第八章风险管理实务—远期专题
2024版银行风险管理法规实务案例分享
银行风险管理法规实务案例分享•引言•银行风险管理法规概述•实务案例分享：信贷风险管理目录•实务案例分享：市场风险管理•实务案例分享：操作风险管理•银行风险管理法规实务挑战与对策•总结与展望01引言通过案例分享，使银行从业人员更加认识到风险管理的重要性，增强风险意识。
提高风险意识借鉴经验教训促进法规遵守通过分析案例中的成功经验和失败教训，为银行从业人员提供有益的参考和借鉴。
通过案例分享，强调遵守银行风险管理法规的重要性，促进从业人员自觉遵守相关法规。
030201目的和背景风险管理法规概述典型案例分享经验教训总结风险管理实践探讨分享内容概述01020304简要介绍银行风险管理法规的体系、作用和意义。
选取几个具有代表性的银行风险管理案例，进行深入分析和讲解。
对案例中的成功经验和失败教训进行总结，提炼出对银行从业人员有启示意义的结论。
结合银行实际情况，探讨如何有效运用风险管理法规，提高银行风险管理水平。
02银行风险管理法规概述法规体系及核心法规法规体系我国银行风险管理法规体系主要由法律、行政法规、部门规章、规范性文件等构成，形成多层次的法律体系。
核心法规《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》等是银行风险管理领域的核心法规，为银行业稳健运行提供了法律保障。
监管机构和职责监管机构中国银行业监督管理委员会（简称“银监会”）是银行业的主要监管机构，负责监管银行业的合法、稳健运行。
职责银监会的职责包括制定和执行银行业监管政策、审批银行业金融机构的设立、变更和终止等，以及监督和检查银行业金融机构的业务活动和风险状况等。
风险管理法规要求银行建立完善的风险管理体系，包括风险识别、评估、控制和报告等环节，以确保银行业务的稳健运行。
业务合规性银行必须遵守法规要求，确保业务活动的合规性，否则可能面临监管处罚和声誉风险。
内部控制银行需要按照法规要求建立内部控制体系，确保银行业务的规范运作和财务报告的准确性。
自学考试《金融理论与实务》第八章-复习资料
第八章金融衍生工具市场第一节金融衍生工具市场的产生与发展1、金融衍生工具、套现保值金融衍生工具：又称金融衍生产品，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。
套现保值：是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。
2、金融衍生工具的特点(1)价值受制于基础性金融工具。
由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动；(2)具有高杠杆性和高风险性。
市场的参与者只需要动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约，但预期失误也会造成巨大损失；(3)构造复杂，设计灵活。
在基本的期货、期权基础上，运用灵活的组合技术，创新出众多组合性的金融衍生工具，难以为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确地运用与把握。
3、金融衍生工具市场的功能金融衍生工具市场是指创设与交易金融衍生工具的市场。
⑴价格发现功能。
交易品种的价格在合约签订时就已确定，如果市场竞争是充分和有效的，这个价格就是对标的物未来价格的预期。
⑵套期保值功能。
通过现货市场与期货等金融衍生工具市场的反方向操作，可形成现货与期货一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，达到减少或规避价格变动风险的目的。
⑶投机获利手段。
投机的目的是为了获取价差。
投机者通过对标的资产市场价格变化的预期，买卖金融衍生工具，期望在价格出现对自己有利的变动时机对冲平仓获取利润。
第二节金融远期合约市场1、金融远期合约、远期利率协议金融远期合约：是指交易双方约定在未来某一确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
远期利率协议：是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
2、金融远期合约的特点它由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约，合约中的细节部分由双方协商决定，很具灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。
金融机构管理09 远期期货与风险管理
Macrohedging with Future
以期货合约进行整体风险规避
假设DA=5 ;
DL=3
预期下一年的利率将从10%上升到11%
利率期货合约
Profit or loss on a future position
长期国债期货头寸的损益状况
Basis Risk 基差风险 (1-3)
= $5,000,000.（假设加元期货汇率$0.5443/C$
Hedging credit risk with future and forward
信用风险：期货
金融机构的信用风险属于不可分散的系统性风险，贷款组合的 收益率依赖于与经济状况相关的一般宏观因素，如国民收入的 增长、通货膨胀和失业。
期货合约 Futures Contract
Marked to market Exchange traded Standardized contracts Lower default risk than forward contracts.
