巴菲特的投资法则.ppt
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第7章-巴菲特投资理念PPT
三、巴菲特投资历史概述
1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买 了平生第一张股票。 （第1个100美元？） 1956年，巴菲特接手伯克希尔-哈撒韦公司， 原是一家濒临破产的纺织厂。 （因为便宜） 1957年末，巴菲特掌管的资金达到50万美元。 1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720 万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。 当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特 合伙人有限公司”。
6、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的， 、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的， 然后成功就会随之而来。 然后成功就会随之而来。 7、我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并 、我所想要的并非是金钱。 看着它慢慢增多是一件有意思的事。 看着它慢慢增多是一件有意思的事。 8、正直，勤奋，活力。而且，如果他们不 、正直，勤奋，活力。而且， 拥有第一品质，其余两个将毁灭你。 拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此 你要深思，这一点千真万确。 你要深思，这一点千真万确。 9、人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化 、 的不良成分。 的不良成分。 10、成功的投资在本质上是内在的独立自 、 主的结果。 主的结果。
四、巴菲特的价值投资理念
价值投资(Value Investing)，通过专门寻 找价格明显被低估的优秀的公司股票， 享受其在长期内稳定持续的发展而获得 巨大利润的一种常见的投资方法。
巴菲特的价值投资理念可以归纳为：
1、简单的投资策略 （理念先行） 、 理念先行） 简单原则！ 简单的生活，时时学习思考。
5、巴菲特四大经典长期投资案例 、
（持有年限或许有点问题）
可口可乐公司，投资13亿美元，到2003年底顿邮报》，投资1000万美元，到2003 年底已持有20年，盈利12亿美元，增值128倍； 吉列公司，投资6亿美元，到2003年底已持有 14年，盈利29亿美元，增值近5倍； 政府雇员公司，投资4571万美元，持有20年， 盈利23亿美元，增值50倍。
巴菲特企业投资价值计算方法ppt课件
（一）确定标准分值及各项原则所占权重。 将四项原则衡量企业投资价值概率值的总 分值设为100％，由于财务评价功能较强， 所占权重为40％，其他各项原则权重分别 为20％。
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（二）选择评价指标并赋值。 分别选择与四项原则相关的评价指标，并根
据以往统计检验的结果，分别给出各项指标的评 价标准值。（见表1：企业投资价值相对评价法 相关指标得分参考标准 ）
按照财务原则，衡量企业价值需要使用较多的 财务指标，包括负债率、偿债能力、净资产收益 率、盈利增长情况，对外担保额占净资产的比率 等也能用来作为评价到凸现投资价值时购买。在企业 价值一定的条件下，股价越跌越具投资价值
２．购买企业股票时，要等到企业价值被打折，即 股票价格低于其价值时才可以买进。 按照价格原则，股票市盈率和市净率两项指标 是重要的。 市盈率＝（每股）价格/（每股）盈利。 市净率＝（每股）价格/（每股）净资产
19
X＝2P－1
• 该公式是基于金融资产投资中存在的“损失需加 倍偿还”原理即亏一补二的原理而提出的，投资 时，投资人首先应该考虑的是如何提高投资保险 系数减少损失，而不是首先追求投资收益，投资 收益是在控制风险条件下自然生成的结果。
• 在实际计算企业投资价值时，为了避免不必要的 工作量，一般先通过少数几项指标，如净资产收 益率，负债率、市盈率把投资价值较低的企业筛 选掉，然后对筛选出的少数企业投资价值进行详 细评价和分析。
8
（一）企业原则
１．企业的基本状况是投资人可以判断的。 ２．企业经营历史持久，具备核心竞争能力。 ３．企业能够持续坚持以往的经营，有效维
护核心竞争力。 按照企业原则，企业的经营历史以及由
此形成的品牌价值、主营收入、市场或细 分市场的占有率等指标是重要的。
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（二）选择评价指标并赋值。 分别选择与四项原则相关的评价指标，并根
据以往统计检验的结果，分别给出各项指标的评 价标准值。（见表1：企业投资价值相对评价法 相关指标得分参考标准 ）
按照财务原则，衡量企业价值需要使用较多的 财务指标，包括负债率、偿债能力、净资产收益 率、盈利增长情况，对外担保额占净资产的比率 等也能用来作为评价到凸现投资价值时购买。在企业 价值一定的条件下，股价越跌越具投资价值
２．购买企业股票时，要等到企业价值被打折，即 股票价格低于其价值时才可以买进。 按照价格原则，股票市盈率和市净率两项指标 是重要的。 市盈率＝（每股）价格/（每股）盈利。 市净率＝（每股）价格/（每股）净资产
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X＝2P－1
• 该公式是基于金融资产投资中存在的“损失需加 倍偿还”原理即亏一补二的原理而提出的，投资 时，投资人首先应该考虑的是如何提高投资保险 系数减少损失，而不是首先追求投资收益，投资 收益是在控制风险条件下自然生成的结果。
