创新型封闭式基金

产品概况
➢ 基金名称：大成优选股票型证券投资基金（以Biblioteka Baidu简称“大成优 选基金”）
➢ 基金运作方式：封闭式 ➢ 基金存续期限：5年 ➢ 基金上市地点：深圳证券交易所 ➢ 基金管理人：大成基金管理有限公司 ➢ 基金托管人：中国银行股份有限公司
产品概况
➢ 登记结算机构：中国证券登记结算有限公司 ➢ 基金份额初始面值：1.00元 ➢ 基金发售方式：场内和场外两种发售形式 ➢ 基金募集份额目标上限：50亿份 ➢ 基金管理费率：1.25%/年 ➢ 基金托管费率：0.25%/年
创新型封闭式基金
2020年5月27日星期三
目录
• 一、封基要点 • 二、产品要点 • 三、销售组织 • 四、发展前景 • 五、投资管理
封基要点
➢ 定义：
证券投资基金法第五条规定：采用封闭式运作方式的基金（ 以下简称封闭式基金），是指经核准的基金份额总额在基金 合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易 场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
➢ 完善基金治理结构
（1）每年定期召开基金份额持有人大会 （2）提取业绩报酬和风险准备金
– 基金管理人可在符合一定条件的前提下，每年提取一次业绩报酬。 – 基金管理人从基金管理费中计提业绩风险准备金，用于弥补基金净
值增长率低于业绩比较基准增长率5%时持有人损失。
创新措施
业绩报酬
业绩报酬＝（基金净值增长率－可提取业绩报酬的收益率 ）×期初基 金资产净值平均值×10% 可提取业绩报酬的收益率 = max（6%，基金业绩比较基准同期增长率 ，同期可比的全部基金加权平均净值增长率＋5%）
创新措施
➢ 收益分配降低折价率
基金每年在符合相关条件的前提下，至少进行2次收益分配，争取 每季度进行收益分配，每次收益分配比例不低于净收益的60%。
创新措施
数据来源：大成基金根据2002年9月到2006年11月，54只封闭式基金分红数据整 理，其中T日为收益分配日
创新措施
➢ 设置救生艇条款
基金合同生效满12个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20% ，基金管理人应在30个工作日内召开基金份额持有人大会，审议有 关基金转换运作方式成为上市开放式基金（LOF）事宜。
创新措施
发行权证对基金收益的贡献：以2006年底价格和波动率模拟的发行宝钢
1年期欧式看涨期权收益率
1年后股价变化率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
无权证的收益率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00%
有权证的收益率 12.78% 12.78% 12.78% 12.78% 7.78% 2.78% -2.22%
目录
• 一、封基要点 • 二、产品要点 • 三、销售组织 • 四、合作前景 • 五、投资管理
产品优势
➢ 与现有封闭式基金相比，采取了有效措施消除高折价率，对
解决封闭式基金折价率过高问题有积极作用。
➢ 与开放式基金相比，不受投资者进出影响，投资效率更高，
收益前景更好。
➢ 产品清晰简单，便于投资者理解。 ➢ 符合有关法律法规和市场规则，充分利用现有技术平台。
高折价率及其原因
高折价率严重制约了封闭式基金发展
数据来源：天相系统，2000年底至2007年1季度
高折价率及其原因
高折价率形成的原因
治理结构
召开持有人 大会
业绩报酬
投资范围
投资比例 投资方面
增加收益的 途径
资金来源
美国封闭式基金
每年至少召开一次
有，且业绩报酬既有奖励， 也有惩罚
比开放式基金更广，可以投 资于私人股权、实物资产等
业绩风险准备金
V＝E×10% V为每月需提取的业绩风险准备金 E为已提取的上一月基金管理费
创新措施
➢ 投资更为灵活
基金投资于现金和到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具的比 例最低可以为0；基金还可以在法律法规或监管机构允许的条件下，依 法发行权证等金融衍生工具，并可以投资股指期货等品种，以增加基 金收益和加强风险控制。
高折价率及其原因
收益分配
直接针对折 价率的措施
转型条款 回购机制
美国封闭式基金
一般均规定可以定期定量分 红，必要时（出现亏损时） 股本也能用于分红
我国封闭式基金
可以在基金盈利的前提下多次 分红，但股本不能用于分红
有
无
有
无
信息披露
频率更高，可以进行月度披 没有月度披露，基金份额净值
露
每周公布一次
创新措施
封基要点
➢ 募集：
证券投资基金法第四十四条规定：基金募集期限届满，封闭 式基金募集的基金份额总额达到核准规模的百分之八十以上 ，…，向国务院证券监督管理机构提交验资报告，办理基金 备案手续，并予以公告。
封基要点
➢ 收益分配： 运作管理办法第三十六条规定：基金收益分配应采用现金方 式。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配 的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基 金份额。封闭式基金未作豁免。
比开放式基金更宽松，特别 是对于投资流动性较差的证 券没有15%的比例限制
可以通过发行所持有股票的 衍生金融工具、融券，增加 收益
可通过优先份额、份额认购 权、借款、票据等多种形式
我国封闭式基金 不定期召开 业绩报酬暂停，且没有惩罚机制 与开放式基金没有区别
与开放式基金没有明显区别
融券业务未推出；基金还不能发行 衍生金融工具 只能通过回购借款
83.72% 55.24%
83.02% 53.44%
82.86% 82.51% 51.98% 51.46%
20% 28.01% 26.51% 25.55% 24.04% 23.32% 21.67% 21.11% 20.32% 19.08%
25% 7.88% 7.22% 6.96% 6.38% 5.20% 4.45% 3.88% 2.80% 2.62%
创新措施
存续期5年以内封闭式基金出现高折价率的概率
折价率 10天
15天
20天 25天
30天
35天
40天
45天
50天
5% 91.74% 91.65% 91.51% 91.35% 91.14% 90.89% 90.75% 90.75% 90.75%
10% 15%
85.18% 84.66% 84.35% 83.82% 83.72% 64.16% 62.86% 61.00% 57.97% 56.91%