国际期权市场运作概括是什么

国际期权市场运作概括是什么

期权交易在许多方面类似于期货交易。每一个交易所都有一定数量的会员(个人或公司)，现在大多数交易所(包括CBOE)都采用"做

市商制度"来进行交易。某一确定期权的"做市商"实际上是指某个人，只要询价方向该人询价时，他或她都应报出该期权的买入价和卖出

价两个价。"做市商"的存在能够确保买卖指令可在某一价格立即执

行而没有任何拖延。因此"做市商"增加了期权市场的流通性。"做市商"本身可以从买卖价差中获利。在期权市场中另外两个重要的角色

是场内会员经纪人和指令登记员。场内经纪人执行社会公众的交易

指令。

当投资人通知他或她的经纪人购买或出手一项期权时，该经纪人将买卖指令传递给本公司在期权交易所内的场内经纪人。场内经纪

人可以与其他场内经纪人交易，也可以于"做市商"交易。场内经纪

人可以获得佣金或又他或她服务的经纪公司支付薪金。许多传递给

场内经纪人的指令是限价指令。即它们只能在特定的价格或更为有

利的价格上执行该指令。通常，当场内经纪人收到限价指令时，该

指令不能立即执行。在大多数交易所内，场内经纪人将该指令传递

给指令登记员。这个人将该指令紧随其它人的限价指令输入到计算机。这就确保市场价格一旦达到限价，指令就会立刻执行。所有输

入的限价指令的信息向所有的交易者公开。在少部分期权交易所内(例如，AMEX和费城交易所)中使用的是"专家体系"，和上述"做市

商/指令登记员体系"不同的是，在"专家体系"中专家作为"做市商"

并且保存限价指令的记录，同时并不将限价指令的有关信息提供给

其他的交易者。

在每个交易所的交易中，佣金和保证金是必不可少的部分。在进行期权交易时，由于齐全实际上已经包含了一定的杠杆率，所以购

买看涨期权和看跌期权的投资者必须支付全额期权费用。而期权的

卖出方必须在保证金帐户里保持一定数额的资金。在出售无保护期

权的情况下。初始保证金是以下两个计算结果的较大的那个：

1、出售期权的所有收入加上期权的标的物价值的20%减去期权

处于虚值状态的数额。

2、出售期权的所有收入加上期权标的物价值的10%。

而对于出售有保护看涨期权的，由于其以持有某种适合交割的商品，所以一般没有保证金的要求。对于其他更复杂的期权交易策略，如：价差期权、组合期权、跨式期权、宽跨式期权等的保证金要求

则有特殊的规定。至于佣金方面，一般来说对于小额投资者，不同

的经纪人所收取的佣金很不一样贴现经纪人手取得佣金通常要低于

全面服务的经纪人。收取的实际量通常包括固定成本加上交易金额

的某个百分比。

和期货交易所一样，期权市场中的期权清算公司执行着相似的职能。它确保期权的出售方按照和约的规定条款履行他的义务，同时

记录所有的多头和空头头寸状况。期权清算公司拥有一定数量的会员，并且所有的期权交易必须通过会员结算，本身不是会员的经济

公司必须通过会员结算。会员必须满足资本的最低限额要求，并且

提供特种基金，若任何会员无法履行期权中的义务，则可使用该基金。在在购买期权时，期权购买者必须在下一个营业日清晨全额支

付期权费。这一资金存在期权清算公司里。当投资者想要执行某个

期权时，投资者需要通知他的经纪人。经纪人接着同志负责结清其

交易的期权清算公司会员。该会员预示向期权清算公司发出指令。

期权清算公司随机的选取某个持有相同期权的空头的会员，这个会

员按事先订立的程序，选择某个特定的出售该期权的投资者。如果

期权是看涨期权，则出售该期权的投资者必须按执行价出售商品。

如果是看跌期权，则该投资者必须按执行价购买商品。

在期权的到期日，所有实值期权均应执行，除非交易成本很高，的笑了期权的收益。如果到期日执行期权对其客户有利，一些经纪

公司在到期日将自动为期客户执行期权。许多交易所也制定了一些

规则，在到期时执行那些处于实质状态的期权。