证券投资--投资学原理作业以上汽集团为例分析股票走势

投资学原理作业股票投资分析

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一、公司介绍

1、公司概况

上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国

内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本达到110 亿股。目前，上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，物流、

车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上

海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2013年，上汽集团整车销量达到510.6万辆，同比增长13.7%，继续保持

国内汽车市场领先优势，并以920.2亿美元的合并销售收入，第十次入选《财

富》杂志世界500强，排名第85位，比上一年上升了18位。

2、行业分析

年末岁终，普华永道汽车分析团队Autofacts对整个2014年中国车市的主

要发展情况做了如下总结。

首先，2014年，整个中国汽车市场将增长10.1%，其中，一月到九月期间

达到1410万辆，而这也反映出了在不确定的经济背景下消费者的稳定需求。

其二，随着我国消费者逐步迈向更为成熟的阶段，汽车类型的变化也反映出消费者对偏爱的汽车类型更趋于多元化：大多数第一代的汽车拥有者开始商议换车计划，而SUV, MPV 和高级别车则成为了他们的首选。

其三，今年，合资和国内整车厂商在某些汽车类型领域中的竞争正在加剧，而这也直接导致了国内整车厂商失去了一部分市场份额。普华永道预测，这个趋势将会继续延续而自主品牌在未来几年或将加快整合的进程。

其四，今年被业内成为“新能源汽车元年”，普华永道也认为，以插入式混合动力车与纯电动车为主的新能源车在未来几年将会迎来快速发展之路。其中，不可忽视的当然还是如税收优惠和政府的激励措施的助推，这些都对其起到了积极的引导作用。

其五，伴随着车市整体销量以及产量的温和增长，售后市场对市场参与者

将变得越来越有吸引力。

中国轻型汽车组装量——2015年将增长10.6%至2350万台

从全球趋势的来看，2014年轻型汽车组装量预计可达到8600万台，相比2013年增长4%，其中半数以上的增长来自于中国。普华永道Autofacts预测，2020年全球汽车组装量将达到1.095亿台。

根据普华永道汽车分析团队Autofacts的预测，2015年中国轻型汽车组装量将达到2350万台，较2014年增长10.6%。尽管消费市场的需求量继续保持稳定，长期而言，增长速度正出现放缓趋势，同时市场竞争环境将不断变化。

2014年，中国轻型汽车销售量与组装量预计都将实现两位数的增长。根据Autofacts的预测，2014年全年中国轻型汽车销售量预计将同比增长10.8%，

达到2210万台。组装量预计将增长10.1%，达到2120万台。

普华永道中国汽车行业主管合伙人廖仲敏说：“虽然中国的汽车行业仍然处于发展阶段，它正迅速地进入成熟期。在经历了2009年开始的爆发式扩张后，销售与组装量的增长都出现了放缓。在某些领域，合资企业与国内企业之间的竞争正在加剧。本地化是一种不可逆转的趋势，其中包括发动机与变速箱等主

要部件的本地化。除了零部件的采购之外，汽车制造商正打造本地化的研发设施，以满足当地政府的监管要求与消费者的需求。”

售后与新能源——强势增长助推者

随着中国汽车市场销售与组装增长的逐步放缓，Autofacts预计，售后领

域与新能源领域可能成为未来增长的下一个动力之一。

廖仲敏表示：“中国市场正追随发达市场的脚步。中国的整车制造商（OEM）已经开始意识到业务转型的必要性，需要从纯粹的组装业务转移到产品与服务并重的阶段。另一方面，中国的新能源汽车领域成为广泛聚焦的话题之一。考虑到充电设施的发展速度与较高的初始采购成本，我们预计汽车制造商将重新审视自己的商业模式，进一步共同努力解决问题并制定行业标准。”

对于新能源汽车，廖仲敏还坦言，普华永道对于2020年200万辆的目标规划并不持有特别乐观的态度，“50万辆或许更为实际。”尽管目标显得有些遥远，然而随着各项利好政策的出台以及充电桩等基础设施的逐步完善，相信新能源汽车在未来也将会得到较快发展。廖仲敏预测，2020年，新能源汽车将由目前的1.6%的市占率提升到5%。

新兴商业模式——汽车共享的潜力

面对交通拥堵等日益严峻的问题，在智能手机技术发展的协助下，全球汽车业已经开始逐渐接受新的商业模式，比如汽车共享。汽车共享让消费者能够在较短的时间内按照小时计价租赁车辆。业内专家预计，这种商业模式的规模可能会在未来的五年内翻四番。

普华永道全球汽车行业主管合伙人Rick Hanna表示：“从理论上来说，就经济承受能力、交通拥堵情况与监管限制而言，汽车共享在中国的潜在需求应该比其他许多国家都要高。我们预计，主要的汽车制造商将会在一线城市推出一些试点项目。一旦主要障碍能被客服，中国市场的需求与供给方都能接受这个项目，那么汽车共享将有可能带来巨大的影响。”

尽管Rick Hanna大加肯定了汽车共享的诸多益处，然而其声称，中国的汽车共享若要大范围推广仍存着许多掣肘，如：80%的中国消费者还未意识到汽车共享；59%的中国消费者认为拥有私家车是一个重要的身份标致；我国亲民的出租车费用；还尚未成熟的金融体系等等。话虽如此，然而汽车共享在中国的需求量在理论上来说仍会比许多其他国家来得更高，而其在未来也必将迎来“破冰之旅”。

二、基本财务分析

流动比率=流动资产/流动负债，近几年基本都在1.2左右，一般说来，生产企业合理的最低流动比率是2，一般认为，工业生产性企业合理的流动比率最低应该是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，这样企业的短期偿债能力才会有保证。格雷厄姆在《聪明的投资者》（第4版）中提出的防御型投资者选股标准是：对于工业企业而言，流动资产应该至少是流动负债的两倍，即流动比率不低于2。

但对于该行业来说，其行业平均流动比率都介于1.0-1.5之间，所以其流

动比率还是比较合理的。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=1.03，通常认为正常的速动比率为1，低于一的速动比率被认为是短期偿债能力偏低，而该行业根据盖世汽车网整理的数据，2011年中期我国25家整车上市企业平均速动比率为0.91，而上汽集团的速动比率高于行业平均且接近1，说明其短期偿债能力较强。

般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。从表上来看从第一季度到第三季度明显上升，可知今年来企业的营运能力越来越差。

应收账款周转天数=12.12 低于行业行业平均，说明（1）收账的速度、账龄长短；（2）资产流动性，短期偿债能力；（3）可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。

存货周转天数=22.08，低于行业平均，表明企业的销售成本数额增多，产

品销售数量增长，企业销售能力加强。

3、盈利能力分析