Chapter 5 6生命周期理财计划解析
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退休收入体系。
– 在工作期间纳税（或交养老金），从而在退休以后可以 获得终生养老金。 – 这一强制性储蓄计划，会影响我们为退休后的生活所作 的自愿储蓄。
The Influence of Mandatory Saving on Voluntary Saving
假设社会保障的福利与你储蓄的收益率相等 – 你将减少你的个人自愿储蓄，数量正好等于你支付的 社会保障税。 • 假设你每年需要支付2,000 的社会保障税，在未来的30 年内。
真实收入变动的影响
奥玛博世，刚从医学院毕业，开始成为医生 。 未来5年的年收入为25 000每年。 在实习期5年结束后，65岁退休前，可以获 得30000的实际年薪。 假设市场真实利率是3% 如果你想以后的生活中，维持相同的消费， 你预计你的生命会停留在85，你该如何分配 你的财富？
跨期预算约束
R Ct Yt B W0 t T t 1 i 1 i 1 i t 1 t 1 T
i = 利息率 R = 距离退休的年龄 T = 剩余的生命年数
W0 = 初始财产价值
B = 遗产
Y= 劳动年收入 说明你一生的消费开支和遗产的现值等于包括初始财产和 未来劳动收入在内的一生资源的现值。这就是你在决定一声消 费计划时候面临的跨期预算约束
Chapter 5: 生命周期理财计划
1
第五章 内容
– 5.1 A 储蓄的生命周期模型 – 5.2 社保账户 – 5.3 通过自愿退休计划推迟税 – 5.4 应该投资在专业学位吗？
– 5.5 应该买还是租?
•2
目标
– 为退休储蓄多少 – 是否推迟税，或者现在支付它们 – 是否取得一个专业学位 – 应该买还是租公寓呢
23,982
23,982 16012+7970
4018+2000
4018+2000 -23,982
588,013
0 0
0
191,147+95,151 204,573
80
0
16012+7970
-23,982
0
0
实际利率表明，社保账户与银行个人自愿储蓄账户的对比，在 这里强制的社会保障税代替了你个人自愿的储蓄。 但是如果社会保障支付给你不同于3%的实际收益，如果高于3% ，那么你将能够支付高于23982的终生消费开支，如果低于3%， 你的消费开支将会下降。 许多国家，社会保障体制给低收入阶层提供比高收入阶层更高 的回报率，但是由于收益率以终生年金的形式提供，因为无论 你贫穷还是富有，活的时间越长，获得的回报率就越高。
400,000
Constanat Dollars
300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80
Age
工资 消费 储蓄
考虑社会保障因素
在许多国家，政府要求公民参加名为社会保障的强制性
推迟纳税案例——美国退休金计划
• 据专家估计，一个美国人在退休后将需要 退休前收入的60％－80％来维持他们的正常 生活水平，如果是低收入者则需要更多，则 其替代率更高，大约是他们退休前收入的90 ％。 • 因此，设立一项退休金计划就显得尤为重 要。
Traditional IRA （Individual Retirement Account）
Result $5,646
PV FV PMT 0 $268,604 ?
维持相同的消费水平
假设你希望未来的45年里，都能维持相同的消费水平。
n 30
n 15
i 3%
i 3%
PV 0
PV ?
FV ?
FV 0
PMT Result 1 $47.58
PMT Result 1 $11.94
47.58(30,000 C) 11.94C
n 30
i 3%
PV 0
FV ?
PMT 2000
Result $95,151
n 15
i 3%
PV 95,151
FV 0
Leabharlann Baidu
PMT Result ? $7,970
Age
Salary
Consumption
Saving
Human capital
Cum. Saving
35
65 70
30,000
30,000 0
两种方法
以退休前收入的目标替代率为目标。 已退休前后维持相同的消费水平为目标。
退休前收入的目标替代了
在制定储蓄计划过程中，应当以退休前收入的 75%为目标。 比如： 0.75×$30,000 = $22,500.
n 15
n 30
i 3%
i 3%
PV ？
FV 0
PMT Result -22,500 $268,604
•3
我国2011年家庭金融财富构成
2014总资产
非金融资产
金融资产构成
生命周期储蓄模型
你现在35岁，将在65岁退休，预期寿命是80岁
你现在的收入是30 000每年，你未来的收入将维持在30 000
不变，假设已经经过通货膨胀率的调整。 真实利率是3%每年。 你每年可以消费多少，应该储蓄多少？
C $23,982
45
— 每年消费额
30 Yt C t t t 1 (1 i ) t 1 (1 i )
— 人力资本
Labor Income and Consumption
35000 30000 25000 20000
Real $
15000 10000 5000 0 35 -5000 40 45
lab_inc consump
50
55
60
65
70
75
80
Age
Human Capital and Wealth
700000 600000 500000 400000 fund HumanCap Capital
Real $
300000 200000 100000 0 35 -100000 Age 45 55 65 75
延期付税和自愿退休计划
在很多国家，政府通过税法鼓励人们为了退休以后的生活资源 储蓄，人民可以建立享有税收优惠的账户，即个人退休账户
税收优惠账户：IRAs (Individual Retirement Accounts).
