第五章宏观经济行情分析(二)

三、股票价格指数与经济行情的关系 1.股票价格的重要特点，是频繁的有时剧烈的波 动。 2.从长期趋势来说，股票价格变化与经济周期变 化基本一致。 即危机阶段和萧条阶段，股票价格下跌；复苏 阶段和高涨阶段，股票价格上涨。 3.股票价格的转折性变化往往早于经济周期的转 折性变化。 危机开始前，往往出现股票价格的下跌，复苏 开始之前一定时期，往往出现股票价格的回升。 就是说，股票价格的变化对周期变化有预兆性， 因此，称为“经济晴雨表”。
（四）研究发展中国家的经济行情时，要注意其 主要出口商品的动态
一些发展中国家的出口商品单一。它们的经济情况的好坏，在很大程度上受其单 一性出口商品情况好坏的影响。如果一些发展中国家单一性出口商品的出口方主 要是发达的资国家，那么，这些国家经济好坏主要受发达国家经济变化的影响。
第四节综合商品价格指标 一、综合商品价格指数 综合商品价格是众多商品价格的平均价格，是 反映一般物价水平的价格。 综合商品价格是反映商品价格变化的一般趋势 ，它只能用指数来表示，即以某年的价格水平为 100，其他年份的价格水平与之相比，上涨或下 跌了若干。 综合商品价格指数有:批发价格指数（亦称批发 物价指数）、零售价格指数（亦称零售物价指数 ）以及反映国际市场价格变化趋势的世界商品价 格指数。
现在通常利用的世界商品价格指数，有美国的 道· 琼斯商品价格指数、世界敏感性商品价格指数 、路透社英国商品价格指数以及《经济学家》商 品价格指数。
1．道· 琼斯商品价格指数 道· 琼斯商品价格指数是美国道· 琼斯公司编制 的商品价格指数，分为现货价格指数和期货价格 指数，以1974年12月31日为基准。 构成该指数的商品共有12种，即面粉、小麦、 砂糖、玉米、咖啡、天然橡胶、羊毛、可可、燕 麦、棉籽油、皮革、黑麦，各种商品占有不同的 权数。 该指数的特点是所含商品均为农畜产品。它在 考察农产品价格动态时有较大的作用，故又称做 农产品价格指数。构成该指数的商品未包括对世 界经济动向反应敏感的有色金属，是这个指数的 一个缺陷。
由于这个价格指数主要涉及消费者日常生活方面所支付的商品和劳务的价格 ，所以，有的国家称之为消费者价格指数。
（三）世界商品价格指数 是反映国际市场上重要的初级产品的综合价格 指数。
初级产品主要是指发展中国家所生产的食品和工业原料。这些商品有公开市场 ，一般有交易所，经常有价格报导。这些商品基本上都是未加工或加工程度较低 的原料性商品，受经济变动的影响大，而且能够在公开市场上随时反映出来，所 以被称为“敏感性商品”。
经济高涨阶段的后期，工业生产总指数出现了下降趋势，表示 经济周期由高涨阶段转人危机阶段。危机发展到一定时期，工业生 产基本上停止下降，或只有微弱而不稳定的回升，表示周期已由危 机阶段转人萧条阶段。工业生产的回升比较稳定而有力，表示周期 已由萧条阶段进人复苏阶段。当工业生产明显地、稳定地超过危机 前的最高水平时，表示周期已由复苏阶段进人新的高涨阶段。
4.《经济学家》商品价格指数 《经济学家》商品价格指数系英国著名的《经济 学家》杂志编制，以1975年为基期. 该指数包括27种商品，在总指数项下，分为食 品和工业原料两类。在工业原料下，又分为纤维 和金属两小类。它商品项目多，范围广，反映国 际商品价格动向也就全面些；有分类指数便于观 察各类商品的价格变化。 5.国际货币基金组织世界商品价格指数 国际货币基金组织也编制有世界商品价格指数 ，现以1980年为基期。该指数涉及的商品有好几 十种。总指数项下，分为食品、饮料、农业性原 料和金属四类。
第五章宏观经济行情分析（二） 工业生产指标;国内贸易指标;国际贸易指标 综合商品价格指标;股票价格指标 第一节工业生产指标 一、工业生产的范围及分类 （一）工业生产的范围 制造业，公共事业，建筑业 (二）工业生产的分类 制造业，公共事业，建筑业
