公司金融(1)

t =1
n
FvA (i, n )
称为年金终值系数
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公式推导:
⎫ Vn = A ⋅ ∑ (1 + i) ⇒ ⎪ ⎪ t =1 ⇒ [(1 + i) − 1] ×Vn = A × [(1 + i) n − 1] ⎬ n Vn ⋅ (1 + i) = A ⋅ ∑ (1 + i)t ⎪ ⎪ t =1 ⎭
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公司的优缺点
1. 有限责任； 2. 易于聚集资本； 3. 所有权流动性 4. 具有永恒存续期； 5. 专业经营。
1. 双重税负-公司和个 人所得税； 2. 内部人控制-经营权 和所有权分离； 3. 信息披露-上市公司 (Public Company)。
公司的优点
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公司与公司金融
公司制 (Corpora-tion) 有限责任公司 (Liability Limited Company) 股份有限公司 (Stock Limited Company)
企业 组织形式
个体业主制 (Sole Proprietorship) 合伙制 (partnership)
公司(Corporation)-是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人 地位的企业组织形式。 1. 公司是法人，依法独立享有民事权利和承担民事义．企业并不一定是法人． 2. 公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出 资联合组成的企业，是社团法人． 3. 公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征． 4. 出资者对公司和企业的责任不同．
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与货币时间价值有关的基本概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相 当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金 流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的 利息率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 单利：只有本金产生利息，利息不再计息的情况 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所 生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。 货币的时间价值通常按复利计算 ！！
商品市场 （实物资产组合）
（2）投资+ （4）再投资 （3）分析
（CFO）
（1）筹资 （5）分红付息
资本市场 （金融资产组合）
未来价值
未来价值
未来价值
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公司金融(corporate finance)的主要议题及理论框架
资本结构（capital structure） 研究和分析公司融资方法和融资结构 股利策略（dividend policy） 研究公司用什么方法将所赚的钱返还 给股东
Vn = V0 ⋅ (1 + i ) = V0 ⋅ Fv (i, n )
n
复利现值：
V0 = Vn ⋅
其中：
1 = Vn ⋅ Pv (i, n ) n (1 + i )
Fv (i, n )称为复利终值系数
Pv (i, n ) 称为复利现值系数
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年金（Annuity）
定义：年金是指在一定时期内 每隔相同的时间发生相同数额 的系列收付款项。如折旧、租 金、利息、保险金等。 分类： 普通年金 先付年金 年金 递延年金 永续年金
中南财经政法大学经济学院双学位课程（2012）
公司金融（1）
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公司金融活动
投资决策
融资决策
企业 资产
经营决策
财务 留存决策 管理者
分配决策 税收
金融 市场
投资者
政府
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CFO(chief financial officer, CFO)职责
公司战略与目标
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公司金融概述
基本理念 财务分析
筹资决策 投资决策
兼并与收购
课程内容
资本结构 股利分配
公司金融战略 与公司价值
结束语
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主要参考教材
公司金融（第二版），陈琦伟，中国金融出版社，2003年6月。 中国公司金融学，朱武祥等，上海三联书店，2005年12月。 公司金融原理（中文第7版）， Brealey & Myers。 公司金融中译本，ROSE。
t =1
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23+ i) ⇒ ⎪ ⎪ t =1 ⇒ [(1 + i) −1] ×V0 = A×[1 − (1 + i)−n ] ⎬ n V0 ⋅ (1 + i) = A ⋅ ∑ (1 + i)−(t −1) ⎪ ⎪ t =1 ⎭
n −t
公司的缺点
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我国《公司法》 规定：公司是依照在中国境内设立的，采取有限责任 公司或股份有限公司形式的企业法人。
