BallBrown_会计收益数据的经验评价

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Ball and Brown 1968分析及其在我国的应用探究

Ball and Brown 1968分析及其在我国的应用探究

D
结论及意义
Part 3 结论及意义
2
对年度报告收益数据与股票 价格之间的关系进行了实证 研究在收益公布当月 , 当月 “窄窗”内市场确实会对好 的或坏的收益信息做出反应, 第一次证实了披露会计收益 的价值相关性。
1
• 会计收益数据是有用的。 会计信息会对资本价格产 生影响,投资者即形成新 的投资决策。 • 及时的信息在信息含量以 及信息价值方面更胜一筹, 更能影响投资者做出决策。
BALL and BROWN 1968
会计收益数据的经验评价
微立体风格 总结模版
问题及原因
方法及过程
结论及意义 研究方案
问题及原因
Part 1 问题及原因
问题
原因
验证会计信息的有用性
净收益无法被定义 两种验证的主流方式
推理: 惯例+模型——更可取的操作 对比:模型推出的实践运用的对比
方法及过程
4
5
数据筛查
构建线性回归方程估计报酬率差异程度
观察分析
我国是半强式有效证券市场,涨停板限制、t+1制度
观察结果,对盈余预测误差和股票报酬残差关系进行分析说明。
BALL and BROWN 1968
会计收益数据的经验评价 微立体风格
总结模版
关键数据
盈余数据 宣布日 价格变动
Part 2 方法及过程
观察信息 报告发布 与股价变 评估数据的 相对重要性 证明及时性 的意义
动的情况
Start
A
使用盈余 数据建模 以进行盈 利预测
B
C
收益预测误差信 号与股票收益率 残差信号有联系 预测准确且提 前被市场获取使 得报告日无异常 波动

盈余质量的国内外研究文献综述

盈余质量的国内外研究文献综述

盈余质量的国内外研究文献综述摘要:盈余质量的研究能够帮助投资者采取更为优化的投资策略,从1968 年Ball 和Brown 对盈余质量的研究开始,经过几十年的努力,广大学者对盈余质量的研究已经取得了丰硕的成果,本文主要从财务分析和公司治理两个方面对盈余质量的文献进行整理。

关键词:盈余质量;财务分析;公司治理从1968 年Ball 和Brown 的研究“会计盈余的经验评价”及Beaver 的“年会计盈余宣告的信息含量”证明了盈余质量的有用性之后,对于盈余质量的研究开始受到广大学者的重视,这几十年对盈余质量的研究取得了丰硕的成果。

一、基于财务分析角度对盈余质量的研究盈余质量,从财务分析的角度来讲,就是选择财务指标对盈余质量进行分析,如利润和净现金流量之比,净资产盈余率,每股现金流量,销售净利率等。

Lev and Thiagarajans(1993)引进了计量盈余质量的一个很有创意的方法。

他们区分了财务分析师用来评估盈利质量的12 条基本原则,这些原则包括应收账款相对销售收入的变动、存货和订单的积压等等。

对样本中每个公司的12 条基本原则,Lev and Thiagarajans 分别赋予 1 分或0 分,然后相加,以其总和来计量盈利质量。

他们把样本公司按得分高低分成5组,应用回归分析检测各组的盈余反应系数(ERC),发现盈余质量高的样本组其ERC也更高,从而验证了盈余质量同ERC 存在正相关。

Sloan(1996)将会计盈余分成应计利润和经营现金流量两部分,并通过未来会计盈余对应计利润和经营现金流量的回归来进行盈余质量的研究。

研究发现应计利润的系数小于现金流量的系数,从而得出结论:在会计盈余的组成部分中,应计利润的持续性弱于现金流量。

这表明,当前会计盈余中,若应计利润所占比重高,这表明盈余质量低。

Dechow and Dichev (2002)通过对应计在会计处理上的模型化分析,发现当前的应计可以用过去、现在以及将来的经营活动产生的现金净流量和估计错误来表示,从而构建了著名的DD模型。

会计盈余数字的实证评价

会计盈余数字的实证评价
是j公司在第m月的股票报酬率的残差, Lm 1 是对
市场月报酬率的估计。 该等式中的残差就是实际回报与预期回报的差。 如果市场可以很快和有效地对信息做出反应,那 么这里的残差就完全可以代表被研究公司新信息收益和EPS(每股收益)
✓ 样本数据 盈余数据来源于标准普尔的Compustat数据库。 年报披露来源于《华尔街日报》。 股价数据来源于芝加哥大学的CRSP 数据库。 样本的最后选择是1957-1965年9年纽约证券交易 所261家上市公司的数据。
➢ 在现实中,我们注意到盈余数字对于投资者来说 是至关重要的,它是投资者决策的重要标准,那 么会计盈余就会反映在股价中。Beaver(1968) 、 Samuelson(1965)
➢ 本文首次采用实证方法将会计盈余与股票回报联 系起来,通过研究会计盈余数字的信息含量和时 效性来验证会计信息是有用的
二、论证过程
➢ 不足 盈利的信息含量被分类为好消息和坏消息是一种 比较粗糙的分类。
四、文章拓展
本文的研究为后来多方面研究提供了基础: ➢ 公司公告的信息含量研究
比如股利公告等事件研究。 ➢ 盈余公告漂移现象的深入探讨
本文是首次发现了盈余公告的漂移现象,从而为 后来Bernard和Thomas(1989)等研究漂移现象奠 定了基础。 ➢ 会计实证研究方法的兴起 该论文开创了会计与资本市场结合研究的先河。
a.可能是市场收益指数在一些公司报告出他们的 盈余数据之前都是不确定的
b.可能是在公告日的随机误差
c.可能是初步公告没有被市场完全反应
➢ 稳健性分析
由于检验的残差中的新信息的存在并不一定是盈 余公告信息提供的,可能包含了其他来源的信息, 因此作者最后给出了一个稳健性检验,建立了总 信息、盈余信息和其他信息模型。检验结果发现 盈余数字提供的信息含量占了每个公司提供所有 信息含量的一半以上,同样证明了盈余数字是具 有信息含量的。

