地方政府融资平台典型案例分析不错
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江苏现代资产管理顾问有限公司
7
坚持以下七项基本原则
Zenith Consulting
1、遵守政策、法规原则
7、坚持引入先进经营理念原则
2、公开、公平、公正原则
6、坚持建立现代公司制度原则
坚持七项 基本原则
3、国有资产保值增值原则
5、坚持供水产业化经营原则
4、坚持渐进式稳步改革原则
江苏现代资产管理顾问有限公司
Zenith Consulting
招商准备阶段
招商实施阶段
后续工作
成 立 招 商 领 导 小 组 和 招 商 办 公 室
聘 请 咨 询 机 构
设 计 项 目 结 构 ， 落 实 边 界 条 件
编 制 并 出 售 资 格 预 审 文 件
资 格 预 审 评 审
编 制 并 出 售 招 商 文 件
现 场 考 察 、 答 疑
O&M
BT
TOT
ROT
BOT
公私合资
17
江苏现代资产管理顾问有限公司
基础设施项目市场化运作方式选择的决策程序
Zenith 需市场化的 基建项目 是 既有项目？ 是 否 是 有收费机制？ 否 否 否 Consulting
需要改建？
是 ROT*
引资是关 注重点？
项目 公司
污水处理服务协议
关键点
项目公司没有资产所有权，如何融资 提标改造的费用如何分担
排水监管事 业单位 解决污水处 理服务的采 购与服务质 量监督问题
未来三期上了之后，不宜再找另外的 投资人，单价如何和一期二期统一？ 经营期如何统一节点？
江苏现代资产管理顾问有限公司
20
典型业务类型的工作任务分解——招商代理顾问(政府方)
地方政府融资平台的发展阶段：第一个阶段：大举债、大建设；第二阶段：
整合资源，拓宽融资渠道；第三阶段：构建核心业务和多元化融资渠道，形成 投资收益良性循环。
江苏现代资产管理顾问有限公司
3
地方政府融资平台的核心：融资
Zenith
Consulting
江苏现代资产管理顾问有限公司
4
目录
1 2
公用事业股权融资案例
案例三
城建项目 BT融资
大冶市工业园区道路和排水管网 建设BT融资
江苏现代资产管理顾问有限公司
江苏现代资产管理顾问有限公司
Consulting
TOT
BTO
BOT
ROT
BOO
15
公私协作（PPP）的应用领域不断扩展
传统的应用领域 城市公用事业（供水、污 水、燃气、垃圾处理） 公共交通； 基础设施建设（道路、桥 梁、隧道）；
Zenith
Consulting
逐步扩展的领域 卫生医疗； 教育； 文化、体育、娱乐；
改制、招商目标实现
项目管理和交易促成
江苏现代资产管理顾问有限公司
/
12
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
案例二
BOT/TOT 项目融资
盐城市城南污水处理厂BOT招商
江苏现代资产管理顾问有限公司
13
新公共管理：对公共服务提供机制的再思考
Zenith Consulting
投 资 竞 争 者 编 制 投 资 建 议 书
评 审 投 资 建 议 书
与 候 选 人 谈 判
草 签 项 目 协 议
项 目 公 司 工 商 注 册 ， 挂 牌
与 项 目 公 司 正 式 签 署 协 议
江苏现代资产管理顾问有限公司
21
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再 辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用 于市政建设、公用事业等公益性或经营性的项目。
地方政府融资平台的形式：城投公司、资产经营公司、交投公司、水投公司、
铁投公司等。典型的如：重庆八大投。
地方政府融资平台的职能：融资、建设、经营。
水务（制水、治污） 电力（电厂）
民营部门负责设施的融资、建 造、运营和维护 在运营若干年后无偿将设施转 让给公共部门
公路
桥梁
公共部门以承诺的服务价格来 补偿民营部门的支出并保证其 合理回报 等同于民营部门对公共部门的 融资租赁 价格风险由公共部门承担
江苏现代资产管理顾问有限公司
19
旅游；
城市轨道交通、铁路； 大型活动和展览；
公共交通设施（机场、车站）
城乡建设；
