2015年中美宏观经济分析
2015年经济形势分析
1 23.4 22.7 24.6 26.5 29.1 30.9 33.5 31.9 32.1 32.3 32.9 5
45
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2009-04
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5.8 4.9 4.1
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9.5 8.3
2012-02
23.5
2011-12
2012-10
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2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 2010-12 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 2011-07 2011-08 2011-09 2011-10 2011-11 2011-12 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10 2012-11 2012-12 2013-01 2013-02 2013-03 2013-04 2013-05 2013-06 2013-07 2013-08 2013-09 2013-10 2013-11 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 16.50 17.80 18.10 11.90 11.90 11.90 12.80 12.40 13.20 13.80 13.50 14.00 15.10 13.30 13.40 14.80 14.90 14.90 13.50 13.30 13.10 13.30 13.90 13.40 13.70
2015年四季度宏观经济形势分析报告
2015年四季度宏观经济形势分析报告世界经济：世界经济依旧处于缓慢复苏阶段。
自08年金融危机以来世界经济形势的根本问题是由于各国为了经济的平稳发展而采取相应宏观经济政策，而各国政策的不协调推出引发国际资本流动加大、金融市场动荡加剧、新兴经济体脆弱性增加、黑天鹅事件频出。
如：欧洲、日本等大幅量宽政策导向等。
当前四季度首要问题是年内美国美联储是否宣布加息，因而世界资本流动问题对新兴经济带来的冲击隐患。
国内经济：从中国经济GDP增速调整结构进程看，目前经济下行压力依旧非常大，从国家政策预期和工作报告可以看出，中国经济在经历经济发热十年后的低位整理阶段，未来还有5-7年的底部调整预期，市场对此应有充分估计。
前三季度GDP增速跌破7%预示着本年7%基本无法达到，由于金融业高基数和降息降准等政策刺激效应衰减，2016年一季度GDP增速应该继续下调至6.5%附近。
物价方面：4季度CPI涨幅有望放缓，PPI通缩持续。
宏观调控：货币松、财政放、汇率稳将持续。
人民币国际化和被纳入SDR都需要需要加大资本账户开放和汇率市场化改革。
但目前国内经济衰退、物价通缩等要求央行进一步降息降准，这又增加资本流出和人民币贬值压力，所以未来GDP 增速将会继续被下调年内将仍存在2次降准可能。
大类资产展望：股市：随着去杠杆去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值尚不足以吸引长期投资者进场。
在估值修复状态下配合无风险利率下降和资金充沛提供了条件，风险偏好的修复有一个过程。
短期没有趋势性机会，但有结构性机会：十三五规划、新一轮微刺激计划、混改试点、军改、新通州新北京新奥运。
债市：下半年来债牛主要受股市牛熊切换资金流出和经济基本面预期转差推动。
未来债牛的驱动力来自货币宽松、资金成本下降、经济基本面再下台阶等。
[宏观经济,中国,形势]2015年中国宏观经济形势分析与展望
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2015年中国宏观经济形势分析与展望关键词：宏观经济形势;分析;展望;综述一、2015年中国宏观经济面临的三大风险（一）发展速度换档的风险（二）发展动力置换的风险从旧的发展方式向新常态过渡，一个重要内容是经济发展动力的转换，但转换过程如果发生动力断档，那将会给经济造成断崖式下跌的风险。
当前依靠要素投入为核心的增长动力在弱化，新的创新驱动的动力机制还没有培育起来;依赖投资、进出口来拉动经济增长的动力在减弱，新的以消费为主的推动力还在上升;旧的支柱产业在衰退，新的战略性产业虽然蓬勃发展但其主导性、牵引力还没有充分发挥;旧的经济增长点在多年发挥作用后在削弱，新的经济增长点小荷才露尖尖角。
发展动力一旦青黄不接，经济可能出现失速风险。
