最成熟的套利模式——金属套利
金属铜跨期套利交易分析及运用
套利是指市场的参与者通过发现市场价格在运行过程中因某些偶发性因素或是对市场供求情况的预测影响而产生一定的价差时，针对有差别的市场价格的商品而进行的风险相对锁定、获得收益稳定的交易方式。
它是一种赢利相对稳定而风险较低的交易手段，越来越受到市场人士的关注，无论是在国内或国外市场，特别是在一些交易相对活跃、流动性较好的品种上都有存在套利的可能性。
套利在具体的市场操作中有多种类型，这里重点介绍的是跨期套利的分析与运用。
跨期套利：以上海期货交易所铜合约为例（以下均以此为例），在交易所上市交易的和约每月一个，一年内有12个，其中离现货月份近的合约称为近期合约，离现货月份远的合约称为远期合约，按正常的市场供求情况的体现，铜合约在考虑了资金占用成本、交易成本与仓储成本的因素下，相邻两个合约间的价格差是保持在一定的幅度内的，这时是正常的。
而当市场供求关系与预测情况发生变化、或受某些偶发性因素的影响，就会使合约间的价格差异出现扩大或是缩小的情况，由于各合约都是受到同样的经济因素及政策因素的影响，即处在相同的经济环境中，随着越接近现货月的时候，两者间的价格关系会趋于相互的正常化，这种价格差的变化就为进行跨期套利交易提供了基础。
以下我们以例说明：1、买近卖远的跨期套利交易：市场常常会出现这样的情况，在一个相对平稳的市场，价格差异保持着正常的水平，此时出现供应不足而需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约，交易者就可以通过买进近期月份合约的同时卖出远期月份合约来进行跨期套利。
例1：市场出现近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约的情况。
6月1日买进1手9月份合约，价格17500元/吨同时卖出1手11月份合约，价格17600元/吨价格差异：100元/吨8月1日卖出1手9月份合约，价格17580元/吨同时买进1手11月份合约，价格17630元/吨价格差异：50元/吨套例结果盈利80元/吨亏损30元/吨价差变化：缩小了50元/吨形成净盈利：80-30=50元/吨说明：如果套利者只买入9月份合约，到时平仓可以获得净利80元/吨，为什么还要卖出11月份合约以至遭受损失，使最后盈利只有50元/吨呢？因为如果只买入9月份合约，预测正确可以获得厚利，但一旦预测失败，损失也是很大的。
黄金与白银的套利方案
几种不同市场黄金与白银的套利方案跨市套利原理••••由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家的期货或现货市场上往往存在合理的价格差异。
一般来说,它们彼此的比价或价差稳定在一个固定的区域,即使有时会出现短暂的异常,但在市场经济规律的调节下,这种异常最终也会恢复到正常水平。
这就为全球跨市套利提供了可能性和机会。
••••跨市套利是指,在某个交易所买入(卖出)某一商品价格,同时在另一个交易所卖出(或买入)同种商品,以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。
••••受到现行政策法规的制约,人们通常是用实物进口成本来衡量套利机会。
当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时,就存在进行跨国际市场的套利机会。
进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。
例如,在国内期货市场中,当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时,可认为套利机会出现,即可进行买入CBOT大豆合约,同时卖出大连大豆合约的跨市套利操作。
••••跨市套利有三个前提:第一,期货交割标的物的品质相同或相近;第二,期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性;第三,进出口政策宽松,商品可以在两国自由流通。
••••从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市套利,反之称为反向跨市套利。
例如,国内铜以进口为主,在LME做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。
相应的平仓方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。
一般来说,正向套利是较常采用的一种跨市套利,而反向套利则因具有一定的风险而常不建议被采用。
••••总的来说,跨市套利交易风险相对较小,利润也相对稳定,因而是适合于具有一定资金规模的机构投资者和追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式。
套利产品解说：在黄金白银的套利产品中，很多人把同一产品单独进行套利，如黄金T+D 与黄金期货白银T+D与白银现货之间进行套利，相反我们今天要将的是黄金与白银之间的套利，相对以上两种在资金运用上和操作上要方便的多，由于国内与国际存在多种平台与不同价格，所以我们今天就将三个市场黄金与白银之间的套利关系，一是，上海黄金交易所的黄金T+D，二是天津贵金属的现货延期三是国际市场的现货黄金。
贵金属(锁仓,套利交易模式)成功率达80%
5.方茴说：“那时候我们不说爱，爱是多么遥远、多么沉重的字眼啊。
我们只说喜欢，就算喜欢也是偷偷摸摸的。
”6.方茴说：“我觉得之所以说相见不如怀念，是因为相见只能让人在现实面前无奈地哀悼伤痛，而怀念却可以把已经注定的谎言变成童话。
”7.在村头有一截巨大的雷击木，直径十几米，此时主干上唯一的柳条已经在朝霞中掩去了莹光，变得普普通通了。
8.这些孩子都很活泼与好动，即便吃饭时也都不太老实，不少人抱着陶碗从自家出来，凑到了一起。
9.石村周围草木丰茂，猛兽众多，可守着大山，村人的食物相对来说却算不上丰盛，只是一些粗麦饼、野果以及孩子们碗中少量的肉食。
锁仓，套利交易模式经过我自己的潜心研究和观察，我发现了下面的这种做单模式，对TD交易来说是非常好的一种模式，是以最小的代价来换取最高效的盈利模式，从而提高整个交易的准确率与成功率！这个模式就叫做-------锁仓，套利交易模式。
什么叫锁仓，套利交易模式呢？这个是我自己给它取的名字，先简单的解释一下吧。
所谓锁仓，套利交易就是在锁仓的时候不直接解锁而是直接在锁仓的基础上再进行多单，空单的加仓减仓的一种操作模式。