江苏现代资产管理顾问有限公司
16
存在多种有效的PPP运作方式可供选择…
Zenith 简单 社会资金的更大程度介入， 承担更多风险 Consulting 复杂
战略目标
引入新资金
通过建设 新增设施 改善维养 /运营质量 现有设施 修缮
十三大关键 问题分析
6、股权转让价款的合理分配 7、公司治理结构及股权结构 8、土地处置方案
9、员工安置方案
江苏现代资产管理顾问有限公司
9
6 股权转让价款的合理分配
Zenith Consulting 基于未来的市场价值，一般而言最终成交价会大于国有资产评估价，股权价款也就体 现为评估价值和溢价两部分。 根据我们的实践经验和本项目的实践情况，初步建议股权转让价款中对应的国家原始 投资部分（对应国有资产评估价）由代表政府的财政厅上收国库，剩余部分（对应溢价） 留作水务公司专项发展资金。
设立 投资 民营机构 运营管理
江苏现代资产管理顾问有限公司
公共机构
合营项目
政策支持
14
项目融资性Leabharlann Baidu的PPP模式
Zenith 类 BT 型 基 本 含 义 民营机构与政府方签约，设立项目公司以阶段性业主身份负责某 项基础设施的融资、建设，并在完工后即交付给政府。 政府部门将拥有的设施的移交给民营机构运营，通常民营机构需 要支付一笔转让款，期满后再将设施无偿移交给政府方。 民营机构为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交 给政府方；随后政府方再授予其经营该设施的长期合同。 民营机构为设施项目进行融资并负责建设、拥有和经营这些设施， 待期限届满，民营机构将该设施及其所有权移交给政府方。 民营机构负责既有设施的运营管理以及扩建/改建项目的资金筹措、 建设及其运营管理，期满将全部设施无偿移交给政府部门。 民营机构在政府授予的特许权下投资建设设施，拥有该设施的所 有权并负责其经营，并将一直拥有并经营该设施。
项 目 现 状 调 查
招 商 目 标 与 边 界 条 件 明 晰
招 商 方 案 设 计
征 求 意 见 ， 市 场 测 试
修 改 方 案 ， 并 正 式 报 批
招 商 文 件 编 制
项 目 推 介 信 息 发 布
合 同 谈 判 ， 签 约
内 部 资 源 分 析
编 制 投 资 平 台 运 作 方 案
效 益 跟 踪 和 评 估 方 法 研 究
1
•评估价
•政府回收
•国有资本“有进有退”战略
•政府回收部分原始投资用于其他更急需国家资金 支持发展的项目非常有必要； •另外，此次改制招商后国有资本仍然绝对控股， 充分体现了国家对自来水这一公共基础设施的重 视和支持。
2
•溢价
•留作水务平台发展
•可持续经营的需要
•徐州市水务设施投资建设还需要大量的资金支持 ，此次股权转让价款可以弥补部分资金缺口； •另外，溢价主要是由于徐州水司多年辛苦经营的 结果，理应将其留在水务投融资平台，用于支持 徐州水务行业的发展。
BOT
BT/交钥匙
TOT
委托管理
* 这是通常情况下的选择，可能会受具体条件变化的影响，其他运作方式同此
江苏现代资产管理顾问有限公司
18
公共民营合作制的合作方式日益多样化 ——我国常见的PPP模式：BOT
Zenith
Consulting
BOT作为PPP的模式之一在我国公用事业部门和基础设 施建设领域广泛使用。
江苏现代资产管理顾问有限公司
10
交易结构示意图
Zenith 支付转让价款 授权 Consulting
国资委
20% 持股
政府
转让80%股权
特许经营权
战 略 投 资 人
80%持股
徐州首创水务
行业监管
行业主管部门
经营 管理 派出管理代表
公众 监督 提供供水服务
社会公众
经营层
江苏现代资产管理顾问有限公司
11
Zenith
Consulting
BOT/TOT项目融资案例
3
4 5 6
城建项目BT融资案例
片区开发融资与投融资规划案例 公募市场债券融资案例 资产证券化融资案例
江苏现代资产管理顾问有限公司
5
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
案例一
公用事业 股权融资
徐州市自来水总公司改制招商
改制招商全过程解析
全过程、整合式咨询顾问服务
Zenith
Consulting
