财务管理·课后作业·基础班第7章
财务管理学第7章课后重点题答案
第七章1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。
（1）若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？年份项目A 项目B0 1 2 3 -7500400035001500-50002500120030003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。
固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。
预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。
预计期初需要垫支营运资本250万元。
假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算（1）项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算（2）项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
财务管理习题第7章项目投资习题
第7章项目投资习题一、名词解释现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率二、单项选择：1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A. 4.5B. 2.9C. 2.2D. 3.22.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A. 20 000B. 21 000C. 17 000D. 17 8503.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。
A. 固定资产折旧B.固定资产残值收入C. 垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入4.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。
A. 6.68%B. 7.33%C. 7.68%D. 8.32%5.下列关于投资期的说法中，不正确的是（）。
A.它忽略了货币的时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受的回收期作为评价的依据C.它不能测度项目的盈利性D. 它不能测度项目的流动性6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。
A.投资项目的预期使用年限B.投资项目的营业现金流量C.企业要求的必要报酬率D.投资项目的初始投资额7.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。
A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%8.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
这里的现金流出是指（）。
A.营业现金支出B.缴纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和缴纳的税金三、简述题件数长期投资决策中现金流量的构成1.MS软件公司目前有两个项目A，B可供选择，其各年现金流量情况如表7-6所示。
财务管理·课后作业·习题班第七章
D.若股价低迷，面临兑付债券本金的压力
3.下列关于资金成本的说法中，正确的有()。
A.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的代价
B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素
C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D.资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
简要资产负债表
2007年12月31日单位：元
该公司2007年的营业收入为100000元，营业净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产和流动负债中的应付账款均随营业收入的增加而增加。
（1）如果2008年的预计营业收入为120000元，公司的股利支付率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？
A.定额预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
6.某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（）。
A.11%
B.10%
C.9%
D.12%
7.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是( )。
A.筹资速度较慢
B.融资成本较高
C.到期还本负担重
【解析】本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。
6.
【答案】BCD
【解析】商业信用是短期筹资方式，其筹资风险较大。
7.
【答案】ABC
【解析】公司股票上市的不利影响主要有：
（1）使公司失去隐私权；
④第60天付款，付全额。
00067财务管理第七章练习及答案
第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。
A.上升B.下降C.不变D.随机变化【正确答案】：B【答案解析】：债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值，其中的折现率是市场利率，因此，市场利率上升，债券价值会下降。
参见教材166页。
2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。
则债券的价值为（）元。
已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.11【正确答案】：C【答案解析】：债券的价值＝1000×4%×（P/A，3%，3）＋1000×（P/F，3%，3）＝40×2.8286＋1000×0.9151＝1028.24（元）。
参见教材166页。
3、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。
A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格【正确答案】：D【答案解析】：影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。
债券的发行价格不影响债券价值。
参见教材166页。
4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。
两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。
如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。
A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多【正确答案】：D【答案解析】：市场利率上涨，债券价值下降，A、C错误；距到期日越近受利率影响越小，选项B错误。
参见教材166页。
5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。
《财务管理》书课后习题第7章参考答案
《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。
《财务管理》配套课后习题详细版答案-第七章 证券投资管理
第七章证券投资管理一、快速测试（一）单项选择题1．B 2．A 3．C 4．A 5．C 6．D（二）多项选择题1．ACD 2． BC 3． ABCD 4． ACD 5． ABC 6． ABCDE 7． BC 8． BCD（三）判断题1．√ 2．× 3．√ 4．√ 5．√ 6．× 7．× 8．×（四）思考讨论题略二、实训（一）计算分析题1.（1）如果债券的发行价格是1040元，其到期收益率为12.33％。
（2）债券的价值=1000×14％×（P/A，12％，2）＋1000×（P/F，12％，2）=1033.81（元）由于债券的价值小于债券的价格，所以不应该购买。
（3）债券的价值=1000×14％×（P/A，10％，1）＋1000×（P/F，10％，1）=1036.37（元）（4）1401000950=+,i=20% 1+i1+i2.（1）计算三种股票的期望收益率R A=8％+（14％-8％）×0.8=12.8%R B=8％+（14％-8％）×1.2=15.2%R C=8％+（14％-8％）×2.0=20.0%（2）（％）（元）％％21+8==4512.8-8V由于股票价值45元大于股票价格，所以投资于该股票是合算的。
（3）A、B、C的组合β系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24.预期收益率=8％+(14％-8％)×1.24=15.44％。
3.（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股）股票价值=2×12=24（元/股）（2）股利总额=1000×60％=600（万元）每股股利=600/500=1.2（元/股）股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4％=30（元）（3）股票价值=预期明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2/（10％-6％）=30（元）4.该项投资的投资收益率为：20.21％。
《财务管理学》第七章作业及答案
《财务管理学》第七章作业及答案《财务管理学》第七章作业及答案一、名词解释1．营运资金（狭义）2．企业的资产组合3．企业的筹资组合4．经济批量二、单选题1．在下列各项中，属于应收账款机会成本的是( )。
A 坏账损失B 收账费用C 对客户信用进行调查的费用D 应收账款占用资金的应计利息2．信用条件“1/10，n/30”表示( )。
A 信用期限为10天，折扣期限为30天B 如果在开票后10天～30天内付款可享受10%的折扣C 信用期限为30天，现金折扣为10%D 如果在10天内付款，可享受1%的现金折扣，否则应在30天内全额付款3．在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是( )。
A 数量较大的存货B 占用资金较多的存货C 品种多的存货D 价格昂贵的存货4、某公司现金收支平稳，预计全年现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
则最佳现金持有量为：A．50000元B．5000元C．2500元D．500元三、多选题1．不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有( )。
A 较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的盈利B 流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少C 如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少D 如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少E 企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升2．为了评价两个可选择的信用标准孰优孰劣，必须计算两个方案各自带来的利润和成本，为此应测试的项目有( )。
A 信用条件的变化情况B 销售量变化对利润销售的影响C 应收账款投资及其机会成本的变化D 坏账成本的变化E 管理成本的变化3．利息率状况对企业筹资组合的影响是( )。
