形势正在悄悄发生变化

形势正悄悄发生变化

2015年3 月全国房价同比跌幅扩大。

4 月 1 日，中国指数研究院发布百城价格指数。根据 100 个城市新建住宅的全样本调查数据， 201

5 年 3 月，全国 100 个城市（新建）住宅平均价格为 10523 元/平方米，环比小幅下跌 0.15%，同比跌幅扩大至 4.35%。从涨跌城市个数看， 43 个城市环比上涨，5 5 个城市环比下跌， 2 个城市环比持平。与上月相比，本月价格环比上涨的城市数量增加4 个，其中涨幅在 1%以上的城市有 7个，较上月增加 5 个；本月价格环比下跌的城市数量较上月减少

6 个，其中跌幅在 1%以上的有 9 个，较上月减少 8 个。平均价格环比跌幅较 2 月的 0.24%有所收窄。同比来看，全国 100 个城市住宅均价与 2014 年 3 月相比下跌 4.35%，跌幅较上月扩大 0.51个百分点。按中位数计算，全国 100 个城市（新建）住宅价格中位数为 6931 元/平方米，环比上涨 0.1%，同比下跌 4.73%。另外，北京、上海等十大城市（新建）住宅均价为 18938 元/平方米，环比小幅下跌 0.1%；同比继续下跌，跌幅较上月扩大 0.74 个百分点，至 3.19%。尽管同比跌幅扩大，但中指院方面认为，从整体市场表现来看，楼市 3 月“小阳春”已如期而至。整体环境向好，房企采取积极销售策略，去化节奏加快，库存小幅下降。

旁白：中央决策层与管理层，尽管不是炒房团的出身，但对于趋势道理还是很明白的：这跌幅要是不止住，不遏制住市场的普跌预期，后面就是不可收拾，就是崩盘局面！紧急拯救楼市崩盘的政策预案，估计早就准备好了，待到数据出台，马上如子弹般打出去。如果不是从这个角度看，单从经济基本面看，这个时间点出救市其实没必要的：

3月中国经济形势温吞水

3月份中国官方制造业 PMI 指数升至 50.1，略高于 50 的荣枯线。该指数高于 50 表示相关产业处于增长之中。除此以外，作为官方 PMI 指数的姊妹版读数，汇丰银行制造业PMI 指数也刚刚发布了 3 月份的最终版读数。该读数相对预览版做了向上修正——尽管仍显示制造业处于收缩之中。值得注意的是，汇丰银行的 PMI指数强烈侧重于小型民营企业，其波动性往往高于侧重大型国有企业的中国官方 PMI 指数。尽管上述读数均好于预期，它们传递出的信息仍然是一样的：上个月的局面没有人们想象得那么糟糕，但这并不表示情况非常好。

旁白：既然制造业指数显示经济基本面一般般，那么急匆匆出台救市措施干嘛？不就是怕楼市崩盘，经济维稳今年目标搞不定嘛。但问题是，现在还有多少人买房？除了一线大城市的刚需，其他城市家庭该买房的，差不多都买了吧？二套房？首付是降低了，但每月按揭增多了啊。改善型需求？在城镇居民家庭八成以上资产都配臵在房子上，指望大家再花钱

买房改善生活，这个……。至于炒房团，这个时候，你叫同志们炒房，估计都找不到人影啦。但无论如何，市场利率一定要往下引导，否则楼市更HOLD 不住：

银行间利率持续下跌

今日（4 月 1 日）早盘，银行间市场资金面延续宽松，主要回购利率普遍回落。投资者认为中国央行将降低银行间市场利率以平缓存款保险制度实施之后的影响。在中国逐步取消利率管制的过程中，中国政府昨日发布《存款保险条例》，将于 5 月 1 日期强制实施。华泰证券经济学家俞平康估计，存款保险资金总规模可能达到 200 亿元。他称：“中国央行可能祭出进一步的货币宽松措施，以配合该方案，确保存款保险制度顺利过渡。”银行间货币市场隔夜和 7 天回购利率双双走低。 7 天期质押式回购利率开盘报 3.63%，创 1 月以来新低，下跌约 19 个基点； 1 天期质押式