改制方案设计
招商方案设计
招商实施
发 售 招 商 资文 建件 议、 书编 制 提 交 投
平台运作方案
组 建 改 制 招 商 机 构 ， 项 目 调 查
设 计 编 制 改 制 方 案
协 助 清 产 核 资 、 审 计 和 评 估
公私协作/公私合作伙伴关系/Public Private Partnership ——新公共管理的一种重要实现方式 什么是公私协作(PPP)? 公私协作主要指为了完成某些有关公共设施、公共交通工具及相 关的服务的项目而在公共机构与民营机构之间达成伙伴关系，签 署合同明确双方的权利和义务以确保这些项目的顺利完成 PPP的基本特征包括共享投资收益，分担投资风险和责任 典型结构 公共机构设立独立投资项目 民营机构投资建设并负责运营
BOT招商案例—盐城市城南污水处理厂二期
Zenith 项目概况
盐城市城南污水处理厂，存量一期5万 吨/日，总投资1.6亿元，新建二期5万 吨/日总投资约1.5亿元，远期规划20万 吨/日。
Consulting
特许经营期25年，投资人竞投污水处 理服务费
该结构下，各协议调节的 法律关系清晰明确，履行 过程中出现争议的时候适 用不同的争议解决方式。
城建维 护费等 ~20%
资金缺口 ~80%
土地出让金
•土地资源有限，难以成为长期持续 的建设资金来源
其他途径？
通过融资创新，帮助地 方政府突破融资瓶颈！ 数据来源：住建部网站
江苏现代资产管理顾问有限公司
2
地方政府城市建设资金筹措的解决途径
Zenith
Consulting
地方政府融资平台
地方政府融资平台的含义：地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、
公用事业主 管部门 解决特许权 的授予以及 未来政府主 管部门的监 管问题
项目结构
二期BOT，项目资产归属政府方 签署三个主要协议：特许经营协议 （建设局-项目公司）、污水处理服务 协议（项目公司-市排水处）、BOT协 议（投资人-建设局）
BOT协议 特许经营协议
建设局 解决与资产 相关的问题
8
十三大关键问题分析
1、明确改制目标 2、确定纳入交易的资产范围
Zenith
Consulting
3、债权债务处置
13、招标阶段的建议和经验 12、保障供水安全，满足 城市持续发展
4、合理选用价值评估方法 5、合理设计交易结构 确保国资保值增值
11、水价调整机制
10、实行特许经营，完善 行业监管机制
江苏现代资产管理顾问有限公司
6
项目背景
徐州自来水总公司股权融资
Zenith
Consulting
建设部2004年126号文《市政公用事业特许经营管理办法》颁布以来，全国首例 按照该办法规范操作的城市公用基础设施股权合作的成功案例。 改制前，（1）徐州市自来水总公司现有49万吨的供水能力远远不能满足供应； （2）近期新建水厂所需1.58亿资金，远期新建供水管网资金和60万吨骆马湖水 厂资金无法解决；（3）经营管理技术落后，管网漏损率高。 改制，2004年12月23日首创股份与徐州市自来水总公司合资成立徐州首创水务 有限责任公司，首创股份出资现金人民币1.44亿元获得80%的股权，徐州水司以 实物作价人民币3600万元出资获得20%的股权。徐州首创董事会成员9名，首创 股份占6名，徐州水司占3名。 改制后，徐州首创获得30年合资经营合同以及在徐州水司现有服务范围内的独 家特许经营权。江苏省一级城市供水水质检测中心 ，服务人口100万，供水普 及率100%，企业管理、生产运营、客户服务水平较合资前有了根本性提高，荣 获 “中国供水企业文化建设先进单位” 。
Zenith
Consulting
地方政府融资平台典型案例分析： 战略、融资和运作
中国现代集团有限公司
丁伯康
二零一一年六月 青岛
江苏现代资产管理顾问有限公司
1
引子
我国城市基础设施建设资金来源结构
Zenith
Consulting
银行信贷资金
•可能造成政府过度负债，难以为继 或因政府财力信用不足，银行怠于放 款
7
坚持以下七项基本原则
Zenith Consulting
1、遵守政策、法规原则
7、坚持引入先进经营理念原则
2、公开、公平、公正原则
6、坚持建立现代公司制度原则
坚持七项 基本原则
3、国有资产保值增值原则
