清华经济管理学院股票期权案例分析(doc 15页)
清华大学教授期权合约讲稿
第十二章 期权合约
五、股票期权合约
香港的股票期权合约
交易费用：每合约交易所收5港元，实施费为2 港元，经纪公司收佣金为0.25%，但不少于50 港元。 期权的实施：T+2 实股交收：如实施，买方交保证金
清华大学
经济管理学院
国际贸易与金融系
朱宝宪副教授
第十二章 期权合约
六、股票期权合约保证金
欧式期权：只有在到期日那天才可以实施的期权。 美式期权：有效期内任一交易日都可以实施的期权。 实施价格（strike price）买卖标的资产的价格 期权价格（option price）期权买方付的购买期权的费用。 到期日（maturity date）约定的实施日期。
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
公司债券的特点
不会分散主要股东的控制权 公司债券的利息比银行贷款的利息低
成交量 未结权益 +3 8093 +3/16 11685 +1/2 411 -60 3/4 610 +1/8 6669 -1/16 7002 … 7871 +1/4 10190 +1 1/2 11295 -6 1/2 21885
八、股票期权激励方案
1996年世界500强有89%向高管提供期权激励 美国90年代以来高管薪酬中期权激励占 20-30% 94年美国公司10%使用，97年已升至45% 一般认识：小公司往往全员参与期权激励计划 大公司往往只有高管参与期权计划 高科技公司往往全员参与期权计划 中央的十五建议中明确指出要在国企和高科技 企业中实行股票期权激励计划的试点
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
五、股票期权合约（香港合约）
金融案例分析
金融案例分析金融案例分析是指对特定的金融案例进行研究和分析，以了解其背景、原因、影响以及可能的解决方案。
在金融业中，案例分析是一种重要的学习和培训方法，同时也是银行、保险公司和投资公司等各种金融机构中重要的业务处理方法。
金融案例分析的目的在于帮助金融从业人员加深对特定案例的理解和把握，在学习和工作中应用相关知识和技巧，并加强对金融市场和产业的认识。
同时，金融案例分析也为金融机构提供了更具操作性的解决方案，使它们在金融市场中更有效地应对风险和机会。
以下是一些金融案例分析的例子：1. 清华控股股份有限公司的决策清华控股是中国一家石油化学公司，其董事会于2008年将一笔1亿美元的投资计划提交给公司投资委员会。
这项投资计划涉及与阿联酋一家公司合作在阿布扎比建立一个工厂。
在提交计划后，清华控股的管理层收到了多个疑虑和批评的声音，包括此次合作是否能够带来足够的利润、工厂建立后的管理是否可靠、和其他潜在的合作方案等。
管理层根据这些来自不同方面的反馈和建议，最终做出了决策，并开始对这个项目进行实施。
这个案例的分析重点在于：清华控股在评估合作项目时所面临的全面因素，以及对这些因素进行分析和决策的过程。
这个案例还反映了金融机构在决策制定和实施方面所面临的挑战和任务。
2. 香港特别行政区的外汇市场干预2009年，香港特别行政区的政府开始进行外汇市场干预，目的是防止香港货币升值过快，从而损害对外贸易的竞争力。
受到政府干预的外汇市场反应强烈，香港货币的汇率起伏不定，引起了国际金融市场的关注。
这个案例的分析重点在于：政府在外汇市场干预中所采用的策略、干预带来的结果、以及国际大环境下的干预策略。
这个案例还深入了解了国家货币政策实施中的问题与挑战。
3. 希腊债务危机2007年，全球金融市场爆发金融危机，而希腊在危机爆发后的财政状况陷入了崩溃境地，连年亏损使得希腊政府基本破产。
2010年希腊请求了国际货币基金组织和欧洲央行的援助，这跟希腊债务危机的发生不无关系。
期权案例分析
期权案例分析
期权案例分析
期权是一种金融工具，给予持有人在一定时间内以特定价格购买或出售某种资产的权利。
下面来分析一个期权案例。
假设小明是一位股票投资者，他认为某家公司的股票未来会上涨，但是目前他无法获得足够的资金购买股票。
于是，他选择了购买该公司的看涨期权。
他购买了500张约定在3个月后以40元的价格购买该公司股票的期权合约。
三个月后，该公司的股票价格上涨到50元。
小明通过执行期权合约，以40元的价格购买了500股该公司的股票。
他将这500股股票以50元的价格卖出，获得了5000元的利润，减去购买期权的成本。
通过这个案例，我们能够看到期权的好处。
以小明为例，他只用花费购买期权的成本，就能够通过期权合约以较低价格购买股票，并在股票价格上涨时获得差价利润。
这种方式使得小明能够通过较小的投资额度参与到股票市场中，实现资本的放大效应。
当然，期权也存在风险。
如果该公司的股票价格在到期时没有上涨到小明事先预测的价格，小明购买的期权就会变得毫无价值，他也就无法实现利润。
所以，在购买期权时，投资者需要同时考虑潜在的收益和风险，制定出合适的买入和卖出策略。
总之，期权是一种可以在特定时间内以特定价格购买或出售特定资产的权利。
通过期权合约，投资者能够在较小的成本投入下，获取差价利润的机会。
然而，由于期权存在风险，投资者需要在购买期权时谨慎考虑，制定出合适的买入和卖出策略。
关于期权的法律案例(3篇)
第1篇一、案情简介2019年，我国某证券公司（以下简称“证券公司”）与客户张先生（以下简称“张先生”）签订了一份期权交易合同，约定张先生购买证券公司提供的期权产品。
合同中明确了期权的行权价格、行权期限、行权条件等条款。
然而，在期权到期时，张先生认为证券公司提供的期权产品存在欺诈行为，违反了合同约定，遂将证券公司诉至法院。
二、争议焦点本案的争议焦点主要集中在以下几个方面：1. 证券公司是否履行了合同约定的义务？2. 期权交易过程中是否存在欺诈行为？3. 证券公司是否应承担相应的法律责任？三、法院判决法院审理认为，证券公司作为期权产品提供方，在合同履行过程中，应当严格遵守合同约定，提供真实、准确、完整的期权交易信息。
本案中，证券公司未按照合同约定提供行权价格、行权期限等关键信息，存在欺诈行为。
同时，证券公司未履行合同约定的义务，导致张先生未能实现预期收益，应承担相应的法律责任。
据此，法院判决如下：1. 证券公司退还张先生购买期权的款项；2. 证券公司赔偿张先生因合同违约造成的损失；3. 证券公司承担本案诉讼费用。