会计研究方法读书笔记

会计研究方法读书笔记

会计研究方法读书笔记1.会计研究方法的发展过程。

1.1西方会计研究方法的发展。

西方会计研究方法论的发展较早,对其进行研究的学者众多,大致可以总结为三个阶段:(1)注重理论研究轻视研究方法。

一般认为,西方真正意义上的会计理论研究始于20世纪初,其标志是斯普拉格的《账户原理》(1907)和佩顿的《会计理论》(1922)的出版。

1922年,佩顿教授的《会计理论》中,虽然采用了演绎法,但并未涉及会计研究方法问题。

利特尔顿20世纪50年代初的《会计理论结构》(1953),虽然最早提出了会计理论结构概念,但对于会计研究方法体系结构的概念及组成元素也没有探讨,仅仅就归纳法提出一些研究。

可见,这一阶段的会计研究方法的理论探索还处于初始阶段。

(2)对于研究方法的初步探讨。

提出各种会计研究方法并加以专门论述,即具有会计研究方法体系雏形的,应归功于亨德里克森。

他于1977年出版的《会计理论》,归纳了会计研究方法有:归纳法、演绎法等。

亨德里克森的研究虽然没有将这些研究方法形成一个有机的体系结构,但指出了这些方法是相互联系的,为后来会计研究方法体系的构建奠定了基础。

(3)会计研究方法的系统化研究。

最早真正提出和论述会计研究方法体系的学者是贝克奥伊。

在其所著的《会计理论》一书中,他将会计研究方法分为会计理论研究的传统方法及会计理论研究的现代方法两个层次。

每一层又由若干具体会计研究方法元素构成,贝克奥伊所划分的研究方法体系,将会计研究方法体系分为传统研究方法与现代研究方法两个层次,没有体现出会计研究方法体系的系统性,仅仅是会计研究方法的简单分类;但毕竞是对会计研究方法体系构建的开创,对西方甚至我国都带来较大的影响。

1.2我国会计研究方法论的发展我国会计研究方法的研究相比西方要晚,且一开始主要以借鉴西方的经验为主,可以总结为一下三个阶段:(1)借鉴西方会计研究方法,构建的方法体系。

如陈今池在《西方现代会计理论》中总结了西方的会计研究方法体系,魏明海博士等在《会计理论》一书中,对西方的这种会计研究方法有较为详细的介绍,国内一些学者将这些方法汇集,构成了一种方法的体系,这两种方法体系,借鉴了西方主要的会计研究方法,作为工具的汇总,它有较强的操作和指导意义。

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的来源和获取方式
会计收益数据的来源
会计收益数据主要来源于企业的财务报表,包括资产负债表、利润表和现金流 量表等。
会计收益数据的获取方式
投资者、债权人和监管机构等利益相关方可以通过企业官方网站、证券交易所、 政府机构等渠道获取会计收益数据。同时,也可以通过专业的数据服务商获取 经过整理和加工的会计收益数据。
法规和监管环境
法规和监管环境的变化可能影响 企业会计收益数据的编制和披露, 从而影响经验评价的效果。
06
结论和建议
研究结论
01
会计收益数据具有可靠性,能 够反映企业的经营成果和财务 状况。
02
会计收益数据在不同行业、不 同规模企业之间存在差异,这 可能与企业的经营特点、市场 竞争环境等因素有关。
实证分析结果
描述性统计结果
通过描述性统计分析,了解会计 收益数据的分布特征和异常值情
况,为后续分析提供基础。
相关性分析结果
通过相关性分析,揭示会计收益数据 与其他财务指标之间的内在联系,为 解释会计收益数据提供依据。
回归分析结果
通过回归分析,探究会计收益数 据的影响因素及其影响程度,为 投资者和管理者提供决策依据。
会计收益数据的经验评价
• 引言 • 会计收益数据概述 • 会计收益数据的经验评价方法 • 会计收益数据的实证分析 • 会计收益数据经验评价的局限性 • 结论和建议 • 参考文献
01
引言
主题简介
01
会计收益数据是企业财务报告的 重要组成部分,反映了企业的经 营成果和盈利能力。
02
会计收益数据的经验评价旨在通 过对历史数据的分析,评估企业 会计收益的质量和可靠性,为投 资者和债权人提供决策依据。

