投资学思考题参考答案(2)讲课教案
金德环《投资学》课后习题答案
金德环《投资学》课后习题答案习题答案第一章习题答案第二章习题答案练习题1:答案:(1),公司股票的预期收益率与标准差为:Er,，，,，，,0.570.350.2206，，，，，，，，A1/2222，， ,0.5760.3560.22068.72,,，,,，,,，，，，，，A，，(2),公司和,公司股票的收益之间的协方差为:Covrr,0.5762510.50.3561010.5,,,，,,,，，，，，，，，，，AB ，,,,,,0.22062510.590.5，，，，(3),公司和,公司股票的收益之间的相关系数为:Covrr,，，,90.5AB ,,,,,0.55AB，8.7218.90,,AB练习题2:答案:如果,,,的投资投资于,公司，余下,,,投资于,公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下:钢生产正常年份钢生产异常年份股市为牛市股市为熊市概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率(,) ,, ,., -2.5 得出资产组合均值和标准差为:Er=0.516+0.32.5+0.2-2.5=8.25，，，，，，，，，，组合1/22222，， ,=0.516-8.25+0.32.5-8.25+0.2-2.5-8.25+0.2-2.5-8.25=7.94，，，，，，，，组合，，1/22222,=0.518.9+0.58.72+20.50.5-90.5=7.94，，，，，，，，，，，，，,,组合，，练习题3:答案:尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。
因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。
练习题4:答案:通过计算两个项目的变异系数来进行比较:0.075 CV==1.88A0.040.09 CV==0.9B0.1考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。
练习题5:答案:R(1)回归方程解释能力到底如何的一种测度方法式看的总方差中可被方程解释的方差所it2,占的比例。
投资学课后习题答案
第一章1. 答：交易机制指市场的交易规则和保证规则实施的技术以及规则和技术对定价机制的影响。
它的主要研究内容包括：从市场微观结构的角度去看，价格是在什么样的规则和程序中形成的，并分析交易机制对资产交易的过程和结果的影响。
2. 答：报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：①价格形成方式不同。
在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。
前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的。
②信息传递范围与速度不同。
采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。
在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同步传递给整个市场。
③交易量与价格维护机制不同。
在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。
而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。
④处理大额买卖指令的能力不同。
做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。
而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。
其它交易机制还包括混合交易机制、特殊会员制度等。
3. 答：一般来说，做市商市场的流动性要高于竞价市场，即投资者在竞价市场所面临的执行风险要大于做市商市场。
但是，竞价市场的透明度要好于做市商市场，同时，做市商市场的平均交易成本要高于竞价市场。
竞价市场的优点：①透明度高。
在指令驱动制度中，买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。
透明度高，有利于投资者观察市场。
②信息传递速度快、范围广。
指令驱动制度几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可以同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。
③运行费用较低。
投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。
这种指令驱动系统，在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。
证券投资学课后思考题
1、简述有价证券的特点。
