投资学简答题汇总

1. 讨论无差异曲线的作用以及在资产组合构造过程中该曲线的理论价值，并配以图示

无差异曲线反映了两个变量的替代性。在资产组合构造过程中，选择的是风险和收益。无差异曲线上的所有可能资产组合对于投资者来说是没有差别的。但是，无差异曲线是等高线地图，所有的曲线互相平行。最西北的曲线为投资者提供了最大的效用。但是，受欢迎的曲线也许不可能在市场上实现。资本配置线与一条无差异曲线的切点表示了投资者的最优资产组合。

2•说明资本市场线与证券市场线的异同？

⑴相同点：证券市场线与资本市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。⑵区别点：①度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或B系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；②资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产(包括有效组合和无效组合)如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。

3.简述金融资产与实物资产的区别。：

从三方面来区分：

(1)实物资产是能够为社会经济提供产品与服务能力的资产，包括土地、建筑物、知识、用于生

产的机器设备等；金融资产不能直接对社会生产产生作用，只能间接推动社会生产，比如带来公司所有权和经营权的分离，金融资产包括股票、债券。

(2)实物资产是创造收入的资产，而金融资产只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。

(3 )实物资产和金融资产可以在资产负债表中区分开来。实物资产一般只能在资产负债表一边的

资产方出现，而金融资产可以在资产负债表的两栏出现。

4•何为投资组合构造的分离原则？

答：如果无风险资产存在，投入构成表也可确定，所有投资者都将选择在有效率边界上的同样资产组合：与资本配置线相切的资产组合。具有相同投入构成表的所有投资者将持有相同的风险资产组合，不同的是在风险资产组合与无风险资产之间的资金分配。这一结论就是资产组合构造的分离原则。

5•什么是对敲策略？在何种情况下采取该策略较为适宜？

答：对敲策略是指同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。在投资者对那些预期股价将大幅升降但不知向哪个方向变动的情况下，采取对敲策略较为适宜。

6. 什么是分离定理？

答：指在投资组合中可以以无风险利率自由借贷的情况下投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的得最优组合点，因为这一点相对于其他的投资组合在风险上或是报酬上都具有优势。所以谁投资都会选择这一点。投资人对风险的态度，只会影响投入的资金数量，而不会影响最优组合点。此为分离定理。

它也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的

期望报酬率和标准差。个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合。后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。第一阶段也即确定最佳风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。

7. 如何利用系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？

系数等于零的资产或资产组合落在证券市场线上，其价格处于均衡位置，定价合理。系数大于零，资产或资产组合处于证券市场线上方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计高于均衡时的期望收益，价格被低估。系数小于零，资产或资产组合处于证券市场线下方，表明投资者对资产

或资产组合的期望收益的判断和估计低于均衡时的期望收益，价格被高估。

8. 资本资产定价模型的前提假设是什么？

CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：

1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。

2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。

3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。

4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。

5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。

CAPM的附加假设条件：

6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。

7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。

8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。

9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。

10、买卖证券时没有税负及交易成本。

11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。

12、不存在通货膨胀，且折现率不变。

13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。上述

假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并

将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。

9. 什么是债券的久期？为什么久期在固定收入资产组合的管理中十分重要？久期是一个简单概要的统计指标，它提供了投资组合平均有效周期的一个测度。久期之所以重要，是因为如果你想适投资组合免于利率风险，你需要知道久期；此外，久期又是表达投资组合对利率变化敏感性的一个测度指标。

10. 什么是资本市场线？资本市场线是指表有效的收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线可表达为：

总报酬率=Q*（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）* （无风险利率）

其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险组合的比例11.影响期权价值的因素主要有哪些？如果这些变量发生变化，看涨期权、看跌期权的价值如何变化？

影响期权价值的因素主要有股票价格S执行价格X、股票波动性①、到期时间T、利率f及红利支付。

以下变量增加看涨价值价值的变化

股票价格S增加

执行价格X降低

波动性（T增加

到期时间T增加

利率rf增加

红利支付降低

以下变量增加看跌期权价值的变化

股票价格S下降

执行价格X上升

波动性（T增加

到期时间T增加

利率rf降低

红利支付增加

12. B系数的含义