ETF套利案例分析
股指期货期现套利策略及案例的分析
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
股指期货与ETF组合套利
股指期货与ETF组合套利根据前文所做的研究，我们选取ETF或几只ETF的组合作为现货组合的构成因子，以此来复制沪深300指数期货，通过期货与现货之间不合理价格偏离进行股指期货的套利，同时利用ETF市场本身具备的套利机制将其与股指期货套利共同进行，形成股指期货与ETF的组合套利策略。
1.组合套利的基本原理沪深300指数期货与ETF的组合套利方法实际上是股指期货期现套利与ETF一二级市场价差套利的复合交易，如下图中所示，在组合套利中期货与ETF 一级市场、二级市场上出现双重套利机会，以下图中情况为例，当沪深300指数期货价格跌破无套利区间下边界时，出现反向套利机会，而ETF一二级市场恰好同样出现套利机会，可利用ETF自身的套利交易建立最低成本的现货组合进行股指期货套利。
下图中，ETF市场价格高于基金份额的净值，因此在一级市场上以一篮子股票和少量现金申购ETF，建立现货头寸，卖出ETF现货同时以低于无套利区间下边界的价格购入沪深300指数期货合约，实现套利交易。
反之，亦可使用相反的操作实现正向套利。
2.ETF组合套利的风险与优势分析(l)流动性风险一般来说，ETF产品的市场流动性越强，构建现货组合的效果越好，对于期货合约的流动性也同样，流动性越充裕，用于套利交易的效率越高。
短期内买入或卖出大量的证券头寸将会直接造成市场冲击，产生冲击成本，影响现货组合建立的价格成本，而证券的流动性越高，冲击成本越小。
在目前我国市场上，虽然ETF市场和股指期货市场上拥有广泛的机构投资者等市场参与者，但和发达的金融市场相比，我国市场容量仍较小，市场深度不够，因此套利交易可能会受到合约或基金份额流动性的影响，降低套利的收益。
(2)跟踪误差风险我国目前尚没有推出直接跟踪沪深300指数的ETF产品，市场中进行套利交易主要采用上证50、上证180或其他指数ETF，以此建立的现货头寸必然与沪深300指数期货包含的成分股票有很大不同，因此跟踪误差风险是不能避免的，通常投资者可通过数量统计的方法选择某只或多只ETF产品，构建跟踪误差最小组合，以此来减少现货头寸的跟踪误差风险。
证券案例分析
证券监管案例及分析会计1204 mtlp 2012010785一：光大乌龙指事件【案件经过】2013年8月15日，上证指数收于2081点。
2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到上午11点为止，上证指数一直在低位徘徊。
2013年8月16日11点05分，多只权重股瞬间出现巨额买单。
大批权重股瞬间被一两个大单拉升之后，又跟着涌现出大批巨额买单，带动了整个股指和其它股票的上涨，以致多达59只权重股瞬间封涨停。
指数的第一波拉升主要发生在11点05分到11点08分之间，然后出现阶段性的回落。
2013年8月16日11点15分起，上证指数开始第二波拉升，这一次最高摸到2198点，在11点30分收盘时收于2149点。
2013年8月16日11点29分，上午的A股暴涨，源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。
2013年8月16日下午13点，光大证券公告称因重要事项未公告，临时停牌。
2013年8月16日13点16分，光大证券董秘梅键表示，自营盘70亿元乌龙纯属子虚乌有。
2013年8月16日13点22分左右，有媒体连续拨打光大证券多名高管电话，均显示关机或未接通。
2013年8月16日14点23分左右，光大证券发布公告，承认套利系统出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。
有传闻称光大证券方面，下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。
就此，市场一度怀疑乌龙事件操作者为光大证券葛新元的量化投资团队。
事发时葛新元在外，不久即辟谣称事件和光大富尊葛新元团队没有任何关系。
2013年8月16日14点55分，光大证券官网一度登陆不能，或因短时间内浏览量过大以致崩溃。
2013年8月16日15点整，上交所官方微博称，今日交易系统运行正常，已达成交易将进入正常清算交收环节。
2013年8月16日16点27分左右，中国证监会通气会上表示，“上证综指瞬间上涨5.96%，主要原因是光大证券自营账户大额买入。
”“目前上交所和上海证监局正抓紧对光大证券异常交易的原因展开调查【案件处理】2013年8月22日，光大证券第三届董事会第十四次会议审议通过议案，同意接受光大证券总裁徐浩明提出的辞去公司董事、总裁职务的申请，光大证券董事长袁长清将代行公司总裁职责。
etf套利研究
ETF套利研究高盛（亚洲）有限公司课题组课题主持:David Voon、李存修课题研究与协调人:上海证券交易所 杨懿课题研究员:李存修第一章 前言一、ETF简介Markowitz于1952年提出多元化投资理念，认为投资者同时投资多种证券有助于分散风险，从而开启了著名的鸡蛋理论。
