2022年动力电池回收行业发展趋势及产业链分析

2022年动力电池回收行业发展趋势及产业链

分析

1.“三重逻辑”催化电池回收市场

“碳中和，，对可持续和环境友好发展提出要求

碳中和方向明确，环境友好的可持续发展模式是目标。2021年3月5日，2021年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。新能源作为碳中和的主要产业，其目标是构建环境友好型、资源闭环型的产业形态，最终降低碳排放的总量。现阶段电池产业快速增长，早期的电池产品正在逐渐进入准退役阶段，电池回收是实现产业链可持续发展的必由之路。

十三五、十四五规划顶层设计，电池回收政策导向明晰。

新能源汽车及动力电池政策是新能源汽车行业发展的重要风向标。2016年12月，十三五规划为新能源汽车的发展指出方向，2021年7月，国家发改委将废旧动力电池循环利用行动写入“十四五”循环经济发展规划。我们认为在明确的政策宣导下，动力电池回收市场将获得蓬勃发展。

图表1:中国碳中和进程示意图

实现深度脱碳

碳排放达峰实现碳中和

快速

降低碳排放

4宓@未来留摩行业政策助推梯次利用成未来发展方向。根据工信部出台的《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件及公告管理暂行办法》，对于废旧电池要进行分级处理，即按照先梯次利用，后再生利用的原则进行综合利用。根据前瞻网数据，2017年，全国报废拆解和梯次利用的锂电池（含数码锂电）共8.3万吨，其中拆解占比高达95%,而该比例在2018年为85%。这一文件实际上为废旧电池的处理提供了指引，未来梯次利用的占比或将慢慢扩大。

动力锂电池规模化退役开启，打开市场空间

新能源汽车市场高景气，动力锂电池回收市场崛起。中国新能源汽车产销量自2012年以来快速增长，2021年我国新能源汽车全年产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比增长159.52%和157.57%,创历史新高。2022年2月产销量分别为36.8万和33.3万辆,同比增长197.9%和204.4%。动力电

池出货量方面，2014年以前年出货量一直低于IGWh, 2014 年首次突破3GWh达3.7GWh, 2021年我国动力电池出货量为

220GWh,同比增长175%。随着新能源汽车市场规模扩张, 动力锂电池需求激增。

图表4: 2013∙2021年中国新能源汽车销量及增速

2025年退役动力电池规模将超过IOOGWh。新能源汽车动力锂电池的平均寿命为5-7年。据中国汽车技术研究中心数据预测，2021年国内累计退役的动力电池约32万吨(~40GWh)。从环境保护及经济效益角度考虑，对废旧锂电池进行回收刻不容缓。随着2012〜2014年装车的动力电池退役期临近，预计2021年起动力电池将面临大量退役。锂电池产品失效变化大致遵循“可靠性浴盆曲线”，即锂电池产品会在锂电池使用早期失效率较高并呈现递减趋势，使用中期性能稳定，使用晚期因产品老化失效率又开始升高。根据EVTank

测算，预计2025年国内退役动力电池规模超过IOOGwh, 2025年国内废旧锂电池回收市场规模达784.1亿元。

原材料涨价，催化回收快速发展

金属价格从2020年末进入上升通道，带动回收产业盈利性增强。受锂电池正极材料需求驱动，上游金属普遍出现较大涨幅。2022年3月底，金属钻价达到57万元/吨，银价达到23万元/吨，镒价格达到2万元/吨，碳酸锂价格达到50万元/吨，同比均有大幅增长。锂电池金属的高价给予回收产品更高附加值。以赣锋循环34000t∕a废旧锂电池综合回收项目为例，1）若按照21年9月的金属价格采购和出售，利润约为3.3亿元，利润率为38%； 2）若按照22年3月的金属价格计算，则利润上升为9亿元，利润率为58%； 3）若按照钻35 万元/吨、银12万元/吨、碳酸锂20万元/吨的稳定价格测算，利润为2.6亿元，利润率为30%。经测算，21年9月到22年3月（金属价格高位时期）的碳酸锂价格涨幅高达194%,而回收利润增幅达167%,回收利润对碳酸锂价格的弹性约85%o

图表8:三元电池回收对金属价格的弹性约85%

2025年金属回收规模达170亿元。假设单GWh铁锂的正极材料耗用0.23万吨，单Gwh三元电池的正极材料耗用0.17 万吨，2020年锂回收率为80%,此后每年增加2%； 2020年银钻镒回收率为98%,此后为99.5%。根据稳定的金属价格测算，2021年国内动力电池回收金属市场规模约为44亿元，2025年将达到170亿元，年复合增长率为40%。若按照21 年9月的金属价格测算，2025年市场规模为175亿元；若按照当前高位金属价格测算，2025年国内市场规模为480亿元。

金属价格上涨带动回收行业基本面向好，22年回收企业的收益将高速增长。

2.动力电池回收行业全面复盘：铅酸回收与国外模式回收

产业积淀20余年后迎退役狂潮

行业全面复盘，动力电池回收行业已经历二十载。铅酸电池方面，我国铅酸电池于2000年首次被应用在动力领域，电动两轮、三轮车的铅蓄电池寿命较短（约3-5年），2004- 2005年进入回收的放量期，再生铅企业竞争加剧，传统再生铅企业、铅蓄电池企业、原生铅冶炼企业均有布局，行业集中度不断提高。2016年起，随着铅蓄电池征收4%的消费税, 锂电池在新能源车的强势崛起，铅酸电池产量和回收量逐步进入萎缩时期，行业格局也基本稳定。锂电池方面，我国磷酸铁锂电池和三元电池装车量分别在2015年和2017进入放量期，之后专业回收商、国内外车企、电池厂和电池材料厂均布局回收行业，随着2020年动力电池回收规模扩张，未来竞争格局有望趋于稳定。

铅电池回收于2019年开始规范化，目前进入平台期。新

能源汽车动力电池从2014年飞速发展，仅4年就出台回收标准，而废铅酸蓄电池经历了多年演变。1996-2004年是我国铅酸电池回收的起步阶段，此阶段核心是加大铅的回收力度，2004开始铅电池产量和回收量高增；2008-2016年是发展和加速阶段，2008年才认定废铅蓄电池为危险废物，2016年开展生产者责任延伸制度试点，出台了《生产者责任延伸制度推行方案》，但此期间约80%的废铅电池流入非正规渠道；2019年，《废铅酸蓄电池回收技术规范》出台，意味着废铅蓄电池回收行业步入合规之路，非正规渠道比例仍占60%以上，而废铅电池的产量和回收量进入平台稳定期。

铅酸回收时间点有望复刻，回收率高达99%

铅酸电池回收已有成熟产业化经验。随着回收技术的发