5、坚持供水产业化经营原则
4、坚持渐进式稳步改革原则
江苏现代资产管理顾问有限公司
Zenith Consulting
招商准备阶段
招商实施阶段
后续工作
成 立 招 商 领 导 小 组 和 招 商 办 公 室
聘 请 咨 询 机 构
设 计 项 目 结 构 ， 落 实 边 界 条 件
编 制 并 出 售 资 格 预 审 文 件
资 格 预 审 评 审
编 制 并 出 售 招 商 文 件
现 场 考 察 、 答 疑
O&M
BT
TOT
ROT
BOT
公私合资
17
江苏现代资产管理顾问有限公司
基础设施项目市场化运作方式选择的决策程序
Zenith 需市场化的 基建项目 是 既有项目？ 是 否 是 有收费机制？ 否 否 否 Consulting
需要改建？
是 ROT*
引资是关 注重点？
项目 公司
污水处理服务协议
关键点
项目公司没有资产所有权，如何融资 提标改造的费用如何分担
排水监管事 业单位 解决污水处 理服务的采 购与服务质 量监督问题
未来三期上了之后，不宜再找另外的 投资人，单价如何和一期二期统一？ 经营期如何统一节点？
江苏现代资产管理顾问有限公司
20
典型业务类型的工作任务分解——招商代理顾问(政府方)
地方政府融资平台的发展阶段：第一个阶段：大举债、大建设；第二阶段：
整合资源，拓宽融资渠道；第三阶段：构建核心业务和多元化融资渠道，形成 投资收益良性循环。
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3
地方政府融资平台的核心：融资
Zenith
Consulting
江苏现代资产管理顾问有限公司
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目录
1 2
公用事业股权融资案例
案例三
城建项目 BT融资
大冶市工业园区道路和排水管网 建设BT融资
江苏现代资产管理顾问有限公司
江苏现代资产管理顾问有限公司
Consulting
TOT
BTO
BOT
ROT
BOO
15
公私协作（PPP）的应用领域不断扩展
传统的应用领域 城市公用事业（供水、污 水、燃气、垃圾处理） 公共交通； 基础设施建设（道路、桥 梁、隧道）；
Zenith
Consulting
逐步扩展的领域 卫生医疗； 教育； 文化、体育、娱乐；
改制、招商目标实现
项目管理和交易促成
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12
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
案例二
BOT/TOT 项目融资
盐城市城南污水处理厂BOT招商
江苏现代资产管理顾问有限公司
13
新公共管理：对公共服务提供机制的再思考
Zenith Consulting
投 资 竞 争 者 编 制 投 资 建 议 书
评 审 投 资 建 议 书
与 候 选 人 谈 判
草 签 项 目 协 议
项 目 公 司 工 商 注 册 ， 挂 牌
与 项 目 公 司 正 式 签 署 协 议
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21
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再 辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用 于市政建设、公用事业等公益性或经营性的项目。
地方政府融资平台的形式：城投公司、资产经营公司、交投公司、水投公司、
铁投公司等。典型的如：重庆八大投。
地方政府融资平台的职能：融资、建设、经营。
水务（制水、治污） 电力（电厂）
民营部门负责设施的融资、建 造、运营和维护 在运营若干年后无偿将设施转 让给公共部门
公路
桥梁
公共部门以承诺的服务价格来 补偿民营部门的支出并保证其 合理回报 等同于民营部门对公共部门的 融资租赁 价格风险由公共部门承担
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19
旅游；
城市轨道交通、铁路； 大型活动和展览；
公共交通设施（机场、车站）
