未来证券市场建设问题思考建议

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针对市场的痛点,我曾提出这些可行性经典建议

针对市场的痛点，我曾提出这些可行性经典建议洪榕当市场上出现了不合理的现象，而且需要出台政策去纠正它的时候，我们就会提出建议。

比如，A股有很多特色，如果这些特色对A股的发展是不利的，那这就是痛点，我们就希望政策做一些改变，通过监管做出一些政策修正。

我曾经提了很多的建议，但是如果监管的思维没到那个阶段，建议是实现不了的，等到那个阶段，很容易就知道这个地方可能要改了，这样的例子非常多。

1、经典建议：股权分置改革方案十多年前，我曾经提出了一个改变了A股市场的建议。

当然，并不是说监管部门直接采纳了我的意见，其实很多人跟我一样都提了建议，或许因为我们的呼吁启发了管理层，他们从中受到启发，然后提出了这个建议，进而推动管理层去做出改变，最终实施了该意见。

A股市场最大的一轮牛市发生在2005—2007年，上证指数由998点走到了6124点，指数翻了六倍多，那一轮牛市改变了很多人的投资节奏，赚10倍都很正常。

这样一次波澜壮阔的大牛市，其产生的重要原因之一就是股权分置改革。

那次改革我是全程参与的。

早在2001—2002年，我们就开始参与讨论解决股权分置问题，那个时候还不叫股权分置改革，叫国有股减持。

当时，我在一家证券公司带领研究所的一个团队，专门研究国有股减持对整个中国证券市场的重要意义及影响。

我们当时就提议，若非流通的国有股要减持、要全流通，就必须要给流通股股民有所补偿。

我们都知道，最终的股权分置改革实施方案里面确实是有补偿机制的。

大概在2002年，为了推动股权分置改革，我代表我们公司曾经赞助过一个活动，叫“最佳国有股减持方案评选”。

最终第一名是一个叫张卫星的人，他其实化解了关于补偿机制的一个大的问题，只不过在当时的环境下，一帮年轻人说要让国家拿股份出来补贴股民，看似是天方夜谭，但后来的确实现了。

当年，我们还跟新浪财经合作主办了关于国有股减持的论坛研讨会。

记得特别清楚的是，辽宁某电视台想来四个人，但是我们最多只能提供两个名额，因为座位席已满。

对完善我国证券市场功能的思考

在即合。实物状态的资源配置和流动，必加大各种着股东对企业的所有权，正常情况下（企业不势
交易成本。经济的货币化旨在减少交易技术上的破产）对企业有控制权．对企业的利润剩余有索取成本。而货币化程度的深化，超脱了实质经济本权；债券代表着债权人对企业的债权，正常情况下
板” 而轰然崩溃。说到底，从长期来看，实质经济展后，资本的扩张会受到自身积累缓慢而有限的才是虚拟经济的真正支撑。虚与实的相互制衡，
【收稿日期】２０一ｌ２０１２— ４
一
制约，经营者的有限才能也可能制约企业发展。
ห้องสมุดไป่ตู้
１ — ３
维普资讯
身，了一种被美国经济学家彼得・形成克鲁克称债权人享有固定利息的报偿和到期收回本金的权之为“ 符号经济” 的形式。“ 符号经济” 在虚拟的状利。在异常情况下（企业破产）债权人可直接接，
对企业实行控制。企业采取哪一种形式态中变幻，却时时看到实质经济的影子。当前 “ 符管企业，可以反映出企业的经营状况。也受制于号经济和实质经济的分离趋势正日益加剧。据筹集资本，有关资料 … ，截至１９９７年，西方各主要工业国家企业的治理结构。同时，集资本的形式决定了筹
最大；方面，营者的在职消费只承担部分成息，另一经影响着企业的市场价值。这种证券市场的主本而获得全部收益，以经营者会尽可能地最大动、所巧妙的调节，使经营者与股权投资者、债权人

我国证券业存在的问题及进一步发展的战略思考

发展造成了一定的阻碍，些问题需要市场各方共同努力加以解决。这
一
份有限公司外．基本上都采取了有限责任的形式．按《司法》要公求建立了法人治理结构．置了三权分立的模式。是，权明晰、设但产
行中间业务暂行规定》介入到财务顾问业务等原先属于证券公司投保证金、部分被托管的证券公司负债式资产管理业务总额达到其注
行业务的领域。商业银行还可以根据《短期融资券管理办法》《和短册资本的十倍乃至几十倍和部分证券公司持有上市公司总流通股本入发行承销领域。从第一批５家企业短期融资券发行情况看．主承期融资券承销规程》的规定申请从事短期融资券承销业务．从而进９％以上的情况。５５创新能力不足。随着经营环境和市场环境的变化．证券公司销商均由商业银行包揽，而证券公司只是承销团成员。信托公司的获取垄断利润的时代已经结束，唯有不断创新才能走出困境。但是证券投资信托产品、保险公司的投资连结型保险等理财产品不断推目前证券公司创新能力还不足．主要体现在在业务范围上，主要出．对证券公司资产管理业务构成竞争压力。随着《业银行设立处于提供通道服务阶段．价值创造空间有限。在创新主体的资金实商基金管理公司试点管理办法》的颁布，以及工行、建行、交行作为力上．缺乏进行创新所需的较强资金支持。在创新意识和创新水平首批试点银行设立基金管理公司．银行号 ” 金管理公司的驶入必上．还有待进一步的提高．如研发实力和高水平的人才储备等。在 ” 基将搅动原先基金管理公司发展的格局。因此．自行业外的竞争者创新政策环境上．还需要得到监管层的进～步支持。来

