金融风险管理第15章 金融工程技术与风险管理

二、金融工程迅速发展的动因
经济环境急剧变化导致经济活动中的不确定性增强 经济发展的水平的提高促进了社会财富的增长，引
发了经济生活中广泛的理财需求，如家庭理财、公 司理财等。 制度因素对金融工程的发展具有两重作用：
➢一方面，由于制度的约束作用，许多金融产品设计的目的 就在于以不违反现行制度唯一表象，进而达到规定以及甚 至突破制度的作用
➢另一方面，各国放松管制的实践，使得许多金融产品的创 造成为可能，从而促进了金融工程的发展。
技术进步因素，主要是指对金融工程起推动作用的 相关技术的发展，包括数理分析技术、计算机信息 技术以其数值计算和仿真技术等。
金融理论的发展是金融工程得以确立的基础和前提
三、金融工程与无套利分析法
无套利定价理论：1958年莫迪里亚尼和米勒开始 提出以无套利假设作为“公理”作为金融资产定 价的出发点。
第十五章 金融工程技术与风险 管理
主要内容
第一节 金融工程概述 第二节 金融工程工具简介 第三节 金融工程在规避金融风险中的应用
第一节 金融工程概述
一、金融工程的基本概念 金融工程：
将工程思维引入金融领域，综合的采用各种工 程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网 络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型 的金融产品，创造性地解决各种金融问题。
货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量。
收益与风险
收益与风险是一对孪生兄弟。
在完善的资金市场上，有各种各样的投资，风 险和收益不同，投资者可根据自己的判断在收 益和风险之间权衡。
几种重要的现货工具
股票
股票是所有权凭证（其他金融工具都属于 债券凭证），它代表的是对股份公司净收 入和净资产的要求权。
金融工程运用的工具可分为两类：
理论工具：现金流、时间价值、风险和收益的 度量等有关金融资产定价的理论
实体工具：现货工具和衍生工具
商品市场工具、货币市场工具、资本市 场工具、外汇市场工具、权益市场工具。
货币的时间价值原理
货币的时间价值是指当前所知有的一定量货币 的原来获得的等量货币具有更高的价值。
回购协议产生于20世纪60年代末的短期资 金融通方式。
实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 操作过程：借款者向贷款者暂时出售一笔
证券，同时约定在一定时间内已稍高的价 格重新购回；或者借款者以原价购回原先 所出售的证券，但是像向证券购买者支付 一笔利息。
பைடு நூலகம்转换债券
可转换债券可以在指定的日期已约定的价格转换成 债券发行公司的普通股股票，或者其它可转让流通 的金融工具（如浮动利率票据），或转换在债券货 币面值，等等。
金融工程学的研究范围：
新型金融工具的设计与开发
为了降低交易成本的新型金融手段的开发，包 括金融机构内部运作的优化、金融市场套利机 会的发掘和利用等，目的是为了充分挖掘盈利 潜力，降低“管制成本”
张放心地为以解决某些金融问题提供系统完备 的解决办法，包括金融融资结构的创造、企业 兼并方案的设计、资产证券化的实施等。
在外汇期货期权交易中，行使期权时，是将市场 上的期货价格与合约中的协定价格进行比较来计 算损益。
用互换管理外汇风险
货币互换是指交易双方互相交换不同的币种、相 同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约 业务。
交易双方在期初交换两种不同货币的本金，然后 按预先规定的日期，进行利息和本金的分期互换。
套利是一种在没有成本和风险的情况下能够获取 利润的交易活动。
无套利分析法就是要分析在没有套利机会存在时 的金融资产价格。
市场上套利力量的作用消除了无风险套利机会所 建立的市场均衡就是无套利均衡。
无套利均衡价格仅与一组维持了市场没有套利机 会的价格有关，这组价格就是无套利均衡价格。
第二节 金融工程工具简介
优点：
这种在全的换股特权对投资资者具有一定的吸引力，有助 于利息、费用的降低
有立于杰出公司的债务，当在全传桓城固票时公司可以在 指示增加股份树木而不发生之初的情况下解除债务。
对投资者而言，可转换债券是一种兼顾收益和风险的一项 投资工具，当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景 时，可先投资于这种债券，当发行公司经营业绩显著，经 营前景乐观，其股票看涨时，则可将债权转化为股票，收 益于公司的发展。
管理股票风险
使用股票指数期货管理股价风险 空头套期保值：投资者在买进股票现货的同时，
卖出一定数量的某种谷不跳指数期货合约。如果 股票价格下跌，投资者持有股票现货的头损失将 被期货投资的盈利所抵消。 多头套期保值：主要功能在于使投资者年收音股 价上升而带来的损失。 资者难以完全套期保值的原因： 投资者所持有的股票于股票指数所包含的股票未 必有完全相同的价格变动性 现和价格与期货价格未必有完全相同的价格变动 幅度
第三节 金融工程在规避金融风险中的应用
金融工程技术的应用可以概括为以下四个 方面：套期保值、投机、套利、构造组合。
在规避风险的过程中，主要运用的工具是 套期保值和构造组合。
管理汇率风险
汇率风险是指汇率变动对外汇持有者和外 汇经营者的外汇资产、负债和经营活动的 影响。
用期权管理汇率风险 期货期权管理汇率风险
票据发行便利
票据发行便利，又称票据发行融资安排， 它是借款人与银行之间签订协议，借款人 在二级市场上循环发行短期票据，如果这 些短期票据不能在二级市场上全部出售， 银行有义务买入这些票据，或者向借款人 提供贷款。
约定期限一般为三到五年。 票据发行便利实际上是用短期票据取得了
中期信贷。
回购协议
权证
公司认股权证：由权证标的资产的发行人（一般 为上市公司）自行发行，通常伴随企业股票或公 司债发行，借以增加相关资产对投资人的吸引力。
货币互换主要是为了使公司资产负债的货币形式 相匹配。
管理利率风险
适用互换工具管理利率风险 利率互换两种形式：
息票互换：固定利率对浮动利率的互换 基础互换：双方以不同的参照利率互换利息支付。
适用远期工具管理利率风险 远期利率协定是一种远期合约。那么双方商定将
来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照 利率，在将来清算时按规定的期限和本金额，必 有一方和另一方支付协议比率和单造利率的利息 差额和贴现金额。