影响股价指数的因素分析-2019年文档
沪深300股指期货与现货市场间风险传染效应及影响因素
收稿日期：2020-09-04修回日期：2020-10-21作者简介：李延军，男，陕西延川人，河北工业大学经济管理学院教授，博士，研究方向为证券市场；林雪瑞，女，河北沧州人，河北工业大学经济管理学院，研究方向为证券市场。
沪深300股指期货与现货市场间风险传染效应及影响因素李延军林雪瑞（河北工业大学经济管理学院，天津300401）摘要：本文选取2005—2019年我国沪深300股指期货和沪深300股票指数日收盘价数据，结合股票推出时间、股价波动性，设置样本组、对照组，运用GARCH 模型、DCC-GARCH 模型、Granger 因果关系检验及多元线性回归模型分析了沪深300股指期货与现货间的风险传染效应及影响因素，并结合研究结论提出对策，以期促进资本市场健康发展。
结果表明：沪深300股指期货市场与现货市场间存在双向的风险传染效应，且经DCC-GARCH 模型分析表明风险传染效应在动荡期尤为明显；影响这种风险传染效应的因素有很多，主要表现为微观因素中的股票市场流动性和股票市场不确定性与极端事件两个方面。
关键词：沪深300股指期货；沪深300股票指数；风险传染；DCC-GARCH 模型；多元线性回归中图分类号：F830.91文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2021）01-0069-09DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2021.01.010一、引言21世纪以来，随着全球金融市场开放程度加深、联动性加强，金融市场间的风险传染效应已成为投资者关注的重点之一。
风险传染效应即在危机发生时，不同金融市场间价格波动的相关性较稳定时期明显增加的现象，它通过贸易传染、资本流动等宏观层面和噪声交易、羊群效应等微观层面的传染渠道引起金融资产收益率和价格波动。
信息时代的到来加速了金融市场间讯息的传递，为金融市场间风险的加速传染埋下隐患。
因此，如何防范金融市场间的风险传染已成为亟待解决的问题。
股价崩盘风险的影响因素及其对策
股价崩盘风险的影响因素及其对策作者：史鹂鸿来源：《今日财富》2022年第32期近年来资本市场逐利性发展暴露出越来越多的问题，人口红利、资源红利逐渐褪去，实体经济发展疲软，房地产泡沫引发的一系列系统性风险都可能为资本市场带来危机，导致虚拟经济与实体经济风险传染。
本文梳理了股价崩盘风险的影响因素，找出影响股价崩盘风险的源头所在。
首先对股价崩盘风险的宏观和微观概念进行区分，直指微观层面的信息隐藏假说理论，梳理管理层隐瞒信息的动机以及解决的办法，找准未来研究的方向，使资本市场平稳健康地发展。
一、引言资本市场的健康发展关乎着整个宏观经济的平稳运行，股价崩盘风险也时有发生，严重打击了投资者的积极性。
股价崩盘风险可以从市场和公司两个层面来说，在市场层面如1997年金融危机、2000年美国互联网泡沫与2008年的次贷危机以及我國2015年千股跌停，极大阻碍了资本市场的发展。
在公司层面，微观企业的股价映射着股市的一举一动，我国股市与成熟市场相比仍然处于发展阶段，股价崩盘的例子不在少数，如2017年辉山乳业财务数据造假以及重大关联方交易，2018年坚瑞沃能错误战略致使大量债务逾期，2019年康美药业和康得新事件导致公司股价断崖式下跌，2021年房地产行业频频暴雷，华夏幸福、花样年等以及华夏幸福持股公司平安集团也受到波及，可以看出企业股价崩盘不仅会给公司本身带来负面影响，还会造成关联方受损，打击投资者的积极性，抑制资本市场发展甚至在一定程度上波及实体经济进而影响宏观经济的发展。
基于以上背景，本文梳理了股价崩盘风险的理论基础以及影响因素，为降低股价崩盘风险提出合理的建议，从而减少资本市场的波动。
二、市场股价崩盘风险（一）理论基础阐述1.理性均衡股价崩盘风险是指市场指数或者个股价格在没有征兆的前提下单日或数日连续下跌20%以上的概率，其在资本市场上并不少见，如1997年的金融风暴、2000年美国互联网泡沫破裂、2008年美国次贷危机以及我国2015年千股跌停，极大地打击了投资者的信心，抑制了资本市场的发展。
Dihxok2019证券市场基础知识全真模拟试卷四-答案解析-37页精选文档
生命是永恒不断的创造，因为在它内部蕴含着过剩的精力，它不断流溢，越出时间和空间的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表现的形式表现出来。
－－泰戈尔证券市场基础知识全真模拟试卷(四)单项选择题本大题共60小题，每小题1分，共60分。
以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求1、()是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。
A.道琼斯工业股价平均数B.金融时报证券交易所指数C.日经225股价指数D.NASDAQ综合指数【正确答案】：C【答案解析】：日经225股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。
2、短期贴现债券多采用()招标。
A.以价格为标的的荷兰式B.以价格为标的的美式C.以收益率为标的的荷兰式D.以收益率为标的的美式【正确答案】：A【答案解析】：短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。
3、在我国，证监会属于()管辖。
A.中国人民银行B.国务院C.人大常委会D.国家主席【正确答案】：B【答案解析】：在我国，证券监管机构是中国证券监督管理委员会(证监会)，证监会是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。
4、证券持有人可能面临预期收益不能实现的情况，这体现了证券的()。
A.期限性B.收益性C.流通性D.风险性【正确答案】：D【答案解析】：有价证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至连本金也受到损失的可能。
5、商品证券是证明持券人对其证券所代表的商品具有()的凭证。
A.所有权或使用权B.租赁权或转让权C.收益权或处分权D.使用权或转让权【正确答案】：A【答案解析】：商品证券是证明持有人有商品所有权或者使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受到法律保护。
6、《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社会保障基金投资于银行存款和国债的比例不低于()。
计量经济学论文研究主题选取
1、政府间策略性博弈中的FDI区位选择研究〔1〕我国外商直接投资的空间分布结构分析结合外商直接投资理论、新地理经济学理论、空间经济学理论，运用Moran指数、Moran 散点图、Moran’I、Geary’C、局部Moran、局部Geary与LISA等指标从全域与局域两个层面考察我国FDI的区域空间及产业空间的关联性，包括FDI的区域分布、FDI的产业分布是否存在地理上的结块效应，以及这种集聚特征的时空跃变规律。