对证券市场若干问题的一些思考

在上市银行中，所以化，新股破发表明市场对这种预期和预
上市公司再融资引起市场的再上市银行的潜在价值是不言而喻的。然期变化的不认可。新股的破发更严重的思考而像交通银行那样的再融资以其现有的还有它将二级市场相关的个股朝下拉，
提出解决这些问题需要成熟的市场法
它宣布了Ａ＋Ｈ配股融资计划，个计划现在新暇发仟的股价高于整个市场平均这对交通银行本身的资本充足率及核心资价，于同类相关个股平均价，于厂高高万年本补充率来说都是需要的，因为银行股新股发行的平均价，这样一来新股定价再融资的问题实际上是对增强银行的竞的多面性泡沐化把破发的风险直接从一争能力，创新能力，赢利能力，抵抗风级市场带到二级市场，ｔ毫无准备的二ｊ＝险能力具有重要意义。这就是说，商业级市场投资苦个个挂彩。在市场经济中银行股在ＩＯ定价过程中它必须考虑两价格问题是资源配置的中枢，任何扭曲Ｐ部份价值：一部份是能够量化的价值即的价格都会造成资源配置的低效，都会
的重要话题。本文从几个不同的角度

证券市场“乱象”及其思考

欺诈上市与虚假陈述一方面企业为了以最小的成本获取发展资金希望借助资本市场筹措资金然而在我国资本市场上筹措资金的门槛相对较高包括的发展前景盈利能力组织结构财务状况等将大量不具有或者不满足条件的企业挡在公开募集资金的门槛外面为了能够达到进门要求不惜联合金融中介编造事实和谎言骗取上市门票
财经纵横
证券市场 “ 舌乙象’ 及其思考
金融中介机构链接企业，投资人和监管当局的纽带，可以
说，是金融市场十分重要的“ 看门人 ” ，是“ 经济警察 ” ，不仅仅是
专业技术能力的把关者，也是良心道德的守候者。然而，正如我们常说的金融中介也不是“ 不食人间烟火 ” ，无论是投资银行，
务的过程中获取收益；投资人可以根据自己对企业经营状况的望能够以自己的实力和 “ 智慧’ 芷市场上获取快速和超额利润，了解决定持有或者抛售手中持有的有价证券 —— 这就构成了实现快速致富，为了达到这一目标，他们开始操纵市场，利用内二级市场，又称交易市场。为了保证整个市场的有序运作，政府幕消息进行交易等，形成了我国名副其实的庄家市场。成立了专门的证券监督管理委员会。其运作结构如图所示：（三）金融中介集体失职
发展国家的证券市场，概莫能外，尤以发展中国家为甚。
一
大量不具有或者不满足条件的企业挡在公开募集资金的门槛
、
我国证券市场的结构
外面，为了能够达到进门要求，不惜联合金融中介，编造事实和