会计学专业导论

会计学专业导论

2023/1/31
24
《高级财务会计》课程的研究内容和范围具有多样性和
相对的变化性的特点。该课程体系的主要包括:外币业
务和外币报表折算、企业合并和集团财务报告、合伙、
分支机构等特殊企业组织形式的会计问题;租赁、期货、
养老金、重组破产、衍生金融工具等特殊业务会计问题;
分部报告、中期报告、物价变动等特殊报告会计问题。
2023/1/31
18
《基础会计》课程体系:
设置账户 复式记账 填制和审核会计凭证 登记账簿 成本计算 财产清查 编制财务会计报告
2023/1/31
19
《基础会计》实训课(17课时)
1989年3月,课题组提出了《关于拟定我国会计准则的初步设 想 (讨论稿)》和《关于拟定我国会计准则需要讨论的几个主要 问题(征求意见稿)》,并在全国会计工作会议上提交了《中华 人民共和国会计准则(草案)提纲(讨论稿)》。
1985.1.21新中国第一部《会计法》诞生,全国 人大常委第六届第9次会议通过,当年5月1日起施 行。
2023/1/31
27
1993.12.29第八届第5次会议修正,自公布之日起 施行
我国主要的会计学术组织包括中国会计学会,中 国成本研究会,中国会计教授会和中国中青年财 务成本研究会。
2023/1/31
13
2012级会计学专业培养方案
最低毕业总学分:165学分,其中第一课堂160 学分,第二课堂5学分
公共教学平台:公共必修课(46学分)、公共选 修课(13学分)
学科教学平台:28学分 专业教学平台:42学分 专业选修模块:25学分 任意选修课:6学分
2023/1/31
14
会计学的课程
基础会计(国家级精品课程) 中级财务会计(校级精品课程) 高级财务会计(省级精品课程)

会计收益数据的经验评价BallandBrown概要备课讲稿

会计收益数据的经验评价BallandBrown概要备课讲稿

二、经验检验和数据
在经验检验中,作者将年度报告宣布 日所在月份定义为0,用APIM表示第M月的 异常业绩指数,APIM衡量的是一美元(等额 投资于n种证券)在年报公告日前一年(第12月月末)投资于一个投资组合到第M月 为止的平均累计非正常报酬率。
二、经验检验和数据
作者认为,如果 会计收益数据与股票 报酬相关,就可有以 下的推断假设:未预 期盈余变动的符号为 正(好消息),则APIM 大于1;未预期盈余变 动的符号为负(坏消 息),则APIM小于1;对 于合并样本,APIM趋 近于1。
二、经验检验和数据
• 资本市场有效性假说: 在资本市场上总会有一些投资者愿意
付出一定的时间和金钱来收集和分析有关 信息以作出更优的投资决策,这些投资者比 其他投资者有信息优势,在资本市场上的操 作会让这些信息迅速反映在资本资产的价 格中。
资本市场总体是有效且无偏的
二、经验检验和数据
根据这一理论作者认为:通过观测股 票的价格波动与信息发布之间的联系,可以 证明会计收益所反映信息是有用的。
一、引言
一个争论:会计收益数据是否有用?
有会计学家认为,净收益数据仅是一系列 程序运用到一系列事件后得到的结果,是不同 质部分的累计,因此,净收益数据本质上不能 被定义。
一、引言
作者认为争论原因在于没有经验数据 的支撑,提出可从会计收益数据发布前后 的股价走势来判断会计收益数据的有用性。
随后鲍尔和布朗综合了相关因素,确定 用净收益数字的内容以及发布时间两项内 容来共同验证会计收益数据的有用性。
五、结论
需要进一步研究的问题 如市场如何预测净收益的变化、中
报或股利宣告的作用、中报与年报的成 本以及未预期收益变化程度(不仅仅是 符号)和相关股票价格调整程度的定量 关系等。

