财务报表分析和证券估值第二部分宣讲教育课件
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财务报表分析与证券估值中文ppt课件
请参考第3章的附录
3-39
附录
实际收益率、必要报酬率与超常收益率 惠普公司, 2010年
必要报酬率 = 3.5% + [1.5 × 5%] = 11.0%
您对这个计算结果感觉如何呢？ 5%的市场风险溢酬是否恰当呢？
3-38
注意估值中所使用的必要报酬率
• 必要报酬率的计量是不精准的……市场风险溢酬只是 一个主观猜测值
• 必要报酬率高低对估值结果会有重大影响
在估值工作中，要注意保持（必要报酬率）的客观行 这是我们必须解决的一个问题！
• 实践中的问题： ✓难以找到完全可比的公司 ✓可比公司与目标公司可能应用不同的会计政策 ✓应用不同的比较乘数会得到不同的价格估值 ✓如果分母为负数怎么办？
• 应用: ✓初次公开募集（IPO）时; 非上市公司的大致估值
3-7
无杠杆（企业）乘数 （不受企业融资差异的影响）
3-8
市盈率的其他表达形式
• 应用: ✓油气企业和矿产企业等“资源型”企业的估值 ✓计算企业的清算价值
3-23
基本面分析的步骤
3-24
基本面分析的步骤
第5步 – 根据估值结果进行交易 •外部投资者
将估值与报价进行比较，决定买入 、卖出或是继续持有
•内部投资者 将估值与成本进行比较，决定接受 或是拒绝某项战略
第1步- 了解企业 •企业的产品 •企业的知识基础 •企业面临的竞争情况 •企业面对的监管约束
组合 规模 1 (大型) 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (小)
贝塔 均值
0.93 1.02 1.08 1.16 1.22 1.24 1.33 1.34 1.39 1.44
月度报酬率 均值
(%) 0.89 0.95 1.10 1.07 1.17 1.29 1.25 1.24 1.29 1.52
3-39
附录
实际收益率、必要报酬率与超常收益率 惠普公司, 2010年
必要报酬率 = 3.5% + [1.5 × 5%] = 11.0%
您对这个计算结果感觉如何呢？ 5%的市场风险溢酬是否恰当呢？
3-38
注意估值中所使用的必要报酬率
• 必要报酬率的计量是不精准的……市场风险溢酬只是 一个主观猜测值
• 必要报酬率高低对估值结果会有重大影响
在估值工作中，要注意保持（必要报酬率）的客观行 这是我们必须解决的一个问题！
• 实践中的问题： ✓难以找到完全可比的公司 ✓可比公司与目标公司可能应用不同的会计政策 ✓应用不同的比较乘数会得到不同的价格估值 ✓如果分母为负数怎么办？
• 应用: ✓初次公开募集（IPO）时; 非上市公司的大致估值
3-7
无杠杆（企业）乘数 （不受企业融资差异的影响）
3-8
市盈率的其他表达形式
• 应用: ✓油气企业和矿产企业等“资源型”企业的估值 ✓计算企业的清算价值
3-23
基本面分析的步骤
3-24
基本面分析的步骤
第5步 – 根据估值结果进行交易 •外部投资者
将估值与报价进行比较，决定买入 、卖出或是继续持有
•内部投资者 将估值与成本进行比较，决定接受 或是拒绝某项战略
第1步- 了解企业 •企业的产品 •企业的知识基础 •企业面临的竞争情况 •企业面对的监管约束
组合 规模 1 (大型) 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (小)
贝塔 均值
0.93 1.02 1.08 1.16 1.22 1.24 1.33 1.34 1.39 1.44
月度报酬率 均值
(%) 0.89 0.95 1.10 1.07 1.17 1.29 1.25 1.24 1.29 1.52
财务报表分析培训经典课件(PPT80页)
-11-
净利润与经营性现金净流量的关系
• 净利润是采用权责发生制会计原则计算的 企业经营成果
• 经营性现金净流量是采用收付实现制计算 的企业经营成果
• 收入费用发生与现金收支之间产生了一个 重要的时间差
• 净利润只是潜在的现金，而经营性现金净 流量是企业经营过程中实际发生的现金净 流入或者净流出
-12-
财务分析的作用
- 评价财务指标、衡量经营业绩的重 要依据
- 挖掘潜力，改进工作，实现理财目 标的重要手段
- 合理实施投资决策的重要步骤
-21-
财务分析概述 ➢ 财务预警指标体系
财务分析技术
-22-
财务预警指标体系
损益表内容 一、主营业务收入
减：销售折扣与折让
二、主营业务收入净额 减：主营业务成本 减：主营业务税金及附加
三、主营业务利润 减：营业费用
管理费用 加：其他业务利润
加：补贴收入 加：投资收益
营业外收支
财务费用 三、利润总额
减：所得税 减：少数股东收益 四、净利润
管理报告内容 1 销售收入
减：销售折扣与折让 减：销售税金及附加 2 销售收入净额 减：可变成本 3 可变利润 减：固定成本 4 毛利润 减：销售费用
企业利润池
收入
成本 费用
利润
亏损
如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润
如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损
-10-
现金流量表概述
• 反映在一定会计期间内企业现金和现金 等价物流入和流出的报表，体现了企业 资产的流动性
• 企业的血液，贯穿企业经营的全过程中 • 以收付实现制作为记录原则
现金流量表遵循的会计等式： 现金净流量 = 现金流入－现金流出
净利润与经营性现金净流量的关系
• 净利润是采用权责发生制会计原则计算的 企业经营成果
• 经营性现金净流量是采用收付实现制计算 的企业经营成果
• 收入费用发生与现金收支之间产生了一个 重要的时间差
• 净利润只是潜在的现金，而经营性现金净 流量是企业经营过程中实际发生的现金净 流入或者净流出
-12-
财务分析的作用
- 评价财务指标、衡量经营业绩的重 要依据
- 挖掘潜力，改进工作，实现理财目 标的重要手段
- 合理实施投资决策的重要步骤
-21-
财务分析概述 ➢ 财务预警指标体系
财务分析技术
-22-
财务预警指标体系
损益表内容 一、主营业务收入
减：销售折扣与折让
二、主营业务收入净额 减：主营业务成本 减：主营业务税金及附加
三、主营业务利润 减：营业费用
管理费用 加：其他业务利润
加：补贴收入 加：投资收益
营业外收支
