第4章筹资决策ppt课件

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第四章筹资概述

第四章筹资概述


我国目前企业的筹资渠道有: 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 居民个人资金 企业内部资金 国外和港澳台资金
(二)筹资的方式
筹资方式(Financing Too1s)是指企业
筹措资金所采取的具体形式,体现着资金的
属性。认识筹资方式的种类及每种筹资方式
n
计算步骤:
4.预测
3.建立预测模型
2.代入关于a 、b的方程组,求a、b 1.列表计算∑y 、∑x、∑xy、∑x2
应注意的问题:
历史资料至少5年以上。 计算的结果是总资金需求,包括内部融资。
回归分析法的评价
优点:精确度相对较高 缺点:计算复杂,适合计算机模型
三、企业筹资的要求(基本原则)
合理性原则 效益性原则 平衡性原则 合法性原则
第二节 筹资的渠道和方式
企业筹集资金需要通过一定的渠道,采取 一定的方式,并使两者合理地配合起来。
(一)筹资的渠道
筹资渠道(Sources of Funds)是指筹 措资金来源的方向与通道,体现着资金的源 泉和流量。认识筹资渠道的种类及每种渠道 的特点,有利于企业充分开拓和正确利用筹 资渠道。
的属性,有利于企业选择适宜的筹资方式和
进行筹资组合。
我国目前企业的筹资方式有:
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁 发行短期融资券
筹资方式与筹资渠道的配合情况详见下表:
吸收直 接投资 国家财政资金 银行信贷资金
√ √
发行 股票
因素分析法
上年不合理占有 量
上年实际资金占 有量
销售的变动 资金周转率的变动

财务管理之企业筹资决策

财务管理之企业筹资决策

如果企业有更多筹资方式,可用下式计算:
K=
Wj K j
Kw代表加权平均的资金成本;Wj代表第j种
资金占总资金的比重;Kj代表第j种资金的成
本。
[例4—4]某企业共有资金100万元,其中债券30 万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20 万元;各种资金的成本分别为:Kb=6%,Kp=12%, Ks=15.5%,Ke=15%。试计算该企业加权平均的 资金成本。
4.对权衡理论的评价:权衡理论只是指明了财务 拮据成本和代理成本是随着负债的增加而不断 增加的,但却无法找到这之间的确切的函数关系
9、要学生做的事,教职员躬亲共做; 要学生 学的知 识,教 职员躬 亲共学 ;要学 生守的 规则, 教职员 躬亲共 守。21 .7.1421 .7.14W ednesday, July 14, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。12: 08:1012 :08:101 2:087/ 14/2021 12:08:10 PM 11、一个好的教师,是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21. 7.1412: 08:1012 :08Jul-2114-Jul -21 12、要记住,你不仅是教课的教师, 也是学 生的教 育者, 生活的 导师和 道德的 引路人 。12:08: 1012:0 8:1012: 08Wed nesday, July 14, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇,谁就心想事成。21.7. 1421.7. 1412:08 :1012:0 8:10Jul y 14, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教 育好, 他就不 能发展 培养和 教育别 人。202 1年7月 14日星 期三下 午12时 8分10 秒12:08: 1021.7. 14 15、一年之计,莫如树谷;十年之计 ,莫如 树木; 终身之 计,莫 如树人 。2021 年7月下 午12时 8分21. 7.1412: 08July 14, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更 重要。 因为解 决问题 也许仅 是一个 数学上 或实验 上的技 能而已 ,而提 出新的 问题, 却需要 有创造 性的想 像力, 而且标 志着科 学的真 正进步 。2021 年7月14 日星期 三12时 8分10 秒12:08: 1014 July 2021 17、儿童是中心,教育的措施便围绕 他们而 组织起 来。下 午12时8 分10秒 下午12 时8分1 2:08:10 21.7.14

第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt

第四章  资本成本及其结构  《财务管理》ppt

4.2.3 总杠杆
1)总杠杆的概念 总杠杆是由于固定生产经营成本和固 定财务费用的共同存在而导致的每股 利润变动大于产销量变动的杠杆效应, 也可称为复合杠杆。
2)总杠杆的计量
对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠 杆系数。
总杠杆系数,是指每股利润变动率相当 于业务量变动率的倍数 。
2)总杠杆系数计算公式
• EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a •
4.2.1 经营杠杆
1)经营杠杆的概念
经营杠杆是指企业在生产经营中由于 固定成本的存在和相对稳定而引起的 息税前利润变动幅度大于销售变动幅 度的杠杆效应。
2)经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量的最常用指标是经 营杠杆系数。
经营杠杆系数是企业息税前利润变动率 与销售变动率之间的比率。
4.2.2 财务杠杆
1)财务杠杆的概念 财务杠杆是由于债务存在而引起普通 股每股收益变动幅度超过息税前利润 变动幅度的杠杆效应。
2)财务杠杆的计量
衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系 数。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变 动率相当于息税前利润变动率的倍数。 。
财务杠杆系数计算公式
普通股每股利润变动率
资金成本的计算公式
资金成本率
资金使用费 筹资总额 资金筹集费用
100 %
2)资金成本的作用
• (1)资金成本是确定筹资方案,进行资 本结构决策的依据。
• (2)资金成本是评价投资方案,进行投 资决策的重要依据。
• (3)资金成本是评价企业经营业绩的重 要依据 。
4.1.2 个别资金成本计算
个别资金成本是指使用各种长期 资金的成本,主要有长期借款成 本、债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本等。

