上市公司资本结构存在的问题与对策

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我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策
随着我国经济的快速发展,我国上市公司资本结构也在不断变化。

然而,当前我国上市公司资本结构仍存在一些问题,需要进行优化。

一是股权结构不够合理。

许多上市公司的股权分散,大股东持股比例过低,导致公司治理不稳定,影响公司经营决策和业务拓展。

因此,应加强股权管理,加大大股东的持股比例,增强公司治理能力。

二是负债率过高。

当前我国上市公司的负债率普遍偏高,尤其是一些企业负债结构不合理,长期依赖银行贷款,导致企业债务风险增加。

因此,应加强对企业负债率的监管,推动企业改善负债结构,增加自有资金比例,降低债务风险。

三是资本运作不够灵活。

目前我国上市公司资本运作手段单一,主要以发行股票、债券、并购等方式进行。

但这些方式存在成本高、风险大等问题。

因此,应积极探索多元化的资本运作方式,推动公司资本运作更加灵活。

四是缺乏股权激励机制。

目前我国上市公司股权激励机制还不够完善,导致许多优秀员工流失。

因此,应加强股权激励机制建设,为企业吸引和留住人才提供更好的保障。

综上所述,应加强对我国上市公司资本结构的监控和调整,优化股权结构、负债结构、资本运作和股权激励机制,提高企业的投资回报率和风险控制能力,推动我国上市公司更好地发展。

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资本结构研究存在的问题及改进建议

资本结构研究存在的问题及改进建议

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上市公司资本结构研究存在的问题及改进建议
作者: 作者单位: 刊名:
英文刊名: 年,卷(期): 被引用次数:
方光正, 曹汝洁, 闫丽霞 方光正,闫丽霞(中原工学院), 曹汝洁(郑州市自来水总公司)
财会月刊(理论版) FINANCE AND ACCOUNTING MONTHLY(THEORY EDITION) 2006,""(10) 0次
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! !" 资本结构在公司治理中的作用# 张维迎! !"""" 认为$ 公司资本结构是公司治理结构中的一个重要方面$公司治理 结构的有效性在很大程度上取决于资本结构#李维安! #$$!" 认为$企业的资本结构影响着公司的治理结构$即经营者%股 东%债权人之间的契约关系#张兆国! %$$&" 也认为$公司治理 结构能否有效地解决公司所有权的安排问题$ 无论从理论 还是从实践上来看$都在很大程度上取决于公司资本结构是 否合理#

我国上市公司资本结构优化的对策分析

我国上市公司资本结构优化的对策分析

我国上市公司资本结构优化的对策分析资本结构优化是指上市公司通过优化资本结构,合理配置资本投入,提高资产负债比例,从而降低企业的财务风险,提高企业的盈利能力和市场竞争力。

一、优化资本结构的原因1. 降低资本成本:合理配置股权和债权,降低企业的融资成本,减轻企业的财务压力。

2. 提高经营效率:通过增加股权融资,引入更多的资金,提高企业的经营能力和竞争力。

3. 增强抗风险能力:通过增加股权融资,降低负债比例,提高企业的抗风险能力,减少财务风险。

4. 增加投资者信心:合理的资本结构可以增加投资者对上市公司的信心,提高公司的市值。

二、优化资本结构的对策1. 提高股权融资比重:通过发行新股或增发股票的方式,吸引更多的投资者投资公司,增加公司的股权融资比重。

可以通过股权激励计划,利用公司的股票来激励员工,提高员工的积极性和忠诚度。

2. 引入战略投资者:可以通过引入战略投资者,如企事业单位、金融机构等,增加资本的长期稳定性,降低公司的融资成本。

战略投资者不仅可以提供资金支持,还可以提供行业经验和资源,并且还可以提高公司的声誉和形象。

3. 发行债券融资:通过发行债券来融资,可以降低公司的融资成本,增加公司的财务灵活性。

在发行债券时,可选择不同类型的债券,如可转债、短期债券等,根据公司的实际情况来选择合适的债券品种。

4. 加强内部控制:加强内部控制,提高公司的财务监督能力,预防和减少财务风险的发生。

通过建立完善的内部控制制度、加强财务风险评估和管理,提高公司的财务管理水平。

5. 通过降低负债比例优化资本结构:可以通过减少负债的方式,降低公司的负债比例,提高公司的偿债能力。

可以通过减少短期债务、摊薄公司的负债水平、优化资产负债率。

6. 加强利润分配政策:通过合理的利润分配政策,提高公司的盈利能力和现金流水平。

可以通过提高股息分配比例、增加利润留存等方式来提升投资者的回报率,增加投资者对公司的信心。

7. 降低财务风险:通过降低财务风险,提高公司的资本结构稳定性。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状是指公司的资产负债表中的各项资本的比例关系。

