第十三期：权证定价与避险策略研究
【国家自然科学基金】_标的资产_基金支持热词逐年推荐_【万方软件创新助手】_20140730
科研热词 定价 跳扩散过程 欧式双向期权 权证定价 数据选择权 鲁棒优化 高科技企业 风险偏好漂移 风险中性测度 预算软约束 鞅方法 集装箱需备量 随机贴现因子 重随机poisson过程 违约相关性 违约强度 跳跃扩散模型 跳分形过程 资产配置 脆弱期权 等价鞅测度 矩匹配 班轮航线 测度变换 极大似然 杠杆随机波动率模型 期权价值缩水幅度 有效重要性抽样 最大值期权 时变t-copula 持续经营 拟条件数学期望 抵押资产组合 抵押外汇契约 延展期权 平价关系 局部支付型权证 封闭解 实验 实物期权 多标的资产 多变量 复合期权 因果复合实物期权 利差期限结构 分数跳扩散过程 分数布朗运动 几何平均 信用风险 信用违约 信用价差 亚式期权
பைடு நூலகம்
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证券分析读书笔记
证券分析读书笔记目录一、内容综述 (3)1.1 证券分析的重要性和基础知识 (4)1.2 研究背景及研究目的 (5)1.3 研究方法和预期贡献 (6)二、财务报表分析 (7)2.1 理解财务报表的基本要素和结构 (8)2.2 财务比率分析简介 (9)2.3 现金流量分析的重要性与方法 (10)2.4 财务报表中的异常现象与分析 (12)2.5 案例分析 (13)三、公司基本面分析 (14)3.1 公司概况与行业定位 (15)3.2 公司的核心竞争力分析 (17)3.3 同业竞争分析与市场份额评估 (18)3.4 宏观经济与行业周期性影响 (19)3.5 宏观政策与行业发展前景分析 (21)四、定量分析与决策支持 (22)4.1 预测模型应用的原理与方法 (24)4.2 风险评估与管理技术 (25)4.3 金融工程在证券分析中的应用 (27)4.4 机器学习与大数据技术在证券投资中的应用 (28)4.5 投资组合理论在多资产配置中的应用 (30)五、技术分析框架与工具 (31)5.1 技术分析的基本理论框架 (32)5.2 技术分析的主要工具与图表 (33)5.3 技术指标的使用与定制 (35)5.4 交易策略设计与风险控制 (36)5.5 实证研究与技术分析的案例分析 (38)六、投资者情绪与市场心理学 (40)6.1 投资者情绪理论基础 (42)6.2 市场心理学的基本概念与方法 (43)6.3 群体行为与股票市场现象 (44)6.4 情绪指标在决策中的应用 (46)6.5 应对市场情绪波动的策略 (47)七、可持续性与社会责任投资分析 (49)八、总结与展望 (50)8.1 证券分析的综合应用与效用评估 (51)8.2 未来证券分析研究与技术的发展趋势 (52)8.3 证券分析研究对投资者与市场的影响测试 (54)一、内容综述《证券分析》一书主要围绕证券分析的理论与实践进行深入探讨，内容涵盖了证券分析的基本概念、分析方法、市场预测、风险管理以及投资心理等方面。
权证产品理论定价与市场定价偏离度分析
权证产品理论定价与市场定价偏离度分析论文标题：1. 权证产品的理论定价原理2. 市场定价偏离度的影响因素分析3. 权证产品市场价格异常波动的原因4. 市场风险和利润与权证产品定价的关系5. 权证产品定价存在的问题及解决方案Part 1 权证产品的理论定价原理权证是一种金融衍生品，其定价理论与股票、期货等金融产品的定价不同，是一种复杂的过程，需要考虑到很多因素。
权证产品的理论定价原理主要包括：标的价格、行权价格、标的物波动率、无风险利率、期权剩余期限、行权方式等多方面因素。
Part 2 市场定价偏离度的影响因素分析权证产品的市场价格同理论价值之间通常存在着一定的偏离度，市场定价偏离度的影响因素主要包括：市场需求与供给、交易量与流动性、市场对价值预期的认知度等多个方面因素。
因为在现实市场中，各种因素影响着权证产品的市场价格，而市场定价偏离度的产生，也是影响市场稳定的重要因素之一。
Part 3 权证产品市场价格异常波动的原因市场定价偏离度过大，在某些情况下会导致权证产品市场价格出现异常波动，主要的原因包括：市场风险、市场流动性和市场情绪等方面因素。
市场风险是一种波动性的因素，会导致市场参与者的情绪波动；市场流动性是市场供求关系的重要因素，会影响到市场交易量和市场价格；市场情绪则是市场参与者的共识影响，也会对市场价格产生影响。
Part 4 市场风险和利润与权证产品定价的关系市场风险和利润是影响权证产品定价的主要因素之一。
权证产品的定价必须考虑市场风险和预期利润，通过分析市场行情，对市场需求和供给的动态情况进行调整，在市场状况变化时调整权证产品的定价，可以保持其相对稳定的价格。
Part 5 权证产品定价存在的问题及解决方案权证产品定价存在的问题主要包括价格波动、市场需求不确定性、交易流动性差等。
为了解决这些问题，可以通过一定的投资策略、风险控制措施、产品设计等多个方面来进行缓解和改善。
案例分析：1. 2015年美股市场权证产品波动问题分析在2015年美股市场中，因为市场状况不稳定，市场风险较大，导致权证产品的市场价格出现异常波动，市场定价偏离度较大。
《债券市场：分析与策略》记录
《债券市场：分析与策略》阅读记录1. 内容概述在阅读《债券市场：分析与策略》这本书的过程中，我对债券市场有了更深入的了解。
该书首先介绍了债券市场的基本概念、运作机制和主要参与者。
详细分析了全球债券市场的历史演变、当前发展趋势以及影响市场变化的各种因素。
书中还深入探讨了债券市场的投资策略、风险管理以及相关的金融工具和衍生产品。
本书内容丰富，涵盖了债券市场的多个方面，有助于读者全面了解并深化对债券市场的认识。
通过阅读本书，我了解到了债券市场的复杂性以及其作为一个重要金融市场的地位。
书中分析了市场内的多种因素和相互之间的关系，如经济状况、政策利率、通胀情况等，这些因素都会对债券市场产生影响。
书中还对不同类型的债券（如政府债券、公司债券、高收益债券等）进行了详细的介绍和分析，使读者能够了解不同类型债券的风险和收益特点。
书中还特别强调了投资策略和风险管理的重要性，作者详细介绍了如何根据市场状况和个人投资目标制定合适的投资策略，以及如何有效地管理投资风险。