财务费用 三、利润总额
减：所得税 减：少数股东收益 四、净利润
管理报告内容 1 销售收入
减：销售折扣与折让 减：销售税金及附加 2 销售收入净额 减：可变成本 3 可变利润 减：固定成本 4 毛利润 减：销售费用
企业利润池
收入
成本 费用
利润
亏损
如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润
如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损
-10-
现金流量表概述
• 反映在一定会计期间内企业现金和现金 等价物流入和流出的报表，体现了企业 资产的流动性
• 企业的血液，贯穿企业经营的全过程中 • 以收付实现制作为记录原则
现金流量表遵循的会计等式： 现金净流量 = 现金流入－现金流出
财务报表分析与证券投资-姜国华(ppt48页)
International Accounting Standards 41 standards up to the year of 2003 e.g., IAS 2. Inventory, January 1, 1995
12
“Big Four” International Accounting Firms
花旗环球金融有限公司 （Citigroup Global Markets Limited）
摩根士丹利国际有限公司
（Morgan Stanley & International Limited）
高盛公司 （Goldman Sachs & Co.）
香港上海汇丰银行有限公司 （The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited）
雷曼兄弟国际（欧洲）公司（Lehman Brithers International Europe）
比尔盖茨-美林达基金（Bill & Melinda Gates Foundation）
荷兰银行（ABN AMRO Bank N.V.）
法国兴业银行（Societe Generale）
巴克莱银行（Barclays Bank PLC）
27
China’s Stock Market: A ten-year perspective
From zero to an important emerging capital market First developed fast, then became stagnant:
Fewer new listings Market index down Raises less capital Less trading activities Listed companies performed worse Overall Less important in the booming economy!
12
“Big Four” International Accounting Firms
花旗环球金融有限公司 （Citigroup Global Markets Limited）
摩根士丹利国际有限公司
（Morgan Stanley & International Limited）
高盛公司 （Goldman Sachs & Co.）
香港上海汇丰银行有限公司 （The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited）
雷曼兄弟国际（欧洲）公司（Lehman Brithers International Europe）
比尔盖茨-美林达基金（Bill & Melinda Gates Foundation）
荷兰银行（ABN AMRO Bank N.V.）
法国兴业银行（Societe Generale）
巴克莱银行（Barclays Bank PLC）
27
China’s Stock Market: A ten-year perspective
From zero to an important emerging capital market First developed fast, then became stagnant:
Fewer new listings Market index down Raises less capital Less trading activities Listed companies performed worse Overall Less important in the booming economy!
财务管理-第二章--财务报表分析PPT课件
第二章 财务报表分析
1
学习目标 • 通过本章学习，旨在使刚刚学完会计学的读者
在对财务报表熟练阅读的基础上，掌握报表分析 的基本方法和常用财务指标，进而达到综合分析、 全面评价企业财务状况和经营绩效的目的，为下 一步全面学习财务管理打下良好的基础。
2
财务报表是一幅企业的缩略图，浓缩了企业 经营的方方面面。走进它，了解它，剖析它，就 会从中找到你所需要了解的信息。由于财务报表 由一定的专门格式组成，专业名词和术语乍看起 来使人“眼花缭乱”；财务报表又是由人编制的， 它有时也会因各种原因披上一层朦胧的面纱。只 有掌握了特有的技巧和方法，你才会拨开迷雾， 看清“庐山真面目”。这就是为什么对报表进行 分析的原因。
➢现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 ➢经营现金净流量比率=年经营净现金流
量/年末流动负债
16
长期偿债能力分析 ➢资产负债率
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% ➢权益比率
权益比率=（所有者权益总额/资产总额） *100% ➢权益乘数 权益乘数=（资产总额/股东权益）*100% ➢利息周转倍数 利息周转倍数=息税前利润/利息费用
长期负债
长期 资产
所有者权益
5
阅读资产负债表要关注的问题 ➢资产期限结构：长短期资产比例； ➢流动性：资产转换为现金的速度； ➢负债期限结构：长短期负债比例； ➢负债与权益结构：负债与权益比例； ➢资产结构与负债结构之间对应关系； ➢市场价值与账面价值。
6
利润表（P31）
收入
— 费用
= 利润
➢收入、费用确认原则； ➢费用的构成； ➢利润表与资产负债表之间的关系
➢股东 ➢债权人 ➢经理 ➢供应商 ➢政府 ➢中介机构
1
学习目标 • 通过本章学习，旨在使刚刚学完会计学的读者
