论述 公司金融学
金融学简答题和论述题大全
简答题1、如何理解金融范围。
答：在信用货币制度下，信用与货币不可分割地联系在一路，货币制度也成立在信用制度之上，没有不含货币因素的信用，也没有不含信用因素的货币，任何信用活动也同时都是货币的运动。
信用的扩张意味着货币供给的增加，信用的紧缩意味着货币供给的减少，信用资金的调剂则影响着货币的流通速度和货币供给的部门组成和地域组成。
当货币的运动与信用的活动不可分析地联系在一路时，就产生了由货币和信用彼此渗透而形成地新范围——金融。
因此，金融是货币运动和信用活动地融合体。
2、简述利率在经济中的作用、答：利率作为经济杠杆在宏观与微观经济活动中发挥着重要作用。
表此刻1）在宏观经济方面：①利率能够调节货币供求；②利率可以调节社会总供求；③利率可以调节储蓄与投资；2在微观经济方面：①利率可以促使企业增强经济核算，提高经济效益；②利率可以影响个人的经济行为。
3、凯恩斯的货币需求理论。
、答：（1）第一次明确提出货币需求的三个动机，即交易动机、预防动机和投机动机；2）推出货币需求函数，即：Md＝M1+M2＝L1（y）+L2(r), 说明的是，由交易动机和预防动机决定的货币需求是收入水平Y 的函数，且与收入正相关；而由投机动机决定的货币需求则是利率水平R 的函数，且与利率负相关。
4、如何运用宏观紧缩政策治理通货膨胀？答：（1）运用紧缩性货币政策治理通货膨胀，主要手腕包括通过公开市场业务出售政府债券、提高再贴现率和提高商业银行的法定准备率；（2）运用紧缩性财政政策治理通货膨胀，主要手腕包括削减政府支出和增加税收；（3）运用紧缩性的收入政策治理通货膨胀，主要手腕包括肯定工资—物价指导线、管制或冻结工资和运用税收手腕。
5、如何理解金融发展对经济发展的作用？、答：金融发展对经济的作用：（1）金融发展有助于实现资本积聚与集中，可以帮忙实现现代化大规模生产经营，实现规模经济效益。
（2）金融发展有助于提高资源的利用效率，从而提高社会经济效率。
金融学论述题答案
8.请列出金融市场分类表
金融市场的分类有：
（1）、按融资期限划分为：短期市场与长期市场（资本市场）。
（2）、按按融资方式划分为：直接金融市场与间接金融市场。
（3）、按交易层次划分为：一级市场与二级市场、初级市场与次级市场、发行市场与流通市场。
（4）反映经济的功能。金融市场是国民经济的信号系统。首先，在证券市场，个股价格的升降变化，反映了该公司经营管理和经济效益的状况，金融市场反映了微观经济运行状况。其次，金融市场也反映着宏观经济运行状况。国家的经济政策，尤其是货币政策的实施情况、银根的松紧、通胀的程度以及货币供应量的变化，均会反映在金融市场之中。最后，由于金融机构有着广泛而及时的信息收集、传播网络，国内金融市场同国际金融市场连为一体，可以通过它及时了解世界经济发展的动向。
（4）信息中介 信息中介职能是指商业银行通过其所具有的规模经济和信息优势，能够有效解决经济金融生活中信息不对称导致的逆向选择和道德风险。 逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题，它指那些最有可能不归还贷款的人最积极地争取贷款，并且最有可能获得贷款。要解决逆向选择的问题，金融中介机构就必须尽可能多地搜集借款者的信息，在能够分辨信贷风险高低的基础上，决定是否发放贷款。 道德风险是交易之后发生的信息不对称问题，它指借款人可能掩盖借款的真实用途，从事对贷款人不利的活动。由于银企关系的广泛存在和该关系的持续性，使商业银行等金融中介具有作为"**监督人"的信息优势，同时它还具有专门技术及个人无法比拟的行业经验，这就降低了在贷款合约中存在的道德风险。
3.试述利率的杠杆功能。
利率是重要的经济杠杆，它对宏观经济运行与微观经济运行都有着极其重要的调节作用。利率杠杆的功能可以从宏观与微观两个方面。
公司金融学第四章公司金融决策基础
一、主要财务报表
5、财务报表附注
- 利润表的基本内容与格式
财务报表附注是对财务报表起补充作用，对报表内容作进一步 的解释说明，以提高财务报表的可比性和会计信息的可理解性。
财务报表附注包括：
• 公司的基本情况；
• 报表重要项目的说明
• 财务报表的编制基础；
• 或有事项的说明；
• 遵循企业会计准则的声明； • 资产负债表日后事项的说明；
（3）现金比率
二、财务报表分析
- 长期偿债能力分析 （1）资产负债率
（2）产权比率和权益乘数
（3）长期资本负债率
（4）利息保障倍数
二、财务报表分析
（5）现金流量利息保障倍数 （6）现金流量债务比
- 资产管理能力分析 （1）营业周期 （2）总资产周转率
二、财务报表分析
（3）应收账款周转率
（4）存货周转率 （5）流动资产周转率 （6）非流动资产周转率
二、财务报表分析
• 权益投资者：通常对评价公司的未来获利能力和风险感兴趣。 • 雇员和工会：通过分析判断公司盈利与雇员收入、保险、福利之间
是否相适应。 • 供应商：通过分析，可以判断公司是否可以长期合作，是否应对公
司延长付款期等，以确定信用期限。 • 客户：使用财务报表决定是否建立供货关系。 • 社会中介机构：审计师通过财务分析可以确定审计的重点和范围。
公司金融学第四章公司金融决策基础
一、主要财务报表
1、资产负债表
- 资产负债表的作用：资产负债表是反映公司某一特定日期财务 状况的财务报表，它表明公司在某一特定日期所拥有或控制的 经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。 不同的报表使用者，可以根据各自的需要，有选择地利用资产 负债表提供的会计信息，了解公司所掌握的经济资源以及这些 资源的分布与结构，以及和资产负债表相关的其他信息。