（三）发展体制转轨的风险（一）宏观调控效用递减（二）金融“融而不通”带来的融资约束金融是实体经济发展的血脉，血脉如果不通，实体经济也很难有好的表现。
近年来金融领域仍然存在融而不通、结构异化、脱实入虚、企业融资成本高企等现象，对2015年经济发展不利，具体表现在以下方面：（三）房地产行业新常态化后的低增长（四）全球价格下行将给经济增加通缩风险（六）企业“三座大山”的压力持续发酵三、2015年中国宏观经济展望：平衡稳增长与调结构（一）服务改革这一主题稳定经济增长当前不仅要从发展的角度来看待稳增长，更要从改革的角度来看待稳增长，稳增长要致力于为重大改革和结构调整创造一个稳定的宏观经济环境。
当前经济增长跌破底线的风险越来越大，要采取更加积极的政策防止经济跌破底线和陷入通缩。
从经济发展的角度来看，2015年应尽快推进使市场在资源配置中起决定作用的各项改革，推进更好发挥各类企业积极性的改革，推进资本、土地、技术、劳动力等各项经济增长要素相关的改革，使各项要素、各个主体能够释放新的活力来推动我国在30多年的高速增长后仍能保持可持续的中高速增长。
1.加快推进市场化改革。
积极稳妥从广度和深度上推进市场化改革，大幅度降低政府对资源的直接配置，推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。
2015年中国经济形势及趋势分析
2015我国经济形势分析报告内容摘要： 2014 年，全球经济复苏步伐弱于预期，美国经济复苏势头较好，但欧元区和日本经济出现停滞不前现象；受金融动荡及乌克兰危机影响，新兴经济体增速继续放缓，但改革力度较大的印度经济表现较好；全球就业市场出现积极变化，但青年失业率仍处较高水平；发达国家物价低位徘徊，新兴经济体仍存在较大通胀压力；全球贸易低速增长。
2015 年，再工业化有望推动美国经济继续扩张，结构调整将会促进全球经济复苏，但美国货币政策正常化将会对新兴市场形成一定冲击，发达国家高负债及主要经济体潜在增长率下移也将对世界经济构成一定不利影响。
预计2015 年世界经济表现将好于2014 年，但仍属缓慢复苏，IMF 预计增速将在3.8%左右。
一、2014 年世界经济形势分析1、全球经济复苏步伐弱于预期，增长格局出现新变化2014 年以来，全球经济活动弱于预期，IMF、世界银行等国际组织和机构不断下调世界经济增速预期。
与此同时，全球经济增长格局又出现新变化。
发达国家经济一改前两年经济低迷状态，复苏速度有所加快，但发达经济体内部出现分化，美国经济表现出较强的韧性，欧元区和日本经济基本上陷入停滞状态，新兴经济体经济增速则进一步放缓。
美国经济呈现先抑后扬的趋势。
受严寒天气影响，一季度GDP 下降2.1%。
但受商业投资和国内需求快速增长影响，二季度GDP 增长4.6%，创2013 年三季度以来最快的扩张速度，三季度GDP 增速也达到3.5%。
重视实体经济发展是美国复苏的重要原因，为提升国际竞争力，次贷危机后奥巴马提出重振制造业、能源自给等计划，再工业化步伐虽然缓慢但已初现端倪。
事实上，从2010 年1 月份开始，美国工业就恢复增长，截至2014 年9 月，已实现持续57 个月同比增长，且从2013 年8 月份开始持续一年超过危机前水平（图1）。
显然，工业复苏对推动美国经济增长起到了至关重要的作用。
二季度为零增长，三季度略有改善，但也只有0.2%。
2015年中国宏观经济分析
主题一：GDP增速下降是新常态，但短期因素改善，增长质量提高综合长期趋势和短期因素，虽然在2015年我国潜在经济增长水平会继续下行，但周期性因素会有改善。
两相抵消，2015年全年GDP增速相较2014年可能略有下降。
美国已经退出量化宽松，2015年四季度很有可能开始加息，美元会保持强势，而人民币(6.2117, -0.0023, -0.04%)对美元大幅走弱的概率极小，因此2015年强势人民币会影响我国出口。
但另一方面，强势美元伴随着国际上能源和其他大宗商品价格下跌，因我国是能源和大宗商品进口的世界第一大国，我国经济从整体上来讲必然受益，表现在国家的经常账户盈余增加、企业因成本降低而利润空间扩大、居民因在能源上面节省支出从而增加在其他方面的消费。
在城市基础设施建设和一些国家重大建设项目方面，我们认为2015年实际的投资增速或能有一定反弹。
最后在房地产市场方面，经历了2014年的较大幅度调整，基数已经降低，而过去几个月的放松限购、放松限贷和降息等措施会在2015年发酵。
另外户籍和土地改革有望在2015年得到实质性的推进，有助于增加对大中型城市住房的需求。
主题二：低通胀引致货币政策框架调整和无风险利率下行由于强势美元，对我国未来几个季度的出口将会造成一定负面影响，因此2015年人民币升值空间极为有限。
考虑到要推动人民币国际化，维持国内资本市场稳定和防止资本外逃等因素，尽管美元或许继续走强，国际大宗商品价格在低位徘徊，国内通缩风险增加，人民币对美元的贬值空间也很有限。
国际油价有望在一段时间内维持每桶70美元的低价。
2015年我国没有通胀风险，通缩压力稍有显现。
我国消费者价格指数涨幅维持在2.0%左右，生产者价格指数仍有下跌空间。