书中还介绍了相关的金融工具和衍生产品，如债券期货、债券期权等，这些工具和产品在债券市场中的作用以及如何进行交易。
这些内容让我对债券市场有了更加全面和深入的了解。
《债券市场：分析与策略》是一本非常有价值的书籍，为我提供了宝贵的知识和见解。
1.1 背景介绍债券市场是金融市场的重要组成部分，为企业、政府和个人提供融资渠道。
债券市场的稳定与发展对于整个经济的运行具有重要意义，本章节将对债券市场的背景进行简要介绍，包括债券的定义、类型以及债券市场的发展历程等。
债券是一种金融工具，代表发行者（债务人）向持有者（债权人）借款的书面承诺。
债券的发行人可以是企业、政府、金融机构等，而持有者则是投资者、金融机构等。
债券的发行价格与面值之间的差额即为债券的利息，债券持有人在债券到期时有权收回本金并获得利息收益。
根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、企业债券和金融债券等。
政府债券通常由国家政府发行，具有最高的信用等级，被称为“金边债券”。
《证券投资学》实验报告书
《证券投资学》实验报告书目录一、实验概述 (2)1. 实验目的 (3)2. 实验背景 (3)3. 实验任务和要求 (4)二、证券投资环境模拟分析 (5)1. 模拟环境搭建 (6)1.1 软件工具选择及安装配置 (7)1.2 数据准备与初始化设置 (8)2. 市场行情分析 (10)2.1 宏观经济形势分析 (11)2.2 行业发展趋势分析 (12)2.3 上市公司基本面研究 (14)三、投资策略制定与实施 (15)1. 投资策略类型选择 (17)1.1 成长投资策略 (18)1.2 价值投资策略 (19)1.3 宏观对冲策略 (21)2. 投资组合管理实践 (22)2.1 资产分配与风险管理 (23)2.2 个股选择与买卖操作 (24)2.3 绩效评估与调整优化 (26)四、模拟交易过程记录与分析 (26)1. 模拟交易流程梳理 (28)1.1 行情分析与策略制定阶段记录 (29)1.2 交易执行与监控阶段记录 (30)1.3 绩效评估与调整优化阶段记录 (31)2. 模拟交易结果分析 (32)一、实验概述证券市场的基本概念和功能：介绍证券市场的起源、发展历程以及其在现代经济体系中的重要地位和作用。
通过对不同类型证券的特点和交易方式的分析，使学生了解证券市场的多样性和复杂性。
证券投资的基本原理：阐述证券投资的基本理论，如有效市场假说、资本资产定价模型等，帮助学生建立正确的投资观念和价值取向。
通过对投资组合理论的研究，使学生掌握如何根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素进行合理的投资组合选择。
证券投资的具体操作：介绍股票、债券、基金等各种证券的投资策略和方法，包括技术分析、基本面分析、量化投资等。
通过对实际案例的分析，使学生掌握如何在不同市场环境下进行有效的投资决策。
证券投资的风险管理：分析证券投资过程中可能出现的各种风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，并探讨如何通过各种手段降低这些风险，提高投资收益。
《散户的优势：期权场内交易策略》记录
《散户的优势：期权场内交易策略》读书笔记目录一、期权场内交易概述 (2)1. 期权市场简介 (3)2. 期权场内交易特点 (4)3. 散户在期权市场的地位 (5)二、期权基础知识介绍 (6)1. 期权概念及类型 (7)2. 期权定价原理 (8)3. 期权合约要素 (9)三、散户的优势分析 (10)1. 灵活性优势 (12)2. 风险可控性优势 (13)3. 投资成本相对较低的优势 (15)四、期权场内交易策略 (16)1. 买入认购期权策略 (17)2. 买入认沽期权策略 (18)3. 卖出期权策略 (19)4. 组合策略应用 (20)五、策略实施与风险管理 (21)1. 策略实施步骤 (23)2. 风险控制措施 (24)3. 心态调整与决策优化 (25)六、案例分析与实践经验分享 (26)1. 成功案例解析 (28)2. 常见误区及应对方法 (29)3. 实践经验分享与总结 (30)七、未来期权市场展望与投资建议 (31)1. 期权市场发展趋势 (33)2. 新兴技术对未来市场的影响 (35)3. 投资建议与注意事项 (36)八、总结回顾与心得体会 (37)1. 关键知识点总结回顾 (38)2. 读书心得与体会分享 (39)一、期权场内交易概述期权场内交易是金融市场中的一种重要交易方式，为散户投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
在期权场内交易中，投资者可以通过买入或卖出期权合约，以获取未来某一特定价格购买或销售某种资产的权利。
与传统的股票交易相比，期权交易具有其独特的特点和优势。
期权交易的基本概念：期权是一种衍生金融工具，其价格依赖于基础资产（如股票、债券、商品等）的价格变动。
期权合约赋予购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或销售基础资产的权利，但并不强制其执行该权利。
期权交易的特点：期权交易具有高风险高收益、灵活性强、杠杆效应显著等特点。
通过期权交易，投资者可以在不直接买卖基础资产的情况下，实现风险管理和收益增强。
可转换债券避险策略及效果
５ ０ 行权 日 －３
可转 债的转换价值和可转债溢价率的计算是 以可转债 的
价格为 比较基数 的 ，如果 以股票价格为基数来衡量可转债价 格的虚高程度 ， 则可以将转换价值更换为可转 债转换市价 ， 其
标 的股现价Ｓ ５７ 执行价格Ｋ＝ ．； ＝ ．； ５ 波动率取近一年万科 ７ Ａ股 日对数收益率 的年化标 准差 ， ＝ ５８％； ｆ ３． ９ 期限Ｔ ９ ／６ ； ＝ ２ ３５
简 称
行 权 比例 ／ 算 １１ 现金 结算 结 ：／
方 式
—
步走高 的预期 ， 泡沫成 分越多 ， 但 可转 债市场 的不 确定性
就越大。
存 续起 始／ ２ ０ — —１ 发行数量（ ０５ ３ ／ 亿份 ） １ ２ ０ ／ ／０５ 截 止 日期 ２ ０ ０５ ５ ０ －３
维普资讯
可 转 换 债 券 避 险 策 略 及 效 果
杨 瑾淑