〔2〕我国地方政府间的策略性博弈行为分析基于空间经济分析理论，本部分将总结归纳某地方政府支出决策与其它政府支出决策之间的关系，即影响地方政府支出规模与结构决策的因素应包括：自身预算约束、其它政府的同期博弈、其它政府的跨期博弈。
在此基础上，拟运用空间动态面板模型，考察地方政府尤其是在财政政策上的竞争和博弈行为，包括同期外溢效应、时间滞后效应与跨期外溢效应。
〔3〕地方政府间策略性博弈行为影响FDI区位选择的理论机制基于“第三方效应”理论，构建由某地方政府、其它政府与外资企业三方参与的两阶段博弈模型，试图阐明地方政府间策略性博弈行为影响FDI区位选择的机理：①政府间相对竞争的强弱会影响两区域内外资企业的相对生产成本，影响外资企业的生产决策；②政府间竞争的外溢效应会改变本区域外资企业生产总成本；③不同产业对于地方政府竞争行为引致的生产成本变化的敏感性差异，会导致产业空间分布的变化。
〔4〕地方政府间策略性博弈行为影响FDI区位选择的经验检验基于上述模型分析，结合FDI区位选择理论，采用空间滞后模型、空间误差模型等空间计量模型，建立地方政府间策略性博弈行为影响FDI的实证模型，验证地方政府竞争的同期外溢效应、时间滞后效应与跨期外溢效应对FDI流入及FDI产业结构的影响，并结合不同的空间权重矩阵以及不同的“距离”范围，考察这种影响效应的差异性。
〔5〕有效利用地方政府间策略性博弈行为优化FDI的策略研究着重从以下两个方面就优化FDI从地方政府竞争行为视角提出相关对策：一是如何充分考虑与邻近区域政府在政策上可能存在的冲突，充分运用本区域政策促进区域要素结构提升与环境改善，强化本省政府行为尤其是财政行为的引资效应。
股票基本面分析
股票基本面分析基本面分析就是根据有关理论对影响股票价值及股票价格走势的基本因素进行分析，以决定投资某种股票的决策过程。
经济因素主要包括宏观经济形势、国家的各种政策、上市公司所属行业的发展状况、上市公司本身的发展情况以及股票“替代品”（债券、基金等）市场的走势等。
一般情况下，股市同经济形势的联系最密切，同时经济因素对股市的作用力也最强，因此经济因素就成了基本面分析的重点。
股市分拆除了基本面分析外，还有技术分析。
对投资者而言，二者的作用各不相同，基本面分析解决的是投资“什么”的问题，而技术分析解决的是“何时”投资的问题。
一、基本面分析的特点及适用范围首先，基本面分析是股市波动成因分析。
基本面分析要弄懂的是股市波动的理由和原因，因此就必须对各种因素进行研究，分析它们对股市有何种方向的影响。
如果股票市场大势向下，基本面分析就必须对近期股票市场供求关系和影响因素作出合理的分析，并指明股市整体走向和个股的波动方向。
由此可见，投资者可以借助基本面分析来解决买卖“什么”的问题，以纠正技术分析可能提供的失真信息。
由于技术分析注重的是短线量化分析，很可能会出现“只见树木，不见森林”的现象。
例如，当某种股票价格连续攀升，各项技术指标也显示出买入信号时，如果该发行者的基本情况并没有什么明显变化，这时投资者就需谨慎，因为该股票的上涨很可能是主力资金操纵的结果，在主力资金将股价抬到某一预定目标后，它们就会撤退，以套取投机利润，尤其是在不成熟的股票市场上，这类“陷讲”比比皆是，而对这些骗局的识破又非技术分析所能及的，必须依靠基本面分析来解决。
其次，基本面分析是定性分析。
在基本面分析过程中，涉及的虽主要是经济指标的数量方面，但这些指标对股市的影响程度却难以量化，只能把它们对股市的影响方向加以定性。
例如，当有关部门公布某个时点的失业率下降了两个百分点后，基本面分析并不能指明股价指数的涨跌幅度与这两个百分点之间的数量关系，只能就股市的影响方向作出大致的判断。
计量经济学课程论文_参考题目
计量经济学论文参考题目1.对我国经济增长的因素分析2.关于教育对中国经济增长作用的计量分析3.关于司机年龄与发生车祸次数关系的分析4.改革开放以来商品零售价格指数（RPI）变化因素分析5.固定资产投资对GDP的影响6.关于GDP与其他经济因素关系的计量分析7.吉尼系数影响因素的计量分析8.我国旅游经济的因素分析9.试探交通运输发展与国民经济的关系10.我国**年-**年的财政收入和国民生产总值的计量分析11.我国经济增长对能源消耗的依赖12.投资额与生产总值和物价指数13.外商直接投资（FDI）对我国经济影响的实证分析14.影响居民消费水平的因素分析15.我国人均GDP与消费的计量分析16.有关我国居民储蓄影响因素的计量分析17.新中国出口的影响因素分析18.影响股价指数的因素分析19.影响居民消费水平的主要因素分析20.我国消费的影响因素分析21.中国能源需求影响因素实证分析22.中国经济增长与周期波动23.中国旅游业发展状况分析24.中国城市居民消费计量分析25.对上市公司利用新四项计提进行盈余管理的实证研究26.对影响人身保险保费收入诸因素的计量分析27.餐饮业区域市场潜力的影响因素分析28.FDI对中国经济增长的影响29.城镇居民住房面积的多因素分析30.关于影响我国南方几省市农业总产值因素的实证分析31.关于国内旅游需求的计量分析32.宏观经济政策对中国经济周期波动的影响分析33.三大产业的发展与城镇居民家庭消费支出的关系分析34.上市公司财务预警模型设计与分析35.货币政策有效性分析36.外资利用与我国进出口贸易关系的实证分析37.我国采矿业龙头企业利润因素分析38.我国农民收入影响因素的回归分析39.我国财产保险市场发展的因素分析40.**省居民消费水平的多因素分析41.我国汽车需求的因素分析42.影响GDP增长的经济因素分析43.影响保费收入的因素分析44.影响寿险保费收入的因素分析45.影响**省房地产业发展的因素分析46.影响我国农业总产值因素的实证分析47.影响中国汽车产量的多因素分析48.资本结构主要影响因素分析49.中国城镇居民可支配收入分析50.中国农业总产值问题的计量分析51.中国上市公司现金股利的影响因素分析52.在校学生总数变动的多因素分析53.GDP与进出口总额的计量分析54.城市住房均衡价格供求模型55.城镇集体单位固定资产投资对国内生产总值的影响分析56.城镇人均收入与人均通讯消费分析57.**省城镇居民消费模型分析58.工业产值与能源耗量的实证分析59.发展中国家货币需求模型60.货币政策与GDP关系的计量分析61.农民收入影响因素分析62.**国居民消费与可支配收入关系的实证分析63.**省居民消费结构计量分析64.我国改革开放以来固定资产投资与GDP关系分析65.我国国债发行规模影响因素的分析66.我国外汇储备及其影响因素的分析67.我国涉外旅游业收入的实证分析68.西方消费理论在中国的实证分析69.我国私人汽车拥有量影响因素分析70.影响GDP的因素分析71.有关我国进口商品消费的计量分析72.影响我国粮食总产量诸因素分析73.影响新股上市定价的因素分析74.影响粮食产量的相关因素分析75.影响银行卡交易量的因素分析76.中国股票内在价值影响因素的实证分析77.政府对公共卫生事业的投78.中国粮食总产量多因素分析79.**省城乡居民储蓄存款的计量模型分析80.农民人均纯收入影响因素的计量分析81.加工工业产品出厂价格多因素分析82.我国钢铁产量的影响因素分析83.影响电信业的因素分析84.税收收入与国内生产总值的关系分析85.税收收入与进出口总额的关系分析86.农业总产值影响因素分析87.关于**国政府社会保障支出与失业率的计量分析88.中国进出口相关因素的数量与实证分析89.**省就业状况对经济发展的影响分析90.对我国国债发行规模的计量经济分析91.**年~**年中国失业多因素分析92.通货膨胀的影响因素分析93.外国直接投资决定因素分析94.**省农业生产函数建立与分析95.影响上市公司高管薪酬的企业因素实证分析96.影响IPO公司上市前后的绩效分析97.中国期货市场与相关市场价格关系的实证研究98.银行信贷资金与股票市场交易金额变动的关系99.我国资本市场与经济增长的实证分析100.财政支农与中国农业产出及增长的关系分析。
