疫苗行业竞争、壁垒、技术特点、经营模式、行业影响分析报告
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壁垒、趋势、技术特点、经营模式、行业影响 徐萌
疫苗行业市场
MARKET
TEXT
疫苗行业竞争格局及市场化程度
COMPETITIVE LANDSCAPE
疫苗行业壁垒
INDUSTRY BARRIER
疫苗行业特有经营模式
BUSINESS MODEL
疫苗行业利润水平变动趋势及变动原因
CHANGING TREND
PART 02 TWO
VACCINE INDUSTRY BARRIER
行业监管、资金、技术壁垒
BARRIER
TEXT
政策与行业监管壁垒
由于疫苗是供健康群体使用，直接关系到民众健康和民族素质，因此国家药监局 在疫苗行业准入、产品许可、上市销售、接种使用等方面都制定了一系列的法律、 法规，以加强对疫苗行业的监管，疫苗研发、生产、销售及进口等都受到国家相 关法规的严格监管。
PART
ONE
01
THE COMPETITIVE LANDSCAPE AND MARKETIZATION DF THE VACCINE INDUSTRY
疫苗行业分析
INDUSTRY ANALYSIS
全球疫苗市场集中度 非常高
目前全球被世界卫生组织认定的疫苗生 产 商 约 有 20 家 企 业 ， 其 中 最 大 的 5 家 跨 国企业分别是葛兰素史克、赛诺菲—巴 斯德、默克公司、惠氏制药、诺华制药， 它们占据了全球约85%的市场份额。
比较项
主要支付方 接种率 保险覆盖情况 主要生产企业 市场竞争特点 创新能力
美国
中国
政府、保险公司
一类疫苗由政府支付，二类疫苗由消费者自行支付。
一类疫苗达到90%以上，二类疫苗一般为 20%-30%
一类疫苗高达99%以上，二类疫苗较低
高
低
默克、诺华、辉瑞等寡头垄断 寡头垄断 强
中生集团、智飞生物、天坛生物、华兰生物等40家以上 一类疫苗由国企主导，二类疫苗企业多为民营企业且同 质化竞争激烈 弱
TEXT
技术创新壁垒
疫苗制品的技术含量高，技术水平是疫苗生产企业核心竞争力的重要体现，对疫苗生产 企业的发展起着决定性作用。一方面，自主研发新疫苗产品具有时间长、投入大、失败 风险高等特点；另一方面，购买已研发成功的技术实施产业化开发也存在较大的不确定 性，不仅消化吸收技术难度较高，技术产业化本身也需要较长的周期。缺乏相应技术能 力的企业很难进入疫苗行业。 疫苗研制企业必须拥有多学科的研究人才，新发传染病疫苗研究投入巨大，研究结果有 很大的不确定性，企业可能投入巨资缺无法获得任何回报。再加药监部门严格的监管， 研发周期平均在10-15年以上。
相对于欧美发达国家，中国疫苗大部分 企业都是进行传统疫苗的仿制开发，新 疫苗研发能力弱。而美国市场主要由默 克、诺华、辉瑞等制药巨头垄断，创新 能力强。接种率方便，中国一类疫苗因 为政府支付的原因接种率高达99%以上， 高于美国，而二类疫苗因为消费者自费， 同时保险覆盖率低，因此接种率较低。
中美疫苗行业特征对比
一类国企为主 二类民企主导
免疫规划疫苗中第一类疫苗，具有特殊 性质，其定价较低，垄断程度高，毛利 率低，由政府免费提供。 2018年，一类疫苗批签发量为5.78亿人 份，国有企业第一类疫苗批签发量占国 内一类疫苗批签发量的80.36%，是民营 企业和外资企业占比总和的4.09倍。
国内疫苗企业同质化 竞争严重
2016年度 92.10% 52.50% 78.57%
我国疫苗行业的利润水平较高
主要是该行业的高投入、高风险、长周期等特点决定了其高收益特征，但是随着更多的疫苗生产企业的加入，疫苗产品由一家企业独家生产的情况逐渐被 打破，市场竞争和供过于求可能导致价格下降，从而使得疫苗行业的利润有所降低。但新型疫苗初期往往因竞争不充分，售价较高，生产企业只要持续推 出新的疫苗品种，就仍然能够保持较高的毛利率。由于疫苗行业的特殊性，以及进入壁垒较高，不会存在大量企业无序竞争的状况，因此疫苗行业的利润 水平一般不会存在短期大幅下滑的情况。