此后投资组合的概念逐步发展成为投资准则，也因之产生了共同基金的交易。
但后续专家学者发现，共同基金的绩效不仅难以打败大盘，而且无法长久维持。
短期高报酬的共同基金的长期绩效反而低于平均，因此投资者开始思考直接建构接近指数的投资组合，指数化交易开始被提倡。
指数交易的主要形式有计算机程序交易、指数共同基金及指数股票型基金。
纽约交易所发展的DOT(designated order turnaround) 及ESP(exchange stock portfolio)等交易系统是世界上最早提供计算机程序交易的，这样投资者能以特定股数来交易股票(例如：一篮子股票交易、巨额交易及零股交易)。
但因计算机程序交易速度极快，相较于人工喊价交易，可能产生助长助跌的效果。
1987年10月19日爆发黑色星期一之际,许多人便认为使用计算机程序交易可能加剧市场波动。
此后经美证监会讨论决定，在指数变动幅度过大时，暂停计算机程序交易，称为side car。
共同基金中的指数基金，同样可仿真大盘，但存在交易成本及放空限制。
此外，封闭型基金通常会有大幅的折价，同时套利也很难进行。
即使是开放型基金，虽无折价问题，但因买卖价都是由每日的收盘净值结算，无法以日内盘中价格成交，这样不能达到套利所要求的实时性。
ETF（Exchange Traded Fund）为投资组合证券化之凭证，其交易方式与一般股票无异，可于证券交易所买卖。
ETF的市场分为一级市场和二级市场，投资者于一级市场支付指定的投资组合，申购创造出新的ETF凭证；也可采用赎回方式，缴回ETF凭证，换取指定的投资组合。
etf常见的套利策略
etf常见的套利策略标题：ETF常见的套利策略导言：ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）作为一种受投资者欢迎的投资工具，其套利策略的运用也愈发成熟和广泛。
本文将为您介绍常见的ETF套利策略，并一步一步回答关于此主题的问题。
第一节：套利策略概述1.1 套利定义和目的套利是指通过利用市场价格变动和不同市场之间的差异，以获得无风险或低风险的获利机会。
在ETF市场中，套利策略的目的是通过利用ETF 与其基准指数之间的价格差异或者ETF市场价格与其所代表的底层资产净值之间的差异，获取获利机会。
1.2 ETF套利策略分类ETF套利策略可以分为价差套利、申购赎回套利、现金套利等。
第二节：常见的ETF套利策略2.1 价差套利策略价差套利策略是通过在不同市场上同时买入低估ETF并卖出高估ETF的方式来获利。
这种策略利用市场价格的短期波动来获取套利机会。
投资者需要密切关注ETF与其基准指数之间的差异，并及时进行交易。
2.2 申购赎回套利策略申购赎回套利是指当ETF的市场价格与其底层资产净值之间存在差异时，投资者可以通过购买或卖出底层资产以及同时申购或赎回ETF来获取套利机会。
该策略要求投资者根据底层资产价格的变动来调整ETF的申购或赎回操作。
2.3 现金套利策略现金套利是指通过利用ETF与其底层资产净值之间的差异来进行套利，同时基于现金的交易操作。
投资者可以购买或卖出底层资产，并同时进行ETF份额的买卖操作，以获得套利机会。
对于现金套利策略来说，投资者必须具备灵活的资金操作能力。
第三节：套利策略案例分析3.1 价差套利案例分析投资者观察到两个相同指数分别对应的ETF市场价格存在差异。
投资者从市场A购入低估的ETF，同时从市场B卖出高估的ETF。
在市场价格回归正常时，投资者通过平仓操作获取利润。
3.2 申购赎回套利案例分析ETF的市场价格与其底层资产净值存在较大差异。
投资者通过购买底层资产和同时申购ETF来获利。
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
套利违规案例分析报告
套利违规案例分析报告套利是指在不同市场或不同交易所之间利用价格差异进行交易以获取利润的行为。
在金融市场中，套利常常被用于追求低风险、快速和稳定的利润。
然而，套利行为也容易导致违规操作和不公平竞争的问题。
本报告将分析一些套利违规案例，以便更好地了解违规的原因、行为和后果，并提出预防措施和改进建议。
（1）案例一：股票期权套利违规某A股公司推出了股票期权产品，该产品在交易所和场外市场上都有交易渠道。
一些投资者利用这一差异进行套利操作，即在交易所买入股票期权，同时在场外市场卖出相同数量的期权，通过价格差异来获利。
然而，这种套利行为根据相关规定被认定为违规，违反了公平竞争原则。
（2）案例二：跨市场套利违规在期货市场上，某投资者发现了股指期货与股票市场之间的价格差异，并进行了大量的跨市场套利交易。
通过迅速买卖期货合约和相关股票，该投资者获得了高额利润。
然而，该行为被监管机构认定为不正当的操作，因为它违反了市场公平原则和防范利益冲突的规定。
这些案例揭示了套利行为在金融市场中可能导致的问题。
违规套利行为不仅侵害了其他投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境。