2019年a股行情回顾
2019年a股行情回顾（原创版）目录1.2019 年 A 股总体走势2.2019 年 A 股影响因素3.2019 年 A 股行情展望正文一、2019 年 A 股总体走势2019 年 A 股行情总体呈现出震荡上行的趋势。
在上半年，股市经历了一段上涨行情，上证指数涨幅达到 19.45%，创业板跌幅为 20.87%。
然而，进入下半年，市场走势开始出现波动，上涨和下跌交替出现。
在 2019 年收官之际，上证指数最终收于 3050 点附近，较年初有一定幅度的上涨。
二、2019 年 A 股影响因素1.政策因素：2019 年，我国政府出台了一系列政策，以稳定经济增长和金融市场。
这些政策在一定程度上提升了市场信心，促进了股市的上涨。
2.经济环境：2019 年，我国经济环境总体稳定，但仍面临一定的下行压力。
在这样的背景下，上市公司的业绩表现不一，有些公司业绩亮眼，股价上涨；而有些公司则业绩不佳，股价下跌。
3.市场情绪：市场情绪是影响股市走势的重要因素。
2019 年，市场情绪波动较大，尤其是在下半年，股市走势受到市场情绪的影响较大。
三、2019 年 A 股行情展望1.估值方面：目前，A 股市场的估值已经处于历史底部区域，具有较高的投资价值。
这为股市的上涨提供了一定的空间。
2.经济基本面：我国经济正在逐步好转，这有利于股市的长期发展。
然而，仍需关注国际经济环境的变化以及国内经济结构的调整。
3.市场情绪：市场情绪是影响股市走势的重要因素。
在 2020 年，我们需要密切关注市场情绪的变化，以应对股市可能出现的波动。
综上所述，2019 年 A 股行情呈现出震荡上行的趋势，受到政策、经济环境和市场情绪等多种因素的影响。
2019年股市行情回顾
2019年股市行情回顾
2019年是股市发展变化的一年，股市普遍面临着多方位的变化，新的概念、新的特点和新的投资模式出现在市场上，股市的行情走势也变得不稳定，多样性和复杂性不断提升。
2019年，全球股市表现平稳，沪深股市改变走势，投资者的态度也随之发生变化。
从总体来看，到目前为止，全球股市表现良好，整体上涨。
但是从中国股市来看，沪深两市基本收涨率在4%，不意外地呈上涨趋势，但细节上显示出走势发生了变化，股价和行情波动剧烈。
这也是2019年股市发展的一个特点，即变化多端、不稳定，也是股市的一个关键点。
此外，2019年的股市发展还引入了新的概念和投资模式。
其中，ETF（交易型开放式指数基金）是当今股市投资的主流模式，它采用基于指数的投资策略，既节省了投资人的时间，又可以对多个板块和股票进行多元化投资，降低投资风险，吸引了更多投资者以及资本规模。
此外，持续流行的“日内策略”也提高了股市投资者的盈利空间，也助推了整体股市的发展和转变。
同时，股市的复杂性也提高了，各行业之间的竞争也更加激烈。
今年，国内A股市场的“新经济”企业崛起，这些企业的股价给投资者带来了机会，但又有了一些投资风险。
此外，在股市投资人数不断增多的今天，各行业之间的竞争也变得更加激烈，从而形成价格波动大、行情不稳定的情况。
总结起来，在2019年股市中，变化多端、不稳定、多元化和复
杂性都是重要特征，使投资者难以分析行情，需要更多独立思考、全面分析和把握趋势，才能更好地把握投资机会，进一步提高投资收益。
金融市场基础知识模拟试题4
金融市场基础知识模拟试题4一、单选题1.按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为()。
A、认购期权和认沽期权B、欧式期权、美式期权和修正的美式期权C、股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等D、单只股票期权、股票组合期权和股价指数期权【正确答案】：C解析：按照金融期权基础资产性质的不同。
金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等2.发行债券的经济主体很多，但能发行股票的经济主体只有（）。
A、金融机构B、公司企业C、地方政府D、股份有限公司【正确答案】：D解析：考查债券与股票发行主体的不同。
能发行股票的经济主体只有股份有限公司。
3.在面向机构投资者非公开发行项目收益债券时，单笔认购不少于（）万元人民币。
A、300B、400C、500D、600【正确答案】：C解析：考查非公开发行项目收益债券时应满足的要求。
项目收益债券可以以招标或簿记建档形式公开发行，也可以面向机构投资者非公开发行。
非公开发行的，每次发行时认购的机构投资者不超过200人，单笔认购不少于500万元人民币。
4.地方政府一般债券由（）发行，遵循公开、公平、公正的原则。
A、中国证监会B、财政部C、地方政府D、国务院【正确答案】：C解析：《地方政府一般债券发行管理暂行办法》规定，一般债券由各地按照市场化原则自发自还，遵循公开、公平、公正的原则，发行和偿还主体为地方政府。
5.中国人民银行是我国的中央银行，也是国务院组成部分，中国人民银行的职责包括（）。
①拟定金融业改革、开放和发展计划，承担综合研究并协调解决金融运行中的重大问题、促进金融业协调健康发展的责任②牵头建立宏观审慎管理框架，拟订金融业重大法律法规和其他有关法律法规草案③监督管理银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及上述市场相关场外衍生产品④依法制定和执行金融业相关财政政策A、①②③B、①②④C、①③④D、②③④【正确答案】：A解析：本题考查中国人民银行的职责。
深证综合指数宏观影响因素分析
深证综合指数宏观影响因素分析作者：潘欣来源：《现代经济信息》 2021年第18期潘欣浙大城市学院摘要：股票市场中蕴含着巨大的不确定性，而宏观经济的变化更加剧了这种不确定性。
本文以2008年1月至2019年12月的数据研究宏观因素对股指波动的影响，通过建立回归模型分析我国2008—2019年影响深证综合指数变化的宏观因素。
关键词：宏观因素；深证指数；回归模型引言股票市场是经济社会信息和资本的重要集散中心，能够反映一个国家或地区经济发展状态。
我国股市相对于成熟的股票市场具有一定特殊性，发展还未完全成熟。
政策管束严格、股价不稳定、波动大等问题使人们对股市难以进行有效把握。