四、案例分析本案是我国首例期权纠纷案，具有以下法律意义：1. 明确了期权交易中欺诈行为的认定标准。
本案中，证券公司未按照合同约定提供关键信息，构成欺诈行为。
这为今后类似案件的审理提供了参考。
2. 规范了期权交易合同的法律效力。
本案中，法院认定期权交易合同合法有效，为今后期权交易合同的签订和履行提供了法律依据。
3. 强调了期权交易中的风险防范。
本案提醒投资者，在参与期权交易时，应充分了解相关法律法规，审慎选择交易对象，降低投资风险。
五、法律建议1. 投资者应充分了解期权交易的相关法律法规，提高自身法律素养。
2. 投资者在签订期权交易合同时，应仔细阅读合同条款，明确双方的权利义务。
3. 投资者在交易过程中，如发现对方存在欺诈行为，应及时收集证据，维护自身合法权益。
4. 期权产品提供方应严格遵守法律法规，诚信经营，确保交易信息的真实、准确、完整。
期权案例分析
期权案例分析期权，作为一种衍生金融工具，为投资者提供了风险管理和投资策略的多样化选择。
在金融市场中，期权案例分析可以帮助我们理解期权的运作机制以及它们在实际交易中的应用。
以下是一个关于期权案例的分析：在进行期权交易时，投资者首先需要了解期权的基本概念。
期权分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。
看涨期权赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买资产的权利，而看跌期权则赋予持有者在未来某个时间以特定价格出售资产的权利。
期权交易中的关键要素包括期权的行权价格、到期日、期权费以及标的资产的当前价格。
案例分析：假设投资者A认为某公司股票在未来三个月内会上涨，因此他决定购买该公司股票的看涨期权。
期权的行权价格为50美元，到期日为三个月后，期权费为每股5美元。
投资者A购买了100股的看涨期权，总共支付了500美元的期权费。
1. 期权到期时，如果公司股票的市场价格高于行权价格加上期权费（即50美元+5美元=55美元），投资者A将选择行使期权，以50美元的价格购买股票，然后立即以市场价格出售，从而获得利润。
在这种情况下，投资者A的最大利润将是股票市场价格与行权价格之差减去期权费。
2. 然而，如果股票的市场价格低于行权价格，投资者A可以选择不行使期权，此时他的损失仅限于支付的期权费。
期权的最大损失为期权费，因为期权赋予的是权利而非义务。
3. 另一种情况是，如果股票价格在期权到期时正好等于行权价格，投资者A可能会选择行使期权，因为期权费已经支付，行使期权可以减少损失。
但这种情况通常取决于期权费与股票价格之间的具体关系。
4. 在期权到期前，如果投资者A改变了对股票价格走势的看法，或者需要资金，他可以选择在期权市场上卖出期权。
期权的市场价格会随着股票价格的波动、时间的流逝以及其他市场因素而变化，因此投资者A可能会以高于或低于购买价格的价格卖出期权。
通过这个案例，我们可以看到期权交易的灵活性和风险管理功能。
期权交易的盈亏分析案例
期权交易的盈亏分析(一)看涨期权的盈亏分析：假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。
他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。
期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况(1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
(3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。
❖该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。
从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。
如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。
对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。
(二)看跌期权的盈亏分析假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。
他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。
期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。
(1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
投票期权的经济实质分析
一
实质分析
１ 于 费 用观 视 角的 股 票 期 权 的 经 济 实质 的分 析 ． 基
金额的未分配利润拿出来分 配给企业 员工 。０ ２ ， ２０ 年 清
在 会计研究 》 上发 对股 票期权的会计确认持费用观 的作者大多认为 ： 尽 华 大学经济 管理学院 副教授 谢德 仁 ， 《
笔者 认为股票期 权交易包含 两段交易过 程 ， 用“ 采 两 段交易观 ” 会更能真实的反映股票期权的经济实质。两段 交易过程的划分点是 股票期权 的可行权 日。第一段交易
是员 工提供服务获得 期权 的过程 ，从 授予 日开 始到可行
二、 两种观 点的缺陷
权日 从 予 至 行 日 时 是 行 条 得 止。 授 日 可 权 的 段， 可 权 件 到
各
抒
己
见
股票期权 的经济 实质分析
段勤勤 罗 英
在众 多的激励 和约束机制中 ， 股票期权历来被认为是
解 决委托——代理 问题 的有效激励措施 。股票期权始创
管股票期权在形 式上 是属于激励性 的 ，但是其经济实质 应当属于酬劳性 的。股票期权是作 为与 工作 、 奖金 、 福利 性质相 同的员工薪酬怕 一种支 付形式 ，作为对 员工正在 勺
于２ ０世纪 ５ ０年代的 美国 ，Ｏ年代得 到高科技企 业的追 ７ 捧 ，０ ８ 年代风靡美国的企业界 。要提供的服务进 行的补偿 ，企业 的股 票期
只是最终一 次付给 ， 因 入这种激励机制 ， 近年来 ， 随着我 国企业 员工薪酬制度改 权在授予当 前就 是发 生了成本 的 ，
