2018年小米集团分析报告

2018年小米集团分析报告

一、海外放量，IOT进击，2Q18单季收入增长68.3% (3)

1、各板块业务多点开花，小米集团高速成长 (3)

2、手机量价齐升，关注后续渠道建设带动国内市场增长提速 (4)

3、电视及笔记本电脑爆发带动IOT收入翻倍增长 (6)

4、广告业务成长是当前小米互联网变现主要方式 (6)

二、汇率波动及促销影响毛利率，费用端高效保证净利率平稳 (7)

三、构建国民科技生活生态圈，关注用户量级和产品边界持续拓展 8

四、主要风险 (9)

各板块业务多点开花，小米集团高速成长。2Q18单季小米营452亿元，同比增长68.3%，单季归属净利润146.5亿元，经调整净利润21.2亿元（主要调整项为股权激励及优先股转普通股影响），同比增长25.1%。1）2Q18小米智能手机业务营收同比增长58.7%至305亿元。总出货量同比增长44%至3203万部，ASP同比上升10.2%至952元。其中海外市场出货量达到1740万部，同比增长142%，占比达到54.5%。2）IOT及生活消费品收入翻倍增长至103.8亿元，在总收入中占比提升至22.9%。智能电视和笔记本电脑等主要IOT产品销售爆发同比增长147%至41.8亿元。期末小米IOT联网设备达到1.15万台，环比增长15%；其中170万小米用户拥有5台以上IOT设备，环比增长19%。）3）互联网服务收入同比增长63.6%至39.6亿元，其中广告收入同比增长69.6%至25亿元，在小米互联网服务收入中占比提升至62.5%。期末MIUI月活用户数同比增长41.7%至2.07亿，季度单用户互联网收入贡献ARPU同比增长15.4%至19.1元。

汇率波动及促销影响毛利率，费用端高效保证净利率平稳。2Q18小米综合毛利率同比下降1.82pp至12.49%，其中手机和IOT产品毛利率同比分别下降2.29pp。主要由于小米上市前后及618促销增加，以及汇率波动影响（收入主要以人民币和印度卢比为主，成本主要手机零部件以美元结算为主）。费用端高效管控确保利润率平稳。剔除一次性授予雷军99亿元股权激励影响，小米2Q18综合费用率为8.83%，同比上升1.1pp，其中销售/管理/研发费用率同比分别上升0.33、0.38、0.38pp，主要由于上市带来员工股权激励及员工薪酬费用增加。2Q18