Contract time line 合约的时间轴
1、 担心加元贬值 2、卖出加元期货合约 3、 Nf = (头寸x br)/(合约规模) = （$100m x 1.4）/£62,500
= 2,240 contracts
4、 贷款 = C$100 x $0.60 = $60 million, 年末贷款价值 = C$100 x $0.55 = $55 million. 如果没有做期货套保，贷款资产的汇率亏损$5,000,000. 期货赢利= ($0.58 - $0.5443) x C$62,500 x 2,240
远期合约与期货合约
金融风险管理课程教学大纲
《金融风险管理》教学大纲第一部分大纲说明本大纲制定的依据本课程是金融学专业本科（专科起点）的专业必修课。
培养目标是：培养社会主义市场经济建设需要的德、智、体全面发展的，重点面向基层、面向操作与管理、面向业务第一线的应用性、实践性专门人才。
本课程的任务金融风险管理是金融学专业的一门应用性专业课。
在本科学习金融学专业基础课和专业基础的基础上，通过教学使学生掌握金融风险管理的基本方法、基础知识和基本原理，掌握识别金融风险、计量金融风险、化解金融风险，以及防范金融风险的基本理论和基本措施。
三、教学对象具有国家承认的大专以上文凭的从事经济、管理工作的成人学生。
四、教学要求教学过程中，有关基本方法、基本知识、基本原理按“重点掌握、掌握、了解”三个层次进行。
重点掌握：要求学生对有关内容能够深入理解并准确地应用；掌握：要求学生对有关内容能够理解为什么，把握决策思路；了解：要求学生对有关内容知道是什么，对其中关系到金融风险管理基本理论的创立、人物、事件要把握；能够正确加以表述。
五、本课程与其他课程的衔接先修课程：西方经济学、基础会计、商业银行经营与管理等课程。
后续课程：金融工程等课程。
六、教学环节音像课：这是广播电视大学传授教学内容的重要媒体，是学生获取知识的重要载体。
本课程采取视频、IP、网络课程等教学媒体，它以教学大纲为依据、以文字教材为基础，结合我国金融企业（包括商业银行、保险公司、证券公司和其他金融类机构，如租赁、典当、财务公司等）的典型案例，以重点讲授或专题形式讲述本课程的重点、难点、疑点以及学习思路和方法，帮助学生了解和掌握本课程的基本内容。
2．面授辅导：这是广播电视大学学生接触教师、解决疑难问题的重要途径，是解决广播电视大学教学缺少双向交流问题的有效途径。
面授辅导应以教学大纲为指南，结合视频讲座，通过讲解、讨论、座谈、答疑等方式培养学生独立思考、分析问题的能力。
辅导教师要认真钻研教学大纲和教材，熟练掌握本课程的基本原理，了解和熟悉远程教育规律，研究成人学生的心理特点，为学生提供优质服务。
第二讲_远期、期货与风险管理(1)
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第三节 远期、期货与风险管理
运用远期（期货）进行套期保值:投资者在现货市场已有一 定头寸和风险暴露,运用远期（期货）的相反头寸对冲风险. 套期保值的类型: 多头（买入）套期保值（ Long Hedges ） 运用远期（期货）多头进行套保,适合担心价格上涨的投资 者，锁定未来买入价格。 空头（卖出）套期保值（ Short Hedges ） 运用远期（期货）空头进行套保,适合担心价格下跌的投资 者，锁定未来卖出价格。
第三节 远期、期货与风险管理
基差风险
基差分解 b1 = H1 − G1 = (S1 − G1) + (H1 − S1) 完美的套期保值 期货标的资产与被套期保值的现货相同 到期日与现货交易日相同 H1 = S1，S1 = G1，b1 = 0 不完美的套期保值 现货与标的资产不同（交叉套期保值）：H1 ≠ S1 日期不一致: S1 ≠G1 两者出现其一，就无法实现完美的套期保值
第三节 远期、期货与风险管理
远期（期货）套期保值策略
合约的选择 合约到期日的选择 合约头寸方向的选择 多头 空头 合约数量的选择
第三节 远期、期货与风险管理
合约的选择 一般原则：选择足够流动性且与被套期保值的现货资产高 度相关的合约品种。 远期合约比较适合个性化需求与持有到期的情形。 期货合约在大多数情况下流动性较好，且可以采取提前平 仓的方式结束头寸，但往往可得的品种较少。另外，期货有 特殊的每日盯市结算与保证金要求。 合约到期日的选择 一般原则：避免在期货到期的月份中持有期货头寸。 在到期时间无法完全吻合时，通常选择比所需的套期保值 月份略晚但尽量接近的期货品种。 所需套期保值时间较长时，可使用套期保值展期，但 可能给套期保值者带来额外的风险。
现代企业管理第八章 风险管理
第九章风险管理第一节风险和风险管理一、风险与风险分类。
风险是指经济主体的信息虽然不充分，但是却足以成为其备选方案的每一个可能出现的结果指定一个概率值。
尽管风险是有可能导致企业亏损的一种概率分布。
但是在现实经济生活中，风险及其特征却十分复杂而且形式多种多样。
因此，在经济学及其他学科领域，关于风险的认定、分类一直没有一个定论。
但是，一般来说都把风险分为环境风险、过程风险、决策信息风险三类。
1、环境风险。
主要是指企业经营的外部环境因素所产生的风险。
包括竞争厂商、股东关系、资本来源、灾难性损失、政治与主权、法律、管制、产业市场、金融市场等等。
2、过程风险。
主要包括经营风险、授权风险、信息处理/信息技术风险、忠诚风险、金融风险等等。
