2018年注塑行业分析报告

2018年注塑行业分析报告

目录

一、2017 年下游投资未见明显改善情况下，主要注塑机企业盈利却大幅提升................................................

（一）国内主要注塑机企业盈利大幅提升 (3)

（二）供给收缩，需求扩大，对2018 年制造业投资持乐观判断 (4)

二、注塑机需求受汽车轻量化等因素驱动..............................................................................

（一）产品升级提振行业更新需求 (6)

（二）塑料代钢等提供行业长期增长潜力 (7)

（三）汽车轻量化等因素带动下游需求 (8)

（四）高端注塑机进口替代需求强劲 (10)

三、国内注塑机集中在中低端市场，高端注塑机存在替代需求.............................................................

（一）国内注塑机企业传统竞争优势在于中低端市场 (12)

（二）代表公司介绍：海天国际、震雄集团、伊之密 (13)

四、建议关注：天华院、伊之密......................................................................................

（一）天华院：收购KM 集团，国内扩产受益国内高端注塑机进口替代 (15)

（二）伊之密：产品优化叠加全球拓展顺利，发展势头强劲 (16)

五、风险提示......................................................................................................

图目录

图1：海天国际2017 年营业收入回升 (3)

图2：震雄集团2017 年收入回升 (3)

图3：伊之密营业收入大幅增长 (3)

图4：力劲科技营业收入大幅增长 (3)

图5：注塑机销量增速一般滞后于塑料制品产量增速1 年 (4)

图6：橡胶和塑料制品固定资产增速放缓 (4)

图7：机械行业2017 三季度营收增速提高 (5)

图8：机械行业归母净利润翻番 (5)

图9：预计2018 制造业固定资产投资增速保持在7%以上 (5)

图10：主要国家设备投资增速加快 (5)

图11：塑机行业产业链 (6)

图12：全球注塑机产品结构拆分 (6)

图13：海天国际主要产品收入变化 (7)

图14：2017H1 海天国际内外销情况 (7)

图15：以塑代钢价格优势下半年以来逐渐突出 (8)

图16：我国塑钢比严重低于世界发达国家 (8)

图17：橡胶和塑料制品行业收入增速继续下滑 (8)

图18：2000~2009 国内注塑机产销情况 (8)

图19：注塑机下游需求拆分 (9)

图20：预计汽车产量增速维持4%~5% (9)

图21：2017Q23C 类网络购物市场规模呈现爆发性增长 (9)

图22：家用电冰箱产量稳定 (10)

图23：家用洗衣机产量稳定 (10)

图24：全球主要地区注塑机产值保持稳定增长 (10)

图25：国内注塑机出口稳步增长（2017 年前11 月数据） (10)

图26：2017 年前11 月注塑机进口额6.82 亿美元 (11)

图27：国内注塑机代表企业出口走势 (11)

图28：2017 国内出口注塑机均价27 万/台 (13)

图29：2017 国内进口注塑机均价68 万/台 (13)

图30：2017 前三季伊之密营业收入增幅45% (16)

图31：2017 前三季伊之密净利润增幅177% (16)

表目录

表1：塑料机械行业亏损情况 (4)

表2：全球注塑机行业竞争格局 (12)

表3：全球主要地区注塑机规模及预测 (13)

表4：注塑机公司财务指标对比 (14)

表5：天华院收入预测模型 (15)

表6：天华院盈利预测与财务指标 (16)

一、2017 年下游投资未见明显改善情况下，主要注塑机企业盈

利却大幅提升

（一）国内主要注塑机企业盈利大幅提升

注塑机是塑料机械行业比较传统的产品，我们发现，2017 年以来在下游制造业投资并没

有明显改善的情况下，国内主要注塑机领先企业收入出现20%~40%的增幅，明显高于前几年

来个位数增长的表现。据海天塑机集团总裁披露的数据显示：2017 年上半年，规模以上399

家塑机企业主营业务收入、出口交货值同比分别增长26%、23%，利润总额同比增长52%。

图1：海天国际2017 年营业收入回升图2：震雄集团2017 年收入回升

海天国际营业收入（亿元）同比（%）震雄集团营业总收入（亿元）同比(%)

90 100 25

80

80

70 20

60 60

50 15

40

40

30 20

10

20

10

5

0 -20

40

30

20

10

-10

-20

-30

2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年H1

-40图3：伊之密营业收入大幅增长图4：力劲科技营业收入大幅增长

伊之密营业总收入（亿元）同比(%)力劲科技营业总收入（亿元）同比(%)

16 50

14 45

40

12

35

10 30

8 25

6 20

15

4

10

2 5

0 0

2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017Q3

35 100

30 80

25

60

20

40

15

10

20

5 0

0 -20

一般认为，注塑机行业需求与制造业固定资产投资、塑料制品产量等指标密切相关。从以

上两个监测指标出发，2012 年以来，塑料制品产量保持个位数低增长，2016 年以来，制造

业投资也保持在4%~6%低位区间波动，注塑机行业下游需求整体呈现较为稳定低速增长的态

势。“十三五”期间，规划行业收入保持在10%左右的年复合增速。

从历史数据看，注塑机销量增速滞后于塑料制品产量增速1 年。通过观察2000 年~2009

年注塑机销量增速与塑料制品产量增速之间的关系，我们发现，注塑机销量增速一般滞后于塑料

制品产量增速1 年左右，尤其是2006、2007、2008 三年表现最为明显，下游塑料制品销量