公司金融学公司财务与投资决策的经济学视角
公司金融学公司财务与投资决策的经济学视角公司的财务与投资决策对于其经济状况和发展前景具有重要影响。
在公司金融学中，将经济学视角引入公司的财务与投资决策过程中，可以更加准确地分析和评估公司的投资项目，优化资金运作，实现经济效益最大化。
本文将从公司金融学的角度，探讨公司财务与投资决策的经济学视角。
一、公司金融与经济学的关系公司金融学是研究公司经营决策、融资决策、投资决策等方面的学科，其中经济学是其重要的理论基础。
经济学研究了资源配置、供给与需求关系、市场均衡等一系列与公司金融活动密切相关的问题，为公司金融学提供了理论支持和分析方法。
在公司金融学中，经济学视角在以下几个方面起到了重要作用：1. 资金的成本和效益评估：经济学提供了衡量资金成本和效益的理论和方法，如现值法、内部收益率等。
这些方法可以帮助公司对不同的投资项目进行评估，选择效益最大化的方案。
2. 资本结构选择：经济学研究了资本结构对公司价值和投资风险的影响，通过分析杠杆比率、成本与收益的关系等，可以帮助公司优化资本结构，平衡债务与股权融资的利弊。
3. 投资决策与风险管理：经济学对投资决策中的风险管理提供了丰富的理论基础，如投资组合理论、资本市场效率等。
这些理论可以帮助公司评估风险与收益的权衡，实现投资组合的最优化。
二、公司财务决策的经济学视角公司的财务决策主要涉及资金的筹集、利润的分配和投资的决策等方面。
从经济学视角来看，公司财务决策应该基于以下原则：1. 效率原则：公司财务决策应该追求效率最大化，即在保持一定风险下获得最大经济效益。
通过评估投资项目的收益和风险，合理配置资金，优化公司资源的利用。
2. 价值最大化原则：公司财务决策应该以最大化股东财富为目标。
通过利用现值法、内部收益率等经济学方法，对投资项目进行估值和评估，选择具有高价值的投资机会。
3. 风险管理原则：公司财务决策应该合理管理风险，确保公司的经济稳定性和可持续发展。
通过多元化投资组合、风险衍生工具等方式，降低投资风险，实现风险与收益的权衡。
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
公司金融学知识总结
公司金融第一章公司金融导论第一节公司与金融市场的关系一、企业组织的三种形式（一）从法律层面上划分即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业1、个体业主制：又称独资制企业：又或称个人所有制企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。
2、合伙制企业：是指由两个以上出资和联合经营的企业。
3、公司制企业（1）公司：是依据一国公司法组建的具有法人地位的，以盈利为目的的企业组织形式。
（2）公司制企业的治理结构即：“三会一层”最高权力机构——股东大会；最高决策机构——董事会；最高监督机构——监事会；最高管理机构——经理层第二节公司金融的目标与原则一、公司的目标公司价值最大化目标也称为公司财富最大化目标或股东财富最大化目标。
即：是指公司总的资产的价值达到最大化。
二、公司金融的主要金融活动（一）投资决策（二）融资决策（三）股利决策（一）投资决策公司分配资源的行为就是进行投资活动。
是企业所有决策中最为关键、重要的决策。
投资决策涉及的类型包括：1、实物投资和金融投资2、经营性投资和战略投资3、长期资产投资和营运资本投资（二）融资决策融资是指公司在金融市场上以信用方式筹措资金的活动。
融资涉及容: 1、融资方式2、融资成本与风险3、资本结构和融资效应4、融资决策方式（三）股利决策解决公司利润分配时支付现金股利和保留盈余的关系。
第四节公司金融的主要理论一、所有权与经营权的分离这造成所有者与经营者之间利益上的差异，成为公司实现目标的主要障碍。
二、委托—代理理论代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。
一是股东与经营者之间的代理关系:股东追求自身价值最大化，而经理人希望自身福利最大化。
协调股东与经营者之间代理问题的机制有：（1）管理者面临被解雇的危险（2）被接管威胁（3）破产惩戒机制（4）经理人市场竞争（5）激励机制二是股东与债权人之间的代理关系:其利益冲突在于对现金流量要求权的本质差异。
股东就有可能为了自己的利益，利用控股地位，通过经理人的经营活动，损害债权人的利益。
公司金融理论分析
公司金融理论分析四、公司金融理论（2+6+6=14分）1、简述公司融资结构、公司融资优序理论的主要内容和结论。
答：（1）公司融资结构公司的融资结构又称资本结构，是指企业各项资金来源的组合情况，即公司资产负债表右边各组成部分的构成，企业资金来源按大类可分为负债和股本两类，其中股本的持有者又有内外之别。
给定投资总额和内部（一般为经理人员）的股本投入，企业负债比例越高，对外部股本的需求就越低，从而内部股本占总股本的比例就越高。
最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说，当公司的债务比率由零增加到100%时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