答：（1）收益性：指有价证券给持有人带来收益大小的能力；（2）风险性：证券投融资双方预期目标不能实现或发生变化的可能性；（3）流动性：也称变现性，指资产在不受损失的情况下转变为现金的能力；（4）价格波动性：是指证券的价格会随着供求关系的变动而变动；（5）相关性；是指证券与社会经济活动有着密切的联系；（6）虚拟性：是指证券是一种虚拟资本，是现实资本的纸制复本。
2、简述有价证券的种类。
答：(1)按发行主体的不同，有价证券可以分为政府证券, 金融证券和公司证券。
(2)按体现的内容不同，有价证券可以分为商品证券,货币证券和资本证券。
(3)根据上市与否,有价证券可分为上市证券和非上市证券。
(4)按证券的发行方式和范围,有价证券可分为公募证券和私募证券。
(5)按流动性的大小不同，有价证券可以分为适销证券和不适销证券。
(6)按发行的地点不同，有价证券可以分为国内证券和国际证券。
3、简述金融投资与实物投资的区别与联系。
答：（1）区别：实物投资时对现实的物质资产的投资，实物投资者直接拥有实物资本；金融投资所形成的资金运用时建立在金融资产的基础上的，金融资产是一种虚拟资产，金融投资者对实物资本仅是间接拥有。
（2）联系：金融投资时实物投资发展到一定阶段的产物，实物投资和金融投资并不是竞争性的，而是互补性的。
实物投资在无法满足其巨额资本需要时，通过金融投资可以使其筹集到所需资本。
4、论述投资与投机的关系。
答：投资与投机有区别也有联系。
（1）区别体现在：①动机与目的不同：②投资期限不同③风险偏好不同④分析方法不同。
（2）投资与投机的联系：投资与投机的区别是相对的，在很多情况下，两者是可以转化的。
5、简述证券投资学的研究对象和特点。
答：证券投资学的研究对象是证券投资的运行及其规律。
具有下列特点：（1）证券投资学是一门综合性的学科。
（2）证券投资学是一门应用性的学科。
（3）证券投资学是一门以特殊方式研究经济关系的学科。
《投资学》课后习题答案
张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。
（4）资源配置优化功能。
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。
(0576)《投资经济学》复习思考题答案
（0576）《投资经济学》复习思考题答案一、名词解释1、投资主体1、答案：投资主体是指从事投资活动的法人或自然人，是投资活动具有责任、权力和利益的统一体。
市场经济中的投资主体主要有企业或厂商、政府与社会团体三类。
2、直接投资答案：直接投资指直接用于生产，货币资金转化为实物资产。
直接投资可分为固定资产投资和流动资产投资。
固定资产投资——投入资金用于购置和建造固定资产。
固定资产投资按照固定资产再生产的方式不同，又可分为基本建设投资、更新改造投资、房地产开发投资和其它固定资产投资。
流动资产投资——投入资金用于增加流动资产，以满足生产和经营中周转的需要。
流动资产按其内容可分为储备资金、生产资金、产成品资金和货币资金。
3、间接投资答案：间接投资指用于购买股票、债券等有价证券，货币资金转化为金融资产。
其可分为信用投资和证券投资。
间接投资主体进行证券投资，是换取了有价证券。
间接投资主体进行信用投资，是换取了借据或信托受益权证书。
4、投资结构答案：投资结构是指一个社会的投资总量由哪些部门的投资组成以及它们各自所占比例之间的相互关系。
即投资总量中各分量之间的比例关系，或经济系统中各部门投资间的数量比例关系。
5、财政转化机制答案：财政转化机制是指政府将政府储蓄和其他储蓄转化为投资的方式、方法。
财政转化机制的具体形式（1）直接转化形式——利用政府储蓄直接进行财政投资；投资领域主要有：国防、科教等公益性项目和非营利性的基础性项目。
（2）间接转化形式——政府通过金融媒介（如开发银行、基金等）将政府储蓄让渡给特定的投资者有偿使用；其投资领域主要是国家扶持的并可能有一定效益的行业、部门和项目，如高新技术、节能技术等。
6、投资机制答案：市场经济的投资机制，是指支配市场经济投资活动基本力量的总称，具体讲就是投资系统中各因素之间相互制约，使投资保持相对稳定的制衡力量，这种力量既使投资处于不断的运动之中，但又使该运动保持—定的稳定性。
(完整版)投资经济学思考题答案
投资经济学思考题答案一、多项选择题(10分)1、ABCE2、ABDE3、ACE4、AD5、BCDE6、ABCD7、ABCE8、ACD9、ACD10、ABCE1、ABCE2、BDE3、ABCE4、BCDE5、ABCD6、ABCE7、ACD8、ABCE9、ACD10、ABCE二、名词解释1、直接投资是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。
直接投资按其性质又分为固定资产投资和流动资产投资。
2、投资规模：投资规模是指一定时期一个国家或一个部门、一个地区、有关单位在固定资产再生产活动中投入的以货币形态表现的物化劳动和活劳动的总量。
一定时期的投资规模必须与一国经济发展水平相适应。
投资规模有两层基本含义，即年度投资规模和在建投资规模。
3、投资环境，是指影响投资活动整个过程的各种外部境况和条件的总和。
概括地说，投资环境包括影响投资活动的自然要素、社会要素、经济要素和政治要素4、投资乘数：是指在一定的消费倾向（单位收入中用于消费的比率）条件下，投资的增加可导致国民收入和就业量若干倍的增加。