不过2015年CPI通胀上限仍可能维持在3.5%。
为给货币政策和价格改革留有足够的空间，我们认为政府没必要调低CPI通胀上限。
目前我国融资利率还是太高，政府在2015年仍然有相当大的空间调整货币政策。
中国宏观经济分析与预测(2015年中期)报告——低迷与繁荣、萧条
周期依然是左右中国经和利 益 集 团在 大改 革 与 大 整
顿 中受 到全 面冲击 ，地 方懒 政庸政 现象 常态 化 。这 种 常态 化与 实体 经济 的收 益下滑 、体 制调整 等 因素 共 同导致 了中 国宏 观 经济政 策调 控 的失灵— — 财政 政策 名 义积 极 ，但 实 质 紧 缩 ；产 业政 策 名 义 扩 张 ， 但 迟迟 难 以 到 位 ；货 币 政 策 名 义 稳 健 ，但 实 质 紧
“ 稳增 长” 力度 的全 面 加码 在 短 期 改变 了 中 国宏 观 经济 运行模 式 ，使 上半 年超 预期 回落 的宏观 经济 在
３季度 提前触底 回升 ，缓 和 了经济 下 滑 带来 的各 种
压力 。但 由于刺 激政 策效果 的强 烈递 减 ，市 场 预期 的 “ ３月 沦 陷 、４月 救 赎 ，５月 反 弹” 的模 式 可 能 踏 空 ，第 ４季度 经济 的反 弹依 然面 临持续 强化 的下
触 底 ，第 ４季度 小幅 回升 。但 从 周期 角度 来看 ，２ ０ １ ５年 不是 本 轮 “ 不 对称 的 ｗ 型 ”周 期调 整 的 第二个 底部 ，世 界经 济周 期 、中 国房地 产周 期 、 中国 的债 务周 期 、库存周 期 、新产 业培 育周 期 以 及 政 治经济 周期 决定 了 ２ ０ １ ６年 中期才 能 出现 坚实 的触底 反 弹 。针 对 ２ ０ １ ５年 中国经 济 “ 新 常 态” 呈现 的 １ ０大新特 征和 ４大风 险 ，本 报告 认为 ，鉴 于新 常 态 步入 到 攻 坚期 ，很 多宏 观指 标 发 生 变 异 ， 中国宏 观经 济政 策无论 从 基本 哲学 、理论基 础 、框 架体 系 、总体定 位 以及工具 选择 都 需要全
缩 。中国宏观经济新 常态步入到 “ 攻坚期” ，要求
2015宏观经济形势
（1） 2015年以来，我国居民消费价格呈平稳运行态势，涨幅较低。
1-6月，CPI同比上涨1.3%，涨幅比去年同期低1.0个百分点，低于3.0%的调控目标1.7个百分点。
其中，城市CPI同比上涨1.3%，农村CPI同比上涨1.1%，同比分别回落1.0和0.9个百分点；消费品和服务价格同比分别上涨1.0%和2.0%，同比分别回落1.0和0.9个百分点。
扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.5%，同比回落0.2个百分点。
2015年以来，构成CPI的八大类商品和服务价格七涨一降，表现为食品和居住价格同比涨幅回落较多、交通通信价格同比小幅下降、其余各类商品和服务价格保持稳定的运行特征。
1-6月，食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品、娱乐教育文化用品及服务和居住价格同比分别上涨2.0%、0.5%、2.9%、1.1%、1.8%、1.5%和0.7%；交通和通信价格同比下降1.6%，交通和通信价格下降主要是受国际原油价格同比大幅下降的影响，导致国内成品油价格下降，车用燃料价格明显下跌。
从结构看，食品价格同比上涨2.0%，约拉动CPI上涨0.68个百分点，贡献率为51.9%；居住价格同比上涨0.7%，约拉动CPI上涨0.13个百分点，贡献率为10.0%。
食品和居住两类价格对CPI涨幅的贡献率为61.9%，物价上涨的结构性特征突出。
（2）受产能过剩、国内有效需求不足和国际大宗商品价格回落等诸多因素的影响，工业生产领域价格持续处于下降通道，PPI自2012年3月以来月度同比连续40个月下降，2014年1月以来PPI各月环比连续18个月下降，超过亚洲金融危机和国际金融危机下降持续时间，生产领域呈明显的通缩态势。
1-6月，PPI同比下降4.6%，降幅比上年同期扩大2.8个百分点。
其中，石油和天然气开采业下降36.9%、黑色金属矿采选业下降21.4%、煤炭开采和洗选业下降13.6%，这些行业均存在产能过剩。
总体仍现增长 指标表现各异——2015年美国经济走势分析
未来预期 ：
总体 仍现增长 指标表现不 同
导 致 美 国 经 济在 ２ ０ １ ４年 有 良好
２ ０ ０ ２ 年的水平。美联储预计 ， ２ ０ １ ５ 年
美国失 业率 将下 降至 ５ ． ２ ｏ ／ 『 一５ ． ３ ％，低
率约 为 ３ ． ７ ６ ％左 右 。
普 遍预 计 ２ ０ １ ５年 美 国房 地 产 价
经 济 观察 Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ １ ｏ ｃ ｋ ｏ ｕ ｔ
季调后又下降 了 ０ ． ４ ％。生产价格指
数 １ ２月 季 调 后 下 降 ０ ． ２ ％。２ ０ １ ４年