（ 州 职业 技 术 学 院 浙 江 台 州 ３ ８ ０ ） 台 １ ０ ０
【 摘要】本 文采 用固定时点ＤＥ Ｔ 避 险策略进 行权证避 险效 果分析 ， 个 交易 日进行 一次对冲操作 ， 购权证的价 ＬＡ 每５ 认 值按Ｂ ｓ — 定价公式计算得到 ， 避险策略 的总损益等 于避险误 差与交 易成本之和 ， 即避 险头寸 市值的现值 、 易成本现值 、 交 行
Ｄ Ｌ Ａ 险的避险效果 ， ＥＴ 避 比较有代表意义。
二 、 一 时 间 窗 口避 险模 拟 第 选 取第 一 时 间 窗 口２ ０ 年 ３ １ ０５ 月 Ｈ至２ ０ 年 ５ ３ 行 ０ ５ 月 ０Ｈ进
、
研 究 方 法 及 研 究 样 本 的选 取
本文采用可转债转换市价和相应的可转 债溢价率对可转
博迪《金融学》(第2版)笔记和课后习题详解修订版答案
博迪《金融学》（第2版）笔记和课后习题详解（修订版）完整版>精研学习䋞>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1部分金融和金融体系第1章金融学1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章金融市场和金融机构2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章管理财务健康状况和业绩3.1复习笔记3.2课后习题详解第2部分时间与资源配置第4章跨期配置资源4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章居民户的储蓄和投资决策5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资项目分析6.1复习笔记6.2课后习题详解第3部分价值评估模型第7章市场估值原理7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章已知现金流的价值评估：债券8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章普通股的价值评估9.1复习笔记9.2课后习题详解第4部分风险管理与资产组合理论第10章风险管理的原理10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章对冲、投保和分散化11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章资产组合机会和选择12.1复习笔记12.2课后习题详解第5部分资产定价第13章资本市场均衡13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章远期市场与期货市场14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章期权市场与或有索取权市场15.1复习笔记15.2课后习题详解第6部分公司金融第16章企业的财务结构16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章实物期权17.1复习笔记17.2课后习题详解。
股票挂钩产品的设计定价和避险原理
蔡向辉（申银万国证券股份有限公司，上海 200031）摘要：作为结构化商品的一种，与股票或股票指数挂钩的股票挂钩产品目前在国内外发展迅速，已经实现多个交易所上市交易。
本文结合境外、尤其是港台市场情况，从发行人的角度，围绕股票挂钩产品的设计、定价和避险原理，分析了其产品结构、收益性质、设计模式、定价原则、避险方式及避险工具等内容。
关键字：结构化商品；股票挂钩产品；保本票据；高息票据作者简介：蔡向辉，供职于申银万国证券股份有限公司金融衍生产品总部。
中图分类号：F830.9 文献标识码：A股票挂钩产品，是一种收益与股票价格或股价指数等标的相挂钩的结构化产品（Structure Products）。
它发展历史不长，但发展极为迅速，除在OTC市场交易外，已实现在美国证券交易所、伦敦证券交易所、香港联交所等处上市交易，是当今国际金融市场上最有发展潜力的业务之一。
目前，此类产品已开始境内销售，有望成为优良的理财产品以及权证的背对产品，市场前景可观（表1）。
本文主要从发行人的角度，重点分析股票挂钩产品的产品结构、设计原理、定价原则和避险方式，希望有助于此类产品的市场认知和推广。
表1：国内外金融机构在境内发行的部分股票挂钩产品股票挂钩产品的基本结构股票挂钩产品的组成结构决定收益结构，并引发设计、定价、避险等讨论。
一、组成结构作为一种结构化产品，股票挂钩产品是由固定收益产品和衍生品两部分组合而成，其中挂钩标的就是衍生品的基础资产，衍生品可以包括期货、期权、远期、互换等类型，但挂钩股票或股指的衍生品多为期权。
总结境外市场情况，根据产品组成结构，可以进一步将股票挂钩产品分成两大类，即高息票据（High－Yield Notes，简称HYN，或ELN ）和保本票据（Principal Guaranteed Notes，简称PGN）。
其中，HYN由买进债券部分加上卖出期权部分组成，PGN由买进债券部分加上买进期权部分组成（如图1）。
金融衍生品种权证及其在保险投资中的应用
金融衍生品种权证 及其在保险 投资中的应用
陈 健 ，刘淑 敏
（．南 开大学 经济学院 ，天津 ３０ ７ ；２ １ ０ ０ １ ．英大 国际信托投资有限责任公司 ，山东 济南 ２ ０ ０ ； ５０ １ ３ ．山东经济学院 体育部 ，山东 济南 ２Ｏ １ ） ５ ． ０４
摘
要 ：权证是一种基础性的金融衍 生品种，主要具有价格发现和风 险管理 的功能，它是一种有
利 ，在未来 某一 时 间 以固定价 格 出售 标 的政权 ，但
之 ，如该投资人预测标的物价格即将下跌 ， 则可实 行相 反之 避险操 作 策略 。 三是权证具有损失有限 、获利无穷 的特点。权 证到期前如不具行使价值或持有人未 申请行使者 ，
持有人并无义务 出售标的证券 。 依行使履约权利期间分类 ，权证可分为欧式权 证和美式权证。欧式权证要求投资人于到期 日 日 当 方能行使履约之权利。而美式权证的投资人于权证 存续期间内 （ 含到期 日当 日）任一交 易 日皆可提 出履约请求。
作 为一种 金融 衍 生品种 ，权 证具 有 以下 鲜 明 的
