谈中国创业板市场发挥的作用以及存在的风险

谈中国创业板市场发挥的作用以及存在的风险

王倩倩山东省经济管理干部学院金融系

【摘要】２００９年５月，在美国次贷危机正广泛波及全球的时候，中国证监会批准深圳证券交易所设立了创业板，并于２００９年１０月２３日举行了开板仪式。备受市场关注的创业板在中国走上了市场，开始发挥它独特的功能，为中国的创新公司和中小企业提供了新的融资平台。但是，另一方面，创业板的推出也给中国的资本市场带来了一系列的风险。

【关键词】创业板目的创新企业市场风险

中国的创业板（ＧＥＢ）市场源于美国的纳斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）市场。

国际许多知名的高科技企业在纳斯达克上市并借助该市场在资本市场筹集资金发展企业。２００９年，中国证监会也应声推出了具有中国特色的“纳斯达克”———创业板市场，引起了市场的广泛关注。

在中国证券市场推出创业板市场的近三年时间里，创业板市场成为众多的中小企业和新兴企业的融资平台，有力的推动了新兴产业的成长，深刻地改变了中小企业的金融环境，为中小企业的发展奠定了有力的基础，是对主板市场的有效补充，开启了中国多层次资本市场的新纪元。一系列的事实表明，中国证监会推出创业板市场达到了最初预想的目的，但也给中国的金融市场带来了一些风险。

一、中国推出创业板市场的目的１．为新兴的高科技企业提供筹

资的渠道。随着我国经济结构的不断变化发展，高科技企业在建设创新型国家、技术创新和产业升级的过程中起着积极的作用，。但是就像美国的硅谷，每年都有大批的科技创新企业诞生，也有好多企业衰亡，正是由于高风险的存在，加之缺乏有效的融资途径，高科技企业技术创新活动面临着严重的资金短缺，融资难成为困扰高科技企业发展的主要问题，尤其是在全球金融危机与经济陷入衰退的大背景下，这个问题显得尤为突出。创业板的推出缓解了这一问题，使中国众多的中小企业得以生存。２００５年的百度，正是因为它需要资金的时候，中国还没有建立创业板市场，管理层才决定到美国纳斯达克上市筹资，以满足公司发展对于资金的需求，带动该企业的发展。如今，中国有了自己的创业板市场，中国的创新企业就不用千里迢迢到海外寻求资金帮助了。

２．创业板的建立，为风险投资基金提供了“出口”。所谓的风险投资基金就是创业基金，它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。

创业板市场的设立，可以分散风险投资者的风险，使中小企业的投资资源的流动性和使用效率增强。风险投资者退出投资的途径不是很多。

其中很重要的一个途径就是公司上市，转让股份，实现收益。所以说。

创业板的建立，为风险投资基金退出高新技术企业，寻找更好的

投资目标提供了“出口”。从另一个角度也增强了整个中国资本市场的流动性。

３．通过市场机制，正确评价资产价值，推动知识经济的发展。当下是知识经济的时代，知识经济的发展需要资本的扶持，创业板市场的推出，给高科技知识的发展提供了资金的支持，此类公司在创业板上市之后，公司的股票会形成自己的股价，从而通过股票市场的风险定价功能认清自己的资产价值，有利于推动知识经济的发展。更好的服务于我国的科技文化知识。

４．增加创新企业股份的流动性，刺激员工的创造力。有了股票市场，创新型企业在企业管理方面可以实施股权激励计划，使员工把企业视为自己的资本参与到创造中来，而高新科技企业的灵魂就在于创新。

创新的来源就是员工，实施股权激励计划，可以更好的刺激企业员工的主人翁精神和创新精神，发挥他们的创造力，为公司创造更大的经济效益。

５．促进企业规范运作，建立现代企业制度。现代企业制度是指以市场经济为基础，以完善的企业法人制度为主体，以有限责任制度为核心，以公司企业为主要形式，以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度，其核心在于产权清晰。而创业板市场的建立，可以使高科技企业理顺产权关系，谁是拥有者，谁是管理者，严格分明，这样有利于企业建立完善的现代企业制度，有利于公司的管理和治理，有利于公司的顺利发展。

二、创业板市场存在的风险在创业板上市的公司大都是中小创新企业，由于公司多处于成长期，存在诸多发展及其他问题，所以，投资于创业板市场会遇到在主板市场很少存在的风险。

１．创新企业的经营风险。由于创业板上市规则中的股本要求以及盈利要求较主板市场相对要低，比较注重企业的成长潜力，对稳定性要求不是很高，所以申请在创业板上市的企业都是规模较小且处于发展初期的企业，没有建立起完善的企业经营管理制度，企业的经营稳定性整体上低于主板市场，很多公司的经营业绩会大起大落甚至经营失败。

所以在经营方面存在比较大的风险。

２．创新企业的诚信风险。不像大型国有企业上市，投资者对上市企业的背景历程都有详细的了解，而创业板市场的企业多为中小企业。

发展历程比较多，不为广大投资者所熟悉，所以会存在很多信息不对称的情况，诚信问题成为创业板市场存在的问题。在创业板上市之后的公司是已经得到资金的公司，管理者对于公司今后的发展，可能不顾股民的意愿，或者会不公开一些信息，又或者利用虚假数据，使得股民的利益受到损害。

３．股价大幅波动带来的风险。由于创业板市场的企业规模较小。

所以很容易被市场操控。数据显示，创业板市场的股价波动幅度显著高于主板市场，对于投资者来说，股价的大幅波动也就意味着风险的增加，尽管高风险伴随着高收益，但是对于中国目前广大的中小

投资者来说，由于缺乏投资知识，高风险带来的确确实实是收益的不稳定性以及收益的下降。

４．发展技术风险。美国著名的硅谷之所以每年都有大批企业发展起来，大批企业衰退灭亡，除了资金的短缺之外，还有一个重要的原因是创新企业的产品不符合当下经济发展及人民生活的需要，这种企业势必在滚滚的经济长河中留不下脚印，会被历史淘汰。创业板市场也是如此，有很多科技产品假如没有持久的创新力和营造力，就很快被大众消费所淘汰，其企业也就没有发展前途。也有因为技术不成熟而半途而废的企业。所以，发展技术风险是投资于创业板市场所面临的另一大问题，对于这种风险，尽管上市融资可以解决资金问题，但最终解决不了公司的创新，公司的创新需要公司所有员工的凝聚力和创造力。

以及管理层的激励。

创业板市场的开板，给中国的股票市场注入了更加新鲜的血液，给中国的资本市场带来了新一轮的活力，给众多的中小企业的发展提供了资金支持，为科技创新开辟的一条崭新的道路，但是同时也给整个资本市场带来了更强的不确定性，给众多的中小投资者提出了更高的要求，也给监管部门带了个更多的工作。

参考文献：

古文林．孔祥忠．创业板在高科技企业融资中的功效研究．科技与经济，２０１１，０４，（０２）．

岳冰．我国创业板市场的风险及法律防范【Ｊ】企业活力改革探