会计实证研究的经典文献_鲍尔_布朗_会计收益数据的经验评价_评析

会计实证研究的经典文献_鲍尔_布朗_会计收益数据的经验评价_评析

根据上述理论, 作者提出可观测的股票价格波动与信息发布 之间的联系, 可以证明会计收益所反映信息是有用的, 因而将会计 收益同股票价格联系起来进行研究。对会计收益与股票价格之间 关系进行研究的关键是要区分对于特定公司证券价格有影响的特 定信息和对所有公司证券价格有影响的系统信息。作者构建了市 场预期收益的两个选择模型来考察市场对会计收益数据是如何反 应的。
二 、《 评 价 》的 基 本 结 构 《 评 价 》一 文 包 括 引 言 、经 验 检 验 、数 据 、研 究 结 果 和 结 论 五 个 部分。该文献的逻辑结构见图 1。
一 、引 言
二 、经 验 检 验
三 、数 据
四 、研 究 结 果
五 、结 论 图 1 基本结构图
论文的引言部分主要描ห้องสมุดไป่ตู้当时对会计收益数据有用性的争
80 财会通讯 · 综合版 2007 年第 7 期
G*"lo#b$%a "l +V’is(i’#o n) 国际视野
论, 作者认为争论的原因在于没有经验数据的支撑, 认为可以从 会计收益数据发布前后的股价走势来判断会计收益数据的有用 性 。 论 文 的 第 二 部 分“ 经 验 检 验 ”和 第 三 部 分“ 数 据 ”主 要 包 括 所 使 用 的 模 型( 理 论 依 据 ) 、变 量 、样 本 和 数 据 的 选 择 标 准 、数 据 来 源( 保证数据的权威性 ) 和 变 量 的 描 述 性 统 计 结 果 。 论 文 第 四 部 分“ 研 究 结 果 ”包 括 假 设 、对 假 设 的 检 验 结 果 、检 验 结 果 的 显 著 性 、对 结 果 的 解 释 和 研 究 设 计 本 身 的 局 限 性 。论 文 的 最 后 部 分“ 结 论”对全文进行了总结 , 认为会计收益数据是有用的信息, 但是由 于有其他竞争性的信息来源, 会计收益数据的信息含量受到了影 响, 最后作者还提出了需要进一步研究的问题和对研究方法进行 改进的思路。该文献的 基 本 结 构 由 于 其 具 有 科 学 性 、明 晰 性 和 实 用性, 已为运用经验研究方法研究会计问题的会计研究者广为采 用, 目前已成为经验研究论文结构的主要范式。

事件研究法

事件研究法

事件研究法(event study)令狐采学自从Ball和Brown(1968)以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来,事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内,投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况,并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式,即市场的有效性。

典型的事件研究需要构造并检验的假设是,某一特定事件发生后对于公司价值的影响。

由于从长期来看,通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的,所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。

即如果事件对市场产生影响,这种影响会立刻通过资产的价格反应出来,所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应,并依此判断事件的实质,从理论上讲,依据有二:一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响,这里的信息既包含事件本身的信息含量,也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”,这些信息会影响投资行为;二是投资者行为所反映的对企业价值的预期,如果投资者认为事件具有积极的意义,就会提升预期,股票价格就会上升,反之,投资者对企业的预期下降,股票价格也会随之下降。

因此,从投资者行为的结果,也就是股票收益率的变化,我们可以判断事件对企业的实质性影响,并对其做出合理评价。

二、事件研究法的步骤事件研究法的基本过程包括确定事件及样本、确定研究窗口、计算超额收益并判断市场反应,大体上,可归纳为6个步骤:(1)定义事件。

进行事件分析的第一件事就是定义相关的事件并找出在该事件影响下,需要研究的特定公司股价变动的事件区间,这一区间称为事件窗口。

事件窗口可以考虑用公告日那一天(通常为第0天)来定义,事件之前或之后的较短时期也具有研究价值,这样事件窗口可以根据研究的具体要求定义。

事件研究法

事件研究法

事件研究法(event study)自从Ball和Brown(1968)以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来,事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内,投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况,并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式,即市场的有效性。

典型的事件研究需要构造并检验的假设是,某一特定事件发生后对于公司价值的影响。

由于从长期来看,通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的,所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。

即如果事件对市场产生影响,这种影响会立刻通过资产的价格反应出来,所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应,并依此判断事件的实质,从理论上讲,依据有二:一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响,这里的信息既包含事件本身的信息含量,也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”,这些信息会影响投资行为;二是投资者行为所反映的对企业价值的预期,如果投资者认为事件具有积极的意义,就会提升预期,股票价格就会上升,反之,投资者对企业的预期下降,股票价格也会随之下降。

因此,从投资者行为的结果,也就是股票收益率的变化,我们可以判断事件对企业的实质性影响,并对其做出合理评价。

二、事件研究法的步骤事件研究法的基本过程包括确定事件及样本、确定研究窗口、计算超额收益并判断市场反应,大体上,可归纳为6个步骤:(1)定义事件。

进行事件分析的第一件事就是定义相关的事件并找出在该事件影响下,需要研究的特定公司股价变动的事件区间,这一区间称为事件窗口。

事件窗口可以考虑用公告日那一天(通常为第0天)来定义,事件之前或之后的较短时期也具有研究价值,这样事件窗口可以根据研究的具体要求定义。

会计收益数据的经验评价中文

会计收益数据的经验评价中文

会计收益数据的经验评价雷·鲍尔* 菲利普·布朗+会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有用性。

这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成,或者,它可能是一种经过严格推理的理论。

无论哪种情况,会计研究方法一直是将现行惯例和由模型推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。

这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源,就是模型预测符合观测行为的程度。

在某个探析的假设均能被经验验证这样的基础上为该探析辩护是不够的。

因为,如何能得知一个理论包含了所有相关的有证据支持的假设?同时,如何解释基于无法证实的前提,如效用函数最大化,得出的结论的预测能力?此外,如何分析在考虑了世界不同方面后产生的结论之间的差异?对会计实务的有用性进行完全分析方法的局限由会计数据本质上不能被定义的争论来说明。