简言之，投资乘数理论就是投资增加额所带来的国民收入增加额的倍数。
其中：K就是投资乘数（也就是收入增加的倍数），△Y代表入（国民收入）变动，△C代表消费的变动，△Y-△C为（国民）收入总积累，也就是投资的变动量（增加量），令△C/△Y= r为边际消费倾向，1 - r为边际储蓄倾向。
1、投资：投资是将一定数量的资财（有形或无形）投放于某种对象和事业，以取得一定的收益和社会效益的活动，也是指为获得一定收益和社会效益而投入某项事业或活动中的资财。
投资过程既是资金的运动过程，又是资金的增值过程。
作为投资的资财是以增值为目的。
2、项目可行性研究：投资项目在进行决策初期，通过对项目有关技术、经济和社会等方面的条件和情况进行调查、研究和分析，对各种可能的方案进行比较、论证，以考察项目在技术上的可行性和先进性、经济上的合理性和盈利性以及建设上的可能性，并进一步对项目是否可行进行科学分析的方法。
《投资学》课后习题答案
张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。
（4）资源配置优化功能。
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第三章
第三章风险投资一、思考题1. 如何认识风险投资对我国经济发展的作用？风险投资对技术创新和高科技产业发展有着巨大的推动作用。
风险投资在促进产业结构调整、社会就业结构转变、投资选择渠道扩大、资本市场深度加强等方面也都有着积极的意义。
随着接受风险投资企业数量的不断上升，风险企业的经营状况逐步改善，有些企业通过一定时期的发展呈现出规模化经营状态，企业赢利能力逐步提升。
在部分高科技领域形成以点带面，合力突破的发展态势，最终形成新的规模化的行业整体优势，完成由传统产业向新兴产业的过渡和转移。
新的风险企业的发展推动新兴产业的逐步壮大的同时，给社会带来的是新的就业机会和原有就业结构的调整与转变。
风险投资创造了无数个新的工作岗位，推动了高科技产业的发展。
同时，现代高科技产业的发展离不开风险投资。
因为高科技企业在创立初期很难从传统的融资渠道获得其所需的发展资金，资金成为企业发展的瓶颈，但是，它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与高科技自然的结合在一起。
2. 风险投资公司的组织形式有哪些？风险投资是一项专业性、综合性很强的经济活动，要使风险投资活动成为一个顺畅的资本循环和增殖过程，必须有风险投资运作主体的参与。
按组织形式的不同，可以把风险投资公司分为有限合伙制、公司制和信托基金制。
1. 有限合伙制：有限合伙制是由投资者（有限合伙人）和基金管理者（普通合伙人）合伙组成一个有限合伙公司。
2. 公司制：公司制是指以股份公司或有限责任公司形式设立风险投资公司的组织模式。
3. 信托基金制：风险投资领域的信托基金是指依据《信托法》、《风险投资基金法》等相关法律设立的风险投资基金，再以信托契约方式将风险投资者(持有人)、风险投资基金管理公司(管理人)和受托金融机构(托管人)三者的关系书面化和法律化，以约束和规范当事人的行为。
另外，从风险投资基金的组织形式来看，风险投资基金可以划分为两种，即契约型风险投资基金和公司型风险投资基金。
《投资学》复习思考题(文正学院) 答案
《投资学》复习思考题一、名词解释1.投资:投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。
2.投资效益:是指投资活动所取得的成果与所占用或消耗的投资之间的对比关系。
3.直接投资：是指投资主体将资金直接用于购置或建造固定资产和流动资产的行为或过程。
4.间接投资：投资主体为了获得预期的效益，将资金转换为金融资产的行为或过程，包括信用投资和证券投资。
5.流动资产投资：是指投资主体为启动投资项目而垫支某项流动资产的行为或过程。
6.固定资产投资：指建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。
7.信用投资：是指将资金贷给直接投资者，并从直接投资者那里以利息形式分享投资效益。
8.证券投资：是指投资者通过购买证券让渡资金使用权给证券发行者进行直接投资，并以债息、股息、红利的形式与直接投资者分享投资效益。
9.生产性投资：是指直接用于物质生产或满足物质生产需要的投资。
主要包括林业、渔业、水利业、工业、建筑业、交通运输、邮电通信、商业、物资供销和仓储业的投资。
10.非生产性投资：是指用于满足人民物质和文化生活福利需要的投资。
主要包括房地产业、公用事业、居民服务业、咨询服务业、卫生、体育、文化、艺术、广播电影电视、科学研究、技术服务业、金融保险、党政机关、国家机关和社会团体及其他方面的投资。
11.经营性投资：是指以盈利为目的的投资，在市场经济中，企业的的投资一般都是经营性投资。
12.非经营性投资：是指不是以盈利为目的的投资。
13.康德拉锡夫周期：资本主义经济发展中存在50年左右的一个周期，即康德拉锡夫周期。
14.竞争性项目投资：指投资效益比较高、对市场调节反应灵敏、具有市场竞争能力的项目。