• 在实际计算企业投资价值时，为了避免不必要的 工作量，一般先通过少数几项指标，如净资产收 益率，负债率、市盈率把投资价值较低的企业筛 选掉，然后对筛选出的少数企业投资价值进行详 细评价和分析。
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（一）企业原则
１．企业的基本状况是投资人可以判断的。 ２．企业经营历史持久，具备核心竞争能力。 ３．企业能够持续坚持以往的经营，有效维
护核心竞争力。 按照企业原则，企业的经营历史以及由
此形成的品牌价值、主营收入、市场或细 分市场的占有率等指标是重要的。
巴菲特价值投资的六项法则培训(ppt 114页)
盈利23亿，增值50倍。
价值投资的倡导者
罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这 样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完 成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。
伯克希尔·哈撒韦另一个著名的传统是，收购一家 企业后会留出其中10%的股权给经理人，让他们 继续经营。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一 封长度不超过两页的信，建议他们应当像对待他 们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业 周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”在 他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。
伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等 城市奥马哈，总部租借的办公面积只有6 246.2平方英尺。(柳传志说IBM有豪华总部)
价值投资的倡导者
“伯克希尔公司”有一条使命-----“赚取利润。 收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”
巴菲特总是谈论三大投资方向：1.股票，买 入价值被低估的股票，然后长期持有。2.债 券，买入未到期的债券，利用企业合并或 重建等机会进行套利交易。3.企业控制权， 拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。
2003年可以买下中国股市的全部流通股（1621亿 美圆），还多出74亿美圆。
价值投资的倡导者
3、全球最精干的管理总部
作为全球资产规模最大的投资公司伯克希 尔总部的管理人员只有二个人：巴菲特和 芒格。公司董事会成员只有七位，董事年 薪900美圆。公司总部所有员工仅14人，但 他旗下企业员工超过13万人。
价值投资的倡导者
四大经典投资案例。 可口可乐：投资13亿美圆，至2003年持有15
年，盈利88亿美圆，增值6.8倍。 华盛顿邮报：投资1000万美圆，到2003年持
有30年，盈利12亿，增值128倍。 吉列公司：投资6亿美圆，到2003年持有14
价值投资的倡导者
罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这 样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完 成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。
伯克希尔·哈撒韦另一个著名的传统是，收购一家 企业后会留出其中10%的股权给经理人，让他们 继续经营。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一 封长度不超过两页的信，建议他们应当像对待他 们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业 周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”在 他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。
伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等 城市奥马哈，总部租借的办公面积只有6 246.2平方英尺。(柳传志说IBM有豪华总部)
价值投资的倡导者
“伯克希尔公司”有一条使命-----“赚取利润。 收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”
巴菲特总是谈论三大投资方向：1.股票，买 入价值被低估的股票，然后长期持有。2.债 券，买入未到期的债券，利用企业合并或 重建等机会进行套利交易。3.企业控制权， 拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。
2003年可以买下中国股市的全部流通股（1621亿 美圆），还多出74亿美圆。
价值投资的倡导者
3、全球最精干的管理总部
作为全球资产规模最大的投资公司伯克希 尔总部的管理人员只有二个人：巴菲特和 芒格。公司董事会成员只有七位，董事年 薪900美圆。公司总部所有员工仅14人，但 他旗下企业员工超过13万人。
价值投资的倡导者
四大经典投资案例。 可口可乐：投资13亿美圆，至2003年持有15
年，盈利88亿美圆，增值6.8倍。 华盛顿邮报：投资1000万美圆，到2003年持
有30年，盈利12亿，增值128倍。 吉列公司：投资6亿美圆，到2003年持有14
整理巴菲特的投资理念.ppt
• 巴菲特从2003年上半年开始买进中石油，
最多时持有23.48亿股，持股比例（流通
股）高达13.5%。其平均持股成本1.65港
元。
最新.