3、决策信息风险。
包括经营决策风险、金融决策风险、战略决策风险等等。
二、企业风险与风险管理。
1、企业风险是指企业在生产经营过程中所面临的各种不确定性以及由此而可能给企业造成的危害或损失。
企业风险最终表现为导致企业生产经营活动的失败，是企业遭受不同程度的损失。
企业风险有外部的和内部的。
企业外部的如体制变化、政策变化、宏观管理失误、经济滑坡、法律调整、国际市场变化、利率变化、汇率调整、消费者需求变化、竞争对手出现等均会导致企业风险。
而企业内部的如决策失误、管理不善、组织协调失衡等等也同样会导致企业风险。
企业风险的特征：风险领域的广泛性、风险因素的多样性、风险征兆的隐含性、风险诱因的国际性。
2、世界是一个充满了风险的世界。
风险管理已经成为现代企业经营管理不可缺少的重要组成部分。
风险增加了企业决策难度。
企业在经营决策中，面临这许许多多的风险和不确定性因素。
众多的风险因素使得企业决策变量的数目骤然增加，使得企业风险更加难以准确预测。
风险增加了企业的经营成本。
为了避免风险对企业经营产生不利影响，企业不得不投入人力、物力和财力对应风险，从而增加了企业的经营成本。
风险增加了企业潜在损失的可能。
第八章-表外业务风险和管理
金融衍生工具的主要风险
（二）信用风险 由于衍生工具具有契约性，当合约的一方损失惨重时 就极可能出现信用风险。
金融衍生工具的主要风险
（三）流动性风险 流动性风险可以分为资金风险和流通量风险 。 资金风险主要是指交易方在结算日或在被要求增加保 证金时不能履行支付责任 。 流通量风险则指由于市场深度不够或市场混乱，金融 机构在市场上不能以接近原价格的水平结束或对冲某一 交易头寸。
贷款承诺对应的风险
（一）利率风险 利率风险是由于银行预先承诺在一定时期内以固定利 率对应的风险
（二）支取风险 支取风险是指金融机构不能确定借款者将在承诺期内 的哪一天支取，也不能确定支取的具体金额，从而使得 金融机构面临一定的未来流动性风险和不确定性风险。
随机提取贷款
贷款承诺对应的风险
（三）信用风险 这里的信用风险主要是指借款者的信用等级的下降将 导致金融机构面临较大的风险。 金融机构在制定贷款承诺的利率时通常要加上基于借 款者当前信用评估的信用风险溢价 。如果借款者的信 用等级下降将使金融机构面临较大的或有信用风险。
贷款承诺对应的风险
（四）总筹资风险 信贷紧缩时，金融机构筹资最困难且成本最高，而借 款者支取贷款承诺的总需求可能最大。同时，在困难的 信贷条件下，当众多的金融机构争夺资金以满足客户对 贷款承诺的行使时，总承诺支取效应会使资金成本高于 正常水平。
巨额存款不翼而飞 欺诈 3.国家风险——进出口商所在的国家政治、经济是否 稳定，法律、法规是否有健全以及对贸易、外汇管制的 情况等都会给银行带来一定的风险。
备用信用证（SLC）
（二）备用信用证（SLC） 备用信用证是金融机构根据开证申请人的请求，对申 请人开立的承诺承担某种义务的凭证。 开证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受 益人只要凭备用信用证向开证行提交开证申请人未履行 义务的声明或证明文件，即可获得开证行的偿付，开证 行一旦付款，开证申请人必须补偿开证行的损失，即银 行对开证申请人有追索权。 备用信用证只是一种或有负债，在一般情况下，备用 信用证直至期满都不会被真正执行。
银行从业资格考试《风险管理》常见考点解析.doc
银行从业资格考试《风险管理》常见考点解析资格《风险管理》模块有哪些是需要我们重点掌握的知识点呢?为了方便大家的考试复习，下面是提供的银行从业资格考试《风险管理》常见考点解析，欢送阅读。
即期交易可在世界各地的签约方之间进行。
由于时区不同，需要向后推迟假设干时间，以执行付款指令及记录必需的会计账目。
这就是惯例规定交付及付款最迟于现货交易后两天执行的原因。
交割日(或称起息日)也是外汇交易合同的到期日，在该日交易双方互相交货货币。
远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率和约。
远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定的日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。
远期外汇交易是最常用的躲避汇率风险、固定外汇本钱的方法。
远期利率合约为另一种主要的远期交易产品，是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段时间(协定利率的期限)的贷款利率或投资利率的一种合约，协定利率的期限通常是一个月至一年。
远期利率合同是一项表外业务。
期货是在交易所里进行交易的标准化的远期合同。
1972年，美国芝加哥商品交易所的国际货币市场首次进行国际货币的期货交易。
1975年，芝加哥商业交易所开展房地产抵押证券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。
已经开发出的金融期货合约主要有三大类：一是利率期货;二是货币期货;三是股票指数期货。
期货市场本身具有两个根本的经济功能：一方面，期货交易具有躲避市场风险的功能。
另一方面，期货交易有助于发现公平价格。
远期和期货都是指在确定的未来时间按确定的价格购置或出售某项资产的协议。