到５ ． ４ ％。 但 美联 储 的预 计 略 低 ，认 为２ ０ １ ５ 年 美 国经济 增长 率 为 ２ ． ６ ％ 一 ３ ． ０ ％ 。摩 根 大 通 已对 ２ ０ １ ５ 年 第 一 季
断 。在 财 政赤 字方 面 ， 国会 预算 办 公 室预 测 ，如果现 行税 收 与开 支 的法 案 总 体 不 变 ，２ ０ １ ５财 政 年 度 预 算 赤 字
为４ ８ ６ ０亿 美元 。 虽然各 方预 测不 一 ，但 多数认 为
近年来美国房地产市场对经济影 响较小 ，但却因其是衰退的始作俑者
融监管改革法） ）等措施约束了金融市
场缺 乏 监管 、滥 用 创新 等现 象 ， ， 从 而 使 强大 的 美 国金融 机构 从金 融 市场 上 的 “ 麻 烦制 造者 ”再 次 成为 经济 复 苏 的推手 ； 鼓 励 制造 业 回归 ，重振 实 体 经济 ， 促进 了生 产 力的 提高 与就 业 的 增 长 ，有利 于 贸易 与财 政双 赤字 的缓
２ ０ １ ５年 １月 失 业 率 略 升 至 ５ ． ７ ％ ｌ ， ２
2015宏观经济分析及政策展望
2015宏观经济分析及政策展望一．美元指数上升重塑世界经济增长格局随着美国经济的持续复苏，从去年12月开始，美联储开始缩减购债规模，直到今年10月，美国正式退出QE。
走出货币宽松周期的美国，预计将在明年3季度进入加息周期。
美元指数也在这样的预期下不断走强，将给全球经济将带来以下4个方面的影响：1. 大宗商品价格的进一步下跌压力。
12月11日，国际原油价格跌破60美元，比年内高位跌幅逾4成，非能源类的大宗商品平均跌幅也超过2成，由于国际大宗商品的主要计价货币为美元，美元升值将导致大宗商品的价格面临进一步下跌的压力。
2. 欧元、日元及新兴国家的货币贬值。
欧洲央行从去年以来，四次下调主要利率，2015年预计将在负利率的政策下，进入购买主权债务的阶段，日本在2015年也将持续进一步宽松的货币政策，12月上旬，摩根大通新兴市场货币指数刷新了自2000年该指数创立以来的最低记录。
2015年，贬值，可能成为大多数国家货币在劫难逃的普遍命运。
3. 大量资本流回美国、购买美元资产，导致新兴国家的资本外流。
从2013年开始，流入发达国家股市的资金就不断增加，预计2015年这个趋势仍将持续。
资金持续外流将导致这些国家的市场融资成本面临上升压力。
因此，2015年，全球经济的增长将面临分化格局：美国经济一枝独秀，全球经济却面临下行压力。
二.中国在转型的蜕变中寻求新的生机2015年，制造业在结构调整的状态下继续出清过剩产能，工业生产总值的增幅将继续维持下行趋势，GDP等经济总量指标的增速也会相应放缓。
于此同时，服务业尤其是信息产业和智能技术相关的生产性服务业在国民经济中的比重将继续上升，产业结构将有所优化。
从增长动力来看，随着房地产增速的放缓和政府部门淡化直接投资者的角色，投资对国民经济增长的贡献度会有所下降，而随着劳动力供不应求状况的持续、产业工人工资收入的增长以及政府民生支出的增加，消费将保持较为稳定的增长，成为2015年经济增长的主要动力。
2015年宏观经济形势分析与2016年展望介绍
2015年宏观经济形势分析与2016年展望中国经济正处在阶段更替、结构转变、动力切换和风险缓释的关键时期，新动力正在培育和形成但尚未成气候，传统动力正在调整和衰减，中国经济还将在景气周期的阶段性底部延续一段时间。
2016年，世界经济在分化中复苏，国内经济深度探底，去产能、去库存、去杠杆将全面展开，配合供给侧的存量调整和增量改革，货币政策保持宽松并强调价格引导，财政政策将通过增加开支和减税发挥更大的作用，全面深化改革也有望获得实质性突破。
预计今明两年的经济增速分别在6.9%和6.7%左右。
一、2015年国内宏观经济总体动荡下行（一）经济增速大概率下滑破七2015年国内经济增长速度在“新常态”中进一步放缓，去产能、去库存和去杠杆进程尚未结束，多项宏观指标在趋势性和周期性因素的叠加影响下出现深度回落，凸显经济增长动能不足，下行压力有增无减。
前三季度，中国GDP增长6.9%，同比下滑0.4个百分点，预期全年增长在6.9%左右，将出现自1991年以来首次年度GDP增速跌破7%的现象。
由于通胀指数持续在低位运行，前三季度的名义GDP 增速为6.6%，较去年同期大幅下降1.8个百分点，近五年首次低于实际增速。
不过由于经济体量庞大，按照全年 6.9%的增长计算，2015年的GDP增量将达到7148亿美元，几乎相当于1995年的GDP总量。
同时，经济结构在增长步伐放缓中出现明显变化，第三产业保持快速发展，对经济增长的贡献率为58.8%。
国内经济运行的“缓中趋稳”特征在GDP增速的季度波动上体现明显，四个季度的GDP增速分别为7%、7%、6.9%和6.9%（预测），罕见地出现了仅0.1个百分点的波动幅度，反映出在经济下行趋势中，稳增长压力较大，但逆周期扩张政策和结构性调整政策已经在一定程度上发挥了减缓经济下滑趋势的作用，稳增长的持续加码将会带动宏观经济指标在四季度短暂趋稳。