计划的经济实质 。” 因此 ， 看出解决股 票期权 的会计 我们
期权交易者的成功案例分析
期权交易者的成功案例分析在金融市场中，期权交易是一种相对复杂的交易形式。
期权交易者需要通过分析市场趋势、风险管理以及交易策略的选择等一系列因素来进行决策。
本文将对一个期权交易者成功的案例进行分析，探讨其成功的原因以及交易策略的特点。
该期权交易者名叫李先生，他是一个经验丰富的投资者，对市场有较为深入的了解，在期权交易中取得了显著的成功。
他的交易策略主要包括技术分析、基本面分析和风险管理等方面。
首先，李先生注重技术分析。
他通过研究图表模式、指标和趋势等技术工具，对市场进行深入分析。
他善于捕捉市场中的技术信号，利用技术分析工具判断市场趋势的走向，并根据趋势变化及时调整交易策略。
例如，当市场出现多头信号时，他会采取多头策略进行买入期权；当市场出现空头信号时，则会选择卖出或持有看空期权。
他的技术分析能力使他能够抓住市场机会，降低交易风险，并取得了可观的利润。
其次，李先生重视基本面分析。
他了解到市场中的各种基本面因素对期权价格产生重要影响，因此他会关注经济数据、公司财报以及各种市场新闻等因素。
通过对这些信息的研究和分析，他能够更好地把握市场的变化，并作出相应的交易决策。
例如，当一家公司发布了良好的财报时，他会选择买入该公司的看涨期权，以赚取股价上涨带来的收益。
通过基本面分析，他能够在期权交易中寻找到具有较高潜在价值的交易机会。
此外，李先生非常重视风险管理。
他清楚地认识到任何交易都存在一定的风险，因此他会采取一系列措施对交易风险进行有效控制。
首先，他会设定严格的止损点，当市场走势与他的预期相背离时，他会及时平仓以避免更大的损失。
其次，他会适当分散投资组合，降低单一交易对整个组合的影响。
此外，他也会定期进行交易记录的分析和总结，从中吸取教训，不断改进自己的交易策略。
李先生的严谨的风险管理措施帮助他在期权交易中保护了自己的资金，并最大限度地提高了交易的成功率。
综上所述，李先生作为一名成功的期权交易者，他的成功源于他对技术分析、基本面分析和风险管理的较为全面的认识和应用。
【投稿】从令人费解的股票期权案例,看创业企业的股权激励实践
简法原创︱从令人费解的股票期权案例，看创业企业的股权激励实践上周，笔者在北大法学院讲课，发现一位同学作业中调研的法院案例很有意思，案件中一家杭州公司所做的股权激励令人匪夷所思。
然而，事实上，在实践中类似的初创企业股权激励的案例比比皆是，笔者忍不住分享出来，以供更多创业者参考。
法庭拷问的股权激励实例杭州某科技有限公司与张某在2015年3月12日签订技术顾问合同，约定由张某担任被告的移动互联网RTC工程师，每周工作一天，顾问费分为两部分：公司发展股票期权：1万股／月（每半年核发一次股票期权凭证），每月基本顾问费5000元。
合同还约定，除非一方单独终止，该技术顾问职务长期有效；任何一方要解除合同应提前3天通知等。
张某在实际工作两个半月，该公司已经支付张某顾问费12,500元。
双方顾问合同解除后，公司未能给付股票期权，经多次协商未果后，张某将公司告上法院，主张公司2.5万股股票期权。
被告公司辩称：双方签订的技术顾问合同中明确规定，每周必须保证一天来公司上班，但在合同履行期间，原告擅自中断合同规定的每周一天工作时间，导致合同不能正常履行，公司产品研发严重受阻，而不得不另外寻求其他资源。
该公司还指出，签订兼职技术顾问合同时，原告张某欺骗被告公司说自己是一家大公司的在职视频专家，实际早在3月29日之前已经离开大公司。
在实行合同期间，被告发现原告投入时间远远达不到合同规定的要求，技术也不合格。
原告没有迅速的了解现有技术构架，没有达到从事规定项目提供技术解决方案的能力，属于欺诈手段订立合同。
股票期权是公司激励有贡献、优秀员工的一种手段，而且均是按公司财务规定每股必须缴付一定费用才能获得购买公司原始股的权利。
故此，请求驳回原告的诉讼请求。
在2015年12月8日的判决书中，法院确认了双方的顾问合同关系，要求双方按约履行各自的义务。
合同明确约定原告享有1万股／月公司发展股票期权，原告在被告处工作两个半月，故应依法享有20,000股股票期权。
关于期权的法律案例(3篇)
第1篇一、案情简介张某，男，35岁，某国有企业员工。
2018年，张某了解到期权交易这一投资方式，通过朋友介绍，加入XYZ证券公司，成为该公司的一名客户。
在XYZ证券公司的推荐下，张某购买了该公司提供的期权合约。
然而，在期权合约到期时，张某发现，其购买的期权合约并未带来预期的收益，反而亏损严重。
张某认为，XYZ证券公司在销售过程中存在误导行为，导致其购买错误的期权合约，遂将XYZ证券公司诉至法院，要求赔偿其损失。
二、争议焦点1. XYZ证券公司是否存在误导行为？2. 张某的损失是否与XYZ证券公司的误导行为有因果关系？3. 张某的损失应当由谁承担？三、法院审理1. 事实认定法院经审理查明，张某在购买期权合约前，XYZ证券公司的业务员向其介绍了期权交易的基本知识，包括期权的种类、交易规则、风险等。
然而，在张某购买期权合约的过程中，业务员并未充分告知张某关于期权合约的具体条款，包括合约标的、行权价格、到期时间等关键信息。
在张某购买期权合约后，业务员也未对其进行风险提示，也未告知张某如何进行风险控制。
在期权合约到期时，张某发现其购买的期权合约并未带来预期的收益，反而亏损严重。
2. 法律适用法院认为，根据《中华人民共和国证券法》及相关法律法规，证券公司在销售证券产品时，应当充分披露产品信息，告知投资者产品的风险，不得误导投资者。
本案中，XYZ证券公司在销售期权合约时，未充分告知张某合约的具体条款和风险，存在误导行为。
同时，根据《中华人民共和国合同法》的相关规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担违约责任。
本案中，张某与XYZ证券公司之间存在期权合约，张某支付了期权费用，XYZ证券公司应当履行相应的义务。
由于XYZ证券公司的误导行为，导致张某未能获得预期的收益，反而亏损严重，因此，XYZ证券公司应当承担违约责任。
3. 责任承担法院认为，张某的损失与XYZ证券公司的误导行为有直接的因果关系。
期权交易案例分析(最新整理)
3、期权交易案例分析[例1]投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。