在对财务报表熟练阅读的基础上，掌握报表分析 的基本方法和常用财务指标，进而达到综合分析、 全面评价企业财务状况和经营绩效的目的，为下 一步全面学习财务管理打下良好的基础。
2
财务报表是一幅企业的缩略图，浓缩了企业 经营的方方面面。走进它，了解它，剖析它，就 会从中找到你所需要了解的信息。由于财务报表 由一定的专门格式组成，专业名词和术语乍看起 来使人“眼花缭乱”；财务报表又是由人编制的， 它有时也会因各种原因披上一层朦胧的面纱。只 有掌握了特有的技巧和方法，你才会拨开迷雾， 看清“庐山真面目”。这就是为什么对报表进行 分析的原因。
➢现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 ➢经营现金净流量比率=年经营净现金流
量/年末流动负债
16
长期偿债能力分析 ➢资产负债率
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% ➢权益比率
权益比率=（所有者权益总额/资产总额） *100% ➢权益乘数 权益乘数=（资产总额/股东权益）*100% ➢利息周转倍数 利息周转倍数=息税前利润/利息费用
长期负债
长期 资产
所有者权益
5
阅读资产负债表要关注的问题 ➢资产期限结构：长短期资产比例； ➢流动性：资产转换为现金的速度； ➢负债期限结构：长短期负债比例； ➢负债与权益结构：负债与权益比例； ➢资产结构与负债结构之间对应关系； ➢市场价值与账面价值。
6
利润表（P31）
收入
— 费用
= 利润
➢收入、费用确认原则； ➢费用的构成； ➢利润表与资产负债表之间的关系
➢股东 ➢债权人 ➢经理 ➢供应商 ➢政府 ➢中介机构
财务报表及证券定价管理知识分析(PPT 35页)
权益
前年 20.3
长期负债 (NFO)
NOA
普通股东权益(CSE ) 23.4 20.3
Chapter 13 Page 419
Year 0 7.7
Prior Year 7.0
15.7 13.3 23.4 20.3
MS公司. 收入报表， 0年
经营收入
权益证券之红利
1.2
权益证券之未实现利得
1.9
3.1
1.884
正常的 P/B比例
• 剩余收入预测为0 • ROCE 的预测值等于权益资本成本 • 累计红利账面值按照权益资本成本率增长
•
V0E CS0ECV0SE0E1
Chapter 13 Page 421 Box 13.1
不完整的资产负债表
Chapter 13 Page 422 Exhibit 13.1
PPE 公 司 . 现 金 流 量 表 ,0 年
经营现金流 经营收入 折旧
9 .8 2 1 .4 3 1 .2
投资活动现金流 投 资 于 P P E (2 1 .4 + 4 .5 )
2 5 .9
自由现金流
5 .3
融资现金流 红利支付
5 .3
一个修正的RE 模型
Chapter 13 Page 423
Chapter 13 Page 422 Ex. 13.1 & 13.2
经营收入 产品销售 s 销货成本 含 折 旧 f 2 1 .4 )
其它经营费用
1 2 4 .9
(1 1 4 .6 ) 1 0 .3 (0 .5 ) 9 .8
利 息 费 用 : 0 .1 0 x 7 .0
(0 .7 )
净收入
9 .1
财务报表分析培训PPT课件(带内容)
FINANCIAL ANALYSIS PPT
财务报表分析培训
报告人：XXX
时间：20xx年x月x日
目录
CONTENTS
01
财务报表分析的意义
02
企业在财务报表分析中的问题
03
如何分析财务报表
04 功效系数法企业财务绩效评价分析
PART 01
财务报表分析的意义
Analysis of financial statements
b. 现金流动负债比率： *测量企业清偿能力和经营现金流量是否充足的指标； *判别利润质量的利器，特别推荐。 *所谓40%的理想值对于国内公司意味“高门槛”。但谨防经营现金 流的操纵。
c. 资产负债率的研究： *股市的平均水平（50%）； *大中型国有企业的平均水平（67%）； *从日韩企业的资产负债率水平谈资本市场和企业的融资结构问题； *资产负债评价的特殊性：与财务杠杆是否带来较高的股东回报有关。
T
一、功效系数法财务绩效考核方法 1. 指标体系 基本指标体系 修正指标体系（见《企业经理财务报表分析讲座》） 2. 权数设置 3. 点评：在指标的设定和权数的安排上都体现了以投资报酬率为核心，并反映影响该核心指标的其他
分解指标，这一点与杜邦比率分析体系的精神是 一致的。 运用《用友通宝财务报表分析专家系统》对一家企业的财务绩效进行评价。
如何分析财务报表
（2）负债质量的讨论（所谓“零营运资本”管理） （3）资产负债表的趋势分析 （4）资产负债表的结构分析 （5）资产负债表的比率分析
Analysis of financial statements
如何分析财务报表
a. 流动比率、速动比率在国内运用存在的问题： *信用水平的普遍低下； *可能被操纵。
财务报表分析培训
报告人：XXX
时间：20xx年x月x日
目录
CONTENTS
01
财务报表分析的意义
02
企业在财务报表分析中的问题
03
如何分析财务报表
04 功效系数法企业财务绩效评价分析
PART 01
财务报表分析的意义
Analysis of financial statements
b. 现金流动负债比率： *测量企业清偿能力和经营现金流量是否充足的指标； *判别利润质量的利器，特别推荐。 *所谓40%的理想值对于国内公司意味“高门槛”。但谨防经营现金 流的操纵。
c. 资产负债率的研究： *股市的平均水平（50%）； *大中型国有企业的平均水平（67%）； *从日韩企业的资产负债率水平谈资本市场和企业的融资结构问题； *资产负债评价的特殊性：与财务杠杆是否带来较高的股东回报有关。
T
一、功效系数法财务绩效考核方法 1. 指标体系 基本指标体系 修正指标体系（见《企业经理财务报表分析讲座》） 2. 权数设置 3. 点评：在指标的设定和权数的安排上都体现了以投资报酬率为核心，并反映影响该核心指标的其他
分解指标，这一点与杜邦比率分析体系的精神是 一致的。 运用《用友通宝财务报表分析专家系统》对一家企业的财务绩效进行评价。
如何分析财务报表
（2）负债质量的讨论（所谓“零营运资本”管理） （3）资产负债表的趋势分析 （4）资产负债表的结构分析 （5）资产负债表的比率分析