A 一般来说，由于长期资金的利息率高，因此企业较少使用长期资金，较多使用短期资金B 当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般较多地利用长期资金，较少使用流动负债C 短期资金和长期资金利息率的波动都很大，不易确定D 当长期资金利息率远远高于短期资金利息率时，会促使企业较多地利用流动负债，以降低资金成本E 利息率对企业的筹资组合没有影响4．下列关于商业信用的叙述中正确的是( )。
财务管理第6-7章作业答案
第6章：1. 计算回收期Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）年份现金流量（A）现金流量（B）0 －50 000 －70 0001 30 000 9 0002 18 000 25 0003 10 000 35 0004 5 000 425 000年份现金流量（A）累计现金流量现金流量（B）累计现金流量0 －50 000 －50 000 －70 000 －70 0001 30 000 -20000 9 000 -610002 18 000 -2000 25 000 -360003 10 000 8000 35 000 -10004 5 000 425 000 424000项目A的PP=2+2000/10000=2.2年<3项目B的PP=3+1000/425000=3.02年>3因此接受A项目。
2. 一个投资项目的成本为10 000美元，每年的现金流量为2 100美元，共6年。
如果贴现率为3%，其贴现回收期是多长？如果贴现率是5%呢？15%呢？2100（P/A,I,n）=10000, 当i=3%，n=5.215当i=5%，n=5.574当i=15%，n=8.9643. 你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。
工厂的安装成本为1 500 万美元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。
如果该项目在这4年的预测净利润分别为：1 416 000美元、1 868 000美元、1 562 000美元和985 000美元，这个方案的平均会计报酬率（AAR）是多少？AAR=[(141.6+186.8+156.2+98.5)/4]/(1500/2)=19.44%4. 计算NPV和IRR 一个项目提供9年期、每年14 000美元的现金流量，目前的成本是70 000美元。
如果必要报酬率为8%，这是一个好项目吗？如果必要报酬率是16%呢？当贴现率是多少时，是否接受这个项目对你来说都没有差别？当必要报酬率为8%时，NPV=14000(P/A,8%,9)-70000=87,456.43-70000=17456.43>0，是好项目。
财务管理·基础班·课后作业·第七章
第七章税务管理一、单项选择题1.某公司目前发行在外的普通股为22000万股。
假设现有5000万元的留存收益可供分配，公司拟发放股票股利，每10股发放1股，股票面值1元，共2200万股，另外按分配之前的股数派发现金股利每股0.3元,则若某个人股东原持有该上市公司5%股份，则该投资人应交纳的个人所得税为（）万元。
A.44B.50C.33D.602.A股份制企业共有普通股1600万股，每股10元，没有负债。
由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，假设企业下一年度的资金预期盈利4000万元，企业所得税税率为25%，公司目前有两个备选筹资方案，方案1：发行股票400万股（每股10元），共4000万元；方案2：发行股票200万股（每股10元），发行债券2000万元，债券利率为5%。
下列表述正确的是（）。
A.方案1的每股净利为1.86元B.方案2的每股净利为1.5元C.方案1比方案2节约税收D.方案2比方案1节约税收3.税法规定，对于国家重点扶持的高新技术企业（）。
A.按10%的税率征收企业所得税B.按15%的税率征收企业所得税C.按20%的税率征收企业所得税D.按25%的税率征收企业所得税4.增值税纳税人必须自专用发票开具之日起（）内到税务机关认证，否则不予抵扣进项税额。
A.30日B.60日C.90日D.120日5.被投资企业需要投资企业的一处房产，如果投资企业以该房屋直接投资入股，参与利润分配，承担投资风险，按国家相关税收政策规定（）。
A.需要缴纳土地增值税、营业税、城建税、教育费附加B.需要缴纳土地增值税,但不需要缴纳营业税、城建税、教育费附加C.需要缴纳营业税、城建税、教育费附加,但不需要缴纳土地增值税D.不需要缴纳土地增值税、营业税、城建税、教育费附加6.在选择固定资产的折旧方法时，不能起到延期纳税作用的是（）。
A.直线折旧法B.双倍余额递减法C.年数总和法D.缩短折旧年限法7.在特定税收条件下，可以减少投资者税负的权益筹资方式是（）。
《公共组织财务管理》课后练习题 第7章 事业单位收入和支出的管理与核算课后练习
第7章事业单位收入与支出的管理与核算课后练习1.事业单位的收入,就是指事业单位为开展业务及其她活动依法取得的非偿还性资金。
包括_______________、_______________、_______________、_______________、_______________、_______________、_______________。
2.事业单位支出就是指事业单位开展业务及其她活动所发生的各项资金耗费与损失。
它包括_______________、_______________、_______________与_______________等。
3、事业支出的内容包括____________、_______________、_______________、_______________、_______________、____________、_______________、_______________、_______________、_______________、_______________。
（一）判断题1.事业收入就是事业单位在专业业务活动过程中依法收取的非偿还资金,包括财政预算外资金专户核拨或授权支付的财政预算外资金。
( )2.经营收入来源于事业单位投资的独立核算的经营实体上缴的收入。
( )3.事业单位在开展为事业活动服务的辅助业务活动过程中收取的费用,应该列为经营收入。
( )4.事业单位收入就是指事业单位在某一时期所取得的所有收入,就是一种“大收入”的概念。
( )5.财政补助收入应按预算级次拨款,严禁垂直拨款、跨级拨款与对没有预算关系的单位拨款。
( )6.某事业单位收到所属报销单位缴来的收入,应列入“附属单位缴款”账户。
( )7.“财政补助收入”账户年终转账后应无余额。
( )8.财政补助收入来源于国家预算资金与返还的财政专用款。
( )9.年终,事业单位“拨入专款”账户的余额应转入“事业资金”账户。
第七章财务管理课后习题答案
第七章营运资金管理思考练习一、单项选择题1.C2.B3.D4.C5.B6.B7.C8.C9.B 10.B 11.A 12.D 13.C 14．D 15．C二、多项选择题1．ACD 2．AB 3．BCD 4．ABC 5．ABCD 6．BC 7．AB 8．AC9.AB 10．BC 11．AC 12．ABCD 13．BC 14．BD 15．BD三、判断题1-5．×√×√× 6-10．√×××× 11-15 √×√×√四、计算题1.（1）最佳现金持有量=（2×400000×400/20%）1/2=40000元（2）转换成本=400000/40000×400=4000元机会成本=40000/2×20%=4000元（3）有价证券交易间隔期=360/（400000÷40000）=36天2.（1）收益增加＝800×5％×20％＝8（万元）（2）信用政策调整后的平均收现期＝20×30％+30×40％+40×30％＝30（天）收入增加使资金平均占用变动＝800×（1+5％）×80％/360×30-800×80％/360×25＝11.56（万元）（3）应计利息变动＝11.56×10％＝1.156（万元）（4）增加的收账费用＝800×5％×1％＝0.4（万元）（5）增加坏账损失＝800×（1+5％）×1.2％－800×1％＝2.08（万元）（6）增加的现金折扣＝800×（1+5％）×30％×2％+800×（1+5％）×40％×1％＝8.4（万元）（7）增加的各项费用合计＝1.156+0.4+2.08+8.4＝12.036（万元）（8）改变信用期的净损益＝8-12.036＝-4.036（万元），小于0。
财务管理基础 第七章 课后题答案 斯坦利.B.布洛克
ChProblems1. City Farm Insurance has collection centers across the country to speed up collections. Thecompany also makes its disbursements from remote disbursement centers. The collection time has been reduced by two days and disbursement time increased by one day because of these policies. Excess funds are being invested in short-term instruments yielding12 percent per annum.a. If City Farm has $5 million per day in collections and $3 million per day indisbursements, how many dollars has the cash management system freed up?b. How much can City Farm earn in dollars per year on short-term investments madepossible by the freed-up cash?7-1. Solution:City Farm Insurancea. $5,000,000 daily collections× 2.0 days speed up = $10,000,000 additional collections$3,000,000 daily disbursements× 1.0 days slow down = $ 3,000,000 delayed disbursements$13,000,000 freed-up fundsb. $13,000,000 freed-up funds12% interest rate$1,560,000 interest on freed-up cash2. Nicholas Birdcage Company of Hollywood ships cages throughout the country. Nicholashas determined that through the establishment of local collection centers around thecountry, he can speed up the collection of payments by one and one-half days. Furthermore, the cash management department of his bank has indicated to him that he can defer hispayments on his accounts by one-half day without affecting suppliers. The bank has aremote disbursement center in Florida.a. If the company has $4 million per day in collections and $2 million per day indisbursements, how many dollars will the cash management system free up?b. If the company can earn 9 percent per annum on freed-up funds, how much will theincome be?c. If the annual cost of the new system is $700,000, should it be implemented?7-2. Solution:Nicholas Birdcage Company of Hollywooda. $4,000,000 daily collections× 1.5 days speed up = $6,000,000 additional collections$2,000,000 daily disbursements× .5 days slow down = $1,000,000 delayed disbursements$7,000,000 freed-up fundsb. $7,000,000 freed-up funds9% interest rate$630,000 interest on freed-up cashc. No. The annual income of $630,000 is $70,000 less than theannual cost of $700,000 for the new system.3. Megahurtz International Car Rentals has rent-a-car outlets throughout the world. It alsokeeps funds for transactions purposes in many foreign countries. Assume in 2003, it held 100,000 reals in Brazil worth 35,000 dollars. It drew 12 percent interest, but the Brazilian real declined 20 percent against the dollar.a. What is the value of its holdings, based on U.S. dollars, at year-end (Hint: multiply$35,000 times 1.12 and then multiply the resulting value by 80 percent.)b. What is the value of its holdings, based on U.S. dollars, at year-end if it drew9 percent interest and the real went up by 10 percent against the dollar?7-3. Solution:Megahurtz International Car Rentala. $35,000 × 1.12 = $39,200$39,200 × 80% = $31,360 dollar value of real holdingsb. $35,000 × 1.09 = $38,150$38,150 × 110% = $41,965 dollar value of real holdings4. Thompson Wood Products has credit sales of $2,160,000 and accounts receivableof $288,000. Compute the value of the average collection period.7-4. Solution:Thompson Wood ProductsAccounts Receivable Average collection period Average daily credit sales$288,000$2,160,000/360$288,00048days $6,000====5. Lone Star Petroleum Co. has annual credit sales of $2,880,000 and accounts receivableof $272,000. Compute the value of the average collection period.7-5. Solution:Lone Star Petroleum Co.Accounts Receivable Average collection period Average daily credit sales$272,000$2,288,000/360$272,0008,00034days ====6. Knight Roundtable Co. has annual credit sales of $1,080,000 and an average collectionperiod of 32 days in 2008. Assume a 360-day year. What is the company ’s averageaccounts receivable balance? Accounts receivable are equal to the average daily credit sales times the average collection period.7-6. Solution:Knight Roundtable Co.$1,080,000annual credit sales $3,000credit sales a day 360days per year=$3,000 average 32 average $96,000 average accounts daily credit sales collection period receivable balance=⨯7.Darla ’s Cosmetics has annual credit sales of $1,440,000 and an average collection period of 45 days in 2008. Assume a 360-day year.What is the company ’s average accounts receivable balance? Accounts receivable are equal to the average daily credit sales times the average collection period. 7-7. Solution:Darla ’s Cosmetic Company$1,440,000 annual credit sales/360 = $4,000 per day credit sales $4,000 credit sales × 45 average collection period = $180,000average accounts receivable balance8. In Problem 7, if accounts receivable change to $200,000 in the year 2009, while credit salesare $1,800,000, should we assume the firm has a more or a less lenient credit policy? 7-8. Solution:Darla ’s Cosmetics (Continued)To determine if there is a more lenient credit policy, compute the average collection period.Accounts ReceivableAverage collection period Average daily credit sales$200,000$1,800,000/360$200,00040 days $5,000====Since the firm has a shorter average collection period, it appears that the firm does not have a more lenient credit policy.9. Hubbell Electronic Wiring Company has an average collection period of 35 days. Theaccounts receivable balance is $105,000. What is the value of its credit sales?7-9. Solution:Hubbell Electronic Wiring CompanyAccounts receivable Average collection period Average daily credit sales$105,00035 days credit sales 360$105,000Credit sales/36035 daysCredit sales/360$3,000 credit sales per dayCredit sales $3,==⎛⎫ ⎪⎝⎭===000360$1,080,000⨯=10. Marv ’s Women ’s Wear has the following schedule for aging of accounts receivable.Age of Receivables, April 30, 2004(1)(2) (3) (4)Month of SalesAge of Account Amounts Percent of Amount Due April .................................0–30 $ 88,000 ____ March ...............................31–60 44,000 ____ February ...........................61–90 33,000 ____ January .............................91–120 55,000 ____ Total receivables ...........$220,000 100%a . Fill in column (4) for each month.b . If the firm had $960,000 in credit sales over the four-month period, compute the average collection period. Average daily sales should be based on a 120-day period.c . If the firm likes to see its bills collected in 30 days, should it be satisfied with the average collection period?d . Disregarding your answer to part c and considering the aging schedule for accounts receivable, should the company be satisfied? e . What additional information does the aging schedule bring to the company that theaverage collection period may not show?7-10. Solution:Marv’s Women’s WearAge of Receivables, April 30, 2004a.