期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。
分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。
请看表：未来三个月中，股价的走势有几种情况：1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。
当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。
因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。
而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。
如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。
第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。
例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的市价出售，获得200元的赢利，除去期权费300元，亏损缩小到100元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。
对应在图上我们可以看到，从50到53的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。
清华同方员工股票期权计划
清华同方员工股票期权计划清华同方员工股票期权计划清华同方是一家在中国高科技领域具有重要影响力的公司，为了提升员工积极性和激励员工绩效表现，公司决定推出员工股票期权计划。
本文将详细介绍清华同方员工股票期权计划的设立及优势。
一、员工股票期权计划的设立1. 目的：通过员工股票期权计划，清华同方希望能激励员工为公司创造更大价值，紧密联系员工和公司的发展。
2. 设定：公司将按照一定比例将股票期权分配给符合条件的员工，员工根据规定的行使期限和价格购买公司股票。
3. 持有期限：员工获得的股票期权将有一定的持有期限，以确保员工对公司享有长期利益的增长。
二、员工股票期权计划的优势1. 激励员工：员工股票期权计划能够激励员工更加努力地工作，因为他们知道对公司的成功有直接的经济回报。
这将增强员工的归属感和责任心，进而提升员工的工作效率和绩效。
2. 吸引人才：员工股票期权计划是吸引和留住优秀人才的一种重要手段。
高薪水不再是吸引人才的唯一因素，通过股票期权，清华同方能够为员工提供更大的发展空间和机会，吸引到更多高素质人才加入公司。
3. 推动公司发展：员工股票期权计划让每个员工都成为公司发展的利益相关者，员工将与公司的发展紧密相关，共同为公司取得成功而努力。
这有利于提升企业整体的发展速度和质量。
4. 减少离职率：员工股票期权计划将帮助清华同方降低员工离职率。
员工持有股票期权后，会因为其未来增值潜力而更愿意长期留在公司，从而降低了员工流失和重新招聘的成本。
5. 提高企业竞争力：通过员工股票期权计划，清华同方能够吸引到更多的投资者，并提高企业的竞争力。
股票期权计划对于投资者来说是一个重要的参考指标，一家有成功员工股票期权计划的公司，会给投资者带来更大的信心。
三、员工股票期权计划的执行1. 分配股票期权：公司根据员工的工作表现和贡献程度，根据一定的规则和比例，给予符合条件的员工股票期权。
2. 行使期权：员工在规定的行使期限内根据事先约定的价格行使期权，购买公司的股票。
财务管理清华大学出版社第六章案例分析
公司财务分析
财务分析，就是投资者通过对公司的财务报表 进行分析和解释，来了解该公司的财务情况、 经营效果，进而了解财务报告中各项的变动对 股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某 一股票是否有利和安全的准确判断。 财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包 括资产负债表、财务状况变动表和利润及利润 分配表。从这三种表中应着重分析以下四项主 要内容：公司的获利能力、偿还能力、扩展经 营能力以及公司的经营效率。
• 巴菲特是有史以来最伟大的投资家， 他依靠股票、外汇市场的投资，成 为世界上数一数二的富翁。他倡导 的价值投资理论风靡世界。 • 那么，在变幻莫测的股票市场上， 巴菲特制胜的要诀是什么？
巴菲特投资要诀
• 从小购进廉价股 票 • 牛市退、熊市进 牛市退、
要诀一： 要诀一：从小购进廉价股票
涉及到的问题： • 为什么选择投资“保险行业”？ • 如何选择“股票”？ • 如何进行股票价值的评估？ 案例链接： • 购买西部保险公司和GEICO等保险股票； • 选择和购买股票前会对公司财务等有关方 面进行分析； • 最后总能以低价购入股票。
案例延伸
如何评估企业的内在价值？（涉及第十二章） ① 选择正确的估值模型； ② 选择正确的现金流量定义和贴现率标准； ③ 选择正确的公司未来长期现金流量预测方法。 巴菲特认为惟一正确的内在价值的评估模型是 现金流量贴现模型。 最常用的几种现金流量贴现模型：股利贴现模 型、股权现金流量模型、实体现金流量贴现模 型（最严密、最完整的估值模型）。
• 他从零开始，仅仅从事股票和企业投 资，成为20世纪世界上最富有的人之 一，个人资产达到470亿美元，居世界 第三（2010年福布斯财富排行榜）， 并且他的财富还在持续不断地增长。 • 在近50年的时间里，无论股市行情牛 气冲天抑或疲软低迷，无论经济繁荣 抑或是不景气，巴菲特在市场上的表 现总是非常好。
股票期权行权条件案例解析
股票期权行权条件案例解析2009-9-16 11:16秦文娇【大中小】【打印】【我要纠错】股票期权在中国和其他各国都是常见的长期激励工具，在国际金融危机中，很多上市公司股价严重下挫，越来越多的股票期权计划“潜水”，导致股票期权可行权条件的偏离，许多公司对高层管理人士的薪酬体系进行大刀阔斧的改革。
在这种背景下，《企业会计准则解释第3号》（财会[2009]8号）第五条对在股份支付的确认和计量中，应当如何正确运用可行权条件和非可行权条件进行了解释。