– 所交的本金和利息，只有在取出的时候才缴税，取出以前 不用缴税。这就是延期付税而不是免税，在该计划中，任 何数量的提取都要缴税的。
– 在工作期间纳税（或交养老金），从而在退休以后可以 获得终生养老金。 – 这一强制性储蓄计划，会影响我们为退休后的生活所作 的自愿储蓄。
The Influence of Mandatory Saving on Voluntary Saving
假设社会保障的福利与你储蓄的收益率相等 – 你将减少你的个人自愿储蓄，数量正好等于你支付的 社会保障税。 • 假设你每年需要支付2,000 的社会保障税，在未来的30 年内。
真实收入变动的影响
奥玛博世，刚从医学院毕业，开始成为医生 。 未来5年的年收入为25 000每年。 在实习期5年结束后，65岁退休前，可以获 得30000的实际年薪。 假设市场真实利率是3% 如果你想以后的生活中，维持相同的消费， 你预计你的生命会停留在85，你该如何分配 你的财富？
跨期预算约束
R Ct Yt B W0 t T t 1 i 1 i 1 i t 1 t 1 T
i = 利息率 R = 距离退休的年龄 T = 剩余的生命年数
W0 = 初始财产价值
B = 遗产
Y= 劳动年收入 说明你一生的消费开支和遗产的现值等于包括初始财产和 未来劳动收入在内的一生资源的现值。这就是你在决定一声消 费计划时候面临的跨期预算约束
Chapter 5: 生命周期理财计划
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第五章 内容
– 5.1 A 储蓄的生命周期模型 – 5.2 社保账户 – 5.3 通过自愿退休计划推迟税 – 5.4 应该投资在专业学位吗？
– 5.5 应该买还是租?
•2
目标
– 为退休储蓄多少 – 是否推迟税，或者现在支付它们 – 是否取得一个专业学位 – 应该买还是租公寓呢
23,982
23,982 16012+7970
4018+2000
4018+2000 -23,982
588,013
0 0
0
191,147+95,151 204,573
80
0
16012+7970
-23,982
0
0
实际利率表明，社保账户与银行个人自愿储蓄账户的对比，在 这里强制的社会保障税代替了你个人自愿的储蓄。 但是如果社会保障支付给你不同于3%的实际收益，如果高于3% ，那么你将能够支付高于23982的终生消费开支，如果低于3%， 你的消费开支将会下降。 许多国家，社会保障体制给低收入阶层提供比高收入阶层更高 的回报率，但是由于收益率以终生年金的形式提供，因为无论 你贫穷还是富有，活的时间越长，获得的回报率就越高。
400,000
Constanat Dollars
300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80
Age
工资 消费 储蓄
考虑社会保障因素
在许多国家，政府要求公民参加名为社会保障的强制性
推迟纳税案例——美国退休金计划
• 据专家估计，一个美国人在退休后将需要 退休前收入的60％－80％来维持他们的正常 生活水平，如果是低收入者则需要更多，则 其替代率更高，大约是他们退休前收入的90 ％。 • 因此，设立一项退休金计划就显得尤为重 要。
Traditional IRA （Individual Retirement Account）
Result $5,646
PV FV PMT 0 $268,604 ?
维持相同的消费水平
假设你希望未来的45年里，都能维持相同的消费水平。
n 30
n 15
i 3%
i 3%
PV 0
PV ?
FV ?
FV 0
PMT Result 1 $47.58
PMT Result 1 $11.94
47.58(30,000 C) 11.94C
n 30
i 3%
PV 0
FV ?
PMT 2000
Result $95,151
n 15
i 3%
PV 95,151
FV 0
Leabharlann Baidu
PMT Result ? $7,970
Age
Salary
Consumption
Saving
Human capital
Cum. Saving
35
65 70
30,000
30,000 0
两种方法
以退休前收入的目标替代率为目标。 已退休前后维持相同的消费水平为目标。
退休前收入的目标替代了
在制定储蓄计划过程中，应当以退休前收入的 75%为目标。 比如： 0.75×$30,000 = $22,500.
n 15
n 30
i 3%
i 3%
PV ？
FV 0
PMT Result -22,500 $268,604
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我国2011年家庭金融财富构成
2014总资产
非金融资产
金融资产构成
生命周期储蓄模型
你现在35岁，将在65岁退休，预期寿命是80岁
你现在的收入是30 000每年，你未来的收入将维持在30 000
不变，假设已经经过通货膨胀率的调整。 真实利率是3%每年。 你每年可以消费多少，应该储蓄多少？
C $23,982
45
— 每年消费额
30 Yt C t t t 1 (1 i ) t 1 (1 i )
— 人力资本
Labor Income and Consumption
35000 30000 25000 20000
Real $
15000 10000 5000 0 35 -5000 40 45
lab_inc consump
50
55
60
65
70
75
80
Age
Human Capital and Wealth
700000 600000 500000 400000 fund HumanCap Capital
Real $
300000 200000 100000 0 35 -100000 Age 45 55 65 75
延期付税和自愿退休计划
在很多国家，政府通过税法鼓励人们为了退休以后的生活资源 储蓄，人民可以建立享有税收优惠的账户，即个人退休账户
税收优惠账户：IRAs (Individual Retirement Accounts).
– 所交的本金和利息，只有在取出的时候才缴税，取出以前 不用缴税。这就是延期付税而不是免税，在该计划中，任 何数量的提取都要缴税的。