经济学原理第11章 货币政策

11.3.2 货币政策对实际GDP和物价水 平的影响
• 货币政策对实际GDP和物价水平的传导机制主 要通过两个部分实现的。
• 第一部分是金融市场的波动。当货币政策变化 时，基础货币供应量发生变化，引起利率发生 变化，在货币乘数效应的影响下，整个金融市 场的贷款规模和商业利率也会发生波动。
• 第二阶段是经济波动。整个金融市场的货币量 和利率的变化，影响了总需求和价格水平状况， 最终影响实际GDP的变动。
利率变动对总需求影响（价格变动）
• 利率变动对总需求的影响表现为两个方面， 其一是利率波动（短期）直接对总需求产 生直接影响，其二是利率波动通过价格 （长期效应）波动对总需求产生的间接影 响。两者会形成最终的合力，对总需求产 生作用。
11.3.3 用货币政策反通货膨胀
• 央行通过降低银行利率或者银行的准备金 率，增加投资需求，稳定经济周期。
11.3 货币政策工具及其传导机制
• 中央银行提供基础货币，商业银行提供各 种存、贷款信用服务，并利用货币乘数扩 大信用规模。因此，中央银行需要通过调 节和管理货币供给或利率水平等一系列政 策工具，最终实现宏观经济的目标。
11.3.1 货币政策工具
• 法定准备金率（Reserve system） • 贴现率（Discount rate） • 公开市场业务（Open Market Operations）
11.1.1 货币政策的概念
• 货币政策（Monetary policy）是指中央银行 为实现宏观经济目标，对货币数量和利率 进行管理的行动总和。 • 货币政策由中央银行制定并执行，它影响 货币供给。货币供给的变动使利率上升或 下降，进而影响消费、商业投资及净出口 等部门的支出水平，最终影响实际GDP将其持有的未到期的票据向中央银行申请 贴现时的折扣利率。
• 法定准备金率。指以法律规定商业银行对 于其吸收的存款不得用于放贷的最低准备 金比例。
我国中央银行历次法定存款准备金 率调整趋势
• 公开市场业务。中央银行在金融市场上公 开买卖政府证券以控制货币供给和利率的 政策行为。
11.4 货币政策的局限性
• 利率与支出之间的估计。影响支出计划的 实际利率与人民银行的存款利率之间关系 并不密切。此外长期实际利率如何随名义 利率变化，还取决于对通货膨胀的预期。 因此，支出计划如何随实际利率变化也取 决于许多的因素，这使得利率与支出之间 的关系估计变得困难。
• 调整中的时滞。货币政策传导过程比较漫 长，这时货币政策的最大的问题。从长期 来看，经济的波动有其自身的内在因素， 并不会因为政策等因素变化而发生根本的 转移，而且影响经济波动的许多因素仍在 不断变化，都会促使新形势不断出现，政 策调整在适应形势变化中必然是存在一定 的滞后期。
• 如果中国人民银行能够准确地预测到充分 就业时的潜在GDP水平，如果利率调整的传 导机制能有效实现，则通过调整货币量或 者利率政策，改变总需求，能使得经济达 到充分就业状态，并稳定价格水平。如果 人民银行对总需求调整力度过小或者过晚。 经济将维持一个有通货膨胀压力的状态， 此时通货膨胀率将超过价格水平；如果调 整过度，经济有可能从通过膨胀转为衰退。
2008年下半年的中国人民银行的利 率政策
时期 2008年利率下调的主要内容 从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利 率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相 2008年12月22日 应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从， 下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率 各0.27个百分点。
本章结束
11.2.2货币市场均衡
• 利率的调整促使货币市场的供求均衡。当 利率达到均衡点时，货币的供给量和需求 量达到平衡。
12.2.4货币政策的中间目标