资本结构对上市公司的经营和发展具有重要影响,合理的资本结构能够降低公司的财务风险,提高公司的盈利能力和市场竞争力。

目前,我国上市公司的资本结构普遍存在以下问题:1. 权益资本过低:大部分上市公司的权益资本占比较低,过度依赖债务融资。

这种资本结构容易导致公司资金链断裂风险,一旦发生财务危机,公司难以通过权益融资来解决问题。

2. 存量融资结构不合理:我国上市公司存在较多的高利息债务,过高的融资成本对公司利润造成一定压力,影响公司的发展和竞争力。

3. 资本回报率低:虽然我国上市公司的资本投入在不断增加,但是整体资本回报率却相对较低。

这主要是由于我国上市公司的盈利能力较弱,资本运用效率相对较低。

1. 优化融资结构:加大权益融资比例,减少对债务融资的依赖。

公司可以适当增加股权融资比例,增加股东权益,降低财务风险。

2. 调整资金运作方式:提高公司对内部资金的运作效率,降低对外部融资的依赖。

通过改进财务经营手段,合理运用内部现金流,减少对外借款的需求。

3. 提高盈利能力:通过加大科技创新投入,提升产品质量和市场竞争力,提高公司的盈利能力。

通过改善企业管理水平、降低生产成本等途径,提高资本运用效率。

4. 加强公司治理:完善公司治理结构,提高管理层的责任意识和风险意识。

加强内部控制,防止财务风险的发生,提高公司的信誉度和市场形象。

5. 支持资本市场发展:加强监管,完善法律法规,建立健全的资本市场机制,提高投资者保护力度,为上市公司提供更加稳定和有竞争力的融资环境。

优化我国上市公司的资本结构需要从多个方面入手,包括增加权益融资比例、调整资金运作方式、提高盈利能力等。

通过这些对策的实施,可以提高我国上市公司的资本结构合理性,增强公司的发展能力和市场竞争力。

我国上市公司资本结构现状及其优化对策

我国上市公司资本结构现状及其优化对策

我国上市公司资本结构现状及其优化对策随着经济的快速发展,我国上市公司的资本结构也在不断变化。

当前,我国上市公司资本结构的现状主要表现为以下几个方面:
1. 股权融资成为主要方式:我国上市公司资本结构中,股权融
资的比重逐渐增大,成为主要融资方式。

这主要是因为股权融资具有较高的灵活性和可持续性,同时也能够为企业带来更多的资源和资本。

2. 负债率较高:我国上市公司的负债率相对较高,这主要是因
为企业需要通过借款来满足资金需求。

但高负债率也会带来较大的财务风险和利息支出负担。

3. 股权集中度偏高:在我国上市公司中,股权集中度偏高。


数大股东对企业的决策和经营控制能力较强,这容易导致企业经营风险和不良竞争行为。

为了优化我国上市公司的资本结构,应采取以下对策:
1. 加强股权分散化:加大对股东的准入门槛和股东权益保护力度,鼓励中小投资者参与股权投资,从而降低股权集中度,提高企业的治理效率。

2. 引导企业多元化融资:积极推动企业通过多种方式融资,如
债券融资、小额贷款等,从而降低负债率,减少企业的财务风险。

3. 提高企业财务透明度:在提高企业财务透明度的基础上,加
强对企业的监管和风险预警,及时发现和解决企业的财务问题,保障投资者的合法权益。

4. 优化企业治理结构:完善企业的治理结构,加强内部控制,
提高企业的经营效率和盈利能力,从而提高企业的市场竞争力和价值水平。

综上所述,优化我国上市公司的资本结构需要政府、企业、投资者等各方的共同努力,才能够实现企业的可持续发展和经济效益的最大化。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策资本结构是指企业在运营过程中,采用不同的财务工具筹集资本的方式和比例,反映出企业自有资本与外部资本之间的关系。