笔者通过阅读大量文献和自身对股市的判断选出了国内生产总值(GDP)、固定资产投资累计值、货币供应量(M2)、美元兑人民币平均汇率、银行间同业拆借加权平均利率、财政支出、居民消费价格指数(CPI)和GDP环比增长率这八个典型的宏观经济指标试图通过一些计量方法将它们与深证综合指数进行一系列相关性检测，对他们之间的关系进行了研究和探讨，进而分析影响深证综合指数变化的宏观影响因素。
一、实证研究(一)模型设定根据相关理论分析，设影响股票市场波动的多元线性回归函数为：(三)计量分析过程及结果这一部分内容我们将通过对回归结果进行经济检验、统计检验(拟合优度检验、t检验和F检验)以及多重共线性、异方差性和序列相关性问题的检验，来分析出各变量因素与深证综指之间的互动关系以及内在因果联系。
1.参数估计在EViews中输入多元回归命令可得回归结果，见表2。
简单来看，使用八个变量进行回归时，虽然拟合优度为0.8985，模型拟合程度较高，但在观察其t统计量，可以看到lnX1，X4，lnX6，X7对应系数的Prob值均大于0.05，表明在5%的显著水平下这四个变量均不显著，推断该模型可能存在多重共线性的问题。
2.多重共线性检验接下来采用解释变量间的相关系数矩阵方法对模型进行多重共线性检验。
2019 年《金融监管研究》总目录
1122019年《金融监管研究》总目录总第96期2019年《金融监管研究》总目录第一期区域性股权市场的市场化改革与资源配置效率研究——理论模型与改革措施赵荣权 宋加山 王 玙新时代背景下金融高质量发展的内涵与评价——基于省际面板数据的实证研究李俊玲 戴朝忠 吕 斌 胥爱欢 张景智影子银行、资本监管压力与银行稳健性吴俊霖普惠金融的创业效应：理论机制与实证检验邓晓娜 杨敬峰 王 伟普惠金融发展的测度体系与影响因素研究——以广东省为例杨明婉 张乐柱 颜梁柱普惠金融发展如何缓解贫困？——一个文献评述张正平 窦慧敏基金公司调研、投资价值挖掘与公司股价波动——以中小板为例丘彦强 许 林第二期全球经济格局下的中国经济金融战略研究黄志凌利率市场化改革与关键政策利率的选择——基于国际经验及两区制阈值误差修正模型的分析张炎涛 王溪岚第三方评级、资金存管对P2P网络借贷发展的影响刘营军 徐 婧 张龙耀绿色信贷、银行异质性和银行财务绩效张 琳 廉永辉债券市场泡沫结构性分化及交叉传染效应研究郭文伟 李嘉琪金融网络结构与风险传染理论述评王 宇 肖欣荣刘 健 刘 磊区块链技术应用于衍生品市场的潜在风险与模式构建黄 维第三期“有效银行监管核心原则”的实施与银行风险承担——基于法系特征与经济发展的跨国实证黄 宪 杨 娟 黄彤彤如何重塑金融韧性？——危机后国际金融监管改革的分析框架李彤玥 朱太辉商业银行规模和收入结构对系统性风险的影响研究李久林商业银行信贷资产证券化信用风险研究——基于修正的KMV模型王星予 余丽霞 阳晓明意大利银行业不良贷款处置的救助基金模式研究郑联盛 王 波 徐文松第三方支付监管的目标与制度安排——国际比较与政策建议周俊文 党建伟 高明互联网金融“穿透式”监管研究许恋天第四期巴塞尔协议Ⅲ操作风险资本监管的新标准法与实施挑战鲁政委 陈 昊财产保险公司的复杂性与破产风险研究王向楠我国债券市场违约处置机制及改革路径研究——以中国首家房地产美元债违约为例贾 阳1132019年第12期智能投顾的业务属性和准入监管研究陈 娟 熊 伟金融发展如何支持企业创新：研究综述和展望钟 腾金融机构董事会治理有效性评估研究——国际经验与中国政策王运通 杨 婧金融“环境、社会和治理”（ESG ）体系构建研究操 群 许 骞第五期企业风险、影子银行与利率市场化改革路径研究——基于DSGE 模型分析蓝 天 张春光 葛金锋商业银行大型集团客户信用风险压力测试——基于蒙特卡洛模拟方法董 申 王金玲 陶 然 孙 硕 谭士杰宏观审慎政策对银行风险承担的影响——基于跨国实证的视角邵梦竹商业银行战略转型的理论、路径与实证研究赵洪瑞 李克文 王芬芬中国商业银行竞争力评价与影响因素研究赵碧莹奖惩机制下绿色信贷的演化博弈分析李善民证券期货市场自动化交易的风险与监管研究李 臻第六期商誉、高溢价并购与股价崩盘风险刘 超 徐丹丹 郑忱阳信贷资产流转对信贷市场供求的影响研究刘一楠上市公司内部人持股披露监管研究——基于美国经验的分析安邦坤商业银行高质量发展评价研究——“陀螺”评价体系的构建与应用李 健 王丽娟 王 芳利率市场化改革对企业融资约束的影响研究——来自我国上市公司的经验证据代 凯 邱 倩董事高管责任保险、公司治理与企业创新——基于A 股上市公司的经验证据李从刚 许 荣实体经济部门杠杆的溢出效应及对系统性金融风险的传导研究江红莉 蒋鹏程第七期金融压力指数及其政策应用：基于中国的实证分析马 勇 黄 科区块链与金融基础设施——兼论Libra 项目的风险与监管邹传伟宏观经济不确定性视角下实体企业金融资产配置动机朱映惠 邵旭方大宗商品价格波动与银行风险承担研究——基于结构冲击的视角严春晓 刘江丽监管科技与合规科技：监管效率和合规成本陶 峰 万轩宁融资融券保证金调整对股市波动的影响研究——基于断点回归的实证检验郝永敬 呼晓英如何破解联保贷款中的“搭便车”问题——基于博弈模型的分析戴菊贵 金莉莉第八期如何有效防范化解信贷市场风险？——研究综述与展望杜金富 徐洁勤 徐晓飞我国短期跨境资本流动规模测算与监管研究姜 哲 张 靖新中国成立七十年来银行监管制度的演进逻辑与未来展望许立成基于动态D 藤Copula 的CoVaR 度量刘慧敏 付英姿 许东旭技术创新、市场化改革与金融风险防范的协同效应研究——基于耦合机制的实证分析王金涛 逯 进金融危机预警模型与先导指标选择王克达经济政策不确定性、投资者情绪与中国股市波动周方召 贾少卿1142019年《金融监管研究》总目录总第96期第九期行业合规与P2P网贷平台发展：促进或抑制田 杰 赵 源 王淑敏国际金融监管标准实施评估机制研究刘子平金融风险与风险传染——基于CCA方法的宏观金融网络分析刘 磊 刘健 郭晓旭股市异常波动期间限制卖空机制的效果研究——基于2015年A股市场的自李锋森然实验家庭财富、社会资本与民间借贷供给的异质性——基于CHFS2015的实证研究蒋耀辉 林孔团 刘相龙商业银行风险管理绩效评价研究——基于AHP-DEA方法的评价框架陆怡舟 赵韩婷 张 萌中国金融业深化对外开放的负面清单机制研究——基于CPTPP和GATS的马 兰比较分析第十期宏观审慎政策、杠杆率与银行风险承担宋 科 李 振实体企业金融化对微观杠杆率及财务风险的影响研究李 程 赵一杰金融强监管对银行个体风险影响的实证研究刘惠好 焦文妞金融监管中的数据共享机制研究杨 帆开放条件下股市汇市互动对金融市场稳定的影响研究张 鹏欧盟银行单一处置机制研究于品显以消费者为中心的开放银行数据共享机制研究杨 东 程向文第十一期如何破解对数字虚拟货币监管的难题华秀萍 夏舟波 周 杰结构性去杠杆的影响因素与路径研究陈志强 程卫红 苏昱冰我国银行资产证券化存在监管资本套利吗？李 杰 殷培培 邱雪玲助贷业务的运作模式、潜在风险和监管演变研究朱太辉 龚 谨 张夏明中国影子银行的风险与监管研究廖儒凯 任啸辰创业板上市公司非公开发行价格机制改革效果研究熊发礼 林乐芬美国反洗钱“长臂管辖”的渊源与演变蔡宁伟第十二期巴塞尔协议Ⅲ市场风险新监管标准实施对商业银行的挑战罗 瑜 赵 蕊 陈 璐双层股权结构本土化的潜在风险与防范制度研究——兼评科创板特别表决权李 俪规则金融控股公司的发展演变与监管研究——基于国际比较的视角范云朋 尹振涛我国系统性金融风险的衡量与识别郑金麟 张业圳 谢八妹我国公司债市场监管效果度量与制度完善吴 涛 龚金国 陈 莉货币政策、资本监管与影子银行——基于微观视角的非对称性研究黄志刚 刘丹阳证券市场跨境监管研究——以EMMoU为视角刘凤元 邱 铌。