15.基础性项目投资：是指对基础产业的投资。
基础产业一般是指生产发展中为其他产业的发展提供基本生产资料和生产条件，而且具有较高感应度的产业，包括农业、基础工业、基础设施。
16.公益性项目投资：指对为满足社会公众公共需要的项目进行的投资。
《证券投资分析》思考题及参考答案
《证券投资分析》思考题及参考答案第一章 证券投资功能分析思考题及参考答案1、证券投资的功能是什么？答：（1）资金积聚功能：利用债券、股票等证券商品将闲散资金集聚成巨额的资本。
（2）资金配置功能：利用证券市场将资金吸引到朝阳行业和高效企业，将有限资金合理使用。
（3）资金均衡分布功能：利用证券市场的变化及利益的驱动，将资金配置符合不同时间长短的需求。
（4）证券市场筹资具有的特点：筹资成本低，同时有利于降低筹资风险。
2、证券市场如何优化资源配置？答：（1）证券市场扩大我国投资主体的范围。
证券市场的引进将投资主体由政府一家拓展延伸至企业，家庭和个人。
投资者在自身利益的驱使之下，会选择购买最有效率和成长潜力的企业，推动社会经济以较快的速度发展，这种发展将推动资本积累加快和配置合理良好，从而纠正原来的资源配置，实现产业结构的调整。
（2）证券市场加速我国产业创新的步伐，证券市场投资者有较强的投资风险的能力，对高科技，高收益、高风险的企业的股票有一定的偏好，这为高科技企业注入了资金。
3、国际资本与国际游资的区别答：国际游资，是国际资本中的一部分，国际游资又可称国际投机资本，与国际投资资本共同组成国际资本，国际游资的特色是：游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润，主要在他国金融市场，作短期投机的资本组合。
具体地说，国际游资与国际资本中的国际投资资本相比，在投资目的、投资对象、投资手段具有很大的差距。
4、我国证券市场为什么还不能全面放开？答：我国尚未具备全面对外开放证券市场的条件第一、我国证券市场立法不全，管理滞后。
第二、我国证券市场容量较小，利用外资有限。
第三、我国金融体系不尽完善，外汇制度还需改革。
5、将居民储蓄存款转移到证券市场中一般可采取哪些措施？答：（1）向居民发行债券，可转换债券。
（2）向居民发行股票。
（3）向居民发行封闭型基金，开放型基金。
（4）居民认购保险，尔后保险金入市。
6、国际游资对证券市场的利弊？答：国际游资的作用：（1）国际游资的操作策略为金融市场注入新的交易理念：即“全面出击，交叉进攻”。
证券投资学 课后思考题答案
第一章什么是股份制度？其作用有哪些？什么是股票？它的主要特性是什么？普通股和优先股有何区别？股份制度：亦称“股份经济”。
以入股方式把分散的，属于不同人所有的生产要素集中起来，统一使用，合伙经营，自负盈亏，按股分红的一种经济组织形式。
股份制度的作用股份制是筹集资金的一种有效形式股份公司制度实现了所有权与经营权的分离，优化了公司的经营管理股份制有利于资源的合理配置股份公司实现了有限责任的分担股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。
股票的主要特征：1）不可返还性2）决策性3）风险性4）流动性5）价格波动性6）投机性普通股和优先股的区别：1）优先股的股息率是事先确定的，当公司经营良好，利润激增时，优先股的股息不会因此而提高，而普通股的收益却可大增。
2）优先股股东一般没有选举权和被选举权，对公司经营决策没有表决权。
3）在股份公司发行新股票时，优先股没有普通那样的优先认股权。
第二章什么是债券？它必须具备哪三个条件？债券的基本特性？债券是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
债券必须具备的条件有：1）必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多的投资者发行。
2）必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息。
3）在国家金融政策允许的条件下，它必须能够按照持券人的需要自由转让。
债券的基本特征：1）债券的权利性2）债券的有期性3）债券的灵活性4）债券的稳定性其中，债券的权利性包括：1. 利息请求权2.偿还本金请求权3. 财产索取权4.其他权利第三章什么是投资基金？它有哪些主要特点？投资基金都有哪些分类？封闭式基金与开放式基金的区别？契约型基金和公司型基金的区别？投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
投资学思考题
第一章 投资概述
3．试述股票投资和投机的区别。
（1）交易目的不同。股票投资者关心的是本金的安全，并在本金安全的基础上获得长期稳定的股息收入；而投机者则期望在短期的价格涨跌中取得资本所得。
（2）持有时间不同。投机动机的实施者一般持有股票时间都在一年以上；而投机者的持有期限可能只有几月、几周，甚至几天、几小时。
7．如何使用无风险资产改进Markowitz有效集？面对改进后新的有效集投资者如何寻找最优证券组合？