授予日公允价值的确认《企业会计准则解释第3号》规定，在股份支付的确认和计量中，应重点关注股份支付的可行权条件。
根据财政部会计司编写的《企业会计准则讲解（2008）》，股份支付的可行权条件包括期限条件和业绩条件。
服务期限条件是指职工或其他方完成规定服务期限才可行权的条件。
业绩条件是指职工或其他方完成规定服务期限且企业已经达到特定业绩目标才可行权的条件，具体包括市场条件和非市场条件。
市场条件是宏观环境对企业业绩的影响，是指行权价格、可行权条件以及行权可能性与权益工具的市场价格相关的业绩条件。
例如股份支付协议中关于股价上升至何种水平职工可得到相应的股份。
随着国际金融危机的逐步蔓延，上市公司股价一路走低，由于上市公司签订股权支付协议时对市场风险预期不够，这样就造成了股份支付的市场条件难以满足。
但是，无论市场造成的股份支付的公允价值如何变动，根据《企业会计准则第11号——股份支付》，权益性工具的确定是按照授予时的公允价值计量，即只与当时授予时的市场条件有关，与非市场因素无关。
虽然，授予日公允价值的确认只考虑市场条件，不考虑非市场条件，但是，对于已经确认的股权期权价值，现在的市场条件是否得到满足，不会影响企业对预期可行权的估计。
服务费用的确认非市场条件是指除市场条件以外的其他业绩条件，这属于微观业绩影响，如股份支付协议中关于达到最低盈利目标或销售目标才可行权的规定。
《企业会计准则解释第3号》规定，对于可行权条件为业绩条件的股份支付，只要职工满足了其他所有非市场条件（如利润增长率、服务期限等），企业就应当确认已取得的服务。
清华经济管理学院案例
清华经济管理学院案例清华同方员工股票期权计划清华同方员工股票期权计划中文摘要：本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托－代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。
本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。
关键字：股票期权计划人力资本激励机制方案设计AbstractThe case mainly focuses on the Employee Stock Option Plan, its application in solving principal-agent problem and its incentive to human capital. The case also analyses the external environment and internal conditions required when implementing stock option plan. Based on the practice of Tsinghua Tongfang Co. LTD and the current circumstance in China, we discusses the key items such as administrator, eligible employees, exercise price, the total number of shares granted and allocation method, and then summarizes the general rules applicable to design stock option plan.Key Words: Stock Option Plan Human Capital Incentive mechanism Scheme Design2000年9月，清华同方股份有限公司（以下简称"清华同方"）的董事会秘书正在忙碌地准备员工股票期权计划方案。
财务管理经典案例：清华同方股票筹资案例分析
历次股本变更状况
变更时间 1997-06-27 1997-12-27 1998-01-16 1999-08-10 1999-09-14 2000-05-19 2000-12-27 2001-03-27 2001-05-16
总股本 11070 11070 16605 20497 25934 36307 38307 38307 57461
指标名称
金额（元）
长期借款
267576200.00
应付债券
0
长期应付款
8616456.21
住房周转金
-15023002.84
其他长期负债
0
长期负债合计
261169653.37
12
1.什么是传统机械按键设计？
传统的机械按键设计是需要手动按压按键触动PCBA上的开关按键来实现功 能的一种设计方式。
传统机械按键结构层图：
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• 但由于清华同方上市以来的业绩增长保持 了较快速度，所以收益状况一直良好，每 股指标一直较高，上市以来均在每股6元以 上。
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2.案例分析
• 清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下 降的趋势，到2001年中期已经下降到33%，相对于上市 公司平均约50%的资产负债率，显示了较强的资产安全 性。股东权益比率一直保持在40%多，即使是最低的 2000年中期也在40%以上，在1999年末期更是占到了 50%强。另外在比较低的资产负债率的前提下，清华同 方的长期负债在负债总额中占的比例也不大，基本上是 流动负债（如负债结构图、表所示）。而且长期负债中， 长期借款又几乎占了全部的份额（见长期负债结构列 表）。
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• 3．从成本和收益来看
企业的负债是有固定的财务费用支出的，不会因企业的经 营状况而有所改变，这样通过负债方式筹集资金就隐含了 一部分未来固定费用的支出，使筹集的资金出现漏损。虽 然负债筹资有杠杆效应，在企业的回报率高于资金成本率 的时候会带来超额收益，但像清华同方这样的高科技企业， 企业未来的发展也存在着很大的不确定性，一旦出现经营 失败，杠杆效应就成了一杯苦酒，会产生巨大的损失。企 业的股权成本则没有固定的限制，发行新股筹集的资金几 乎相当于是无偿使用的。这样筹集来的资金扣除一部分发 行成本外，可以在未来期间全部为企业所用。