基于多元线性回归分析的我国A股上市公司股价波动的影响因素研究
基于多元线性回归分析的我国A股上市公司股价波动的影响因素研究作者：向爽爽戴亮来源：《商业经济》2019年第04期[摘要] 为了研究中国上市公司股票价格波动与财务指标之间的相关性，选择股票收盘价作为解释变量，选择8个财务指标，反映公司的盈利能力、增长能力、现金流和运营能力作为解释变量。
运用EXCEL和SPSS软件对数据进行多元线性回归分析并建立模型。
研究发现，上市公司盈利能力和成长能力的财务指标表现出了与股票价格较大的相关性，而营运能力和现金流量指标对股价波动的影响较小。
[关键词] 上市公司;财务指标;股票价格;多元线性回归[中图分类号] F832 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2019）04-0151-02随着中国股市的不断发展，股票投资也是众多投资者选择的一种方式。
对于股票投资而言，股票价格的波动性是投资者最需要重视的因素之一，影响股价波动的因素尤为重要。
1968年最早的外国文章，鲍尔和布朗在美国杂志《会计研究》上发表的会计利润数字的实证评估有一项关于财务指标与股票价格之间相关性的研究。
在赵玉龙1998年发表的第一篇文章中“上海证券市场的会计盈余和股票价格行为的实证研究”，选择1994年至1996年上海证券交易所12家样本公司财务报告披露前后8个星期作为研究对象，对未来预期收益与股票异常收益之间相关性进行了实证研究。
本文选取8个反映公司盈利能力、增长能力、现金流量和运营能力的财务指标来研究中国A股上市公司的股价波动。
同时，选取中国A股100家上市公司进行多元线性回归分析，研究影響股价波动的主要财务指标，为投资者决策提供重要依据。
一、相关理论基础（一）股价股票是股份有限公司为证明股东持有的股份而发行的证明。
股票本身没有价值，股票可以买卖的原因是因为它可以给持有人带来预期的好处。
一般而言，股票价格是指股票买卖的价格，即股票在当前市场上的买卖价格。
股票价格分为理论价格和市场价格。
基于多元线性回归模型研究股票价格影响因素
基于多元线性回归模型研究股票价格影响因素宋歌歌（徐州市第一中学，江苏徐州221002）摘要：2008年的美国次贷危机给全球经济带来了巨大的冲击，给公司和投资者带来了巨大大损失，因此对于股票的影响因素研究有着很重要的意义。
本文选取了国药控股和亚马逊公司司股票价格作为研究对象，选取标准普尔500指数、联邦基金有效利率和美国基金价格指数作为因变量的研究，通过多元线性回归分析，来探究影响因素对于股票价格的影响规律。
关键词：多元线性回归；标准普尔500指数；联邦基金有效利率；美国基金价格指数中图分类号:F832.5文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）29-0129-03—、研究背景2008年全球次债危机最先在美国开始。
2008年美国实行减少国家干预经济的政策，促进经济自由发展，为此次危机的根本原因之一。
由于人们生活水平提高，住宿用途的房地产的购买力下降，人们普遍贷款并将贷款金用于投资股票市场和房地产产场。
在新自由主义经济政策下，美国房地产行业泡沫破裂，中产阶级损失严重。
因金融过度杠杆化，房贷企业内贮资金不足，因而存款者无法取回资金，房贷企业因此宣布破产。
在房利美和房贷美两个美国房贷产业宣布破产后，美国房贷业一片萧条。
股票市场因而波动剧烈，标准普尔500指数下跌了39%，纳斯达克指数下跌至'1%*此次危机不仅造成了美国的实体经济和股票市场的巨大损害，同时也波及到了全球的其他国家，中国也不例外* 2008年全球次债危机使许多企业和投资者损失严重*因此研究股票市场具有很大的现实意义*二、国内外文献综述曹晓波$01'）,在对沪深股票市场进行研究时，以沪深300指数为研究对象*由此提岀稳定物价水平，优化汇率形成机制的建议*祁智茹等（2019）,以近10年万科公司的股票为研究对象，对万科的股票保持相对稳定的原因进行研究分析和实证检验。
*Ik a Yanuarti等（2019）采用两阶段最小二乘法研究企业的市净率、销售增长等财务比率对公司股利支付率的影响*三、模型介绍套利定价模型，此模型是罗斯于1976年提岀的预测模型，又称因素模型*该模型认为，多个影响因素可以共同影响投资活动的收益率*因此可以在建立模型后，根据其影响因素的预测值获取此资产的预测值*套利定价模型（因素模型）分为单因素模型，双因素模型及多因素模型*则在某一时刻一只股票的收益率可表示为：Y=b F1以此类推，双因素模型中单只股票的收益率受两个因素影响：Y=b1F1+F2F2多因素模型中单只股票的收益率为受k个因素影响：Y=F1F1+F2F2+F3F3--------------bFi.应当指岀的是，一只股票的收益率由系统性风险和非系统性风险的共同作用*系统性风险通常是指在影响整个股票市场的风险，是不可避免的风险*而非系统性风险指仅对某一行业，或仅对某一公司起到影响的风险，是可以规避的一种风险*而在本文的研究中，因非系统性风险繁复且难以预测而暂且不对此进行深入研究*四影响因素1标准普尔500指数被认为美国股票市场波动的主要标准，其成分股票包括美国领先行业的500家上上公司的股票，将其按照一定的权全国流通经济129重分配计算后得到标准普尔500指数，其包含的公司总市值占总市场市值的75%，其波动对整个股市具有重要影响。
2024年证券从业之金融市场基础知识能力测试试卷B卷附答案
2024年证券从业之金融市场基础知识能力测试试卷B卷附答案单选题（共180题）1、非公开发行股票向特定对象发行股票，其特定对象包括（）。
A.①②④B.①②③C.②③④D.①②③④【答案】 D2、财政部代理发行地方政府债券，在招标结束后（）内，各中标承销团成员应通过招标系统填制债权托管申请书。
A.15分钟B.30分钟C.1日D.60分钟【答案】 A3、伦敦外汇市场是全球最大的外汇批发市场，它主要具有的特点是（）A.①②③B.①③④C.①②④D.②③④【答案】 B4、上市公司增资采取非公开发行股票方式时，其发行的特定对象包括（）。
A.Ⅱ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 C5、网下发行方式下，关于首次公开发行股票的各项说法中，错误的是（）。
A.首次公开发行股票，网下投资者须具备丰富的投资经验和良好的定价能力，无须接受中国证券业协会的自律管理，遵守中国证券业协会的自律规则B.网下投资者参与报价时，应当持有一定金额的非限售股份或存托凭证C.首次公开发行股票采用询价方式定价的，符合条件的网下机构和个人投资者可以自主决定是否报价，主承销商无正当理由不得拒绝D.公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于10家【答案】 A6、委托受理的手续和过程包括（）。
