汇率预测(ppt 21页)

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汇率决定
1 、利率平价理论
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2 、购买力平价理论
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3 、国际费雪效应
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汇率预测(ppt 21页)
§1 国际企业汇率预测必要性
套期保值决策的需要 短期融资决策的需要 短期投资决策的需要 长期融资决策的需要 资本预算决策的需要 公司收益评价的需要
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套期保值决策的需要
基于预测的套期保值效果优于盲目套期保值效 果。 例：一出口商预计90天后将收到货款1百万 美元，假定当前即期汇率为$1=¥8.2，远期 汇率为$1= ¥ 8.5，试构建套期保值策略， 并预测套期保值效果。
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§2 汇率制度与汇率决定
汇率制度
固定汇率制度
金本位条件下 布雷顿森林体系条件下
浮动汇率制度
自由浮动汇率制度 肮脏浮动汇率制度 钉住汇率制度
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影响汇率的因素
相对通货膨胀率 相对通货膨胀率较高，会导致本币贬值。
相对利率 相对利率上升，会导致本币升值。
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人民币基准汇价（2004）
日期 2004-9-6 2004-9-3 2004-9-2 2004-9-1 2004-8-31 2004-8-30 2004-8-27 2004-8-26 2004-8-25 2004-8-24 2004-8-23 2004-8-20
美元 827.67 827.67 827.66 827.66 827.67 827.67 827.66 827.66 827.67 827.67 827.67 827.68
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基础预测法 根据经济变量与汇率之间的基本关系进行预测。 常用的简化汇率预测模型
BtP b0b1I Nt1F b2I Nt1T εt BtP 0.0020.8I Nt1F I Nt1T
敏感性分析 假定其他因素不变考察某一因素的各种可能变化 对因变量的影响的分析方法。
个人可自由持有 机构必须及时结汇 实行外汇核销监管
企业账户：中资企业可开立外汇账户。 人民币升值问题
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§3 汇率预测方法
技术预测法
什么是技术预测法？ 你已经掌握了哪些技术预测法？ 技术预测法被广泛采用时，其预测效果如何？ 技术预测的局限性：
期限短 难定量 CFO难决策
港币 106.08 106.07 106.08 106.07 106.07 106.08 106.07 106.07 106.07 106.08 106.08 106.07
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人民币汇率制度
管理制度：严格管制的浮动汇率制度。 兑换制度：经常项目下可自由兑换。 结汇制度：
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基础预测方法的局限性
难以确认影响时间 需要对自变量进行预测 模型构建的困难 货币波动对每个因素的敏感度不断变化
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本章小结
影响汇率的因素 政府对汇率干预机制 国际企业汇率预测必要性 技术预测法 基础预测法 敏感性分析 基础预测方法的局限性 技术预测的局限性
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作业
人民币会升值吗？简要分析人民币面临 的主要升值压力。如果人民币升值，将 对中国经济产生什么影响？
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欧元 1007.19 1008.75 1007.45 998.75 993.13 1002.5
999.6 998.9 1005.68 1017.38 1023.51 1020.99
日元 7.5424 7.5552 7.5668 7.5422 7.509 7.5731 7.5132 7.5492 7.525 7.5717 7.5749 7.555
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短期融资决策的需要
公司融资，尤其是在国际融资市场，既要考虑 融资利率，又要考虑汇率变化。
当我们以外币借款时，希望外币贬值还是升值？
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短期投资决策的需要
企业短期内可能有大量闲置资金。假如可以选 择不同的币种进行投资，理想的投资币种应当 满足什么条件？
相对收入水平 相对收入水平提高，会导致本币贬值。
国际收支状况 政府管制 心理预期 国际政治 政府干预
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政府对汇率干预机制
政府货币与财政政策
相对利率
相对通货膨胀率
相对国民收入
国际资本流动
汇率
ຫໍສະໝຸດ Baidu
国际贸易
税法等
公开市场操作
配额、关税等
政府直接干预外汇市场
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汇率变化对企业产品需求的影响。 一外币标价的未来现金流需要兑换为本币。
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公司收益评价的需要
在披露跨国公司收益时，子公司收益要 合并、折算为母公司所在国的货币。要 预测收益，就必须合理预测汇率。
假定IBM有两个子公司：一个在日本；一 个在俄国。且卢布将贬值、日元将升值， 试问：两个子公司收益在并入母公司时 将因此受到怎样影响？
例：假定日元和美元利率相同，预期日元将升 值、美元将贬值，你将选择哪种货币进行投资？
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长期融资决策的需要
利用外币融资，短期融资需短期汇率预 测；长期融资需长期汇率预测。
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资本预算决策的需要
跨国公司是否在一国设立子公司，必须 考虑该国货币币值的变化趋势。这实质 上是长期投资问题。币值变化对资本预 算的影响主要体现在：