图2-1国内生产总值实际增速与名义增速（%）资料来源：Wind图2-2三大产业的累计同比增速（%）资料来源：Wind（二）物价走低进一步加剧通缩作为经济运行中供求关系的集中反映，物价水平显示通货紧缩形势在2015年日益严峻，CPI低位运行，PPI持续下跌，需求总体不旺，供求矛盾突出。
2015下半年人民币与美元厮杀新势
2015下半年人民币与美元厮杀新势2015下半年人民币与美元厮杀新势巩胜利2015-07-03 星期五商业见地网专栏作家巩胜利：中国与美国2015年下半年的战略与战斗焦点肉搏战在哪？进入2015年2季度以来，中国GDP将面临周期性下探、进入6时代徘徊，不是5月份短暂探底所能支撑，第一季度是支撑在7%线上；美国一季度GDP重回弱势、只有0.2%的进展，这让美元加息又出现最大的玄机，立足美元三季度加息只得压后，这为中国GDP下降又腾出缓和的时间空间。
到5月2日，人民币对美元汇率中间价报6.1137，较前一交易日中间价升值32个基点，此为人民币对美元中间价连续第六日上调，创下4个多月来的新高。
4月份人民币对美元中间价累计升值0.47%，连续两个月上涨。
接着人民币升值可以缓缓、休息一下了……囿美元继续升值阶段性受阻，对全球一揽子15种国际货币来讲，都是一个喘息的机会。
到目前，美元对一揽子15种主要国际货币升值了近30%，人民币对这一揽子货币升值超过20%，这种全球唯一升值的两种货币的目前格局，接着下半年美元与人民币又将怎样对垒，让我们看看下半年存在变量的一些根源情况。
2015过去近半，美元指数，从4月份升至最高100，到5月大半时间在93上下，再到5月末重新回到97，美元对全球所有货币升值30%，对人民币升值超过20%，是全球唯一一种对美元未贬值、反而在大幅升值的货币。
人民币一直保持1美元兑人民币6.15—6.25之间上下小幅徘徊，全球货币市场2015年精彩异程、波涛汹涌、前所未有，人民币却只需坐上细观远望、走好自己的路就是。
中国与美国2015年下半年的战略与战斗焦点肉搏战在于：（1）是中国党政与美国政府博弈，6月的“中美战略与经济对话”——只能是近40年中美经贸堆积置顶的矛盾与新贸易的探路前行，为9月“习奥会”架起历史性桥梁，看“习奥会”怎样驾驭全球第1、第2大经济体的全球性经济能量和结果；到6月25日，美国参众两院分别通过TPP、TTIP等的“快车道”授权给奥巴马“自主权”；更加开天辟地的是、覆盖了全球40多个所有高收入国家一网打尽、占全球服务贸易总量超过70%的《服务贸易协定》（TiSA）在美国主导下也可能在奥巴马任期内扎根开会结果。
2015 年宏观经济形势分析
一、国际经济形势 总体判断
2015年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化 明显。发达经济体中，美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济 持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。 新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速 在调整中走低。地缘政治危机和突发事件对一些国家经济增长造成严 重干扰，也对全球金融市场和商品价格形成冲击，埃博拉疫情阻碍部 分西非国家经济复苏。IMF将全球正在继续的复苏定义为不均衡的复 苏，预计2015年全球经济增速为3.8%,全球复苏的步伐令人失望，全 球经济前景不容乐观。
美元走强油价承压，商品价格总体低迷
• 2014年，主要经济体表现分化，增长前景冷热不均，特别是欧元区及部分新兴经 济体经济数据不尽如人意，全球制造业回暖形势弱于预期，加之农作物、矿产品 等预期供应充足，导致大宗商品市场持续疲弱，商品价格普遍持续下跌，石油和 农产品跌幅较大。9月末，国际大宗商品价格已跌破年初水平。 • 世界经济复苏步态不稳，商品需求总体低迷，2015年大宗商品价格总体可能仍较 低迷。但随着前期高库存陆续消化，下半年市场有望逐步回暖。不同商品的价格 表现将因各自供需形势的差异而有所不同。 国际商品市场价格走势 （美元计价，年率，%）
缩风险.预计欧元区2014年经济仅增
长0.8%，2015、2016年则将分别提 速至1.1%和1.7%。
率将在11.5%以上，失业人口持续增加，而 • 为提振经济、促进通胀水平向目标 在西班牙年轻人失业率高达50%以上，希腊、 靠拢,欧洲央行2014年已将利率下调
意大利等国年轻人失业率则高达40%以上。
非燃料初级产 品
食品 饮料 农业原材料 金属
资料来源：国际货币基金组织，《世界经济展望》，2014年10月
2015年中国经济形势及走向趋势分析(最新版)
2015年中国经济形势及走向趋势分析摘要：2014年，全球经济复苏步伐弱于预期，美国经济复苏势头较好，但欧元区和日本经济出现停滞不前现象；受金融动荡及乌克兰危机影响，新兴经济体增速继续放缓，但改革力度较大的印度经济表现较好；全球就业市场出现积极变化，但青年失业率仍处较高水平；发达国家物价低位徘徊，新兴经济体仍存在较大通胀压力；全球贸易低速增长。
