公司投融资与资本运作财技.ppt

第二阶段：处于0℃－10℃的水
企业进入导入期或起步期。在这个阶段，会有小批 量的产品生产，但技术仍不成熟，产品性能还不够 稳定，市场漫漫启动，销售订单有少量地增加，企 业开始有了不多的正向现金流。这时一些偏好早期 投资的风险资本愿意介入，虽然企业对风险资本的 需求不算太大，但由于存在技术、产品、市场以及 管理等诸多不确定因素，因此投资风险仍然很高。
7、资本运作的相关学科
资本市场
投资者
投资学 公司金融学 资本市场学 投资银行学
投资银行
融资者
8、投资银行的角色定位
（1）投资银行是资本市场中提供专业资本运作服务 的中介金融机构，其中心任务就是通过资本市场优化 资本资源配置和创造价值。
（2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五 级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都 是围绕这一价值链展开的。
流动资产
资本运营/融资决策
如何安 排净营 运资本 和现金 流？
固定资产 1 无形 2 有形
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
6、资本运作的本质
在马克思看来, 利润 工资 地租
资本家 工人 地主
按照马克思的分析方法，资本运 作的本质不应是资本运作的表象， 而是资本运作背后所掩盖的社会 关系，即资本运作当事人之间的 利益关系。
一、公司资本运作原理与案例
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论
一、公司资本运作原理与案例
问题：
(一)公司资本运作基本理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
货币；
广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。
(二)企业融资周期的理论
这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气 压力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程 做一大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活 动的不同特征。
第一阶段：0℃冰块
所谓“种子期”，指创业者仅有某一想法，或者某项技 术仍然处于实验室阶段。在该技术进入产业化之前，一 般要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术可靠性、 稳定性和可行性。当技术具备了产业化基本条件，这时 0℃冰块就变成了0℃的水。在这个阶段上，少量风险资 本特别是天使基金开始介入，企业融资具有资本需求金 额较小、潜在投资收益巨大以及投资风险极大的特点。
股东权益
公司资产负债表
资本运营/投资决策
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 1 无形 2 有形
公司长期 投资决策 需要解决 的问题?
股东权益
公司资产负债表
资本运营/融资决策
流动资产
固定资产 1 无形 2 有形
如何进行 融资决策 以满足公 司的投资 需求?
流动负债 长期负债
股东权益
公司资产负债表
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业资 本运作操作，实际是在做同一件事情，都是对企业资 产负债表右方结构进行调整——旨在理顺资本当事人 之间利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积 极性”，从而优化企业资本结构和提高资源配置效率。
从金融学的角度看，资本属于金融资产的范畴，它区 别于实物资产，是指能够为资本所有者带来未来收益 的信用凭证，代表未来收益的要求权，反映筹资者和 投资者在资金融通过程中的权利和义务的法律关系。
2、资本的价格 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
2
n
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + ------ + Vn / (1+r)
2、《投资银行学》(第四版)，徐洪才主编，经济科学出版 社，2019.8。
3、《大国金融方略——中国金融强国的战略和方向》， 徐洪才著，机械工业出版社，2009.5。
4、《工资、汇率与顺差——中国经济再平衡路径选择》， 徐洪才主编，社科文献出版社，2019.12。
引言：
真实故事：一个5000万规模企业总经理 的困惑！
公司投融资与资本运作财技
一、公司资本运作原理与案例 二、VC /PE投资基金运作实务 三、股票首次公开发行与上市
徐洪才博士
清华大学特聘教授 中国国际经济交流中心信息部副部长 博客：xuhongcai..
参考书目
1、《中国资本运营经典案例》(上册、下册)，徐洪才主编， 清华大学出版社，2019.3。
因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主 体——企业内部生产关系的一种调整机制，这种调 整有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的，反 映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综合实 力；
而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来 看，资本运作有时会促进企业经济效益的提高，有 时则会导致经营业绩下降，相关当事人之间的利益 分配是不均衡的。
一般情况下, 居民:资本供给者 企业:资本需求者
•(5)在分工发达的现代市场经济中，资本运作一般通过 中介服务机构——投资银行在资本市场中进行的；
•(6)资本运作的各种具体形式构成了现代资本市场和投 资银行机构的主要业务内容。
5ຫໍສະໝຸດ Baidu资本运作的形式 公司资产负债表
资产
流动资产
负债 流动负债
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
V0
V1
V2
Vn
t0
t1
t2
tn
举例：
当您在公司中职位的年薪为40万元，假定银 行存款利息为4%，那么，您的身价就不是40 万元，而是1000万元！
3、资本运作的概念
资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的 专业化管理，包括投资和融资两个方面。
4、资本运作的特征
(1)资本运作主体是资本所有者或支配者，资本运 作对象就是资本本身；
4、资本运作的特征
(2)资本所有者必须拥有一定数量的资本，才谈得上 需要对资本进行专业化管理，资本运作是现代社会 生产力和人均收入水平显著提高的必然结果；
(3)资本运作必须体现资本所有者或支配者的利益导 向和自觉意识，因此资本运作和管理活动必然是有 序进行的；
(4)资本运作一般包括融资活动 和投资活动两个组成部分，体现 了资本供给者和资本需求者之间 的一种长期资金借贷关系和利益 分配机制；