股票期权案例
股票期权案例股票期权是一种金融衍生品，是指购买者有权利，而非义务，以约定的价格在约定的时间内购买或者出售一定数量的股票的一种合约。
股票期权作为一种重要的金融工具，被广泛应用于股票市场，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
下面我们通过一个实际的案例来了解股票期权的应用。
某投资者小张在A股市场上持有一家公司的股票，由于市场行情不佳，小张担心股票价格会继续下跌，导致自己的投资亏损。
为了规避风险，小张决定购买股票期权来进行对冲。
首先，小张需要选择合适的股票期权合约。
他在分析市场行情后发现，该股票的期权合约价格相对较低，因此决定购买看涨期权合约。
小张购买了一份约定在未来三个月内以每股10元的价格购买1000股该公司股票的期权合约。
接下来，市场行情发生了变化，该公司股票价格开始下跌。
由于小张购买了看涨期权合约，他可以选择在合约到期前以每股10元的价格购买1000股股票，从而规避了股票价格下跌带来的损失。
如果股票价格在到期时高于10元，小张可以通过行使期权合约获利。
在期权合约到期时，该公司股票价格为12元，小张决定行使期权合约，以每股10元的价格购买1000股股票。
通过这次股票期权交易，小张成功规避了股票价格下跌带来的亏损，同时还获得了额外的收益。
通过这个案例，我们可以看到股票期权作为一种金融工具，能够帮助投资者规避风险、实现收益。
投资者可以根据市场行情和自身投资需求选择合适的期权合约，进行风险管理和投资对冲。
同时，股票期权的灵活性和杠杆效应也为投资者提供了更多的投资机会。
在实际操作中，投资者需要谨慎选择期权合约，根据市场行情和自身风险承受能力进行交易决策。
同时，也需要充分了解期权合约的交易规则和风险特点，避免盲目跟风操作，导致投资损失。
综上所述，股票期权作为一种重要的金融工具，对投资者具有重要意义。
通过合理运用股票期权，投资者可以规避风险、实现收益，提高投资效率，为投资者的资产配置提供更多的选择和灵活性。
期权的法律案例(3篇)
第1篇案情简介：甲公司与乙公司于2010年签订了一份《期权协议》，约定乙公司将其持有的某上市公司股票的期权授予甲公司。
根据协议，甲公司有权在协议约定的期限内，以约定的价格购买乙公司持有的该上市公司股票。
然而，在期权行权过程中，双方因期权价格的调整、行权条件的变更等问题产生纠纷，甲公司遂将乙公司诉至法院。
案情回顾：一、背景介绍甲公司是一家专注于金融衍生品业务的公司，乙公司则是一家大型企业。
2010年，甲公司与乙公司就某上市公司股票的期权交易达成一致，签订了《期权协议》。
协议约定，乙公司将持有的某上市公司股票的期权授予甲公司，甲公司有权在协议约定的期限内，以约定的价格购买乙公司持有的该上市公司股票。
二、期权行权过程中的纠纷在期权行权过程中，甲乙双方因以下问题产生纠纷：1. 期权价格调整：由于市场行情的变化，乙公司提出调整期权价格，但甲公司认为调整后的价格过高，不同意调整。
2. 行权条件变更：乙公司提出变更行权条件，要求甲公司在行权前必须完成一项投资，甲公司认为这一条件不合理，拒绝接受。
3. 期权到期处理：双方对期权到期后的处理意见不一致，甲公司希望乙公司回购期权，而乙公司则希望甲公司行权。
三、诉讼过程甲公司因与乙公司在期权行权过程中产生纠纷，遂将乙公司诉至法院，要求乙公司履行《期权协议》约定的义务，或者解除协议并赔偿损失。
法院受理案件后，依法进行了审理。
法院审理过程：一、法庭调查1. 甲公司提交了《期权协议》、期权交易记录等相关证据，证明其与乙公司之间存在期权交易关系。
2. 乙公司承认与甲公司存在期权交易关系，但对甲公司的诉讼请求提出异议，认为甲公司无权要求乙公司履行协议。
二、法庭辩论1. 甲公司认为，根据《期权协议》的约定，乙公司应按照协议约定的价格和条件履行期权义务。
乙公司提出的价格调整和行权条件变更不符合协议约定，应予以驳回。
2. 乙公司辩称，市场行情变化是正常现象，期权价格调整符合市场规律。
期权案例分析
期权案例分析期权是一种金融衍生品，它给予持有者在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出某项资产的权利。
期权的买方支付一定的权利金，而期权的卖方则获得权利金。
期权的价格受到标的资产价格、行权价格、剩余时间、波动率等因素的影响。
在实际交易中，期权的价格波动较大，因此期权交易需要谨慎分析和风险控制。
下面，我们通过一个期权案例来进行分析。
假设某投资者在股票市场上看好某只股票，但又担心市场波动风险，于是决定购买该股票的看涨期权。
该股票目前价格为50元，投资者购买的期权合约价格为2元，行权价格为55元，期权到期日为3个月后。
在购买期权后，股票价格出现了波动。
在期权到期前1个月，股票价格上涨至60元。
此时，投资者面临着一个选择，是否行使期权，以55元的价格买入股票。
经过分析，投资者发现行使期权的收益将为60元-55元-2元=3元。
而如果不行使期权，直接在市场上以60元的价格买入股票，收益将为60元-50元=10元。
显然，不行使期权更为有利。
通过以上案例分析，我们可以得出以下几点结论：首先，期权的价格波动受多种因素影响，包括标的资产价格、行权价格、剩余时间、波动率等。
投资者在购买期权前需要充分考虑这些因素，并进行合理的风险控制。
其次，期权交易需要根据市场情况灵活应对。
在股票价格波动较大时，投资者需要及时调整自己的交易策略，以最大程度地保护自己的利益。
最后，期权交易需要谨慎分析和冷静思考。
投资者在面临期权行使选择时，需要对市场情况进行深入分析，理性决策，避免盲目行使期权导致损失。
综上所述，期权交易是一项复杂的金融交易，需要投资者具备丰富的市场经验和理性的交易思维。
只有在充分了解市场情况、合理控制风险的情况下，期权交易才能够取得成功。
希望投资者在进行期权交易时，能够谨慎对待，避免盲目跟风，做出明智的决策。
期权案例分析
美国股票期权案例及启迪股票期权始于本世纪70年代，是西方近二十年来兴起的一种用来激励经理人员的报酬制度。
以期权计划为代表的长期激励机制在美国已得到广泛的推行，股票期权创造性的以股票升值所产生的差价作为对企业经营人员人力资本的一种补偿，成功地将经营人员的个人目标与公司的长期利益结合起来。