2015年，再工业化有望推动美国经济继续扩张，结构调整将会促进全球经济复苏，但美国货币政策正常化将会对新兴市场形成一定冲击，发达国家高负债及主要经济体潜在增长率下移也将对世界经济构成一定不利影响。
预计2015年世界经济表现将好于2014年，但仍属缓慢复苏，IMF预计增速将在3.8%左右。
一、2014年世界经济形势分析1、全球经济复苏步伐弱于预期，增长格局出现新变化2014年以来，全球经济活动弱于预期，IMF、世界银行等国际组织和机构不断下调世界经济增速预期。
与此同时，全球经济增长格局又出现新变化。
发达国家经济一改前两年经济低迷状态，复苏速度有所加快，但发达经济体内部出现分化，美国经济表现出较强的韧性，欧元区和日本经济基本上陷入停滞状态，新兴经济体经济增速则进一步放缓。
美国经济呈现先抑后扬的趋势。
受严寒天气影响，一季度GDP下降2.1%。
但受商业投资和国内需求快速增长影响，二季度GDP增长4.6%，创2013年三季度以来最快的扩张速度，三季度GDP增速也达到 3.5%。
重视实体经济发展是美国复苏的重要原因，为提升国际竞争力，次贷危机后奥巴马提出重振制造业、能源自给等计划，再工业化步伐虽然缓慢但已初现端倪。
事实上，从2010年1月份开始，美国工业就恢复增长，截至2014年9月，已实现持续57个月同比增长，且从2013年8月份开始持续一年超过危机前水平。
显然，工业复苏对推动美国经济增长起到了至关重要的作用。
二季度为零增长，三季度略有改善，但也只有0.2%。
经济停滞主要原因在于投资不足和出口不旺，这些因素在短期难以改观，因此未来增长前景并不乐观。
2015年国内外宏观经济形势分析与展望
我国经济下行压力明显——2015年国内外宏观经济形势分析与展望进入2014年下半年以来，我国经济下行的压力更为明显。
究其原因，我国现阶段正处于向经济新常态转变的过渡期，经济由高速增长向中高速增长的转换过程还没有完成，周期性产能过剩尚需要时间消化，调整失衡的经济结构、优化升级产业结构寻求新的经济增长动力迫切需要全面深化改革。
整体来看，经济增速放缓甚至持续下滑的态势不会改变。
三驾马车的拉动作用趋稳2014年下半年以来，投资收缩成为经济增速持续放缓的根本原因。
近期内，尽管基建投资尚有一定扩张空间，但增速高峰已过，对投资增长的稳定器作用将变小，再加上制造业、房地产行业的投资增速继续回落，投资对经济增长的拉动贡献将下降。
目前及未来一段时间内，投资仍将在稳定经济增速、调整优化产业结构、提升劳动生产率等诸多方面发挥重要作用，关键是优化投资结构，其对经济增长的拉动贡献不会波动过大。
从出口来看，考虑到刺激出口的政策效应减弱，尤其是全球经济增速再次放缓、不同国家的增长动能分化，以及美、日、欧盟等发达经济体都在努力调整进出口格局，预计未来一段时间内，我国出口增速很难持续维持两位数的增长，基本维持在5%~10%，净出口对GDP同比增长的贡献率与拉动作用将大大减弱。
从消费来看，房地产销售回落以及对公消费、汽车、住房等传统消费的边际消费需求出现阶段性下降，成为压缩相关居民消费的重要因素，而教育、养老、医疗、信息等居民新兴消费领域支出不断扩大，成为稳定消费增长的重要因素。
考虑到目前下行因素的作用力更大些，我国居民消费增速平稳下滑的态势不会改变，预计2015年将降至10%左右，对GDP增长的拉动与贡献率相对上升。
CPI温和上涨、PPI跌幅收窄尽管收入增长放缓、投资消费需求不足、供给能力阶段性过剩等抑制物价上行的因素仍会发挥主导作用，但随着货币环境的逐渐宽松，以及结构性、季节性、中长期成本上涨等物价上行因素的作用逐步显现，预计2014年我国CPI （居民消费价格指数）涨幅为2.3%~2.4%，2015年CPI涨幅会略大于2014年，温和通胀的态势不会改变。
2015年中国宏观经济环境分析——新常态和国际形式
宏观经济环境分析——经济新常态1、中高速。
从经济发展的速度层面看，经济增速换挡回落。
2012年以前维持在10%左右的高速增长，2012年开始转为7%—8%的中高速增长，预测中高速增长将是中国经济最基本的常态特征。
图1 中国改革开放以来GDP 走势及未来GDP 走势预测图数据来源：中国国家统计局虽然经济速度降低，但是这并不意味着经济形势的整体下行。
图2 2010-2014年主要经济指标趋势图0.020.040.060.080.10.120.140.160200004000060000800001000001200001400001600001978198119841987199019931996 1999 20022005 2008 2011 2013 2016 2019真实GDPGDP 增长率环顾世界，当一个国家或地区经历了一段时间的高速增长后，都会出现增速“换挡”现象。