特点 ：
收稿 日期 ：２０ — ９ ２ ０６ ０ — ６ 国际信托投资有限责任公司证券投 资部 副经理 。
其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金 ，故 损失有限。而在到期前 ，如标的资产价格上涨 ，则
认购权证价格将随之上涨 ，因标的物价格可能无限 上涨 ， 故权证的获利是无穷的 ，即使是认沽权证 ， 其 获利 空 间也远 大 于权利金 的损失 。 四是权证具有时效性 。投资人买卖权证不像股
质 ，投资人如已持有或即将持有标的股票头寸 ，可
以购买权证作为避险工具 ，例如投资人预测股票价
格即将上涨 ，却又担心预测错误或者为了规避系统 性 风险 ，即可用 少许 的金额 买 进一个 认 沽权证 ，当
我国权证价格影响因素和定价策略分析
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ｒｄ ｎ ｕｔ ｄ ｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａｅＩｄ ｓ ｙ ｎｓ ｒ
２１ 第 １ ０ ２年 期
我 国权证价格影响 因素和定价 策略分析
牛 兵
（ 海 工 程技 术 大 学 管 理 学 院 ， 海 ２ １ ２ ） 上 上 ０ ６ ０ 摘 要 ：０ ５ 权 证 重 返 金 融 市 场 ， 权 产 品 的 不 断 创 新 ， 荣 了 中 国的 金 融 投 资 市 场 ， 投 资 者 提 供 了更 多的 投 资 选 ２０ 年 期 繁 为
金 融资本市场 。
１ 我 国权证 市场 发展历 史及 现状
市 场 上 投 机 现 象 严 重 ， 价 方 法 的 缺 陷 ， 格 严 重 背 离 定 价 价值 ， 导致权证 在我 国的金融 资本市 场 总体 经历 了“ 进两 两 出” 目 前 又 黯 然 退 市 的 景 象 。 ， 第 一 ， 场 投 机 气 氛 浓厚 ， 狂 炒 作 现 象 严 重 。 １ ９ 市 疯 ９ ２年 ６月大飞乐配 股权证作 为我 国股市 的第 一个权 证推 出市 场 。 同年 １ ， Ｏ月 深宝安在 股东发行 了我 国第一 张 中长期 （ 一年 ） 认股权 证 ， 宝安权证 自发行 日就在 市场 上掀 起 了炒作 狂 潮 ，
第二， 传统期 权定 价 方法 难 以适 应 中 国内 地市 场 在 现 实 中 ， 权 ＢａｋＳ ｈ ｌｓ 型 （ 简 称 Ｓ模 型 ） 广 泛 期 ｌｃ－ ｃｏｅ 模 下 被 用 于进 行权证 定价 。该 模 型在 海外 的期 权 、 证 市场 发展 权 过 程 中 成 熟 和 有 效 性 得 到 了 检 验 ＢＳ模 型 基 于 无 风 险 套 － 利 原则 推 导 而 来 ， 如 果 某 个 权 证 的 价 格 偏 离 了 Ｂ 即 Ｓ模 型所 计算 的值 ， 就有无风 险套 利的机 会 出现 ， 而无风 险套 利 的过 程将使 得权证 的价格 回归至 ＢＳ模型所 计算 的理 论值 。内 － 地 权证市场 由于存 在交 易 不 能连续 、 在 避 险成 本和 交 易 存 督 、 别能力 。在这一 过程 中， 鉴 对专 业监督 机构 由于 自身缺 陷和种种利益关 系 无法 解决 的问题 、 无法 达 到 的效果 向前 推进 了一大步 ， 促进 了监 管机构 的工 作 ， 也弥补 了监 管机 构 的缺陷 。另一方 面 ， 体也有可 能成 为市 场传播 虚假 消息 、 媒 操 纵市场 、 误导投 资 者 的工具 ， 特别 是新 闻记者 、 闻媒 体 新 受 到 利 益 关 系 所 左 右 时 ， 影 响 到 它 的 实 际 监 督 效 果 。 对 会 此 ， 该有对新 闻媒 体 进行 制 约 的制度 上 的相 关 规定 。证 应 券监管机构 虽然不 能监 督 新 闻媒体 ， 但可 以借 助对证 券 从 业 者的监管来 达到间接监 管 的 目的。加 强对 投资者 及社 会 公 众 的 教 育 。通 过 对 投 资 者 及 社 会 公 众 的 多 种 形 式 、 种 多 渠 道的教育 ， 以提 高他们 利 用所 披 露 的会 计信 息进 行 正 可 确决策 的能力 ； 间接 地 提 高 了投资 者及 社 会公 众 对新 闻 也 媒体的监督 和鉴别能力 。
《金融衍生品的定价的数学模型和案例分析关于》简介
《金融衍生品定价的数学模型和案例分析》简介同济大学数学系姜礼尚期权（option）是一类金融衍生工具，但从更广义上讲，期权是一种未定权益（Contingent Claim），它是一种选择权；应用Black-Scholes-Morton 期权定价原理，可以为多种不同形式的未定权益和选择权给出一个“公平”的估价。
基于这个理念，我们认为期权定价原理的应用绝不仅限于期权本身的定价，而应更广泛地应用于金融、保险、财务、投资等各个不同领域。
本书正是从这个思路出发，试图利用期权定价原理对当前市场上流行的一些金融和保险的创新产品进行定价。
在这里我们把这些创新产品看成是相关标的资产(underlying assets)：外汇、黄金、股指、公司资产和利率等的衍生物，基于无套利原理，得到一个风险中性的“公平”价格，它的定价强烈地依赖于相关标的资产的数学模型，虽然它只是一种近似，但对金融机构的实际定价具有重要的参考价值。
本书可以看作是拙作“期权定价的数学模型和方法”(高等教育出版社，2003年)的应用篇，着重研究在已有定价模型和方法的基础上，针对各种金融和保险创新产品的具体实施条款，建立数学模型（即建立偏微分方程定解问题），求出它的闭合解或数值解，并进行定量分析，讨论一些金融参数和创新产品定价之间的依从关系。
为了帮助更多读者掌握用偏微分方程方法研究Black-Scholes-Merton期权定价原理，我们专门写了“期权定价的偏微分方程模型和方法”一章放在附录中，供大家学习和参考。
本书作为金融数学专业的教学用书和金融、保险、管理等领域的参考教材，它适用于两大类读者：第一类读者是应用数学专业的教师和研究人员，特别是广大攻读金融数学各类学位的研究生和本科生，第二类读者是金融、保险、管理等的从业人员，特别是正在从事金融和保险创新产品设计的金融（保险）分析师，金融（保险）机构的决策人员以及相关的研究工作者。
我们深信本书将对他们的学习和研究有所裨益。