财务管理第4章

财务管理第4章
• 长期借款资本比例=2000/10000=0.20或20%
• 长期债券资本比例=3500/10000=0.35或35%
• 优先股资本比例=1000/10000=0.10或10%
• 普通股资本比例=3000/10000=0.30或30%
• 保留盈余资本比例=500/10000=0.05或5%
•第二步,测算综合资本成本率
如果公司实行固定股利政策,即每年分派现金股利 D元,则资本成本率可按左侧公式测算:
如果公司实行固定增长股利的政策,股利固定增长 率为G,则资本成本率需按右侧公式测算:
•例5:ABC公司拟发行一批普通股,发行价格 12元/股,每股发行费用1元,预定每年分派现 金股利每股1.2元。其资本成本率测算为:
•例9:ABC公司现有长期资本总额10000万元,其中 长期借款2000万元,长期债券3500 万元,优先股 1000万元,普通股3000万元,保留盈余500万元;各 种长期资本成本率分别为4%,6%,10%,14%和 13%。该公司综合资本成本率可按如下两步测算。
•第一步,计算各种长期资本的比例。
8%+4%=12%
2.优先股资本成本率的测算
公式
Kp
Dp Pp
式中,Kp表示优先股资本成本率;Dp表示优先股 每股年股利;Pp表示优先股筹资净额,即发行价格 扣除发行费用。
例8:ABC 公司准备发行一批优先股,每股发 行价格5元,发行费用0.2元,预计年股利0.5 元。其资本成本率测算如下:
•例6:XYZ公司准备增发普通股,每股的发行 价格15元,发行费用1.5元,预定第一年分派 现金股利每股1.5元,以后每年股利增长5%。 其资本成本率测算为:
1.普通股资本成本率的测算
资本资产定价模型

财务管理第四章筹资决策

财务管理第四章筹资决策
• 甲方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。
• 乙方案:向银行取得长期借款300万元,利息率16%。
• 根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到 1 200万元,变动 成本率60%,固定成本为200万元,所得税率20%,不考虑筹资费用 因素。
• 要求:运用每股收益分析法,选择筹资方案。
• 【答案】 • (1)计算每股收益无差别点
息一次,到期一次还本,借款费用率0.2%,企业所得税率20%。 • 【要求】
(1)计算该项借款的资本成本率(一般模式); • (2)考虑时间价值,计算该项长期借款的资本成本(200万为名义
借款额)(贴现模式)。
• 【答案】(1)该项借款的资本成本率为:10%×(1 20%)/(1 - 0.2%)= 8.02%(近似值)
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长,资本成本就高; 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系,当融资规模突破一 定限度时,才引起资本成本的明显变化。
• 考点二:个别资本成本计算的模式
• (一)一般模式(实质上应该是简化模式)
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费=资金占用费的税后成本=资金占用费税前成本×(1-T)
• (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需列示计算过 程);
• (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优,并说明理由。
• 【答案】(1) 表2 公司价值和平均资本成本
• (2)债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应(筹资风险衡量)
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足: • (1)加权平均资本成本最低; • (2)企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,

公司理财第四章筹资成本分析-精品

公司理财第四章筹资成本分析-精品

32
EBIT/ EBIT DOL= x/ x
= EBIT/ EBIT (px)/ px
式中: DOL为经营杠杆系 数; EBIT为变动前的息 税前利润; ΔEBIT为息税前利 润的变动额; px为变动前的销售 收入; Δ(px)为销售收入 的变动额; x为变动前的产销量; Δx为产销量的变动 数。
2020/5/29
西南政法大学
24
(1)固定成本
固定成本,是指其总额在一定时期和一 定业务量范围内不随业务量发生任何变 动的那部分成本。
属于固定成本的主要有按直线法计提 的折旧费、保险费、管理人员工资、办 公费等,这些费用每年支出水平基本相 同,即使产销业务量在一定范围内变动, 它们也保持固定不变。
p为销售单价; b为单位变动成本; x为产销量; m为单位边际贡献。
2020/5/29
西南政法大学
29
(三)息税前利润及其计算
息税前利润是指企业支付利息和交纳所得税 之前的利润。成本按习性分类后,息税前利润可 用下列公式计算:
EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a
式中:EBIT为息税前利润;a为固定成本。
2020/5/29
西南政法大学
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(2)变动成本
变动成本是指其总额随着业务量成 正比例变动的那部分成本。
直接材料、直接人工等都属于变动 成本。
但从产品的单位成本来看,则恰好 相反,产品单位成本中的直接材料、直 接人工将保持不变。
2020/5/29
西南政法大学
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(3)混合成本
有些成本虽然也随业务量的变动而变 动,但不成同比例变动,不能简单地归 人变动成本或固定成本,这类成本称为 混合成本。
无风险利率Rf一般用同期国库券收益率表示, 这是证券市场最基础的数据。