两者的区别在于：第一，远期合约是非标准化的，货币、金额和期限都可灵活商定，而期货合约是标准化的;第二，远期合约一般通过金融机构或经济商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险，而期货合约一般在交易所交易，由交易所承当违约风险;第三，远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。
风险管理概论
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风险的概念
（4）风险是指损失的大小和发生的可能性 。主要强调不 利结果发生的可能性和对行为主体造受损失的严重程度。 比前面三种观点对风险的表述更全面、更完整,指出了风 险是一个二维概念，风险要以损失发生的大小与损失发生 的概率两个指标进行综合衡量。
其中，R2X为事件X的风险; Px为事件X不利结果发生 的概率；c为事件X不利结果发生时所造成损失的大小; f (· )为事件X的风险与Px、c的函数关系。
英语“risk” 风险
法语“Risque” 在山崖中航行
意大利“Risicare” 胆敢、害怕
希腊文“Risk” 判断、决定
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风险的概念
（1）风险是事件未来可能结果发生的不确定性。风险 表现为不确定性，既是损失的不确定性，也是获利的不 确定性，属于广义的风险。
其中，R2X为事件X的风险；Xi为事件X的第i种可能结 果;n为事件X的可能出现的结果总数；E(X)为事件X的预 期结果；Pi为事件X第i种结果发生的概率。
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二、房地产开发风险管理的意义
增强风险意识； 提高房地产企业风险管理水平，做好风险损失的 防范控制； 调节和促进房地产业的发展； 更好的与世界接轨。
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三、风险
1、风险的定义： 风险是指系统因系统本身和环境条件的不确定性，而引 起的系统实际产出与预期目标产出间偏离的可能性。
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要全面理解风险的定义，应该注意以下几点： A、风险是由系统本身和环境条件的不确定性引起的，不确 定性是风险的根本属性； B、风险取决于两个相互制约的变量，一是风险发生的概率； 二是风险可能的后果。 C、风险与系统的将来有关。所以风险与人们的决策有关， 研究与管理风险必须注意决策的科学化。
《审计学》课件8风险评估和应对
全球最大的能源交易商；
经营业务覆盖40多个国家和地区；
雇员2万余人；
年营业收入突破1000亿美元；净利润10亿美
元；股价最达90美元；
《财富》杂志排行榜，位居第七；
连续4年获“美国最具创新精神”称号。
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❖ （二）安然公司的背景
项目
2000年
1999 年
1998年
1997 年
❖巴林银行破产的直接原因是：新加坡巴黎公司期货经
理尼克·里森错误地判断了日本股市的走向，期货交易
的损失高达10亿美元，资不抵债而破产！
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❖ 二、直接责任人：尼克·里森的情况介绍
❖年轻的里森在巴林银行被视为期货和期权方面的专家，
1992年，巴林总部派他到新加坡分公司成立期货与期权 交易部门并出任总经理。在期货交易中，出错在所难免，
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❖4、利用能源合同及其他衍生工具操纵利润
2000年
1999年
非衍生金融工 具收入
非衍生金融工 具成本
非衍生金融工 具毛利
非衍生金融工具 利得（或损失）
其他费用
93557 (94517) (960) 7232 (4319)
34774 (34761) 13 5338 (4549)
(3)识别需要特别考虑的领域，包括关联方交易、管理层运用持续经 营假设的合理性，或交易是否具有合理的商业目的等；
(4)确定在实施分析程序时所使用的预期值； (5)设计和实施进一步审计程序，以将审计风险降至可接受的低水平
； (6)评价所获取审计证据的充分性和适当性。
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（二）了解被审计单位及其环境的具体内 容
第八章远期外汇交易
案 例 1：
有一美国公司向墨西哥出口价值$10万美元 的货物，双方达成协议，成交后30天付款，以 美元结算。当时外汇市场上即期汇率为 26.80， 按此汇率，出口商品的价值为Mex $2 680 000。 若30天后墨西哥比索贬值，新汇率为45.20，那 么，出口商品的价值为Mex $4 520 000。墨西哥 进口商将损失Mex $1 840 000,如果墨西哥进口商 在签订外贸合同的同时，与银行签订了一份30 天的远期和约，以28.21的远期汇率购入$ 10万， 那么，到期时，它只要支付Mex $ 2 821 000，虽 然比即期多付Mex $ 141 000，但比不作套期保 值的损失（Mex $ 1 840 000）要小得多。