MM理论在无税收和有税收的情况下内容有所差异。
1）无税条件下的MM定理MM理论的5个假设：①所有公司股票和债券都在完美资本市场中完成交易。
这一假设意味着：股票和债券交易不存在佣金资本；个人投资者能取得与公司同等利率水平的借款。
②公司的经营风险可以用息税前利润（EBIT）的标准差来衡量，经营风险相同的公司处于同一风险级别上，视为同类风险公司。
③公司未来的EBIT能被投资者合理评估，即投资者对公司未来的EBIT以及取得风险有着同样的预期。
④公司和个人债务均为无风险债务，即所有负债利率均为无风险利率，而且不会因负债的增加而改变。
⑤公司所有的现金流量都是固定的永续年金，即公司未来的EBIT在投资者预期满意的基础上，保持零增长。
基本思想：由于资本市场上套利机制的作用，在上述5个假设和不考虑所得税的前提下，公司总价值将不受资本结构变动的影响，即同类风险公司在风险相同而资本结构不同时，其公司价值是相等的。
公司金融学主要内容和应用
2021/8/15
公司金融学
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3、有负债情况下公司资本成本
加权平均年成本 rwacc= rsχS/(S+B)+rBχ(1-Tc)χB/(S+B) 其中，rs =RF+β(RM-RF)
例：承上例。2008年，假设天创公司普股票每股市价10元，发行 在外普通股股数700万股，企业负债的市场价值为3000万元，借 款年利率5%。国债率3.5%，市场风险溢酬为9.1%。公司贝塔值 为。
非系统风险 系统风险 有效分散的投资组合，其风险依赖于包含在投资组合中的所有证
券的市场组合。
3、允许无风险资金借贷的结果
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公司金融学
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（1）资本市场线
如果不考虑投资者忍受风险的程度，投资者绝不会选择线下的其 他点。也就是说，为了满足投资者的风险偏好，对于任何风险水 平，通过持有投资组合S和相应的借进和贷出，投资者总能获得 最高的期望收益率。
2021/8/15
公司金融学
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第三章 投资评价方法和投资决策
资本预算的背景：项目（实物资产）投资不可逆的特点 资本预算的实质：价值评估 已解决的两个问题：贴现方法和贴现率的构架
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第一节 传统资本预算方法
够满足投资者因承担风险而要求的额外收益补偿时，投资者才会 选择风险性投资。
2021/8/15
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二、无风险项目和具有市场平均风险项目的贴现率
1、两把尺度
无风险利率
普通股的平均期望收益率（假设市场组合存在一个标准的、稳定 的风险溢酬）
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2、介于两种简单情形中的资产或资产组合的贴现率 （1）风险
《公司金融学》读书笔记
《公司金融学》张春/著；中国人民大学出版社读书笔记本书源于张春教授20多年来给国内外研究生讲授公司金融学理论的讲义。
作者将讲义改写成本书的目的是给中国读者提供一个公司金融学研究的基本线路（框架）图。
本书涵盖了公司金融研究的主要领域和基本议题（资本结构、股利策略、兼并收购、投资银行和证券发行、金融合约、金融中介和商业银行）；介绍和总结了国际和国内公司金融学实证研究中得出的主要结论，发现的一些规律和现象；并且用简要、直观且中国学生比较容易理解的语言和方法阐述了用于理解这些规律和现象的最主要的理论模型。
第1章引言1.1本书的对象、目标和范围本书写给已经具备公司金融的基本知识而且有一定的微观经济学以及金融经济学背景的人士。
本书目的是为读者提供公司金融学研究的一个基本线路（框架）图。
本书涵盖了公司金融研究的主要领域和议题；介绍了国际和国内公司金融学的主要研究结论。
侧重点在于帮助读者理解公司金融学的研究过程：怎样将实践中发现的现象归纳和提升为可以研究的问题，然后构建可以帮助我们理解这些问题的思维框架和理论框架，培养读者提出、思考、研究和解决问题的能力。
1.2 公司金融学的主要议题本书中论述的公司金融其实是结合了金融和财务，它主要关注企业的融资、投资、上市和兼并等决策，在中国俗称为企业的资本运作。
公司金融学的主要议题如下：资本结构：研究和分析公司融资方法和融资结构；股利政策：研究公司用什么方法将所赚的钱返还给股东；兼并与收购：探讨并购的原因和并购的方法；公司治理：研究公司的所有权和控制权结构以及怎样对投资者进行保护；投资银行业务的过程：研究证券上市和发行的过程和方法；金融中介：研究和分析商业银行等金融中介机构的功能及其效率。
1.3 公司金融学的主要理论框架公司金融学主要的理论框架包括：完美市场理论；信息不对称性理论；委托代理理论（代理理论），及其由代理理论衍生出的完全合约理论与不完全合约理论；行为学理论，也就是非完全理性(或建立在心理学基础上的)的理论；法律和金融理论，研究法律和金融发展的关系，从制度经济学的角度进行解释)。
公司金融学知识总结