[经济学]筹资决策

[经济学]筹资决策

Degree operating leverage
DOL=〔△ EBIT/EBIT〕/〔 △S/S〕 OR= 〔△ EBIT/EBIT〕/〔 △Q/Q〕
因为:EBIT=Q〔P-V>-F △ EBIT= △Q〔P-V>
所以: DOL=[ △Q〔P-V>/Q〔P-V>-F]× Q/△Q =[Q〔P-V>]/[Q〔P-V>-F] =〔S-VC〕/〔S-VC-F〕
筹资决策案例
某公司年销售额100万元,变动成本70%,全部固定成本和固 定费用20万元〔其中固定成本18.4万元,利息1.6万元〕,总资 产50万元,资产负债率40%,负债的平均成本8%,假设所得税税 率40%.该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本 增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%. 该公司以提高权益净利率的同时降低总杠杆系数作为改进经营计 划的标准.有两个可供选择的方案:
经营杠杆DOL: E Q E Q B Q B Q P P I V V F T I S S T V V F T 1 C C 3 % 0 1 2 0 3 5 0 % 0 4 0 % 0 0 8 0 % 0 1 3 . 6 2 . 5 1 0
财务杠杆〔DFL〕:
〔2〕在资本总额、息税前利润相同的情况下, 负债比率越高,财务杠杆系数越高,财务风险越
Degree of combined leverage— DCL总杠杆系数或复合杠杆系数
总杠杆作用是上述两种杠杆的连锁作用. DCL= DOL × DFL = <△EBIT/EBIT / △Q/Q〕×<△EPS/EPS/△EBIT/EBIT > =[ Q〔P-V>/Q〔P-V>-F]×[ EBIT/〔EBIT -I〕] = Q〔P-V>/[Q〔P-V>-F-I]

《筹资管理》ppt课件

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3
风险管理不足 部分企业在筹资过程中忽视风险管理,导致债务 违约、资金链断裂等风险事件频发。
筹资管理在企业中的应用案例
案例一
某大型企业通过发行绿色债券, 成功筹集资金用于环保项目,实 现企业社会责任与经济效益的双 赢。
案例二
一家创业公司利用众筹平台筹集 资金,不仅降低了融资成本,还 扩大了品牌知名度和市场份额。
附认股权证债券
公司发行附认股权证债券,投资者在购买债券的同时获得认股权证,有权在未来以约定 价格购买公司股票。
筹资渠道的选择与比较
01
内部筹资与外部筹资
内部筹资主要依赖公司自身盈利和留存收益,外部筹资则通过向外部投
资者或债权人筹集资金。
02
直接筹资与间接筹资
直接筹资是公司直接向投资者或债权人筹集资金,如发行股票、债券等;
等间接成本。
筹资成本的计算
02
根据筹资方式、期限、利率等因素,采用加权平均资本成本等
方法进行计算。
筹资成本的分析
03
通过比较不同筹资方式的成本,分析各种成本的变动趋势及影
响因素,为筹资决策提供依据。
筹资风险的识别与评估
筹资风险的类型
包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
筹资风险的识别
通过对市场环境、企业经营状况、财务状况等的分析,发现潜在 的风险因素。
违法筹资行为的法律责任
列举常见的违法筹资行为,如非法集资、欺诈发行证券等,并说明 这些行为的法律后果。
筹资管理的伦理与道德问题
筹资行为的伦理原则
探讨筹资行为应遵循的伦理原则,如诚信、公平、透明等。
道德风险与筹资决策
分析筹资决策中可能出现的道德风险,如利益冲突、信息不对称等, 并提出应对措施。

财务管理第四章长期筹资决策

财务管理第四章长期筹资决策



某企业发行普通股800万元,发行价为8元/ 股,筹资费率为6%,第一年预期股利为0.8 元/股,以后各年增长2%;该公司股票的贝 他系数等于1.2,无风险利率为8%,市场上 所有股票的平均收益率为12%,风险溢价为 4%。 要求:根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
1.资本成本又称为资金成本,是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 4.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册P48P50P52
(二)股权资本成本或权益成本 权益成本包括:优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等,由于这类资本 的使用费用均从税后支付,因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元,手续费用率为0.5‰,年利息率为5%, 期限4年,每年付息一次,到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率) RL (1 T ) 解: K 年利率( 100% 100%
( 1 - 筹资费用率) (1 f )
(二)资本成本的作用
(二)资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础


二、资本成本的估算 (一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付,因此企业实际 负担的利息为:利息×(1-税率) 1.长期借款资本成本:计算公式:
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备,设备价款为60000元, 租期为10年,到期后设备归企业所有,租 赁双方商定采用的折现率为20%,计算并 回答下列问题: (1)租赁双方商定采用的折现率为20%, 计算每年年末等额支付的租金额; (2)租赁双方商定采用的折现率为18%, 计算每年年初等额支付的租金额; (3)如果企业的资金成本为16%,说明哪 一种支付方式对企业有利。