答：当证券市场中只有风险资产可供选择时，投资者首先需要确定表征证券市场客观存在的可供投资者选择的投资组合的有效集。一定的风险水平下，厌恶风险的投资者将会选择能够提供最大预期收益率的组合；而同样的预期收益率水平下，他们将会选择风险最小的组合。同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集，也称有效边界或马克维茨有效集。有效集是可行集的一个子集，位于可行集的左上方边界上。从有效集的形状可以看出：有效集是一条向右上方倾斜的曲线；有效集是一条上凸的曲线，不可能存在凹陷的地方。
8. 试述利率期限结构的三种理论
利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系，国内外探讨利率的期限的相关理论有三种。
（1）预期假说理论又称为无偏差预期理论。这一理论认为，长期利率等于在长期债券到期前预期短期利率的平均值。
（2）分割市场理论假定不同期限的债券根本不是替代品。就是说，短期债券与长期债券的投资者是完全不同的群体，他们互相只在各自所偏好的市场上活动，对其他债券市场的情况漠不关心。
同时，财政债券相对于公司债券的风险减少，预期回报上升，财政债券的需求曲线会向右方移动，均衡利率将下降。这表明，违约风险的不同是相同期限的债券之间利率不同的一个重要原因。其差额是对公司债券持有者承担更多风险的补贴，称为风险升水。
西财《投资学》教学资料包-课后习题答案-第一章精选全文
可编辑修改精选全文完整版第一章投资概述一、思考题1. 什么是投资？怎样全面、科学地理解投资的含义？投资是指经济主体为获取预期收益而投入各种经济要素，以形成资产的经济活动。
这一概念具有双重内涵，既是指为获得预期收益而投入的一定量资金及其他经济要素，也是指这种预期收益的实现过程。
依照学术界对投资范围的划分，可以把投资分为广义投资和狭义投资。
广义的投资是指以获利为目的的资金使用。
包括购买股票、债券和其他金融工具以及以获利为目的的特殊实物资产的买卖，也包括运用资金以建设厂房、购置设备和原材料等为目的从事与生产、销售有关的一系列活动，即包括金融投资和实业投资两大部分。
狭义的投资则是指购买各种有价证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券、黄金外汇，以及以赚取增值差价为目的的房地产、字画、珠宝等实物投资等。
一般情况下，狭义的投资主要是指金融投资或证券投资。
投资必须具备的基本要素包括：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式，这些要素缺一不可。
2．什么是实业投资和金融投资？按投资对象存在形式的不同，可以把投资分为实业投资与金融投资。
实业投资是指投资者将资金用于建造固定资产、购置流动资产、创造商誉与商标等无形资产，直接用于生产经营，并以此获得未来收益的投资行为，包括修建铁路、开采矿山、开办企业和更新设备等。
实业投资是典型的直接投资。
金融投资是指投资主体通过购买股票、债券，放贷和信托等方式将自己的资金委托或让渡给他人使用，自己收取一定的利息(股息)和红利的行为。
金融投资形成的资产是金融资产，并不涉及实际的产业经营，因此，金融投资是典型的间接投资。
3．实业投资环境与金融投资环境有何不同？投资环境是指投资活动的外部条件。
环境因素对投资主体的确定、投资决策、投资管理、投资风险和投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的内容。
环境因素包括一系列与投资有关的政治、经济、文化、自然、社会等方面的因素，这些因素相互独立但又相互影响、相互作用、相互制约，共同构成有机的整体。
侯成晓投资学思考题参考答案
第一章思考题参考答案1．如何理解投资的含义？其与宏观经济中的投资有何区别？投资是指为未来收入货币而放弃的当前货币。
这里的投资是微观投资，研究的是证券估值与投资决策。
宏观的投资研究的是一国经济的总投资。
2．本书投资所研究的对象是什么？其确定依据是什么？本书投资研究的是证券投资，其确定依据证券投资与实物投资相比所具有的优点。
3．如何正确理解投资与投机？见教材4．投资、直接融资与经济福利的改善三者的关系是怎么的？以资金融通路径说明什么是投资、融资与投资的关系，直接融资与间接融资的关系，投资融资对实体经济运行的影响。
5．试举一例，说明在投资环境变化的情况下，投资银行是如何进行创新以迎合投融资主体各自需求的变化。
从税收、法规、风险与竞争等方面任选一个作出说明即可。
6．假设你是上海大众汽车的经理，你有一笔很大的潜在收入来自公司年度奖金，那么：a. 购买本公司的股票对于那些担心自己能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？不是b. 购买一汽大众的股票是否是有效的套期保值策略呢？不是c. 考虑到年度奖金的不确定性，为什么公司不支付固定的薪金从而消除这种不确定性呢？固定薪金能够消除不确定性，但它不能实现有效的激励机制。
7．作为一名学生，你在储蓄还是在借款？你从事过投资活动吗？通过资产配置，你现在的资产负债表你感觉满意吗？如果不满意，你打算如何进行调整？8．职业证书是跨入投资业的敲门砖，你确立了自己的就业目标了吗？获取相关证书你需要做那些专业技能及职业操守的准备？第二章思考题参考答案1．什么是风险？什么是收益？两者如何理解？风险是指在一段比较长的时期内，由于收益不确定而无法达到投资目标的可能性。