(1)(2)(3)(4)Month of SalesAge ofAccount AmountsPercent ofAmount DueApril 0-30 $ 88,000 40% March 31-60 44,000 20% February 61-90 33,000 15% January 91-120 55,000 25% Total receivables $220,000 100%b.Accounts receivable Average Collection PeriodAverage daily credit sales$220,000$960,000/120$220,000$8,00027.5 days====c. Yes, the average collection of 27.5 days is less than 30 days.d. No. The aging schedule provides additional insight that 60percent of the accounts receivable are over 30 days old.e. It goes beyond showing how many days of credit salesaccounts receivables represent, to indicate the distribution of accounts receivable between various time frames.11. Nowlin Pipe & Steel has projected sales of 72,000 pipes this year, an ordering cost of$6 per order, and carrying costs of $2.40 per pipe.a . What is the economic ordering quantity?b . How many orders will be placed during the year?c . What will the average inventory be?7-11. Solution:Nowlin Pipe and Steel Companya. EOQ 600 units =====b. 72,000 units/600 units = 120 ordersc. EOQ/2 = 600/2 = 300 units (average inventory)12. Howe Corporation is trying to improve its inventory control system and has installed anonline computer at its retail stores. Howe anticipates sales of 126,000 units per year, an ordering cost of $4 per order, and carrying costs of $1.008 per unit.a . What is the economic ordering quantity?b . How many orders will be placed during the year?c . What will the average inventory be?d . What is the total cost of inventory expected to be?7-12. Solution:Howe Corp.a. EOQ 1,000 units ===b. 126,000 units/1,000 units = 126 orders7-12. (Continued)c. EOQ/2 = 1,000/2 = 500 units (average inventory)d. 126 orders × $4 ordering cost= $ 504 500 units × $1.008 carrying cost per unit = 504 Total costs = $1,00813. (See Problem 12 for basic data.) In the second year, Howe Corporation finds it can reduceordering costs to $1 per order but that carrying costs will stay the same at $1.008 per unit. a . Recompute a, b, c , and d in Problem 12 for the second year.b . Now compare years one and two and explain what happened.7-13. Solution:Howe Corp. (Continued)a. EOQ 500 units =====126,000 units/500 units = 252 ordersEOQ/2 = 500/2 = 250 units (average inventory)252 orders × $1 ordering cost= $252 250 units × $1.008 carrying cost per unit = 252 Total costs = $504b. The number of units ordered declines 50%, while the numberof orders doubles. The average inventory and total costs both decline by one-half. Notice that the total cost did not decline in equal percentage to the decline in ordering costs. This isbecause the change in EOQ and other variables (½) isproportional to the square root of the change in orderingcosts (¼).14. Higgins Athletic Wear has expected sales of 22,500 units a year, carrying costs of $1.50per unit, and an ordering cost of $3 per order.a. What is the economic order quantity?b. What will be the average inventory? The total carrying cost?c. Assume an additional 30 units of inventory will be required as safety stock. What willthe new average inventory be? What will the new total carrying cost be?7-14. Solution:Higgins Athletic Weara. EOQ==300 units===b. EOQ/2 = 300/2 = 150 units (average inventory)150 units × $1.50 carrying cost/unit = $225 total carrying costc.EOQAverage inventory Safety Stock230030150301802=+=+=+= 180 inventory × $1.50 carrying cost per year = $270 total carrying cost15. Dimaggio Sports Equipment, Inc., is considering a switch to level production. Costefficiencies would occur under level production, and aftertax costs would decline by$35,000, but inventory would increase by $400,000. Dimaggio would have to finance the extra inventory at a cost of 10.5 percent.a. Should the company go ahead and switch to level production?b. How low would interest rates need to fall before level production would be feasible? 7-15. Solution:Dimaggio Sports Equipment, Inc.a. Inventory increases by $400,000× interest expense 10.5%Increased costs $ 42,000Less: Savings 35,000Loss ($ 7,000)Don’t switch to level production. Increased ROI is less thanthe interest cost of more inventory.b. If interest rates fall to 8.75% or less, the switch would befeasible.$35,000 Savings8.75%$400,000 increased inventory16. Johnson Electronics is considering extending trade credit to some customers previouslyconsidered poor risks. Sales will increase by $100,000 if credit is extended to these new customers. Of the new accounts receivable generated, 10 percent will prove to beuncollectible. Additional collection costs will be 3 percent of sales, and production and selling costs will be 79 percent of sales. The firm is in the 40 percent tax bracket.a. Compute the incremental income after taxes.b. What will Johnson’s incremental return on sales be if these new credit customers areaccepted?c. If the receivable turnover ratio is 6 to 1, and no other asset buildup is needed to servethe new customers, what will Johnson’s incremental return on new averageinvestment be?7-16. Solution:Johnson Electronicsa. Additional sales .................................................... $100,000Accounts uncollectible (10% of new sales) ......... – 10,000Annual incremental revenue ................................ $ 90,000Collection costs (3% of new sales) ...................... – 3,000Production and selling costs (79% of new sales) .– 79,000Annual income before taxes ................................. $ 8,000Taxes (40%) ......................................................... – 3,200Incremental income after taxes ............................ $ 4,800b.Incremental income Incremental return on salesIncremental sales$4,800/$100,000 4.8%===c. Receivable turnover = Sales/Receivable turnover = 6xReceivables = Sales/Receivable turnover= $100,000/6= $16,666.67Incremental return on new average investment =$4,800/$16,666.67 = 28.80%17. Collins Office Supplies is considering a more liberal credit policy to increase sales, butexpects that 9 percent of the new accounts will be uncollectible. Collection costs are5 percent of new sales, production and selling costs are 78 percent, and accounts receivableturnover is five times. Assume income taxes of 30 percent and an increase in sales of$80,000. No other asset buildup will be required to service the new accounts.a. What is the level of accounts receivable to support this sales expansion?b. What would be Collins’s incremental aftertax return on investment?c. Should Collins liberalize credit if a 15 percent aftertax return on investment isrequired?Assume Collins also needs to increase its level of inventory to support new sales and that inventory turnover is four times.d. What would be the total incremental investment in accounts receivable and inventoryto support a $80,000 increase in sales?e. Given the income determined in part b and the investment determined in part d,should Collins extend more liberal credit terms?7-17. Solution:Collins Office Suppliesa.