Chap4.1 筹资决策-资本成本

Chap4.1 筹资决策-资本成本
本章内容较多,是全书重点、难点章节之一, (* 本章内容较多,是全书重点、难点章节之一,请大家注意掌 握。)
第一节 资本成本及其估算
1. 资本成本的概述 2. 资本成本的估算
一、资本成本
1、什么是资本成本? – 即资本的价格。
•广义资本成本: 短期资本成本:被动从属于企业经营性质与规模 长期资本成本(狭义)
权数类别 性质 评价 账面价值 反映过去 由于资本的账面价值与市场价值差别较大, 计算结果会与实际有较大差距,从而贻误 筹资决策。 市场价值 反映现在 计算结果反映企业目前的实际情况。债券、 股票以市场价格确定权数,也可选用平均 价格确定权数。 目标价值 反映未来 按债券、股票的目标市场价值确定权数,能 体现期望的资本结构,据此计算的加权平 均资本成本更适用于企业筹措新资金。
Kp = 11 = 11.46% 100 × (1 − 4%)
3、普通股成本
• 普通股与优先股的区别?
• 计算方法有三: (1)股利增长模型; (2)资本资产定价(CAPM)模型法; (3)债券收益率加风险溢价法。 3 * 掌握前两种方法,后一种了解。
①股利增长模型
(假设新发行股票) D1 Ke = +G Pc (1 − Fc ) Pc : 普通股发行价格 Fc : 普通股筹资费率 G:
货币的时间价值?
• 若一年付息次数不只一次 呢?
SAIR m EAIR = (1 + ) −1 m
课本P130-例6.1、例6.2
思考:这种方法存在什么问题呢?
例题
例:设A公司向银行借了一笔长期贷款,年利率为8%,问A 公司这笔长期借款的成本是多少?(假设筹资成本为零) 若银行要求按季度结息,则公司的借款成本又是多少? (1)Kl= Ri(1- T) = 8%(1- 34%)= 5.28% (2)若按季度进行结算,则应该算出年实际利率,再求资 本成本成本;(考虑复利频率) Kl = Ri(1- T) = [(1+i/m)m - 1](1-T) = [(1+8% / 4)4 -1](1-34%)= 5.43%

《财务决策》PPT课件

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折价
溢价发行:按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行:按低于股票面额的价格发行股票。
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23
我国《公司法》规定:
股票发行价格可以是票面金额 (即等价),也可以超过票面金 额(即溢价)发行,但不得低于 票面金额(即折价)。
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24
6、股票上市
股票上市的意义: 提高公司所发行股票的流动性和变现性。 促进股权社会化,防止股权过于集中。 提高公司的知名度。 有助于确定公司增发新股的发行价格。 便于确定公司的价值,以利于促进公司实现财富最大化目标。
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27
股票上市的暂停、恢复与终止:
上市公司有下列情况之一,将被暂停上市资格: 公司发生变化,不再具备上市条件; 公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假 记载; 公司发生信用危机; 盈利能力下降或连续亏损。
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28
上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因, 甚至产生严重后果,将被终止上市,取消上市资格:
100 000×8% =10%
100 000×(1-20%)
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37
• 例:某企业与银行商定的周转信用额度为 4000万元,承诺费率为0.5%,借款企业年 度内使用了3000万元,余额为1000万元。 则企业支付的承诺费为:
• 1000×0.5% = 5(万元)
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38
(三)企业对银行的选择
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32
有无抵押品
抵押贷款(实物资产、有价证券) 信用贷款
贷款机构
用途
政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款
种类
基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发贷款 新产品试制贷款

财务管理之筹资管理概述.pptx

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2
(二)筹资的动机
1、创建的需要 2、发展的需要 3、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要 5、适应外部环境变化的需要
3
(三)筹资的要求
1、 规模适当 2、筹措及时 3、结构合理 4、成本节约 5、依法筹资
4
二、筹资分类
(一)股权资本与负债资本
1、定义:
股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自 主支配的资本。
第四章 筹资管理
一、筹资管理概述 二、权益资本的筹集 三、债务资本的筹集 四、资金成本的计算 五、杠杆利益与风险 六、资本结构决策
1
第一节 筹资管理概述
一、筹资的动机与要求
(一)筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资
及调整资金结构等活动对资金的需要, 通过一定的渠道,采取适当的方式,获 取所需资金的一种行为。
8
第二节 权益资本的筹集
一、吸收直接投资
1、优点 • 有利于增强企业信誉 • 有利于尽快形成生产能力 • 有利于降低财务风险 2、缺点 • 资金成本较高 • 企业控制权容易分散 • 进入容易退出难
9
二、发行普通股
优点:
• 没有固定的股利负担 • 没有固定的到期日 • 筹资风险小 • 能增强公司的信誉
1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析
45
二、资本结构决策的方法
(一)资本成本比较法
1、含义——是指在适度财务风险的条件下,通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。
最佳是指在适度财务风险的条件下,使其 预期的综合资本成本最低,同时企业价值最大 的资本结构。