因此，为了避免和预防套利违规，以下是一些建议的措施：1. 加强监管：监管机构应密切关注市场中的套利行为，并根据最新市场动态进行相应的监控和调整，以及采取行动来防止违规操作。
2. 强化法规：相关金融市场的法规和规章制度应修订和完善，以明确套利行为的合法性和非法性，并加强对非法套利行为的处罚力度。
3. 提高投资者教育：投资者应加强自身金融知识和风险意识的培养，以便更好地识别和预防非法套利操作。
同时，金融机构和交易所也应加强对投资者的培训和教育，提高他们的投资素养和风险意识。
4. 增加交易透明度：金融市场交易应更加透明，相关信息和数据应及时公开，以减少套利机会和阻碍套利者的非法行为。
5. 加强国际合作：套利行为常常跨越多个市场和地区，因此，国际间的金融监管机构应加强合作和信息共享，共同打击跨境套利违规行为。
etf基金场内场外套利方法
etf基金场内场外套利方法全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：ETF基金是一种投资工具，以指数为基准，通过投资组合的方式进行投资。
ETF基金可以分为场内和场外两种交易方式。
场内ETF基金是通过证券交易所进行交易的，而场外ETF基金是通过基金公司进行交易的。
在不同交易方式中，投资者可以利用套利方法来获取收益。
一、场内ETF基金套利方法1. 市场套利市场套利是一种在同一资产在不同市场中买卖以获得利润的交易策略。
投资者通过购买场内ETF基金和卖空相应股票指数成分股来进行市场套利。
当场内ETF基金价格低于其净资产值时，投资者可以买入ETF基金并卖空相应股票指数成分股，等场内ETF基金价格回升后再平仓，从而获得利润。
2. 套利机会追踪套利机会追踪是一种利用场外ETF基金价格和市场价格差异来获取利润的交易策略。
投资者通过监控场外ETF基金价格和市场价格的差异，发现差异较大的时候进行套利交易。
当场外ETF基金价格高于市场价格时，投资者可以卖出场外ETF基金并买入市场ETF基金，等价格差异收窄时再平仓，获取套利收益。
投资者在进行ETF基金的交易时可以利用不同的套利方法来获取收益。
无论是场内还是场外ETF基金，都存在套利机会，需要投资者灵活运用不同的策略来获取利润。
投资者在进行套利交易时，需要注意风险控制，合理分散投资，以降低风险并增加收益。
希望以上内容对投资者了解ETF基金套利方法有所帮助。
第二篇示例：ETF（Exchange Traded Fund）基金是一种可以在证券交易所交易的投资基金，其特点是具有市场流动性高、费用低、透明度高等优点。
投资者可以通过买卖ETF基金来获得与市场指数相对应的收益，是一种非常受欢迎的投资工具。
在ETF基金市场中，存在着场内和场外套利的机会。
场内套利是指通过在证券交易所上交易ETF基金来赚取差价，而场外套利则是通过在场外市场买卖ETF基金来获取利润。
下面我们将介绍一些关于ETF 基金场内场外套利的方法。
ETF套利机制分析
ETF套利机制分析ETF（Exchange-Traded Fund，交易所交易基金）是一种可以像股票一样在证券交易所交易的投资工具。
ETF的套利机制指的是通过一系列交易操作来实现ETF价格与其所跟踪的标的资产价格之间的套利机会。
首先，我们来了解一下ETF的基本原理。
ETF跟踪特定的指数、行业或资产类别，其本质是一种基金产品，持有并追踪一揽子标的资产的价值变动。
而ETF的市场价格是通过买入和卖出ETF股票的交易活动来决定的，称为二级市场交易。
ETF的套利机制主要依赖于一级市场和二级市场之间的差价。
一级市场是指ETF发行机构与特定机构之间的交易，这些机构通过向ETF发行机构交换股票和现金获得一篮子标的资产。
而二级市场则是指个人投资者在证券交易所买入和卖出ETF股票的交易活动。
基于ETF的套利机制，我们可以将其分为以下几个环节：1.初次发行套利：当ETF初始发行时，投资者可以通过向ETF发行机构直接购买大量ETF股票，并交换成等值的一揽子标的资产，然后以更高的价格出售标的资产，从而获取利润。
2.跨市场套利：在二级市场，当ETF的股票价格与其所追踪的标的资产价格产生较大的差异时，投资者可以通过同时在股票市场和现货市场进行交易来套利。
如果ETF的股票价格高于标的资产的价格，投资者可以卖空ETF股票并买入等值的标的资产。
反之，如果ETF的股票价格低于标的资产价格，投资者可以买入ETF股票并卖出等值的标的资产。
3.申购赎回套利：ETF的发行机构允许投资者通过申购和赎回机制来参与ETF的交易。
当ETF的股票价格高于其所追踪的标的资产价格时，投资者可以通过申购ETF股票并交换成等值的标的资产，然后以更高的价格卖出标的资产。
反之，当ETF的股票价格低于标的资产价格时，投资者可以通过赎回ETF股票获得等值的标的资产，并以更高的价格卖出标的资产。
需要注意的是，ETF的套利机制依赖于资本市场的有效性。
如果市场存在交易成本较高、流动性较低或信息不对称等问题，可能导致套利机会难以实现。
ETF套利及案例