城乡建设；
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16
存在多种有效的PPP运作方式可供选择…
Zenith 简单 社会资金的更大程度介入， 承担更多风险 Consulting 复杂
战略目标
引入新资金
通过建设 新增设施 改善维养 /运营质量 现有设施 修缮
十三大关键 问题分析
6、股权转让价款的合理分配 7、公司治理结构及股权结构 8、土地处置方案
9、员工安置方案
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9
6 股权转让价款的合理分配
Zenith Consulting 基于未来的市场价值，一般而言最终成交价会大于国有资产评估价，股权价款也就体 现为评估价值和溢价两部分。 根据我们的实践经验和本项目的实践情况，初步建议股权转让价款中对应的国家原始 投资部分（对应国有资产评估价）由代表政府的财政厅上收国库，剩余部分（对应溢价） 留作水务公司专项发展资金。
设立 投资 民营机构 运营管理
江苏现代资产管理顾问有限公司
公共机构
合营项目
政策支持
14
项目融资性Leabharlann Baidu的PPP模式
Zenith 类 BT 型 基 本 含 义 民营机构与政府方签约，设立项目公司以阶段性业主身份负责某 项基础设施的融资、建设，并在完工后即交付给政府。 政府部门将拥有的设施的移交给民营机构运营，通常民营机构需 要支付一笔转让款，期满后再将设施无偿移交给政府方。 民营机构为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交 给政府方；随后政府方再授予其经营该设施的长期合同。 民营机构为设施项目进行融资并负责建设、拥有和经营这些设施， 待期限届满，民营机构将该设施及其所有权移交给政府方。 民营机构负责既有设施的运营管理以及扩建/改建项目的资金筹措、 建设及其运营管理，期满将全部设施无偿移交给政府部门。 民营机构在政府授予的特许权下投资建设设施，拥有该设施的所 有权并负责其经营，并将一直拥有并经营该设施。
项 目 现 状 调 查
招 商 目 标 与 边 界 条 件 明 晰
招 商 方 案 设 计
征 求 意 见 ， 市 场 测 试
修 改 方 案 ， 并 正 式 报 批
招 商 文 件 编 制
项 目 推 介 信 息 发 布
合 同 谈 判 ， 签 约
内 部 资 源 分 析
编 制 投 资 平 台 运 作 方 案
效 益 跟 踪 和 评 估 方 法 研 究
1
•评估价
•政府回收
•国有资本“有进有退”战略
•政府回收部分原始投资用于其他更急需国家资金 支持发展的项目非常有必要； •另外，此次改制招商后国有资本仍然绝对控股， 充分体现了国家对自来水这一公共基础设施的重 视和支持。
2
•溢价
•留作水务平台发展
•可持续经营的需要
•徐州市水务设施投资建设还需要大量的资金支持 ，此次股权转让价款可以弥补部分资金缺口； •另外，溢价主要是由于徐州水司多年辛苦经营的 结果，理应将其留在水务投融资平台，用于支持 徐州水务行业的发展。
BOT
BT/交钥匙
TOT
委托管理
* 这是通常情况下的选择，可能会受具体条件变化的影响，其他运作方式同此
江苏现代资产管理顾问有限公司
18
公共民营合作制的合作方式日益多样化 ——我国常见的PPP模式：BOT
Zenith
Consulting
BOT作为PPP的模式之一在我国公用事业部门和基础设 施建设领域广泛使用。
江苏现代资产管理顾问有限公司
10
交易结构示意图
Zenith 支付转让价款 授权 Consulting
国资委
20% 持股
政府
转让80%股权
特许经营权
战 略 投 资 人
80%持股
徐州首创水务
行业监管
行业主管部门
经营 管理 派出管理代表
公众 监督 提供供水服务
社会公众
经营层
江苏现代资产管理顾问有限公司
11
Zenith
Consulting
BOT/TOT项目融资案例
3
4 5 6
城建项目BT融资案例
片区开发融资与投融资规划案例 公募市场债券融资案例 资产证券化融资案例
江苏现代资产管理顾问有限公司
5
地方政府融资平台典型案例分析：战略、融资和运作
Zenith Consulting