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三、巴菲特投资中石油
• 巴菲特买入中石油后，其股价一路飚升。 从2003至2007年，中石油连续多年成为中
国、乃至亚洲盈利最多的公司，其股价
最高涨到20多港币。
但股价被市场严重低估。
最新.
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三、巴菲特投资中石油
最新.
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三、巴菲特投资中石油
最新.
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三、巴菲特投资中石油
• 当时，中石油的市盈率只有6倍，而国际 市场上外国石油公司股票的平均市盈率 为24倍，中石油只有其四分之一。巴菲 特认为市场对中国公司的价值评估存在
着严重的偏见，这对他来说显然是一个 买入的绝好机会。
• 股市是会发疯的，股市发疯只有两种情 况：疯跌和疯涨。 在疯跌时买入，在疯涨时卖出。
最新.
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一、巴菲特的投资理念
• 股票行情通常是： 在绝望中产生； 在怀疑中上升； 在欢乐中死亡。
• 所以，巴菲特说：“我们要在别人贪 婪的时候感到恐惧；要在别人感到恐 惧的时候贪婪”。
最新.
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一、巴菲特的投资理念
最新.
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一、巴菲特的投资理念
• 巴菲特持有某一公司的股票、并成为它 的最大股东后，他从来不去直接参与公 司的管理和经营，他说他所经营的是他 擅长的股票，而不是公司。
最新.
16
一、巴菲特的投资理念
3、把握买卖时机
• 巴菲特认为：“把握一般商业机会比较困 难，而判断买卖股票的时机十分简单” 。
• 当大家近乎疯狂地在股市里抢进抢出时，
巴菲特的投资成功秘诀解读62页PPT
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
巴菲特的投资成功秘诀解读
•
46、寓形宇内复几时，曷不委心任去 留。
•
47、采菊东篱下，悠然见南山。
•
48、啸傲东轩下，聊复得此生。
•
49、勤学如春起之苗，不见其增，日 日；短褐穿结 ，箪瓢 屡空， 晏如也 。
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
巴菲特的投资成功秘诀解读
•
46、寓形宇内复几时，曷不委心任去 留。
•
47、采菊东篱下，悠然见南山。
•
48、啸傲东轩下，聊复得此生。
•
49、勤学如春起之苗，不见其增，日 日；短褐穿结 ，箪瓢 屡空， 晏如也 。
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
巴菲特的投资策略43页PPT
都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
巴菲特的投资策略
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
巴菲特的投资策略
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
巴菲特的投资.ppt
从1977—2003年，16年间巴菲特持有可口可乐股票从 未动摇过，投资收益率高达681.37％。尽管这期间可 口可乐也一度出现过业绩下滑，但巴菲特坚持相信对 其强大长期竞争优势的判断而绝不把股价的一时跌涨 作为持有还是卖出的标准，1997年可口可乐的股票资 产回报率为56.6％，1998年下滑到42％，1999年更跌 至35％。许多投资者纷纷抛售可口可乐的股票，但巴 菲特不为所动。他继续坚决持有可口可乐公司股票， 并与董事会一起解雇了可口可乐原CEO艾维斯特，聘任 达夫为新CEO。
第二法则：现 金流量原则
第三法则：“市 场先生”原则