Analysis of financial statements
如何分析财务报表
a. 流动比率、速动比率在国内运用存在的问题： *信用水平的普遍低下； *可能被操纵。
2024版财务报表分析培训PPT课件
财务报表分析培训PPT课件contents •财务报表基础知识•资产负债表分析•利润表分析•现金流量表分析•财务比率分析•财务综合分析目录财务报表基础知识01CATALOGUE附注对财务报表中列示项目所作的进一步说明，以及未能在报表中列示项目的说明。
反映企业所有者权益各组成部分当期增减变动情况。
现金流量表反映企业在一定会计期间现金和现金等价物的流入和流出。
资产负债表反映企业在某一特定日期的财务状况，包括资产、负债和所有者权益。
利润表反映企业在一定会计期间的经营成果，包括收入、费用和利润。
财务报表的构成真实性原则完整性原则及时性原则一致性原则财务报表必须真实反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。
财务报表应当及时编制，以便报表使用者及时了解企业的财务状况、经营成果和现金流量。
财务报表应当反映企业经济活动的全貌，全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。
财务报表的编制方法和会计政策应当保持一致性，以便报表使用者对不同期间的报表进行比较和分析。
通过比较不同期间的财务报表数据，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势。
比较分析法通过计算各种财务比率，如流动比率、速动比率、资产负债率等，评估企业的偿债能力、营运能力和盈利能力。
比率分析法通过对连续数期的财务报表数据进行比较和分析，预测企业未来的发展趋势。
趋势分析法通过分析影响企业财务状况、经营成果和现金流量的各种因素，揭示企业财务状况和经营成果变动的原因。
因素分析法资产负债表分析02CATALOGUE流动资产分析包括现金、应收账款、存货等，反映企业短期偿债能力和营运能力。
非流动资产分析包括固定资产、无形资产等，反映企业长期投资和发展潜力。
资产结构合理性评估通过各项资产占比和变动趋势，评估资产结构是否合理。
流动负债分析包括短期借款、应付账款等，反映企业短期偿债压力和资金周转情况。
长期负债分析包括长期借款、应付债券等，反映企业长期偿债能力和资本结构。
负债结构合理性评估通过各项负债占比和变动趋势，评估负债结构是否合理。
财务报表分析与财务指标分析(ppt 29页)PPT学习课件
• 了解会计的发展历史理解会计的基本情况，明 确会计在经济生活中的作用；
• 会计基本原理及具体操作流程； • 经济业务的确认、计量、记录和报告，提高对
会计信息实质的认识和应用能力； • 会计信息如何在管理中应用。
三、课程教学内容
• 第一章：绪论 • 第二章：账户与复式记账（会计核算的
方法） • 第三章：复式记账法的应用 • 第四章：财务报告及分析
短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，它能揭示企业偿付日常到期债务的能力。
财务报表的目的不同，就需要不同的信 （2）了解会计报告及其使用者
针对非会计专业的学生，在相应学时的安排下，对知识的掌握主要要达到如下的要求： 六、财务报表分析的方法
第四章：财务报息告及分，析 采用不同的分析程序。
• 2.教学重点与难点 • （1）财务报告的重要作用 • （2）四大报表的主要内容和编制依据 • （3）财务报表比率分析——偿债能力、
盈利能力、营运能力各指标的计算
考核主要形式
• 单选（10分） • 多选（10分） • 判断（10分） • 简答（20分） • 综合业务（40分）（分录、登丁字账、
计算） • 计算（10分）
• 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力 流动比率＝流动资产/流动负债
了解各种会计方法的性质、特点及其适用性；
。偿债能力分析包括短期偿债能力分析 （2）了解会计报告及其使用者
（1）了解会计的发展历史
和长期偿债分析 3、同一指标的纵向比较
第二节 财务指标分析 （三）趋势分析法
六、财务报表分析的方法 （5）理解并掌握会计核算的假设前提与会计信息质量要求 （4）熟悉财务报告的比率分析方法——偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析 流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业在期内偿还到期流 动负债的能力。 第十三章 财务报表分析 （4）熟悉财务报告的比率分析方法——偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。 第四章：财务报告及分析 （3）生产过程核算应设置的会计科目和账务处理举例
• 会计基本原理及具体操作流程； • 经济业务的确认、计量、记录和报告，提高对
会计信息实质的认识和应用能力； • 会计信息如何在管理中应用。
三、课程教学内容
• 第一章：绪论 • 第二章：账户与复式记账（会计核算的
方法） • 第三章：复式记账法的应用 • 第四章：财务报告及分析
短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，它能揭示企业偿付日常到期债务的能力。
财务报表的目的不同，就需要不同的信 （2）了解会计报告及其使用者
针对非会计专业的学生，在相应学时的安排下，对知识的掌握主要要达到如下的要求： 六、财务报表分析的方法
第四章：财务报息告及分，析 采用不同的分析程序。
• 2.教学重点与难点 • （1）财务报告的重要作用 • （2）四大报表的主要内容和编制依据 • （3）财务报表比率分析——偿债能力、
盈利能力、营运能力各指标的计算
考核主要形式
• 单选（10分） • 多选（10分） • 判断（10分） • 简答（20分） • 综合业务（40分）（分录、登丁字账、
计算） • 计算（10分）
• 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力 流动比率＝流动资产/流动负债
了解各种会计方法的性质、特点及其适用性；
。偿债能力分析包括短期偿债能力分析 （2）了解会计报告及其使用者
（1）了解会计的发展历史
和长期偿债分析 3、同一指标的纵向比较