这种操作模式跟传统的锁仓模式不同在于，原来的锁仓模式是哪边赚钱出哪边，比如涨上去了出多单，保留空单，跌下来了，出空单，保留多单。
然后选择再出货的同时，加仓另一方向的单子或则保留之前亏损单不加仓。
传统模式的弊病在哪里呢？第一，你出赚钱的单子的时候，实际上另一边的单子还是一直亏损的，所以选择出的时机很难把握，一旦出掉作为保护的锁仓单子，那么行情如果还是跟亏损的方向一直，比如你的多单出掉，保留空单，但是行情还是继续往上涨，这个时候你已经没有多单做保护了。
第二，假如你在出掉多单的时候，还继续加仓空单，由于没有空单做保护，如果行情一直涨的话你的亏损是成倍放大的。
第三，传统锁仓模式对于方向的把握，只有两次机会，开始的一次和解锁的一次，这样很容易还是对方向把握不准，降低了做单的准确率和成功率。
解构疯狂黄金融资模式：套利与租赁
解构疯狂黄金融资模式：套利与租赁铁矿石、铜、大豆、棕榈油和黄金(1285.40, 0.80, 0.06%)都已经被包含在了可以进行融资的商品范围内。
与其他商品不同，黄金价值更高，黄金的金融属性早已远远超过其商品属性。
目前最流行的黄金融资模式，一种是利用人民币汇差在内地和香港之间进行黄金套利，另一种则是国内规模不断做大的黄金租赁。
模式一：汇差融资世界黄金协会(WGC)最新报告认为，在中国，将黄金纯粹用于金融操作是需求的一种形式，也是影子银行的一小部分，这部分黄金在2013年年底总量可能达到了1000吨，规模约430亿美元。
黄金融资交易涉及了现货黄金的进口和黄金半加工品的出口，这也是外汇进入中国的方式之一。
香港目前是全球最大的离岸人民币交易中心，也是内地贸易商进行黄金套利的主要窗口，由于香港离岸人民币汇率与内地在岸人民币汇率走势并不完全一致，离岸市场人民币升值幅度更明显，而套利的主要途径则是在于利用离岸与在岸人民币即期汇差。
据《第一财经日报》此前报道，国内黄金贸易融资交易涉及以下四个步骤：首先在岸黄金厂家把信用证支付给离岸子公司，并从保税区仓库或中国香港进口黄金到内地；然后，离岸子公司以收到的信用证作为抵押，从离岸银行借入美元；第三，在岸黄金厂家收到离岸子公司的美元款项，并把黄金半加工品出口。
在整个2013年黄金下跌周期中，香港离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)兑美元的汇差最大时达到500个基点，贸易商正是利用这一点进行黄金贸易套利。
此外与其他商品不同，黄金的运输成本也更低。
一位不愿意透露姓名的贸易商给记者举例粗略地说明了这一过程：“首先可以在内地银行借取100万美元，以6.15的内地汇率获取615万元人民币，从香港进口黄金并用人民币支付，615万元人民币流到香港成为离岸人民币；此后，利用香港子公司按6.10的离岸汇率换成美元，得到100.8196万美元。
最后，其再将原先进口来的黄金半加工品出口至香港或保税区并用美元结算，得到100.8196万美元，归还银行借款后获利8196美元。
套利的几种方法
套利的几种方法一、空间套利1.1 跨市场套利这是一种挺常见的套利方法呢。
就好比说，同一种商品在不同的市场价格可能不一样。
比如说黄金，在纽约市场和伦敦市场，有时候因为供求关系、运输成本、汇率等因素，价格会有差异。
那这时候，精明的投资者就可以在价格低的市场买入，然后在价格高的市场卖出。
这就像是“低买高卖”这个简单的道理，不过要考虑到运输、存储、交易手续费等成本哦。
要是这些成本太高，可能就会把利润给吃掉了，那就白忙活一场了。
1.2 跨地区套利在一个国家内部，不同地区也存在这样的机会。
拿农产品来说，有些地方可能因为丰收，价格特别低，而另外一些地方可能产量少，需求又大，价格就高。
这时候把便宜地方的农产品运到贵的地方去卖，就能赚一笔差价。
不过这也不是那么容易的，得考虑到农产品的保鲜期、运输损耗等问题。
要是运输途中农产品坏了，那可就亏大了，这就叫“偷鸡不成蚀把米”。
二、时间套利2.1 跨期套利期货市场里这种套利就很常见。
比如说，对于同一种期货合约，不同交割月份的价格可能不一样。
如果投资者预期未来某个月份的合约价格相对现在的合约价格会有较大的变化，就可以进行操作。
例如，现在5月的小麦期货合约价格比较低，而9月的合约价格相对较高，并且投资者觉得这个价差不合理，那他就可以卖出9月的合约，买入5月的合约。
等价格回归合理水平的时候，再反向操作平仓，就可以赚钱了。
但是呢，这需要对市场有比较准确的判断，不然可能就会“赔了夫人又折兵”。
2.2 事件套利这就和一些特殊事件有关了。
比如说一家公司要发布新产品，在发布之前市场可能有各种预期。
如果投资者觉得这个新产品会大获成功，就可以提前买入这家公司的股票。
等产品发布后，股价上涨，再卖出获利。
不过要是新产品失败了，股价可能会暴跌，那就亏惨了。
这就像是一场赌博，需要有足够的信息和分析能力，不能“盲目跟风”。
三、风险套利3.1 并购套利当一家公司宣布要收购另一家公司的时候，被收购公司的股价通常会有波动。
最成熟的套利模式 LME和SHFE铜的跨市套利
9:00-11:30
13:30-15:00
120万（双边）
12
1998年 迄 今 S HF E铜 年 度 交 易 额 及 单 一 合 约 持 仓 最 高
10000 8000 6000
120000 100000 80000 60000
4000 40000 2000 0 20000 0
1998年
1999年
2
同样的，在中国目前交易的期货品种中， 金属期货套利交易是最成熟和最稳健的， 这与中国金属行业、金属期货以及国内 外金属市场发展的紧密程度是一致的。 金属套利1995年开始尝试、小规模运营， 目前则处于大规模推广阶段，金属期货 套利经历了较为完整的理论和实践相结 合，最终走向成熟！
3
中国金属行业及金属期货市场发展概况 期货市场发展的基础就是现货市场，因 此，在分析金属期货市场发展之前，我 们有必要对中国金属行业的发展状况作 简单的回顾和展望
23
人民币汇率。今年人民币面临很大的升值压力，美国、 欧洲、日本等国家地区都要求中国采取更灵活的汇率 制度。虽然近期中国人民银行行长周小川明确表示不 对人民币汇率重新评估，要在保持人民币汇率稳定的 基础上，不断完善汇率形成机制，但是中国经济的高 速增长、外汇储备余额、经常项目顺差和吸引的巨额 FDI投资都表明人民币的升值压力依然存在，而且还会 加大。人民币汇率一旦放宽波动范围，按照以上跨市 套利计算公式，跨市套利必然会受到人民币汇率波动 的影响，比值变化风险将增大。因此，对人民币汇率 应给予密切的关注。
消费量
净进口
供应-需求 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
