期货交易概述(ppt 50页)

四、我国期货市场的构成
1．期货交易所 2．期货经纪公司 3．期货投资者
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口 (Lot)：計算期貨合約的單位。 保證金(Margin)：為了降低違約風險，期貨參與者
所必須繳交的擔保品，做為履約的保證。早期的農 產品遠期契約參與者必須面臨兩個風險，一是價格 風險，另一個則是違約風險。即使價格波動對自己 有利，對方卻有可能因損失過大而不願意或無力履 約。期貨交易為了避免違約風險的發生，所有參與 者，不論買方或賣方，在交易之初都必須繳交由交 易所規定的金額，做為履約保證。除此之外每日進 行損益結算，虧損過多者必須再繳存保證金以確定 履約能力，無力承擔風險者必須強迫出場，以免屆
在实物交割或者现金交割到期之前，投资 者可以根据市场行情和个人意愿，自愿地 决定买入或卖出期货合约。而投资者（做 多或做空）没有作交割月份和数量相等的 逆向操作（卖出或买入），持有期货合约， 则称之为“持仓”。
在期货交易中，无论是买还是卖，凡是新 建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就 持有头寸，这就叫持仓。
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開放委託(Good till Cancelled)：在未取消前委託單 一直有效。股票市場中如果當天下的單子沒有成交 ，到了收盤後便失效了，隔天必須重新下單，這種 單子稱為當日委託單。除了當日委託單之外，在期 貨市場中有一種GTC單，可以在限定的日期前一直 維持有效。譬如當我們認為指數進期內將下探8000 點尋求支撐後反彈，我們便能在期指市場下8000的 GTC單，以取得較好的價格。當我們心目中的理想 價位還沒有出現，而我們非常確定該價位近期內一 定會出現時，便能採取這種委託單，省去看盤的煩 惱。(目前台灣期貨市場無開放)
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觸及市價單(Market-if-touched Order)：當市價格觸 及設定價格時，自動成為市價單。這種委託單又稱 為看盤委託，可以協助我們掌握進出場點。假如投 資人認為台指期貨會在10000點附近遇到阻力，可 以在做多期貨後在10000下觸及市價單，當指數期 貨真正到達10000點時，便能自動獲利出場。想做 空的投資人也可在10000點附近下做空的觸及市價 單，掌握進場時機。所以這種單子具有看盤的功能 ，尤其是當我們對市場壓力或支撐已經有一定看法 時，這種單子將是協助我們進出場的一大利器。就 策略規劃而言，這種委託單加上分批進場的策略，
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避險(Hedging)：現貨市場部位之持有者或需求者， 利用期貨市場的同一商品或同等級商品，買進或賣 出相同數量的期貨商品，以消除現貨市場價格波動 對持有者或需求者不利的影響。
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市價單(Market Order)：以市場價格成交，成交順位 最優先的單子。期貨單種類繁多，應用也較複雜， 不像台灣股票市場的單子只有限價單一種。期貨單 也是採價格優先、時間優先的成交順序，所以市價 單是以當時市場掛出的單子最好的價格成交。這必 須強調的是螢幕報價的是上一筆成交價格，即使立 刻下市價單，也只能以目前市場種已掛出的委託單 價格做為成交價格，也就是股票市場市價與內外盤 價的不同處。市價單適用於市場趨勢已經確定，速 度又快的狀況下，如果處於方向不明的市場，限價 單會比市價單要適合，免得成交價與自己預期的價
一、期货交易概述
贸易活动大体上可分为现货贸易和期 货贸易两大类。
现货交易是一手交钱一手交货的商品 货币交换。
期货交易的对象不是具体的实物商品， 而是一纸统一的“标准合同”，即期 货合约。
期货合约概述
期货合约的标准化条款一般包括： （1）交易数量和单位条款。 （2）质量和等级条款。 （3）交割地点条款。 （4）交割期条款。 （5）最小变动价位条款。 （6）涨跌停板幅度条款。 （7）最后交易日条款。