第二节 财务指标分析 （三）趋势分析法
六、财务报表分析的方法 （5）理解并掌握会计核算的假设前提与会计信息质量要求 （4）熟悉财务报告的比率分析方法——偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析 流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业在期内偿还到期流 动负债的能力。 第十三章 财务报表分析 （4）熟悉财务报告的比率分析方法——偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。 第四章：财务报告及分析 （3）生产过程核算应设置的会计科目和账务处理举例
财务报表分析与预测通用课件
竞品财务业绩对比
财务报表收集
收集竞品的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表，确 保数据的完整性和准确性。
财务比率分析
计算竞品的关键财务比率，如盈利能力比率、偿债能力比率、运营 效率比率等，以揭示竞品的财务业绩和表现。
业绩趋势分析
对比竞品历年来的财务数据，分析业绩趋势，识别竞品的发展动态和 市场地位。
财务报表分析与预测通用课件
contents
目录
• 业务介绍 • 财务业绩分析 • 竞品分析 • 未来展望 • 总结和建议
01
业务介绍
公司背景与概况
成立时间与地点
了解公司的成立时间和地点，可以对公司的历史和发展有一个初 步的认识。
公司主要产品与服务
了解公司的主要产品和服务，可以判断公司所处的行业和市场定位 。
，评估公司的造血能力。
投资活动现金流
观察公司投资活动的现金流量， 了解公司的投资方向、规模和回
报情况。
筹资活动现金流
分析公司筹资活动的现金流量， 了解公司的融资策略、偿债压力
等。
合并净利润及盈利能力
净利润规模与增长
分析公司的合并净利润规模和增长率，了解公司 的盈利水平和发展趋势。
盈利能力指标
计算公司的盈利能力指标，如毛利率、净利率、 ROE等，评估公司的盈利能力和经营效率。
03
深入了解公司的运营模式，包括生产、销售、管理等各个方面
，以便更好地理解公司的运营状况和财务状况。
市场地位与竞争优势
01
02
03
市场份额与排名
分析公司在市场中的份额 和排名，可以了解公司的 市场地位和影响力。
核心竞争力与优势
研究公司的核心竞争力和 优势，包括技术、品牌、 渠道等方面，以评估公司 的长期发展潜力。
财务报表分析与股票估值(第2版)
9.1基于资产资本表 的利润表重构：股权
价值增加表
9.2股权价值增加表 分析：营业收入分析
9.3股权价值增加表 分析：营业成本分析
9.4营业收入和营业 成本的综合分析：毛 利和毛利率
9.5股权价值 1
增加表分析： 营业费用分析
9.6股权价值 2
增加表分析： 利润分析
3
9.7不要仅仅 为银行打工：
4.1公司战略：行业 选择和竞争策略决策
4.2公司行业与公司 财报之间的关系
4.3两种不同的公司 竞争策略
4.4总成本领先策略 下的财报特征
4.5差异化策略下的 财报特征
4.6从财报数字看中 国公司发展转型的迫
切性
4.7同一行业内不同 竞争策略公司的财报 特征
4.8结论与启示
6.1投资活动 1
响
10.6综合分析的总 结
10.3投资和经营活动的管理效率及盈利能力分析
10.3.1经营资产的管理效率分析 10.3.2长期经营资产的管理效率分析 10.3.3周转性经营投入的管理效率分析 10.3.4经营资产回报率分析 10.3.5长期股权投资的盈利能力分析 10.3.6金融资产的盈利能力分析
10.4债务筹资对股东权益回报率的影响
精彩摘录
精彩摘录
我搭建了财务报表分析的基本框架：公司战略—投资活动现金流（满足投资的筹资活动现金流）—资产经营 （资本管理）—收入、成本费用、利润—经营活动现金流。企业创造价值的财务语言就是：投入现金，收回更多 的现金；价值体现为现金的现值。
审计报告中的审计意见有五种类型：标准无保留意见、带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意 见、否定意见。
10.4.1财务杠杆效应分析 10.4.2财务杠杆的作用原理 10.4.3债权人的保障程度
《财务报表分析培训》课件
资产类科目的分析重点
01
02
03
流动资产
分析流动资产的规模和结 构，了解企业的流动性状 况。
非流动资产
分析长期投资、固定资产 、无形资产等非流动资产 的规模和构成，了解企业 的长期发展潜力。
资产的质量
关注资产是否存在减值、 坏账等问题，评估资产的 质量和价值。
负债与所有者权益类科目的分析重点
流动负债
利润表的结构与特点
利润表结构
利润表通常包括营业收入、营业成本 、营业利润、利润总额和净利润等项 目，按照营业活动和费用分类进行列 报。
利润表特点
利润表反映企业在一定期间内的经营 成果，通过比较不同期间的利润表数 据，可以分析企业的盈利能力、成长 性和经营效率。
收入类科目的分析重点
确认收入真实性
核对销售合同、发票、收款记录等资 料，确保收入的真实性和准确性。
的重要项目和特殊事项的进一步说明。
财务报表的编制要求
真实性
财务报表所反映的数据必须真 实可靠，不能弄虚作假。
完整性
财务报表必须全面反映企业的 财务状况、经营成果和现金流 量，不能遗漏重要信息。
及时性
财务报表必须按照规定的期限 及时编制和报送，以便利益相 关者及时了解企业的财务状况 和经营情况。
一致性
作用
财务报表是投资者、债权人、政 府部门等利益相关者了解企业财 务状况、评估企业价值和制定决 策的重要依据。
财务报表的种类与内容
种类
财务报表包括资产负债表、利润表、现金流 量表和所有者权 益的构成及变动情况；利润表反映企业一定 时期的收入、费用和利润的形成情况；现金 流量表反映企业现金流入和流出的原因及构 成情况；所有者权益变动表反映企业所有者 权益的增减变动情况；附注是对报表中列示
财务报表分析与估价 第二章
DTL = (4.0)(2.0) = 8.0
风险传导机制：从销售收入净利润
假设A公司的销售收入的波动幅度为+/-10%，其净利润将增减多少？换言之， A公司的销售收入如何影响其净利润呢？
销售收入 减：可变营运费用
固定营运费用
EBIT 减：利息
EBT 减：税收(T=30%)
净利润
预计 1200 600 400 200 50 150 45 105
案例:戴尔公司 戴尔公司为何选择成本领先战略?