1996
1999
2002
数据来源：SHFE网站、《中国铝业》、安泰科、CRU 注：2003年产量、消费净进口量是由相关数据套算
外汇交易中的套利机会
外汇交易中的套利机会外汇市场是世界上最大、最活跃的金融市场之一，每天有数万亿美元的交易量。
在这个市场中，不同货币之间的汇率波动为交易者提供了套利机会。
套利是一种通过利用价格差异来获得风险无效利润的交易策略。
一、什么是套利机会套利机会是指在不同市场或同一市场的不同时间段出现的价格差异，交易者通过买入低价然后卖出高价的方式获取利润。
在外汇市场中，套利机会通常由汇率的不均衡造成。
二、套利形式及操作方法1. 空头套利空头套利是指通过卖出低价货币同时买入高价货币获利的交易策略。
在外汇市场中，贸易伙伴货币的汇率差异是空头套利的主要机会。
操作方法包括：选择具有汇率偏差的货币对、开立一个空头头寸、等待汇率回归正常水平后平仓获利。
2. 套利套利套利套利是指通过同时买入和卖出同一货币的不同合约，以利用合约价格的差异来获利。
市场上，套利机会表现为现货与期货市场之间、不同期限合约之间的价格差异。
操作方法包括：选择价差较大的货币对，同时开立买入和卖出头寸，等待价差收窄后平仓获利。
3. 三角套利三角套利是指通过多个货币对的组合，利用汇率的不一致来获取利润。
三角套利的思想是通过一系列的买入和卖出，最终完成一个循环，实现套利目标。
操作方法包括：选择三个货币对，找出汇率不一致的机会，以较大的头寸进行买入和卖出以获得利润。
三、套利的风险与挑战虽然套利在理论上是一种无风险利润的交易策略，但实际操作中仍然存在风险和挑战。
以下是一些需要注意的问题：1. 市场波动风险：套利机会通常是短暂的，随着市场价格的变动，套利机会可能会消失甚至逆转。
2. 交易执行风险：快速执行交易对于套利策略至关重要，但低流动性和交易滑点可能会对交易执行产生不利影响。
3. 技术和算法挑战：套利需要使用先进的技术和算法，以获得实时数据和快速执行交易。
4. 法律和监管风险：在套利中，了解并遵守当地法律和监管规定非常重要，以避免违法行为和监管处罚。
四、总结外汇交易中的套利机会是利用汇率的不均衡来获取利润的交易策略。
贵金属跨市套利产品介绍(1)
2012年2月
2012年年6月收益率
回撤状况
产品优势
1
2
3
投资者自主开设 账户，资金在自 己名下，资金安 全有保障
同品种跨市套利 ，风险低，借由 我司独有的国内 外交易通道获取 较高的稳定收益
交易策略全自动 化执行，降低人 工干扰，降低交 易成本，完美实 现套利策略
。或可由客户自主选择其中某一个套利策略进行投资
产品简介
管理模式
专户管理
业绩比较基准
（上证指数涨幅+CRB指数涨幅+LIBOR一年期利率）/3
策略组合
1、上海期货交易所黄金与COMEX黄金套利策略； 2、上海期货交易所与上海黄金交易所黄金T+D套利策略； 3、上海黄金交易所白银与COMEX白银套利策略； 4、上海期货交易所白银与COMEX白银套利策略；
贵金属有限合伙套利基金
产品简介 分成模式 收益状况 产品优势 产品评价
产品简介
投资目标
采用多种贵金属组合投资策略，套利组合，分散风险，为 客户获取低风险的稳健收益
投资范围
国际现货黄金、国际现货白银，FSA监管下的黄金及白银 等贵金属
投资策略
在三个市场上进行同品种跨市套利，采用基差动态跟随策 略，获取基差回归的收益；并进行多种跨市套利策略的组 合，融合资金管理模型，实现收益曲线的平滑和稳定增长
产品评价
评价
这也是一款对冲套利的产品， 利用贵金属在各个交易市场的价差 波动来进行套利，并将多个跨市套 利策略根据一定资金管理规则构建 组合，实现低风险下的平稳增长。 由于涉及国内外交易，该产品适合 成熟性高端客户，具有国内外交易 资格。
谢谢
产品简介
起始金额
正常：人民币1000万元起，美元160万起 最低：人民币250万元起，美元40万起
黄金期现套利的盈利模式与收益测算(管佳看盘)
黄金期现套利的盈利模式和收益测算上海期货交易所黄金期货与上海黄金交易所黄金现货（主如果黄金延期合约）之间，和上海期货交易所黄金跨期合约之间、黄金现货与现货延期合约之间（含中立仓申报），存在着套利机缘，同时针对各合约也可以产生流动性的收益，微量的趋势投资敞口收益也在投资范围之内，现将在必然规模下（如一个亿）的盈利模式与收益测算提供如下。
一、黄金期现套利的的盈利模式1、黄金期货现货套利的定价原理在必然的市场环境下，如相对稳定的美元利率和人民币利率，和黄金租赁市场背景，通过跟踪近远期人民币的汇率，大体可以找到黄金期货的远期合理定价中轴，从而得出黄金期现（包括黄金TD）的合理价差中轴，期现价差围绕中轴合理波动，而且会受限在必然的边际值，价差的波动幅度与波动频率是黄金期货现货套利的主要原理。
如在目前的环境下，若是没有人民币升值预期，黄金期货远期应该呈现升水结构，升水率年化略低于人民币贷款利率，正常在6%左右，但由于人民币预期升值的影响，黄金期货远期的入口本钱被压低，致使远期价钱下压，升值预期年率5-6，所以黄金期货正常价钱应该微翘到拉平，远期价钱与现货价钱的价差波动由于更多的预期及市场因素影响，价差波动率在半年期3%（上下各%），对于价差偏离时捕捉在回归时候平仓，即是黄金期现套利的主要模式。
固然咱们对于延期交收合约的延期收益也会进行合理统计测算，要想取得精准的测算是存在难度的，所以规模仍然应该控制，固然正是由于这种不肯定性，所以收益也存在可能被放大。
以目前的保守测算，咱们估量延期费年化在%以上空头收（月度空头收的概率%），所以咱们通常采取的交易策略是买远期期货抛延期合约，然后再在期货不同的合约之间腾挪（期货合约手续费低有助于这种腾挪），提升套利效率。
若是人民币升值加速，期货的加买点可以放得更低，若是人民币升值放慢，期货的加买点应该举高；若是美元利率上升，远期黄金的入口本钱也会提升，所以期货的买点也需要提升；反之则放低，人民币利率上升，期货的买点对应提高，人民币利率下降则可以放低；若是期货价钱太高，达到半年3%左右或以上，接近延期交收年率%的极限边际值，买延期抛期货是可行的，若是升值环境存在则可更为踊跃。
中国7种套利模式深度解析套利是金融机构的核心职能
中国7种套利模式深度解析套利是金融机构的核心职能由于中国目前正处于从计划经济向市场经济转型的时期，市场经济制度并未完全确立，更谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。
因此，基于实践的需要，对套利进行研究非常关键。
马歇尔在其《金融工程》教材中有关于套利的精彩论述，可惜着墨不多。