差异 成立条件和募集资 金方式 股权转让难易程度 股权证明形式 治理结构 有限责任 只由股东出资，不能公开募集 股东人数1个以上、50个以下 要求严格受限制多；难 出资证明书，不能转让、流通 相对简化，立法赋予股东会权 限较大；董事会和监事会可据 实简化设立。 股份有限 可以公开募集；2个以上、200个以 下发起人；股东人数无最高限 依法自由转让，易 股票，可转让和流通 股东会、董事会、经理和监事会必 须依法设置；股东大会受实际情况 制约，权限有所限制，董事会权限 较大。 财务状况公开程度 报股东 股东大会年会前20日备查；公开发 行股票的须公告财务状况。
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商业银行 企业
非银行 金融机构 个人
中央银行
财政部
公司
公司内部治理结构 公司外部治理结构
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2、公司金融的基本理念 内容包括： 货币时间价值的基本计算与应用 投资组合风险与收益的基本认识 基础证券估值原理：股票估值原理和债券估值原理
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货币的时间价值
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单利终值和现值：
单利终值： 单利现值：
Vn = V0 ⋅ (1+ i ⋅ n) = V0 ⋅ F(i, n)
复利终值和现值：
复利终值：
V0 = Vn ⋅
1 = Vn ⋅ P(i, n ) 1+ i ⋅ n
其中： F(i,n)称为单利终值系数 P(i,n)称为单利现值系数
投资决策 直接投资(direct investment) 间接投资(indirect investment) 长期投资 (long-term investment) 短期投资(short-term )
筹资决策 发行股票、债券、借款、赊购、 租赁等。 -权益资金和借入资金 -长期资金和短期资金
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后付年金（普通年金）终值和现值的计算
普通年金（A）是指一定时期内 每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值的计算 普通年金终值是指一定时期内每 期期末等额收付款项的复利终值 之和。犹如零存整取的本利和。 计算公式：
Vn = A ⋅ ∑ (1 + i ) t −1 = A ⋅ FvA (i, n )
激励理论 （Incentive Theory）
与
代理理论 （Agency Theory）
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公司金融环境
短期证券市场 货币市场 票据市场 短期信贷市场 外部环境 （金融市场） 证券发行市场 资本市场 证券流通市场 可变利率存款单和可变利率抵押品贷款市场 金融衍生 工具市场 金融工具远期市场 金融工具期权市场 内部环境 （公司治理） 经营权与所有权分离 股东与经营者利益上 的矛盾等.
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一、公司金融概述
公司金融概念 基本范畴
基本理念
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1、公司金融的基本范畴
内容包括： 公司与公司金融的内涵、特征； 公司金融学的发展历程； 公司金融的研究对象； 公司金融的目标； 公司金融的原则 公司金融的环境。
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1 − (1 + i)−n ⇒ V0 = A ⋅ i ⇒ V0 = A ⋅ PvA (n, i)
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① 年偿债基金的计算(已知年 金终值，求年金A)
偿债基金是指为了在约定的未 来某一时点清偿某笔债务或积 聚一定数额的资金而必须分次 等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金 终值的逆运算。
②年资本回收额的计算（已知 年金现值P，求年金A）
资本回收额是指在给定的年限 内等额回收或清偿初始投入的 资本或所欠的债务，这里的等 额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。
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先付年金终值和现值的计算
预付年金是指一定时期内，每期 期初发生系列相等的收付款项。 预付年金终值的计算 由下图示计算过程可知，预付年金与 普通年金相比，其每笔款项的终值多 计了一次利息。 故，预付年金的计算公式为：
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公司金融（Corporate Finance）的具体内容
资产负债表
流动资产 净营运 资本 流动负债 1. 应采取何种长短期投资? 2. 如何融资? 长期负债 所有者权益 3. 如何获最佳资本成本? 4. 如何保持最佳现金流? 5. 如何财富最大化?
固定资产 1 有形固定资产 2 无形固定资产
货币时间价值的产生是货币所有权和使 货币时间价值的形成 用权分离的结果。把借贷资本运用于生 产或流通过程去创造利润-利息。 1、货币可用于投资，获得利息，产生 更多的货币量。 货币时间价值的产生原因 2、货币的购买力受通货膨胀的影响。 3、未来预期收益的不确定性。 4、消费者更喜欢即期消费。 货币时间价值的表现 定性表现为有效利息率 定量表现形式为复利和年金