Chap4 筹资决策-用友软件资本结构决策分析

Chap4 筹资决策-用友软件资本结构决策分析

2007
2008
流动负债 14.36% 14.50% 11.74% 12.48% 16.36% 17.54% 16.30% 30.26% 资产比 长期负债 资产比

0.08%
0.16%
0.14% 0.79%
1.10%
0.93% 3.73%
1.56%
公司长期负债资产比仅为1%,远低于同业水平。
用友软件现金流量充裕程度相关指标 7 6 5 4 3 2 1 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 流动比率 净利润现金含量


企业是否愿意以负债来支持创新?


在2001年上市时,用友就掀起过一轮并购潮,其中对ERP厂商 的并购直接助推用友的第一次业务转型,从财务软件到ERP软 件。 2008年公司将把收购兼并业务作为关键业务加强并持续开展。 公司将围绕核心业务开展购并,整合行业有效资源,收购已经 证明经营成功的企业,做强做大产业规模。
一、公司概况

用友软件于1999年注册成立,2001年5月上市。用友 软件主要从事管理软件和其它企业应用软件产品的研 发、销售和服务,在中国ERP软件市场、中国管理软件 市场和中国财务软件市场占有率名列前茅。
二、用友软件资本结构
2001 债务资 本构成 权益资 本构成 负债权 益比 流动负 债占负 债比率 长期负 债占负 债比率 13.82% 86.18% 0.16 99.38% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 31.82% 68.18% 0.47 95.10% 14.67% 11.88% 13.27% 17.46% 18.47% 20.00% 85.33% 88.12% 86.73% 82.54% 81.53% 80.00% 0.17 0.13 0.15 0.21 0.23 0.25

财务管理---第四章筹资决策

财务管理---第四章筹资决策
5
K L RL (1 T =10% ) ×(1-25%)=7.5%
(二)债券成本 简便算法为
I b (1 T ) Kb B(1 f )
考虑货币的时间价值
B(1 f )
t 1 n
Ib P (1 K ) t (1 K ) n
Kb=K(1-T)
更精确的算法
I b (1 T ) P B(1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
0.8 KS 2% 10.42% 10 (1 5%)
2.资本资产定价模型法。
K S R f (Rm R f )
【例4-5】某公司股票的β 值为1.5,当前国库券的 年利率为12%,证券市场上股票平均收益率为15 %,则该普通股资金成本为: Ks=12%十1.5×(15%-12%)=16.5%
I 1T
Pn I 1 T L1 f (1) t n 1 K1 1 K1 t 1
n
It Pn L(1 f ) t n t 1 (1 K ) (1 K )
n
1. 计算时注意要考虑税和筹资费用; 2. (1)式与(2)式有所区别, (1)式比(2)式更为准确一些。
四、边际资金成本
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。公司在筹措资金时,当其资金超过一定的限 度,原来的资金成本就会增加。边际资金成本是 追加筹资时所使用的加权平均成本。
追 加 筹 资
个别资金成本的变化 个别资金所占比重变化
原 K 变 化
W
边际资金成本
边际资金成本的计算一般按以下几步骤进行: 1.确定追加筹资目标资本结构 2.确定各种筹资方式的资金成本及其分界点 3.计算筹资突破点 其公式如下: 式中:BP i——筹资突破点; TFi 第i种资本的成本分界点; BP TFi i Wi 目标资本结构中第i种资本的比重。Wi 4.计算不同筹资范围的边际资本成本

公司金融第4章筹资方式(ppt版)

公司金融第4章筹资方式(ppt版)
其主要形式有:应付帐款
应付票据 预收 货款 (yù shōu)
31
第三十一页,共四十页。
2〕放弃折扣(zhé kòu)本钱率
信用额度越大,信用期限越长,那么
筹资的数量也越多。 由于现金折扣期及现金折扣率的影
响,使得(shǐ de)企业在占用应付账款等商业信
用资金时产生的时机本钱。
供货商提供(tígōng)的信用条件:2/10,n/30
34
第三十四页,共四十页。
1、某公司面临两种商业信用(xìnyòng)条件可 供选择:一是〔2/10,n/30〕,二是 〔3/10,n/60〕,银行贷款利率为25%, 问公司应当如何决策?
35
第三十五页,共四十页。
3〕商业(shāngyè)信用筹资的优缺点
优点
筹资方便(fāngbiàn) 限制条件少 本钱低
,运用筹资方式,经济
有效地筹集企业所需资金。
2
第二页,共四十页。
二、筹资目标
(mùbiāo)
以较低的筹资本钱(běn 和较小的筹资风险
获取 较多的资 qián)
(huòqǔ)