回购利率开盘报 3.0%，下跌约 14 个基点； 1 年期利率互换持开盘报 3.5310%，下跌约 1 个基点。

旁白：总体看，市场利率下行态势是不会改变的。今年央行降准放水措施，不会消停。这个，市场已经普遍预期了。问题是，大家的嗨点变了，从楼市开始往股市跑啦：

居民银行存款开始股市大搬家运动

人民币存款增速明显下降。央行数据显示， 2 月末人民币存款余额为 122.33 万亿元，同比增长 10.9%，增速分别比上月末和去年同期低 2.8 个和 3.9 个百分点。业内人士认为，在政策、市场环境改善等多重利好因素影响下，居民借助专业途径参与市场将成为未来的新常态。

旁白：这钱流向股市，结果是公募与私募基金发行，那叫一个火爆啊，钱财都挤爆门槛啦：

私募公募基金规模大爆炸

A 股火爆行情持续激发着居民进行财富转移的热情。就在上周举行的 2015 中国(杭州)财富管理论坛上，中国证券投资基金业协会副会长洪磊介绍，截至 3 月第三周，我国公募基金行业资产管理规模已突破 5 万亿元，这是公募基金业首次突破这一数字。截至 3 月27 日，今年以来共有 94 只偏股型基金成立，规模为1933.17 亿元，较去年一季度大增 4 05.47%。与公募基金发行井喷相类似的是私募规模快速增长。数据显示，新成立的私募基金管理人达 218 家，在所有新发行的基金中，股票策略型产品占比达 71%。

旁白：当然不见得是每个人都炒股，你不炒股，没关系，那钱最终还是流向股市，为何？因为被人借去炒股啦：

杠杆牛

3 月上证指数涨幅 13.63%，在本轮牛市的演绎中，两融功不可没。东方财富 Choice 数据显示，截至 2015 年 3 月 31 日，两市融资余额为14858.80 亿元，较上个月增加 33 35 亿元，创 2010 年 3月两融推出以来月度增量历史新高，环比增幅高达 28.94%%，超过去年 12 月 24%的环比增幅。自融资融券交易 2010 年 3 月 31日启动以来，这种情况仅在 2010 年

4 月、

5 月和 7 月出现过。2010 年 4 月 15 日~5 月

6 日，两市融资余额日环比增速连续 15日超 1%，最低 1.97%，最高 25.99%； 2010 年

7 月 5 日~7 月 13日，两市融资余额日环比增速连续

8 日超 1%，最低 1.93%，最高5.81%。

旁白：看看这形势，就算楼市崩了也不怕，财富效应会在股市上体现出来嘛。有趣的是，监管层一边约束国内小散炒作创业板，一边鼓励境内大机构出去炒创业板：

保监会放行 10 万亿险资赴港炒创业板

在上周五中国证监会刚刚放行 5 万亿公募资金投资港股后，短短几天之后，中国保监会送出更大厚礼：放行 10 万亿险资投香港创业板。 3 月 31 日，中国保监会发布了《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》。《通知》核心内容一条：拓宽险资境外投资范围。具体包括：拓展保险资产管理机构受托投资范围，将险资投资境外的市场，由香港市场扩展至 45 个国家或地区；扩大境外债券投资范围，将可投债券等固收品种由BBB级以上评级，调降为 BBB-级以上评级品种；增加香港创业板股票投资。上周五，中国证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，公募基金获准直接投资港股，港股迎来大量流动性支持。本周一港股直接高开高走。而由于险资金额比公募大，并且保险资金更为自主，因此放开险资投香港创业板比放开公募更激进并且更有“杀伤力”。数据显示，截止 2015 年 2 月末，险资运用余额为 9.55 万亿元。

旁白：这是什么意思？是资本自由流动的一部分？还是拉香港创业板给境内创业板的大股东出货？早点落实境内注册制，放开资金投资范畴，比什么都强，搞这些调调儿干嘛？肉食者鄙，不一定中国现象，这是全球性现象：

全球央行去年四季度吸纳美元减持欧元

国际货币基金组织周二发布的最新“官方外汇储备货币构成”数据显示，去年四季度美元在全球货币储备的占比增至 62.9%，四季度欧元在全球货币储备的占比萎缩至 22.2%。这意味着全球央行正在吸纳美元，减持欧元。美联储和欧洲央行的货币政策正显示出分歧。华