表1 部分国家及地区经济发展“换挡”情况统计表数据来源：各国家和地区统计局中国是一个发展很不平衡的大国，各个经济单元能接续发力、绵延不绝，导致发展能量巨大而持久，因而中国经济有望在7%—8%的中高速挡运行一段时间。
综上所述，虽然宏观经济发展放缓，但是局部发展良好。
2、优结构经济结构不断优化升级。
（1）产业结构方面，第三产业逐步成为主体2013年，我国第三产业（服务业）增加值占GDP比重达46.1%，首次超过第二产业；今年上半年，这一比例攀升至46.6%。
“美国等发达国家服务业已占GDP 的80%以上，新常态下，我国服务业比重上升将是长期趋势。
图3 1978-2014年三大产业对GDP贡献率趋势变化折线图数据来源：中国国家统计局产业结构从制造业为主向服务业为主转变。
服务业是国民经济的重要产业，服务业发展水平是衡量现代社会经济发达程度的重要标志。
过去一个时期，我国服务业发展相对滞后。
2013年服务业增加值占GDP的比重首次超过制造业，达到GDP 的46%。
2015年经济形势分析
第二部分 2015年经济形势分析
总结成绩，是为了认真积累经验；分析形势，是为了准确把握机遇。
从宏观经济形势来看，在国内资源环境约束加强、国际经济复苏不稳定的双重压力下，我国进入经济增速趋向潜在水平、物价涨幅趋于适度、新增就业趋于稳定、经济结构趋于优化的“新常态”。
中国社会科学院发布的预测结果显示：2014年中国经济增长为7.3%左右，2015年增速将继续放缓至7%，而工作重心仍将集中在落实全面深化改革和调结构、转方式上，我们面临的发展形势依然严峻复杂。
从煤炭市场环境来看，总量宽松、结构性过剩依旧是煤炭市场不变的主旋律。
可喜的是，近期政府陆续出台了的一系列救市政策，在一定程度上提振煤价企稳，为煤企带来一定的发展红利，其中限产缓解市场供需矛盾、资源税改革为煤企减负、恢复进口关税减轻国内煤企的竞争压力。
但是，我们也要清楚的看到，煤市回升仍旧缺乏反弹基础，不过止跌是可以看得到的，后市趋稳并小幅回暖是未来煤市的基本走向。
2015年，我们承担的发展任务依然很重，面临的形势也很复杂。
希望大家既要看到经济发展中好的一面，坚定必胜信心，抓住机遇、乘势而上，又要认清不利因素的复杂性和艰巨性，强化忧患意识，增强危机感、责任感和紧迫感，从困难着眼，向好处争取，确保每项工作高效落实。
1。
中国与世界主要经济体2015年上半年经济金融发展状况比较分析
中国与世界主要经济体2015年上半年经济金融发展状况比较分析上半年主要国家经济增长分化加大，我国经济的外部环境面临更大的复杂性和不确定性。
中、美、英、法、德、南非上半年GDP分别同比增长7.0%、2.6%、2.75%、1.01%、1.41%、1.62%，日本同比下降0.08%，印度、巴西、俄罗斯一季度分别为7.5%、-1.6%、-2.2%（二季度数据尚未公布）。
发达经济体与新兴经济体复苏步伐不一致的局面加剧了世界经济的不平衡，我国经济发展的外部环境面临更大的复杂性和不确性。
全球各主要经济体面临的风险点。
美国经济虽稳步复苏，但受近期国际市场大幅波动影响加息预期延后；日本面临日元贬值对巨额债务可持续性造成的影响；英国面临实体经济空心化和经济复苏过度依赖资产价格上涨的风险；法国面临复苏基础薄弱，结构性改革不足问题；德国面临外需不足和希腊债务冲击的风险；巴西经济持续负增长，面临较大滞胀风险，资本流出压力不断增大；俄罗斯经济增长高度依赖能源出口，外部冲击下未来经济负增长的局面难以改变；印度仍面临基础设施落后，政府偿债能力不强等问题；南非电力短缺问题将长期存在，基础设施的落后和制造业的萎缩将长期制约其经济发展。
对我国的启示与建议。
第一，面对错综复杂的国际环境，应特别关注国内外风险叠加带来的冲击，及时研判、有效应对；第二，与主要经济体相比，我国投资对经济的拉动作用仍较大，应积极优化投资与消费的经济结构，加大内需对促进经济增长贡献；第三，我国居民消费端与工业生产端价格背离严重，应积极化解工业领域的通缩风险；第四，汇率上应选择增强人民币汇率弹性和加强跨境资本监管的政策组合；第五，关注金融市场利率向实体经济传导问题；第六，推进地方政府投融资体制改革，积极发挥财政政策作用。
中国与世界主要经济体2015年上半年经济金融发展状况比较分析一、全球经济发展综述2015年上半年，全球主要国家经济增长分化加剧，美欧等发达经济体温和复苏，日本停滞不前，而大部分新兴市场国家则面临较为严峻的经济下行压力。
2015年中国经济总结
2015年中国经济总结自2013年以来，全球经济增速放缓，中国的经济增长也面临着许多挑战。
2015年，中国经济在这些挑战的背景下缓慢增长，同时也面临着结构性的变革和转型。
一、GDP增长2015年中国的GDP增长为6.9%，这是中国近25年来的最低增速。
此外，2015年GDP总量达到了67.67万亿元，距离70万亿的预期目标还有一段距离。
虽然我国经济增长的速度放缓，但仍然是世界第二大经济体，并且对全球经济增长的贡献率超过1/3。
二、对外贸易2015年中国对外贸易面临的形势也非常严峻。
中国对美出口额增长了4.7%，但是对欧盟的出口额下降了2.3%。
