东方园林股份有限公司财务分析报告

——东方园林股份有限公司财务分析报告摘要：本文以东方园林股份有限公司为研究对象，根据财务分析的方法，以行业分析为逻辑起点，对公司的财务状况、经营成果及发展前景进行剖析找出公司存在的问题，并提出自己的建议，为公司的各利益方提供可靠的参考意见。

关键词：朝阳产业；财务分析；前景分析；一、行业分析东方园林属园林绿化行业，经营范围主要包括：研究、开发、种植、销售园林植物；园林环境景观的设计；园林绿化工程和园林维护等。

本公司主要从事园林环境景观设计和园林绿化工程施工，主要为各类重点市政公共园林工程、高端休闲度假园林工程、大型生态湿地工程及地产景观等项目提供园林环境景观设计和园林工程施工服务。

就世界范围而言，园林绿化行业已被公认为“永远的朝阳产业”，其独特的绿色环保和生态概念已经获得愈来愈多的认同，展现出越来越广阔的市场前景。

近年来，随着我国经济的快速发展，我国园林行业也得到了长足的发展。

我国园林绿化行业是一个竞争比较充分的行业，除园林养护尚未完全市场化之外，园林工程、园林设计、园林苗木都已经完全放开。

由于市场规模大、行业进入门槛较低、园林绿化行业集中度很低，还未出现具有绝对优势，处于垄断或支配地位的企业。

但在各区域市场内，已经出现了一些地区性行业领先企业，市场占有率较高，具有较强的影响力。

一体化的全产业链业务模式，奠定了公司园林绿化行业的龙头地位。

东方园林是国内同时拥有甲级设计资质和一级施工资质的10家园林绿化企业之一。

作为行业内少数具有跨区域竞争能力的企业，其全国性的业务布局，经营地域已经覆盖到华北、华东、西南、华南等地区，获得了市场的高度认可，未来将进一步向全国重点目标市场进行业务扩张。

作为国内能够提供全方位园林工程服务的企业，其园林工程业务涵盖了市政、休闲度假、生态湿地和地产景观四大领域。

其目标定位高端客户的优质项目，能够使公司在充分发挥设计、施工、营销等多方面优势的同时，有效避免了经营风险。

其大型项目的施工能力突出，是行业中的佼佼者，尤其最近几年施工的大型项目所创造的产值占收入的比重已经超过了70%。

二、公司简介北京东方园林股份有限公司成立于2001年9月，是由有限责任公司整体变更而设立的股份有限公司。

公司股票于2009 年11 月27 日在深圳证券交易所挂牌上市。

公司的注册资本由原来的人民币3,558.13 万元变更为人民币5,008.13 万元，已于2009 年12 月23 日取得了新的企业法人营业执照。

三、财务分析经过了行业分析，进一步的财务分析可以得到被评估公司的经营管理效率。

从长远看，公司的价值取决于其成长性和盈利能力。

本文从偿债能力分析，盈利能力分析，营运能力分析，发展能力分析，现金流量分析，杜邦财务分析六个方面进行详尽分析。

（一）偿债能力分析偿债能力是企业偿还本身所欠债务的能力。

企业保持适当的偿债能力具有重要意义，对于债权人来说，企业偿债能力不足可能导致他们无法及时，足额收回债权本息，因此他们希望企业具有尽可能强的偿债能力。

对股东来说，不能及时偿债可能导致企业破产，但是提高流动性有必然降低盈利性，因此他们希望企业权衡收益和风险，保持适当偿债比率。

对企业的供应商河消费者来说，企业短期偿债能力不足意味着企业履行合同的能力较差，他们的利益将会受损。

偿债能力及资本结构指标如下表从上表可以看出：2009年企业短期偿债能力与上年相比有所增强。

流动比率比上年增加2.2686%，速动比率比上年增加1.74%，主要是流动负债大幅降低，系公司以超募资金返还了全部短期借款；其他应付款期末比上年下降83%，系公司返还用于工程周转金的员工借款。

长期偿债能力也增强，股东权益比率比上年增加31.3924%，资产负债率比上年下降31.3924%（该指标的最近一期行业平均值：48.84%）。

利息保障倍数比上年上升，主要是由于利润总额增加幅度大于财务费用增加幅度，财务费用增长主要是由于有息贷款增加所致。

此外，企业的长期偿债能力与获利能力密切相关，因此企业的经营决策者应当将能力指标与或获力能力指标结合起来分析，予以平衡考虑，保守的观点认为资产负债率不应高于50%。