ETF套利一、ETF套利原理ETF是交易型开放式指数基金（exchange trade fund）的简称，ETF一般由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。
ETF同时存在一级市场申购赎回机制和二级市场交易机制。
投资者既可以在一级市场向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
ETF 交易规则规定，当天申购的ETF份额当天不能赎回，但可以在二级市场上出售，当天在二级市场上买入的ETF份额不能卖出，但可以在一级市场上赎回。
一级市场的申购赎回价格由ETF基金净值决定，二级市场的交易价格由市场供需情况决定。
一般情况下，一二级市场的价格是接近的，但在一些市场异常波动，市场情绪变化剧烈的情况下，ETF二级市场供需情况收到较大影响，一二级价格产生较大偏离，这时候投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价较大时进行套利交易。
二、ETF套利操作ETF套利操作分为两种：申购套利策略和赎回套利策略。
申购套利策略：当ETF市场价格高于基金净值（溢价）时，可采用申购策略，在股票市场上买入一篮子股票，在ETF一级市场上实物申购ETF，并同时在ETF二级市场卖出ETF；赎回套利策略：当市场价格低于基金净值（折价）时，可采用赎回策略，在二级市场上买入ETF，并同时在一级市场赎回一揽子股票，在股票市场上卖出。
三、ETF套利的特点（1）瞬时性ETF套利策略要求能够实现瞬间套利，即在用一篮子股票申购ETF的同时能够在二级市场同步实现大批量卖出ETF份额，或者在二级市场能够大批量买进ETF的同时在股票市场上卖出一篮子股票。
套利的同时，还要保证买卖的同步性。
由于需要同时买卖几十上百种证券品种，这种套利必须由程序化交易完成。
（2）收益确定性ETF套利的收益一般来说较为稳定，取决于模型设定时的策略触发阈值，一般为每次千分之几的水平，虽然单次套利收益率不高，但由于资金占用时间短，年化后收益相当可观。
上证180指数ETF套利研究
指 数 为 标 的 的 交 易 所 交 易基 金 （ Ｔ ） 可 能 性 很 大 。 在 没 有 推 出 以上 证 １ ０指 数 和 Ｅ Ｆ衍 生 金 融 工 具 的 情 况 下 ． Ｔ Ｅ Ｆ的 ８ Ｔ Ｅ Ｆ二 级 市 场 价 格 与 基 金 净 值 之 间 的 套 利 是 涉 及 Ｅ Ｆ唯 一 的 一 种 套 利 。 我 们 对 这 种 套 利 进 行 研 究 ， Ｔ 为机 构 投 资 者 捕 捉 其 中 的套 利机 会 提 供 参 考 ． ．
出 金 融 创 新 商 品 的 步 伐 来 看 ， 年 推 出 以上 证 ｌ０指 数 为 标 的 今 ８
的交易所交易基金（Ｔ ） Ｅ Ｆ 的可 能 性 很 大 。 对 国 内机 构 投 资 者 而 言 ．投 资 Ｅ Ｆ可 以 获 得 分 散 风 险 及 Ｔ 复 制 特 定 指 数 表 现 的 好 处 ， 可做 为套 利 的工 具 。 外 ， Ｔ 由 也 另 ＥＦ 于 买 卖 方 便 ． 构 投 资 者 也 可 藉 此 迅 速 套 现 ． 须 承 受 大 量 抛 机 不 售个别股票对市场冲击的影响及考虑个别股票流动性问题。 上 海 证 券 交 易 所 在 设 计 上 证 ｌ ０指 数 Ｅ Ｆ时 ．为 了使 得 ８ Ｔ Ｅ Ｆ的 跟 踪 误 差 尽 可 能 小 ， 立 了 瞬 时 套 利 机 制 ． ： Ｅ Ｆ二 Ｔ 建 即 当 Ｔ 级 市 场 价 格 高 于 基 金 净 值 Ｉ Ｐ 时 ． 资 者 可 在 股 票 二 级 市 场 Ｏ Ｖ 投 上 买 人 一 篮 子 证 券 ， 交 确 认 后 ， 一 篮 子 证 券 转 换 成 Ｅ Ｆ份 成 把 Ｔ 额 ． 换 成 功 后 ， 立 即 在 Ｅ Ｆ二 级 市 场 上 卖 出 Ｅ Ｆ份 额 ， 转 可 Ｔ Ｔ 所 有这 些 交 易 的 清算 在 Ｔ １日进 行 。 ＋ 在 没 有推 出 以 上证 ｌ ０指 数 和 Ｅ Ｆ衍 生 金 融 工 具 （ 括 上 ８ Ｔ 包
第六章股指期货套利案例
案例三：股指期货套利案例一、背景资料套利可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。
期现套利：又叫指数套利。
现货指数和期货指数价格之间，理论上应该存在一种固有的平价关系，但实际上，期货指数价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格。
一旦这种偏离出现，就会带来套利机会。
如果期货价格高于合理价格，可以根据指数成分股构成及权重买进复制指数的一篮子股票，并放空价格相对高估的期货合约，在期货合约到期时，根据现货和期货价格收敛的原理，卖出股票组合，平仓期货合约，将获得套利利润。
这种策略称为正基差套利。
如果允许融券，还可以进行负基差套利，即融券卖出股指现货组合，买入股指期货。
跨期套利：利用同一市场不同交割月份的期货交易价格的偏差进行套利。