浅谈认股权证在投融资中的作用
（一）对冲风险，锁定盈利
当公司持有某种股票，却又担心股票价格下跌时，可以购进认沽权证，锁定出售价格；当后市标的股票价格下跌，投资者可以通过执行权证获利来弥补标的股票价格下跌的损失，当后市价格上涨可享受价格上涨的收益，仅仅损失有限的权利金。当公司希望将来买入某种股票，却又担心买入前价格上涨，可以购进认购权证，锁定买入价格。如果后市标的价格下跌，可以以更低的价格购买标的资产而损失少量的权利金；如果后市价格上涨，可以执行权证锁定的买入价。当公司已经在标的股票上实现盈利，但对后市把握不大时，可以利用认股权证锁定既得的利润，公司可卖出标的股票并买进相应的认购权证；如果后市标的股票价格下跌，可以以更低的价格购入标的股票而损失少量的权利金；如果后市价格上涨，可以执行权证享受锁定的价格。当前权证市场中具备避险功能的权证品种包括钢钒PGP1、包钢JTP1、华菱JTP1等权证。[4]
（二）改善资本结构及公司治理结构，加强公司约束机制
投资者行使认股权证时公司会增发普通股，从而给公司注入新的股本资本，使原有的负债筹资额保留不变。权益资本比例上升，债务资本比例相对下降，权益负债比例得到改善，因此改善了公司的资本结构，增加了公司负债筹资能力，并且作为一种国际公认的有效激励方式，用股票期权的方式来改善国有企业法人治理结构问题。另一方面，再融资中引入认股权证后，如果上市公司业绩下滑就可能导致大量权证不被执行，发行人募集不到计划的资金规模，因此，发行人自然会在认股期限内提高经营效率以维护公司股价。[2]
三、认股权证在投融资中的拓展作用
本文第一、二部分已阐述了认股权证在公司投融资中的一般性作用，除此之外，随着认识的深入和经验的积累，这一新型衍生工具还可以有一些拓展作用。例如用认股权证解决高管激励不足，并购融资工具缺乏，银企关系不良等问题，在股权分置改革的时期，也可以作为改革试点的一种工具。
以五粮YGC1认购权证和五粮YGP1认股权证为例
ｄ，：．垫堕趟！．±磐之旦竖：ｄ。一盯万 ＋ 盯√Ｔ ２．权证定价公式介绍 因为权证本身就是一种权证，因此权证
的定价公式可以参照Ｂ—Ｓ公式进行，从而 可以得到基于Ｂ—ｓ公式的认股权证定价公 式：以认股权证设某公司流通股股数为Ｎ， 发行的欧式认股权证为Ｍ份，每份认股权 证的认购比例为Ｙ，权证期限为Ｔ，执行价 格为ｘ，无风险利率为ｒ，股票价格为ｓｏ，公 司权益的波动率为ｏｒ，每份认股权证的价值 为ｗ，公司的权益价值为Ｖ，其中Ｖｔ表示ｔ 时刻公司的权益价值。则可以得到计算的 近似公式为：
五、策略及建议 规模较大的金融市场抵御风险的能力 将会增强。因此，为了寻求更稳定的权证市 场，我们必须扩大权证市场的规模。可以从 以下两方面人手：一是扩大权证发行的主 体，使更多的上市公司能够运用这一有效工 具；二是丰富市场产品的种类，根据权证产 品的基础性，与更多的金融产品相结合推出 更多的衍生产品。在此基础上，还可以加强 与国外投资银行的合作，发展我国的金融中 介机构。吸收金融发达国家的市场发展经 验有利于我国权证市场的发展。
权证定价与套利策略
——以五粮ＹＧＣｌ认购权证和五粮ＹＧＰｌ认股权证为例
◆洪晨 （中周人民大学商学院）
【摘要】本文以五粮ＹＧＣｌ认购权证和五粮 ＹＧＰＩ认股权证为例．介绍了权证的概念及 基于ＢＳ模型的权证定价，并简单介绍了当 权证价格偏离无套利区间时的套利策略。 最后，我们对权证相关问题给出了政策 建议。 【关键词ｌ认购权证认股权证Ｂｌａｃｋ— Ｓｃｈｏｌｅｓ模型
Ｍ＝２９７８７．２６４，
Ｙ＝１，Ｘ＝６．８６９，
Ｔ＝２年，
Ｎ＝８９３１２．４５
２００６年３月３１日Ｇ五粮液（０００８５８） 的收盘价为６．７３元。结合Ｇ五粮液 （６０００１９）
投资者情绪在投资策略中的影响
投资者情绪在投资策略中的影响目录一、内容概括 (2)1. 投资者情绪的定义与特点 (2)2. 投资者情绪对投资策略的影响 (3)二、投资者情绪的形成与影响因素 (4)1. 心理因素 (6)1.1 认知偏差与决策失误 (7)1.2 情绪传染与群体行为 (8)2. 市场环境因素 (9)2.1 经济周期与市场走势 (11)2.2 政策法规与制度环境 (12)3. 信息不对称与预期偏差 (13)三、投资者情绪对投资策略的影响机制 (14)1. 风险偏好与资产配置 (15)2. 估值水平与市场预期 (16)3. 投资者行为对市场的影响 (17)四、投资者情绪在不同市场环境下的表现 (18)1. 牛市中的投资者情绪 (19)2. 熊市中的投资者情绪 (20)3. 稳定市场中的投资者情绪 (21)五、应对投资者情绪的投资策略 (22)1. 理性分析市场情绪 (23)2. 分散投资以降低风险 (24)3. 利用投资者情绪进行套利交易 (26)六、结论与展望 (27)1. 投资者情绪对投资策略的重要性 (28)2. 关注投资者情绪的变化趋势 (29)3. 提高投资者素质与理性程度 (30)一、内容概括本段落主要探讨了投资者情绪在投资策略中的影响，首先介绍了投资者情绪的概念及其重要性，接着分析了投资者情绪对投资策略制定和实施过程的实际影响，包括情绪如何影响投资者的决策过程、投资决策的偏好以及对投资行为的约束等方面。
然后概述了不同的投资策略如何结合投资者的情绪来适应市场变化。
最后总结了情绪因素在投资策略中的作用和实际应用，强调了理解并合理引导投资者情绪对于提高投资效果的重要性。
1. 投资者情绪的定义与特点投资者情绪，作为金融市场中一个复杂且多变的因素，对投资策略的制定与执行具有深远的影响。
它并非简单的投资心态或投资偏好，而是投资者在特定情境下对投资收益、风险及未来市场走势的预期和判断的综合反映。
它具有高度的主观性，每个投资者的风险承受能力、收益期望和投资经验都各不相同，这些个体差异使得他们在面对市场波动时，会形成独特的情感认知和预期。
房地产抵押贷款评估中的潜在风险及防范解析