加强证券行业服务实体经济的整改思考与实践

加强证券行业服务实体经济的整改思考与实践随着中国经济的快速发展，证券行业在实体经济中的作用变得越来越重要。

为了更好地服务实体经济发展，证券行业需要进行整改思考与实践，以适应新的经济形势和市场需求。

一、加强金融监管，构建健康规范的市场环境作为证券行业的基本要求，金融监管在保证市场秩序和投资安全方面起到重要作用。

加强金融监管，要求监管机构及时调整监管政策，提高监管水平，加大监管力度。

监管机构需要制定并完善相关规章制度，对市场乱象进行整顿，减少市场风险。

同时，要加强对证券从业人员的监管，提高从业人员的职业道德和素质，减少诚信风险。

二、优化产品结构，满足实体经济需求证券行业作为资本市场的重要支撑力量，需要通过优化产品结构来更好地服务实体经济的发展。

首先，需要加大对中小微企业的支持力度，发行适合中小微企业融资需求的证券产品。

其次，要积极推动优质企业上市，吸引更多实体经济企业通过资本市场融资。

此外，还应加强对科技创新企业的支持，推动高科技产业的发展，为实体经济注入新的动力。

三、完善信息披露机制，增加投资者的知情权信息披露是证券市场的重要环节，对于投资者来说更是必不可少的一环。

为了加强证券行业服务实体经济的能力，需要加强信息披露机制的建设，提高信息披露的透明度和准确度。

同时，要加强对信息披露活动的监管，确保信息披露的真实、准确和全面。

只有提供准确可信的信息，投资者才能做出明智的投资决策，而企业也能更好地吸引投资资金，推动实体经济的发展。

四、加强金融科技创新，提升服务实体经济的能力随着科技的进步，金融科技在证券行业服务实体经济方面扮演着越来越重要的角色。

证券行业需要加强金融科技创新，推动科技与金融的有机融合。

通过金融科技的应用，可以提升证券行业的效率和服务质量，为实体经济提供更加便捷、高效的金融服务。

五、强化风险意识，防范金融风险金融风险是证券行业不可忽视的问题，对于服务实体经济更是具有重要影响。

证券行业需要加强风险管理，建立和完善风险防控体系，加强对市场风险和操作风险的监测和控制。

我国证券市场存在的问题以及解决对策

我国证券市场存在的问题以及解决对策摘要：我国证券市场形成以后对国家实体经济的发展做出了突出贡献，然而伴随着证券市场的不断发展，其存在的问题也日渐凸显，这严重制约了证券市场对经济促进作用的进一步发挥。

本文在对我国证券市场存在的问题进行深入分析的基础之上，提出了完善我国证券市场的解决对策，以期为促进我国证券市场的健康发展做出有益探索。

关键词：证券市场；问题；对策中图分类号：f830.91文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）10-0267-01我国证券市场起步于1990年，经过多年的发展无论是在上市公司数量方面，还是在市值规模方面都已经位居世界前列，然而与规模不匹配的是我国证券市场的健康程度。

近几年来有关股市的负面报道时时见诸报端，这从一个侧面折射出我国证券市场的问题重重。

一国证券市场是否健康将直接影响到该国实体经济的发展，鉴于此有必要对我国证券市场存在的问题进行一一梳理，从而提出相应的解决措施来促进证券市场的规范发展。

一、我国证券市场存在的问题与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场还处于一个起步阶段，存在的各种问题既有体制层面的原因，也有管理层面的原因，具体表现在以下几个方面：1.股权结构失衡长期以来我国实行的是公有制经济体制，所有的企业都归国家所用，后来开始进行市场经济体制改革，众多国有企业纷纷改制，改制以后国有股、法人股依然占有相当大的比重，这些企业上市以后股权结构被分为了国有股、法人股以及个人股等几种形式，其中国家股以及法人股是无法上市流通的。

反映到企业经营管理中就是政府部门控制了企业的经营管理权，政府干预企业经营的意愿强烈，而广大的中小股东的权益无法得到有效保护。

2.信息披露不透明目前我国证券市场上市公司信息披露不及时、不充分的情况屡禁不止，损害投资人利益的事情屡屡发生，导致众所投资者对证券市场抱有一种抵制的心理，制约了证券市场的持续发展。

造成此种情况的原因有二，一是相关制度规范的缺失，在利益的驱动下，一些公司的大股东利用信息上的优势来钻制度的漏洞；二是违法成本的低廉，目前我国对信息造假的处罚力度还远远不足以震慑此类违规行为的出现。

关于入世后中国证券市场发展的思考

资本的管制。
得更大的外围空间。同时，作为对等条件，中国必须让其他国家及地区在中国市场享受到最惠国待遇，从而使经济开放在深度、度、广质量上逐渐趋同于ＷＴＯ的要求。从证券市场的角度讲，不仅要学会通过研究ＷＴＯ对中国上市公司的直接影响，来发现投资机会和投资风险．而且要学会逐渐转变理念在做任何一个行业分析时，充分考虑国际分都
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工方面的因素。
可见，加入ＷＴＯ给我国的证券市场带来了更
多的挑战。
《服务贸易总协定》在对证券市场的开放要求中
规定：
１缔约国的证券市场应对所有其他缔约国开、放，除非在义务清单中明确规定，否则不得做出任国证券市场现状
法与对策我国证券市场的监管应当采取有力措施，全法律法规，健既要防范国内金融风险，兄要抵御国际
金融风险的冲击。
五
关键词：融体制：金资产证券化；融风险金中图分类号：８２５Ｆ３１文献标识码：Ａ文章编号：０１３３２０）２—０６１０ —６３（０２Ｏ０２—０３ｉ中国人世３后，国证券公司、资银行可、年外投
关于人世后中国证券市场发展的思考
牛似虎
（锦州师范学院工商管理系，宁锦州１１１）辽２０３
内容提要：中国证券市场在１０多年的发展中取得了显著的成绩，但与市扬经济发达国家相比，尚存在很大差距。尤其是八世后我国证券市场面临着巨大挑战，文章结合我国证券市扬发展的现状，出了解决的方提