股票期权就是公司给予员工未来一段时间内以现在的一个价格购买公司股票的权利。
一般来说，管理者是以该权利被给予时的价格即行权价，在期权到期时购买公司股票的。
该期权的年限一般是5-10年，也就是说持有该权利的管理者在持续经营企业一段时间后，才能行使该权利。
如果该期权到期时的股票价格高于授权时的股票价格，说明他保证了公司资本和企业市值的不断升值，这是符合股东利益的。
对管理者来说，在期权到期时行使该权利的结果将为他带来丰厚的收入。
当然，如果期权到期时的股票价格低于授权时的价格，管理者不但享受不到该期权的收益，而且还意味着他是一个失败的管理者。
如何借鉴国外成熟的经验，结合自己的国情，探索我国的经营者持股激励机制，对于现阶段培育经理人市场，造就高素质企业家队伍，有十分重要的现实意义。
对美国一些著名公司的股票期权实施情况进行分析，也许能够为目前国内正在积极探索并实践股权激励的上市公司提供一些参考。
微软公司微软公司创建于1975年，是世界个人和商用计算机软件行业的领袖。
微软公司为用户提供范围广泛的产品和服务，并通过优秀的软件给予人们在任何时间、任何地点、通过任何设备进行沟通的能力。
微软于1975年4月4日由比尔·盖茨和保罗·艾伦合伙成立，并且于1981年6月25日重组为公司。
总部位于雷特蒙德，公司目前在60多个国家设有分支办公室，全世界雇员人数接近44000人。
微软公司是世界上最大的股票期权使用者之一。
公司为董事、管理人员和雇员订立了股票期权计划，该计划提供非限制股票期权和激励股票期权。
1995年之前授予的期权一般在从授予日开始的4年半之后开始行权，并在10年内终止。
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清华经济管理学院股票期权案例分析(doc 15页)清华经济管理学院案例清华同方员工股票期权计划希望您对本案例中的企业发生的问题提出建设性建议,您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发：case@清华同方员工股票期权计划中文摘要：本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托－代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。
本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。
关键字：股票期权计划人力资本激励机制方案设计AbstractThe case mainly focuses on the Employee Stock Option Plan, its application in solving principal-agent problem and its incentive to human capital. The case also analyses the external environment and internal conditions required when implementing stock option plan. Based on the practice of Tsinghua Tongfang Co. LTD and the current circumstance in China, we discusses the key items such as administrator, eligible employees, exercise price, the total number of shares等领域，为开发这些21世纪最为活跃的新技术和新的经济增长点做出积极探索。
2000年5月，清华同方股东大会批准了资本公积金转增股本的方案，此次转增后，清华同方总股本达到36307.46万股，其中流通股14507.24万股，股权结构和主要股东情况分别如附录1和附录2所示。
1999年清华同方采用换股的形式，定向发行股票吸收合并了山东鲁颖电子股份有限公司（以下简称"鲁颖电子"），附录1中1694.79万股的内部职工股就来自于原鲁颖电子的内部职工股的换股。
1997年6月27日，清华同方上市首日的收盘价为33.9元，2000年9月22日收盘价为47.18元，复权后为153.96元，上涨了354%，年均增长59.3%。
清华同方股价信息见附录3。
近几年来，清华同方经营状况良好，在股票市场上树立了成长性高科技股的形象。
1996年公司主营业务收入为18,559万元，税后利润4,489万元；1997年主营业务收入为38,516万元，税后利润6,943万元，分别比上年增长107%和55%；1998年主营业务收入80,621万元，税后利润9,217万元，分别比上年增长109%和33%；1999年主营业务收入166,843万元，税后利润16,085万元，分别比上年增长107%和74.5%。
截止2000年6月31日，公司总资产已达363,955万元，净资产达148,204万元，总资产和净资产分别比96年增长11.9倍和13.7倍。
公司最近几年具体的财务数据如附录4所示。
二、员工股票期权计划概述什么是员工股票期权呢？员工股票期权是在满足公司事先约定条件的前提下，在一定期限内以事先约定的价格（即行权价格），认购约定数量的公司股票的一种权利。
这是一种有条件的赠与行为，给予公司员工特定的权利而不是强加一种义务。
股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于70年代的美国，在90年代得到长足的发展。
由于股票期权通常是授予给公司的经理层，因此经济学界也将其通称为经理股票期权(Executive Stock Option)。
作为一种企业内部分配制度的创新，股票期权的产生及发展与美国公司产权结构与公司治理结构变化密切相关，另外的重要原因还包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动给企业带来的威胁加大、美国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关服务业的发展等，同时整个80年代与90年代美国股票市场的持续牛市也是关键性的因素之一。
