工程机械行业品牌企业三一重工调研分析报告

工程机械行业品牌企业三一重工调研分析报告

一、营业收入：同比增长35.55%，再创历史新高 (4)

二、市场份额：市场份额持续扩大，结构效应显现 (5)

三、盈利能力：毛利率33.26%，净利润创历史新高 (8)

四、经营质量：经营性现金流连续3年新高 (12)

五、数字化改革初见成效，产出效率再创新高 (17)

六、投资建议和风险提示 (19)

图1：三一重工2008-2019年营业总收入及增速（百万元） (4)

图2：三一重工2008-2019年营业总收入结构占比 (4)

图3：三一重工挖掘机销量及其市场份额（右轴） (5)

图4：三一重工汽车起重机销量及其市场份额（右轴） (6)

图5：三一重工2019年销售费用的占比 (7)

图6：2019M1-2三一重工各项产品和卡特彼勒的市场份额对比 (7)

图7：三一重工挖掘机和卡特彼勒的市场份额月度对比 (8)

图8：三一重工归母净利润规模（百万元） (9)

图9：三一重工综合毛利率和净利率水平 (9)

图10：三一重工综合毛利率和净利率水平（季度） (10)

图11：三一重工各产品毛利率水平 (10)

图12：三一重工摊薄后ROE水平 (11)

图13：三一重工经营活动现金流净额和归母净利润的比较（百万元） (12)

图14：三一重工有息净负债和财务费用水平对比（百万元） (13)

图15：三一重工固定资产和在建工程及增速水平（百万元） (13)

图16：三一重工应收账款、营业收入及其比例（百万元） (14)

图17：三一重工表外或有事项承担的回购担保义务款 (14)

图18：三一重工表外代客户垫付的逾期按揭和融资租赁款 (15)

图19：三一重工表外代客户垫付的逾期率水平 (15)

图20：三一重工人均营业收入规模和卡特彼勒的对比（万元/人） (17)

图21：三一重工人均净利润规模和卡特彼勒的对比（万元/人） (18)

图22：三一重工单台挖机成本（万元/台）和费用体系（右轴，万元/台） (18)

表1：三一重工表外或有负债的结构及占收入比例水平 (15)

表2：三一重工销售总风险敞口测算（亿元） (16)

表3：三一重工可比公司估值表 (19)