戴尔战略的成功因素(P37-38) 个人电脑处于普及化初期,行业增长率很高大量低端的客户
具有购买电脑的需求,因此低成本战略很容易打开市场. 戴尔实施战略的资源和能力
与大型电脑制造商相比,戴尔公司的经营模式灵活,了解低端 用户的需求,可以根据客户需求制定相应的营销方式,并且戴尔 率先通过网络和直销方式销售和配送电脑,具有快速的客户响 应系统. 戴尔按照其竞争战略行动了吗?
万辆； 销售价格12万元；单位变动经营成本为6万元；总固定经营成本400 亿元；利息5０亿元。 B生产的汽车年预期销售量为50万辆； 销售价格10万 元；单位变动经营成本为4万元；总固定经营成本225亿元；利息37.5亿元。 根据这些资料，比较A和B公司的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。 A公司：DOL = 100(12-6)/[100(12-6)-400] = 3.00
公司战略分析
公司战略
跨行业经营公司使其各经营部门间创 造并利用协同效应的战略.
有效的公司战略必须使得各经营部门 协同效应所降低的交易成本必须大于其 管理和运营费用.
多样化经营能否产生价值
从事多种经营的组织是否比一批同样业务集中的公 司创造更多的价值,要视具体情况而定.经验数据表明, 通过多种经营战略创造价值很困难. 分析师在分析公司战略时具体要考虑的问题主要包 括（参见教材P39-40）: (1)公司所在行业或国家中产品或劳动力等市场的交易 成本比一个经营得好的组织内部管理成本高吗? (2)公司的专有资源与公司经营的业务组合之间配合得 好吗? (3)公司拥有能够减少代理成本并增加各经营部门间协 调性的内部信息和激励系统吗?
风险传导机制：从销售收入净利润
假设A公司的销售收入的波动幅度为+/-10%，其净利润将增减多少？换言之， A公司的销售收入如何影响其净利润呢？
销售收入 减：可变营运费用
固定营运费用
EBIT 减：利息
EBT 减：税收(T=30%)
净利润
预计 1200 600 400 200 50 150 45 105
案例:戴尔公司 戴尔公司为何选择成本领先战略?
戴尔战略的成功因素(P37-38) 个人电脑处于普及化初期,行业增长率很高大量低端的客户
具有购买电脑的需求,因此低成本战略很容易打开市场. 戴尔实施战略的资源和能力
与大型电脑制造商相比,戴尔公司的经营模式灵活,了解低端 用户的需求,可以根据客户需求制定相应的营销方式,并且戴尔 率先通过网络和直销方式销售和配送电脑,具有快速的客户响 应系统. 戴尔按照其竞争战略行动了吗?
万辆； 销售价格12万元；单位变动经营成本为6万元；总固定经营成本400 亿元；利息5０亿元。 B生产的汽车年预期销售量为50万辆； 销售价格10万 元；单位变动经营成本为4万元；总固定经营成本225亿元；利息37.5亿元。 根据这些资料，比较A和B公司的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。 A公司：DOL = 100(12-6)/[100(12-6)-400] = 3.00
公司战略分析
公司战略
跨行业经营公司使其各经营部门间创 造并利用协同效应的战略.
有效的公司战略必须使得各经营部门 协同效应所降低的交易成本必须大于其 管理和运营费用.
多样化经营能否产生价值
从事多种经营的组织是否比一批同样业务集中的公 司创造更多的价值,要视具体情况而定.经验数据表明, 通过多种经营战略创造价值很困难. 分析师在分析公司战略时具体要考虑的问题主要包 括（参见教材P39-40）: (1)公司所在行业或国家中产品或劳动力等市场的交易 成本比一个经营得好的组织内部管理成本高吗? (2)公司的专有资源与公司经营的业务组合之间配合得 好吗? (3)公司拥有能够减少代理成本并增加各经营部门间协 调性的内部信息和激励系统吗?