我国证券市场监管的法律思考

我国证券市场监管的法律思考一、目前我国证券市场监管中存在的主要问题中国的证券市场从正式成立至今，已走过十几年的历程。

在这期间证券市场取得了巨大成绩，在国民经济的发展中发挥了不可忽视的作用。

但像我国这样的发展中国家和地区在证券市场黯0刚兴起之际，普遍面临着法规不健全、投机严重和投资者风险意识差的问题，更容易出现股市的暴涨暴跌。

因此我国证券市场监管几乎是伴随着证券市场的产生、发展而在不断探索中形成并不断完善。

尽管如此，在证券市场监管方面仍然存在着许多问题。

1．监管机构的职能亟待解决目前普遍看法是证券市场监管比较薄弱的主要原因在于证监会监管权力不充分，甚至呼吁采取适当的直接“司法介入”。

而事实上根据有关规定，我国证监会享有调查取证权、询问权、查阅复制有关资料权、查询、申请冻结权等具体监管职权。

这些权力实际上已经非常接近美国联邦证券交易委员会的权力，如果切实执行有关法律法规，就能对证券市场形成强有力的监管，而并不需要“司法介入”的权力来提高工作效率。

2．证券市场监管的法律制度缺乏配套性及有效的衔接(1)证券法律制度不完备。

目前，我国《证券法》虽已出台，但我国《证券法》从微口徐丽观上和宏观上都有许多现实的问题需要解决。

微观上，立法技术不够严谨，证券的界定过于狭窄，证券发行关系中的责任不明确，民事责任制度更是薄弱，以及证券监管等方面都有许多缺陷。

在宏观上，不重视法典化工作，不重视体系化建设，有关法律还存在空白地带，缺乏与《证券法》相配套的有关法律。

(2)与《证券法》相关的《公司法》也存在着可操作性不强的问题。

虽然我国的《民法通则》中有关于损害赔偿的～般性规定，但缺少对证券纠纷的对应性规定。

而《证券法》将法律责任的重点放在了行政处罚和刑事责任上，对民事赔偿只作了一些简咯的、操作性不强的规定。

3．监管主体行为不能满足市场发展的客观要求对处于年轻的中国证券市场来说，监管的方式主要应以正向鼓励为主，即针对不良现象，甚至较为严重的问题，应以“疏导和理顺”为主。

对我国资产证券化的现实思考及决策

对我国资产证券化的现实思考及决策付丽民生人寿保险股份有限公司【摘要】随着世界金融危机越走越远，资产证券化重新进入广大民众的视野之中，又一次成为人们热议的问题，在本文中笔者就我国资产证券化进行了现实思考，并针对一些问题进行了讨论提出了相关的对策。

【关键词】资产证券化现实思考决策由美国次贷危机引起的国际性金融危机已渐渐远去，世界经济正在恢复中，我国经济已走出困境，且经济在稳步回升着，为优化我国的资产结构，曾在我国试行几年的资产证券化被重新提起，而且在业界呼声是越来越高，笔者认为我国开展资产证券化已势在必行，这是由我国的市场经济结构形势及特点决定的。

一、资产证券化的概念及发展１．资产证券化的概念。

资产证券化包括四种有实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化及现金资产证券。

而狭义的资产证券化主要是指信贷资产证券化。

一般来讲，资产证券化是指将原本缺乏流动性但预期能在未来产生稳现金流的资产汇聚成池，并以此为基础在金融市场上发行有价证券进行融资的过程。

大多数发起人把证券化资产出售给特殊的机构（简称Ｓ。

Ｖ），再由Ｓ。

Ｖ销售给投资者。

资产证券化作为一种融资工具，曾被国外广泛的应用与创新。

２．资产证券化的发展最早开始于美国，在１９７０年美国政府国民抵押协会发行了房产抵押贷款证券，有效地解决了美国当时面临的资金问题，自此之后进入了迅速发展时期，其规模不断扩大，品种越来越多样化。

在经历了９７年的金融风暴之后，亚洲很多国家像日本、韩国、印尼等都加入了资产证券化的行列。

我国自９０年代之后也开始了对资产证券化可行性的研究论证，像离岸证券化的参与，并在２００５年开始了资产证券化的试点实行，但随后而来的国际金融危机让我国的资产证券化施行戛然而止。

二、资产证券化的功能及我国实行资产证券化必要性的现实思考１．资产证券化的功能。

资产证券化能让缺乏流动的资产放到市场上进行交易，从而加快了这部分资产的流动性，也让商业银行获得了一些补充资金外，还增强了资产的流动性，这种低成本的融资渠道不仅减少了资产的风险性还便于金融机构对资产负债的管理，无形中提供了更为灵活的财务管理模式；同时也为投资者提供了比政府担保债券更高的收益，且投资种类更多服务更周到，让投资者选择性更广泛，降低了投资风险且获得了更高的投资回报。

