对外投资管理概述

纯贴现债券
到期一次还本付息。P=到期本利和*（P/F,I,n)
零息债券:P=本金*（P/F,I,n)
纯贴现债券
• 例题一：P178 • 例题二：有一5年期国库券，面值1000元，
票面利率12%，单利计息，到期时一次还 本付息。假设折现率为10%（复利、按年 计息），其价值为： •
纯贴现债券
P=F*(P/F,I,n)
第七章 对外投资管理
• 对外投资管理概述 债券投资
• 股票投资
对外投资管理概述
一 对外投资的含义和种类 （一）对外投资的含义
指企业在其本身经营的主要业务以外，以 现金，实物，无形资产方式，或者以购 买股票，债券等有价方式向境内外的其 他单位进行投资，以其未来获得投资收 益的经济行为。
对外投资管理概述
购买
平息债券模型
• 练习题 • 有一债券面值为1000元，票面利率为8%，
每半年支付一次利息，5年到期。假设市场 年折现率为10%。该债券的价值为多少？ 若投资者购买了该债券，则其实际收益率 为多少？若投资者的收益率不等于市场折 现率为13%，该投资者是否该购买？
平息债券模型
• PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2） +1000×（P/F，10%÷2，5×2） =40×7.7217+1000×0.6139 =308.868+613.9
• （二）对外投资的种类 • 1.按对外投资形成的产权关系不同分类，可
分为债权投资和股权投资 • 2.按对外投资的投资方式不同分类，可分为
实物投资和证券投资 • 3.按对外投资时间长短分类，可分为短期投
资和长期投资
对外投资管理概述
• 二、对外投资的目的和意义 • （一）对外投资的目的 • 企业扩张和控制的目的 • 企业资金保值和增值的目的 • 转移和分散风险的目的 • （二）对外投资的意义
债券投资---估价模型
• 估价模型分为: • 平息债券 • 纯贴现债券 • 永久债券 • 流通债券
平息债券模型
• 含义：是指利息在到期时间内平均支付的 债券。支付的频率可能是一年一次、半年 一次或每季度一次等。（包括P177及P178）
• 公式:P=I*(P/A,I,n)+M*(P/F,I,n) • I:利息 • M:面值 • 例题：例7-1，7-4 • 决策原则：当债券价值高于购买价格时，
对外投资管理概述
• 三、对外投资的原则和特点 • （一）对外投资的原则 • 1. 收益性原则 • 2. 安全性原则 • 3. 流动性原则 • （二）对外投资的特点 • 1.对外投资的种类比较复杂 • 2.对外投资的风险较大 • 3.对外投资的回收速度快慢不一
对外投资管理概述
• 四、对外投资的影响因素和管理内容 • （一）对外投资的影响因素 • 1.企业的经营目标 • 2.企业的财务状况 • 3.投资对象的收益和风险 • （二）对外投资的管理内容 • 1.确定对外投资的目标，拟定投资方案 • 2.对外投资项目的决策管理 • 3.对外投资项目执行的管理
• A到期时间小于债券发行在外的时间。 • B估价的时点不在发行日，可以是任何时
点，会产生“非整数计息期”问题。 • 决策原则：当债券价值高于购买价格，可
以购买。
流通债券
• 例题:有一面值为1000元的债券，票面利率 为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1 日发行，20×6年4月30日到期。现在是 20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%， 问该债券的价值是多少？ 若债券的发行价格为1100元是否值得购买？
• =922.768（元） • 实际收益率为10.25% • 不该购买
平息债券模型
• 债券付息期越短价值越低的现象，仅出现 在折价出售的状态。如果债券溢价出售， 则情况正好相反。
纯贴现债券
• 含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确 定日期作某一单笔支付的债券。这种债券 在到期日前购买人不能得到任何现金支付。
纯贴现债券
• 如折现率为10%（单利、到期一次还本付 息）。 则：PV=1600/(1+10%×5)=1066.67（元）
P=F*(1+I*n)
永久债券
• 含义：是指没有到期日，永不停止定期支 付利息的债券。
• 永久债券的价值计算公式如下： PV=利息额/折现率 例题：P179
流通债券
• 含义:指已发行并在二级市场上流通的债券。 流通债券的特点是：
债券投资---估价模型
• 基本计算公式 • 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金
或售价的现值 • 其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行
贴现。 • 计算时应注意的问题 • 凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要
复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内 复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算 出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守， 否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的 科学性。 • 思考:报价利率如何转化为实际利率？
债券投资
• 一、债券投资的特点 • （一）偿还性 • （二）收益性 • （三）安全性 • （四）流动性
债券投资
• 回顾
概念 （1）面值 （2）票面利率
（3）付息方式 （4）到期日
提示 到期还本额
利息wk.baidu.com面值×票面利 率
时点
期限
债券投资---估价模型
• 一 债券价值的含义：发行者按照合同规定 从现在到债券到期日所支付的款项的现值。
流通债券
• 2006年5月1日利息的现值： • P=1000*8%/(1+10%)25/12=65.5953元
• 2006年5月1日本金的现值： • P=1000/(1+10%)25/12=819.941元
流通债券
• 两种方法： • 1 以最后一次付息时间为折算时间点，计算
历次现金流量现值，然后将其折算到现在 时点 • 2 以现在为折算时间点，历年现金流量按照 非整数期折现
流通债券
• 第一种方法 • 在剩余的期限（2年1个月中，含有3个付息
日及本金的偿还） • 2004年5月1日利息的现值： • P=1000*8%/(1+10%)1/12=79.3674元 • 2005年5月1日利息的现值： • P=1000*8%/(1+10%)13/12=72.1519元