疫苗生产企业需以市场为主导、以客户需求为 依托，根据当年的销量和来年市场需求量进行 分析，同时结合公司产品的市场占有率及市场 变化预测制定年度生产计划。
采购角度
疫苗行业对于原材料采购有严格的规定，疫苗 生产企业必须对主要原材料供应企业进行审查， 如果更换供应商需在药监局进行备案。重要原 辅材料均采用集中采购的方式。先筛选供应商 并进行资格审查，主要的原材料供应商还要定 期进行现场考察，考察合格后确定为供应商。
PART
THREE
03
VACCINE INDUSTRY-SPECIFIC BUSINESS MODEL
研发角度
我国实力较强的疫苗行业公司通常采用以市场 为导向的产业化研发模式，采取自主研发和合 作开发相结合的方式，对新产品和新工艺进行 产业化开发。
特殊经营模式
BUSINESS MODEL
生产角度
销售角度看
疫苗行业多采用以直销为主，经销为辅的销售 模式。直销主要销售给当地的疾病预防控制中 心。
PART
04
FOUR
wk.baidu.com
VACCINE INDUSTRY TRENDS
2016年度和2017年度，同行业部分上市公司的 综合毛利率水平
证券名称 智飞生物 沃森生物 康泰生物
2017年度 78.54% 67.78% 88.26%
TEXT
资金壁垒
疫苗行业是资金密集型产业，其研发、生产和销售的每一个环节都有很高的资金要求， 具有高资金投入、高风险、高增值和高回报的特点。在研发环节，由于疫苗研发周期长， 在前期需具备很强的资金实力以支撑疫苗的研发，而且还必须承担研发失败的风险；在 疫苗生产环节，对生产车间和设备投入都很大；在流通环节，由于疫苗产品都需要低温 存储、冷链运输，因此后期的投入也非常高。
从上市疫苗企业相关财务数据来看
整体而言疫苗行业利润水平较高，预计未来疫苗行业仍将保持较高利润水平。
THANK YOU
徐萌
WPS
疫苗行业市场
MARKET
TEXT
疫苗行业竞争格局及市场化程度
COMPETITIVE LANDSCAPE
疫苗行业壁垒
INDUSTRY BARRIER
疫苗行业特有经营模式
BUSINESS MODEL
疫苗行业利润水平变动趋势及变动原因
CHANGING TREND
PART 02 TWO
VACCINE INDUSTRY BARRIER
行业监管、资金、技术壁垒
BARRIER
TEXT
政策与行业监管壁垒
由于疫苗是供健康群体使用，直接关系到民众健康和民族素质，因此国家药监局 在疫苗行业准入、产品许可、上市销售、接种使用等方面都制定了一系列的法律、 法规，以加强对疫苗行业的监管，疫苗研发、生产、销售及进口等都受到国家相 关法规的严格监管。
PART
ONE
01
THE COMPETITIVE LANDSCAPE AND MARKETIZATION DF THE VACCINE INDUSTRY
疫苗行业分析
INDUSTRY ANALYSIS
全球疫苗市场集中度 非常高
目前全球被世界卫生组织认定的疫苗生 产 商 约 有 20 家 企 业 ， 其 中 最 大 的 5 家 跨 国企业分别是葛兰素史克、赛诺菲—巴 斯德、默克公司、惠氏制药、诺华制药， 它们占据了全球约85%的市场份额。
比较项
主要支付方 接种率 保险覆盖情况 主要生产企业 市场竞争特点 创新能力
美国
中国
政府、保险公司
一类疫苗由政府支付，二类疫苗由消费者自行支付。
一类疫苗达到90%以上，二类疫苗一般为 20%-30%
一类疫苗高达99%以上，二类疫苗较低
高
低
默克、诺华、辉瑞等寡头垄断 寡头垄断 强
中生集团、智飞生物、天坛生物、华兰生物等40家以上 一类疫苗由国企主导，二类疫苗企业多为民营企业且同 质化竞争激烈 弱
TEXT