有统计表明，截止1998年美国350家最大公司中有近30%实施了员工普遍持有股票期权计划，用于员工激励计划的股票平均占股票总数的近8%，在计算机公司，这一比例高达16%，总体上实施股票期权计划的公司用于股票期权计划的股票已占股票总数的10%。
根据布莱克与斯科尔斯的选择权定价理论来估算，1998年全美100家大企业的薪酬中，有53.3%来自员工股票期权，1994年才26%，80年代中期仅有2%，推行股票期权计划的企业数量急剧增加。
在我国香港，上市公司也普遍实行了认股期权计划(Share Option Scheme，SOS)作为对公司雇员进行激励的重要手段。
在香港上市的红筹股公司包括联想香港公司、方正香港公司、上海实业及北京控股等均参照实行了SOS。
我国内地也正在进行员工股票期权计划的积极探索，涌现了一些具有中国特色的股权激励方案，如上海贝岭的虚拟股票期权等。
鉴于国情，我国国企实施的经理股票期权在适用范围、激励对象、激励主体、股份来源、股权获取方式、资金来源及股票的转让和兑现等方面都体现了中国特色。
从国家目前的政策趋势来看，分配制度改革，尤其是对科技、管理和创业等类型人才的激励机制改革将迈开更大的步伐。
《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》提出，要"建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制"，其中，经理股票期权是对国企经营管理者实施激励的一种尝试。
《决定》同时指出"可以继续探索，及时总结经验，但不要刮风"。
1999年4月，为了鼓励科研机构、高等院校及其科技人员研究开发高新技术，转化科技成果，发展高新技术产业，科技部、教育部、人事部、财政部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理局联合颁发了《关于促进科技成果转化的若干规定》。
其中第2条规定："科研机构、高等学校转化职务科技成果，应当依法对研究开发该项科技成果的职务科技成果完成人和为成果转化做出重要贡献的其他人员给予奖励。
其中，以技术转让方式将职务科技成果提供给他人实施的，应当从技术转让所取得的净收入中提取不低于20％的比例用于一次性奖励；自行实施转化或与他人合作实施转化的，科研机构或高等学校应当在项目成功投产后，连续在3－5年内从实施该科技成果的年净收入中提取不低于5％的比例用于奖励，或者参照此比例，给予一次性奖励；采取股份形式的企业实施转化的，也可以用不低于科技成果入股时作价金额20％的股份给予奖励，该持股人依据其所持股份分享收益。
在研究开发和成果转化中做出主要贡献的人员，所得奖励份额应不低于奖励总额的50％。
"北京市在1999年4月也配套出台了《北京市进一步促进高新技术产业发展的若干政策》，其第一条即为"吸引、凝聚高素质创新和创业人才"，并专门强调："鼓励并支持国有及国有控股高新技术企业，按照国家有关允许和鼓励生产要素参与收益分配的规定，进行产权制度改革试点"。
1999年8月，中共中央、国务院发布了《关于加强技术创新发展高科技实现产业化的决定》。
决定明确阐明："允许和鼓励技术、管理等生产要素参与收益分配。
在部分高新技术企业中进行试点，从近年国有净资产增值部分中拿出一定比例作为股份，鼓励有贡献的员工特别是科技人员和经营管理人员。
"尽管目前已经有一些企业进行了大胆的尝试，积累了一定的经验，但清华同方作为一家上市公司，如果要实行股票期权计划，还需要得到中国证券监督管理委员会的批准。
实施股票期权计划会带来现有股权的稀释，这就涉及到比较敏感的国有资产流失问题，因此计划的实施还需要财政部的首肯。
此外，股票期权行权以后，涉及到注册资本的变化，显然需要到工商管理部门进行相应的注册变更登记；股票期权计划牵涉到个人所得税的处理，因此还需要上报国家税务总局。
三、清华同方的股票期权计划清华同方的口号是"技术+资本"，人才是企业核心竞争力的体现。
而目前高科技行业在人才、知识方面的不规范作法导致人才流动频繁，一些关键员工的流失甚至威胁到企业的生存。
清华同方希望能通过实施股票期权计划建立一套新型的高科技人才管理制度、分配制度和约束机制，允许并鼓励资本、知识、技术等生产要素参与分配，建立起"利益趋同、风险共担、长期激励、持续创新"的经营机制，以实现人力资本与物质资本的利益均衡，从而更好地凝聚人才，实现公司的长远发展。
尽管股票期权计划能否实现应有的激励作用在学术界还没有定论，但第一大股东清华大学企业集团已经同意对该计划进行可行性研究。
如果员工股票期权计划真正得以实施，将是一项复杂的系统工程，它需要明确股东大会、董事会、监事会在股票期权计划中的职责，需要建立有效的员工业绩评价考核体系，需要完善的股票期权管理制度、监督制度和托管制度。
通过借鉴国际和国内经验，清华同方已经形成了一套初步方案，而且明确了一些必备的条款，如附录5所示。
现在需要的是对方案进一步推敲，从而争取股东大会和管理当局的批准。
管理机构股东大会、董事会为员工股票期权计划的决定机构，监事会为计划的监督机构，这两点是毫无争议的。
但实施机构的设立需要进一步讨论。
在美国一般是由董事会下设的薪酬委员会负责决定公司高级管理层的薪酬事宜，但员工股票期权计划的实施与公司的经营管理密切相关，怎样设置工作机构才能提高这一计划的运转效率呢？随着我国上市公司治理结构的进一步完善，上市公司独立董事也逐渐多起来，因此，独立董事应当在员工股票期权计划方面发挥独特的作用。
授予对象理论上讲，股票期权的授予对象是能对增加股东价值发挥重要作用的员工，但从发展趋势来看，股票期权计划的受益面不断扩大，特别是在一些高科技企业里开始由经理层面向一般的公司高级技术人员扩散。
截止1999年12月31日，清华同方母公司员工总数2119人，拥有大批一流的技术人才，员工平均年龄30岁，其中硕士以上学历占24%，大学以上学历占60%。
从职业构成上讲，研究开发735人，占35％；经营管理168人，占8％；销售与技术服务629人，占29％；其余为生产人员。
目前清华同方董事、监事和高级管理人员的持股数量如附录6所示。
那么依据什么原则确定股票期权的授予对象呢？更具体地说，授予对象应当控制在总人数的什么比例呢？显然，一方面计划参与者不能太少，否则激励的效果不显著；另一方面又不能形成一种新的"大锅饭"，上级审批机构也不会同意这样的"大锅饭"。