3
第三页,共四十页。
三、筹资种类(zhǒnglèi)
企业(qǐyè)从不同的筹资渠道,采用 不同的筹资方式,形成不同的筹资类型
27
第二十七页,共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
使用时间长短(chángduǎn) 长久使用——购置或融资租赁
短期使用——经营租赁 技术进步因素
更新换代较快——经营租赁
28
第二十八页,共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
资金供求影响
足够资金——购置(gòuzhì)

《财务管理》第四章 筹资决策

《财务管理》第四章 筹资决策

(3)半变动资金
需要采用一定的方法将其分解。
举例:辅助材料上占用的资金
1.线性回归分析法
• 线性回归分析法是假定资金需要量y与销售量x之间存在着线性关系, 据此建立预测模型,再根据历史数据,利用回归直线方程确定方程中
的参数,并计算出预测年度资金需要量的一种方法。
• 资金需要量的预测模型为:

y=a+bx
三、资金习性预测法
是指根据资金量变动与产销量之间的依存关系预测未来资金需要量的一 种方法,资金量变动与产销量之间的依存关系称为资金习性。 • 不变资金----是指在产销量的一定范围内,不随产销量变动而保持固
定不变的那部分资本。 • 可变资金----是指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。 • 半变动资金----是指虽然随产销量而变动但不成同比例变动的那部分
1000 950 900 1000 1050
1400
1100
资金需要量预测表(按总额预测)
年度
20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 合计n=6
产销量
(X:万件)
资金占用 (Y:万 元)
1200
1000
1100
950
1000
900
1200
1000
1300
1050
1400
1100
∑X=7200
资金。 • 资金习性预测法的具体方法: 回归分析法、逐项分析法
补充:按资金习性对资金的分类
资金习性
(1)不变资金
举例:为维持营业而占用的最低数额的现金 原材料的保险储备 必要的成品储备 厂房、机器设备等固定资产占用的资金
• (2)变动资金
举例:直接构成产品实体的原材料 外购件占用的资金 在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。

第四章股权筹资

第四章股权筹资

第三者分摊。是指公司发行新股时,给予和公司有特定关 系的第三者(如公司职工、管理层、往来银行、供应商、客户 等)以较低价格认购新股的权利。 公开招股发行。是指以不特定的多数投资者为发行对 象,向社会公开召募认股人。
(2)无偿增资发行。是指发行时股东不需缴纳现金或实 物,即可无代价取得新股。具体包括无偿支付方式、股票分红 方式、股份分割方式。 无偿支付方式。是公司用资本公积金转增股本,按股东现 有股份比例无偿交付新股票。 股票分红方式,即股份公司以当年可分配净利润计算分配 新股,代替对股东支付的现金股利。 股份分割方式,即将原来大面额股票分割为若干股小面额 股票,分割只增加股份的数量,而公司资本的数额并不发生改 变。
(三)普通股股票的发行
1.股票发行的目的
(1)设立新的股份公司。股份公司成立时,以新设发行股 票的方式筹集主权资本。 (2)扩大经营规模。已经成立的股份公司为扩大生产经营 规模,以增资发行股票来筹集所需主权资本。 (3)其它目的的股票发行。如分配股利采取股票股利时的 股票发行、解决可转换债券持有人行使转换权时的股票发行 等。
“伊煤B”在以往召开股东会时虽然没有发生过这种一个人的尴尬,但 也冷清的令人吃惊。自1997年8月上市以来,出席股东会的股东及股东 代理人从来就没有超过10人,如1998年股东年会,出席股东5人;1999 年股东年会,出席股东3人。这次干脆少到不能再少的1人!显然,公众 股东对明知一切都由大股东说了算,自己只是充当摆设的角色,已彻底 不感兴趣了。于是,就只好勉为其难,让董事长一个人演出一场自编自 演的独角戏了。 毫无疑义,股东们失去用手投票的权利之后,必然“用脚投票”, 等待“伊煤B”的可能是众叛亲离的市场价格。 资料来源: 《深圳商报》,2000年9月18日 案例评价:我们知道,企业是利益相关者利用条件和遵循规则的平 台,不同利益主体在理性权衡中要作出符合主体利益的抉择。在失去所 有者对经营者的实际控制之后,经营者在获取自身利益上的主动权和强 势地位表现得特别明显。在这种局面下,只有上帝才能保证股东的利益 不受侵犯。股东能做什么?只能在无奈中低价卖掉手中的股票。