投资 原则
第六法则：长 期持有原则
第五法则：集 中投资原则
第四法则：安 全边际原则
投资六法则
一、赚钱而不是赔钱 二、别被收益蒙骗 三、要看未来 四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏 障”的公司 五、要赌就赌大的 六、要有耐心等待
谢谢观赏！
“股神”巴菲特投资案例之 可口可乐
巴菲特简介
沃伦·巴菲特 (Warren Buffett， 1930年8月30日— ) ，全球著名的投 资商，生于美国内 布拉斯加州的奥马 哈市，沃顿商学院 本科哥伦比亚大学 硕士。在2008年的 《福布斯》排行榜 上财富超过比尔盖 茨，成为世界首富。
可口可乐公司的介绍
案例
百年不败的股票传奇集“当代最伟大的投资 者”、“华尔街股神”、“20世纪八大投资大 师榜首”等众多称号于一体的巴菲特，其成功 投资之道值得所有投资人深入学习和研究。巴 菲特开创伯克希尔公司之后的几乎每一个投资 案例，都堪称传世经典。巴菲特6岁开始在街 上卖可口可乐，26岁开始管理投资，1988年 他58岁才开始买入可口可乐，他说自己整整观 察研究可口可乐52年之后才开始大笔买入。他 两年买入13亿美元，10年后涨到134亿美元， 一只股票赚了121亿美元。可口可乐是公认的 好公司，巴菲特为什么不从一开始就闭着眼睛 买入，却整整研究了52年，即使是从他管理投 资开始算起，也关注了32年之久。
投资理财案例-沃伦.巴菲特的理财经验PPT(共20页)
❖ 此后几十年，巴菲特一直长期持有着美国捷运公 司10%的股份，成为了美国捷运公司的长期“忠 实”受益人。
坚持持有“可口可乐”
❖ 1980年，当可口可乐跌了25%，巴菲特开始大量购 买可口可乐股票，到第二年春天，他就陆续购买了 10.2亿美元的可口可乐股票，平均价格10.96美元 ／股，到1982年，巴菲特的股票就涨到了37亿。
❖ 巴菲特清醒地认识到了可口可乐特许经营权的无形 资产价值，可口可乐是世界最驰名的商标，它在海 外的销售量会爆炸式地迅速膨胀，因此可口可乐的 价值远大于当时可口可乐股票的价格。
❖ 到1985年，可口可乐抽回资金，投入饮料生产，其 股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。但巴菲特并 没有抛售，而是选择了长期持有。
❖ 1991年，吉列的股价连续20个交易日在65美元 以上，涨到了73美元／股，吉列公司按约赎回了 伯克希尔6亿美元的可转换特别股票，伯克希尔按 约得到了吉列公司流行在外的11%的普通股股票 份额，巴菲特从此成了吉列的股东和董事。
❖ 到2002年伯克希尔已经拥有9600万股吉列公司 的普通股，持股价值近30亿美元。
❖ 吉列公司的困境顿时吸引了巴菲特，巴菲特认为吉 列公司和可口可乐一样，其实质价值就在它们的名 字下面。
成为“吉列”股东
❖ 经过与吉列董事会沟通，1989年7月，吉列公司 发行6亿美元的可转换特别股票给巴菲特的伯克希 尔公司，每年股息8.75%，如果未来连续20个交 易日股价超过65.5美元，可转换特别股必须以50 美元／股的价格强制转换成普通股股权。
成为“吉列”股东
❖ 1989年巴菲特对吉列的投资也是典型的巴菲特风格。 在20世纪80年代，吉列非常不景气，不少人行并购 吉列公司。为保住吉列，1988年吉列公司以45美元 ／股的代价收回了1900万股股份，使流通在外的股 份降低到了35%。为此，1988到1989年间，吉列 公司的负债取代了15亿股东股益，陷入了短期的净 负值。
坚持持有“可口可乐”
❖ 1980年，当可口可乐跌了25%，巴菲特开始大量购 买可口可乐股票，到第二年春天，他就陆续购买了 10.2亿美元的可口可乐股票，平均价格10.96美元 ／股，到1982年，巴菲特的股票就涨到了37亿。
❖ 巴菲特清醒地认识到了可口可乐特许经营权的无形 资产价值，可口可乐是世界最驰名的商标，它在海 外的销售量会爆炸式地迅速膨胀，因此可口可乐的 价值远大于当时可口可乐股票的价格。
❖ 到1985年，可口可乐抽回资金，投入饮料生产，其 股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。但巴菲特并 没有抛售，而是选择了长期持有。