现代商贸工业房地产抵押贷款评估中的潜在风险及防范解析黄秋英（福建省宁德市蕉城区土地测绘规划队，福建宁德352000）摘要：所谓房地产抵押贷款，即银行、相关金融机构在得到借款人房产、地产抵押担保的基础上向其借款的一类抵押贷款方式，一般来讲，把房地产当作抵押贷款的贷款方式有三类，分别是个人住房贷款、房地产开发贷款、其他贷款°整个房地产抵押贷款模式中，所占比重最高的是房地产项目贷款、个人按揭住房贷款以及流动资金贷款°因为对于房地产抵押贷款来讲，最终的贷款额度主要是分析抵押物的评估值°因此，科学合理化的评估抵押房地产价值能够更好地为银行信贷资金、房地产抵押贷款提供保障，减少各类不必要风险的出现°以此作为基础，本文就房地产抵押贷款评估中存在的潜在风险进行研究，并提出相应对策和防范要点°关键词：房地产抵押贷款；潜在风险；提升途径中图分类号:D9文献标识码:A doi：10.19311/ki.1672-3198.2021.13.068近年来，房地产交易市场蓬勃发展，我国的房地产金融市场随着房地产市场发展逐渐活跃与完善，房地产抵押贷款评估业务日益增多。
中国房地产业日渐成熟的发展，也推动了房地产中介行业的发展，诸如与房地产密切关联的抵押贷款咨询业、评估业当下的整体发展速度即是十分迅猛的。
此类中介结构的出现与发展代表中国房地产行业的繁荣，然而因为中国中介机构整体的发展时间偏晚，且无科学化的管理机制，所以在发展中总会出现部分违规操作问题。
若房地产抵押价值偏高，即会导致信贷风险爆发，反之则抵押物的担保价值便无法展现。
《关于规范与银行信贷业务相关的房地产抵押估价管理有关问题的通知》当中明确谈到：商业银行派发房地产抵押贷款之前，需首先明确出房地产在抵押方面的价值，以此当作核定贷款额度的参考。
由此,评估师是否能够准确、合理的明确出抵押房地产的相应价值，对于后续风险的把控来讲十分关键。
2021年9月押题二《证券投资基金基础知识》(附答案)
2021年9月押题二《证券投资基金基础知识》(附答案).第 1 题 > 单项选择题 >β系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场（），β系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场（）β系数小于1（大于0）时，该投资组合的价格变动幅度比市场（）。
{A}. 一致、更小、大{B}. 相反、更大、小{C}. 一致、更大、小{D}. 相反、更小、大正确答案：C,第 2 题 > 单项选择题 >主动比重是一个相对于业绩比较基准的风险指标，用来衡量投资组合相对于基准的（）。
{A}. 偏离程度{B}. 风险高度{C}. 比重率{D}. 期望收益正确答案：A,第 3 题 > 单项选择题 >（）是指投资组合持仓与基准不同的部分。
{A}. 波动率{B}. 主动比重{C}. 久期{D}. 凸性正确答案：B,第 4 题 > 单项选择题 >下列选项中，不属于QDII基金不得从事的行为的是（）。
{A}. 参与未持有基础资产的卖空交易{B}. 除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金{C}. 从事证券承销业务{D}. 投资于远期合约正确答案：D,第 5 题 > 单项选择题 >下列关于贵金属类大宗商品的特点，说法不正确的是（）。
{A}. 具备相对较好的物理属性{B}. 高度的发展性{C}. 稀少{D}. 繁多正确答案：D,第 6 题 > 单项选择题 >对公司未来的经营业绩和盈利水平的分析是（）的核心所在。
{A}. 技术分析{B}. 内在价值分析{C}. 基本面分析{D}. 机构分析正确答案：C,第 7 题 > 单项选择题 >（）机制的实施吸引了境外符合资格的机构投资者来中国资本市场投资。
{A}. QDII{B}. QFII{C}. 基金互认{D}. 以上选项都正确正确答案：B,第 8 题 > 单项选择题 >下列不属于非系统风险的是（）。
权证：风险与收益的不对等博弈(中英文)
■陈晓钟■Xiao-Zhong Chen上周三招行认沽权证迎来历史上规模最大的券商创设上市浪潮，有15家创新类券商创设的合计约12.27亿份招行认沽权证获准上市，如以招行权证2.590元/份价计算，上述权证需要32亿元的承接资金。
Three moves last week trip Put Warrants usher the largest ever in the history of the creation of the brokerage firms listed wave have 15 categories of innovation created by the brokerage firms together about 1.227 billion copies of bills OK Put Warrants have been granted approval for listing OK as in the strokes of E 2.590 yuan / in prices, the above E 3.2 billion needed to undertake the capital. 果然，当日招行权证大跌40％以上。
Sure enough, the day trip E bills plummeted more than 40%.前期权证市场的火爆炒作，开始遭遇到券商创设的大规模狙击。
E pre-speculation market, the ROC began the creation of the brokerage firms face a large-scale attack. 而从目前看，招行认沽权证的行权到期时间尚余2个多月。
Looking at the present situation and, bidding firms put E firms have expiration time over two months. 到期行权价格为5.48元/份，距离目前23余元的价格颇为遥远。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(多选题第301-400题)
A.一系列利率下限元 B.一系列利率上限元 C.利率封顶期权多头+利率互换空头 D.利率封顶期权空头+利率互换多头 正确答案：AC .关于利率互换，说法正确的是（）。 A.利率互换的主要目的是为了降低融资成本 B.利率互换交换的是不同特征的利息和本金 C.利率互换是一种典型的场内衍生产品 D.利率互换的交易策略包含单边交易和组合交易两大类 正确答案：AD .中国信用风险缓释合约 B.信用违约互换
