我国外汇储备的安全性与对策分析标准版本

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我国外汇储备的安全性与对策分析标准版本

我国外汇储备的安全性与对策分析

标准版本

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摘要: 我国外汇储备资产作为一项重要战略资源，近年来保持了较高的增长率但外汇储

备的巨额增加会带来宏观经济过热的压力，不利于我国国民经济的持续稳定健康发展因此如何对巨额外汇储备进行有效管理，是我国目前面临的一项重大课题本文探讨了外汇储备的经营和管理原则，对我国的外汇储备的现状和安全性进行了分析，并在此基础上提出了加强我国外汇储备的安全管理制度的对策。

关键词: 外汇储备;风险;对策

引言：

20世纪90年代初期，充足的外汇储备被看作国家拥有坚实

经济基础和强大经济实力的象征，因此，十多年来将积累外汇储

备作为我国外贸、金融等一系列政策的目标指向之一的结果，就

是我国的目前外汇储备总量已居世界第二，并呈继续增长的势

头。然而，这种增长势头是否与我国目前的经济发展状况相适

应，或者说我国外汇储备存量和增量的高增长是否已经超过了

我国经济发展的需要，并且已经成为一种负担？这需要根据我国

外汇储备增长的来源、用途，以及其与我国现阶段外贸、金融政

策目标的匹配程度进行综合分析。

一、外汇储备管理和经营的原则

国家外汇储备的管理原则可以归纳为“安全、灵活、保值、增值”。只有在安全的前提下，保值和增值才有基础。但由于储备资产是支付工具，应该随时能变现，因此必须具有灵活性，这两者缺一不可。为减少储备资产风险，在考虑对外支付的情况下，应该采取积极主动的手段，把储备当作金融资产进行管理和运营。在保值的基础上，不仅要获取基本利息的收益，还要努力争取获得较高的投资收益，实现储备资产的增值。

1.安全性

是指外汇储备应存放在政治稳定、经济实力强的

国家和信誉高的银行，并时刻注意这些国家和银行的政治和经营动向；要选择风险小、币值相对稳定的币种，并密切注视这些货币发行国的国际收支和经济状况，预测汇率的走势，及时调整币种结构，减少汇率和利率风险；还要投资于比较安全的信用工具，如信誉高的国家债券，或由国家担保的机构债券等。

2.流动性

是指保证外汇储备能随时兑现和用于支付，并做到以最低成本实现兑付。各国在安排外汇资产时，应根据本国对一定时间内外汇收支状况的预测，并考虑应付突发事件，合理安排投资的期限组合。现金和国库券流动性较强，其次是中期国库券、长期公债。

3.盈利性

是指在保证安全和流动的前提下，通过对市场走势的分析预测，确定科学的投资组合，抓住市场机

会，进行资产投资和交易，使储备资产增值。但是，安全性、流动性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高风险才能有高收益，盈利大的资产必然安全性差，而安全性、流动性强的资产必然盈利低。所以，各国在经营外汇储备时，往往各有侧重。比如富国多重视流动性，以随时干预外汇市场或用于对外支付，小国和资源贫乏国家多看重价值增值和财富积累。一般来说，应尽可能兼顾这三项原则，采用投资组合的策略，实行外汇储备的多元化经营，降低风险，实现增值。

二、我国外汇储备的增长来源分析

从国际收支的角度看，经常项目顺差以及资本与金融项目顺差都会带来外汇储备的增长，但是这两者带来的外汇储备增长却具有不同的性质。前者积累的外汇储备表现为一国对外债权的增加，稳定性较好，

而后者形成的外汇储备存在着还本付息和投资利润的汇出，还面临着短期资本的抽逃，风险较高。由于在国际收支平衡表中存在错误与遗漏项目，因此很难准确判断我国外汇储备的增长来源。但是，通过对经常项目、资本与金融项目，以及外汇储备三者变化趋势的横向动态比较，也能够比较客观地反映目前我国外汇储备的安全性。1995年-20xx年外汇储备呈现出高速增长的势头，而其两大主要来源，经常项目和资本与金融项目却表现出相反的变化趋势，特别是

20xx年以后，资本与金融项目差额逐年升高，而经常项

目差额却呈缓慢递减趋势。由此可见，在近年来我国外汇储备的增长中，资本与金融项目差额的贡献是高于经常项目的，因此，我国目前的高额外汇储备存量存在着潜在的不稳定性和风险，其高速增长势头

不容乐观。我国近年来高速增长的外汇储备越发明显地体现出了债务性储备的性质，其高速增长必将带来风险的相应增长，我们对这一现象应该引起高度重视。

三、我国外汇储备的用途分析

从理论上讲，外汇储备表现了一国具备的国际流动性和国际清偿力。国际流动性是指外汇储备必须足够用于支付商品和劳务的进口，以及支付外商投资的利润汇出；国际清偿力是指外汇储备必须足够用于国家外债的还本付息。因此，将我国外汇储备与我国进口额、投资利润汇出金额、以及外债余额进行对比，可以分析我国外汇储备的使用效率。我国进口额、外债余额以及外商投资利润汇出都在逐年上升，外汇储备与这三个指标的比例都呈快速上升态势。而从国际经验上看，充足的外汇储备一般可以满足每年25%

的进口额，30%的外债余额，同时其与外商投资利润汇出的比例平均值大约在1～3倍之间。我国的这三个比例远远高出了

国际标准，也就是说，我国目前的外汇储备在满足流动性和清偿力两大需求之外，还存在大量的闲置，这种闲置一方面使得我国外汇储备的使用效率低下，另一方面也给我国中央银行执行货币政策带来负担。在外汇市场上，高额外汇储备意味着外汇供大于求，即本币存在着升值压力。为了缓解人民币升值压力，在现行的结售汇制度下，中央银行不得不大量买入外汇，这使得人民币投放量不断增大，进而在货币乘数效应下，国内的货币供应量也持续扩大，由此必然会加剧信用扩张和通胀压力。一般而言，中央银行的基础货币供给会受到两条途径的影响：一是国内信贷变化；二是外汇占款的变化。外汇占款是中央银行