❖ 1991年，吉列的股价连续20个交易日在65美元 以上，涨到了73美元／股，吉列公司按约赎回了 伯克希尔6亿美元的可转换特别股票，伯克希尔按 约得到了吉列公司流行在外的11%的普通股股票 份额，巴菲特从此成了吉列的股东和董事。
❖ 到2002年伯克希尔已经拥有9600万股吉列公司 的普通股，持股价值近30亿美元。
❖ 吉列公司的困境顿时吸引了巴菲特，巴菲特认为吉 列公司和可口可乐一样，其实质价值就在它们的名 字下面。
成为“吉列”股东
❖ 经过与吉列董事会沟通，1989年7月，吉列公司 发行6亿美元的可转换特别股票给巴菲特的伯克希 尔公司，每年股息8.75%，如果未来连续20个交 易日股价超过65.5美元，可转换特别股必须以50 美元／股的价格强制转换成普通股股权。
成为“吉列”股东
❖ 1989年巴菲特对吉列的投资也是典型的巴菲特风格。 在20世纪80年代，吉列非常不景气，不少人行并购 吉列公司。为保住吉列，1988年吉列公司以45美元 ／股的代价收回了1900万股股份，使流通在外的股 份降低到了35%。为此，1988到1989年间，吉列 公司的负债取代了15亿股东股益，陷入了短期的净 负值。
股神巴菲特PPT课件
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2020/1/12
Page 15
15
学会像巴菲特一样思考
财务准则
重视净资产收益率而不是每股盈余 计算真正的每股盈余
寻找具有高利润率的企业
每一美元的留存收益至少创造一美元的市价
16
财务准则：净资产收益率
“提升每股盈利、提升净资产回报率才是这个游戏 的主题。”戈伊苏埃塔声明。他以行动践行自己的 诺言：可口可乐酒业生意在1983年卖给了西格拉 姆公司。
股神巴菲特
财务管理案例分析
LOGO
1
沃伦·巴菲特
2
学会像巴菲特一样思考
投资方法12准则
企业准则 管理准则 财务准则 市场准则
3
案例 可口可乐公司
可口可乐是世界是最大的软饮料生产和经销商。 公司的软饮料早在1886年就在美国销售，现已销往世 界上190多个国家和地区。
巴菲特与可口可乐的关系可以追溯到他的童年时 代。他5岁时第一次喝可口可乐。不久以后，他就开 始从他祖父的小店里用25美分买6瓶可口可乐，再以 每只5美分的价格卖给邻居们。在这之后的50年中， 他一直在观察可口可乐公司的成长，但却一直没有买 进过可口可乐公司的股票。直到1988年，巴菲特才开 始买入可口可乐公司股票。
Page 13
管理准则：抗拒惯性驱使
当年戈伊苏埃塔接手公司之初，他首先抛弃 了前任董事长保罗·奥斯汀发展的不相关的产业， 回归公司的核心业务：卖糖浆饮料。这是可口可 乐公司抗拒惯性驱使的明证。
无可否认，让公司回归为一个单一产品的企 业，这是个大胆之举。更令人称道的是，当整个 行业都在竞相多元化的时候，戈伊苏埃塔却有反 其道而行之的心智与行动力。当时的几家饮料业 巨头都在用它们的盈利投资一些非相关的行业， 安海斯－布希公司用它们从啤酒业务赚来的钱投 资主题公园。
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学会像巴菲特一样思考
财务准则
重视净资产收益率而不是每股盈余 计算真正的每股盈余
寻找具有高利润率的企业
每一美元的留存收益至少创造一美元的市价
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财务准则：净资产收益率
“提升每股盈利、提升净资产回报率才是这个游戏 的主题。”戈伊苏埃塔声明。他以行动践行自己的 诺言：可口可乐酒业生意在1983年卖给了西格拉 姆公司。
股神巴菲特
财务管理案例分析
LOGO
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沃伦·巴菲特
2
学会像巴菲特一样思考
投资方法12准则
企业准则 管理准则 财务准则 市场准则
3
案例 可口可乐公司
可口可乐是世界是最大的软饮料生产和经销商。 公司的软饮料早在1886年就在美国销售，现已销往世 界上190多个国家和地区。