A.①②③B.①②④C.②③④D.①③④【答案】 C7、个人投资者是证券市场最广泛的投资主体，以下（）不属于个人投资者的特点。
A.投资决策和实施的时滞较长B.资金规模有限C.专业知识相对匮乏D.投资行为具有随意性、分散性和短期性【答案】 A8、甲公司资本公积转增资本，下列情况正确的是（）。
A.甲公司权益总量增加B.甲公司股东占公司的股份比例提高C.甲公司权益总量不变D.甲公司发行在外的股份总额不变【答案】 C9、下列关于我国创业板的说法，错误的是（）。
A.促进创业板投资良性循环B.提高了我国资本市场的运行效率和竞争力C.强化以市场为导向的资本约束机制D.有效降低我国金融市场非系统性风险【答案】 D10、资本市场根据企业在不同发展阶段的融资需求和融资特点，针对各种不同市场主体不同的、特定的需求，提供的具有不同内在逻辑层次、不同服务对象和不同内在特点的市场形式。
计量经济学课程论文题目
《计量经济学》课程论文题目参考地区人均收入影响因素的计量分析地区人均收入影响因素的计量分析菲利普斯曲线的验证菲利普斯曲线的验证恩格尔系数模型检验恩格尔系数模型检验西安市投资额影响因素的实证分析西安市投资额影响因素的实证分析 对我国经济增长的因素分析对我国经济增长的因素分析对我国经济增长的因素分析关于教育对中国经济增长作用的计量分析关于司机年龄与发生车祸次数关系的分析 的影响固定资产投资对GDP的影响与其他经济因素关系的计量分析关于GDP与其他经济因素关系的计量分析吉尼系数影响因素的计量分析吉尼系数影响因素的计量分析我国（陕西、西安）旅游经济的因素分析我国1978-2012年的财政收入和国民生产总值的计量分析我国经济增长对能源消耗的依赖 ）对我国经济影响的实证分析外商直接投资（FDI）对我国经济影响的实证分析影响居民消费水平的因素分析影响居民消费水平的因素分析与消费的计量分析我国人均GDP与消费的计量分析有关我国居民储蓄影响因素的计量分析中国出口的影响因素分析中国出口的影响因素分析影响股价指数的因素分析影响股价指数的因素分析影响居民消费水平的主要因素分析影响居民消费水平的主要因素分析我国消费的影响因素分析我国消费的影响因素分析中国能源需求影响因素实证分析中国能源需求影响因素实证分析中国经济增长与周期波动 城镇居民住房面积的多因素分析城镇居民住房面积的多因素分析关于国内旅游需求的计量经济学分析报告如何提高农业产值和农民人均收入水平宏观经济政策对中国经济周期波动的影响分析货币政策有效性分析 我国农民收入影响因素的回归分析 私家车拥有量的计量分析 XX省居民消费水平的多因素分析省居民消费水平的多因素分析我国汽车需求的因素分析我国汽车需求的因素分析影响GDP增长的经济因素分析 影响我国农业总产值因素的实证分析影响我国农业总产值因素的实证分析影响中国汽车产量的多因素分析 美国居民消费与可支配收入关系的实证分析我国居民消费的因素分析我国居民消费的因素分析关系分析我国改革开放以来固定资产投资与GDP关系分析我国国债发行规模影响因素的分析我国国债发行规模影响因素的分析与消费的计量分析我国人均GDP与消费的计量分析我国外汇储备及其影响因素的分析 影响我国居民储蓄的相关因素的实证分析影响我国粮食总产量诸因素分析影响我国粮食总产量诸因素分析影响新股上市定价的因素分析 影响粮食产量的相关因素分析影响粮食产量的相关因素分析通货膨胀的影响因素分析通货膨胀的影响因素分析影响上市公司高管薪酬的企业因素实证分析我国固定资产投资对经济增长的滞后影响分析我国国债发行规模的影响因素我国国债发行规模的影响因素中国期货市场与相关市场价格关系的实证研究银行信贷资金与股票市场交易金额变动的关系我国资本市场与经济增长的实证分析我国资本市场与经济增长的实证分析。
2019年a股行情回顾
2019年a股行情回顾摘要：2019 年A 股行情回顾I.引言- 介绍2019 年A 股市场整体表现II.A 股市场上涨的主要原因- 政策宽松- 市场估值低- 经济数据改善III.主要行业表现- 券商板块- 5G 概念股- 医药板块IV.投资策略及建议- 价值投资- 分散投资- 长期持有V.总结- 对2019 年A 股行情的回顾和总结正文：2019 年A 股市场整体表现较好，主要指数均有上涨。
在这一年里，政策宽松、市场估值低和经济数据改善等因素共同推动了市场的上涨。
政策宽松是2019 年A 股市场上涨的主要原因之一。
央行通过多次降准和降低利率等方式，向市场释放了大量流动性。
这使得股市在资金面上得到了较为充足的支持。
另一方面，A 股市场的估值低也是其上涨的重要原因。
在2018 年市场大幅下跌之后，许多股票的估值已经降至历史低位。
这吸引了大量投资者入场，推动了市场的上涨。
此外，经济数据的改善也是2019 年A 股市场上涨的重要原因之一。
随着国内经济逐渐企稳，上市公司的盈利也开始逐步回升。
这使得投资者对市场的信心增强，进一步推动了市场的上涨。
在2019 年的A 股市场中，券商板块、5G 概念股和医药板块等表现突出。
券商板块受益于市场成交量的放大和政策放宽，股价大幅上涨。
5G 概念股则受益于5G 商用的推进和政策支持，成为市场热点。
医药板块则受益于人口老龄化和健康意识的提高，股价也有出色表现。
在投资策略方面，价值投资、分散投资和长期持有是较好的选择。
价值投资可以避免盲目追涨杀跌，提高投资胜率。
分散投资可以降低投资风险，提高收益稳定性。
长期持有可以避免市场短期波动对投资收益的影响，实现稳健收益。
总的来说，2019 年A 股市场表现出色，政策宽松、市场估值低和经济数据改善等因素共同推动了市场的上涨。
2019年《证券投资学》作业2.doc
第五证券市场概述一、单选题1.证券市场按其职能（即纵向结构）划分，可分为（）。
A.股票市场和债券市场B.场内市场和场外市场C.发行市场和流通市场D.国内市场和国外市场2.下列不属于证券市场的基本职能的是（）。
A.筹措资金B.资本定价C.资本配置D.国有企业转制3.证券市场按对象（即横向结构）划分，可分为（）。
A.股票市场、债券市场和基金市场B.发行市场和流通市场C.国内市场和国际市场D.场内市场和场外市场4.证券发行人是指为筹措资金而发行债券和股票的（）。
A.政府及其机构、金融机构、公司和企业B.中央政府、地方政府、公司和企业C.政府机构、中央银行、公司和企业D.政府机构、金融机构、财政部、公司和企业5.机构投资者主要有（）。
A.企业B.金融机构C.公益基金D.以上都是6.证券公司的主要业务内容有（）。
A.股票、债券和基金B.发行、自营和基金管理C.承销、咨询和基金管理D.承销、经纪、自营、投资咨询、购并、受托资产管理、基金管理7.证券业协会和证券交易所属于（）。
A.政府组织B.政府在证券业的分支机构C.自律组织D.证券业最高监管机构8.资本市场是融通长期资金的市场，它又可进一步分为（）。
A.证券市场和回购协议市场B.证券市场和中长期信贷市场C.证券市场和同业拆借市场D.证券市场和货币市场9.以银行金融机构为中介进行的融资活动场所，即为（）市场。