• 政府通过货币政策改变市场中的利率水平， 影响物价水平和总需求变动，最终对实际 GDP产生影响。显然央行实施的货币政策的 对象不是实体经济中的物价、就业和实际 GDP等变量，而是通过中间变量，如货币量 和利率等，最终对实体经济产生作用。 • 货币政策的两个可以选择的中间目标是货 币供给量和利率水平。
引导案例
• 次债危机下的货币政策
• 从本案例中，我们可以看出我国在实行货 币政策的时候多次利用利率，利率是如何 影响货币的供给和需求的呢？它在货币政 策中扮演着什么角色？货币政策又是怎样 影响GDP和物价水平的呢？
11.1货币政策的定义和目标
• 货币政策是一国货币当局调节宏观经济的重要工具 之一，它主要由一国的中央银行承担。中央银行是 国家管理金融市场的权威机构，是国家的银行、发 行的银行以及银行的银行。中央银行实施本国的货 币政策，是通过各种政策工具调节流通中的货币供 应量，目的是稳定物价，抑制通货膨胀，维持充分 就业，平稳经济周期，维持长期增长，实现国际收 支平衡。 • 一般意义上，中央银行更适当的目标是通过维持和 稳定货币市场的供求状况，稳定物价，控制通货膨 胀，改善经济状况，实现充分就业和长期经济增长。
第11章
货币政策
主要内容
• • • • 货币政策的定义和目标 货币市场：需求和供给 货币政策工具和传导机制 货币政策的局限性
重点和难点
• 货币政策及其中央银行的货币政策对象和 目标
• 扩张性货币政策和紧缩性货币政策如何影 响利率 • 货币政策对实际GDP和价格水平的影响 • 中央银行货币政策的局限性 • ★ 货币政策的传导机制
• 货币乘数。中央银行通过公开市场业务等 政策工具，控制基础货币量的变化，进而 影响金融机构的货币乘数和准备金比率， 间接地控制信贷市场规模。
• 利率效应。当利率上升时，总需求会减少， 反之，当利率下降时，总需求会增加。在 图11-3a中，利率可能会由于货币供给增加 或者货币需求减少等因素下降。如E’或E’’。 在图11-3b中，总需求由于利率效应，当利 率下降时，投资需求增加，总需求增加， 表现出总需求曲线向右移动。
11.1.2 货币政策的目标
• 稳定物价（Price stability）是中央银行货币 政策的首要目标。 • 充分就业（Full employment）是货币政策 的目标之一。 • 经济增长（Economic growth）是货币政策 的目标之一。 • 国际收支平衡（Balance of Payments）是货 币政策目标之一。
• 价格效应。需要注意的是总需求曲线表达的是 物价水平和实际GDP的关系。利率下降是否会 引起物价水平的变动，进而引起总需求点的移 动（AD1线上点的移动），这是可能的。如图 11-5，当利率下降时，如果货币供给量增加导 致利率下降，当物品和劳务的总量不变的条件 下，过多的货币追逐不变的物品和劳务，则导 致物价上升；如果是货币需求减少，表明人们 持币意愿下降，在货币数量不变的条件下，也 会存在超额货币供给，引起物价上升，物价上 升，刺激总需求减少。
2008年10月8日
从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准 备金率0.5个百分点。 从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率 0.27个百分点
从2008年9月25日起，存款类金融机构人民币存款准备 金率下调1个百分点。
2008年9月15日
• 从2009年末，价格水平持续增加，经济总 体上出现了通货膨胀苗头。通货膨胀是价 格持续上升的现象，CPI指数是衡量通货膨 胀的重要指标，我国CPI指数从逐步突破3%，
11.2 货币市场：需求和供给
• 货币需求和货币供给 • 货币市场均衡 • 货币政策的中间目标
货币需求和货币供给
• 货币需求（MD）表示在其他条件不变的情 况下，家庭和企业意愿持有的货币量与利 率之间的关系。 • 货币需求曲线的移动。
• 货币供给（MS）。是由货币提供方意愿提 供的货币数量。从基础货币来看，目前世 界各国的货币提供方均由各国的中央银行 承担，我国的货币供给由中国人民银行控 制。