资本结构会对企业的融资成本、经营效率、投资风险、赢利能力等方面产生影响。

因此,上市公司需要根据自身实际情况,优化企业的资本结构,有效提高企业的市场竞争力。

目前,我国上市公司的资本结构主要分为股权融资和债务融资两种。

其中,股权融资在中国市场中比较普遍。

在这种模式下,上市公司通过向证券市场发行股票来筹集资金。

股权投资者向公司购买公司股票,成为公司股东,通过资本收益获得回报。

但是,股权融资一般需要侵蚀公司控制权,对公司自主发展不利;而且股票发行一旦失败,也会对企业的信誉造成负面影响。

与之相比,债务融资风险相对较低,成本也较为固定,短期内可以提供丰厚的税前收益。

此外,借款人在借款期内拥有资产的所有权和使用权。

然而,债务融资所带来的利息支出会降低公司的盈利能力。

另外,债务融资所需抵押物质量也决定了公司获得的贷款数量和贷款期限。

从资本结构的优化角度来讲,企业需要在股权融资和债务融资之间寻找平衡点。

具体而言,可以采取以下两种优化对策:一、提高股权资本比例在股权融资方面,可以采取股票再融资的方式,通过向公众发行新股融资,提高公司股权资本比例。

股票再融资有助于改善现金流短缺的局面,增加公司股东的权益,提升公司市场价值和股权回报率。

此外,股东获得的股息也比债息更灵活,具有较高的流动性。

二、优化债权资本结构在债务融资方面,可以采取平衡债务融资和非债务融资比例的措施,调节债务比例,缓解财务压力。

尽可能多地采用短期负债和非银行融资工具,降低负债风险。

此外,通过其他筹资方式如特权股、战略合作等方式降低融资成本。

结论总之,股权融资和债务融资是我国上市公司两种主要的资本结构模式。

企业应当针对自身情况,在两种融资方式之间取得平衡,并有效运用各种融资技巧,提高股权资本比例与优化债权资本结构,以达到优化资本结构的目的。

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

我国上市公司资本结构存在的问题及优化作为资本市场的重要组成部分,上市公司承担着推动经济发展、促进产业升级的重要使命。

我国上市公司资本结构存在着一些问题,影响着其发展和经济效益。

本文将就这些问题进行分析,并提出相应的优化措施,以期为我国上市公司的发展提供一定的参考。

我国上市公司资本结构存在的问题主要包括:融资成本高、资本结构风险大、融资渠道单一、财务杠杆率过高、资金利用效率低等。

我国上市公司的融资成本相对较高。

一方面,我国资本市场的规范程度和发展水平有待提高,导致企业融资难度大、成本高。

上市公司融资渠道单一,多依赖于银行信贷,而且多数上市公司都采用了股权融资和债券融资相结合的方式,这会进一步增加融资成本。

资本结构风险大是我国上市公司面临的另一个问题。

由于企业融资主要依赖于银行信贷和股权融资,债务占比较高,财务杠杆率较大,而且还存在着利润分配不稳定、盈利能力不足等问题,这些都使得企业的资本结构风险较大。

上市公司的融资渠道单一也是其资本结构存在的问题之一。

目前,我国上市公司主要依赖于银行信贷和股权融资,而且股权融资多通过发行新股或增发股份来实现,这在一定程度上制约了融资渠道的多样化。

上市公司财务杠杆率过高也是其资本结构存在的问题之一。

由于企业多采用债务融资方式,并且财务杠杆率较大,企业的偿债能力受到较大的压力,进而影响了企业的稳健发展。

针对我国上市公司资本结构存在的问题,可以采取以下一些优化措施:要加强资本市场的规范化建设,提高市场的透明度和公正性,增加市场的活跃度,降低企业的融资成本。

应推动上市公司融资结构多元化,鼓励企业通过发行债券、股权并购等方式进行融资,减少企业对单一融资渠道的依赖。

要优化股权结构,减少股权融资对企业的影响,提高企业的财务灵活性。

应推动企业发展多元化经营,增加企业盈利来源,改善企业盈利能力。

需要加强企业的内部管理,提高资金利用效率,减少不必要的浪费,提高企业的经济效益。

我国上市公司资本结构存在一些问题,但通过采取相应的优化措施,可以有效地解决这些问题,提高企业的融资效率,降低企业的资本结构风险,增强企业的经济实力,为推动我国经济的发展和构建健康的资本市场做出积极贡献。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司资本结构的现状可概括为以下几点:我国上市公司的资本结构普遍存在杠杆率较高的问题。

2019年,我国上市公司的平均资产负债率为62%,高于发达国家的水平。

这主要是由于我国上市公司普遍存在融资需求大、利率较高、自有资金不足等因素导致的。

我国上市公司的资本结构较为单一,主要依靠银行信贷和债务融资。

根据统计数据显示,我国上市公司资产负债表中,长期负债占比达到了61.7%,其中主要以银行贷款和公司债券为主要的融资渠道。

这种单一的资本结构容易让企业陷入信用过度扩张和信用风险加剧的困境,也不利于企业的长期发展。

我国上市公司的股权融资比例相对较低。

由于我国股票市场长期以来存在的一系列问题,包括市场运作不规范、投资者保护不完善等,导致很多公司更倾向于通过债券和贷款等渠道融资,而不是通过股权融资来实现资本结构优化。

针对上述问题,我国上市公司可以采取一系列优化资本结构的对策。

要加强内部资金管理,提高自有资金比例。

上市公司可以加强财务管理,提高盈利能力,增加自由现金流,以减少对外部融资的依赖。

通过资本运作等手段,合理配置资金,改善资本结构。

要完善股权融资市场,提高上市公司股权融资比例。

政府可以加大对股票市场的监管力度,提升市场的透明度和公信力,增加投资者的信心,吸引更多的上市公司通过股权融资来获取资金。

还可以通过设立科创板、优化上市公司退市制度等措施,提升股权融资市场的活跃度和吸引力。

还可以鼓励上市公司发展直接融资市场,推动债券市场和企业债券市场的发展。

通过发行债券来融资,可以降低企业的资金成本,丰富融资渠道,提高资本结构的多样性。

政府可以通过降低企业债券发行门槛、扩大企业债券市场规模等举措,推动债券市场的发展。

还可以鼓励上市公司进行资产证券化,通过把企业的资产转变为可交易的证券形式,实现资本结构优化。

政府可以提供相关政策支持和市场监管,加强资产证券化的监管,促进上市公司资产证券化的发展。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策目前,我国上市公司的资本结构存在一些问题,如高负债率、低股权比例、融资渠道单一等,这些问题需要通过优化对策来进行改善。

我国上市公司普遍存在高负债率的问题。

这主要是由于企业在发展初期为了快速扩大规模而采取了大量的借款融资方式。

为了优化资本结构,企业可以通过提高自有资金比例来减少负债的比重。

具体来说,企业应加强内部融资能力,提高自身盈利能力,增加利润的积累,以增加自有资金的比例。

企业还可以适量发行债券或优先股等非银行贷款的融资方式,以降低负债率。

我国上市公司的股权比例普遍较低。

这主要是由于我国资本市场文化发展程度不高,投资者对股权投资的认知度不高,普遍更倾向于债权融资。

为了优化资本结构,企业可以加大股权融资的力度,增加股权融资的比重。

具体来说,企业可以通过股权众筹、风险投资等方式吸引更多的股权投资者参与,提高股权资本的比重。

鼓励上市公司进行权益质押式融资,通过质押股权获得资金支持,提高股权融资的灵活性和效率。

我国上市公司的融资渠道相对单一。

目前,我国上市公司普遍依赖银行贷款和发行债券来进行融资,融资渠道单一。

为了优化资本结构,企业应积极拓宽融资渠道,多元化融资方式。

具体来说,企业可以通过股权融资、信托融资、资产证券化等途径来进行融资,提高融资的灵活性和效率。

我国还可以进一步改善资本市场的发展环境,提高证券市场的发展水平,吸引更多的投资者参与到股权融资中来。

我国上市公司资本结构的现状存在问题,需要通过优化对策来改善。

企业可以通过提高自有资金比例、增加股权融资比重、拓宽融资渠道等方式来优化资本结构,实现融资方式的多元化和灵活性,提高企业的发展能力和竞争力。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来,我国上市公司的资本结构逐渐走向多元化。