《筹资预算》课件

《筹资预算》课件
《筹资预算》ppt课件
引言筹资预算基本概念筹资预算的编制方法筹资预算的执行与控制筹资预算的评估与优化结论
contents
目录
引言
01
CATALOGUE
是指企业或组织为未来的投资和业务发展需要,对所需的资金进行规划和安排的过程。
筹资预算
确保企业在未来一定时期内的资金需求得到满足,同时降低筹资成本和风险。
案例三
结论
06
CATALOGUE
资金是企业运营的基础,有效的筹资预算能够为企业提供稳定的现金流,支持企业的日常运营和长期发展。
资金筹集的重要性
企业应根据自身实际情况和市场环境,选择合适的筹资方式,如银行贷款、发行债券、股权融资等,并制定相应的筹资预算。
筹资预算的制定方法
企业应严格按照筹资预算执行筹资计划,并对筹资活动进行全程监控,确保筹资活动的合规性和安全性。
详细描述
根据资金使用期限的长短,筹资预算可以分为长期筹资预算和短期筹资预算。长期筹资预算主要用于企业长期投资项目或偿还长期债务,而短期筹资预算主要用于企业的日常经营和短期投资。此外,根据资金来源的不同,筹资预算又可以分为内部筹资预算和外部筹资预算。内部筹资预算主要利用企业的留存收益、固定资产折旧等内部资源,而外部筹资预算则是通过银行借款、发行股票或债券等方式从外部获取资金。
预算调整
授权审批
风险控制
内部审计
绩效评估
01
02
03
04
对筹资活动设置授权审批制度,明确各级人员的审批权限和责任。
对筹资活动进行风险评估和控制,采取相应的风险防范措施。
定期对筹资预算的执行情况进行内部审计,确保筹资活动的合规性和有效性。
对筹资预算的执行效果进行绩效评估,为后续的预算编制和调整提供依据。
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38
(3)影响经营风险的因素 `
由此可见,影响经营风险的因素有: 经营规模、售价、变动成本、固定成 本的比重
.
39
产销量越大,固定成本的作用相对越小, 经营杠杆系数越小,经营风险越小。
DOL
DOL
x
a
固定成本的存在,是经营杠杆作用存
在的根原,固定成本越大,经营杠杆
系数越大,经营风险越. 大。
40
第四章 筹资决策
.
1
案例资料
某IT公司业务发展很快,营业额年增长率达到 10%,急需增加资金。公司领导要求财务经理制 定筹集资金的预案。有关资料如下:
1.公司现有资本情况: 股 本 1900万元 资本公积 150万元 盈余公积 350万元 未分配利润 140万元 长期负债 2900万元
合计 5440万元
EBIT
I
固定利息费用的存在,是财务杠杆作
用存在的根原,固定费用越大,财务
杠杆系数越大,财务风. 险越大。
47
某公司2006年全部长期资本为7500万元, 债务资本比例为0.4,债务年利率8%,公司所得 税率33%。在息税前利润为800万元时,税后利 润为294.8万元。问:2007年公司财务杠杆系数 为多少?若公司2007年息税前利润增长率将达到 6%,则公司的净资产收益率的增长率将为多少?
=D
× 100%
P( 1-f )
f ——筹资费用率 P——筹资总额
D ----税后用资费用.
9
3、资本成本的性质
——从价值属性看, 属于投资收益的再分配,属于利润范畴
——从计算与应用价值看, 属于预测成本,是规划筹资方案前的一 项基础性工作
.
10
4、资本成本作用
一是比较筹资方式、选择追加筹资 方案的依据。
2006年某公司的产品销量40000件,单位产品 售价 1000元,销售总额4000万元,固定成本总 额为800万元,单位产品变动成本为600元,变动 成本率为60%,变动成本总额为2400万元。
问:2007年公司的经营杠杆系数为多少?若 2007年公司的销售增长率计划达到8%,则公司 的息税前利润增长率将为多少?解: 2007年公司的经营杠杆系
原有长期借款成本K=6%*(1—33%) =4.02%
新增长期借款成本K=8%*(1 —33%) =5.36%
.
14
(2)个别资本成本——债券成本KB书105例题
KB =
I(1 - T) × 100% B(1 - f )
B ——筹资总额(按发行价计算) I——债券的年利息(按面值和票面利率计算)
.
K债=480*(1-25%)/4000=9% K普=500*30%/500*6+2%=7% K优=15% Kw=9%*4000/10000+7%*3000/10000 +15*3000/10000=10.2%
.
29
第二节 杠杆原理
一、经营杠杆与经营风险 二、财务杠杆与筹资风险 三、复合杠杆与总风险
综合资本成本 KW =∑( Kj× Wj )
.
24
例4
某公司的全部长期资本总额为1000万元, 其中长期借款200万元占20% ,长期债券 300万元占30%,普通股400万元占40%, 留存收益100万元占10%。假设其个别资本 成本率分别是6%,7%,9%,8%。该公 司综合资本成本率是多少?
一年预期股利为0.8元/股,以后各年增长2%;该公司股票的β系数等于1.2,
无风险利率为8%,市场上所有股票的平均收益率为12%,风险溢价为4%。 要求:根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及风险溢价模 型分别计算普通股的资本成本。
1、股利折现模型:普通股成本= 0.8/[8*(16% )]*100%+2%=12.64%
假如你是财务经理,你将怎样制定筹资预案呢?
返回
.
3
第四章 筹资决策
阐述资本成本的概念、性质
学习 目的
熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义
掌握确定最佳资本结构方法
.
4
第四章 筹资决策
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理
第三节 资本结构