综观近三年财务指标，企业偿债能力在一步步增强，发展势头凶猛，对该企业投资是有利可图的。

（二）营运能力分析营运能力是企业营运资产的效率。

根据不同的资产范围，分为总资产周转率，流动资产周转率，存货周转率，固定资产周转率。

从上表可以看出：报告期内09年公司应收账款周转率和存货周转率均有所下降，下降值分别为0.42 和0.61。

应收账款周转率下降的主要原因是公司2009 年给予市政项目的发包方（当地政府或者政府所属的项目公司）较为宽松的付款条件，工程款回收期延长，工程应收款增加所致。

存货周转率下降的主要原因是工程结算金额尚未得到发包方确认而导致的存货中的已完工未结算工程的增加。

存货周转速度的快慢不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。

存货周转率越高，说明变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。

因此一定要加强存货的管理，来提高其投资的变现能力和获利能力。

总资产和流动资产周转率均有所下降，主要原因是总资产大额增加，系公司上市募集大量资金到位。

资产周转率越高，说明资产的利用效率越高，反之亦然。

企业应采取各种措施来提高资产的利用程度，比如提高收入或处理多余的资产。

（三）盈利能力分析盈利能力是指企业投入一定资源所取得利润的能力。

根据不同的资源投入，分为资本经营盈利能力（利润比所有者权益），资产经营盈利能力（利润比总资产），商品经营盈利能力（利润比成本费用）。

越强，发展潜力越大，盈利能力越强；此外，通过考察营业利润占整个利润总额比重的升降，可以发现企业经营理财状况的稳定性，面临的危险或者可能出现的转轨迹象。

每股收益增加0.48，系净利润比上年增加2453.34万元。

净资产收益率比上年降低24.97%，（该指标的最近一期行业平均值0.52%），它是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合收益。

一般认为自有资本呢获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人，债权人的利益保障程度越高。

总资产利润率比上年降低0.114%，总资产净利率比上年降低0.085%，主要是由于上市需要，股东权益和总资产都比上年大幅度上升。

（四）发展能力分析企业发展能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

发展能力分析指标如下表上表可以看出：09年较08年主营业务收入增长率下降，主营业务收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有率、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，不断增加的营业收入是企业生存的基础和发展的条件，因此应该加强管理，提高营业收入增长率。

营业利润增长率，净利润增长率（该指标的最近一期行业平均值：40.73%）比08年有所下降。

净利润同比增长41.44%，净利润增长幅度高于收入增长幅度，主要原因是毛利率提高和管理费用率降低。

2009 年，本公司主营业务毛利率为32.90%，较上年同期提高0.7 个百分点，主要原因一方面是本公司坚持大型高端项目的市场定位，较高的技术含量和公司品牌价值提升了本公司的毛利率，另一方面本公司继续加强成本控制，从供应商招标到成本管理流程全面控制营业成本。

09年净资产，总资产比08年相比，大幅度上涨，主要是本期完成了股票的发行上市，取得了8.01 亿的募集资金所致。

总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

在实际分析中，应注意考虑资产规模扩张质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。

（五）现金流量分析上表看出：截至2009年末报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比下降13732.77万元，经营性现金流偏紧主要是由业务快速增长导致的，其次经营性现金流状况与本公司业务特点是相符的。

本公司以市政园林项目为主，项目的发包方为当地政府或者政府所属的项目公司，本公司给予发包方较为宽松的付款条件，工程进度款付款比例较低。

投资活动的现金净额减少91.65万元,主要是由于前期投资大，后期以收益为主。

筹资活动现金净额增加83287.16万元，系上市发行股票。

（六）财务综合分析——杜邦财务分析杜邦体系是利用各个财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行分析的方法。

该体系以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。

他有很好的可比性和综合性，可用于不同企业之间的比较。

1.传统杜邦体系：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转率×权益乘数2.改进杜邦体系：净资产收益率=税后经营利润／平均股东权益总额--税后利息／平均股东权益总额=净经营资产利润率-（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆净经营资产利润率=税后经营利润率×净资产周转次数税后利息率=税后利息／净债务净财务杠杆=净债务／股东权益根据上表计算结果可以看出：净资产收益率比上年降低27.83%，其中主要影响因素是：（1）营业净利率上升0.001%，使净资产收益率上升0.28%（2）总资产周转率下降0.59%使净资产收益率下降19.32%，（3）权益乘数上下降0.9 6，使净资产收益率下降8.79%。

因此可以认为是企业基础盈利能力出现问题，但是这并不能说明问题，好在营业净利率保持上升势头。

四、前景分析东方园林具有广阔发展前景将长期向好。

东方园林董事长何巧女在谈及公司未来发展时表示，中国园林绿化行业作为朝阳行业，具有十分广阔的发展前景，正面临前所未有的发展机遇。

她认为，国家对环境保护的重视程度越来越高、建设“生态文明”的重要国策、创建“园林城市”、流域治理、休闲度假产业的蓬勃兴起等等，都是影响园林绿化行业长期向好的因素。

（一）外部条件已经成熟1.国民经济持续快速增长是园林产业快速发展的根本动力，中国经济快速、健康发展，这是园林植物材料和花卉产业得以持续快速发展的保证。

2.城市化进程加快和房地产业兴起是园林产业快速发展的加速器。

3.重大基础设施建设（如交通建设）拉动配套园林绿化和环境建设项目发展，道路绿化和配套景观建设规模扩大、要求提高。

4.国民收入水平不断提高，将大大促进园林材料产品消费。

城镇居民的生活逐渐达到小康，进入富裕阶段，也意味着园林材料消费将由礼品消费、集团消费为主转向日常消费，同时居民家庭绿化、私人庭院造园也快速启动，园林产业市场范围将大大拓展.5.旅游及休闲度假产业迅速崛起将大大刺激风景园林建设和旅游城市的园林绿化建设，再加上新兴风景名胜区及旅游城市园林景观建设，大大拉动了园林产业的发展。