如3月合约与6月合约间的套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一种交易方式，主要包括三种基本的交易形式：买近卖远套利、卖近买远套利和蝶式套利。
跨品种套利：指交易者在两个价格联动性较强的不同指数期货合约上开立相反头寸的交易方式，这两个指数期货可以是在同一个交易所交易的，也可以是在不同交易所交易的。
跨市场套利：指在不同的交易所同时买进和卖出相同交割月的同种或类似的股指期货合约，以赚取价差利润的套利方式，又称市场间价差。
二、案例介绍由于中国金融期货交易所目前只有沪深300股指期货单一标的指数期货产品，而且我国还未实现资本市场的完全开放，所以跨市场套利和跨品种套利对一般投资者而言，尚不具备可操作性，套利策略的运用主要针对期现套利和跨期套利。
以下是一个期现套利的案例。
在2007年3月5日沪深300指数期货合约0703的点数是2600点，沪深300指数的点数是2400点，二者之间的价差高达200点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得200×300=6万元的收益。
三、案例分析可以进行期现套利，具体操作如下由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，以2604点卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入了720000元的上证50ETF和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是61200元，与预期的套利收益基本相一致。
etf绕标操作案例
etf绕标操作案例ETF（Exchange Traded Fund）是一种基金产品，其投资组合与某个特定指数相对应。
ETF绕标操作是指通过买入或卖出作为投资标的的ETF，并同时买入或卖出该ETF所跟踪指数中的成分股，从而实现标的指数和ETF之间的价差套利的操作策略。
下面将介绍ETF绕标操作的案例和相关参考内容。
1.案例: 标普500指数ETF绕标操作甲公司注意到标普500指数一直在上涨并且有望继续上涨，于是决定实施ETF绕标操作。
甲公司首先购买标普500指数ETF，然后尽快将该ETF中的成分股全部买入。
甲公司通过追踪指数的ETF来获得类似的投资回报，并通过购买指数中的成分股来获得额外的收益。
甲公司预计，如果标普500指数继续上涨，ETF中的成分股也会跟着上涨，从而实现套利收益。
2.相关参考内容a.ETF的构成和计算方法：了解ETF的构成和计算方法对于实施ETF绕标操作非常重要。
ETF通常由多个成分股组成，根据指数中各成分股的权重占比，计算标的指数的涨跌幅。
b.选择合适的ETF：选择合适的ETF是实施ETF绕标操作的关键。
投资者可以根据自己的投资目标和风险承受能力，选择与指数相关的ETF产品。
c.追踪指数的ETF交易：实施ETF绕标操作的关键是追踪指数的ETF交易。
投资者需要了解如何根据指数的变化及时调整自己的ETF投资组合。
d.买入或卖出指数成分股：投资者需要根据追踪的指数的变化，及时买入或卖出指数中的成分股。
这样可以在ETF价格和成分股价格之间实现套利收益。
e.管理费用和交易成本：投资者需要考虑ETF的管理费用和交易成本对回报率的影响。
高管理费用和交易成本可能会降低套利收益。
f.风险控制：投资者需要根据自身的风险承受能力，制定风险控制策略。
例如，设置止损点，及时进行风险管理。
g.市场流动性：投资者需要注意ETF和成分股的市场流动性。
市场流动性差的ETF和成分股可能会影响套利操作的可行性。
h.了解市场走势和指数动态：投资者需要密切关注市场走势和指数动态，及时调整自己的投资组合。
上证180ETF套利实证研究分析
二 、１０ Ｔ ＥＦ套利的实证研究 ８
本 文 选 取 了上 证 ｌ０ Ｔ 自上 市 交 易 以来 （０６年 ５ １ ８Ｅ Ｆ ２０ 月 ８日
（ 其中 ，比率 １ 表示溢 （ 折）价天数分别在总的 ７ ９ 中所占 １天 的比例 ，比率 ２表示一级交易商的套利机会 ，比率 ３ 表示普通交 易商的套利机会 ，比率 ４表示普通投资者的套利机会 ）
从 表 格 来 看 ，上 证 １ ０ Ｔ 的溢 （ ）价 率分 布 特 征 如 下 ： ８Ｅ Ｆ 折 １ 出 现溢 价 的 天 数 占总天 数 的 ４ ．９ 其 中 ，因一级 交易 商 ． ３ ３ ％，
剥号 一 惭 盯 ； 一 一 ｍ
上说 ，一级交易商 的套利成本 仅为 ０ ３％，普通交易券商的套利 ．５
成 本 为 ０ ８ ％，而 一般 投 资者 的 套 利 成本 则 高 达 １３ ％。 因 此 ， ．５ ．５ 当成 本 费 用 一 定 的 情 况 下 ， 对 投 资 者 套 利 机 会 的 研 究 就 是 对 溢
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对 １０ Ｔ ８ Ｅ Ｆ溢 折）价 率的频数分布表进行整理 ，得到下表 （