综合各家的观点，作者给出套利的定义，是利用市场经济中价格体系的不完善，通过买卖获取利润的行为或过程。
1、空间套利或地理套利是指在一个市场低价购买某种商品，同时在另一个市场高价出售同类商品，赚取二者价格之差。
空间套利是一种最早的套利方式，白居易的诗句“商人重利轻离别”即描述的是这种地理套利。
为使空间套利有利可图，两个市场的价差要足以弥补因此所产生的交易与运输成本，而套利的作用将使两个市场回到新的均衡状态，这种状态下套利活动无法获取超额利润，其简化的理想情况就是一价定律，即同种商品在不同的地方的价格应趋为一致。
国际金融学中外汇决定理论的购买力平价理论其实也是空间套利一种应用。
随着信息的发达，空间套利或地理套利的机会越来越少，而且只要出现，很快就因为大量的套利活动使得套利机会稍纵即逝。
介绍中国资本市场发展历史的《喧哗与骚动》一书中提到万国证券和杨百万空间套利的事情“随后万国证券和杨百万一样，做国库券的差价。
当时才‘十几个人，七八条枪’的万国，跑遍了全国250个大中小城市和偏远乡村，到处收购国库券。
一次在福州，管金生买进200万元国库券，塞了几个大麻袋，租了一辆汽车还放不下，剩下的只好塞了两大旅行袋，拎上飞机，在机场安检口，费了许多口舌，才没让人打开袋子，不过到上海后，旅行袋的底已撑破了。
谁也不清楚，万国证券在国库券上赚了多少钱。
管金生还一度与杨怀定联手，大收上海的国库券。
”阚治东在《荣辱二十年：我的股市人生》也提起到空间套利“谈到国库券买卖，不得不提到当年资本市场颇有名气的杨怀定。
贵金属金银对冲套利盈利模式详解
贵金属金银对冲套利盈利模式详解贵金属对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
这种策略通过同时进行金和银的买入和卖出交易，以获得价格波动带来的差价收益。
在这种策略中，投资者将仓位保持在金银两个市场之间的平衡，以保证整体风险的控制，并通过市场价格变动实现收益。
1.基于期货市场的对冲套利：投资者可以通过交易期货合约来进行对冲套利。
他们可以同时在金和银期货合约上建立多头或空头头寸，以获得金银价格差异的收益。
例如，如果投资者认为金价会上涨，银价会下跌，他们可以在金期货市场上进行多头交易，并在银期货市场上进行空头交易。
当金价上涨时，金期货部位会盈利，而银期货部位会亏损。
然而，由于金和银的价格通常存在正相关性，因此金的涨势可能会导致银的涨势，从而抵消了银的空头头寸的亏损。
通过这种方式，投资者可以利用金银价格的差异来实现对冲套利的收益。
2.基于现货市场的对冲套利：投资者还可以利用现货市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在金和银的现货市场上买入和卖出，以获得两个市场价格差异的收益。
例如，如果金价在国内市场上较低，而银价在国际市场上较低，投资者可以在国内市场上买入金，并在国际市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用国内和国际市场价格的差异来实现对冲套利的收益。
3.基于交叉市场的对冲套利：除了金和银市场之间的价格差异外，投资者还可以利用交叉市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在两个不同的交易市场上进行买入和卖出，以获得价格差异的收益。
例如，如果金价在伦敦市场上较低，而银价在纽约市场上较低，投资者可以在伦敦市场上买入金，并在纽约市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用不同市场之间的价格差异来实现对冲套利的收益。
需要注意的是，贵金属金银对冲套利是一种风险较高的交易策略。
投资者需要密切关注金银市场的波动，以及市场流动性和交易成本的变化。
同时，他们还需要谨慎管理仓位和风险，以保证整体的收益和风险控制。
总之，贵金属金银对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
学习利用金融工具进行投资套利
学习利用金融工具进行投资套利金融工具是投资者进行投资套利的重要工具之一。
通过学习和掌握金融工具的使用，投资者可以利用套利机会获取稳定的收益。
本文将介绍几种常见的金融工具，并解释如何利用它们进行投资套利。
一、期货合约期货合约是一种标准化的合约，约定在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出某个标的物。
投资者可以利用期货合约进行套利操作。
1. 套利的原理套利的原理是通过买入或卖出对冲品种，实现投资组合的风险对冲和收益增加。
例如，当某个标的物的现货价格和期货价格存在较大的价差时，投资者可以买入便宜的品种，同时卖出昂贵的品种，从中获取套利收益。
2. 常见的期货套利策略- 基差套利：通过买入现货标的物同时卖出期货合约，利用现货和期货之间的价格差异获取套利收益。
- 跨市场套利：利用不同市场之间的价格差异进行套利操作，例如同时买入一个市场的期货合约，卖出另一个市场的期货合约。
- 时空套利：通过利用相同品种在不同交割月份的价格差异进行套利操作，即在较低的交割月份买入期货合约，在较高的交割月份卖出期货合约。
二、期权合约期权合约是一种买卖方在特定时间内以特定价格买入或卖出某个标的物的权利。
期权合约分为认购期权和认沽期权，投资者可以利用期权合约进行套利操作。
1. 套利的原理套利的原理是通过买入或卖出对冲合约，实现风险对冲和收益增加。
例如，当期权市场上某个标的物的认购期权和认沽期权的价格存在较大的价差时，投资者可以买入便宜的期权合约，同时卖出昂贵的期权合约，从中获取套利收益。
2. 常见的期权套利策略- 垂直套利：通过同时买入或卖出不同行权价但同一到期时间的认购期权和认沽期权，利用价格差异获取套利收益。
- 横向套利：通过同时买入或卖出不同到期时间但同一行权价的认购期权和认沽期权，利用时间价值差异获取套利收益。
- 日历套利：通过同时买入或卖出相同行权价但不同到期时间的认购期权和认沽期权，利用时间价值衰减差异获取套利收益。
三、期权组合策略除了单一的期货合约和期权合约，投资者还可以根据自己的投资需求和风险偏好，利用不同的期货合约和期权合约组合出各种投资策略。
金融市场中的套利机会
金融市场中的套利机会金融市场中的套利机会一直以来都是投资者密切关注的话题。
套利机会是指在不同市场之间或同一市场的不同部分之间存在着价格差异，通过买卖这些资产或合约来实现风险无损或风险有限的利润。