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未平倉量(Open Interest)：在市場中，受市場價格 變動影響的契約數量。期貨市場具備無限創造部位 的特性，不像股票市場有籌碼的限制，也因此產生 了未平倉量這個特名詞。一個持有契約部位後，便 要進行每日結算的程序，計算損益。一旦持有人想 出場，便要進行平倉的動作，還沒進行平倉動作的 合約便稱為未平倉量。未平倉合約必須每天進行結 算，面對價格波動的風險，所以成為市場上潛在的 買(賣)方力量。多頭市場時，期貨除了價漲量增之外 ，還必須配合未平倉量的增加，才能證明投資人的 看多心態。而當市場接近高檔時，除了漲不上去之
二、强制平仓是指仓位持有者以外的第三人（期 货交易所或期货经纪公司）强行了结仓位持 有者的仓位，又称被斩仓或被砍仓。
二、期货交易的主要特征
1.合约标准化 2.交易集中化 3.双向交易和对冲机制 4.每日无负债结算制度 5.杠杆机制
三、期货交易的功能
1．风险规避 2．价格发现：
第一，期货交易的透明度高。 第二，供求集中，市场流动性强 第三，权威性。 第四，价格报告的公开性 第五，期货价格的预期性。 第六，期货价格的连续性。
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平倉(Offset)：持有一反方向的契約，軋平原先部位 ，不再受價格變動影響。持有期貨契約不同於買進 或賣出現貨，由於並未持有現貨，也因此沒有辦法 賣出。持有股票時，只要賣出股票，便可抽回資金 ，退出場外，但是在期貨市場，做多一口期貨時並 未持有現貨部位，所以要出清部位必須透過持有另 一口反向的部位，也就是再放空一口期貨，才能將 部位結清。這個概念與股票當日沖銷的概念相同， 融資買進者當日並未持有現股，只能以融券賣出結 清部位，而非融資賣出。這樣一個以反方向結清部 位的動作便稱為平倉。
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開盤市價單(Market On Opening)：在開盤前即委託 經紀商，在開盤時段（視不同交易所與不同商品而 定）執行的市價委託。當交易人預期當日會有較大 行情出現，且較確定市場價格走勢，可以利用開盤 市價單以搶得進場先機；亦或是交易人在前一日收 盤後、當日開盤前，市場發生重大事件，可能導致 己持有部位的行情轉向，即可利用此種委託方式及 早平倉出場。
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限價單(Limit Order)：只有在比客戶限定價位要好或 是相同價位才成交的單子。限價單的成交價格是較 可掌握的，舉例而言，如果我們下了一口台指期貨 8000點的買入限價單，成交價格可能是7995、7998 或8000，但是絕對不會超過8000點。限價單是屬於 在盤整期較適合的單子，能為自己爭取到較好的價 格，另外有些流動性不佳的期貨商品，也是採限價 單較適合，以免出現奇怪的成交價。但是在流動性 佳的市場中，一旦方向確定後，常以相當快的速度 發動走勢。如果採限價單，常會無法成交而錯失行 情，所以必須依照自己對行情的判斷，仔細思考應
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原始保證金(Initial Margin)：每新增一口契約所必須 存入帳戶的[保證金]款項。前面已經提到了保證金的 抵押品性質，為了讓抵押的功能充分發揮，所以期 貨交易產生了每日結算制度以及隨之而來的原始、 維持保證金標準的訂定。原始保證金的主要用意是 在確保參與者的保證金足以應付第一天的價格波動 ，之後的變動便以維持保證金的制度處理。學理上 而言，原始保證金應是以過去的歷史資料，在一定 的信賴區間下(如99%)所求出價格上可能會有的最大 變動，以計算出能承受這種變動的所需資金。原始 保證金還必須隨著契約價值的變動而調整，才能充
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維持保證金(Maintenance Margin)：為原始保證金 的一定比例，通常為75%，當客戶的保證金餘額低 於這個額度時，就必須再補繳。為了避免過度虧損 而無力履約，當參與者的保證金餘額只剩下原始保 證金的75%時，就必須再補足金額至原使保證金的 水平，方能證明自己有應付價格波動的能力，否則 就必須強迫出場。這種制度類似股票信用交易的保 證金追繳，只是條件更加嚴格，如果在24小時之內 無法補足，就斷頭出場，不像股票信用交易還有三 天的緩衝期。這其實無形之中為我們設立了一個停 損點，當交易出現虧損時，才會出現追繳保證金的
期货合约的买卖
平仓（close position）是指期货交易者 买入或者卖出与其所持期货合约的品种、 数量及交割月份相同但交易方向相反的期 货合约，了结期货交易的行为，简单的说 就是“原先买入的就卖出，原先是卖出 （沽空）的就买入。”
