国际金融学

纸币流通制度下影响汇率变动的因素

纸币制度下，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。

* 主要因素有：

1.国际收支差额

- 作用过程：

一般来说，国际收支顺差导致本币升值。国际收支逆差导致本币贬值。

2.通货膨胀率差异

-它是间接影响汇率变化的，影响往往要通过一些经济机制体现出来（作用过程）

：A 商品劳务贸易机制

B 国际资本流动渠道

C 心里预期渠道

3.利率差异

·在国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额的今日，利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。

·需要重点强调的是，利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的

4.经济增长

国内外经济增长差异对汇率变动的作用是多方面的（作用过程）

·上述三个方面说，同是经济增长得快或慢，但推动汇率的走向是不同的。但一般说来，从短期效果来看，经济增长对本国货币汇率会发生不利影响，而使其疲软;从长期效果来看，经济增长会支持本国货币汇率上升，而促使其坚挺。

5.汇率预期

·所谓预期，是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。

·在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系。·预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素，常给外汇市场带来巨大冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。

·法定升值

是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外币的汇价。

·法定贬值

是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。

·汇率上升

是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。

·汇率下降

是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。

·当某货币的汇价持续上升时我们习惯称之为“趋于坚挺”称该货币为“硬通货”

·反之则习惯称之为“趋于疲软”和“软通货”

·升贬值的幅度可以根据升贬值前后的两个汇率计算出来，具体方法如下：

汇率的变化=(新汇率-旧汇率）╱旧汇率×100％

上述公式计算出来的结果如果是正数即升值率，如果是负数即表示贬值率。

·对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况：一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。

国际借贷说的主要观点是：

·汇率变化取决于外汇供求变化源于国际借贷

·国际借贷

是指国际间各种经济往来所产生的债权债务关系。

——固定借贷——未进入实际收付阶段的借贷

国际借贷

——流动借贷——已进入收付阶段的借贷

戈逊认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响。

国际借贷说对汇率理论的贡献主要表现在：

·1 将国际借贷划分为固定借贷与流动借贷，并指出只有立即清偿的各种到期的收付差额，才能引起汇率的变动。这是比较符合客观现实的。

·2 在一战前金本位盛行时期，各国货币？？有铸币平价。汇率仅在黄金输送点的范围内流行波动，其波动的原因主要就是受外汇供求关系的影响。这也是符合当时的经济背景。

购买力平价理论

·瑞典学者卡塞尔于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书提出“购买力平价说”

·购买力平价理论的基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的关系。

1·开放经济下的一价定律（理论基础）

·当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家相同货币表示的售价相等，即：

Pd= e乘 pf

·e 为直接标价下的汇率

Pd 为国内商品价格，pf 为外国商品价格。

3.名义汇率与实际汇率

·实际汇率Q被定义为外国商品价格EPf 和本国商品价格Pd的相对水平：

Q=EPf/Pd

人们往往用实际汇率作为反映一国货币是否被高估或低估，商品的国际竞争力强弱的一个指标。

·Q=1，购买力评价成立

· Q>1，本币被低估，本国贸易商品的国际竞争力强。

· Q<1, 本币被高估，本国贸易商品的国际竞争力弱。

4.对购买力平价理论的评论：

·在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。它既论证了汇率的决定，也试图分析汇率变动的原因。虽然在有效性方面存在争议，但普遍认为它有助于说明通货膨胀与汇率变动之间的联系，在一定程度上揭示了汇率长期变动的根本原因。

缺陷：

·忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。

·它忽视了非贸易品的存在及其影响。

·忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品的套购所产生的制约。

·物价除了受到货币数量影响外，还受到实体经济因素的影响。

·在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法，范围，基期选择等方面存在着诸多技术性困难。

1.抛补利率平价理论：

·汇率的远期升，贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。

·抛补利率平价与非抛补利率平价的方程表达式相同，唯一不同之处就是投资者对远期汇率的预期被远期市场汇率所取代。

汇率，通货膨胀率和利率之间的关系

·购买力平价理论：△e=△Pd-△Pf

·利率平价理论：△e≈id-if

·费雪效应： id-if=△Pd-△Pf