一、股票市场中的套利机会股票市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 套利交易：通过买进卖出不同市场或交易所的同一只股票，以获得市场价格差异所带来的利润。
这种套利方式称为跨市场套利或跨交易所套利，需要投资者对不同交易所的市场规则和交易机制有一定的了解。
2. 价差套利：利用同一市场上不同时间、地点或合约间的价格差异进行套利。
例如，同一只股票在A市场和B市场的价格存在差异，投资者可以同时在A市场买入并在B市场卖出，获得价差利润。
3. 市场制度套利：利用市场制度或机制的差异进行套利。
例如，在股票IPO（首次公开募股）过程中，通过参与认购新股并在上市后立即卖出，从而获得分配给投资者的IPO股票溢价。
二、债券市场中的套利机会债券市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 固定息差套利：利用不同债券的利率收益率之间的差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入低息债券并卖出高息债券，通过固定息差获得利润。
2. 信用风险套利：利用债券市场上不同信用质量债券的价格差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入信用评级较高的债券并卖出信用评级较低的债券，通过信用风险差异获得利润。
3. 期限套利：利用债券市场上不同期限的债券价格差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入短期债券并卖出长期债券，通过期限差异获得利润。
三、外汇市场中的套利机会外汇市场中的套利机会主要来自于以下几个方面：1. 跨国市场套利：利用不同国家或地区货币之间的汇率差异进行套利。
例如，投资者可以同时买入一国货币并卖出另一国货币，通过汇率差异获得利润。
2. 利率套利：利用不同国家或地区货币的利率差异进行套利。
例如，投资者可以借入低利率货币并贷出高利率货币，通过利差获得利润。
贵金属金银对冲套利盈利模式详解
贵金属金银对冲套利盈利模式详解！套利交易作为欧美市场上主流的一种操作手法，目前在国内鲜有人知，今天牛金给大家详细讲解下关于套利您所不知道的知识，，一定会有大收获！第一章何谓套利大家好什么叫套利？金融投资的一种活力模式一般玩投资无非有以下几种模式：1：趋势交易- 追涨杀跌；2：区间交易- 高抛低吸或低吸高抛；3：套利交易- 对冲套利，平稳增值。
老牛做的比较简单-就是金银贵金属的套利交易，不太涉及别的品种；有学员问：买黄金涨和白银空？答：多空金银只是其中一种对冲套利的选择问：还有些什么别的呢？答：多银金空啊！贵金属套利大概可分为：金银套利白银套利和期现套利！刚刚说的多金空银是属于金银套利中的一种套利布局方案这是分类不是思路谈到思路就要解答- 为何套利？利从何来？为何套利？因为普通人使用的投资技巧基本属于单边交易模式，而单边交易最大的风险就是趋势波段判断失误导致的直接亏损发生。
从事多年交易的投资人都清楚- 您我皆凡人，谁都无法准确预测判断行情走向。
所以操盘中“运气+技术”成了常态。
靠运气是靠不住的- 总有点背的时候，而且市场规律告诉我们：二八定律永恒存在！永远都是多数人判断错误导致亏损。
如何让自己站到少数人的队列？那就需要研究发现一套可以稳定获利的投资模式。
经过老牛本人这几年的总结与研究，终于发现只有对冲套利这一种模式是最佳选择。
有朋友质疑：这样是不是輀彎豣收益都会缩小？再次先搞清楚一个目标：各位朋友做投资的目的是啥？都是来赚钱的吧？没人来当财神当散财童子的吧？答案当然是为了赚钱。
投资有风险，风险与收益成正比，所谓富贵险中求。
但这只适合小虾米级别的投资人，亏个3-5千或1-2万的，无所谓。
当然可以搏一把，赌一把，全押上。
赚了就翻倍，输了就光光。
静心想想我们是做投资不是下赌场玩赌博。
所以要树立长远思维，以长期稳定保值再增值为目标。
决不能贪图一夜暴富一战功成。
第二章利从何来今天继续接上文，对冲套利是金融投资的一种高级操盘稳定盈利模式。
黄金套利如何操作
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黄金套利如何操作
黄金套利如何操作？上期所公布的黄金期货合约显示，黄金期货交易基本单位为1千克，交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量(纯重)3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。
依据此规则，若上海期金和黄金(T+D)出现较大价差(理论无风险套利价差在下面计算)，可以进行正向套利或反向套利：
当上海期金价格大幅高于黄金(T+D)价格时，可以进行正向套利。
在金交所购进黄金(T+D)，同时卖空上期所黄金期货主力合约，如果价差如预期缩小，平仓获利;如价差没有如预期缩小，可以到期进行交割，在买入上海黄金交易所买入黄金现货，再拿到期货市场交割，锁定利润。
当上海期金价格大幅低于黄金(T+D)价格时，可以进行反向套利。
由于上海期金价格相对低估，我们可以在期货市场上买入期货合约，同时在上海黄金交易所卖出黄金(T+D)合约，但是选择延期交割。
如果后市价差如期缩小，平仓获利;如果价差没有如期缩小，那么我们可以选择进行到期交割，在期货市场上交割买入黄金，然后到上海黄金交易所卖出平仓。
有色金属市场 点价及跨市套利
有色金属市场跨市对冲交易
剔除汇率因素后的现货比价走势, 围绕中轴周期性震荡波动的特征还是比较明 显, ----虽然导致比价波动的因素逐渐更为复杂化了.
这符合套利交易的经济学逻辑基础, 即通过贸易物流来自动纠偏过高或者过低 的贸易条件.
只要中国的资源对外依存度和需求规模不发生根本改变, 比价的波动依然会延 续着震荡波动的特征. 相对供应过剩和相对供应紧张会交替出现, 互为因果.
贸易溢价Premium的谈判
3. 商品属性与金融属性的角色变迁, 库存建立与去库存化De-Stocking周期 杠杆化与去杠杆化De-Leverage 融资贸易的兴起, 信用证及展期 4. 市场参与者人为主观性因素 市场参与者对于未来价格的预期差异, 投机商 vs 保值商; 生产商 v 贸易商;
有色金属市场跨市对冲交易
对于进出口数据国内外交易 商解读上的分歧.
进口规模较大的影响是增加 国内市场的供应压力还是说 减少国际市场供应压力? 反之 亦然.
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贸易物流来平衡不同市场之间的供需平衡差异
锌锭市场在国内产能以及供应相对过剩的情况下, 依然处于净进口状态.