二、工业生产指数与经济行情研究 （一）工业生产总指数与经济行情 工业生产总指数是反映全部工业生产动态的指数 。反映经济周期变化的重要指标。 1.周期性阶段划分以工业生产总指数所表现的上 升或下降的基本趋势为主要标志
2.《金融时报》编制的价格指数 《金融时报》编制的价格指数称为世界敏感性 商品价格指数，以1952年7月1日为基期。 构成该指数的商品也是12种，即小麦、玉米、 咖啡、可可、棉花、棉籽油、羊毛、琼麻、天然 橡胶、铜、锌和锡，但不设立加权比重。 该指数选择的商品虽不多，却具有较高的代表 胜，因此对商品价格变化较为敏感，可用于观察 短期商品行清变化的苗头。
第五节股票价格指标 一、股票价格与股票价格指数 （一）股票价格 广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格 、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的 统称；狭义的股票价格则是指股票的市场价格。 （二）股票价格指数 股票价格指数是反映股票价格水平变动程度和 变化趋势的重要指标。
二、国际市场主要股价指数 （一）道· 琼斯股票价格平均指数 美国道· 琼斯公司创立，以1928年10月1日为 基期 目前，道· 琼斯股票价格平均指数由4种股价平 均指数组成：30种工业股票价格平均指数；20种 运输业股票价格平均指数；15种公用事业股票价 格平均指数；综合前65种股票价格平均指数而得 出的综合指数。其中，30种工业股票价格平均指 数是纽约股票市场最有影响、最具有代表性的股 价指数。
耐用品的使用时间比较长，而且多为非生活必需品。社会购买力 缩减时，一般对这类商品的购买力就会减少或延缓购买。当经济情 况趋好时，失业人数减少，社会购买力增加，这类商品的零售贸易 量就会增加较多。 非耐用品的使用时间较短，多为生活必需品。即使经济情况恶 化，也不会减少很多。当经济情况趋好时，这类商品的零售贸易量 也不会增加很多。
批发贸易是企业间的贸易，在危机期间，随着生产的萎缩，贸 易减少；零售贸易中很多是生活必需品，经济危机时期销售量减少 得比较有限，物价的持续上涨又掩盖了实际销售量的减少，而以当 时价格计算的销售量却表现为上升。在批发贸易中，制造业产品对 于经济周期的反应比一般商品更敏感。
（三）耐用品贸易对经济周期的反应较非耐用品 的零售贸易更明显
3.路透社英国商品价格指数 路透社英国商品价格指数是英国路透社编制的 ，以1931年9月18日为基期。 构成该指数的商品共17种，按所占权数的大小 分别为小麦、棉花、羊毛、咖啡、铜、砂糖、天 然橡胶、玉米、大米、牛肉、黄豆、可可豆、锌 、花生、椰干、锡、铅。 该指数编制的历史悠久，在了解商品价格长期 动向上有较高的利用价值。此外，构成该指数的 商品种类较多，因而也能比较全面地反映国际商 品市场的价格变化。
（二）零售物价与经济行情 1.二战后，零售物价指数比批发物价指数更难反 映周期的变化 2.零售物价指数上涨率一般被认为是通货膨胀率
（三）世界商品价格与经济行情 世界商品价格指数实际上只是国际商品市场上一 些重要初级产品的综合价格指数。能比较明显地 反映经济周期的变化。 复苏和高涨阶段时，初级产品价格趋向上升；而 危机阶段，初级产品价格趋于下跌。
2.应当以工业生产总指数的下降或上升的幅度， 来衡量经济危机或衰退的深度、经济高涨的强度
3.工业生产总指数可用来计算经济危机或衰退持 续的时间 可以用工业生产月份指数连续下降的月数表示经 济危机或衰退持续的时间。
第二节国内贸易指标 一、国内贸易指标概述 按贸易程序来说，分为批发贸易和零售贸易； 按消费品使用期限划分，可分为耐用消费品销售 额和非耐用消费品销售额。 美国国内贸易统计，分三大项目，即制造业销售 额、批发商销售额和零售商销售额。
思考题 一、简答题 1．世界商品价格指数？包括哪些？ 2．综合商品价格指数？包括哪些？ 3.简析国际贸易指标与世界市场行情之间的关系。 4.简析股票价格指标与世界市场行情之间的关系。