会计数据本质上不能被定义是因为它们缺乏“意义”,从而它们的作用令人质疑。

1争论中心在一定程度上源自为适应新经济环境,相应出现会计实务的发展。

仅举一些出现问题的领域。

随着实务的发展,会计人员需要处理合并、租赁、并购、研发费用、物价波动和税项支出等实务。

因为会计缺少一个统一的理论框架,所以在这些会计实务中出现了不一致的现象。

其结果是,净收益是不同质部分的累计。

因而,净收益被认为是一个“无意义”的数字,跟27张桌子和8把椅子之间的差别没什么不同。

在这种观点下,净盈余只能被定义为一系列程序{}12,,X X 运用到一系列事件{}12,,Y Y 后得到的结果,没有什么实质内涵。

Canning 观察到:净盈余的计量结果在任何意义上都不能认为是真实的,除了它是一个数字,是会计人员中止他所采用的程序的应用后得出的结果。

2尝试提高计量方式解释能力的分析方法的价值是无争议的。

有争议的是这样一个事实:一个分析模型本身没有评估脱离它所隐含计量方式的意义。

因此,在没有进行经验检验的基础上,根据会计分析模式得出由于会计收益数据缺乏实质内涵导致它缺乏有用性的结论是不妥的。

《会计收益数据的经验评价》论文品读

《会计收益数据的经验评价》论文品读

新南威尔士大学(英文名:The University of New South Wales),创立时间1949,世界综 合排名44,QS世界大学学科排名:会计与金融专 业排名:10。
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
2
论文引言及框架
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
经验检验 证据显示,如果证券价格确实根据新信息进行迅速地调整,那么证券价格的变化就 会反映信息向资本市场的流动。可观测的股票价格波动与收益表发布之间的联系可以证 明会计收益数据所反映的信息是有用的。 因为市场由大量通过比竞争对手更充分地分 析企业的前景来做出投资决策从而获得收益的投资者组成。 预期盈余变动和未预期盈余变动 公司平均每股盈余(EPS)变动水平的一半左右与宏观经济效应和政策的影响是同 时的,它们的联系可以被联合估计。 市场反应 股票报酬中的市场性变化由与所有公司相关的信息的发布所引起。既然我们在评估 与个体公司相关的收益表,它的内容和发布时间就应该与剔除了市场效应的公司股票报 酬率变化联系起来估计。
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
2
论文引言及框架
收益报告的内容 净收益 报告期前后的 证券价格变动 每股盈余(EPS) 回 归 模 型 幼 稚 模 型
会计收益数据
报告宣布日
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
3
假设的确立与变量的选择
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers

关于会计收益数据的经验评价

关于会计收益数据的经验评价
Wall street journal announcement dates available

收益数据来源于Compustat档案中1946-1966年的数据 财政年度于12月31日终了


价格数据可以在CRSP档案中得到(至少100个月可用)
华尔街日报公布的日期是可知的



Define month 0 as the month of the annual report announcement APIm,the Abnormal Performance Index at month M As:
会计实务通常是通过对特定分析模型 配比程度来评价其有用性,但是它存 在的缺点是忽略了显著信息,即文章 中说的模型预测符合观测到的行为程 度问题。
完全分析式研究存在的问题:

A theory embraces all of the relevant supportable assumption.

The predictive powers of propositions which are based on unverifiable assumptions such as

Earnings data available on the Compustat tapes for each of the years 1946-1966

Fiscal year ending December 31


Price data available on the CRSP tapes for at least 100 months
With new situations arising, accountants have had to deal with consolidations, leases, mergers, research and development price-level changes, and taxation charges. Because accounting lacks an all-embracing theoretical framework ,dissimilarities in practices have evolved. As a consequence, net income is an aggregate of components which are not homogeneous .It is thus alleged to be a "meaningless“ figure, with no other definitive substantive meaning at all.

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的经验评价读鲍尔和布朗的《会计收益数据的经验评价》SY1108305马研君,SY1108306叶永玲一、内容概要鲍尔和布朗的《会计收益数据的经验评价》发表与芝加哥大学主办的《会计研究杂志》1968年的秋季版上,文章的结构为第一部分引言,第二部分是经验检验和数据,第三部分是研究结果,第四部分是结论,并且在文章的最后作者还做了一些局限性分析和新的研究方向和内容的思考。

引言部分主要描述了当时对会计收益数据有用性的争论,作者认为争论的原因是没有经验数据的支撑,因此可以从会计收益数据发布前后的股价走势来判断会计收益数据的有用性。

经验检验和数据部分主要介绍了研究使用的模型,模型的理论依据,变量选择,样本和数据的来源、选择标准及其存在的问题和相关解释,并且给出了数据的描述性统计结果。

研究的结果部分主要包括假设、对假设的检验结果和对结果的解释以及研究设计的局限性等问题。

最后结论部分作者对全文进行了总结,认为会计收益数据是有用的信息,但是还有其他来源信息的竞争,会计收益数据的信息含量会收到一定的影响。

在文章的结束语中作者给出了需要进一步研究的问题和对研究方法的改进的想法等内容。

整篇文章不仅科学、明晰、实用,而且开创了会计领域实证研究的先河,成为实证研究会计问题的研究者们广为采用的范式。

二、问题的引入和背景(一)研究的现状和争论对于会计的研究在1968年之前,也就是本文研究出现之前,根据鲍尔和布朗以及相关文献可知主要是一些分析式研究,即这些研究通常包过一些主张或者断言,或者是得到严格论证过的理论,研究的模式一般是拿现存的会计惯例和研究模型中所揭示的所谓“更好”的惯例或者所有会计实务应当具有的标准进行比较,这种方法的缺陷是忽略了获取知识的另一种途径,即模型的预测和观测到的行为的符合程度问题。