但是仍存在较大的优化空间,需要进一步探究和完善。

本文将介绍我国上市公司资本结构现状,并提出优化对策。

我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务。

近年来,股本市场不断发展壮大,但是上市公司债务规模也在逐步增加。

具体来看,我国上市公司的资本结构现状如下:1、股本结构自2014年以来,我国股票市场取得了巨大的发展,并成为全球规模最大的股票市场之一。

2019年底,我国股票市场的总市值已经达到14.5万亿元。

此外,上市公司股票数量也在逐年增加,截至2019年底,我国A股和B股市场共有4244家上市公司。

2、债务结构我国上市公司的债务规模逐年增加。

据统计,截至2019年底,A股上市公司债务总额已经达到28.1万亿元,B股上市公司债务总额为2.16万亿元。

尤其是在近年来的疫情期间,上市公司大量借债以应对经营困难,更加突显了债务结构的问题。

二、优化对策1、加强股权融资股权融资是我国上市公司发展的重要手段。

鼓励中小企业上市,优化上市公司股权结构,推进股权多元化,有利于加强上市公司的财务实力。

为了刺激股权融资,政府可以出台相关政策,扩大股权融资的渠道,推动公司股权结构改革。

2、控制债务规模对于我国上市公司的债务问题,应该逐步控制债务规模。

一方面,政府可以引导上市公司通过股权融资等方式降低债务规模。

另一方面,政府可以加强对上市公司债务的监管,打击虚假借款、滥发借款等不良债务行为。

在控制债务规模的同时,上市公司应该优化债务结构,提高债务资金的有效利用率。

上市公司可以考虑通过融资租赁、股权激励等方式优化债务结构,使债务成为公司发展的重要支撑。

4、加强上市公司信息披露上市公司应该加强信息披露,提高公司财务透明度。

合理的信息披露机制有利于降低上市公司的融资成本,增加投资者的信心,促进股票市场的健康发展。

5、完善法律制度政府应该建立完善的法律制度,加强对上市公司的监管。

上市公司资本结构问题及优化对策

上市公司资本结构问题及优化对策

浅析上市公司资本结构问题及优化对策【摘要】我国上市公司资本结构特征有许多独有的特征,同时也存在不少问题,客观的分析上市公司现有的资本结构特征并对其存在的问题作深入研究和探索,对优化我国上市公司资本结构,促进公司向高效、稳定发展,实现企业价值最大化具有重要现实意义。

【关键词】资本结构公司治理税盾效应资本结构指公司各种资本的构成及其比例关系。

一个公司的资本结构,既可以用绝对数(金额)来反映,又可以用相对数(比例)来表示。

经过近20多年的发展,我国上市公司无论在规模上还是在数量上都有了很大的发展,然而我国上市公司普遍存在着融资结构不合理,资产负债率较低,流动负债比重偏高且以银行贷款为主的资本结构现状。

这种资本结构现状不仅反映了我国上市公司的经营倾向,同时又严重制约着我国上市公司的进一步发展。

一、上市公司资本结构存在的问题(一)公司治理结构不合理,对经营者的约束及代理激励机制不完善。

由于缺乏股东对公司的监控导致对上市公司经理人员的约束机制很不健全,内部人控制问题相当严重。

严重的内部人控制必然导致公司行为更多地体现了经理人的意志而非股东的意志。

正如前文所分析,采取债权融资会加大对经理人员的压力迫使其努力工作以免破产。

与股权融资相比,债务融资对经理人员具有更强的约束作用,因为债务融资会使经理人员产生一定的经营压力。

然而我国上市公司经营管理者基本没有持股或持股比例很低,保持企业不破产,以不需还本付息的配股资金代替负债资金就成为经理人员的最佳选择。

(二)资产负债率较低。

西方发达国家在总体上来看内源融资比例要大于外源融资比例,但在外源融资中,由于债务融资比重要高于股权融资比重几倍甚至几十倍,所以资产负债率仍然保持在较高水平。

在我国,尽管外源融资比例要高于内源融资,但在外源融资中存在股权融资偏好的倾向,进而导致了我国上市公司资产负债率普遍较低的状况。

(三)流动负债偏高。

根据相关统计,在上市公司资产负债率较低的前提下,流动负债却占了总负债中的大部分。

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

我国上市公司资本结构存在的问题及优化1. 引言1.1 研究背景我国上市公司资本结构在当前时期面临着诸多问题,这些问题主要体现在资本结构的不稳定性、风险性以及影响企业长期发展的因素。

资本结构中存在过多的短期债务和高杠杆比例,导致企业在经济波动时更容易遭受金融风险。

资本结构中过多的自有资本和现金储备也会使企业效率降低,影响企业投资和创新活力。

针对我国上市公司资本结构存在的问题,我们有必要进行深入分析和研究,并提出有效的优化建议,以推动企业结构调整和经济稳健发展。

1.2 研究意义研究资本结构问题在我国上市公司中具有重要的意义。

资本结构是公司财务结构的重要组成部分,直接关系到公司的稳定发展和风险承受能力。

通过深入研究资本结构问题,可以更好地了解和分析我国上市公司财务状况,为投资者、管理者和监管机构提供有价值的参考依据。

资本结构健康与否直接影响公司的融资成本和盈利能力。

优化资本结构可以有效降低公司的融资成本,提高公司的盈利水平,从而提升公司的竞争力和市场价值。

资本结构问题是我国上市公司面临的普遍难题,通过深入研究资本结构问题并提出优化建议,可以促进我国上市公司财务管理水平的提升,推动我国资本市场的发展和规范化建设。

研究我国上市公司资本结构存在的问题及优化具有重要的现实意义和理论价值。

2. 正文2.1 我国上市公司资本结构问题分析1. 债务水平过高:部分上市公司存在债务水平过高的情况,长期以来过度依赖债务融资,导致资本结构不够稳健,承担较高的财务风险。