$80,000 Investment in accounts receivable$16,0005==b. Added sales .......................................................... $ 80,000Accounts uncollectible (9% of new sales) ........... – 7,200 Annual incremental revenue ................................ $ 72,800 Collection costs (5% of new sales) ...................... – 4,000 Production and selling costs (78% of new sales) – 62,400 Annual income before taxes ................................. $ 6,400 Taxes (30%) ......................................................... – 1,920 Incremental income after taxes ............................ $ 4,480Return on incremental investment = $4,480/$16,000 = 28% c. Yes! 28% exceeds the required return of 15%.7-17. (Continued)d.$80,000 Investment in inventory =$20,0004Total incremental investmentInventory $20,000Accounts receivable 16,000Incremental investment $36,000 $4,480/$36,000 = 12.44% return on investmente. No! 12.44% is less than the required return of 15%.18. Curtis Toy Manufacturing Company is evaluating the extension of credit to a new group ofcustomers. Although these customers will provide $240,000 in additional credit sales,12 percent are likely to be uncollectible. The company will also incur $21,000 in additionalcollection expense. Production and marketing costs represent 72 percent of sales. Thecompany is in a 30 percent tax bracket and has a receivables turnover of six times. No other asset buildup will be required to service the new customers. The firm has a 10 percentdesired return on investment.a. Should Curtis extend credit to these customers?b. Should credit be extended if 14 percent of the new sales prove uncollectible?c. Should credit be extended if the receivables turnover drops to 1.5 and 12 percent ofthe accounts are uncollectible (as was the case in part a).Curtis Toy Manufacturing Companya. Added sales ............................................................. $240,000Accounts uncollectible (12% of new sales) ............ 28,800 Annual incremental revenue ................................... 211,200 Collection costs ....................................................... 21,000 Production and selling costs (72% of new sales) .... 172,800 Annual income before taxes .................................... 17,400 Taxes (30%) ............................................................ 5,220 Incremental income after taxes ............................... $ 12,180 $240,000Receivable turnover 6.0x 6.040,000 in new receivables ==$12,180Return on incremental investment 30.45%$40,000== b. Added sales ..........................................................$240,000 Accounts uncollectible (14% of new sales) .........– 33,600 Annual incremental revenue ................................$206,400 Collection costs ....................................................– 21,000 Production and selling costs (72% of new sales) .–172,800 Annual income before taxes .................................$ 12,600 Taxes (30%) .........................................................– 3,780 Incremental income after taxes ............................ $ 8,820$8,820Return on incremental investment 22.05%$40,000== Yes, extend credit.c. If receivable turnover drops to 1.5x, the investment inaccounts receivable would equal $240,000/1.5 = $160,000.The return on incremental investment, assuming a 12%uncollectible rate, is 7.61%.$12,180==Return on incremental investment7.61%$160,000The credit should not be extended. 7.61% is less than thedesired 10%.19. Reconsider problem 18. Assume the average collection period is 120 days. All other factorsare the same (including 12 percent uncollectibles). Should credit be extended?7-19. Solution:Curtis Toy Manufacturing Company (Continued) First compute the new accounts receivable balance.Accounts receivable = average collection period × average dailysales240,000120 days120$667$80,040⨯=⨯=360 daysorAccounts receivable = sales/accounts receivable turnover360 days==Accounts receivable turnover3x120 days=$240,000/3$80,000Then compute return on incremental investment.$12,18015.23%=$80,000Yes, extend credit. 15.23% is greater than 10%.20. Apollo Data Systems is considering a promotional campaign that will increase annualcredit sales by $600,000. The company will require investments in accounts receivable, inventory, and plant and equipment. The turnover for each is as follows:Accounts receivable (5x)Inventory (8x)Plant and equipment (2x)All $600,000 of the sales will be collectible. However, collection costs will be 3 percent of sales, and production and selling costs will be 77 percent of sales. The cost to carryinventory will be 6 percent of inventory. Depreciation expense on plant and equipment will be 7 percent of plant and equipment. The tax rate is 30 percent.a. Compute the investments in accounts receivable, inventory, and plant and equipmentbased on the turnover ratios. Add the three together.b. Compute the accounts receivable collection