平仓分类
一、对冲平仓是期货投资企业在同一期货交易所 内通过买入卖出相同交割月份的期货合约， 用以了结先前卖出或买入的期货合约。
期货合约的买卖
期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、 平仓或实物交割。
在期货交易中通常有两种操作方式，一种 是看涨行情做多头（买方），另一种是看 跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做 空，下单买卖就称之为“开仓”。也可理解 为在股指期货交易中，无论是买还是卖， 凡是新建头寸都叫开仓。
期货合约的买卖
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交割(Delivery)：契約到期後，買賣雙方履行交付款 項與貨物的行為。期貨最早是為了規避價格變動的 風險，所以實體貨物的取得對於避險者而言是必要 的。因此在契約到期後，便以契約規格上的約定， 交付貨款與貨物。但是以金融期貨而言，交付實物 實務上有困難，特別是股價指數期貨，無法進行實 體交割，所以就產生了現金結算的制度。現金結算 是以期貨價格與最後結算價之間的差距計算損益， 一樣能達到避險的功能，而且可免去繁雜的交割手 續。所以即使是避險者也常選擇在交割日之前平倉 出場，以差額補貼取得現貨或賣出現貨的成本。
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套利(Arbitrage)：買入一個商品契約同時又賣出另 外一個商品契約，以獲取兩個契約間的差價為目的 一種交易策略。套利是藉由有一定價格關係存在的 對應商品價格間，因價格無效率所產生的獲利交易 機會。套利者的基本交易策略為同時進行買低賣高 的交易，套利者並不在乎市場的價格趨勢，因為一 個部位的虧損，是可以由另一個部位所抵銷的。
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停損(利)單(Stop Order)：當市價觸及設定價格時， 委託單自動成為市價或限價單。停損(利)單是期貨交 易策略中最重要的一種委託單。一般投資大眾應該 都聽過停損單，但是Stop Order也是確保獲利的一 種極佳的策略運用。Stop Order有兩種形式，一種 是觸及設定價格後成為市價單，例如8000點的賣出 停損單，一旦觸及8000點成為市價單後，成交價格 可能會是7997、7990等(因市場處於回檔行情)。如 果成為限價單，就只能在8000以上賣出，但是必須 承擔無法成交的風險。期貨市場以短線進出、槓桿 操作為主，風險相當大，如何透過Stop Order使自
期货贸易
一、期货交易概述
期货(Futures)：交易双方不必在买卖 发生的初期就交收实货，而是共同约 定在未来的某一时间交收实货。
期货贸易是只需支付定金,通过商品交 易所买进或卖出期货合约，这种期货 合约已是商品交易所规定的标准化契 约，通常期货交易并不涉及实物所有 权的转移。只是转嫁与这种所有权有 关的由于商品价格变动带来的风险。
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期貨相關名詞介紹
基差(Basis)：基差是期貨價與現貨價的差距。在正 常的狀況下，期貨價須反映持有成本，因此應該高 於現貨價，所以期貨價減現貨應該會是正的。不過 基差反映的不只是持有成本，亦反映了市場對未來 市況的預期。許多的法人投資機構，常會以期貨市 場輔助現貨市場的操作，所以基差常常是屬於變動 的狀況，時而變大時而變小。因此基差配合市場氣 氛與量價變化，可以幫助我們解讀市場，做為交易 的輔助工具。當市場熱絡時常伴隨著基差負值擴大 ，成交量與未平倉量同步增加，相反的基差常在行 情熱到頂點時開始變小(指絕對值，而不論正負號)，
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每日結算(Mark to Market)：由結算所依當日結算價 計算損益，有獲利者當日即撥入戶頭，虧損者亦必 須扣除款項。繳入一筆保證金並無法完全消除違約 風險，價格波動產生的損益，必須在還未履約前就 反映至每一個參與者的部位，以確定參與者有足夠 的財力應付價格波動，不致無法履約，因此產生了 每日結算的制度。每日收盤後，由交易所選定一個 價格(通常是收盤價)做為當日結算損益的依據，有虧 損者當日就從保證金帳扣除虧損金額並轉移至獲利 者帳戶。虧損超過一定範圍(低於維持保證金門檻)必 須當日繳存金融彌補虧損，否則便會被強制平倉出