2. 资本成本过高:受制于我国资本市场的发展水平与制度不完善,上市公司的股权融资成本较高,使得公司更倾向于选择债务融资,导致资本结构不够合理。

3. 资本利用效率不高:由于我国上市公司普遍缺乏规范的资本运营管理,资金使用效率较低,导致资本结构不够优化,难以实现最大化收益。

4. 股权集中度较高:部分上市公司存在股权集中度过高的情况,导致公司决策权过于集中,难以实现良好的公司治理。

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

我国上市公司资本结构存在的问题及优化

一、引言(一)选题的背景和意义我国上市公司的资本结构具有债务结构不合理、股权过渡集中和资本市场不成熟等各类缺陷,所以,对资本结构进行剖析阐明其意义和重要性是很有必要的。

研究资本结构的现状可以推动政府规章的改进与革新,改进国内的融资背景,加快社会主义市场经济的发展。

探求最优的资本结构,不但能够带领上市公司选取适合自身情况的资本结构,加强企业的管理,还可以推动国家市场经济的进步,为政府拟定策略供应有力的根据。

二、我国上市公司资本结构出现的问题由于我国大多数上市公司的负债与股权资本结构不合理,大部分都是应用股权融资。

使用债务融资来为企业取得资金需求,不但能够取得企业经营需要的金额,还可以通过扣除息税前利润来获得杠杆收益。

少量的负债,会在一定程度上增加对管理者的约束,降低经理人的道德风险与逆向选择,可以防止公司和投资人的利益不被管理者吞噬。

西方的融资有序理论中提到,企业在融资的时候,首先要进行内部融资,其次是债务融资,最后才是权益融资。

权益资本是向股东筹集的资本金,虽然并不需要偿还,并且财务风险比较低,但是却面临着比较高的资本成本。

过多的依赖股权资本将会使得原有股东的财富被稀释,导致对企业的控制权降低。

但是,由于我国上市公司里普遍具有过多的应用股票融资的存在,并且鲜少应用内部融资,所以造成了资本结构的严重失衡。

(一)股权过渡集中我国的股权结构与已经经过多年研究探索的海外相比相对集中化,大部分都是由大股东绝对控股,由于股权的过渡集中而产生了一系列的问题。

首先,一些中小股东由于持股比例较小,导致了其无法参加股东大会来行使自己的表决权,只能由大股东直接操控股市,大股东收到的意见范围较小,对决策的参考价值不够广泛;其次,由于大股东的绝对控股和相对控股,使得股东大会形同虚设,股东大会成为了大股东的一言堂,违背了多元化和股权分散化。

(二)债务结构不合理流动负债率偏高,虽然上市公司的资产负债比率低于全国水平,但是流动负债率却相差不多,流动负债在债务总额中占70%以上,远远超过了50%,使得公司的流动性风险增加,为了逃避风险,很多上市公司通过扩大股权资金来降低负债率。

我国上市公司资本结构中存在的问题及对策研究

我国上市公司资本结构中存在的问题及对策研究

轻易改变。但是 当企业所 处的环境 发生较大变化时 ,企业就必 须要 调整负债 比率 。但在我 国融 资渠道 不畅以及 金融工具种类 少,在加上公司理财人员 自身 的局 限,致 使大多数上市公司无 法调整资本结构。 ( )资本结构管理的重点是 日常战术管理 五 资本 结构管理是指企业根据 自身所 处的竞争环境来将 资金 的成本和 收益 相匹配。我国上市公司在 日常经营管理 中, 往往不注重投 资项 目的可行性分析而盲 目配股 ;或是仅仅 为了 解决临时性资金而进行 长期借款。企业虽然在 日常 中也会编制 各种预算但是与财务管理的资金管理要求差距很大 。 二、优化上市公司资本 结构 的对策 ( )鼓励上市公 司向银行贷款 ,加快商业银行的改革步 一 伐 ,完 善银行的信用制度 ,引入竞 争机制,根据企业的信用等 级 和 市 场 导 向 决 定是 否 放 贷 。 ( )进行股权改革,增强流通 比例,促进 “ 二 同股同权 ” “ 一股 独大 ” ,股权 高度集 中是我 国上市 公司 资本结 构 的 一个 非常突 出 的特 点 ,只有 真 正的股 东出现 ,才有 可能 行 使股 东权 益 。因此优 化股 权结构 需要 迫切 解决 国有股 减持 河 题 。国有 股减持 问题 应 同国有经 济结 合起 来 ,即不是 所有 的 企业 都应 该有 国有 资本 、所 有 的企业 都是 国有 资本 占绝对 比 重 。而是将 企业 划分类 型采 取不 同模 式的 国有股 持有方 式 。 ( )大力发展 债券 市场 ,完善我 国的债券融资渠道 三 在 目前我 国资本市场畸形发 展的情 况下,应着重扩大债券 市场 的规 模和 加强企业债券 的流通性 。为企业进行债务融资提 供 良好 的外 部 环境 。尤 其 是 解 决 企 业 债 券 的流 通 问题 是 发 展 我 国债 券 市 场 的 当 务 之 急 。首 先 。丰 富企 业 债 券 的 期 限 品 种 。 可 以设计诸如项 目债券 、长期债券 、贴现债券等 。以满足 不同投 资及融资需要 。其 次。发展企业债券交易市场 。再 次,发行可 转换债券 。可转换债券作 为资本 结构调整 的杠杆 。也是债券 向 股票转换 的桥梁 ,具有很大 的灵活性 。对有较高负债 比率 的上 市公司,随着债权 向股权 的转化 ,可以达到资本结构的动态优 化 ,有利于控制公司未来 的资本 结构和资本成本,它还可 以协 调 股 权 利 益 和 债 券利 益 的关 系 。 ( 四)建立健全激励机制 ,建立有效的公司治理结构 企业管理层往往从 自身利益 出发,造成企业 的决策具有短期 性,采取适当的激励措施,如股票期权等,促使企业 的管理层在 经 营决 策时 从公 司 的长远 利益 出发 ,从 而 实现 公司 价值 最大 化 。 建立有效 的公司治理结构,使公司的预算管理 、长期管理 和长期计划与公 司的建立在深入分析 的基础上 ,使公司 的长期 决策更符合企业发展 的实 际需要,从而形成优化的资本结构 , 实现 公司价值的最大化,实现财务管理的 目标 。

