长期持有股票的决策思路

长期持有股票的思路

“一匹能从1数到10的马是一匹杰出的马，但不是杰出的数学家。”

——塞缪尔•约翰逊

巴菲特认为：作为一名投资者，目标应该是以理性的价格买入一家收益可以长期大幅增长的企业，你必须时刻忍受偏离你的指导方针的诱惑。他用一个非常尖锐的问题指出了问题的所在：你愿意拥有一家股票十年吗，如果不愿意，那你就不要考虑拥有它十分钟。

面对这个问题，我想99.999％的人都会选择不愿意这个答案，就连我这个巴菲特的忠实追随者，我内心诚实的回答也是选择不，一般来说我愿意执有的期限最多两年，所以我暂时达不到巴菲特那样的境界，我想大部分人也达不到。

要想长期集中持有少数几支涨幅惊人的股票，无疑在浩如烟海的众多公司中作出正确的选择是绝对重要而且必要的事情。

最优秀的投资对象应同时具备三个特征

1、广阔前景产业

2、具有强大的竞争优势的企业

3、成长型小企业

（一）广阔前景产业

1、产业差别对企业有着巨大的影响，在大多数时候甚至起决定性的作用。

它的重要性怎么强调也不过分，很多人研究了一辈子还没弄明白这个浅显的道理，搞错了研究方向，开始的方向性错误是很难导致正确的结果出现的，正如你凭着错误的地图很难到达你所要去的目的地一样。

产业差别对企业利润产生影响。就象生活中的不同阶层一样，生而为贵族与生而为平民有着不能等同的成功机遇，社会分工的不同，会带来不同的劳动报酬，如律师，私人医生所赚的收入就是比普通工人多，其职业的稳定性也较高。所以所处产业不同，企业所得到的利润、承受的竞争压力以及获得成功的机遇也不同。

2、上对了船比找到好划手更重要

公司的管理层是经常会发生变动的，而经营策略有时也会表现得朝令而夕改毫无理性可言，但是消费者对好的产品与服务的需求是永远不会变的，在一个大众具有迫切需求的行业，只要管理者不犯过于愚蠢的错误，往往能使企业获得较好的收益，起决定性的作用的应该是好的行业，倒并不一定是管理者的超人的智慧。

巴菲特反复强调这点：“良好的管理记录与其说是你很有效率，倒不如说是因为你上了哪条船。当有着辉煌名声的管理人员要去对付前程黯淡、管理混乱、声名狼藉的公司时，不变的只会是公司的名声。如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造

一艘新船要比补漏洞有效得多。优秀的骑士会在好马上、而不是衰弱的老马上充分发挥。我对此事的观点从未改变。”

真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的，“迟早会有一个笨蛋爬上董事长的位置”。此话本意不是说管理不重要，而是说：1、了解一个管理者是很难的。2、面对行业的困境，巧妇也难为无米之炊。3、有时你信任的管理者也会让你失望的。

但行业不会骗人，行业的发展，产品的需求是骗不了人的。

（二）、具有强大的竞争优势的企业

1、在一条好船上找到最好的划手

企业由经营者组成，所以它的行为不可避免地带有经营者的特征，其行为具有人类的共性。

产业中的企业就象生活中团体里的个人一样，也有领导者和被领导者的区别，并且优秀的总是少数人，大部分都是一般或愚蠢的。既便都是一群傻瓜，但傻瓜根据他所知道知识的多少也可以分出等级。投资者应着重于找到优秀的头脑，实在找不到也应矮子里拔将军，找出较聪明的傻瓜。

牢记这一点有助于我们了解并找到优秀的企业，并且相信优秀的企业必定胜过大多数一般的企业。

2、强大的竞争优势是好企业的共同特征

分析企业的核心竞争优势，选择企业的核心标准竞争力。

当代信息技术的发展，技术创新的加快，经济全球化，使企业的竞争的剧烈程度是空前的。一个企业若无相当的竞争力，其

生存很快就成问题了，连是否存在都成问题，又谈何价值，成长呢？

对于没有丝毫竞争力的企业，随时都面临着关门！这一点对那一家企业都一样，上市公司也一样！若不从机制上解决培养企业竞争力的问题，迟早证券市场会变成投资者的屠宰场，或许你可以说“我死后，哪管洪水滔天！”但可能这一天何时到来，上帝是不会告诉你的，因为上帝的钱也在股市被套住了。

还是靠自己吧。为投资多上几把保险锁。而企业竞争力是其中最牢的一把。竞争优势也可以分不同的强度：

一流优势：（1）技术领先；（2）垄断；（3）资源独占。

二流优势：（1）品牌影响力、忠诚的客户；（2）高的市场占有率。

三流优势：（1）产品和服务的独特性；（2）管理与人才；（3）成本。

测量企业竞争优势强度的标准：

（1）它所具备的优势，其他企业有无？

（2）这种优势是否容易模仿？

（3）这种优势能持续多久？竞争中的贡献多大？

（4）企业为保持这种优势做了那些工作？

（5）这家企业明显的劣势在哪里？

3、企业内部素质的一些简单特征

（1）主业鲜明

主业鲜明很重要。不可否认这个世界存在通才，他做什么都比别人强。但是，大部分人不具备这种能力，而且人的精力是有限的，四面作战谁也受不了。所以我相信只有专心致志地做一件事的人才能将事情做好，主业鲜明应当是一家好企业的特征。

假设你装修房子准备铺设电路须要一个电工，你不可能雇用一个自称星期一是钢琴师、星期二是园艺师、星期三是作家、……有时还兼做一点木器活的家伙，除非你也是一个不负责任的人。

（2）毛利润高

不同时期的税收政策是不同的，企业是否利用融资扩大生产以及采用多大比例各有不同，但多少成本产生多少利润是相对确定的。

毛利润是企业获利能力的数量化指标，一般来说毛利高于同行业的竞争对手的企业，有较强的竞争实力和较高的管理水平。如果整个行业毛利低是竞争恶化的体现。要警惕的是因为服务于少数特定对象且要靠高毛利才能维持生存的企业。

（3）低负债

负债是一把双刃剑，企业即可能通过负债经营扩大生产以获得更高的利润，但也有可能被沉重的债务负担拖垮。

很多有前景的小企业就是因为不善于利用财务杠杆，导致负债累累，资金周转困难，结果工人罢工，高级职员辞职，借贷无门而倒闭。

低负债虽然保守但安全，这样的企业相对起来较理性，这样