公司金融第一章公司金融导论第一节公司与金融市场得关系一、企业组织得三种形式(一)从法律层面上划分即：个体业主制企业、合伙制企业与公司制企业1、个体业主制：又称独资制企业:又或称个人所有制企业,就是指由一个人出资,归个人所有与控制得企业。
2、合伙制企业:就是指由两个以上出资与联合经营得企业。
3、公司制企业（1)公司:就是依据一国公司法组建得具有法人地位得，以盈利为目得得企业组织形式。
(2）公司制企业得治理结构即：“三会一层”最高权力机构—-股东大会；最高决策机构-—董事会;最高监督机构-—监事会;最高管理机构-—经理层第二节公司金融得目标与原则一、公司得目标公司价值最大化目标也称为公司财富最大化目标或股东财富最大化目标.即:就是指公司总得资产得价值达到最大化。
二、公司金融得主要金融活动(一）投资决策（二）融资决策（三)股利决策(一）投资决策公司分配资源得行为就就是进行投资活动。
就是企业所有决策中最为关键、重要得决策。
投资决策涉及得类型包括：1、实物投资与金融投资2、经营性投资与战略投资３、长期资产投资与营运资本投资（二)融资决策融资就是指公司在金融市场上以信用方式筹措资金得活动。
融资涉及内容: 1、融资方式２、融资成本与风险3、资本结构与融资效应４、融资决策方式(三)股利决策解决公司利润分配时支付现金股利与保留盈余得关系。
第四节公司金融得主要理论一、所有权与经营权得分离这造成所有者与经营者之间利益上得差异,成为公司实现目标得主要障碍.二、委托—代理理论代理理论主要涉及企业资源得提供者与资源得使用者之间得契约关系。
一就是股东与经营者之间得代理关系:股东追求自身价值最大化，而经理人希望自身福利最大化。
协调股东与经营者之间代理问题得机制有:(1)管理者面临被解雇得危险（２）被接管威胁(3）破产惩戒机制（4）经理人市场竞争（5)激励机制二就是股东与债权人之间得代理关系：其利益冲突在于对现金流量要求权得本质差异。
第一讲 导论公司金融的研究内容和理论基础
一个例子：企业如何实现交易成本的节省 假定存在5个独立的个体 每两个个体之间将发生交易 任何两个个体交易产生的交易成本相 同（记为1个单位） 研究方法：分别考察并比较市场和企 业不同组织方式下的交易成本
在市场的组织形式下 5个个体两两交易的交易成本为10个 单位 在企业的组织形式下 引入虚拟法人（Legal Person）作为 中心签约人 同样5个个体交易，总的交易成本为5 单位 结论：企业的存在导致了交易成本的 节省
产权安排的一般原则 剩余控制权和剩余索取权对应 （Matching） 享受权力和承担风险的对应
上述问题的解决ive Mechanism Design ）（Myerson、Satterthwaite） 逆向选择（Adverse Selection） 信号传递（Signaling）和 信息甄别（Screening） 道德风险（Moral Hazard） 建立在可证实变量上的激励合约的设计
国外“标准意义”的金融 （Finance）
公司金融（Corporate Finance） 融资结构（Financial Structure）：使股 东利益（或公司价值）最大的股权和债权 比例 公司治理（Corporate Governance）：使 资金的提供者（股东和债权人）按时收回 投资并获得合理回报的一系列组织设计和 制度安排（Shleifer and Vishny，1997）
Remark
狭义的公司金融视角：资本预算和资本 结构选择（财务经理的角色） 广义的公司金融视角： 作为公司金融的制度保障的公司治理同 时也构成公司金融的重要内容 （超过一个单纯的财务经理的职能）
Remark
公司治理是金融问题，而不是管理问题 金融视角不同与会计视角： 会计视角：“向后看”，强调对已发生业 务的记录等 金融视角：“向前看”，强调对未发生业 务的规划等
金融学 论述题
三．论述题1.试论金融系统的主要功能。
1.资金融通：在时间和空间上的优化资源配置2.期限转换和流动性创造3.风险分摊与风险管理4.监督与激励5、清算支付2. 分析金融中介机构参与资金融通为何能降低交易成本。
假设甲公司想为他的一个项目借入5000万元的资金。
有1000个互不认识的人直接向他提供贷款，他们各自在想该公司贷出5万元之前，要对该公司及其投资的项目进行评估，收集相关的信息。
如果每一次的评估和信息收集的成本都是50元，那么，这1000个贷款者总共要花掉5万元的费用。
相反，如果有一个金融中介机构将这1000个投资者各自手中的5万元集中起来，然后由这家金融中介机构去对该公司进行评估和收集相关的信息，这些活动的成本仍然只有50元，这就节省了4.995万元的相关费用。
3.资金供求双方的信息不对称会导致什么问题？阐述金融体系中解决信息不对称问题的机制。
问题：逆向选择和道德风险①信息的私人生产和销售②金融中介③抵押、担保和净值④合约中的激励机制⑤外部监管4.试比较实际利率理论、凯恩斯的利率理论和可贷资金利率理论。
1、实际利率理论该理论是古典经济学家马歇尔提出，强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，认为投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。
利率决定于储蓄与投资相均衡之点。
2、凯恩斯的利率理论：流动性偏好利率理论该理论是由凯恩斯提出的，他完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，他认为利率的高低应该由货币的供求关系决定。