上证 １ ０Ｔ 套利机会 ８ＥＦ
２ ０６ 一ｌ ０ —５ ８一 一
价格 ，Ｉ Ｖ（ 为一级市场的基金份额参考净值） ＯＰ ｔ ） 。当Ｐｔ＜ｌ Ｐ 的费用的情况下 ，只要 Ｐｔ Ｏ Ｖ（ ， （ ）Ｉ Ｐ ｔ ）
就 可 能存 在 套 利 的机 会 。 （ 中 ： （ 为 １ ０ Ｔ 其 Ｐｔ ） ８ Ｅ Ｆ二级 市场 的实 时 （ 时 ，则 可从 二 级 市场 买 入 Ｅ Ｆ， 一级 场 赎 回 ，再 在 二 级 市 ｔ ） Ｔ 在 场上 卖 出一 篮子 股 票 ， 取 差 价 （ 价 会利 或 反 向套 利 ） 当Ｐｔ 赚 折 。 （
ETF套利交易案例080218
ETF套利交易案例汇编前言 (2)策略一：瞬时套利 (2)案例一：上市首日交易 (3)案例二：818行情的瞬时套利 (4)策略二：溢价看空套利 (5)策略三：折价看涨套利 (5)案例四：中原高速补涨6.8行情 (6)案例五：清华同方抢权概念 (7)策略四：ETFs T+0交易案例 (7)前言ETF（交易所交易基金，Exchange Traded Funds）是国际上比较成熟的投资品种，被誉为“近十年来国际投资市场中最主要，同时也是最重要的金融产品创新之一！”国内市场上首只ETF——上证50ETF于2005年2月23日上市交易，它为其它ETF产品的运营建立了范式。
研究上证50ETF盈利模式，也就是研究180ETF、深成指ETF等产品的盈利模式。
ETF套利，是当前证券市场上为数不多的“低风险、高收益”投资模式。
ETF的套利机制源于其独特的产品设计，以上证50ETF为例：投资者要买入100万份ETF，实现途径有二，其一是像买卖股票一样以市价买入（不算交易费用，花费MV），其二是买入“一篮子股票”（篮子股票的构成每日确定，大致与上证50指数的构成一样），然后申购得到ETF（不算交易费用，花费NAV）；同样投资者要卖出100万份ETF，实现途径也有两种，其一是直接以市价卖出，其二是赎回成“篮子股票”，然后把成份股卖出。
因此ETF交易实际存在两个市场，一个市场上投资者可以像股票买卖一样以市价买卖ETF，在另外一个市场上投资者可以用“一篮子股票”申购到ETF份额，或者用一定量ETF份额赎回成篮子股票。
同样一个品种，有两个交易价格，就产生了套利机会。
比如，ETF市值小于其净值，投资者就可以买入“一篮子股票”（成本是“净值”乘以100万），然后申购，最后卖出ETF（收益是“市值”乘以100万），赚取ETF溢价部分的利润——溢价套利；同样，ETF市值大于其净值，投资者就可以买入100万份ETF（成本是“市值”乘以100万），然后赎回得到“一篮子股票”，最后卖出成份股（收益是“净值”乘以100万），赚取ETF折价部分的利润——折价套利。
ETF界的乌龙事件
ETF界的乌龙事件光大乌龙指让投资者记忆犹新，瞬间工商银行、中信证券的涨停令多少投资人侧目，甚至有些股评家给出了大盘将逆转的结论，最后的结果是：光大的操作失误。
其实在ETF界中，也出现过乌龙事件，主角就是交银施罗德上证180治理ETF，它曾经在2009.12.30日上演了中国历史上最大的ETF乌龙事件，上证180治理ETF当天小幅高开，随后在10:06开始放量上涨，并在14分钟之后封住涨停。
之后不久，交银施罗德方面宣布紧急停牌。
我们先来解释一下，为啥治理ETF瞬间涨停。
12.30日交银施罗德公布的治理180ETF 净值为1.802较上一个交易日的0.89，涨幅达到了惊人的102.2%。
作为常识，所有人都知道：ETF不可能涨幅超过10%，这个是交易制度。
那么到底是什么造成了这个错误呢？是因为12.30日早上交银施罗德报给交易所的每手清单中多加了9200股的中国平安。
造成份额参考净值（IOPV）的错误，从而引起了二级市场的套利资金出现，他们在二级市场上买入ETF并以1.802价格向基金公司赎回，从而或者了102%的套利空间，如果交银施罗德按照交易规则，按照IOVP价格让投资者赎回的话，交银施罗德将承担巨额损失。
最终事情是如何处理的呢？最终经交银施罗德和2009.12.30赎回180ETF的投资者达成协议，当天按照0.89真实的价格予以赎回，同时交银施罗德给予投资者佣金和交易成本的补偿。
虽然开始套利投资者对此表示不满，并通过转移账户内所有现金的方式拒绝给交银施罗德补偿，但是最终交银还是和投资者达成了协议，套利投资者没有赚到钱，当然也没有亏钱。
从这件事情中，也不难一窥A股套利交易者的尴尬，市场上缺乏契约精神，自身的权益无法得到受到制度的保证。
那么这场乌龙事件中，到底有没有人是赢家的呢？还是有的！其中就有一家机构投资者在2009.12.30日由于大举申购交银施罗德上证180治理ETF而名声大造。
他们当天在市场中买入一篮子股票，在一级市场上向交银施罗德申购ETF，并马上以涨停板的价格在二级市场中抛出ETF，成功的实现了套利。
沪深300ETF套利策略分析
沪深300ETF套利策略分析1.基本原理：沪深300ETF的套利策略主要基于其与其追踪指数之间的价差。