关于证券公司诚信建设的几点思考

关于证券公司诚信建设的几点思考海际证券投行部周圣诚信是中华民族的传统美德，也是非常重要的伦理准则。

论语曾道“民无信不立”，孟子有云“诚者，天之道也；思诚者，人之道也”，都将诚信视为最基本的社会交往原则和立民之本。

可见，诚信不仅是个人立身修德、为人处事的行为准则规范，也是推动国家和社会发展进步的道德基石。

因此，本文将从以下几个方面来探讨诚信建设在投资银行工作中的必要性、重要性和可操作性。

一、国家顶层设计推进诚信建设2012年11月，党的十八大将诚信写入新时期的社会主义核心价值观，从而将全社会的诚信建设上升到国家战略的高度。

这既是党应对社会转型期出现的诚信缺失现象的重要举措，也是通过社会伦理规范对接主流价值体系以凝聚社会共识的一次尝试。

将诚信建设作为社会主义核心价值体系建设的切入点和重要抓手，是有效推进社会主义核心价值体系建设的重要途径。

2014年6月，国务院印发了《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020年）》，文中写到，商务诚信水平是社会信用体系建设的重点，是商务关系有效维护、商务运行成本有效降低、营商环境有效改善的基本条件，是各类商务主体可持续发展的生存之本，也是各类经济活动高效开展的基础保障。

2014年9月，证监会发布了《关于修改〈证券期货市场诚信监督管理暂行办法〉的决定》（证监会令（第106号）），对证券公司投行业务的诚信建设和管理作出了具体的要求和指导，同时，还出台了针对违反规定的从业行为的惩罚措施。

二、诚信建设事关资本市场安危首先，经过三十多年改革开放的不懈努力，我国资本市场的各项体制虽已建立并取得一定的发展，然而，仍存在严重的道德滑坡、“劣币驱逐良币”的混乱现象，出现了上市公司及其董监高的虚假陈述以及券商对客户的误导交易等欺诈行为；内幕交易、操纵市场、控股股东与上市公司之间严重不公允的关联交易不公平交易行为；上市公司恶意不分红、保荐人、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所等市场专业人士助纣为虐等失信“毒瘤”。

证券市场制度问题的思考

证券市场制度问题的思考自1990年底上海和深圳两个证券交易所建立以来，我国资本市场从无到有，从小到大，取得了举世瞩目的发展成就。

根据中国证监会的统计数据，截至2010年12月，中国境内上市公司（含A、B股）达2063家，比2009年底增长20.08%，投资者开户数为13391万户，股票市价总值265422亿元，流通市值为193110亿元，具体见表1所示。

上市公司都是各个行业的领头羊、佼佼者，他们的市值决定着国家实体经济的价值，决定着国家战略资源的安全，甚至是国家的安全。

健康稳定、资金充足、监管有力、运转良性的股票市场能够很好的起到为企业融资再融资，以及优化资源配置的功能。

直接或间接的服务于国民经济，这一点是无可质疑的，当然经过二十多年的发展我国资本市场也已经具有一定规模，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用，为企业发展提供了重要融资渠道，有力支持了一批国家重点企业和重点项目建设，为广大投资者提供了股票、基金、债券、期货等投资品种，扩大了投资渠道。

然而，不容忽视的是，迄今为止我国证券市场的很多方面都不够规范，仍然需要进一步完善。

我国证券市场自诞生起，就是一个背负着经济转型使命的市场，政府对自己的定位是市场的参与者和监管者，在证券市场的发展过程中频繁通过制度的变化来影响证券市场的走势，最终这些“剥夺”行为所积累的风险还是要靠国家的信誉承担，而直接后果就是大量业绩不良的上市公司存在于证券市场，市场运作效率极其低下。

从总体上来说，我国资本市场中存在的最主要的制度缺陷是“中国特色”过于浓烈。

在我国的资本市场上，资本的本性不突出，资本追逐利润的动力不强，市场的特点不明显，资本机制与市场机制都被不同程度地扭曲，资本不是原本意义上的资本，市场不是具有完善功能的市场，这样，在实践中资本市场所具有的优化资源配置的功能和作用大打折扣，不能发挥其应有的作用。