（二）对外贸易的变化滞后于经济情况的变化
危机开始，工业生产已经下降时，外贸不会很快下降，由于贸易从签订合同 到交货要经历一段时间。反之，当向复苏过渡时，外贸也不会很快增加，因为新 签订的合同虽在增加，但从合同的签订到执行，也需要经历一段时间。
（三）周期性对不同类型国家外贸有不同的影响
发达国家，经济危机首先是影响它们的进口贸易；另一方面，它们会加强出 口，所以发达国家的出口贸易对经济危机的反映较慢。 发展中国家的进口、出口对经济危机的反映与发达国家恰好相反。发展中国 家主要是以出口原料型商品为主，其出口方主要是发达国家。经济危机时，发达 国家首先缩减进口而力图加强和维持出口。因此，危机来临时，发展中国家的出 口贸易首先受到影响，而进口的制成品通常来自发达国家，这样进口贸易受影响 较晚。这实际上就是发达国家向发展中国家转嫁经济危机的表现。
二、国内贸易指标与经济行情研究 （一）国内贸易指标反映国内商品的流通情况， 国内贸易的变化反映经济周期的变化
当经济处在危机阶段和萧条阶段，生产缩减，失业增加，国内商品流通也会 趋于萎缩。在经济处在复苏阶段和高涨阶段，生产增长，失业减少，国内商品流 通也会趋向增长。
（二）批发贸易对经济周期的反应比零售贸易敏 感
（四）零售贸易除了年度统计外，还有季度和月 度的统计
第三节国际贸易指标 一、国际贸易指标 国际贸易是指世界各国之间货物和服务交换的 活动，是各国之间分工的表现形式，反映了世界 各国在经济共的相互依存。国际贸易指标是研究 经济行情和各国经济关系的一个重要指标。 二、国际贸易指标与经济行情的关系 （一）对外贸易的变化反映经济情况的变化 复苏阶段和高涨阶段，随着生产的发展，国际 贸易也随之发展；危机阶段和萧条阶段时，随着 生产的缩减，国际贸易也随之缩减。
（五）《金融时报》股票价格指数 英国伦敦《金融时报》编制发表的反映伦敦证 券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。 （六）日经股票价格指数 日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市 场价格变动的股票价格平均数。 （七）东证股票价格指数 日本东京证券交易所编制和公布的反映该证券 交易所第一市场全部上市股票的价格指数。 （八）恒生股票价格指数 香港恒生银行编制、反映香港市场股票价格变 动的指数。
Байду номын сангаас
（一）批发物价指数 美国称为生产者价格指数。它是表示批发贸易 市场上价格变化趋势的指数，往往反映一些商品 初次出售时的价格。
批发贸易时生产商之间、生产商与零售商之向的贸易，是企业之间的贸易 。就同一时期和同一种商品来说，生产商卖给零售商的价格比零售商卖给消费者 的价格要低一些。
（二）零售物价指数 是零售商向消费者出售商品和服务业出售劳务 的价格，零售物价指数是众多商品和劳务的零售 综合价格指数。
二、综合商品价格指标与经济行情研究 （一）批发物价与经济行情 1.二战前，物价变化与经济周期变化关系非常明 显，二战后，不像战前那样明显。 2.利用批发价格的分类指数可以说明不同的问题 农产品作为原料性商品对经济周期的变化反应比 较敏感。例如，危机期间，原料和农产品价格的 下跌幅度一般要大于工业品。
（二）标准普尔指数 美国最大的证券研究机构—标准普尔公司编制发 表的用以反映美国股票市场行情变化的股价指数 标准普尔指数1932年开始编制，工业股票400 种，运输业股票20种，公用事业股票40种，金融 股票40种。 （三）纳斯达克（NASDAQ）综合指数 NASDAQ指数在市场上是高科技类股票的象征 与代表。 （四）纽约证券交易所股票价格指数 纽约证券交易所编制，该指数包括在纽约证券交 易所上市的1570家公司的所有股票（1570种）