由于ETF的交易价格与其净值之间存在差异，而且差异的大小会随着市场供求关系的变化而发生变化，因此可以通过买入或卖出ETF以及同时进行对冲操作，从中获得套利机会。
2.套利方式：沪深300ETF的套利方式主要包括现货套利和场内套利两种。
-现货套利：现货套利主要是指通过买入或卖出ETF以及同时进行对冲操作，从中获得套利机会。
这种套利方式主要是通过ETF的现货交易来进行操作，通常需要频繁的交易和对冲，对投资者的交易能力和风险控制能力要求较高。
-场内套利：场内套利主要是指通过买入或卖出ETF的场内份额以及同时进行对冲操作，从中获得套利机会。
这种套利方式相对来说较为简单，投资者只需要进行场内交易即可，而不需要进行频繁的交易和对冲。
但是由于场内套利涉及到场内交易的买卖差价，因此需要对场内交易的流动性有一定的了解和掌握。
3.风险控制：沪深300ETF套利策略的风险控制主要包括对市场风险和操作风险的控制。
-市场风险控制：市场风险主要是指市场波动对套利策略的影响。
投资者需要根据市场的走势和趋势来调整自己的仓位和对冲比例，以降低市场风险。
-操作风险控制：操作风险主要是指套利操作的风险，包括对冲不完全、交易成本高、操作失误等。
投资者需要根据自身的交易能力和经验来进行操作，同时需要注意交易成本的控制，以降低操作风险。
4.套利收益：沪深300ETF套利策略的收益主要来自于ETF的价格与其净值之间的差异，以及对冲操作之后的剩余收益。
-价格与净值差异收益：价格与净值之间的差异主要是由市场供求关系的变化所引起的，投资者可以通过买入或卖出ETF来获得这部分收益。
-对冲操作收益：对冲操作主要是通过买入或卖出沪深300指数期货进行套利，可以获得与ETF价格的差异相抵消的收益。
综上所述，沪深300ETF套利策略分析主要涉及基本原理、套利方式、风险控制和套利收益等方面。
ETF期现套利的可操作性分析
二、 Ｅ ＴＦ组 合 的 选择
（ 一） 选择 Ｅ Ｔ Ｆ样本
ｆ ｏ ｒ ｔ ｈ ｅ ｈ ｉ ｇ ｈ ｒ ａ ｂ ｉ ｔ ｒ ａ ｇ ｅ Ｃ Ｏ Ｓ ｓ ｔ ．Ａ ｎ ｏ ｈｅ ｔ ｒ ｒ ｅ ａ ｓ ｏ ｎ ｉ ｌ ｅ ｓ ｉ ｎ ｈａ ｔ ｔ出ｅ ｒ ｅ ｒｅ ａ ａ ｌ ｏ ｔ ｏ ｆ
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经济论坛
Ｅ Ｔ Ｆ期现套利 的可操作性分析
泉 州经 朝 … 运 一
厦 门大 学 杨 巧玲
摘要： 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 的 推 出 ， 使 Ｅ Ｔ Ｆ的 期 现 套 利 操 作 具 有 实 践
的 可能 。 通 过 最 小 二 乘 法 可 以 确认 深证 Ｉ Ｏ Ｏ Ｅ ＴＦ与 上 证 １ ８ ０ Ｅ Ｔ Ｆ的 组 合
其组合进行交易 。 其交易成本和操作性要优于前两 种方法 ， 因为 Ｅ Ｔ Ｆ特
有 的交 易 机 制 ， 即 既 可 以在 一 级 市 场 进 行 申购 赎 回 ． 又可 以在 二 级 市场 进行交易 ， 使Ｅ Ｔ Ｆ存 在 着 两 个 市 场 间 的 瞬 时套 利 机 会 ， 而 广 大套 利 者 的
作 为 拟 合 沪深 ３ ０ ０指 数 的现 货 变量 。 套 利 成 本 为 交 易成 本 和 跟 踪误 差 。
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套利模式
常规套利
折溢价超过一定幅度 未来公司并购 公司重大利好
ETF 申赎允许现 金替代，股票复 牌价格变动方向 确定，进行套利
二、 50ETF套利案例分析
目前，流动性最好的ETF是50ETF。一 份50ETF套利的冲击成本一般不高于1‰， 其中，ETF买(卖)环节的冲击成本高于股票 卖(买)环节。 50ETF套利成本测算： 成本=股票冲击成本 +股票交易佣金 + 股票印花税+ETF冲击成本 +ETF手续费+转 换费用
案例1： 现金替代做空个股案例
如果预估成分股在复牌后会大幅度下跌， 那么溢价套利操作方法是利用ETF卖空已停 牌股票。这通常针对由于有重大利空而在 复牌后可能下跌的股票。此时的操作方法 是，在二级市场上买入其它成分股组合和 利用”允许现金替代”的标志，用现金来 替代该停牌股票，然后在一级市场申购为 ETF，然后再在二级市场上卖出ETF。
案例3、溢价、折价套做对冲风险案例
中国平安（601318） 2010年6月29日中国平安其控股子公司平安银行 与深圳发展银行两行整合的重大无先例资产重组 事项的相关工作，由于长时间停牌，无法预计复 牌时间，也无法预测股票复牌后的价格。这时在 做50ETF时，为了避免风险，需要溢价、折价套 做，每天做出相等笔数的溢价交易、折价交易， 复牌后T+2日收盘前一分钟，将折价交易留存的 股票卖给基金管理人(此时管理人替溢价套利者买 入股票)，就可以达到完全对冲风险的目的。
案例1：现金替代做空个股案例