在金融术语中，风险的精确含义是指对预期收益的背离。
收益是指投资带来的财富变化，它包括资本损益和现实收入。
在有效的市场中，投资的收益与风险是紧密关联的，想获得纯粹的高收益而不承担风险是不可能的。
投资者承担较高的投资风险，必然要求相应的收益予以补偿。
《投资学》课后习题答案
张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题1 2 3 4 5 6A B A D D C7 8 9 10 11 12B AC ABC ABD ABCD13 14 15 16 17ABCD ACD BD AB BD思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
投资学复习思考题及答案
2012学年第二学期《投资学》复习思考题1、投资决策为什么很重要？答：人们是为了增加未来财富才进行投资的。
人们进行投资也是为了实现个人的目标。
投资决策在今天之所以很重要，是因为：（1）投资选择空间的加大。
当今，投资者可以选择使用的投资工具名目繁多，其中很大一部分都是近几年才出现的。
名目繁多的投资选择虽然意味着投资者很有可能找到适合个人需求的投资工具，然而同时也可能使选择更加混乱也更加狭窄，投资者必须极其谨慎地作出其投资决策。
（2）期望寿命的加长。
人的寿命加长的影响之一就是退休后平均生活时间的增加。
积累退休金是人们进行投资的一个主要原因，退休后时间越长，就越需要积累更多资金，为此人们便要更谨慎地进行投资。
另外，卫生保健费用也不断提高，这很可能使未来退休者跟现在的退休人员相比，要增加更多的储备以维持同样的生活水平。
人们在退休后能否领到可靠的退休金很大程度上取决于在工作时作出的投资决策。
（3）个人收入增长缓慢。
在未来几十年内，人均收入的增长速度不太可能比通货膨胀率高很多。
人们不能仅仅依靠个人收入的增长来提高将来的生活水平。
如果真要提高将来的生活水平，关键很可能在于审慎地进行投资。
（4）不断变化的劳动力市场。
严峻的就业形势暗示人们不可能过多地信赖公司包办，必须更多地依靠自己的资源来实现重要的经济目标。
若非如此，不断变化的劳动力市场要求人们积累更多的个人资源以备某些意外情况的发生，因为你不知道哪一天会失业。
2、投资中有哪些重要的投资原理？答：投资中有6个重要原理，具体如下：（1）尽管历史给我们很多启示，但历史从不是未来的保证；（2）风险和收益通常都是正相关的，也就是说风险较高的投资必须提供比较高的潜在收益；（3）多样化对投资者是有利的，而且可以在不显著减少收益的前提下降低风险；（4）投资行为是全球化的；（5）全球大部分金融市场都运转正常；（6）常见失误。
投资者应尽量避免一些常见的失误。
3、投资与投机的联系和区别答：投资与投机的相同点：(1)以获得未来货币的增殖或收益为目的而预先投入货币的行为；(2)未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。
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思考题第一讲投资环境1．假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
（1）这是实物资产还是金融资产？（2）社会财富会因此而增加吗？（3）你会更富有吗？（4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？答案：1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。
b. 不对。
现金并不能直接增加经济的生产能力，创造财富的是实物资产。
c. 是。
你可以比以前买入更多的产品和服务。
d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？（1）Lanni公司向银行贷款。
它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
（2）Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
（3）Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni公司获得微软股票1500股作为报酬。
（4）Lanni公司以每股80美元价格卖出微软股票，并用所获部分资金偿还贷款。
答案：a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。
L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。
b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。
没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。
c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。