货币的供给基本上为一国的货币当局所控制，货币的需求取决于人们对货币流动性的偏好，主要起因于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。
流动性陷阱当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论再怎样增加货币供给，不会对利率产生任何影响。
3、可贷资金利率理论该理论由英国的罗伯特和瑞典的俄林提出，一方面反对古典学派对货币因素的忽视，同时也抨击了凯恩斯完全否认非货币因素在利率决定中的作用。
谈谈公司金融学
金融学研究的是公司和投资者在“面临着复杂 的不确定性”时的决策，数理分析必须和行为 分析结合。
三、当前金融学研究的若干问题
3、公司金融学是最有潜力的研究方向 （1）公司金融学研究的是公司和管理层的行
为，需要的就是中国这样“具有特色的市场” （2）公司金融学的理论模型简单，一般建立
谈谈公司金融学
一、金融学的内涵
（一）西方的理解
Webster字典：“To Finance”定义为“筹 集或提供资本（To Raise Or Provide Funds or Capital For…）”
《华尔街日报》在公司金融(Corporate Finance)的固定版面，定义为“为业务提供 融资的业务(Business Of Financing Businesses)” ——这一定义基本上代表了金 融实业界的看法。
一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形 成的“金融工程学（Financial Engineering）”；
二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学 (Law and finance)”。
法金融学，以金融学为中心，研究涉及的法律问 题，强调法律的制度性因素对金融主体行为的影 响。
现代金融学体系
创造的现金流量。 4.资本市场是有效的，个人很难战胜和预测市场。建议个人
投资指数基金。 5.负债是双刃剑。适度负债可以增加公司价值；过度负债是
导致金融风险的主要原因。 6.如何创造价值：与众不同的新创意、品牌声誉以及敢于承
担风险能获得额外报酬。 7.收益与风险对等。风险提高了资本成本（或称折现率），
——学界对金融学较有权威的解释（斯蒂芬 •A•罗斯）
“Finance”的四大课题
论述公司金融学
公司金融的目标公司金融的目标又称为理财目标,是指企业进行金融活动所要达到的根本目的,决定企业金融管理的基本方向。
我们在研究公司金融的目标时,不仅要考虑股东、管理层之间的激励和监督因素,考虑由企业组织机构决定的不确定条件下的决策机制和信息机制,而且还要考虑同企业有关的各主要利益主体如债权人、供应商、消费者、政府机构等的关系。
(一)利润最大化理由:1.容易理解符合“人性”,理所当然。
2.容易计算:经营收入减去经营成本就是利润,反映了企业经营的好坏。
缺点:1.没有充分考虑利润取得的时间性;2.忽视了投入和产出的关系;3.没有考虑风险因素;4.片面强调利润可能导致企业眼光短浅(二)每股盈余最大化这种观点认为:应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股盈余(或权益资本净利率)来概括公司金融的目标,以避免“利润最大化目标”的缺陷。
每股盈余也称为每股收益,简称EPS,是指在公司税后净利润(net profit after tax)扣除应发放的优先股股利的余额与发行在外的普通股平均股数之比。
但这种观点仍然存在不足:没有考虑每股盈余取得的时间性;2.没有考虑每股盈余的风险性。
(三)股东财富最大化也称为公司的股票价值最高化,是目前的比较主流的观点。
在委托代理关系中间,股东要求企业经营者应该最大限度的谋求委托人(股东)的利益。
股东是企业的投资人所有者,那么其财富就是所持公司的股票的市场价值。
理由:1.股东财富和股票的市场价值紧密联系,股票是企业经营的晴雨表,不仅当前利润对股价有影响,未来预期的利润也会有影响。
因此,可以杜绝企业逐利的短期行为。
2.考虑了风险的因素;3.有利于社会资源的合理配置。
股东财富最大化通常演变为公司股票价格最大化。
原因:1.股票价格具有可观察性,好判断。
2.股票价格比利润指标更能反映公司经营长期状况。
3.股票价格是所有市场投资者对公司判断的集中反映。
4.股价指标有鞭策性,如果股东不满意公司管理业绩,出售公司股票,股价就会下跌,管理者被迫改进工作。
公司金融基本概念
=2000 × (PVIFA10%,6) ×(1+10%)
=2000 × 4.355 × 110%=9581元
解②： V0=A ×(PVIFAi,n-1+1)
=2000 × (PVIFA10%,5+1)
=2000 × (3.791+1)=9582元
精选ppt
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3、递延年金终值和现值的计算
最初若干期没有收付款项，后期若干期 有等额系列收付款项。
解：已知A=1000; i=10%; n=3
则：PVA0=A × PVIFAi,n
=1000× PVIFA10%，3
=1000 ×2.487=2487元
则，朋友现在存入2487元，可够每年房租。