costs and production and selling costsand add the two figures together.c. Compute the costs of carrying inventory.d. Compute the depreciation expense on new plant and equipment.e. Add together all the costs in parts b, c, and d.f. Subtract the answer from part e from the sales figure of $600,000 to arrive at incomebefore taxes. Subtract taxes at a rate of 30 percent to arrive at income after taxes.g. Divide the aftertax return figure in part f by the total investment figure in part a. If thefirm has a required return on investment of 12 percent, should it undertake thepromotional campaign described throughout this problem.7-20. Solution:Apollo Data Systemsa. Accounts receivable = sales/accounts receivable turnover=$120,000$600,000/5Inventory = sales/inventory turnover=$75,000$600,000/8Plant and equipment = sales/(plant and equipment turnover)=$600,000/2$300,000Total investment$495,0007-20. (Continued)b. Collection cost = 3% × $600,000 $ 18,000Production and selling costs = 77% × $600,000 = 462,000Total costs related to accounts receivable $480,000c. Cost of carrying inventory6% × inventory6% × $75,000 $4,500d. Depreciation expense7% × Plant and Equipment7% × $300,000 $21,000e. Total costs related to accounts receivable $480,000Cost of carrying inventory 4,500Depreciation expense 21,000Total costs $505,500f. Sales $600,000– total costs 505,500Income before taxes 94,500Taxes (30%) 28,350Income after taxes $ 66,150g. Income after taxes$66,15013.36%Total investment495,000==Yes, it should undertake the campaignThe aftertax return of 13.36% exceeds the required rate of return of 12%21. In Problem 20, if inventory turnover had only been 4 times:a. What would be the new value for inventory investment?b. What would be the return on investment? You need to recompute the total investmentand the total costs of the campaign to work toward computing income after taxes.Should the campaign be undertaken?7-21. Solution:Apollo Data Systems (Continued)a. Inventory = sales/inventory turnover$150,000 = $600,000/4b. New Total InvestmentAccounts receivable $120,000Inventory 150,000Plant and equipment 300,000$570,000Total Cost of the CampaignCost of carrying inventory6% × $150,000 = $9,000 ($4,500 more than previously)New Income After TaxesSales $600,000– total costs 510,000 ($505,500 + 4,500)Income before taxes 90,000Taxes (30%) 27,000Income after taxes $ 63,000Income after taxes$63,000==11.05%Total investment570,000No, the campaign should not be undertakenThe aftertax return of 11.05% is less than the required rate ofreturn of 12%(Problems 22–25 are a series and should be taken in order.)22. Maddox Resources has credit sales of $180,000 yearly with credit terms of net 30 days,which is also the average collection period. Maddox does not offer a discount for early payment, so its customers take the full 30 days to pay.What is the average receivables balance? What is the receivables turnover?7-22. Solution:Maddox ResourcesSales/360 days = average daily sales$180,000/360 = $500Accounts receivable balance = $500 × 30 days = $15,000Receivable turnover =Sales$180,00012x Receivables$15,000==or360 days/30 = 12x23. If Maddox were to offer a 2 percent discount for payment in 10 days and every customertook advantage of the new terms, what would the new average receivables balance be?Use the full sales of $180,000 for your calculation of receivables.7-23. Solution:Maddox Resources (Continued)$500 × 10 days = $5,000 new receivable balance24. If Maddox reduces its bank loans, which cost 12 percent, by the cash generated from itsreduced receivables, what will be the net gain or loss to the firm?7-24. Solution:Maddox Resources (Continued)Old receivables – new receivables with discount = Funds freed by discount$15,000 – $5,000 ................................... = $10,000Savings on loan = 12% × $10,000 .......... = $ 1,200Discount on sales = 2% × $180,000 ........ = (3,600)Net change in income from discount ...... $(2,400) No! Don’t offer the discount since the income from reduced bankloans does not offset the loss on the discount.25. Assume that the new trade terms of 2/10, net 30 will increase sales by 20 percent becausethe discount makes the Maddox price competitive. If Maddox earns 16 percent on salesbefore discounts, should it offer the discount? (Consider the same variables as you did for problems 22 through 24.)7-25. Solution:Maddox Resources (Continued)New sales = $180,000 × 1.20 = $216,000 Sales per day = $216,000/360 = $600 Average receivables balance = $600 × 10 = $6,000 Savings in interest cost ($15,000 – $6,000) × 12% = 1,080 Increase profit on new sales = 16% × $36,000* = $5,760 Reduced profit because of discount = 2% × $216,000 = (4,320) Net change in income ............................................ $2,520 Yes, offer the discount because total profit increases.