由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。
d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美元)。
它将一笔金融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。
这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。
2．Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni 的所有者提供的20000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？（5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率多少？（6）公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例是多少？（7）在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？答案：a. 资产债务和权益现金70 000 美元银行债务50 000 美元计算机30 000 美元股东权益50 000 美元合计100 000 美元合计100 000 美元真实资产占总资产比率=30 000/100 000=0.30b .资产债务和权益软件产品70 000 美元银行债务50 000 美元计算机30 000 美元股东权益50 000 美元合计100 000 美元合计100 000 美元真实资产占总资产比率=100 000/100 000=1.0c. 资产债务和权益微软股份120 000 美元银行债务50 000 美元计算机30 000 美元股东权益100 000 美元合计150 000 美元合计150 000 美元真实资产占总资产比率=30 000/150 000=0.20结论：当企业创立并为其营运资本筹资时，它需要保持一个较低的真实资产与总资产的比率。
当它进入充分生产阶段，则需要有一个较高的真实资产比率。
当项目“终止”，企业将其卖出，金融资产又会再一次地代替真实资产。
3．你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？答案：证券化要求拥有大量的潜在投资者。
要吸引他们，资本市场需要：1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2 )相当发达的投资银行业；3 )高度发达的经纪行和金融交易体系； 4 )高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。
这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。
4 ．假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖金，那么（1）购买本公司的股票对于那些担心资金能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？（2）购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保值策略呢？（3）考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？答案：（1）否。
分散化要求将你的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却有良好表现的资产上。
（2）否。
尽管丰田公司是通用公司的竞争者，但它们都受到汽车市场风险波动的影响。
（3）与固定薪金合约不同，奖金为经理们提供了最好的激励，这有助于企业的业绩表现。
5 ．许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT（实物资产投资信托投资公司）的投资公司是如何产生利润激励的？答案：REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。
在R E I T公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。
R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。
而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。
因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的管理费。
因此，利润动机将导致有资格的企业组织和销售R E I T公司的股份。
6 ．美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看不到纸或铅笔的期货呢？答案：19世纪的美国，是一个很大的农业经济国家，庄稼的收益和价格的不确定性是经济中风险的主要来源。