2024版财务报表分析培训PPT课件(带内容)
财务报表分析培 训PPT课件(带 内容)
目 录
• 财务报表分析概述 • 资产负债表分析 • 利润表分析 • 现金流量表分析 • 财务比率分析 • 财务综合分析
01
CATALOGUE
财务报表分析概述
财务报表分析的目的和意义
01
评估企业过去的经营绩效
02
通过分析财务报表中的各项数据，了解企业在过去一段时间 内的盈利能力、营运能力和偿债能力等方面的表现。
营成果。
费用计量方法
根据实际发生的支出确定费用金 额，同时考虑预提费用、待摊费
用等因素。
特殊费用的确认
如资产减值损失、公允价值变动 损益等，需要按照相关会计准则
进行确认和计量。
利润的构成与分配
1 2 3
利润构成 包括营业利润、利润总额和净利润三个层次，分 别反映公司的经营成果、整体盈利能力和最终收 益。
用于揭示企业财务状况的变化趋势和原因。
02
财务综合分析的步骤
明确分析目标、收集相关资料、进行财务分析、撰写分析报告等是财务
综合分析的基本步骤。
03
财务分析工具的应用
Excel等财务分析工具可以提高财务分析的效率和准确性，帮助分析师
更好地完成分析任务。
财务综合分析报告编写
报告编写的目的和要求
财务综合分析报告旨在向管理层提供有关企业 财务状况的全面信息，要求报告内容准确、客 观、清晰。
资产负债表的结构和内容
01
02
03
表头
包括报表名称、编制单位、 报表日期和货币计量单位 等。
表体
列示资产、负债和所有者 权益各项目，是资产负债 表的主要内容。
表尾
包括报表附注和签章等， 提供关于报表的额外信息。
目 录
• 财务报表分析概述 • 资产负债表分析 • 利润表分析 • 现金流量表分析 • 财务比率分析 • 财务综合分析
01
CATALOGUE
财务报表分析概述
财务报表分析的目的和意义
01
评估企业过去的经营绩效
02
通过分析财务报表中的各项数据，了解企业在过去一段时间 内的盈利能力、营运能力和偿债能力等方面的表现。
营成果。
费用计量方法
根据实际发生的支出确定费用金 额，同时考虑预提费用、待摊费
用等因素。
特殊费用的确认
如资产减值损失、公允价值变动 损益等，需要按照相关会计准则
进行确认和计量。
利润的构成与分配
1 2 3
利润构成 包括营业利润、利润总额和净利润三个层次，分 别反映公司的经营成果、整体盈利能力和最终收 益。
用于揭示企业财务状况的变化趋势和原因。
02
财务综合分析的步骤
明确分析目标、收集相关资料、进行财务分析、撰写分析报告等是财务
综合分析的基本步骤。
03
财务分析工具的应用
Excel等财务分析工具可以提高财务分析的效率和准确性，帮助分析师
更好地完成分析任务。
财务综合分析报告编写
报告编写的目的和要求
财务综合分析报告旨在向管理层提供有关企业 财务状况的全面信息，要求报告内容准确、客 观、清晰。
资产负债表的结构和内容
01
02
03
表头
包括报表名称、编制单位、 报表日期和货币计量单位 等。
表体
列示资产、负债和所有者 权益各项目，是资产负债 表的主要内容。
表尾
包括报表附注和签章等， 提供关于报表的额外信息。
财务报表分析与证券价值之评定2)
裕隆車 61.0 69.5 69.8 79.6 59.2
(權益報酬率) (7.2%) (-4.3) (-2.8) (-5.8) (9.2) 50.3 54.4
(EPS)
(0.87) (-0.52) (-0.33) (-0.77) (1.45)
中華車 37.1 56.0 51.1 61.0 85.6
(權益報酬率) (35.4) (22.2) (26.7) (18.7) (13.1) 68.0 68.5
淨利與營運而來之現金流量差異不 尋常擴大
不尋常之獲利增加 未預期的大規模資產沖銷 關係人(企業)交易 但書:
不尋常有問題; 會計改變管理操弄
11
財務分析與證券價值之評定
財務分析主要工具---財務比率分析
共同比率分析 營運能力之比率分析 流動性之比率分析 長期償債能力之比率分析 獲利能力之比率分析 市場基本面比率
120
100
80
¤ñ ²v (%) 60
82 83 84 85 86 87
¦~ «×
¤j ²³ »· ªF
µØ «H
財務分析與證券價值之評定
¦s ©ñ ¤ñ ²v
µØ H« »· Fª ¤j ³²
28
金融機構安全性之比率分析
授信品質
逾放比率=
（逾期放款＋催收款） 放款金額
資本適足性
自有資本
自有資本比率= 總資產
財務分析與證券價值之評定
金融機構比率分析
獲利性 流動性 安全性
授信品質 資本適足性
財務分析與證券價值之評定
23
金融機構獲利能力之比率分析
權益報酬率
資產報酬率
利差比率=
淨利息收入 總資產
淨營運費用比率=
相关主题
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当期财务报表
第一年 财务报表
第二年 财务报表
预测
第三年 财务报表
Hale Waihona Puke 其他信息股权估值将预测转化为估值
基本估值模型
NPV DDM DCFM
投资的支付: 固定期限投资和持续经营的投资
前者为固定期限投资，后者为持续经营的股票投资。投资在时刻0进行，持有T期，直到终止或清算。
一个固定期限投资
I0 初始投资
5
T
股利现金流
d1
d2
d3
d4
d5
dT
TVT
终值 TVT 是到期价值, PT 是股票变现时的价格
V 0 Er d E 1r d 2 E 2 r d 3 E 3
V 0 E r d E 1 r d 2 E 2 r d 3 E 3 r d T E T
DDM的终值
A. 期望每期股利的资本化
现值