*New Sales $36,000 = $216,000 – $180,000COMPREHENSIVE PROBLEMBailey Distributing Company sells small appliances to hardware stores in the southern California area. Michael Bailey, the president of the company, is thinking about changing the credit policies offered by the firm to attract customers away from competitors. The current policy calls for a1/10, net 30, and the new policy would call for a 3/10, net 50. Currently 40 percent of Bailey customers are taking the discount, and it is anticipated that this number would go up to50 percent with the new discount policy. It is further anticipated that annual sales would increase from a level of $200,000 to $250,000 as a result of the change in the cash discount policy.The increased sales would also affect the inventory level. The average inventory carried by Bailey is based on a determination of an EOQ. Assume unit sales of small appliances will increase from 20,000 to 25,000 units. The ordering cost for each order is $100 and the carrying cost per unit is $1 (these values will not change with the discount). The average inventory is based on EOQ/2. Each unit in inventory has an average cost of $6.50.Cost of goods sold is equal to 65 percent of net sales; general and administrative expenses are 10 percent of net sales; and interest payments of 12 percent will be necessary only for the increase in the accounts receivable and inventory balances. Taxes will equal 25 percent of before-tax income.a. Compute the accounts receivable balance before and after the change in the cashdiscount policy. Use the net sales (Total sales – Cash discounts) to determine theaverage daily sales and the accounts receivable balances.b. Determine EOQ before and after the change in the cash discount policy. Translate thisinto average inventory (in units and dollars) before and after the change in the cashdiscount policy.c. Complete the income statement.Before Policy Change After Policy ChangeNet sales (Sales – Cash discounts)Cost of goods soldGross profitGeneral and administrativeexpenseOperating profitInterest on increase in accountsreceivable and inventory (12%)Income before taxesTaxesIncome after taxesd. Should the new cash discount policy be utilized? Briefly comment.Bailey Distributing Companya. Accounts receivable = average collection × averageperiod daily sales Before Policy ChangeAverage collection period .40 × 10 days = 4 .60 × 30 days = 18 22 days Average daily sales()()()$200,000.01.40$200,000Credit sales Discount 360360$200,000$800360$199,200360Average daily sales $553.33--=-===22 days × $553.33 = $12,173.26 accounts receivable before policy changeAfter Policy Change Average collection period .50 × 10 days = 5 .50 × 50 days = 25 30 days。
财务管理课后答案 第七章
财务管理第七章习题一、单项选择题1. 企业将资金占用在应收账款上而放弃其他方面投资可获得的收益是应收账款的（ A ）。
A.管理成本B.坏账成本C.资金成本D.机会成本2.经济批量是指（ D ）。
A.采购成本最低的采购批量B.订货成本最低的采购批量C.储存成本最低的采购批量D.存货总成本最低的采购批量3.在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（ B ）。
A.数量较大的存货B.占用资金较多的存货C.品种多的存货D.价格昂贵的存货4.信用标准常见的表示指标是（ A ）。
A.信用条件B.预期的坏账损失率C.现金折扣D.信用期 5.企业置存现金，主要是为了满足（ D ）。
A.交易性、预防性、盈利性需要B.交易性、预防性、投机性需要C.支付性、预防性、盈利性需要D.交易性、预防性、流通性需要 6.企业评价客户登记，决定给予或拒绝客户信用的依据是（ A ）。
A.信用标准B.收账政策C.信用条件D.信用政策7.下列各项属于应收账款机会成本的是（ C ）。
A.坏账损失B.收账费用C.应收账款占用资金的应计利息D.对客户信用进行调查的费用8.现金作为一种资产，它的（ A ）。
A.流动性强，盈利性差B.流动性强，盈利性强C.流动性差，盈利性强D.流动性差，盈利性强9.在存货ABC分类控制法中，对存货的最基本的分类标准为（A ）。
A.金额标准B.品质标准C.品种数量标准D.质量成容积标准二、多项选择题1.控制现金支出的有效措施包括（ ABCD ）A.推迟支付应付款B.采用汇票付款C.加速收款D.合理利用“浮游量”260 2.最佳现金持有量的模式包括（ ABC ）A.现金周转模式B.存货模式C.成本分析模式D.因素分析模式3.企业持有现金的动机包括（ ABC ）A.交易动机B.预防动机C.投机动机D.满足未来偿债要求建立偿债4.下列各项中，属于信用政策的有（ BCD ）A.现销政策B.信用标准C.收账政策D.信用条件5.存货成本包括（ ABCD ）A.缺货成本B.订货成本C.储存成本D.购置成本三、判断题1.根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量（×）。
财务管理第七章作业
1.请你对ABC公司的股权价值进行评估。
有关资料如下：（1）以20X1年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：单位：万元（2）以20X2年和20X3年为详细预测期，20X2年的预计销售增长率为12%，20X3年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。
（3）假设ABC公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。
（4）假设ABC公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。
公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
（5）假设ABC公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为6%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
（6）假设ABC公司未来的加权平均资本成本为8%，股权资本成本为10%。
要求：（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。
表1 预计利润表和资产负债表单位：万元（2）计算20X2年和20X3年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。
20X2年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资产净增加=4032-（29568-26400）=86420X2年实体股权流量：股利-股票发行=165620X3年实体现金流量：税后经营净利润—净经营资本净增加=4233.6-（31046.4-29568）=2755.220X3年实体股权流量：股利-股票发行=2607.36（3）编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）。
表2 实体现金流量法股权价值评估表单位：万元表3 股权现金流量法股权价值评估表单位：万元2．C公司是20x0年1月1日成立的高新技术企业。
为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。
财务管理课后习题答案第7章
思考题1．答题要点：如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。
另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。
从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。
另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。
终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。
而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
财务管理课后习题答案第7章
思考题1．答题要点：如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。
另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。
从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。
另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。
终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。
而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
财务管理·课后作业·基础班第7章
第七章筹资方式一、单项选择题1.贴现法使借款企业受到的影响是( )。
A.增加了所需支付的借款利息额B.降低了实际借款利率C.提高了实际借款利率D.增加了实际可用借款额2.某企业按“2/10，N/50”条件购进商品30000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。
A.17.6%B.17.82%C.15.37%D.18.37%3.某企业向银行取得借款400万元，手续费率0.1%，年利率6%，期限5年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25%，则该项借款的资金成本为( )。
A.4.50%B.4.58%C.5.52%D.5.78%4.某公司于2003年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为( )。
A.15.69％B.8.24％C.4.12％D.10％5.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。
则该债券的价值为( )元。
A.784.67B.769C.1000D.957.926.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是( )。
A.12%B.9%C.20%D.35%7.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为( )元。
A.65.53B.67.8C.55.63D.71.868.在个别资金成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.普通股成本B.债券成本C.存收益成本D.长期借款成本9.与其他负债资金筹资方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是( )。