巴菲特与可口可乐的关系可以追溯到他的童年时 代。他5岁时第一次喝可口可乐。不久以后，他就开 始从他祖父的小店里用25美分买6瓶可口可乐，再以 每只5美分的价格卖给邻居们。在这之后的50年中， 他一直在观察可口可乐公司的成长，但却一直没有买 进过可口可乐公司的股票。直到1988年，巴菲特才开 始买入可口可乐公司股票。
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管理准则：抗拒惯性驱使
当年戈伊苏埃塔接手公司之初，他首先抛弃 了前任董事长保罗·奥斯汀发展的不相关的产业， 回归公司的核心业务：卖糖浆饮料。这是可口可 乐公司抗拒惯性驱使的明证。
无可否认，让公司回归为一个单一产品的企 业，这是个大胆之举。更令人称道的是，当整个 行业都在竞相多元化的时候，戈伊苏埃塔却有反 其道而行之的心智与行动力。当时的几家饮料业 巨头都在用它们的盈利投资一些非相关的行业， 安海斯－布希公司用它们从啤酒业务赚来的钱投 资主题公园。
巴菲特价值投资的六项法则-PPT课件
价值投资的倡导者
2019年7月《财富》杂志的“影响力特刊” 推出全球最有影响力的25人名单，巴菲特 名列榜首，比尔.盖茨、沃尔玛的李-斯科特、 花旗的桑迪-威尔、新闻集团的默多克的排 名紧随其后。巴菲特之所以名列榜首，最 重要的原因是他是伯克希尔-哈撒韦公司的 董事长和CEO。
价值投资的倡导者 巴菲特的四项世界记录
价值投资的倡导者
我个人认为，做管理和做投资是相似的： “欲成就非凡之功，却未必要做非凡之事。 真正伟大的投资理念常常用简单的一句话 就能够概括，我们喜欢一个具有持续竞争 优势并且有一群即能干又全心全意为股东 服务的人来管理企业。当我们发现具备这 样特征的企业并以合理的价格收购，我们 几乎不可能投资失误”。
价值投资的倡导者
他购买可口可乐股票的理由很多，其中一 条主要理由就是人人都需要喝水，事实表 明人们也喜爱喝可口可乐。他的工作可以 用四个字来概括：“分配资金”。他是这 样解释的：“我的工作就是要确定向哪些 企业投资，与谁一起投资，以什么价位投 资。” 他也需要让伯克希尔公司旗下众多企业的 经理们工作轻松愉快。 他所要做的就是不 断激励他们，给他们让道。
1、世界上最贵的股票
1964年伯克希尔公司股票的平均价格为11美圆。 2019年伯克希尔的A种股票的最高价达到95700 美圆。40年来伯克希尔的股票价格增长了8000倍， 一股就可以在上海和北京买一套很好的住房。如 果在1956年，你的祖父母给你10000美元，并要 求你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价 格为7.5万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款 之后，起初投资的1万美元就会迅速变为2.7亿美 元。
价值投资的倡导者
1956年成立巴菲特合伙公司，集资10.5万 美圆，巴菲特自己象征性的投资100美圆， 他的报酬来自于作为管理人的25%利润分 配。在1957-1969的13年间，取得30.4%的 年平均收益率，超过道.琼斯8.6%的年平均 收益率水平。 1969年股票市场正处于高度投机的狂热中， 巴菲特解散了合伙公司并将资产分配给投 资人。
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巴菲特的投資法則
• 交易決策的基本原則／企業三原則： 1. 是否簡單易於了解? →瞭解公司是如何賺
錢的 2. 過去的經營狀況是否穩定? →足夠長的經
營歷史，證明其在長時間內有賺取可觀利 潤的能力 3. 長期發展的遠景是否被看好? →提供的產 品及勞務有極大需求，沒有直接替代品、 沒有盈利率限制的特許經營公司
交易決策的基本原則
• 反之，當股市成交量萎縮低迷時，他要大 家勇敢前進，以1995年8月成交量為8059 億元來觀察，到11月時更持續萎縮至4851 億元，而指數也進入箱型整理區，果然至 12月時成交動能擴增至一兆元以上，之後 即展開由4530點至10256點，漲幅一倍以 上的大多頭
交易決策的基本原則
• 從小量做到大量
交易決策的基本原則
• 除非你能夠眼睜睜地看著手中的股票跌到 只剩買進價格的一半，還能面不改色，不 然你就不應該進入股票市場