A.违约率 B.损失率 C.互换票面利率 D.期望损失 正确答案：ABCD .某款逆向浮动利率票据的息票率为：10%-Shib。r。这款产品是（）。 A.浮动利率债券与利率期权的组合 B.浮动利率债券与利率远期的组合 C.固定利率债券与利率互换的组合 D.息票率为5.5%的固定利率债券，以及收取固定利率4.5%、支付浮动利率Shibor的利率互换合约所构成的组合 正确答案：CD .若某期权买方希望获得期权持有期权，标的物的最高价和最低价间的差额收益，其选择的结构化产品内嵌。的 期权不可能是。 A.美式看涨期权多头
8.02%-8.07%的差额0.05%是该产品的流动性成本 D.7月13日为起息日，次年1月13日为起息日，计息期9个月 正确答案：ABC .金融机构持有的场外期权头寸常常需要对冲波动性的风险,一般而言可以采用（）对冲场外股指奇异期权的 Vega风险。 A.股指远期 B.股指互换 C.标准股指期权 D.波动率互换 正确答案：CD .有关互换说法正确的是（）。 A互换浮动端可以是浮动利率、权益指数、个股等 B互换可用于管理利率风险、权益市场风险 C互换可用于加杠杆 D双边清算的互换不存在对手方风险
C.发行人的融资成本会影响结构化产品的初始价格 D.是否具备对应的二级市场是结构化产品定价时需要考虑的因素 正确答案：ABCD .关于远期利率合约的信用风险，描述正确的是（）。 A.随着到期日临近，空头的信用风险会增加 B.在远期合约有效期内，信用风险的大小很难保持不变 C.多头面临的信用风险相对来说更大 D.远期合约信用风险的大小可以用合约价值来衡量 正确答案：BD .一条远期利率协议（FRA）的市场报价信息为“7月13日美 元FRA6X9M8.02%-8.07%”,说法正确的是。o A.8.02%是银行的买价，若与询价方成交，则意味着银行在结算 日支付8.02%利率给询价方，并从询价方收取参照利率 B.远期利率协议的初始价值应为零
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上证联合研究计划第十三期课题报告权证定价与避险策略研究国泰君安证券股份有限公司新产品开发部课题组课题主持： 章飚课题研究与协调人：上海证券交易所 汤弦课题研究员：李玉刚 姜玉燕课题组名称：权证定价与避险策略研究课题组日期：二〇〇五年六月【摘要】期权定价理论的经典模型是B-S公式。
由于其严密的逻辑、形式上的优美及计算上的方便等原因，而在实践应用方面被广泛采用。
但该理论本身涉及一些与实务不吻合的假设，诸如完美市场假设、股价变动过程呈现对数正态分布、股价波动率 (V olatility)固定不变及无风险利率水平不变等等。
对这些假设条件的放松或改进，产生了许多不同的定价模型。
比如对无风险利率水平不变假设的放松，产生随机利率下的期权定价模型；对于波动率为常数假设的放松，产生确定性波动率模型(Deterministic V olatility Model)和随机波动率模型（Stochastic V olatility Model, SV Model）等；对于股价对数正态分布假设的改进，出现跳跃扩散过程、GARCH过程及Levy过程等分布下的期权定价模型；对于完美市场假设（连续交易及零交易成本）的放松，出现Leland模型和Wilmott模型等。
由于我国市场目前尚不存在权证市场，定价模型的定价效率尚无法进行检验。
我们采用Monte Carlo模拟的方法，研究了在间断避险及存在交易成本情况下，各种避险策略的避险效果问题。
检验的避险策略包括固定时点的B-S模型、固定时点的Leland模型、Delta区间避险及Whalley-Wilmott避险带策略。
结果发现Whalley-Wilmott避险带策略要优于其它避险策略。
目录0 引言-----------------------------------------------------------------------------------------------------------4 Ⅰ文献综述----------------------------------------------------------------------------------------------------51、B-S模型-----------------------------------------------------------------------------------------------52、不完美市场-------------------------------------------------------------------------------------------63、股价收益率及波动率分布-------------------------------------------------------------------------7 Ⅱ模型描述----------------------------------------------------------------------------------------------------91、股价过程假设----------------------------------------------------------------------------------------92、B-S定价公式----------------------------------------------------------------------------------------103、避险策略---------------------------------------------------------------------------------------------114、避险误差---------------------------------------------------------------------------------------------125、存在交易成本的间断避险策略------------------------------------------------------------------135.1 