问题：
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的 保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多 少澳元?
(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月 后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?
(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措 施，应该如何进行? 3个月后他实际支付多少 澳元?
解题：
(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付 10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即 期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元， 即10,000,000澳元。
例 案 2：
• 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的 货款。当时外汇市场的行情是：
• 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 • 3月期远期汇率为： • 1澳元＝98.00～98.22日元 • 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预
测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： • 1澳元＝80.00～80.10日元
第八章风险管理实务—远期专题
第二节 远期利率协议
• • • • 到期日：名义借贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 合同利率：在协议中双方商定的借贷利率 参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中 指定的某种市场利率 • 结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的 差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
第二节 远期利率协议
第三节 远期外汇协议
一、远期外汇合约 （一）远期汇率
• 远期汇率：指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格 • 标价方法： 直接标价法：直接标出远期汇率的实际价格 间接标价法：报出远期汇率和即期汇率的差价，即 远期汇水。 升水：远期汇率高于即期汇率时的差额 贴水：远期汇率低于即期汇率时的差额
第一节 金融远期合约概述
案例1：某房地产公司按原计划，6个月后需要一笔金 额为5000万元的资金，为期3个月，该公司预测6个 月后利率要上涨，如由现在的8%上升为10%，为此该 公司要多支付利息，进而增加借款成本，该公司该 怎么办？ 5000×(10%-8%)×3/12=25万 5000×8%×1/2=200万
产生：为规避现货交易风险。 如：播种时就能确定农作物的卖出价。 优点：灵活性大。交割地点、时间、价格等都可谈判。 缺点： 没有固定交易场所，不利于信息传递和形成统一价格 合约差别大，很难流通。 履约没保证，风险大。
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（一）重要术语 • 合同金额：名义上借款合同金额 • 合同货币：合同金额的货币币种 • 交易日：远期利率协议成交的日期 • 起算日：一般在交易日后间隔2个交易日为起算日 • 结算日：名义借贷款开始的日期，也是交易一方向另一 方交付结算金的日期 • 确定日：确定参照利率的日期。一般为结算日的前2个交 易日
第八章 跨国公司财务管理
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2．融资决策
（1）密切注意世界金融市场及东道同国的市场变化，扩 大资金来源。 （2）使用公司自有资金和使用长期借贷资本是筹集固定 资产的通用方法。流动资金的筹集，要尽可能地利用 当地信贷。当地筹资和国外筹资的比例，取决于当地 资本的可用性、成本水平以及政府对高债比例限制。 （3）注意研究各国商业银行形态，证券市场的规则，以 及政府对资金的管理政策等，并采取相应的对策。 （4）不同的国家，其税收制度、融资机构、融资习惯， 以及资本流动管理措施各不相同。同时，不同的资本 市场既给融资收益提供了机会，但也潜伏着增加资本 成本的风险。 （5）融资过程中两个变动性较大的因素——通货膨胀和 汇率变化，应予以特别的注意。
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跨国公司财务管理的组织形式