案例一
公用事业 股权融资
徐州市自来水总公司改制招商
改制招商全过程解析
全过程、整合式咨询顾问服务
Zenith
Consulting
改制方案设计
招商方案设计
招商实施
发 售 招 商 资文 建件 议、 书编 制 提 交 投
平台运作方案
组 建 改 制 招 商 机 构 ， 项 目 调 查
设 计 编 制 改 制 方 案
协 助 清 产 核 资 、 审 计 和 评 估
公私协作/公私合作伙伴关系/Public Private Partnership ——新公共管理的一种重要实现方式 什么是公私协作(PPP)? 公私协作主要指为了完成某些有关公共设施、公共交通工具及相 关的服务的项目而在公共机构与民营机构之间达成伙伴关系，签 署合同明确双方的权利和义务以确保这些项目的顺利完成 PPP的基本特征包括共享投资收益，分担投资风险和责任 典型结构 公共机构设立独立投资项目 民营机构投资建设并负责运营
BOT招商案例—盐城市城南污水处理厂二期
Zenith 项目概况
盐城市城南污水处理厂，存量一期5万 吨/日，总投资1.6亿元，新建二期5万 吨/日总投资约1.5亿元，远期规划20万 吨/日。
Consulting
特许经营期25年，投资人竞投污水处 理服务费
该结构下，各协议调节的 法律关系清晰明确，履行 过程中出现争议的时候适 用不同的争议解决方式。
城建维 护费等 ~20%
资金缺口 ~80%
土地出让金
•土地资源有限，难以成为长期持续 的建设资金来源
其他途径？
通过融资创新，帮助地 方政府突破融资瓶颈！ 数据来源：住建部网站
江苏现代资产管理顾问有限公司
2
地方政府城市建设资金筹措的解决途径
Zenith
Consulting
地方政府融资平台
地方政府融资平台的含义：地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、
公用事业主 管部门 解决特许权 的授予以及 未来政府主 管部门的监 管问题
项目结构
二期BOT，项目资产归属政府方 签署三个主要协议：特许经营协议 （建设局-项目公司）、污水处理服务 协议（项目公司-市排水处）、BOT协 议（投资人-建设局）
BOT协议 特许经营协议
建设局 解决与资产 相关的问题
8
十三大关键问题分析
1、明确改制目标 2、确定纳入交易的资产范围
Zenith
Consulting
3、债权债务处置
13、招标阶段的建议和经验 12、保障供水安全，满足 城市持续发展
4、合理选用价值评估方法 5、合理设计交易结构 确保国资保值增值
11、水价调整机制
10、实行特许经营，完善 行业监管机制
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6
项目背景
徐州自来水总公司股权融资
Zenith
Consulting
建设部2004年126号文《市政公用事业特许经营管理办法》颁布以来，全国首例 按照该办法规范操作的城市公用基础设施股权合作的成功案例。 改制前，（1）徐州市自来水总公司现有49万吨的供水能力远远不能满足供应； （2）近期新建水厂所需1.58亿资金，远期新建供水管网资金和60万吨骆马湖水 厂资金无法解决；（3）经营管理技术落后，管网漏损率高。 改制，2004年12月23日首创股份与徐州市自来水总公司合资成立徐州首创水务 有限责任公司，首创股份出资现金人民币1.44亿元获得80%的股权，徐州水司以 实物作价人民币3600万元出资获得20%的股权。徐州首创董事会成员9名，首创 股份占6名，徐州水司占3名。 改制后，徐州首创获得30年合资经营合同以及在徐州水司现有服务范围内的独 家特许经营权。江苏省一级城市供水水质检测中心 ，服务人口100万，供水普 及率100%，企业管理、生产运营、客户服务水平较合资前有了根本性提高，荣 获 “中国供水企业文化建设先进单位” 。
Zenith
Consulting
地方政府融资平台典型案例分析： 战略、融资和运作
中国现代集团有限公司
丁伯康
二零一一年六月 青岛
江苏现代资产管理顾问有限公司
1
引子
我国城市基础设施建设资金来源结构
Zenith
Consulting
银行信贷资金
•可能造成政府过度负债，难以为继 或因政府财力信用不足，银行怠于放 款