锌锭什么情况下会进入或维持现货升水的格局?
比价的历史波动轨迹, 2000-2011 上世纪90年代后期, 跨市场套利交易开始为部分主流资金所关注, 关于套 利交易的理论和实践都在摸索之中; 比价波动和价格涨跌具有一定的相 关性. 2005年7月21日人民币汇改以后比价的波动显著加剧; 中国市场从影子市场发展成为区域性定价中心, 比价本身被赋予更多的 定价意义.
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浅谈融资性进口与政策变化
转口贸易外汇收入在对外支付之前不得结汇 信用证/保函/承兑汇票三类保证金纳入存款准备金缴纳范围 ….下一步?
铜的套利研究
铜的套利研究铜的内外盘及期现套利和跨月套利除与套利成本有关外，还与其升贴水紧密联系。
纯粹以成本计算的套利多在升贴水变化不大的小周期内，当升贴水发生重大变化时，则需要考虑其基差走向和可能持续的时间，本文尝试对铜的升贴水及近期的套利模式做一个简单分析。
一、国内市场套利（一）期现套利期现套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税＋杂费（1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨。
（2）交割手续费：2元/吨，一次交割。
（3）交易手续费：按平均每吨铜35000元，收取万分之三手续费计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。
（4）资金利息：35000元/吨×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。
（5）增值税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。
在此以最多150元差价计算参与交割少拿进项增值税，150×17％=25.5元/吨。
（6）其他杂费：过户费3元/吨，分检费5元/吨，代办提运2元/吨，代办车皮申请5元/吨，打包费20元/吨。
（7）市场冲击成本暂忽略不计，现货以上海本地为主，运输费用不计。
因此，倘若最终以交割实现，一个月套利的最大成本约为100元/吨。
随着现货交割期临近，成本趋向于不断下降，最终最小成本约为增值税潜在损失25.5元/吨。
则沪铜连月合约与现货之间的有套利区间为（现货价格-连月期货价格）＞100元/吨，以抛售现货，买入连月期货套利，或（现货价格-连月期货价格）＜-100元/吨，则以抛售连月期货，买入现货方式套利。
（8）期现套利应注意的风险在实际操作中，某些情况下出于对资金的最大赢利要求，套利者往往回避用现货的方式来完成套利的价差回归过程，而是尽量寻找市场的力量，甚至配合市场的力量自发地使不合理价格差异回到平衡，但在选择交割还是不交割到期当月合约方面，套利者应考虑市场可能发生的多逼空或空逼多行为，准备好充足的资金及到期予以交割的仓单。
LME介绍及铜铝套利
LME介绍及铜铝套利1. 什么是LME？LME是伦敦金属交易所（London Metal Exchange）的简称，是全球最大的金属期货交易所之一。
该交易所成立于1877年，总部位于英国伦敦。
LME的目标是为全球市场提供一个受监管的交易平台，使金属供需关系更加透明，提高市场的流动性和价格发现能力。
2. LME交易品种LME提供多种金属期货合约，包括铜、铝、锌、铅、镍、锡、银、黄金等。
其中，铜和铝是交易所中最活跃的品种之一。
3. 铜铝套利策略铜铝套利是一种金属套利交易策略，通过同时买入铜合约和卖出铝合约，以利用铜铝价差的变化来获利。
这种套利策略基于以下两个假设：3.1 铜铝价差会收敛铜和铝是一对相关性很高的金属。
它们在工业生产中有广泛的应用，因此它们的价格通常存在一定的相关性。
当铜铝价差处于较高水平时，市场上的套利机会就会出现。
套利者可以买入铝合约，并同时卖出等值的铜合约，以期待铜铝价差会收敛。
3.2 铜铝价差在波动中保持可观的水平铜铝价差的波动范围是套利者赚取利润的关键。
如果价差的波动范围较大且持续时间较长，套利者有更多的机会进行买入铝、卖出铜的交易。
然而，如果价差的波动范围较小，则套利空间将大大减少。
4. 如何进行铜铝套利交易？进行铜铝套利交易需要以下几个步骤：4.1 分析铜铝价差首先，需要对铜铝价差进行分析。
通过观察历史数据和市场动态，可以评估当前的铜铝价差水平是否处于较高或较低的范围。
4.2 选择合适的合约根据对铜铝价差的分析，选择合适的合约进行交易。
需要考虑合约的到期日、合约规模和交易成本等因素。
4.3 开仓交易根据选择的合约，进行开仓交易。
买入铝合约并同时卖出等值的铜合约。
开仓时要注意合约的交易价格和仓位管理。
4.4 监控价差变化持仓后，需要密切监控铜铝价差的变化。
根据市场走势，可以选择适时进行平仓交易或调整仓位。
4.5 平仓交易当价差达到预期目标时，进行平仓交易。
卖出铝合约并买入等值的铜合约。
金融套利方案
金融套利方案金融套利是指利用价格差异进行交易以实现利润的一种策略。
在金融市场中，由于信息不对称和市场不完善等原因，会出现不同品种或不同市场之间的价格差异。
金融套利方案的目的就是通过买入低价资产，同时卖出高价资产，从而获取差价利润。
在进行金融套利之前，需要仔细研究和分析市场情况，挖掘出可行的套利机会。
以下是几种常见的金融套利方案。
套利方案一：跨期套利跨期套利是指利用不同到期日的金融合约之间的差价进行交易。
例如，如果某个期货合约的价格低于其到期日对应的现货价格，可以通过卖出期货合约同时买入现货，然后等待到期日交割，从而获取利润。
套利方案二：跨市场套利跨市场套利利用不同市场之间的价格差异来进行交易。
例如，如果同一种商品在两个市场上的价格不一致，可以在低价市场卖出，同时在高价市场买入，然后等待价格回归平稳后平仓，从而实现利润。
套利方案三：资本市场套利资本市场套利是指利用不同证券之间的价格差异进行交易。
例如，如果某个股票的市场价格低于其内在价值，可以买入该股票，然后等待市场重新估值后卖出，从而获取利润。
套利方案四：货币市场套利货币市场套利是指利用不同货币之间的利率差异进行交易。