我国上市公司资本结构存在的问题及对策

我国上市公司资本结构存在的问题及对策

我国上市公司资本结构存在的问题及对策作者:唐琪来源:《青年生活》2020年第06期摘要:本文从资本结构理论出发,对我国上市公司的资本结构进行了分析。

通过研究我国上市公司资本结构,可以看到我国上市公司资本结构存在财务杠杆过高、股权过度集中、长期债务比重偏低、债务来源结构单一的问题,最后本文从合理使用财务杠杆、引入机构投资者、合理规划债务期限结构、发展债券市场四个方面提出建议,以待优化。

关键词:资本结构;问题;对策一、我国上市公司资本结构存在的问题1、财务杠杆过高负债经营是现代企业的基本特征之一,其基本原理就是在保证公司财务稳定和股东利益最大化的前提下,充分发挥财务杠杆的作用。

资产负债率是反映公司资本结构的最重要、最基本的指标。

一般认为,上市企业低资产负债率在财务上过于保守,负债使用能力低,财务杠杆使用不足。

然而,我国上市企业目前的高负债率反映了上市企业对财务杠杆的过度使用和资金的高利用率。

2、股权过度集中在我国上市企业中,股权高度集中导致大股东侵占小股东利益,严重伤害了中小投资者对资本市场的信心。

股权的高度集中会导致大股东对公司的参与程度过高,从而导致董事及中介机构缺乏独立性,进而导致小股东的利益遭到侵害。

因此,企业股权高度集中问题急待解决。

3、长期债务比重偏低一般来讲,一个合理的企业债务结构是短期负债与长期负债各占负债总额的50%左右。

但在我国的上市公司中,长期负债所占负债总额的比例偏低。

短期负债的主要构成是商业银行的流动资金贷款,这会在一定程度上增加企业的短期偿债压力,同时增加了企业的财务风险和管理风险。

由于企业自身的能力有限,与短期债务相比较而言,我国上市公司筹集长期债务更为困难,从而导致我国上市企业长期债务比重偏低。

4、债务来源结构单一从目前我国上市公司的筹资方式看,债务筹资所占比重较少,债务结构不合理,其中流动负债比重较高,资产负债率水平偏低,长期负债也以银行长期借款为主,长期债券筹资比例极低。

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策

我国上市公司资本结构现状及优化对策随着我国经济的快速发展和市场化改革的持续推进,上市公司已经成为我国资本市场的重要组成部分,也是我国经济运行的重要参与者和推动者。

目前我国上市公司的资本结构存在着一些问题,比如负债率过高、股权结构不合理等,这些问题对公司的稳健发展和长期竞争力造成了一定影响。

如何优化我国上市公司的资本结构已成为一个亟待解决的问题。

我国上市公司的资本结构主要包括股权和债权两部分。

股权主要包括股东资本和资本公积金,而债权主要包括长期借款、应付债券、应付利息等。

当前我国上市公司的资本结构存在以下几个主要问题:1. 负债率过高。

由于我国上市公司的融资渠道有限,很多公司需要通过银行贷款等方式获取资金,导致负债率偏高。

这样的情况不仅增加了公司的偿债风险,还限制了公司的发展空间。

2. 股权结构不合理。

部分上市公司存在股东股权集中、股权结构不稳定等问题,导致公司治理结构不完善、决策效率低下等后果。

3. 资本金效益不高。

部分上市公司的资本金利用效率较低,投资项目不够理性,使得资本金的收益低于预期。

4. 资产负债结构失衡。

一些上市公司存在资产投资不足、流动性不足等问题,使得公司的资产负债结构失衡,增加了公司的财务风险。

二、优化对策针对上述问题,我们可以从以下几个方面来优化我国上市公司的资本结构:1. 加强资本市场建设。

通过不断完善资本市场的制度、规范和监管,提高资本市场的效率和透明度,为上市公司提供更多、更灵活的融资渠道,降低公司的负债率。

2. 完善公司治理结构。

加强对上市公司的监管,完善公司治理结构,推动上市公司实行更加民主、透明的管理体制,增强公司的内部监督和约束力,提高公司的决策效率和执行力。

3. 提高资本金利用效率。

鼓励上市公司加大自由现金流的投入和利用,提高资本金的利用效率,加快资本金周转速度,提高公司的盈利能力。

4. 加强财务风险管理。

提高上市公司的财务风险意识,加强资产负债结构的管理,优化公司的资产配置,加强资产负债结构的平衡,降低公司的财务风险。

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1 上市公司资本结构的现状和问题企业资本结构,是指企业各种资本来源的构成与比例关系。