练习7：某生产线市价为160 000元，可使用5年，期满后无 残值，如采用租赁方式取得，每年要支付房租40000元，租 期5年，市场利率为8%，问：是投资还是租赁合适？ 需iP和V要An是0说、求明AA的和,也是n时可：求以普i在.通已年知金P现VA值0、的n计和算A还是可求以i;也在可已以知在P已VA知0 、
精选ppt
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则：PV0 = 3000 / (1+8%)5
= 3000 / 1.4693 = 2041.79元
即：现在应存入2041.79元，5年后能得 到3000元
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2、复利现值的计算
PV0= FVn/（1+ i）n= FVn *PVIFi,n --(复利终值
系数表）
如上例，求应存入多少5年后能得到3000 元？
PV0= FVn/（1+ i*n）
[例3] 年利率为10%，从第1年到第5年各年年 末的1元钱，其现值为多少？
谈谈公司金融学
谈谈公司金融学公司金融学是经济学领域的一个重要分支，它主要企业的财务管理和投资决策。
这门学科旨在理解企业的财务结构、资本预算、投资决策以及资金流动性的管理。
下面，我们将从几个方面来谈谈公司金融学。
在公司金融学中，财务结构是指企业各种资金的来源及比例关系，包括自有资金和外来资金。
自有资金主要包括股东权益和保留盈余，外来资金则包括债券和银行贷款等。
企业需要根据自身情况和市场环境来确定最优的财务结构，以降低资金成本并满足企业的资金需求。
资本预算是公司金融学中的另一个重要概念，它涉及到企业的投资决策和资金分配。
企业需要通过对投资项目进行全面的评估，来确定哪些项目符合企业的战略目标，并且能够带来足够的回报。
在评估过程中，企业需要考虑项目的风险、现金流量的不确定性以及资金的时间价值等因素。
投资决策是企业在进行资本预算时面临的重要问题。
在选择投资项目时，企业需要充分考虑市场的需求、技术的发展以及竞争的环境。
企业还需要根据自身的资源和能力来确定投资的方向和规模。
在投资过程中，风险管理是至关重要的，企业需要采取有效的措施来降低投资风险，并确保投资的回报能够满足企业的预期。
风险管理是公司金融学中的另一个核心概念。
它涉及到企业如何识别、评估和管理风险。
企业需要通过对风险的识别和分析，来确定哪些风险会对企业产生负面影响，并且采取相应的措施来降低风险。
企业还需要建立有效的内部控制系统，以确保风险管理的有效性。
资金流动性管理是公司金融学中的另一个重要方面。
它涉及到企业如何管理资金流动性和运营资金。
企业需要确保有足够的现金来满足日常的经营需求，并且能够及时偿还债务。
企业还需要通过对运营资金的管理，来提高资金的利用效率并降低成本。
为了实现这些目标，企业需要制定合理的财务计划和预算，并且建立有效的现金管理和融资机制。
公司金融学在企业实际运营中有着广泛的应用。
例如，企业在进行融资决策时，需要考虑到不同的融资方式及其成本和风险。
企业还需要根据市场环境和自身情况来确定最优的财务结构，以降低资金成本并满足企业的资金需求。
公司金融学
公司金融学公司金融学是关于企业和公司财务管理的学科。
它研究了企业的投资、融资、分配和决策等方面，以及如何为企业创造最大的价值。
企业不仅仅是货物和服务的制造者，还是资产的管理者和价值的创造者。
公司金融学的核心是财务管理。
财务管理的目标是为企业创造最大的价值。
企业的管理者必须学会如何通过有效的财务管理来实现这一目标。
一、企业投资决策企业投资决策是指为了实现投资目标，企业在一定时期内配合已有资源或募集资金，进行有计划的、有目标的投资活动的决策过程。
企业在投资决策中需考虑的主要问题包括：投资的目标及其评价、投资的做法及其最佳效果、投资的实施及其监控和评价。
企业投资目标主要为创造企业价值和财务回报。
在决策投资事项时，投资方需考虑到所有相关因素，包括资本成本、风险、赢利能力和流动性可用性。
企业投资决策需考虑的相关因素：1. 投资建议的理由和详细程度2. 相关市场趋势和商业机会背景3. 潜在投资产生的收益4. 风险管理和控制5. 与企业其他投资的协调6. 投资的资本成本二、企业融资决策企业融资决策是指企业在需要增加资金时，选择最适宜的资本结构，并确定融资途径和筹集资金的方法。
企业在融资决策中需考虑的主要问题包括：融资目标、资产负债表和利润表等的财务情况、企业与投资者的关系等等。
企业通过融资决策来满足企业的投资和运营需求。
与投资决策类似，企业融资决策在考虑最小化成本和最大化企业价值之间平衡时更具挑战性。
公司融资决策需考虑的相关因素：1. 融资目的和目标2. 融资来源的可靠性和可持续性3. 资本成本和可行性4. 税收和会计政策等因素5. 尽可能保持平衡，同时使得投资者对企业的信心不受影响三、公司企业治理公司企业治理是指对企业运营、目的、规划与业绩的管理，以使股东、管理层、债权人和其他利益相关方的关系达到透明、公正和合理。
企业治理是确保公司高效运作和创造股东价值的关键。
公司企业治理的目标是确保股东权益和企业价值的最大化，同时创造透明度，以管理风险和建立企业的声誉。
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公司金融的目标公司金融的目标又称为理财目标，是指企业进行金融活动所要达到的根本目的，决定企业金融管理的基本方向。