因此，存在巨大的诱因产生一种工具可以使得农产品的生产者和购买者都能回避这种风险。
相反的，纸张或铅笔的价格风险要低得多，因此规避这一风险的需求微不足道，也就不存在让投资者为转移此类产品的价格风险而进行证券交易的需求。
7．金融市场的一个重要功能是有利于实现企业经营权和所有权的分离，那么投资者可通过哪些方法控制企业的运行，以减少经理人的内部人控制和大股东的恶意侵害行为对自身造成的可能损失？8．虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的金融市场和证券种类的现代经济体系。
如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能力会受到怎样的影响？答：金融资产使得大企业很容易就能为其真实资产投资筹集资金。
例如，如果通用汽车公司不能向一般大众发行股票或债券，则它在资金筹集方面就会相当困难。
金融资产供给的收缩将会使融资更加艰难，增加资本的成本。
较高的资本成本即意味着较少的投资和较低的实际增长率。
9．在经济生活中证券化与金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？答：证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。
例如，抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。
随着证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业提供短期资金的融通。
第二讲1．公司的优先股经常以低于该公司债券的收益率出售，这是因为：（④）①优先股通常有更高的代理等级；②优先股持有人对公司的收入有优先要求权；③优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权；④拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税。
2．一市政债券息票为6.75%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为：（②）①4.5%。
②10.2%。
③13.4%。
④19.9%。
3．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大？（①）①卖出看涨期权。
（卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。
）②卖出看跌期权。
③买入看涨期权。
④买入看跌期权。
4．请说明股票价值的基本面分析法与技术分析法的主要内容并对两种分析方法的实际效果进行评价。
答：基本面分析，认为股票价格取决于其内在价值。
因此，分析的主要内容是公司的经营状况，产品的市场状况，未来上升空间，进而得出未来几年每股收益的情况，然后在市场认可的估值水平下给出股票的合理价格区间。
技术分析法是通过对股市行为本身的分析来预测股市价格的变化方向。
技术分析方法的本质是一种经验模型，它解释行情变化原因的依据是经验模型内部建立起来的逻辑关系。
具体地说技术分析主要是将股市往日有关价、量、时等日常交易资料，按照时间序列绘制成图形或图表，然后针对这些图形或图表进行分析研究，预测股市未来走势。
基本面分析成本比较高，对分析人员的素质有较高要求，必须将行业，宏观和企业调研相结合），最重要的是分析公司的财务报表。
技术分析对历史数据的分析，股价反应的全部信息会有人为噪声，同时技术分析的图形和图表可以人为修改。
5．如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化？答：价差将扩大。
经济的衰退会增加信用风险，即增加无力偿付债务的可能性。
投资者会相应要求面临违约风险的债务有更高的溢价。
6．为什么折扣国债收益率要按到期日计算，而溢价国债的收益率要按首次赎回日计算？答：新版书P296，14.37．为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格时，仍旧能以正的价格出售？答：期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。
因此投资者必须为这种正的收益的可能性支付一定的代价。
8．国库券面值为1000美元，期限为90天，以银行贴现率3%的价格售出。
国库券的价格是多少？国库券的90天持有期收益率是多少？国库券的债券等价收益率是多少？国库券的实际年收益率是多少？答：a. 价格=1000 美元×[ 1 + 0.0 3×(90/360)]=9 92.5美元b. 90天收益率=(1000-992.5)/9 92.5=0.007557=0.7557%c. BEY=0.7557%×365 / 90 =3.065%d. 有效年收益率=(1.007557)365/90-1=0.0310=3.10%第三讲1．投资者要卖空XYZ公司的100股股票，如果最后两笔交易为34又1/8美元，34又3/16美元，下一笔交易中，投资者只能以什么价位卖出？（②）①34又1/8美元或更高。