1
100
0
0.926
92.59
2
100
0
0.857
85.73
3
100
0
0.794
79.38
4
100
0
0.735
73.50
5
100
1000
0.681
748.64
V0D =
1079.85
估值的问题: 折现率 rD
估值模型: 一个项目
Vp 0
CF1 CF2
rp
r2 p
CF3 r3
p
CFT rT
股利无关论
股利之谜:
股权价值依赖于未来的股利, 但对有限期的股利预测并不能确定价值。
股利折现分析: 优点与缺点
股利贴现分析
优点
概念简单: 可预测性:
股利是股东得到的报酬，因此要预测 股利通常在短期内相当稳定，所以股利在短期内容易预测
缺点
相关性:
股利支付与价值无关，至少在短期内是如此; 股利预测忽
经营活动的现金流 (流入)
现金投资 (流出)
自由现金流 时间, t
C1
C2
C3
C4
C5
I1 C1-I1
I2 C2-I2
I3 C3-I3
I4 C4-I4
I5 C5-I5
1
2
3
4
5
现金流折现模型 (DCFM)
经营活动的现金流
(流入)
C1
C2
C3
C4
C5 --->
现金投资 (流出)
I1
I2
I3
I4
I5 --->
自由现金流
C1 I1
C2 I2
C3 I3
C4 I4
C5 I5 --->
________________________________________________ --->
时间, t
1
2
3
4
5
V0EV0FV0D
V
F O
V0E
C1 I1 rF
C2 I2
r
2 F
d2
d3
现金股利
dT-1 PT +dT
T期的销售价格 + 股利 ( 如果在 T期售出)
NPV
当NPV>0,投资项目
当NPV<0,不投资
两个定期投资: 一个债券和一个项目
一个债券:
每期利息收入 到期现金流 购买价格
时间, t
一个项目:
每期现金流 残值 初始投资
时间, t
100
100
100
(1080)
财务报表分析和证券估 值第二部分.宣讲PPT讲
座
第二部分 估值模型
主要内容
估值思想 基本估值模型(NPV,DDM,DCFM) 复杂估值模型(RE,AEG)
估值思想
将未来的某个指标(股利\现金流\剩余收 益)贴现加总计算额外价值
将额外价值加到账面价值之上就是内在 价值
估值的程序 了解商业
p
T
rt p
CF t
t1
ρ p 是项目的要求收益率
要求回报
12%
年 现金流 折现因子
1
430
0.893
2
460
0.797
3
460
0.712
4
380
0.636
5
370
0.567
V0p =
现值 383.93 366.71 327.41 241.50 209.95
1529.49
估值的问题: 预测现金流和折现率
价值创造: V0 > I0
债券 (不创造价值):
V0
=
I0
=
NPV
=
项目 (创造价值):
V0
=
I0
=
NPV
=
1,079.85 1,079.85
0.00
1,529.50 1,200.00
329.50
估值模型: DDM
一个公司
0
1
2
3
4
5
CF 1
CF 2
CF 3
CF 4
股权
CF 5
0
1
2
3
4
100
100
1000
0
1
2
3
4
5
430
460
460
380
250
120 (1200)
0
1
2
3
4
5
估值模型: 债券
VD 0
C F1 rD
C F2 r2
D
C F3 r3
D
C FT rT
D
T
rt D
CF t
t1
rD 是债券的要求收益率+1
要求回报
8%
年
债券 Redemp. 折现因子
略了支付中的资本利得部分。
预测期限: 通常需要长期的预测; 到期价格的计算不可信
何时能最好地发挥作用
当收入总是与公司创造的价值相关时. 比如，公司有一个固定的股利支付 率 (股利/利润).
估值模型：DCFF
什么是自由现金流 现金流贴现模型 延续价值的计算
什么是自由现金流
自由现金流是投资产生的现金流减去投资成本所得到的。
1
·产品
·知识基础
·竞争水平
·管制约束
战略
分析信息
2
·表内
·表外
预测损益
3
定义损益
预测损益
将预测转化为价值评估
4
依价值交易
5
外部投资者 将价值与买、卖和继续持有 的价格比较
内部投资者 将价值与投资成本比较 决定是接受还是拒绝项目
图 基本分析流程
如何运用财务报表进行基本分析
分析师预测未来的财务报表 ，将预测值转化为价值评估. 当前的财务报表为预测未 来的信息提供基础.
TVT
PT
dT1 rE 1
B. 期望每期增长年金的资本化
TVT
PT
dT1
rE g
DDM估值的问题
股权
0
1
2
3
4
5
T
股利现金流
d1
d2
d3
d4
d5
dT
TVT
预测对象: 股利，现金，收益?
期限: T = 5, 10, ?
终值
贴现率
股利折现模型: 期望股利
根本问题：
股利政策可能是武断的，并且与价值创造不是联系在一起的。 公司实际上可以通过借款来支付股利，而这样会创造价值吗?
1
2
3
投资期限: T
T-1
T
0
CF1
CF2
一个持续经营股权投资
P0
初始价格
1
2
CF3
现金流
Io
3
CFT-1
CFT
终结现金流
投资期限
此时股票卖出
T-1
T
0
固定期限投资，
d1
= 0时I 0刻的投资额
CF = 投资所得到的现金流
股权投资,
P=00时刻的股价 d = 持有期得到的现金股利
P=TT时刻卖出的股价.
C3 I3
r
3 F
CT IT
r
T F
C VT
r
T F
V0D
DCFM的延续价值
A. 永续年金资本化
CV T CTρ 1 F I1T1
B. 固定比率增长的现金流资本化