我们在研究公司金融的目标时，不仅要考虑股东、管理层之间的激励和监督因素，考虑由企业组织机构决定的不确定条件下的决策机制和信息机制，而且还要考虑同企业有关的各主要利益主体如债权人、供应商、消费者、政府机构等的关系。
（一）利润最大化理由：1.容易理解符合“人性”，理所当然。
2.容易计算：经营收入减去经营成本就是利润，反映了企业经营的好坏。
缺点：1.没有充分考虑利润取得的时间性；2.忽视了投入和产出的关系；3.没有考虑风险因素；4.片面强调利润可能导致企业眼光短浅（二）每股盈余最大化这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括公司金融的目标，以避免“利润最大化目标”的缺陷。
每股盈余也称为每股收益，简称EPS，是指在公司税后净利润（net profit after tax）扣除应发放的优先股股利的余额与发行在外的普通股平均股数之比。
但这种观点仍然存在不足：没有考虑每股盈余取得的时间性；2.没有考虑每股盈余的风险性。
（三）股东财富最大化也称为公司的股票价值最高化，是目前的比较主流的观点。
在委托代理关系中间，股东要求企业经营者应该最大限度的谋求委托人（股东）的利益。
股东是企业的投资人所有者，那么其财富就是所持公司的股票的市场价值。
理由：1.股东财富和股票的市场价值紧密联系，股票是企业经营的晴雨表，不仅当前利润对股价有影响，未来预期的利润也会有影响。
因此，可以杜绝企业逐利的短期行为。
2.考虑了风险的因素；3.有利于社会资源的合理配置。
股东财富最大化通常演变为公司股票价格最大化。
原因：1.股票价格具有可观察性，好判断。
2.股票价格比利润指标更能反映公司经营长期状况。
3.股票价格是所有市场投资者对公司判断的集中反映。
4.股价指标有鞭策性，如果股东不满意公司管理业绩，出售公司股票，股价就会下跌，管理者被迫改进工作。
缺点：1.只适合上市公司，只强调股东利益而忽视其他利益2.股票价格受很多种因素影响，经济整体形式、政策变化、公众预期等等。
3.经理层为了自身利益背离股东利益。
4.忽略公司的社会责任，追求股东财富最大化可能为社会制造了大量成本，这些并不能在财务报表上体现出来。
（四）企业价值最大化：其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
企业的商业性决定了它的最终目标是为投资者（股东）创造价值。
但是企业同时有众多的利益相关者，如雇员、管理层、顾客、供应商等。
因此在为股东创造价值的过程中，必须兼顾其他利益集团的利益。
此外，企业有很多社会责任，如保护消费者权益、保护自然环境、维护消费者情感等问题。
只有遵守社会道德规范的企业才能得到社会的认可，才会赢得商机。
筹资的类型1.按期限的不同区分为短期资金与长期资金，两者构成企业全部资金的期限结构。
短期资金是指使用期限在一年以内的资金。
企业由于生产经营过程中资金周转的暂时短缺，往往需要一些短期资金。
短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等，一般在短期内可收回，可以通过短期借款、商业信用等方式筹集。
长期资金是指使用期限在一年以上的资金。
长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新，一般需要几年甚至十几年才能收回，通常采用吸收直接投资、发行股票或债券、留存收益等方式筹集。
2.按照资金的权益特性不同，可将企业融资分为权益资本融资和债务资本融资。
权益融资包括实收资本（股本）和留存收益两类，是一种资本成本较高，但是财务风险较低的资本来源。
债务资本融资具体包括银行借款、商业信用、发行债券和融资租赁等，通过适度的债务融资，可提高企业价值，增加股东收益。
两种资金在特定情况下可以通过一定手段进行转化。
3.按照资金是否来自企业内部，企业融资分为内部融资和外部融资。
内部筹资是指在企业内部积累形成的融资，具体包括：资本金、折旧基金转化为重置投资，以及留存收益转化的新增投资。
外部筹资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资金来源。
外部筹资通常都需花费筹资费用，如发行股票、债券需支付发行成本，取得借款需支付一定的手续费等。
4.按其是否以金融机构为媒介，企业融资可分为直接筹资和间接筹资。
直接筹资是指企业不通过银行等金融机构，而通过直接与资金供应者协商借款或发行股票、债券等办法筹集资金。
间接筹资是指企业借助于银行等金融机构而进行的筹资活动，包括银行借款、融资租赁等。
筹资的渠道筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，它体现着企业可利用资金的源泉和流量。
筹资渠道是企业筹资的客观条件，为企业筹资提供了各种可能性。
目前，企业筹资渠道主要有以下几种：（一）国家财政资金国家对企业的投资，历来是国有企业的主要资金来源。
国家财政资金具有广阔的源泉和稳固的基础，今后仍然是国有企业筹集资金的重要渠道。
（二）银行信贷资金银行对企业的各种贷款，是各企业重要的资金来源，可以适应各类企业的多种资金需要。
银行一般分商业性银行和政策性银行。
前者可以为各类企业提供商业性贷款，后者主要为特定企业提供政策性贷款。
（三）非银行金融机构资金非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
这些金融机构可以为一些企业直接提供部分资金或为企业筹资提供服务。
这种筹资渠道的财力比银行要小，但具有广阔的发展前景。