与此同时，2015年人民币汇率也在不断贬值，这对出口企业产生的压力较大。
另外，越来越多的企业开始将生产线转移到海外，以避免面对外贸压力。
三、消费增长2015年中国的消费增长保持了相对稳定的状态。
Appéconomie这一经济形态的崛起，极大的改变了我们传统的消费方式。
而中国的新一代消费人群出现，他们更加注重品质和健康，这也对更多的产品和服务提供商带来了启示和商机。
四、房地产市场房地产市场对中国经济的影响一直比较大。
2015年前三季度，全国商品房销售面积增速下降。
而在第四季度，经历了调控政策放宽的局面下，房地产市场迅速回暖。
此外，房地产投资增速连续8个月保持在10%以上。
若能保持这样的发展，对中国经济将产生较为积极的影响。
五、金融监管金融监管在2015年取得了不小的进步。
中国借鉴国际经验，建立了金融风险预警机制，在保持金融稳定的同时，也加强了金融监管。
此外，对于P2P网贷平台的监管也得到了进一步加强。
六、供给侧改革2015年是中国供给侧改革的开端。
供给侧改革，就是通过优化产业结构、提高生产效率，来推动经济增长的转型升级。
此次改革的特点是，重在去产能，减少不合理的营业成本。
这样的改革需要时间的缓冲，因此，中国经济在短期内还会受到一定的影响。
七、全球经济2015年是全球经济增长放缓的一年。
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中国GDP
在外需增长没有显著改善的背景下， 内需增长已持续下滑，消费者价格指 数(CPI)均低于市场预期。CPI同比增速 亦持续下降，从2013年10月的3.2%下 降到2015年6月的1.4%。在生产环节的 价格持续下跌以及食品价格和人力成 本持续上涨的形势下，近年来CPI同比 一直保持正的增速。值得注意的是， CPI增速为正但呈现持续下降的趋势。内加息预期下降
二季度美国经济增长强劲反弹。 9月30日美国商务部将二季度GDP 环比折年增速由3.7%向上修正至 3.9%。其中，私人消费贡献了2.42 个百分点，私人投资贡献了0.82个 百分点，净出口贡献了0.18个百分 点，ZF支出贡献了0.46个百分点。 同比来看，二季度GDP增长2.7%， 低于一季度0.1个百分点。
2015年中美宏观经济分析
全球经济概况
全球经济整体复苏动能减弱。美国 经济在前期强劲复苏基础上增长动能有 所减弱，年内加息的可能性进一步下降； 欧洲经济温和复苏，但基础仍不牢固； 日本经济面临下行风险，安倍推出的 “新三支箭”能否奏效尚需观察。新兴 市场在美国加息预期和中国需求下降两 大因素影响下，面临经济减速、滞胀和 资本流出压力。整体看当前我国经济面 临的外部环境负面因素较多，外需恢复 仍需时日。
美国GDP
三季度美国通胀整体保持 低位，通胀与核心通胀出现背 离。三季度美国各月度CPI分别 同比增长0.2%、0.2%和0%，尤 其是9月出现零增长，且环比下 降0.2%。剔除食品与能源价格 后，9月核心CPI同比增长1.9%， 接近2%的政策目标，环比增长 0.3%。
美国季调后CPI
四季度美国经济复苏前景难有大幅 改善，年内加息预期较小。由于全球 经济整体复苏进程放缓，美元指数持 续高位已对美国制造业产生较大冲击， 加上四季度两党又将面临上调公共债 务上限谈判，ZF支出也有下降压力， 因此四季度美国经济回归二季度强劲 复苏的可能性较小。如果四季度美国 就业市场不出现强劲反弹，美联储12 月份加息的可能性将显著下降，首次 加息或将延后至2016年。
综上所述
2015年中国外部经济表现低迷。美、 欧、日等发达经济体处于温和复苏进程， 美国制造业有向下调整趋势。新兴市场经 济面临更加严峻的经济增长困境，巴西和 俄罗斯经济负增长加剧。全球贸易增长延 续前两个季度以来的低迷走势，主要原因 是大宗商品价格下跌和全球制造业增长乏 力。由于全球经济增长速度恢复过慢、复 苏脆弱且不均衡，结构改革举步维艰。经 济衰退六年来，世界仍难现明显复苏迹象， 失业率居高不下，贫富差距扩大。2015年 主要发达经济体就业状况虽将有所改善， 但失业率仍将处于较高水平，进而将影响 私人消费和内需带动经济增长动力。
中国经济
——痛并调整着
我国GDP增速正逐年下降，从2010年的 10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季 度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为 1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期 水平，显示出我国经济增速中枢进一步下 移。另外，今年年初的政府工作报告提出， 2015年我国经济增长的目标设定为7%。由 此可以看出，在国内改革进入“深水区” 和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已 对我国经济增长中枢继续下移的预期达成 一致。