关于我国证券市场功能定位的几点思考

清，券市场的发展就会失去方向。证［关键词］证券市场；功能定位［中图分类号］８０９［ｒ３．１文献标识码］［Ａ文章编号］０４９３（０２０ — ０６０１ — ３９２０）４０６ — ３０我国证券市场在发展社会主义经济中以恰当的定位，在我国目的转轨经济形态下，前并不是一件容易的事，易出现两种倾向：极一是定位偏低，承认证券市场的作用，但局限于“ 筹资论” 的观点；二是定位过高，认为唯有激活证券市场才能增加投资、配置资源、启动消费、扩大内需，才能实现我国三年内国企改革与脱困的目标。显然两种倾向对于建设我国现代市场经济都是有害的。笔者认为，要想给我国证券市场一个恰当的定位，必须全面认识证券市场的功能。
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必须改制成股份有限公司，形成三级授权关系，较好的分离所有权和经营权，使公司的组织体制科学化、民主化、制度化和规范化。同时，资本来源于诸多股东及股票自身的流通性和风险性，必然使企业处在各方面的监督影响之中，到股东 “ 手投票 ” “ 脚投票 ” 受用和用的各种压力，而加强企业经营管理，有这些都从所促使公司形成健全的内部约束机制。而我国实践中经常忽视证券市场这一重要功能，出地表现为重筹资、转制。迄今为止，有不少突轻仍企业认为发行股票的目的主要是为了解决企业资金困难，而不是将企业改造成为真正的现代公司。一些企业热衷于股改筹资、圈钱、高溢价发股，视股票市场为自己的“ 摇钱树”一些上市公司虽然形式与母公司；脱离，但实际上内部仍混为一体，财务不分，关联交易较多，只是流于形式的“ 帐本上市 ”还有一些上市公：司在管理体制、分配体制、市场开拓等方面仍按计划经济的理念和框框行事，不认真执行国家法规，也没有真正走向市场，有些公司仍然是董事长兼总经理。更重要的是，一些地方政府部门也没有走出计划经济的影子，企不分，适当的干预企业经营管理活动，政不在选择上市企业时，眼点不改制扶优，着而是扶贫帮困，致使上市公司转换经营机制工作难上加难。．（）源配置功能—— 初露端倪仍需加强三资由于投资者择本而栖的趋利行为，证券市场的资金会自发地向优秀企业和朝阳产业集结，从而推动产业结构调整，使经济发展形成新的增长点，这就是证券市场资源配置的功能。我国证券市场经过２０年发展，不仅聚集了大量社会资金，而且在引导资金流向、调整经济结构、实现资源配置方面也发挥了一定作用。主要表现为在政府力量推动下将有限的资本向符合国家产业政策的国有大中型企业和新兴企业集中，并支持上市公司的兼并重组，包括上市前的改制过程中的资产重组和上市后企业的收购兼并。但同时应该看到，国股票市场的股权多样，票流动性差。由于历史和意识形态原因，国同一公我股我司的股票有ＡＢ股之分，、Ａ股又划分为国家股、法人股和公众股。长期以来，股本发行总额近２／３的公有股（国家股和法人股）不允许上市流通（目前法人股流通问题已基本解决）这极大地妨碍了资源优化配置，和国有企业的经营机制转换。除此之外，市场对交易品种和数量选择的余地也不大。２ＯＯ０年年初以来，证监会相继取消了发行额度和发行指标等行政手段的限制，落实《证券法》规定的股票发行核准制，但毕竟刚刚推开，加之市场准入和退出制度也不完善，一方面使资本市场本身缺乏透明度和调剂分配功能，另一方面资源配置实际上蜕化成投资分配，上市则成了一个 “ 寻租” 过程，上市牌照” 壳） “ （成为一种稀缺资源。企业所热衷的“ 资产重组” 也大都局限于“ 买壳” 借壳” 或“ 上市，以资产的置换获得资金资源的分配权。（分散风险功能——投机气氛严重四）证券市场分散风险的功能是双向的。融资者可以通过发行证券筹集资金，实际上还将其经营风险部分地转移和分散给投资者，上市公司的股东数越多，单个股东所承担的经营风险就越小；同时投资者可通过购买不同的证券和买进卖出证券以达到转移和分散投资风险的目的。从融资者角度来讲，由于上市公司股权结构中国有股所占比重太大，当股市暴跌时国家所承担的风险就很大，因此我国证券市场分散投资风险能力比较有限。从投资者角度来讲，我国证券市场则表现为投机过度。由于中小散户在投资者占有相当比重，而各种投资基金、养老基金及其他非银行金融机构持股比例相对较小，二级市场换手

目前我国货币市场发展中存在的问题及改革思考

目前我国货币市场发展中存在的问题及改革思考作者：张瑞华来源：《今日财富》2021年第11期货币市场的本质是通过金融资产交易平台，实现资金在供需者之间的平衡，引导资金在不同的金融资产之间寻找合理的配置，发现金融资产价格，降低搜寻成本和信息成本，为投资者提供出售金融资产而获得流动性，同时通过保险、对冲交易等对货币市场行为中隐藏的风险进行管控，以此实现供求之间资金重新配置的目的。

当前我国金融市场虽已进入体系相对完善、层次比较丰富的阶段，但在探索和发展的道路中存在着许多问题，本文就存在的问题进行分析，提出针对性的思考，以期有更好的借鉴。

一、我国货币市场发展中存在的问题粗犷的、半管制的金融市场发展，难于突破金融工具的创新，使得其一直处于低效的竞争机制中。

市场利率机制没有形成正相关，在信息技术和互联网金融的冲击下，显露出了我国在货币市场制度、结构、竞争力、风险管理机制，以及货币市场的非独立性和对资本的依赖性等方面，依然存在着一定的问题。

国企、央企等的流动性需求得到了高效率供给，但中小企业融资依然是难题，究其原因除企业自身问题外，根本症结还在于货币市场运营中存在的许多问题。

所以全面深化金融改革的焦点应该是货币市场的改革。

（一）同业拆借市场存在的问题同业拆借是银行借入或售出及时可用的资金，平衡法定存款准备金。

但在应用中却会存在如下问题。

1.同业拆借市场参与交易主体不能满足市场需要。

目前同业拆借参与主体主要是银行金融机构，具有一定的局限性和垄断性。

交易主体不能满足市场的需求，造成了非银行金融机构的违规参与，使得全国银行间同业拆借业务难以真实反映资金的供求關系，市场缺乏自发调节机能，拆借资金也常被用于信贷或投资，容易造成金融系统的流动性危机和支付清偿危机。

