2015年中美宏观经济分析

中国经济
——痛并调整着
我国GDP增速正逐年下降，从2010年的 10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季 度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为 1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期 水平，显示出我国经济增速中枢进一步下 移。另外，今年年初的政府工作报告提出， 2015年我国经济增长的目标设定为7%。由 此可以看出，在国内改革进入“深水区” 和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已 对我国经济增长中枢继续下移的预期达成 一致。
2015年中美宏观经济分析
全球经济概况
全球经济整体复苏动能减弱。美国 经济在前期强劲复苏基பைடு நூலகம்上增长动能有 所减弱，年内加息的可能性进一步下降； 欧洲经济温和复苏，但基础仍不牢固； 日本经济面临下行风险，安倍推出的 “新三支箭”能否奏效尚需观察。新兴 市场在美国加息预期和中国需求下降两 大因素影响下，面临经济减速、滞胀和 资本流出压力。整体看当前我国经济面 临的外部环境负面因素较多，外需恢复 仍需时日。
中国GDP
在外需增长没有显著改善的背景下， 内需增长已持续下滑，消费者价格指 数(CPI)均低于市场预期。CPI同比增速 亦持续下降，从2013年10月的3.2%下 降到2015年6月的1.4%。在生产环节的 价格持续下跌以及食品价格和人力成 本持续上涨的形势下，近年来CPI同比 一直保持正的增速。值得注意的是， CPI增速为正但呈现持续下降的趋势。
中国CPI
美国经济
增长动能减弱，年内加息预期下降
二季度美国经济增长强劲反弹。 9月30日美国商务部将二季度GDP 环比折年增速由3.7%向上修正至 3.9%。其中，私人消费贡献了2.42 个百分点，私人投资贡献了0.82个 百分点，净出口贡献了0.18个百分 点，ZF支出贡献了0.46个百分点。 同比来看，二季度GDP增长2.7%， 低于一季度0.1个百分点。
综上所述
2015年中国外部经济表现低迷。美、 欧、日等发达经济体处于温和复苏进程， 美国制造业有向下调整趋势。新兴市场经 济面临更加严峻的经济增长困境，巴西和 俄罗斯经济负增长加剧。全球贸易增长延 续前两个季度以来的低迷走势，主要原因 是大宗商品价格下跌和全球制造业增长乏 力。由于全球经济增长速度恢复过慢、复 苏脆弱且不均衡，结构改革举步维艰。经 济衰退六年来，世界仍难现明显复苏迹象， 失业率居高不下，贫富差距扩大。2015年 主要发达经济体就业状况虽将有所改善， 但失业率仍将处于较高水平，进而将影响 私人消费和内需带动经济增长动力。
美国GDP
三季度美国通胀整体保持 低位，通胀与核心通胀出现背 离。三季度美国各月度CPI分别 同比增长0.2%、0.2%和0%，尤 其是9月出现零增长，且环比下 降0.2%。剔除食品与能源价格 后，9月核心CPI同比增长1.9%， 接近2%的政策目标，环比增长 0.3%。
美国季调后CPI
四季度美国经济复苏前景难有大幅 改善，年内加息预期较小。由于全球 经济整体复苏进程放缓，美元指数持 续高位已对美国制造业产生较大冲击， 加上四季度两党又将面临上调公共债 务上限谈判，ZF支出也有下降压力， 因此四季度美国经济回归二季度强劲 复苏的可能性较小。如果四季度美国 就业市场不出现强劲反弹，美联储12 月份加息的可能性将显著下降，首次 加息或将延后至2016年。