Leland模型--------------------------------------------------------------------------------145.2 Delta区间避险策略----------------------------------------------------------------------155.3 效用最大化策略---------------------------------------------------------------------------15 Ⅲ模拟分析---------------------------------------------------------------------------------------------------161、波动率的估计---------------------------------------------------------------------------------------162、方法描述---------------------------------------------------------------------------------------------163、模拟结果---------------------------------------------------------------------------------------------183.1 固定避险时点避险--------------------------------------------------------------------------183.2 Delta区间避险策略--------------------------------------------------------------------------203.3 效用最大化策略-----------------------------------------------------------------------------20 Ⅳ结论---------------------------------------------------------------------------------------------------------21 参考文献--------------------------------------------------------------------------------------------------------230 引言权证1是一种衍生证券，给予持有人这样一个权利：在约定的时间，按照约定的价格，买入或卖出约定数量的标的资产。
持有人执行此权利的约定价格，称为“履约价格”或“执行价格”；此权利可被执行的最后日期称为“到期日”。
“美式权证”可以在到期日前的任意交易日执行，而“欧式权证”仅能在到期日执行。
最简单的一种权证是标准的股票认购权证，即一份认购权证给予持有人以约定价格购买一股股票的权利。
因理论上美式权证与欧式权证定价的一致性，本文将以欧式股票认购权证为例讨论权证的定价与避险。
认购权证本质上是一种看涨期权，可以用看涨期权的定价模型及避险策略来进行定价及避险分析。
权证的定价问题可作如下直观表述。
一位上证50 ETF认购权证的持有者，在到期日有权利但非义务，以事先约定的履约价格购买一份上证50 ETF。
如果届时履约价格低于上证50 ETF的市场价格，即权证处于“价内”，投资者将在到期日行使权利买进上证50 ETF。
因此，权证的定价模型首先要回答的问题是如何评估标的股票在到期日的价格水平。
这需要对股价过程作出假设。
在期权定价理论中，诸多的文献用确定性波动率函数（Deterministic Volatility Function）、随机波动率模型（Stochastic Volatility Model）等对传统的几何布朗运动进行了修正；甚至用其它随机过程将其取代，如跳跃扩散过程、GARCH过程及Levy过程等。
究竟股票价格的真实生成过程如何尚未有定论。
如果能够找到合适的途径来刻画标的股票的动态过程，接下来的问题就是，如何利用标的股票的动态过程推算出权证现时的价值？在期权定价理论中，“复制（Replication）”与“套利（Arbitrage）”是两个关键的思想，而避险（Hedging）则是一个核心概念。
在套利定价模型中，只有在能够用其它证券进行完美避险的情况下，期权才有可能通过一个证券组合将其精确的复制出来。
为了得到期权的定价，须找到这样一个资产组合或交易策略，它能保证在任何情况下都能产生与该期权相同的现金流。
构造此资产组合的过程，就是进行避险的过程，相应的交易策略即为避险策略。
如果能够做到这一步，我们就可以精确地“复制”出该期权。
在无套利机会存在的情况下，期权的价值应该等于能复制该期权的资产组合的价值。
因此，期权定价模型须找到一个策略“复制”出该期权，并且在无套利的条件下明确“任何情况下”复制期权的资产组合与期权有相同的现金流。
如何构造避险策略以实现对期权的最佳复制，不仅是期权定价理论的一个重要问题，也是一个令实务界感兴趣的问题，因为它涉及到发行商或做市商的风险控制。
综上所述，股票价格的动态过程及避险策略的构造是权证定价理论的两个基本问题。
关于期权定价的诸多文献，大多都是从这两个问题入手的。
这其中最具思想性及具划时代意义的文献，应该是Black和Scholes在1973年发表的关于期权定价模型的经典文章。
同年，芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)开始进行期权交易。
这两个事件被看作是现代衍生产品市场发展的基石。
自此之后，期权市场及其它金融衍生工具市场便蓬勃发展起来。
现在全球衍生产品市场的规模已经超过了国际银行间市场及股票市场2，其庞大的交易规模以及1权证分为公司权证(Company Warrant)及衍生权证(Derivative Warrant)两类。
衍生权证通常由券商等金融机构发行，主要目的是理财及避险，行权后并不增加标的公司的股本。