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第七章筹资方式一、单项选择题1.贴现法使借款企业受到的影响是( )。
A.增加了所需支付的借款利息额B.降低了实际借款利率C.提高了实际借款利率D.增加了实际可用借款额2.某企业按“2/10，N/50”条件购进商品30000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。
A.17.6%B.17.82%C.15.37%D.18.37%3.某企业向银行取得借款400万元，手续费率0.1%，年利率6%，期限5年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25%，则该项借款的资金成本为( )。
A.4.50%B.4.58%C.5.52%D.5.78%4.某公司于2003年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为( )。
A.15.69％B.8.24％C.4.12％D.10％5.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。
则该债券的价值为( )元。
A.784.67B.769C.1000D.957.926.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是( )。
A.12%B.9%C.20%D.35%7.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为( )元。
A.65.53B.67.8C.55.63D.71.868.在个别资金成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.普通股成本B.债券成本C.存收益成本D.长期借款成本9.与其他负债资金筹资方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是( )。
A.资金成本较高B.财务风险较大C.税收负担重D.筹资速度慢10.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是( )。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券11.认股权证筹资的缺点( )。
A.增强了对管理层的压力。
B.股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。
C.容易分散企业的控制权D.存在回购风险12.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。
Ａ.赊购商品Ｂ.预收货款Ｃ.办理应收票据贴现Ｄ.用商业汇票购货13.企业采用贴现法从银行贷款，年利率10%，则该项贷款的实际年利率为( )。
A.9%B.10%C.约11%D.12%14.某公司平价发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年按面值确定的股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率25%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。
A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%二、多项选择题1.下列属于长期借款的特殊性限制条款的有( )。
A.贷款专款专用B.对企业资本性支出规模的限制C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务D.要求企业主要领导人购买人身保险2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。
A.银行借款B.长期债券C.留存收益D.普通股3.在短期筹资与长期筹资的积极型组合策略下，临时性流动负债的资金来源用来满足( )。
A.全部临时性流动资产的资金需要B.部分永久性流动资产和固定资产的需要C.全部资产的资金需要D.部分临时性流动资产的资金需要4.下列属于资金成本中的用资费用的有( )。
A.向普通股股东支付的现金股利B.向银行支付的借款利息C.发行股票的手续费和佣金D.向债券持有人支付的利息5.股票上市对公司的益处( )。
A.提高公司知名度B.使公司失去隐私权。
C.限制经理人员操作自由度D.利用股票可收购其他公司6.下列项目占有的资金属于变动资金的是( )。
A.直接构成产品实体的原材料占用的资金B.厂房、设备占用的资金C.必要的成品储备D.外购件占用的资金7.下列关于资金成本的说法中，正确的有( )。
A.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位.C企业的加权平均资金成本由资本市场和企业经营者共同决定D.资金成本是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。
8.下列属于长期借款的一般性限制条款的有( )。
A.对企业借入其他长期债务的限制B.对企业资本性支出规模的限制C.对企业支付现金股利的限制D.对企业流动资金保有量的规定9.减少对外资金依赖的途径有( )。
A.增加销售B.提高销售净利润率C.提高留存比例D.减少利润分配10.相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括( )。
A.市场流动性差B.购买力风险大C.没有经营管理权D.收入不稳定11.融资租赁筹资的优点包括( )。
A.筹资速度快B.资金成本高C.限制条款少D.税收负担轻12.可转换债券筹资的缺点有( )。
A. 可节约利息支出B. 增强筹资灵活性C. 存在回购风险D. 股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。
三、判断题1.采用应收账款转让筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险应由企业承担。
( )2.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。
( )3.融资租赁方式下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。
( )4.如果没有现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。
( )5.与长期借款融资相比，短期借款融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较大。
( )6.吸收直接投资其资金成本较低，有利于降低财务风险。
( )7.利用吸收直接投资筹集资金没有资金成本。
( )8.企业按照销售额比率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
( )9.为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，直接构成产品实体的原材料都属于不变资金。
( )10.某企业按年利率10%向银行借款，银行要求维持借款额的12%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为13.36%。
( )11.某企业计划购进一批商品，供应商给出的条件为“1/30，N/50”,若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。
（）12.利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低。
这主要是因为债券的发行费用较低，债券利息在税前支付，部分利息由政府负担了。
（）13.融资租赁方式下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。
( )14.发行债券筹资有固定的还本付息义务，要按期支付利息并且必须到期按面值一次偿还本金。
( )四、计算分析题1.如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。
（1）如M公司在10-30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。
（2）当M公司准备延期付款，那么应选择哪家供应商。
（3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。
参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】贴现法使借款企业的实际用款额减少，利息不变，借款实际利率提高。
2.【答案】D【解析】放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360÷（50-10）= 18.37%。
3.【答案】A【解析】借款资金成本=6%×（1-25%）÷（1-0.1%）=4.50%。
4.【答案】A【解析】根据题意可知债券的到期日是2008年1月1日，投资者持有该债券的期限为半年，所以短期债券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020）/（1020×0.5）×100％＝15.69％5.【答案】D【解析】债券的价值＝1000×（P/F，6％，5）＋1000×5％×（P/A，6％，5）＝957.92（元）。
6.【答案】C【解析】股票的持有期收益率＝（10.5－10＋1.5）/（10×1）＝20%7.【答案】B【解析】根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，股票的内在价值＝8/（17.8%－6%）=67.8(元)8.【答案】C【解析】留存收益筹资成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
9.【答案】A【解析】融资租赁最主要的缺点就是资金成本较高。
一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。
10.【答案】A【解析】普通股的筹资成本大于债务的成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资金的利息可在税前扣除，可以抵税，另外从投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债券的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资金成本高于留存收益的资金成本。
因此发行普通股的资金成本通常是最高的11.【答案】C【解析】认股权证筹资的缺点：1.稀释普通股收益；2.容易分散企业控制权。
12.【答案】C【解析】商业信用是企业之间的一种直接信用关系。
选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。
13.【答案】C【解析】10%/（1-10%）=11.11%。
14.【答案】B【解析】留存收益成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=[600×14%×（1+5%）]/600+5%=19.7%。
二、多项选择题1.【答案】ACD【解析】长期借款的特殊性限制条款有：（1）贷款专款专用；（2）要求企业主要领导人购买人身保险；（3）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。
对企业资本性支出规模的限制属于一般性限制条款。
2.【答案】AB【解析】由于负债筹资的利息抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税因素。
3.【答案】AB【解析】本题的主要考核点是积极型组合策略的特点。
积极型组合策略的特点是：临时性流动负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和固定资产的需要。
4.【答案】ABD【解析】资金成本包括用资费用和筹资费用。
其中：用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费用等，它通常是在筹措资金时一次性支付。