（一）跨国公司财务管理的组织形式 1．公司总部集中控制财务管理 2．分部或国际子公司实施财务管理 3．总部与分部共同负责财务管理
（二）跨国公司财务管理组织形式的影响因素 1.公司规模 2.股权结构与技术水平 3.传统与公司经营管理体制
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第一节 跨国公司融资管理
一、跨国公司融资的特点
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二、外汇风险管理技术
1．远期市场套期保值 2．货币互换 3．外汇储备 4．提前和延迟
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跨国公司的税收策略
一、国际双重征税(international double taxation) 二、国际双重征税的免除 1．免税方法(method of tax exemption) 2．扣除方法(method of deduction) 3．抵免方法（method of tax credit） 三、税收饶让抵免
第八章 跨国公司财务管理
第一节 跨国公司融资管理
第二节 跨国公司投资管理 第三节 跨国公司外汇风险管理
财务管理理论与实务(第4版)第8章 衍生工具与风险管理
8.1 衍生工具概览
8.1.1 衍生工具的作用 8.1.2 远期合约 8.1.3 期货合约 8.1.4 互换合约 8.1.5 期权合约
8.1.1衍生工具的作用
衍生工具（derivatives）是指那些从基础性交易标的物衍生出来的金 融工具。基础性交易标的物主要包括商品、外汇、利率、股票及债券 等。衍生工具主要表现为远期合约、期货合约、互换合约和期权合约 四大类。
8.1.2远期合约
图8-1 远期合约头寸
8.1.2远期合约
在图8-1（a）中，合约到期时，买方要以合约价格F买入标的资产， 如果到期时的现货价格（即期价格）S大于合约价格，该合约的持有 者就可以较低的合约价格买入该标的资产，再以较高的现货价格卖出 该资产，获得每单位（S-F）的利润。对于空头头寸来说，如果到期时 的现货价格低于合约价格，合约的出售者就会获利。他可以较低的现 货价格买入该资产，然后再以较高的合约价格卖出，获得每单位（F-S） 的利润，如图8-1（b）所示。
8.2.3外汇交易风险对冲
RMB6.700/USD，合约单位100万美元，期权费为1.5%； （8）另外，据测3个月后即期汇率将为：RMB6.745/USD。 对这笔应收款项，可供ABC公司采用的交易风险管理策略有以下几种： （1）远期外汇市场风险对冲； （2）货币市场风险对冲； （3）外汇期权市场风险对冲。 根据以上资料，分析各种风险管理策略对公司的影响。
衍生工具与风险 管理
衍生工具概览
第8章
衍生工具与风 险管理
外汇风险对冲 利率风险管理
学习目的
➢ 熟悉远期、期货、互换和期权合约的特点； ➢ 掌握远期合约、期权合约在外汇风险管理中的作用； ➢ 了解修正久期和凸度对债券价格的影响及分析方法； ➢ 掌握远期外汇利率协议、利率互换、货币互换、利率期权在
八月银行业专业实务《风险管理》银行从业资格质量检测卷
八月银行业专业实务《风险管理》银行从业资格质量检测卷1、经风险调整的资本收益率(RAROC)的计算公式是()。
A、RAROC=(收益一预期损失)/非预期损失B、RAROC=(非预期损失一预期损失)/收益C、RAR0C=(预期损失一非预期损失)/收益【参考答案】：A【解析】：答案为 A。
经风险调整的资本收益率是指经预期损失(ExpectedLoss，EL)和以经济资本(EconomicCapital)计量的非预期损失(UnexpectedLoss，UL)调整后的收益率，其计算公式 RAROC=(收益一预期损失)/经济资本(或者非预期损失)。
2、在计量信用风险的方法中，《巴塞尔新资本协议》中标准法的缺点不包括()。
A、过分依赖于外部评级B、对于缺乏外部评级的公司类债权统一赋予 100%的风险权重，缺乏敏感性C、与 1988 年《巴塞尔资本协议》相比，提高了信贷资产的风险敏感性【参考答案】：C【解析】：提高敏感度是标准法的优点而不是缺点。
故选 D。
3、以下指标中()数值越高说明商业银行流动性越差。
A、大额负债依赖度B、贷款总额与核心存款的比率C、流动资产与总资产的比率【参考答案】：B【解析】：贷款总额与核心。
存款比率的值越高说明商业银行流动性越差。
4、根据巴塞尔协议Ⅱ，法律风险是一种特殊类型的()。
A、声誉风险B、操作风险C、流动性风险【参考答案】：B【解析】：根据巴塞尔协议Ⅱ，法律风险是一种特殊类型的操作风险，它包括但不限于因监管措施和解决民商事争议而支付的罚款、罚金或者惩罚性赔偿所导致的风险敞口。
5、协议双方允许在约定的将来某个日期按约定的条件买入或者卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议是()。
A、期权合约B、期货合约C、远期合约【参考答案】：B【解析】：期货合约是指协议双方允许在约定的未来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或者卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议，合约中规定的价格就是期货价格。