并且当时的分析式研究还存在一些问题,比如:无法确定一个理论是否包含了所有与之相关的有证据支持的假设,不能解释那些基于无法证实前提的结论的强大预测能力,像效用最大化。

n empirical evaluation of accounting income number 全文翻译

n empirical evaluation of accounting income number 全文翻译

会计收益数据的经验评价雷·鲍尔* 菲利普·布朗+会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有用性。

这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成,或者,它可能是一种经过严格推理的理论。

无论哪种情况,会计研究方法一直是将现行惯例和由模型推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。

这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源,就是模型预测符合观测行为的程度。

在某个探析的假设均能被经验验证这样的基础上为该探析辩护是不够的。

因为,如何能得知一个理论包含了所有相关的有证据支持的假设?同时,如何解释基于无法证实的前提,如效用函数最大化,得出的结论的预测能力?此外,如何分析在考虑了世界不同方面后产生的结论之间的差异?对会计实务的有用性进行完全分析方法的局限由会计数据本质上不能被定义的争论来说明。

会计数据本质上不能被定义是因为它们缺乏“意义”,从而它们的作用令人质疑。

1争论中心在一定程度上源自为适应新经济环境,相应出现会计实务的发展。

仅举一些出现问题的领域。

随着实务的发展,会计人员需要处理合并、租赁、并购、研发费用、物价波动和税项支出等实务。

因为会计缺少一个统一的理论框架,所以在这些会计实务中出现了不一致的现象。

其结果是,净收益是不同质部分的累计。

因而,净收益被认为是一个“无意义”的数字,跟27张桌子和8把椅子之间的差别没什么不同。

在这种观点下,净盈余只能被定义为一系列程序{}12,,X X 运用到一系列事件{}12,,Y Y 后得到的结果,没有什么实质内涵。

Canning 观察到:净盈余的计量结果在任何意义上都不能认为是真实的,除了它是一个数字,是会计人员中止他所采用的程序的应用后得出的结果。

2 尝试提高计量方式解释能力的分析方法的价值是无争议的。

有争议的是这样一个事实:一个分析模型本身没有评估脱离它所隐含计量方式的意义。

因此,在没有进行经验检验的基础上,根据会计分析模式得出由于会计收益数据缺乏实质内涵导致它缺乏有用性的结论是不妥的。

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的经验评价
• 年度收益报告虽然能提供新信息,但不能及时传递消息,因为其大部 分内容能从更及时的信息(中期报告、非会计信息等)来源中获取。
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6.理论贡献-Contributions
• 文章的创新之处和对后来的会计科学理论研究的主要贡献:
– 《评价》一文首次提供了可靠的证据证明了证券价格 会对公告的盈余做出反应。
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Empirical Evaluation >>经验检验
– 作者认为会计数据是具ess)。
– 作者选取“会计收益数据会影响到证券价格(security prices)”证实会计数据的有用性。
– 该研究属于事件研究(event study),它研究证券市 场对特定事件(收益数据发布)的反应。
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7.论文局限-Limitation
– 没有考虑月末发生交易时股票价格同时变化、数据中 存在误差、股价的离散性、“预计误差”模型的无效性、 收益预期误差的系统偏差等。
– 市场如何预测净收益的变化、中报或股利宣告的作用、 中报与年报的成本以及未预期收益变化程度(不仅仅 是符号)和相关股票非正常报酬的定量关系(盈余反 应系数)等也没做仔细研究。
• [5]郝晓雁.资本资产定价模型理论的应用探讨[J].山西财政税务专科学 校学报,2003,01:53-56.
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感谢下 载
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• 20世纪60年代之前的会计研究主要采用 的是特定的会计分析模式
• 在20世纪60年代,资本市场有效性的假 设和资本资产定价模型的出现引起了会 计学者的重视。正是在这一背景下,鲍 尔和布朗将实证研究方法引入到会计研 究领域。
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2.文章结构-Structure