2.同业拆借市场运行机制不畅，银行间资金需求市场缺乏有效中介平台。

全国银行间同业拆借中心只是提供了一个成员交易平台，信息不畅通严重困扰市场的有效发展，交易信息、成本、规模、品种不同程度受到了一定的限制。

我国资产证券化业务发展现状与思考建议

我国资产证券化业务发展现状与思考建议随着我国经济的不断发展，资产证券化业务也逐渐得到了广泛的应用。

尤其是在近年来，随着资本市场的发展以及金融市场不断增加的资产种类，资产证券化业务迎来了新的机遇和挑战。

本文将从我国资产证券化业务的现状出发，探讨其存在的问题，并提出一些建议，为未来的发展提供一定的参考。

1. 行业环境变化：自2019年以来，随着新冠肺炎疫情的爆发和全球经济衰退，我国经济遭受了前所未有的压力和挑战，金融市场的波动和不确定性加剧。

在这样的环境下，难免会对资产证券化业务的发展产生一定的影响。

2. 政策引导力度增大：国家对资产证券化业务的支持逐年增加，在政策层面逐渐建立规范化的标准和模式，并且促进了私募机构的快速发展。

3. 我国资产证券化市场的规模逐年扩大。

近年来，我国资产证券化市场整体发展态势良好，市场规模逐年扩大。

根据国内权威机构数据，2019年我国资产证券化市场规模已经达到4.4万亿元，同比增长24.5%。

4. 基础设施逐步完善：我国资产证券化市场的基础设施逐步完善，交易机制、平台建设等方面取得了一定的进展。

二、存在的问题1. 市场规模不够大：尽管我国资产证券化市场规模在逐年扩大，但与国际上已经成熟的资产证券化市场相比仍有较大的差距。

2. 模式单一：近年来，我国资产证券化业务基本以静态资产证券化为主，动态资产证券化仍处于尝试探索阶段。

3. 法律规范不够完善：我国资产证券化业务法律适用环境还待完善，还存在法律法规、执法机构和市场监管等方面的问题和不足。

4. 信息透明度有待提高：当前，我国资产证券化交易中信息透明度还没有得到有效提升，需要在信息披露和数据标准等方面进行制度设计。

三、思考与建议1. 提高市场规模：在我国资产证券化业务发展的过程中，适当降低进入门槛，鼓励更多的企业参与到证券化业务中来，促进市场规模的扩大。

2. 多元化发展：在资产证券化业务中，应为市场提供更多的动态资产证券化产品，丰富资产证券化产品的种类和模式，提高市场的多元化和差异化，满足不同客户的需求。

证券公司融资融券业务问题分析及建议

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决策思考
（四）市场风险市场风险包括担保物和证券价值的变化、汇率风险、利率风险，当维持担保比例低于一定水平时将会触发强制平仓流程；而当客户担保证券市值大幅下跌时将会促使维持担保比例的下降，从而有可能触发平仓，故证券公司两融业务的风险与证券市场风险高度相关。（五）业务规模失衡截至 !"#$年 %月，融资买入金额、融券卖出金额分别为 &%'$('!亿元、!"&()*亿元，融券卖出规模仅占两融业务规模的 !(#&+，从总体上体现了券商两融业务的严重失衡；从各个证券公司的融资融券业务规模来看，也可发现两融业务规模存在失衡问题。（六）业务规模失控融资融券业务虽有助提升券商盈利能力，但会助长券商推动两融业务规模大幅扩张的动力，造成规模增长超过风险控制能力范围，没有足够的风险准备则可能导致规模失控的风险。三、风险控制建议及业务策略（一）风险控制建议 #(改善客户信用，防范信用风险。融资融券对象的选择涉及投资者的偿还能力、能否履行还款还券义务等问题，即事关投资者信用风险。一是证券公司必须确保投资者提交的信息准确、真实。二是应通过设置科学合理的指标考核投资者的资金实力、投资经验、历史信用情况、风险承受能力等，即进行信用评级。三是融资融券部门应根据评级结果授予信用额度。四是确保投资者对两融业务有充分的认知和相应的风险承担能力，从源头降低信用风险。 !(提高融资融券部门人员素质。通过提高融资融券业务相关人员的素质，可有效降低操作风险。融资融券业务相关部门一方面定期或不定期的对相关业务人员进行培训，应对融资融券业务的需求变化的挑战；另一方面还可不断吸引具有高素质的综合型人才，提升竞争力，吸引优质客户。 %(控制市场风险——管理可冲抵保证金的证券范围及折算率。一是融资融券部门应对可充抵保证金证券的范围建立更完备的管理制度，建立不同的折算率估计模型并不断调整和优化，对不同类型证券的折算率进行动态管理，持续实施逐日盯市。二是稽核与风险控制