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第二节 远期利率协议
• • • • 到期日：名义借贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 合同利率：在协议中双方商定的借贷利率 参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中 指定的某种市场利率 • 结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的 差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
第二节 远期利率协议
第一节 金融远期合约概述
四、金融远期合约的特征 第一，场外进行，由银行给出双向标价， 直接在银行与银行之间、或银行与客户之 间进行。 第二，交易由双方直接见面交易。 第三，不需要保证金，通过变化的远期价 格来承担风险。 第四，合约的金额和到期日都是灵活的。
第一节 金融远期合约概述
五、远期合约的产生和优缺点
第二节 远期利率协议
1、轧平远期利率协议头寸，买进远期利率协议： 20000000 %-7.5%） 90 360 （7 结算金= -24570 1+7% 90 / 360 2、按7%利率放款：20000000+24570=20024570 3、放款利息收入：（20000000+24570） 7% 90 360 =350430 4、最终利息收益： 350430+24570=375000 5、实际借款利率： 375000 4/20024570=7.5%
远期利率协议流程图
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（三）结算金的计算 rr:参照利率； D （rr -rk） A rk:合同利率； B 结算金 D A：合同金额； 1 ( rr ) B D：合同期天数 B:天数计算惯例（美元360天，英镑365天）
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（四）远期利率 例题：如果一年期的即期利率为10%，两年期 的即期利率为10.5%，那么一年到二年的远期 利率是多少？ （1+10%)（1+x）=(1+10.5%)2 x=11% ˆ 公式： (1 r )T (1 r )T *T (1 r*)T *
2、交割价格和远期价格
第一节 金融远期合约概述
例子：现在苹果6元/斤，预计3个月后苹果 价格还将上涨，买入3个月远期合约，交割 价格为苹果7元/斤，100斤。 • 3个月后苹果市场价格为8元/斤 • 3个月后苹果市场价格为7元/斤（远期合约 价值为0）
第一节 金融远期合约概述
二、远期合约的要素
2、交割价格和远期价格 • 远期价格是个理论价格，未来商品的正常市场价格 • 远期价格=现货价格+仓储费用+运费等 若交割价格高于远期价格：买入标的资产现货、卖出远期 合约等待交割获利。从而使现货价格上升，交割价格下降， 套利消失。 若交割价格低于远期价格：则卖出标的资产现货，买入远 期合约获利。 • 远期价值：远期合约本身的价格，是由远期价格与交割价 格的差距决定。
第三节 远期外汇协议
一、远期外汇合约 （一）远期汇率
• 远期汇率：指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格 • 标价方法： 直接标价法：直接标出远期汇率的实际价格 间接标价法：报出远期汇率和即期汇率的差价，即 远期汇水。 升水：远期汇率高于即期汇率时的差额 贴水：远期汇率低于即期汇率时的差额
第一节 金融远期合约概述
一、金融远期合约的含义
金融远期合约是指交易双方约定在未 来的某一确定的时点，按照事先商定的价 格, 以预先确定的方式买卖一定数量的某 种金融资产的合约。
第一节 金融远期合约概述
二、远期合约的要素
1、多（空）双方
多头(long position) ：远期合约中同意在将来某个确 定日期以某个确定价格购买某种标的资产的一方。 空头(short position) ：远期合约中同意在同样的日 期以同样的价格出售该标的资产的另一方。 交割价格（ delivery ）合约中约定的未来买卖标的 物的价格。 远期价格（Forward Price）:使远期合约价值为零的 交割价格。 交割价格=未来实际价格
案例
例题 假设现在6个月即期利率为10%（连续复利， 下同），1年期的即期利率是12%，如果市场给 出的6个月到1年期的远期利率为11%，那么， 这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利 活动。 设远期利率为x,本x 1 e12%1 x 14%
风险管理实务 ——远期合约
财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@
内容提要
金融远期合约概述 远期利率协议 远期外汇协议
教学要求
掌握远期合约的含义、特征和优缺点 熟练计算即期利率和远期利率 掌握远期利率协议的具体运用和操作 流程 掌握远期外汇合约的具体运用和操作 流程
案例
例题分析
到期还甲
1000e0.10.5 1051