财务会计理论-决策有用性的信息观

财务会计理论-决策有用性的信息观


解决:把这样的公司剔除。
• 另外一种复杂情况是对公司β值的估计,公司 的值可能一直在变化

解决:利用会计风险指标来估计或者根
据盈利公布后的期间估计;不考虑β值
• 基本原理是市场模型,其并不能保证充分描述 产生股票报酬的过程。
• 虽然如此,我们的确可以看到,使用市场模型 的程序,市场对盈利信息的反应与理论所预测
的基本一致。
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5.3 Ball和Brown的研究
• 1 9 6 8年 Ball和Brown开创了会计上的资 本市场实证研究的先河,这种研究一直持 续到今天。
• 他们第一次以令人信服的科学证据提出, 公司证券的市场价格会对财务报表的信息 含量做出反应。
• 他们的论文不仅提供了一种范例性的指导, 而且对那些希望更好理解财务报告决策有 用性的人起到了鼓励做用。
• 高杠杆公司的ERC较低,这一发现将支持扩大披露金融工 具的性质和数量的观点,包括那些表外项目。
• 成长机会对投资者的重要性表明了对某些信息进行披露的 必要性,比如对分部信息的披露
• 盈利持续性对ERC的重要性,意味着披露净收益的组成部 分对投资者是有用的。
• 同时会计人员必须确保不平常、不重复发生的项目被充分 披露。否则,投资者就会高估当前报告盈余的可持续性。
第五章 财务会计理论: 决策有用性的信息观
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5.1 概述
• 经验研究:有效市场理论及其背后的决策 理论是对现实的工资的合理描述。
• 会计研究已经证实了,证券的市场价格确 实并且至少能对会计信息中的净收益做出 反应。
• 对此,鲍尔和布朗(Ball and Brown)于1 9 6 8年首次提供了可靠的证据。
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5.4.3 计量投资者的盈利预期
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EMPIRICAL EVALUATION OF ACCOUNTING INCOME NUMBER
会计收益数据的经验评价
雷·鲍尔 菲利普·布朗 会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有 用性。这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成,或者,它可能是一种 经过严格推理的理论。无论哪种情况,会计研究方法一直是将现行惯例和由模型 推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。 这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源, 就是模型预测符合观测 行为的程度。 在某个探析的假设均能被经验验证这样的基础上为该探析辩护是不够的。 因为,如何能得知一个理论包含了所有相关的有证据支持的假设?同时,如何解 释基于无法证实的前提,如效用函数最大化,得出的结论的预测能力?此外,如 何分析在考虑了世界不同方面后产生的结论之间的差异? 对会计实务的有用性进行完全分析方法的局限由会计数据本质上不能被定 义的争论来说明。会计数据本质上不能被定义是因为它们缺乏“意义” ,从而它 1 们的作用令人质疑。 争论中心在一定程度上源自为适应新经济环境,相应出现 会计实务的发展。仅举一些出现问题的领域。随着实务的发展,会计人员需要处 理合并、租赁、并购、研发费用、物价波动和税项支出等实务。因为会计缺少一 个统一的理论框架,所以在这些会计实务中出现了不一致的现象。其结果是,净 收益是不同质部分的累计。因而,净收益被认为是一个“无意义”的数字,跟 27 张桌子和 8 把椅子之间的差别没什么不同。在这种观点下,净盈余只能被定 义为一系列程序 X1 , X 2 , 么实质内涵。 Canning 观察到:
由此,月价格比就等于分离的月报酬率加上不变乘数;它的自然对数是连续复利计算的月报酬率。在本文 中,我们假定用用非连续复利计算,因为在这种形式下,结果容易解释。 11 Fama 以及其他人(1967)得出如下结论: “为了从单个证券月报酬率中抽取掉一般市场状况的影响,用 证券报酬率对市场报酬率进行回归是一个令人满意的方法。 ”为了达成他们的结论,他们发现“单个证券报 酬率关于市场报酬率的散点图十分支持回归的假设,即线性、同方差性和序列独立性” 。Fama 等人,以及 King(1966),研究了价格比的自然对数形式。然而,Blume(1968)运用了等式(3) 。我们同样进行变量替换 测试:
Lm 1 的值是对市场的月报酬率的估计。我们样本中下标 m 呈现了自 1946 年 1
月开始的所有能获取数据的月份数。 等式(3)呈现的普通最小二乘法回归模型(OLS)中的残差计量了基于估 计回归参数( b1 j , b2 j )和市场指数 Lm 1 的实际报酬率与预期报酬率之间差异的 程度。因此,既然发现市场会根据新信息迅速有效地调整,那么这个残差一定代 表了 j 公司单独的新信息对持有 j 公司普通股的报酬率的影响。 一些计量问题 盈余的普通最小二乘法 (OLS) 回归模型的一个假设12是 M j 和 u j 是不相关的。 这两者之间的相关性至少体现在两方面, 即盈余的市场指数 (Mj) 中包含了 j 公 司以及产业效应的存在。第一个已经通过构造来估计(指给 M 加下标 j ) ,但是 产业效应的存在却没有进行任何的调整。 可以估计产业效应大概仅能解释某个公 13 司收益率变化的 10%。 因为这个原因,等式(1)可以被用作适合的分析方法, 这种方法相信估计值 a1 jt 和 a2 jt 的偏差是不显著的。 不过, 作为模型统计有效性的 一个检验,我们同样提供了一个选择模型即幼稚模型的结果。幼稚模型预测去年 的盈余和今年的盈余是一样的。它的预测误差仅仅是上年度至今的盈余变动。 如下所示,与盈余回归模型的情况一样,股票报酬率模型明显违背了普通 最小二乘法(OLS)回归模型的一些假设。首先,市场报酬率与残差有关,因为 市场报酬率包含了 j 公司的报酬率,同时也因为产业效应。但是这些违背都是不 严重的,因为费式指数(Fisher’s index)是由在纽约证券交易所上上市的所 有公司股票(因此 j 公司证券报酬率仅仅是这个指数的一小部分)计算出来的, 同时,产业效应最多能解释股票平均报酬率变化的 10%。14第二个违背源自我们 的预测,即,在报告日附近的某几个月中,残差 v j 的期望值不等于零。再一次说
' ' ln PR jm b1' j b2 j ln ( Lm ) v jm
(3a)
其中, ln 表示自然对数函数。其结果与下面报告的结果相当一致。
EMPIRICAL EVALUATION OF ACCOUNTING INCOME NUMBER
指数”的环比 [Fisher(1966)] , v jm 是 j 公司在第 m 月的股票报酬率的残差。
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例如,Samuelson(1965)已证明,一个对信息评估无偏的市场会增加证券价格时间序列的随机波动性。同 样可见,Cootner(ed.)(1964);Fama(1965);Fama 和 Blume(1966);Fama 以及其他人(1967);和 Jensen(1968). 5 证券市场的一个得到充分证实的特征是信息的有用来源会起作用而信息的无用来源会被忽略。这一点也 不奇怪,因为市场由大量通过比竞争对手更充分地分析企业的前景来做出投资决策从而获得收益的投资者 组成。比如见,Scholes(1967)以及上面的附注 4。证券市场的这种评估方法与 Chambers(1966,第 272-3 页) 有很大的不同。 6 更确切地说,关注那些不对所有公司证券价格都有影响的信息,因此,在本论文中,一些产业效应不被 考虑到。 7 或者,当收益被定义为纳税调整后的已投资资本回报时,公司平均每股盈余变化的 35%-40%与系统因素 有关。[来源:Ball 和 Brown(1967),表 4]
我们叫 M 盈余的“市场指数” ,因为它仅仅是由那些在纽约证券交易所上市的公司的会计盈余数据构造 成的。 9 King(1966).
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,除以开盘价( p jm ) : j 证券在第 m 月的月价格比被定义为红利( d jm )+收盘价( p j ,m1 )
PR jm p j ,m1 d jm p jm