它阐述了企业负债、企业价值和资本成本之间的关系。

企业资本结构理论是基于实现企业价值最大化或股东财富最大化的目标,着重研究企业资本结构中长期债务资本与权益资本构成比例的变动对企业总价值的影响。

1.1 企业融资方式不合理,股权融资偏好严重近年来,我国上市公司内部融资平均比例不到5%,上市公司过于依赖外部融资。

而在外部融资中,上市公司过度偏好股权融资,通过配股方式的融资占相当比例。

从每年的配股情况来看,基本上只要符合规定,达到配股资格的上市公司都会申请配股。

根据新优序融资理论,企业融资方式的选择顺序是先内部融资,也就是利用留存收益筹资,其次选择债务融资,最后才是外部股权融资。

偏好股权融资是我国上市公司最明显的特征,其结果是资产负债率低,呈逐年下降趋势。

中国股票市场历史较短,市场基本处于供不应求的状态,二级市场股价大部分时间处于高估状态,企业只将股票所需支付的红利视为股票筹资的资本成本,目前上市公司股权融资的发行成本大约在3.2%左右,低于银行贷款的融资成本。

由此可见,股权融资偏好的产生是很合理的。

由于股票比债券风险大,投机性强,因此必然带来市场的波动。

因为不仅导致了公司资本运营效率的低下,而且导致了公司各方面利益关系的扭曲与失衡,妨碍了公司改革的进一步深化,这样便会危及到整个资本市场的健康发展。

资料表明,2008年度我国上市公司的长期负债融资仅占资金来源的33.41%,股权融资却高达66.59%[1]。

表1-1 2008年度上市公司资金来源情况资料来源:常有新《关于我国上市公司资本结构优化问题的探讨》 融资方式 形式 金额(亿元) 比重(%) 长期负债 应付债券 181.5 8.9 长期借款等 499.8 24.51 股权融资 发行、配股、增发新股 1357.76 66.59 外部融资总额 2039.06 100从上表可以看出,我国企业债券融资力度不够,债券市场的结构不尽合理。

成熟资本市场中,债券发行规模特别是企业债券发行规模与利率变动具有较高的负相关性,当利率下调时,债券特别是企业债券发行量将有所增长。

显然,我国债券特别是企业债券的发行规模与节奏未能对利率的变动做出适应性反应,市场化程度亟待提高。

以上情况不利于降低资本成本,实现企业价值最大化目标,只会导致资本的侵蚀。

1.2 负债结构不合理,流动负债过高负债结构是指上市公司借入资金的期限结构、债源结构、利率结构等。

一般来讲,负债期限结构中应根据生产经营中不同的资金需求合理安排短期、中期、长期负债,并保持适当的比例,避免还债期过于集中和还款高峰的出现。

我国上市公司资产负债率总体水平偏低,但流动负债占负债总额的比重却较高。

一般而言,流动负债占总负债的一半是较为合理的,若比率偏高,会导致上市公司在金融市场环境发生变化,如银行利率的上升时出现资金周转的困难,这样会增加上市公司的信用风险和流动性风险。

历年来我国上市公司的短期流动负债比例都非常高达80%多,而且近年来呈缓慢上升的趋势。

而长期负债所占比重明显过低,仅为13.47%[2]。

我国上市公司长期负债比率低说明企业相当多的资金需要通过流动负债来满足,企业需要不断地借新债还旧债,资金积累严重匮乏。

流动负债期限短,一旦不能偿还将使企业破产,因此,企业的债务压力大,财务风险高。

从债源结构上,上市公司理应采取多种形式的融资方式。

但是由于我国资本市场的发展存在着结构失衡的现象,第一,在股票市场和国债市场迅速发展和规模积聚扩张的同时,企业债券的发行方式沿用传统的审批模式,发行规模实行额度管理,发行规模有限,导致企业缺乏发行债券的动力和积极性,债务市场发展滞后;第二,我国商业银行的功能尚未完善,而长期贷款的风险又较大,使得融资机构并不偏好长期贷款[3]。

因此我国上市公司的债源主要是银行借贷,通过债券等其它方式筹集的资金比例很小。

1.3 融资顺序逆差,严重依赖外源融资根据西方优序融资理论, 企业在进行融资时,先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资, 而我国上市公司的融资顺序则与之几乎相反。

足够的内部资金是企业长期持续发展的最重要的内部动力,能够保证上市公司创利能力和自我扩张能力的提高。

而内部融资比例低说明企业生产规模扩大不是靠自身的内部积累,而是很大程度上依赖于外部融资渠道以及融资环境,使得企业缺乏主动性。

总的来说,我国上市公司融资方式选择存在不协调、内源融资比例过低、上市公司发展潜力有限的问题。

2 上市公司资本结构中存在问题的成因分析2.1 外部环境影响因素2.1.1 国家融资体制存在缺陷追溯我国融资体制的发展历程,国家及代表国家行使权力的政府在资本市场上的角色并未有明显的变化。

国家以行政手段把全社会的资本要素集中起来再用行政手段加以分配。

在这种国家融资体制中,国家兼有双重身份、双重职能,它不仅是资本流动的中介和国有企业的所有者,而且是一般的企业行政管理者。

这种双重性决定了国家及代表国家行使权力的政府在资本市场中具有双重角色,既是资本市场运作规范的制定者,又是资本市场的主要活动者,这就不可避免地增加了资本市场的人为干扰因素,从而使资产配置效率降低。