甲 半年期 i=10% 1000万元 乙 0.5×1 i=11% 1051万元
丁
到期还乙
1051e0.110.5 1110
丙 1年期 i=12% 1127万元
1000e0.121 1270
案例
答案是肯定的,套利过程是
第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假 设1000万元） 第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该 交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金 1051万元（等于1000e0.10×0.5） 第三步，按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于 1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿 还1年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元1110万元）
第三节 远期外汇协议
一、远期外汇合约
• 定义：双方约定在将来某一时间按约定的远期汇 率买卖一定金额的某种外汇的合约。 • 注意点：交割时只交割合同中的汇率和当时即期 汇率的差额，名义本金不交割。 • 分类： 直接远期外汇合约：远期期限从现在开始起算 远期外汇综合协议：远期期限从未来某个时点开 始起算，如1×4
第二节 远期利率协议
• 例题： • 假设乙银行3个月后会收回一笔2000万美元的贷 款，并计划将这笔贷款再作3个月的短期投资。 但乙银行预测短期内利率将在目前7.5%的基础上 下降，将使未来投资收益减少。为了减少损失， 乙银行按即期利率7.5%卖出2000万美元的远期利 率协议，交易期限为3个月对6个月。如3个月后 利率下降为7%，请分析乙银行的操作。
第一节 金融远期合约概述
案例1：某房地产公司按原计划，6个月后需要一笔金 额为5000万元的资金，为期3个月，该公司预测6个 月后利率要上涨，如由现在的8%上升为10%，为此该 公司要多支付利息，进而增加借款成本，该公司该 怎么办？ 5000×(10%-8%)×3/12=25万 5000×8%×1/2=200万
第一节 金融远期合约概述
例子：苹果市场现价6元/斤，3个月远期苹果合约， 交割价格为7元/斤，100斤。 • 预测3个月后苹果市场价格下降，如为6.5元/斤， • 策略：卖出远期合约，现货市场买进苹果 • 预测3个月后苹果市场价格上涨，如为8元/斤， • 策略：买入远期合约，现货市场卖出苹果
第一节 金融远期合约概述
产生：为规避现货交易风险。 如：播种时就能确定农作物的卖出价。 优点：灵活性大。交割地点、时间、价格等都可谈判。 缺点： 没有固定交易场所，不利于信息传递和形成统一价格 合约差别大，很难流通。 履约没保证，风险大。
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（一）重要术语 • 合同金额：名义上借款合同金额 • 合同货币：合同金额的货币币种 • 交易日：远期利率协议成交的日期 • 起算日：一般在交易日后间隔2个交易日为起算日 • 结算日：名义借贷款开始的日期，也是交易一方向另一 方交付结算金的日期 • 确定日：确定参照利率的日期。一般为结算日的前2个交 易日
第二节 远期利率协议
1、轧平远期利率协议头寸，卖出远期利率协议： 10000000 .5%-7.5%） 90 360 （8 结算金= 24479.8 1+8.5% 90 / 360 2、按8.5%利率贷款：10000000-24479.8=9975520.2 3、借款利息支出：（10000000-24479.8） 8.5% 90 360 =211979.8 4、最终利息支出： 211979.8-24479.8=187500 5、实际借款利率： 187500 4/9975520.2=7.5%
第二节 远期利率协议
• 例题： • 假设甲银行根据其经营计划在3个月后需向某银 行拆借一笔1000万美元，期限3个月的资金，该 银行预测在短期内利率可能在目前7.5%（年利率） 的基础上上升，从而增加利息支出，增大筹资成 本。为了降低资金成本，甲银行买进3个月后开 始，3个月期，年利率7.5%的1000万美元的远期 利率协议。3个月后如LIBOR上升为8.5%。我们 看甲银行如何将自己的借款成本固定在7.5%
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（二）交易流程 例题： 假定今天是2011年3月14日星期一，双方同意成交一 份1×4名义金额100万美元合同利率4.75%的远期利 率协议。 “1×4”表示起算日和结算日之间为一个月， 起算日至到期日为4个月。参照利率为5.50% 则：交易日：2011.3.14；起算日：2011.3.16 结算日：2011.4.18周一；到期日：2011.7.18 合同期：91天（2011.4.18—2011.7.18）
第二节 远期利率协议
三、远期利率协议交易 （一）远期利率协议的报价 美元3V6V10.03-9.99 FRA:3个月起息，再过6个月结束的远期利 率 银行卖出价：利率为10.03% 银行买入价：利率为9.99%
第二节 远期利率协议