• 巴菲特給投資人上的重要一課是，先要有 虧損的準備，而且可能是相當長一段時間， 如此當你買進一家公司股票時才不會因股 價下跌，而貿然虧損賣出
交易決策的基本原則
交易決策的基本原則
• 經營三原則： 1. 管理階層是否理性? →如何運用賺來的錢
進行再投資 2. 整個管理階層對股東是否坦白? →公司會
發佈讓股東瞭解其公司運作的資訊 3. 管理階層是否能夠對抗法人機構的盲從行
為? →同業之間不經大腦的仿傚行為
交易決策的基本原則
• 財務四原則： 1. 將注意力集中在股東權益報酬率，而不是
在每四年或五年的平均值上 • 設法在別人貪心的時候保持戒慎恐懼的態
度，唯有在所有人都小心謹慎的時候我們 才會勇往直前
交易決策的基本原則
交易決策的基本原則
• 通常成交量履創新高時，也是股價頻頻上 揚之際，巴菲特告誡投資人在大家正前仆 後繼追捧股票時，要保持高度警戒，注意 自己是否也迷失在貪婪的追逐中
每股盈餘 2. 計算「股東盈餘」以得知正確的價值 3. 尋求擁有高毛利的公司 4. 每保留一塊錢的盈餘，公司至少得增加一
塊錢的市場價值
交易決策的基本原則
• 市場二原則:： 1. 公司是否有好的實質價值？ 2. 是否可在股價遠低於其實質價值時，買進
該股票
交易決策的基本原則
• 集中投資，長期持股 • 不怎麼重視年度的營運績效，而把焦點放
• 摒除股市的漲跌是最後判斷依據的觀念， 所以能打破股票價格和價值的迷思
• 由於做的都是長期投資，所以短期市場波 動對他沒有影響，注意力集中在這些公司 的銷售、盈餘、利潤和資本轉投資的需求 上
• 不理會失業率、利率、匯率或菲特對總體經濟數據變化的漠視程度與 一般投資人對數據高低，所帶來變化的關 心程度，恰成強烈對比
• 交易決策的基本原則／企業三原則： 1. 是否簡單易於了解? →瞭解公司是如何賺
錢的 2. 過去的經營狀況是否穩定? →足夠長的經
營歷史，證明其在長時間內有賺取可觀利 潤的能力 3. 長期發展的遠景是否被看好? →提供的產 品及勞務有極大需求，沒有直接替代品、 沒有盈利率限制的特許經營公司
交易決策的基本原則
• 反之，當股市成交量萎縮低迷時，他要大 家勇敢前進，以1995年8月成交量為8059 億元來觀察，到11月時更持續萎縮至4851 億元，而指數也進入箱型整理區，果然至 12月時成交動能擴增至一兆元以上，之後 即展開由4530點至10256點，漲幅一倍以 上的大多頭
交易決策的基本原則
• 從小量做到大量
交易決策的基本原則
• 除非你能夠眼睜睜地看著手中的股票跌到 只剩買進價格的一半，還能面不改色，不 然你就不應該進入股票市場
• 巴菲特給投資人上的重要一課是，先要有 虧損的準備，而且可能是相當長一段時間， 如此當你買進一家公司股票時才不會因股 價下跌，而貿然虧損賣出
交易決策的基本原則
交易決策的基本原則
• 經營三原則： 1. 管理階層是否理性? →如何運用賺來的錢
進行再投資 2. 整個管理階層對股東是否坦白? →公司會
發佈讓股東瞭解其公司運作的資訊 3. 管理階層是否能夠對抗法人機構的盲從行
為? →同業之間不經大腦的仿傚行為
交易決策的基本原則
• 財務四原則： 1. 將注意力集中在股東權益報酬率，而不是
在每四年或五年的平均值上 • 設法在別人貪心的時候保持戒慎恐懼的態
度，唯有在所有人都小心謹慎的時候我們 才會勇往直前
交易決策的基本原則
交易決策的基本原則
• 通常成交量履創新高時，也是股價頻頻上 揚之際，巴菲特告誡投資人在大家正前仆 後繼追捧股票時，要保持高度警戒，注意 自己是否也迷失在貪婪的追逐中
每股盈餘 2. 計算「股東盈餘」以得知正確的價值 3. 尋求擁有高毛利的公司 4. 每保留一塊錢的盈餘，公司至少得增加一
塊錢的市場價值
交易決策的基本原則
• 市場二原則:： 1. 公司是否有好的實質價值？ 2. 是否可在股價遠低於其實質價值時，買進
該股票
交易決策的基本原則
• 集中投資，長期持股 • 不怎麼重視年度的營運績效，而把焦點放
• 摒除股市的漲跌是最後判斷依據的觀念， 所以能打破股票價格和價值的迷思
• 由於做的都是長期投資，所以短期市場波 動對他沒有影響，注意力集中在這些公司 的銷售、盈餘、利潤和資本轉投資的需求 上
• 不理會失業率、利率、匯率或菲特對總體經濟數據變化的漠視程度與 一般投資人對數據高低，所帶來變化的關 心程度，恰成強烈對比