例如，如果两个国家的利率不同，可以在高利率国家购买货币并在低利率国家抛售，然后等待货币汇率回归正常后平仓，从而获取利润。
套利方案五：统计套利统计套利是指利用统计模型和历史数据来进行交易。
例如，某种商品的价格在过去一段时间内呈现出一定的周期性波动，可以通过分析历史数据来预测未来的价格走势，并据此进行交易，从而获得利润。
套利方案六：事件驱动套利事件驱动套利是指利用特定事件或消息对市场进行交易。
例如，某家公司即将发布重要财报，可以根据公司过往的财报表现和市场预期来预测财报内容，并据此进行交易，从而获取利润。
金融套利方案的风险与挑战也需要充分考虑。
市场波动风险、信息滞后风险以及操作风险都可能对套利策略造成影响。
因此，在进行金融套利之前，需要进行充分的风险评估和策略规划。
利用大宗商品市场进行投资与套利
利用大宗商品市场进行投资与套利大宗商品市场是一个全球性的市场，涉及到多种商品的交易。
投资者可以通过利用市场的波动性来获取利润，这种操作被称为套利。
在本文中，将探讨如何利用大宗商品市场进行投资与套利，并提供一些策略和技巧。
1. 大宗商品市场简介大宗商品市场是一个交易所或场外市场，供应和需求的波动会影响到商品价格。
大宗商品包括石油、黄金、铜、铁矿石等。
这些商品对经济有重要影响，因此吸引了许多投资者的关注。
2. 投资策略2.1 长期投资长期投资是指将资金投入大宗商品市场，并持有一段时间，以期望获得长期回报。
例如，投资黄金可以作为一种避险资产，因为黄金通常在金融市场动荡时表现稳定，保值能力较强。
2.2 短期交易短期交易是指在短时间内进行买入和卖出，以利用价格波动来获取利润。
例如，当原油价格上涨时，投资者可以迅速买入原油合约，并在价格达到峰值时卖出，以获取利润。
3. 套利策略套利是指在不同市场或交易所中进行相反交易，以获取利差。
这需要投资者密切关注市场并迅速行动。
3.1 时间套利时间套利是指利用不同到期日的合约之间的价格差异来获取利润。
例如，投资者可以同时购买一个月到期日和三个月到期日的黄金合约，并在到期日接近时卖出一个月到期日的合约，以获取价格差异带来的利润。
3.2 空间套利空间套利是指利用不同地理位置或市场之间的价格差异来获取利润。
例如，当国内原油价格较低时，投资者可以购买原油，然后将其出口到国外并以更高的价格卖出。
4. 技巧和风险管理4.1 技巧在大宗商品市场投资和套利时，以下技巧可以帮助投资者获取更好的回报：- 多样化投资组合：不要将所有资金都投入同一种类的大宗商品中，应该分散投资，降低风险。
- 研究和分析：投资者应该研究市场趋势、基本面因素和技术指标，以做出明智的投资决策。
- 关注国际政经动态：国际政经动态会对大宗商品价格产生重要影响，投资者应密切关注并及时调整投资策略。
4.2 风险管理在进行大宗商品投资和套利时，也需要注意风险管理：- 设置止损：设定合理的止损点位，以控制亏损风险，并防止亏损进一步扩大。
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·铜精矿免税指标。2003年4月，中国政府宣布对120万吨/年的铜精矿提供增值税返还政策，该政策将持续三年时间，增值税的30％将返还给铜冶炼厂用于改善环境，剩余的70％集中在一起用于开发国外的铜矿。这样，和之前80万吨的免税指标相比，这次的免税额度企业直接享受的相当于只有40万吨，这将导致国内精铜冶炼成本上升，抬高国内铜价和比值水平。
图1998-2003年（1-6月）铜铝交易额/全国期货成交额
数据来源：中国期货业协会网站
图表显示，1998-2002年，铜铝期货交易额在全国期货市场所占的平均份额维持在22%的水平，铜铝期货交易具有很高的稳定性，一是交易的稳定性，这可以从以上图表中获得，其二就是指价格的稳定性，即国内铜期货交易与国际铜期货价格之间的相对稳定性，国内外现货和国内外期货之间的相关性分别为0.97和0.94。因此，铜铝期货经过十年的发展已经提成为较为成熟的投资品种，为广大期货投资者所喜爱，这也是金属期货套利成熟的关键所在，在第二部分有详细的论述，这里就不作太多说明！
120万（双边）
虽然SHFE在持仓规模的总量上和LME、COMEX相比还有一定的差距，但总的来看，全年交易额及单一合约最高持仓的同步大幅上升使SHFE铜的交易规模逐年递增，有力的支持了SHFE成为全球三大定价中心之一，“上海价格”已经逐渐成为欧美期货投资者、交易商、生产消费商和现货商的重要参考指标，全球最大铜生产商智利的Codelco公司已经将上海铜价与伦敦和纽约铜价一起列入其全球定价指标体系，同时，中国跃居为世界头号铜铝消费大国也使上海价格对国际金属市场产生更深远的影响。
2、收敛性。沪铜与伦铜三月期价格比值（SHFE/LME三月期价格比值）呈现明显收敛格局：
·1998年之前，SHFE/LME三月期价格比值年曾经出现高于12和低于9的极端情况，因为当时铜的走私行为比较猖獗，国内市场的交易者对LME的认识不够，跨市套利的参与度不高。1998年，中国政府开始打击走பைடு நூலகம்，价格急剧放大到10.9，保持在9.2-10.9波动；
结合目前国内外铜铝市场发展状况，尤其是套利交易涉及品种之间的匹配度，我们对于金属期货套利交易（包括研究和实践）的重点主要落在SHFE/LME之间的期铜跨市套利和LME铜铝之间的跨品种套利，以下也将就这两个类型进行讨论。
第二部分跨市套利原理介绍及著名案例分析
一、SHFE/LME的期铜跨市套利原理
跨市套利的理论基础是现货的进出口贸易。在正常的进出口贸易下，国内外现货铜之间存在着一个正常水平的价格比例。当两个市场的交易出现差异（如时间差、基金炒作、大户异动等），SHME和LME的同期合约价格比值就会偏离正常水平，产生扭曲，此时即可进行跨市套利交易，由于两地价格比扭曲，就对带动相关的贸易商通过进出口去谋利，大量的物流会在短时间内将两地价格重新调整平衡，因此，扭曲入市正常平仓就完成了一次套利交易。
上海期货交易所
简称
LME
COMEX
SHFE
成立时间
1877年
1833年
1992年
所在洲
欧洲
北美洲
亚洲
交易时段
（北京时间）
21：00-24：00
（电子盘24小时）
20:10-02:00
电子：04:00-20:00