.
5
回顾筹资
生产经营
筹资是指企业根据 对外投资 的需要,
财务杠杆:普通股每股收益受息税前 利润变动影响的程度,或是普通股每 股收益相对于息税前利润的敏感程度
.
44
(2)财务杠杆系数(116板书推导,然后看书116120)
DFL =
=
=
每股净收益的增长率
息税前利润增长率 ⊿EPS/EPS ⊿EBIT/EBIT
EBIT
EBIT-I-DP/(1-T)
报告期 杠杆系
经营杠杆:息税前利润(经营成果) 受产销量变动影响的程度,或是息税 前利润相对于产销量的敏感程度
.
37
(2)经营杠杆系数(114板书推
导经)营杠杆系数DOL计算公式
⊿EBIT/EBIT 息税前利润增长率
DOL = ⊿x/x
销售增长率
=
S - VC S-VC-a
基期贡献毛益
= 基期息税前利润
.
报告期杠 杆系数
2、资本资产定价模型:普通股成本KE = Rf +β*(RM-Rf) =8%+1.2*(12%-8%)= 12.8% 3、风险定价模型:普通股成本=无风险利率+风险溢价
=8%+4%=12%
.
28
题2:某公司资本结构如下:长期债券4000万元,每年利息480万 元,企业所得税税率25%;普通股500万股,每股发行价6元,预 计每股股利率30%,以后每年增长2%;优先股3000万元,年股利 率为15%,求该公司加权平均资本。
解:综合资本成本率=∑Kj*Wj
=6%×20%+7%×30%+9%×40%+8%×10%
=7.7%
.
25
7、降低资本成本的途径
合理安排筹资期限 合理利率预期 提高企业信誉,积极参与信用等级评估 积极利用负债经营
.
26
8、边际资本成本的计算
书109
.
27
题1:某企业发行普通股800万元,发行价为8元/股,筹资费率为6%,第
15
例:某公司准备以1150 元发行面额 1000元,票面利率10%,期限5年的债券 一批。每年结息一次。平均每张债券的发 行费用16元。公司所得税率33%。该债 券的资本成本率为多少?
解:KB=
1000*10%*(1-33%) 1150-16
=5.9%
所以,该债券的资本成本率为5.9%
.
16
(3)个别资本成本——优先股成本 Kp
数DOL =(S-VC)/(S-VC-F) =(4000-2400)/(4000-2400-800)
=2 2007年公司的息税前利润增长率 = DOL*销售增长率
= 2*8%
= 16%
.
41
在此例中经营杠杆系数为2的意义在于:
当公司销售增长1倍时,息税前利润将增长 2倍,表现为经营杠杆利益。
当公司销售下降1倍时,息税前利润将下降 2倍,则表现为经营风险。
.
21
(6)个别资本成本的比较
根据风险与收益对等的观念,各筹 资方式的资本成本由小到大依次为: 银行借款、公司债券、优先股、普通股
.
22
在 IT公司案例中:
股票筹资K E = 2.5/24.5 +5% = 15.20%
新增长期借款成本K=8%*(1 —33%)
=5.36%
原资产负债率 = 2900/5440=53.31%
调整资本结构
通过
筹资渠道 资金市场
,运用筹资方式,经济
有效地筹集企业所需资金。
.
6
第一节 资本成本
1、定义 为筹措和使用资金而付出的代价。
资本成本是投资者对投入资本所
要求的收益率,是投资本项目(或企业) 的机会成本。
.
7
筹资费用
使用费用
筹资到位
资本成本从绝对量的构成来看,包括用资费用和筹 资费用两部分内容:
解: K E =1.5/(15-3)+2.5% =15%
所以,普通股资本成本率为15%
.
19
例3
某公司准备增发普通股股票,该公司
股票的投资风险系数为1.5,当前短期国
债利率为2.2%,市场平均投资收益率为
12%,问该公司普通股股票资金的资本
成本率为多少?
解: KE = Rf +β*(RM-Rf) = 2.2%+1.5*(12%-2.2%)
=16.9%
.
20
(5)个别资本成本——留存收益成本书107-108
公司的留存收益是由公司税后利润形成的, 属于权益资本。从表面上看,公司留存收益并 不花费什么资本成本。实际上,股东愿意将其 留用于公司而不作为股利取出投资于别处,总 是要求获得与普通股等价的报酬。
因此,留存收益也有资本成本,不过是一种 机会资本成本。留存收益资本成本率的测算方 法与普通股基本相同,但不考虑筹资费用。
Kp =
Dp
Pp(1
-
f
)
×
100%
Pp —— 按预计的发行价计算的筹资总额 Dp—— 优先股股利
.
17
(4)个别资本成本——普通股成本KE书105-108
KE =
D1
PE(1 - f )

P E—— 按发行价计算的筹资总额
D1——预计第一年股利
ɡ ——普通股股利预计年增长率
.
18
例:某公司准备增发普通股,每股 发行价格15元,发行费用3元,预定第 一年分派现金股利每股1.5元,以后每年 股利增长2.5%。其资本成本率应为多少?
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