A.直接融资B.间接融资C.资本D.货币10.以下的（）是会员制证券交易所的最高权力机构。
A.会员大会B.董事会C.理事会D.监察委员会二、多选题1.资本市场可划分为（）。
A.中长期信贷市场和证券市场B.中长期信贷市场、股票市场和债券市场C.证券市场和回购市场D.中长期信贷市场、证券市场和回购市场2.证券市场按其纵向结构可以划分为（）。
A.股票市场和债券市场B.发行市场和流通市场C.一级市场和二级市场D.初级市场和次级市场3.20世纪70年代开始，世界证券市场出现了高度繁荣的局面，形成了（）的全新特征。
因素模型
25
2019年6月1日
石河子大学商学院孙家瑜
练习
因素模型
假定股票A和股票B的模型有以下来估计
Ra = 1% + 0.9 Rm+ e a Rb = -2% + 1.1 Rm+ e b M =20% ea =30% eb =10% 求每支股票的标准差和它们之间的协方差
26
2019年6月1日
我们把股票的风险分为系统性风险和非系统风险 在指数模型里，表达如下：
2i = 2i2 M + 2e i
两种股票的协方差是
Cov(Ri,Rj)=Cov(i + i Rm+ e i ， j + j Rm+ e j)
Cov(Ri,Rj)=Cov(i Rm， j Rm)= i j Rm2
15
2019年6月1日
石河子大学商学院孙家瑜
因素模型
单指数模型认为，有三部分内容影响股票期 望收益，第一个是i ，其值通常很小，亦不 受外部因素影响，在既定的时期可以看成一 个常量；e i是公司特有因素对股票的影响， 由于其不确定性，其期望收益为零；真正在
估计股票期望收益的因素时要考虑的只有i Rm，在运用时还要考虑无风险因素。
19
2019年6月1日
石河子大学商学院孙家瑜
因素模型
RP = wiRi = (1/n) Ri = (1/n) i + [(1/n) i ] RM+ (1/n) ei
2p = 2p2 M + 2e p
随着越来越多的股票被加入到组合中，公司的特 有风险将倾向于被消除，非市场风险越来越小
11
2019年6月1日
石河子大学商学院孙家瑜
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
影响股价指数的因素分析摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，文中介绍了利用向前逐步回归法结合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的方法，得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的经济解释。
关键词：股价指数，存款利率，国民生产总值，人民币汇率，实证分析一、文献综述本文研究影响股价指数的因素，通过阅读多篇文献及资料，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，从理论上说GDP的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升；利率的变动主要通过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响具体体现在：一方面引发居民的资金流向发生变动，另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。
同时，利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。
概括起来，变量的选择和研究方法大致有以下几种：（1）2019 年至 2019 年,中国的国内生产总值以每年9 %左右的速度增长,而股市在这段时间却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的情形,也未必说明中国经济的“质量”。
上证指数在2019一年里由年初的1 180. 96上升到年末的2 675. 47 ,总计上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。
但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 %左右。
本文运用时间数列和计量分析方法,搜集1991年以来上证指数和 G DP增长率的季度数据,运用相关分析和格兰杰检验分析我国股市波动和经济增长之间的关系,从长期看,股价与经济景气存在正相关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。
刘家树《股市波动与经济增长关系的实证分析》（2）股票价格聚集现象(price clustering)是指成交价末位数出现0和5的概率大于其他数字。
针对价格聚集现象的成因 ,目前主要的理论解释有 Ball等提出的价格决定假设(price resolution hypothesis) 和 Harris提出的谈判假设(negotiation hypothesis) 。
前者认为股票内在价值的不确定性使得精确定价难以达到 ,因此投资者倾向提交整数价格;后者认为股价是投资者谈判的结果 ,为了减少时间成本 ,成交价更集中于整数。
笔者结合实证结果 ,论述上海股市的价格聚集现象是否能用上述假设进行解释 ,并回归分析了影响股票价格聚集程度的因素。
对于限价指令簿聚集现象的研究 ,国外已有少数的文章 ,如 Palmon 和Hee-Joon Ann等,但国内几乎为空白。
笔者对限价指令簿价格聚集现象进行了研究，中得出了有益结论。
刘善存《上海股市价格聚集现象及影响因素研究》⑶ 2019年美国住房抵押贷款风险悄悄显现并迅速演变成为一场波及全球的金融危机。
2019年 2月汇丰控股为在美次级房贷业务增 18亿美元坏账拨备, 次贷危机初露苗头; 2019年 8月 10日美国次贷危机蔓延, 欧洲央行出手干预。
2019年 3月 16日美国第五大投行贝尔斯登以 2美元 /股出售给摩根大通, 美国次贷危机越演越烈; 2019年9月 7日美国政府宣布接管美国最大的住房抵押贷款融资机构房地美和房利美; 2019年 9月 15日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护; 第二天美国政府出资拯救美国最大的保险集团美国国际集团(A IG) ; 美国次贷危机进一步恶化。
我国 A股在 2019年 10月达到历史高峰。
上证综合指数最高达到 6214点, 而在 2019年 10月跌至1664点, 跌幅高达 73%。
期间人民币依然保持升值态势, 人民币对美元汇率从 2019年 10月底的 7148: 1升值2019年 10月底的 6183: 1, 升值 817%。
牛市期间对 A股市场起重要推动作用的人民币升值因素在全球金融危机背景下是否仍是股市的推动作用呢?陈乐《汇率波动对我国股市稳定的实证研究》⑷由于国外研究成果大多建立在国外成熟的股票市场和开放的外汇管理制度上, 因此国外的一些结论是否适合我国的资本市场情况和外汇管理情况还有待验证。