（四）企业自留资金企业内部形成的资金，主要有计提折旧形成的临时沉淀资金，提取公积金和未分配利润而形成的资金。
这是企业的“自动化”筹资渠道。
随着企业经济效益的提高，企业自留资金的数额将日益增加。
（五）民间资金企业职工和城乡居民节余的货币，可以对企业进行投资，形成民间资金渠道。
随着证券市场的发展和股份经济的推广，这一渠道将会发挥越来越大的作用。
（六）企业间资金调剂企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，可在企业之间相互调剂使用。
随着横向经济联合的发展，企业与企业之间资金联合和资金融通也有了广泛发展。
其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系，它有利于促进企业之间的经济联系，有利于开拓本企业的经营业务。
（七）境外资金境外资金是外国投资者以及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金，这是引进外资以及外商投资企业的主要资金来源。
吸收外资，不仅可以满足我国建设资金的需要，而且能够引进先进技术和管理经验，促进我国技术的进步和产品水平的提高。
股利的支付形式（一）现金股利（二）股票股利（三）财产股利（四）负债股利（一）现金股利以现金形式向公司股东分派的股利，最常见的股利支付形式。
发放现金股利应考虑的因素：公司现金流量、投资者信心、公司税收政策及个人所得税税收政策。
总之，公司在保证现金正常周转的前提下，会尽可能保持一定的股利支付水平。
（二）股票股利1.概念和特点：以公司的股票代替现金向股东分派的股利，即按比例向股东派发公司的股票。
是我国上市公司的主要的股利分配政策。
1）不影响所有者权益总额，改变所有者权益各项目的结构2）股东的所持股票的市场价值不变。
2.股票股利的利弊1）对股东的意义弊端在于是无法获得现实的收益，但获得股票价格相对上涨的收益，以及节税收益。
2）对公司而言有利于公司保留现金、增强公司股票的流动性，但增加了公司成本，也可能引发股价下跌。
3.股票分割和股票回购股票分割又称股票拆细简称拆股，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。
股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。
比较：股票分割和股票股利。
股票分割的好处股票回购股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，使其成为库藏股而退出流通。
股票回购和现金股利具有相同的效果，可使股东获得投资收益。
股票回购的作用：能够提高每股收益和股票价格、调整公司资本结构、用于反收购策略。
但同时也存在一些负面影响。
（三）财产股利以非现金资产向公司股东分派的股利，主要是公司持有的其他公司的有价证券等。
财产股利应当按照所支付的财产的公允市价计价。
（四）负债股利也称票据股利，当公司由于某种原因无法于发放股利时，可发行一种票据以负债的形式支付股利。
这两种方式很少使用。
影响股利政策的因素股份有限公司在选择确定其股利政策时，既要考虑各种理论分析的结果，也要考虑现实世界中各种因素所发生的实际变化对不同股利政策所带来的影响。
一、法律因素1.资产保全限制2.公司积累限制3.净利润限制4.无偿债能力限制5.超额积累利润限制二、公司因素盈利的稳定性：盈利稳定的公司股利政策的选择余地大。
反之，采用低股利政策资产的流动性：资产流动性强、现金充裕的公司股利政策的选择余地大。
举债能力：支付现金股利降低了偿（举）债能力。
举债能力强的公司股利政策的选择余地大投资机会：有良好投资机会（高速成长中）的公司多采用低股利政策。
资本成本：留存收益的资本成本低于发行股票的成本，公司需要增加资金规模时，宜采用低股利政策偿债的需要：公司面临到期债务，以留存收益还债，将采用低股利政策。
三、股东因素1.稳定的收入和避税：对股利高度依赖的股东要求公司支付稳定的股利，反对保留较多利润；2.避税：某些高收入的股东为了避税，反对公司发放较多的股利3.规避风险：现在股利是确定的，无风险的4.股权稀释：公司发放较多的股利，当公司面临较好的投资机会时，必然因留存收益不多而增发新股，从而导致控制权分散。
有些股东为保持控制权而宁愿不分配股利四、其他因素1.宏观经济环境公司在制定股利政策时受到宏观经济环境的影响。
比如，我国上市公司由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。
2.通货膨胀当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，导致股利支付水平下降。
3.市场的成熟程度在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。
我国因尚系新兴的资本市场，股票股利成为一种重要的股利形式。
股利政策类型（一）剩余股利政策公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。
该政策在确定股利支付率时，服从公司的投资决策和融资决策。
但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。
（二）固定或稳定增长股利政策公司每年发放的每股股利额都固定在某一特定水平上，并在较长一段时间内保持不变。