技术创新壁垒
疫苗制品的技术含量高，技术水平是疫苗生产企业核心竞争力的重要体现，对疫苗生产 企业的发展起着决定性作用。一方面，自主研发新疫苗产品具有时间长、投入大、失败 风险高等特点；另一方面，购买已研发成功的技术实施产业化开发也存在较大的不确定 性，不仅消化吸收技术难度较高，技术产业化本身也需要较长的周期。缺乏相应技术能 力的企业很难进入疫苗行业。 疫苗研制企业必须拥有多学科的研究人才，新发传染病疫苗研究投入巨大，研究结果有 很大的不确定性，企业可能投入巨资缺无法获得任何回报。再加药监部门严格的监管， 研发周期平均在10-15年以上。
相对于欧美发达国家，中国疫苗大部分 企业都是进行传统疫苗的仿制开发，新 疫苗研发能力弱。而美国市场主要由默 克、诺华、辉瑞等制药巨头垄断，创新 能力强。接种率方便，中国一类疫苗因 为政府支付的原因接种率高达99%以上， 高于美国，而二类疫苗因为消费者自费， 同时保险覆盖率低，因此接种率较低。
中美疫苗行业特征对比
一类国企为主 二类民企主导
免疫规划疫苗中第一类疫苗，具有特殊 性质，其定价较低，垄断程度高，毛利 率低，由政府免费提供。 2018年，一类疫苗批签发量为5.78亿人 份，国有企业第一类疫苗批签发量占国 内一类疫苗批签发量的80.36%，是民营 企业和外资企业占比总和的4.09倍。
国内疫苗企业同质化 竞争严重
2016年度 92.10% 52.50% 78.57%
我国疫苗行业的利润水平较高
主要是该行业的高投入、高风险、长周期等特点决定了其高收益特征，但是随着更多的疫苗生产企业的加入，疫苗产品由一家企业独家生产的情况逐渐被 打破，市场竞争和供过于求可能导致价格下降，从而使得疫苗行业的利润有所降低。但新型疫苗初期往往因竞争不充分，售价较高，生产企业只要持续推 出新的疫苗品种，就仍然能够保持较高的毛利率。由于疫苗行业的特殊性，以及进入壁垒较高，不会存在大量企业无序竞争的状况，因此疫苗行业的利润 水平一般不会存在短期大幅下滑的情况。
疫苗生产企业需以市场为主导、以客户需求为 依托，根据当年的销量和来年市场需求量进行 分析，同时结合公司产品的市场占有率及市场 变化预测制定年度生产计划。
采购角度
疫苗行业对于原材料采购有严格的规定，疫苗 生产企业必须对主要原材料供应企业进行审查， 如果更换供应商需在药监局进行备案。重要原 辅材料均采用集中采购的方式。先筛选供应商 并进行资格审查，主要的原材料供应商还要定 期进行现场考察，考察合格后确定为供应商。
PART
THREE
03
VACCINE INDUSTRY-SPECIFIC BUSINESS MODEL
研发角度
我国实力较强的疫苗行业公司通常采用以市场 为导向的产业化研发模式，采取自主研发和合 作开发相结合的方式，对新产品和新工艺进行 产业化开发。
特殊经营模式
BUSINESS MODEL
生产角度
销售角度看
疫苗行业多采用以直销为主，经销为辅的销售 模式。直销主要销售给当地的疾病预防控制中 心。
PART
04
FOUR
wk.baidu.com
VACCINE INDUSTRY TRENDS
2016年度和2017年度，同行业部分上市公司的 综合毛利率水平
证券名称 智飞生物 沃森生物 康泰生物
2017年度 78.54% 67.78% 88.26%
TEXT
资金壁垒
疫苗行业是资金密集型产业，其研发、生产和销售的每一个环节都有很高的资金要求， 具有高资金投入、高风险、高增值和高回报的特点。在研发环节，由于疫苗研发周期长， 在前期需具备很强的资金实力以支撑疫苗的研发，而且还必须承担研发失败的风险；在 疫苗生产环节，对生产车间和设备投入都很大；在流通环节，由于疫苗产品都需要低温 存储、冷链运输，因此后期的投入也非常高。
从上市疫苗企业相关财务数据来看
整体而言疫苗行业利润水平较高，预计未来疫苗行业仍将保持较高利润水平。
THANK YOU
徐萌
WPS