9:00-11:30
13:30-15:00
02年日均持仓量：吨
500万（单边）
90万（单边）
2003年SHFE三月连续铜/LME综合铜三月期价格比值
以上述例一的数据为例，2003年4月SHFE/LME三月期价格比值为10.406左右，当比值下降到10.115左右，每吨铜可以获利167.73元，以0307合约16400元/吨的价格、8%的保证金比率计算，其收益率达12.8%。而从上图可以看到，2003年上半年比值的极限变化范围在10.115-10.406，若按这个规律进行滚动操作，收益率可以达30%。
2、影响跨市套利的因素
从2003年上半年中国的金融、进出口、铜行业的政策情况看，人民币汇率、中国边贸政策和铜精矿进口优惠额度将是后期影响跨市套利的三个主要因素，此外，还要考虑升贴水的变动对跨市套利的影响。
·升贴水。进行跨市套利交易后，SHFE、LME铜合约间升贴水的变化差异会影响套利利润，比如当LME铜现货/三月期出现挤仓的时候，升贴水紧张将有利于买LME铜、卖SHFE铜的跨市套利，反之亦然。
3、全球三大铜期货的定价中心格局
随着上海期货交易所（以下简称SHFE）期铜整体交易规模的持续上升，SHFE已逐步晋升成为国际铜定价链中的重要一环，作为亚洲金属铜的价格中心与欧洲的伦敦金属交易所（以下简称LME）和北美的纽约（以下简称COMEX）一起成为全球三大铜定价中心。
比较项目
伦敦金属交易所
纽约商品期货交易所
·边贸铜进口优惠税率被取消。
2002年边贸铜大量进口缩小比值。国务院于1996年4月1日开始执行的边贸进口优惠政策，从俄罗斯和哈萨克斯坦进口阴极铜可以享受边境贸易的优惠待遇，进口关税和增值税都减少一半。1998年以来，中国边贸精铜进口呈逐年高速增长的势头，2001年受中国国内铜消费及中国加入WTO影响，进口边贸铜对国内铜价的影响慢慢加大。
最成熟的套利模式——金属套利
演讲者：实达运作部总监·丘鸿斌
作为当前国际金属期货交易的重要组成部分，金属期货套利交易已经获得欧美对冲基金的认同和参与，保守估计，对冲基金已经占据整个金属套利市场的70%以上，究其根源，最重要的原因之一是国际金属期货套利的成熟性和稳健性！
同样的，在中国目前交易的期货品种中，金属期货套利交易是最成熟和最稳健的，这与中国金属行业、金属期货以及国内外金属市场发展的紧密程度是一致的。金属套利1995年开始尝试、小规模运营，目前则处于大规模推广阶段，金属期货套利经历了较为完整的理论和实践相结合，最终走向成熟！
1990-2003年中国铝生产、消费、进出口
1990-2003年中国铜生产、消费、进出口
数据来源：SHFE网站、《中国铝业》、安泰科、CRU注：2003年产量、消费净进口量是由相关数据套算
2、中国铜铝期货发展历史回顾和展望
从1993年中国期货市场问世之后，金属期货作为第一批交易品种成长至今恰好10年，在这十年中，金属期货的发展有高潮也有低谷，凭借其良好的品种和发展前景，金属期货的发展总体上体现和保持了良性、健康及稳定的特征，最终获得政府主管部门及广大投资者的青睐，中国有色金属期货元老之一、现中国五矿金融投资公司副总张宜生认为——“可以这样说，没有期货市场，就没有有色金属行业的今天”，至于广大投资者的关注程度，我们可以从以下数据中得到客观的结论：
二、SHFE/LME比价的变化趋势
在以上SHFE/LME期铜跨市套利原理基础上，有关期铜研究和实践的核心就集中在SHFE/LME的比价确定问题之上：
1996年6月-2003年6月SHFE/LME三月期价格比值
以上1996年迄今的图表显示两市比价的“一致性”和“收敛性”：
1、一致性。沪铜与伦铜的基本走势保持相当的一致性，沪铜与伦铜三月期价格比值（SHFE/LME三月期价格比值）大体围绕10上下波动，日益通畅的进出口背景发挥重要的平衡器角色。
·人民币汇率。今年人民币面临很大的升值压力，美国、欧洲、日本等国家地区都要求中国采取更灵活的汇率制度。虽然近期中国人民银行行长周小川明确表示不对人民币汇率重新评估，要在保持人民币汇率稳定的基础上，不断完善汇率形成机制，但是中国经济的高速增长、外汇储备余额、经常项目顺差和吸引的巨额FDI投资都表明人民币的升值压力依然存在，而且还会加大。人民币汇率一旦放宽波动范围，按照以上跨市套利计算公式，跨市套利必然会受到人民币汇率波动的影响，比值变化风险将增大。因此，对人民币汇率应给予密切的关注。
·1999-2000年价格比值范围主要在9.4-10.6，2001年价格比值范围缩小至9.8-10.4，2002年价格比值范围进一步缩小至9.85-10.15，这三年价格比值的缩小主要原因是上述边贸进口铜的影响；
·2003年价格比值上移至9.95-10.4。同样是源于上述原因，即中国政府限制边贸铜的进口数量，将增值税的30％返还给铜冶炼厂的120万吨免税铜精矿，因此，比值上限变大。
需要注意的是，半年30%，为什么在如此发达的金融市场中仍然存在着这么高的回报呢？一是SHFE市场整体不够成熟；二是政策性限制仍然存在；三是SHFE与LME金属套利市场缺少机构投资者的参与，尤其是相对国外银行、基金在金属套利交易方面程序化操作而言，SHFE与LME金属套利市场是以散户为主的市场结构。但随着SHFE的发展和参与资金的扩容，资金结构的调整，SHFE的国际化程度提高，与LME之间进一步融合的技术性障碍被清除后，目前的高水平收益率将出现逐渐降低的趋势。值得一提是，中国交易者在LME市场上的影响越来越大，早期中国盘在一度缺少对手的基金眼中是丰盛大餐。其持仓量适中，不会因小的亏损而止蚀，可以给予基金足够的利润空间。然而，随着越来越多的国内投资者进入LME，并显示出惊人的方向一致性，使LME市场失去均衡，且中国消费大国的确立使“中国买盘”已基本等同于“消费买盘”，对LME铜价产生重要影响，也使SHFE与LME铜价相关性更趋于紧密，是导致两市场比价关系收敛的重要原因之一。
需要说明的，由于国内现行交易金属期货品种只有阴极铜和电解铝，所以，以下所展开的分析和说明将集中于铜铝金属！
第一部分中国金属行业及金属期货市场发展概况
众所周知，期货市场发展的基础就是现货市场，因此，在分析金属期货市场发展之前，我们有必要对中国金属行业的发展状况作简单的回顾和展望：