关于项目投资

• (2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向 增发普通股300万股，每股发行价12元，筹 资3600万元，公司最近一年发放的股利为 每股0.8元，固定股利增长率为5%;拟从银 行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5 年。假定不考虑筹资费用的影响。
• (3)假设基准折现率为9%，部分时间价值系数 如下表所示：
• (1)公司配置新设备后，预计每年营业收入 扣除营业税金及附加后的差额为5100万元， 预计每年的相关费用如下：外购原材料、 燃料和动力费为1800万元，工资及福利费 为1600万元，其他费用为200万元，财务费 用为零。市场上该设备的购买价(即非含税 价格，按现行增值税法规定，增值税进项 税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣) 为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值 为零。新设备当年投产时需要追加流动资 金投资2000万元。
N (P/F，9%，n) 1 2 3 4 5
0.91 0.841 0.772 0.708 0.649 74 7 2 4 9
(P/A，9%，n） 0.91 1.759 2.531 3.239 3.889 74 1 3 7 7
• • •
•
• •
•
要求： (1)根据上述资料，计算下列指标： ①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经 营成本; ⑦运营期1～5年每年息税前利润和总投资收 益率; ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新 增筹资的边际资本成本; ④建设期净现金流量(NCF0)，运营期所得税 后净现金流量(NCF1～4和NCF5)及该项目净现值。 (2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理 由。
采纳与否投资
采纳与否投资是指决定 是否投资于某一独立项 目的决策。
• 从决策的角度看
在两个或两个以上的项 目中，只能选择其中之 一的决策叫做互斥选择 投资决策。
互斥选择投资
特点：在投资中只包括为取得
固定资产而发生的垫支资本投 入而不涉及周转资本的投入
单纯固定资产投资
按其涉及内容
完整工业投资项目
特点：不仅包括固定资产投
• 运营期 ：从投产日到终结点之间的时间间 隔 。又包括试产期和达产期(完全达到设计 生产能力期)两个阶段。（注：运营期一般 应根据项目主要设备的经济使用寿命期确 定。） • 试产期：指项目投入生产，但生产能力尚 未完全达到设计能力时的过渡阶段。 • 达产期：是指生产运营达到设计预期水平 后的时间。
资，而且还涉及到流动资金投 资，甚至包括其他长期资产项 目(如无形资产、长期待摊费 用等)的投资。
特点
• 投资内容独特(每个项目都至少涉及一项固 定资产投资) • 投资数额多 • 影响时间长(至少一年或一个营业周期以上) • 发生频率低 • 变现能力差和投资风险大
项目投资相关概念
• 项目计算期 ：是指投资项目从投资建设开始到最终 清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营 期。（项目计算期最后一年的年末称为终结点，假 定项目最终报废或清理均发生在终结点(但更新改造 除外)） • 建设期 ：是指项目资金正式投入开始到项目建成投 产为止所需要的时间，建设期第一年的年初称为建 设起点，建设期最后一年的年末称为投产日。（注： 在实践中，通常应参照项目建设的合理工期或项目 的建设进度计划合理确定建设期。 ）
• 【答案】
•
元)
(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万
• •
•
• • •
1～5年每年的经营成本 =1800+1600+200=3600(万元) ②运营期1～5年每年息税前利润=51003600-800=700(万元) 总投资收益率 =700/(4000+2000)×100%=11.67% ③普通股资本成本 =0.8×(1+5%)/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5% 新增筹资的边际资本成本 =12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+ 2400)=9%
关于项目投资
项目投资含义及分类 项目投资特点
项目投资相关概念
3#510
含义及分类
• 含义：所谓项目投资，是指以特定建设项 目为投资对象的一种长期投资行为。 • 分类：
短期投资 短期投资又称流动 资产投资，是指在 一年内能收回的投 资
• Leabharlann Baidu照投资时间
长期投资
长期投资则是指一年 以上才能收回的投资。
由于长期投资中固定资产所占的比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。
• 项目计算期、建设期和运营期之间 的有以下关系成立，即：
• 项目计算期(n)=建设期(s)+运营期(p)
项目计算期构成示意图示如下
例题：
• B公司是一家生产电子产品的制造类企业， 采用直线法计提折旧，适用的企业所得税 税率为25%。在公司最近一次经营战略分 析会上，多数管理人员认为，现有设备效 率不高，影响了企业市场竞争力。公司准 备配置新设备扩大生产规模，推动结构转 型，生产新一代电子产品。
• ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元) • NCF1～4=700×(125%)+800=1325(万元) • NCF5=1325+2000=3325(万元) • 该项目净现值=-6000+1325×(P/A， 9%，4)+3325×(P/F，9%，5) • =6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453. 52(万元) • (2)该项目净现值453.52万元大于0，所 以该项目是可行的。