中国证券市场投资者教育现状与改进思路

中国证券市场投资者教育现状与改进思路中国证券市场投资者教育是当前经济发展中的一项重要任务，投资者教育的目的是提高投资者的投资意识、风险意识和投资能力，促进证券市场的稳定发展。

然而，在现实中，投资者教育仍存在一些问题和不足，需要加以改进。

首先，中国证券市场投资者教育的现状是：投资者基础知识薄弱。

许多投资者对基本的金融知识、资本市场的基本原理、股票、债券等金融工具的基本知识了解甚少，对投资风险的认识不足；部分投资者缺乏独立思考和判断的能力，过度依赖他人的建议和预测，导致投资决策失误。

其次，现有的投资者教育渠道和方式不够多样化和灵活性。

目前，投资者教育主要通过证券公司、基金公司、银行、媒体等机构提供的培训课程、研讨会、演讲等活动来开展，这些渠道和方式有一定的局限性。

首先，这些培训课程多数是一次性的，很难对投资者进行系统的知识传授和能力培养；其次，由于缺乏相应的国家政策和制度的支持，很多机构在投资者教育中缺乏积极性，投资者教育的覆盖面和深度都不够。

再次，投资者教育的信息传达和沟通渠道有限。

当前，投资者获取市场信息主要依赖于证券公司、媒体等渠道，但这些信息无法保证及时、准确和客观。

而且，由于信息的泛滥和不对称，容易导致投资者在投资决策中盲目跟风和被动从众，从而增加了投资风险。

为了改进中国证券市场投资者教育，可以从以下几个方面进行努力：第一，加强基础知识的普及与强化。

可以通过多种渠道和方式，如建立网上培训平台、推动金融知识进入校园，提供专业化、系统化的投资者教育课程，普及基本金融知识、投资风险认知和投资技巧等。

第二，建立投资者教育的制度和组织机构。

国家可以制定相关法规和政策，明确投资者教育的目标和任务，设立专门的机构负责投资者教育的策划、组织和监管工作。

同时，可以引入外国先进的投资者教育经验和模式，借鉴国际经验，提高我国投资者教育的科学性和有效性。

第三，加强投资者教育的信息传达和沟通。

可以通过建立统一的投资者教育信息平台，整合各类信息资源，提供及时、准确和客观的市场信息，降低信息不对称，增强投资者对市场的信息把握能力。

新时期对提升我国证券业综合竞争力的思考

第二、三产业，有力地推动了工业化、城镇化进程，加了衣民收入，支撑了国民增经济的持续快速增长。技术成果的商品化和技术市场规模迅速扩大，长期存在的技术与经济两张皮的问题得到有效解决。土地的无偿供给改变为通过市场的招拍挂来优化配置，提高了土地利用效益。矿产资源的有偿开发利用，增强了地质勘探能力，促进了资源的可持续利用。
好机遇，好又快地提升公司证券经营业又务的竞争力。是抢抓国家加快完善多层次资本市场的新机遇。推进金融体制改革，展各发类金融市场，中最重要的内容就是多层其次的资本市场将得以快速发展，也是发这挥多渠道提高直接融资比重的体现和实施的具体步骤。二是抢抓国家大力发展直接融资的新机遇。国家将通过增加直接融资的方式和渠道，扩大投资品种，促进金融创新，以做大整个资本市场的规模和容量，大力提高直接融资比重，从而不断满足不同投资者的需求。在中国资本市场新的繁荣期即将到来之际，我们应积极做好人才的储备，加强对行业的分析与研究，加强对企业的跟踪与交流，形成上市客户资源的储备。三是抢抓国家鼓励证券业发展壮大的新机遇。十七大报告中提出 “ 提高银行业、证券业、保险业竞争力 ” 。就证券业来看，在 “ 七大 ”明确提出提高证券业竞争力十的目标下，政府后续一定会出台鼓励证券业发展的新政策，一定会让证券业发展壮大，促进证券业在更高层次获得新的大发展。因此：（）证券公司必须借助资本市１场发展的良好时机，大力发展和充实自己的股本金。（）推进结构调整，适应集约２化经营的新要求。业务流程面临再造。促使券商经纪业务经营模式由粗放型营业部经营向集约化公司总部经营转变。（）３坚持效益优先，理布局经营网点。（）合４树立 “ 以客户为中心”理念，实现对客户资源的深度利用。客户是公司生存和发展的基础，把最好的服务提供给最有价值客应户。同时，要为客户创造价值，提高证券公司客户的满意度，忠诚度。只有客户价值得到最大程度的创造，券业才能从中证获利，才有生存和发展的空间。随着市场经济的不断深入，国证券我市场近年来发生了巨大变化。改后的股股市，在恢复其核心功能— — 定价功能和正对资源的市场化配置功能。尤其是在以购并为标志的存量资源的再配置过程中，资本市场将扮演更加重要的角色，从而有我国证券业