中信证券（600030） 4月16日未公布重大事项停 牌，4月17日国家出台房地产调控政策，指数连 续下跌，预计中信证券复牌补跌。期间用一篮子 股票申购ETF份额，中信证券用现金替代，此时 现金替代金额：[28.94元（4月15日收盘价） +11%*28.94元（4月15日收盘价）] ）* 2600股 。 5月4日股票复牌， 5月5日（T+2）收盘价为 24.04元，50ETF基金管理人根据中信证券5月5日 最后一分钟的实际买入价与套利者进行“多退少 补”结算。一单50ETF套利赢利（若不考虑交易 成本）约 12740元[（28.94-24.04）* 2600股 ]
三、ETF交易资金流水解读
溢价交易资金流水情况
ETF交易资金流水解读
折价交易资金流水情况
谢
谢!
4、套利模式
ETF套利的类型主要有以下三种： 常规套利，包括溢价套利与折价套利。（1）折价套利 （反向套利）：当ETF市价<净值时，买入ETF，赎回ETF 得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票；（2）溢价套利 （正向套利）：当ETF净值<市价时，买入一篮子股票申 购成ETF，然后卖出ETF。 事件套利，包括买入套利与卖出套利。主要指由于ETF成 分股因公告、股改、增发等事项而停牌，利用该成分股在 此停牌期间，预估它的价格在开盘会有暴涨暴跌的可能性， 从而进行溢价或者折价套利操作，获取套利收益。 其他非传统意义上的套利模式。如T＋0趋势交易，市场处 于日内阶段性底部的短期套利等。
案例2：折价交易做多个股案例
如果预估成分股在复牌后会大幅度上涨，那么折价套利 操作方法是利用ETF买入停牌股。这通常针对由于有重 大利好而在复牌后可能上涨的股票。此时的操作方法是， 在二级市场上买入ETF，在一级市场上进行赎回，得到 一篮子股票组合，然后按市价卖出他股票，而留下该停 牌股。 上海汽车（600104）： 7月16日拟定向增发停牌，7 月15日收盘价为13.83元，如果我们对后市看好，在二 级市场买入ETF，再用ETF份额赎回一篮子股票，在二 级市场上卖出50ETF其它成份股，当上海汽车 （600104）7月19日开盘后，如果按当日均价14元卖 出，高于7月15日收盘价13.83元便可赢利。
2、现金替代
现金替代问题涉及的方面很多，包括成份股停牌或是不处 于活跃交易状态时等的现金替代，成份股调整的现金替代 等，此外，对于跨交易所的ETF，还涉及登记结算方面的 问题，可能需要某一交易所的股票全部现金替代。
3、预估现金和现金差额
1. 预估现金的定义：T日预估现金＝T-1日最小申购、 赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现 金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替 代成份证券的数量与T-1日收盘价相乘之和 申购、赎回清 单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相 乘之和) 2. 现金差额的定义：T日现金差额＝T日最小申购、 赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现 金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替 代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和 申购、赎回清单 中禁止用现金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和) 通过二者的公式看出它们的区别是T日预估现金是利 用T－1日的最小申购赎回单位的基金净值和T－1日的收 盘价来计算的，而T日的现金差额是根据T日的最小申购赎 回单位的基金净值和T日的收盘价来计算的。
ETF套利案例分析
海通证券马贤顺 2010年08月
主要内容
一、ETF套利相关概念 二、 ETF套利案例讲解 三、 ETF套利资金流水解读
一、ETF套利相关概念
1、跨一、二级市场的交易规则
根据目前国内ETF买卖、申赎的规定，理论套利是可以瞬间完成 的。国内规定是： 当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得用于赎回股票； 当日买入的基金份额，同日可以赎回股票，但不得卖出； 当日赎回的股票，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额； 当日买入的股票，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。 当ETF在市场中的报价高于基金资产净值，即溢价交易时，投资 者可在二级市场买入相应的一篮子股票，然后申请申购ETF，申购成 功以后，再在二级市场以高于资产净值的价格卖出ETF，从而赚取 ETF市价高于资产净值的部分。类似的，当ETF折价交易时，投资者 可在二级市场以低于资产净值的价格买入ETF，同时申请实物赎回同 样数量的ETF份额，再卖出一篮子股票，从而完成套利。