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共同验证会计收益数据的有用性, 因为这两项的缺失均会破坏会计收益数据的有 用性。
经验检验
资本理论的最新发展为将证券价格的表现视作会计收益数据有用性的运行 测试提供了合理理由。大量令人印象深刻的理论证实,如下的资本市场是有效和 无偏的,原因在于如果信息对形成资本资产的价格是有用的,资本市场就会根据 这种信息迅速地调整资产的价格,使投资者不能获得更多的非正常报酬。4证据 显示,如果证券价格确实根据新信息进行迅速地调整,那么证券价格的变化就会 反映信息向资本市场的流动。5可观测的股票价格波动与收益表发布之间的联系 可以证明会计收益数据所反映的信息是有用的。 我们采用的将会计收益同股票价格相联系的研究方法就建立在上述理论和 通过仅关注影响特定公司股票价格的特定信息得到证据的基础上。6具体来说, 我们构建了市场预期收益的两个选择模型来考察当市场预期不准确时市场是如 何反应的。 预期盈余变动和未预期盈余变动 根据过去的事实,所有公司的盈余变动具有一致性。一项研究发现,公司 平均每股盈余 (EPS) 变动水平的一半左右与宏观经济效应有关。7根据这个证据, 公司收益从某年到次年的变动中至少有部分可以被预测。在上一年,如果某公司 的盈余通过某种特定方式与其他公司的盈余相联系, 那么了解了过去的这种特定 联系,再加上其他企业当年盈余信息,就可以得到该企业当年盈余的条件期望。 因而,除去确定的影响,当前收益所传递的新信息含量通过实际收益变动与条件 期望变动的差异得到估计。 但不是所有的这种差异都是新信息。盈余的一些变化源自公司财务和其他 政策的改变。我们假定,在第一次估计前,这些变化已经随时间被收益的平均变 化所反映。 因为, 上述变动的两个组成部分——宏观经济和政策——的影响是同时的, 它们的联系可以被联合估计。 我们采用的统计流程是: 首先采用最小二乘法 (OLS) 和到上年为止的数据( 1, 2, ,求出 j 公司每年的盈余变化( I j .t ) , t 1 )率 的线性回归中得出的预测价值来
估计:
ˆ ˆ ˆ jm (3) PR jm 1 b1 j b2 j Lm 1 v 其中, PR jm 是 j 公司在第 m 月的月股票价格比, L 是 Fisher 的“复合投资业绩

芝加哥大学。 西澳大利亚大学。 作者感谢芝加哥大学会计研究工作组的同事们: Myron Scholes 教授、 Messrs 教授、 Owen Hewett 教授和 Ian Watts 教授。 1 关于这个问题的不同争论出现在 Canning (1929);Gilman (1939);Paton 和 Littleton (1940);Vatter (1947), 第 2 章;Edwards 和 Bell (1961),第 1 章;Chambers (1964), 第 267-68 页;Chambers (1966),第 4 页和第 102 页; Lim (1966),特别是第 645 页和第 649 页; Chambers (1967),第 745-55 页; Ijiri (1967),第 6 章,特别是第 120-31 页;和 Sterling (1967),第 65 页。 2 Canning(1929),第 98 页。 3 Beaver(1968)推行的另一种方法是使用反映在交易量里的投资决策作为预测标准。
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关于市场上其他所有公司(除了 j 公司)的盈余平均变化( M j.t )8的线性回 归系数和截距项( a1 jt , a2 jt ) :
ˆ1 jt a ˆ2 jt M j.t u ˆ j ,t I j.t a
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