此外大多数文献的研究期间是经济正常发展阶段, 较少文献研究在金融危机情况下汇率与股价之间的传导机制。
并且汇率变动对不同行业的影响有可能存在差异。
陈雁云《人民币汇率变动对股票市场的影响》⑸随着股票市场的发展，利率对实体经济的影响日益深刻，股票市场与货币政策的关系也日益紧密在诸多宏观经济因素中，利率调整是货币当局调控经济的重要手段，因而也是影响股票市场的最重要因素之一本文将在借鉴国内外研究的基础上，考察我国利率政策对股票市场尤其是对反应股票价格总体水平的股价指数的影响。
本文采用定性和定量分析归纳与演绎相结合的分析方法对我国利率对股价指数的动态作用进行了深入研究首先，回顾了国内外利率对股价影响的研究现状; 其次，在对利率与股票市场传导机制进行科学分析的基础上对 2019 年前后我国利率对股价影响的现状进行了分析; 最后，以 VAR 模型为基础，采用协整分析与脉冲响应分析方差分解分析相结合的方法对利率及其它因素与股价指数的关系进行了动态计量分析。
杨杰《我国利率对股票价格指数影响的实证分析》⑹股票市场是国民经济发展状况和金融市场化程度的一个重要指标，而股票价格或股票价格指数是股票市场的晴雨表，其上涨或下跌反映了股市走势的好与坏，2019年中国A股的下跌速度几乎与2019年的上涨速度一样快的惊人。
基于上述原因，具体分析导致股票价格波动的主要因素，并在最后提出了稳定股市的建议。
徐文涛《影响中国股市大涨大跌因素的额探究》⑺近三年来，中国汇市持续上扬，但在此期间，中国上证综合股指的走势却分为方向截然不同的两段：从1020.63点（2019年7月21日）一路飙升至6092.06点（2019年10月16日）后，锋头调转向下，在这样复杂的现实背景下，本文对汇改后中国股市与汇市的关系进行的深入研究，不仅有助于深刻认识当前的资本市场，对于防范金融风险也有重要的理论和实践意义。
本文利用单根检验和协整检验的计量方法，对汇率制度改革后至今的中国股市与汇市的关系进行了实证分析，从购买力评价角度、货币供给、利率和资本流动四个方面对实证结果进行了解释，并指出了汇率的变动带动股市变动，最终取决于各种影响因素决定的市场的力量，我国股市与汇市不再存在简单的长期稳定的关系。
潘菁晶《人民币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究》⑻ Granger，Huang and Yang(2019)在研究2019年亚洲金融危机中究竟是货币贬值导致股市下跌还是股市下跌导致货币贬值的因果关系时发现，股市与汇市存在着很强的联系，但不同的国家结果并不一样，部分国家的股市与汇市存在单向（unidirectional）因果关系，部分国家存在双向（bidirectional）因果关系。
邓燊、杨朝军（2019）利用协整检验和Granger因果检验，对2019年7月至2019年3月人民币名义汇率与上证综指的关系进行了实证研究。
结果表明，汇改后人民币升值使中国股市上扬的单向Granger原因。
邓燊,杨朝军《汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究》二、实证分析在这里，我选择了上海证券交易所2019——2019年度的数据来代表中国的股价指数，即上证综合指数的收盘价，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、外向型企业。
上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。
另外，还选取了一年期存款利率X1,国内生产总值（GDP）X2,人民币汇率（100美元对应的人民币）X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量。
1.相关数据Y X1 X2 X3 X4年份上证综合指数一年期存款利率（%）GDP人民币汇率城镇居民可支配收入2019 1366.58 2.25 89677.10 827.83 5854.00 2000 2073.48 2.25 99214.60 827.84 6280.00 2019 1645.97 2.25 109655.20 827.70 6859.60 2019 1357.65 1.98 120332.70 827.70 7702.80 2019 1497.04 1.98 135822.80 827.70 8472.20 2019 1266.50 2.25 159878.30 827.68 9421.60 2019 1161.06 2.25 183217.40 819.17 10493.00 2019 2675.47 2.52 211923.50 797.18 11759.50 2019 5261.56 3.47 257305.60 760.40 13785.80 2019 1820.81 3.06 300670.00 694.51 15780.76 资料来源：《中国统计年鉴》，中国人民银行官方网站2.建立模型由上诉分析，建立股价指数与各影响因素之间的线性回归模型：y= ax1+bx2+αx3+βx4+c+ξ运用OLS对公式进行多元线性回归分析，得到一下结果：表1 回归分析结果得到模型：⑴ Y=4612.697x1-0.125388x2+14.36947x3+2.50612x4-23978.02+ξ2R =0.8986572R=0.817582 DW=2.419191 F=11.08429方程的2R较高，说明方程整体上是合理的，能很较好地拟合数据。
但x2，x3，x4的t值都小于临界值，无法通过检验。
出现这种情况的原因可能是由于解释变量之间存在多重共线性。
下面进行相关系数检验：在EVIEWS 软件的命令窗口键入：COR Y X1 X2 X3 X4 X5输出的相关系数矩阵如表2：表2 相关系数表从表中可以看出，x1与y的相关度最高，其他三个解释变量与被解释变量的相关度相对较弱。
这四个变量之间也是高度相关的，说明模型确实存在多重共线性。
为了消除变量间的多重共线性，下面采用“向前逐步回归法”，根据新变量的引入造成原有变量的显著性变化状况来决定是否保留该变量。
①运用OLS 方法逐一求对各个解释变量的回归。
利用EVIEWS 软件即得以下六个一元回归模型：⑵ Y=2095.69x1-3071.531t=3.984069 p=0.00402R= 0.623 DW= 2.055378 F= 15.87281⑶ y=0.008873x2+532.8614t=1.691022 p=0.12932R= 0.171237 DW= 2.210520 F= 2.859555⑷ y=-11.74750x3+11454.91t=-1.318577 p=0.22382R= 0.075847 DW= 2.231490 F= 1.738644⑸ y=0.185177x4+227.3385T=1.630179 p=0.14172R= 0.155523 DW= 2.178304 F= 2.657485从以上五个模型的统计检验结果并结合模型（1）和表1，经综合分析，可知上证综合指数y与一年期存款利率x1的线性关系最强，拟合程度好，所以选择模型（2）：Y=2095.69x1-3071.531 作为最基本的模型。