在这种筹资环境中,谁能上市,不仅仅意味着谁能募集到自有资金使企业更好地得以生存与发展,而且更意味着谁得到了政府的扶植和支持[5]。

因此,上市不仅仅是一种政策优惠,同时也是一种地位象征,这必定使企业产生强烈的股权融资欲望。

由此可见,融资体制在一定程度上起到了企业的股权融资导向作用。

2.1.2 资本市场不够完善当前,我国的市场机制尚未建立,资本市场发育不够完善,融资工具缺乏,从而导致企业的融资渠道受到阻碍。

表现在资本市场的发展存在着结构失衡现象。

一方面,债券市场发展滞后。

中国企业债券的发行条件较为苛刻,如资本规模、盈利水平、负债比率等方面的确定上明显高于其他负债融资的要求,致使企业债券市场的发展严重受阻。

尽管一些企业并不是主观上一定要发行股票不可,也许债权融资更适合企业的情况,但不发达的债券市场限制了企业的融资选择,同时银行贷款的高利率也促使企业偏好于股权融资。

因此,中国的股票市场在某种程度上承担了债券市场的部分融资任务。

另一方面,债务融资中银行贷款的比重较大。

而我国商业银行的功能体系尚未完善,利率尚未市场化,使得银行对未来利率走势预测困难,长期贷款的风险很大,金融机构有意的规避长期贷款,而倾向于发放短期贷款,造成流动负债偏高。

这两方面因素的综合导致了债权融资的渠道不畅,上市公司在资本市场只有选择配股的方式进行融资活动,从而影响融资能力的发挥和资本市场的优化。

2.1.3 股权融资成本低,约束条件较少我国股票市场才发展十几年,仍处于雏形阶段,公司债券市场还几乎没有,上市公司债务融资基本上都是来自银行贷款。

由于中国的上市公司破产很难进行,债权人对企业经营的约束力基本上不存在,因为债权人无法通过行使控制权来保护自身的利益,但为了使自身的利益不至于损失太大,有时还要给濒临破产的企业继续贷款或进行债务重组,以期使利益损失最小化。

上市公司会预期到其债权人与银行的这种行为,因此上市公司会增加债务的使用,而不用担心因不能偿还债务而被接管。

中国企业的债务融资具有明显的软约束特征,企业对银行贷款有着软约束的预期,这样必然导致债务融资对其有相当的吸引力,就使得债务软约束与公司资本结构呈正相关关系[6]。

当中国的产品市场竞争越来越激烈的时候,债务软约束会使上市公司更加放心的使用银行贷款进行融资,即使在没有好的投资项目的时候,也会为了占有市场份额,增强公司自身在未来的竞争能力去增加投资。

这就说明了近年来资产负债率逐年上升,流动负债水平偏高的原因。

2.2 上市公司自身因素2.2.1 上市公司的特定发展阶段企业在不同的发展时期,经营活动的特点不同,资金的需求特性也不相同。

伴随我国经济步入发展的快车道,企业面临前所未有的发展机遇和生存危机。

此时上市公司融资活动具有强烈的内源融资不足和外源融资偏好的显著特征。

其中外源融资偏好恰好适应了企业资金的渴求,满足企业扩张冲动的巨额资金要求。

因此,上市公司一方面通过制定相应股利政策不分配股利或配股,将更多的利润沉淀在企业内,以留存收益的形式延长占用老股东的资金。

另一方面它通过积极增发,吸纳更多的社会资金满足公司的用资需求。

2.2.2 上市公司治理结构缺陷伴随着各契约方对公司资本的投入即资本结构的形成,契约方为满足自己利益最大化的欲望,在公司进行各项权利的博弈,进而形成公司的组织结构、控制机制、规章制度等公司治理的具体内容。

由于我国上市公司多为原国有企业改制而来,存在着种种先天与后天的制度问题,使得我国上市公司法人治理结构不尽合理,在这其中尤为突出的是股权结构的不合理性。

我国上市公司由于历史原因,股票市场中非流通的国有股和法人股占绝对控股权,形成我国特有的“一股独大”的特色。

在进行融资决策时,非流通股东占控股地位,对资本结构的选择就会以其利益的最大满足为衡量标准。

同时又由于上市公司的经理人是由控股股东委派,这种同源性使公司经理人与非流通股股东具有一定的利益趋同性,他们在具体操作融资过程中,也会以双方共同利益作为择优标准[7]。

在众多筹资方式中,国有股股东与经理人更青睐于扩股增资。

因其持有股票的不可流通性,其利益所在并非股票市场价格的上升,而是账面价值,即每股净资产的增值。

而中国股票市场的高市盈率使配股和增发的价格远远高于增发前的每股净资产,各配股和增发后的上市公司会大大提高每股净资产,从而使其轻松获利。

3优化上市公司资本结构的对策3.1 调整股权比例,优化股权结构股权分置改革对上市公司的公司治理产生积极的影响,股东价值取向将趋于一致,上市公司将收到来自市场更多的约束,内部控制人问题也得到了一定程度的解决。

但是股权分置改革不能从根本上解决“一股独大”的问题,我国应从以下三个方面试着解决。

(1)进一步完善股票市场。

到目前为止,我国的股票市场的股权分置改革已经接近尾声,国有股和法人股将可逐步进入市场流通,在股权分置时代的同股同价、同股同权、同股同酬的问题将会得到解决。

(2)构造股权多元化。

个人投资者既无积极性也无能力对上市公司实行主动的监控,应大力发展投资基金,个人投资者通过基金投资,既稳定了市场,又加强了这部分股份在公司监控中的作用。

另外,还要增加法人投资者的比例,法人股股东在我国公司治理中有着很重要的作用,法人股股东在能够有效监控企业,对公司业绩产生积极的影响,因此,应迸一步培育法人投资主体,提高法人股东的持股比例,使其能发挥更大的作用。

(3)加强对上市公司的行为监管。

在公司的经营管理者掌握了较大的权力,股东大会的权力趋于淡化的情况下,强化监事会的各种监督职能尤其显得重要。

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