汇率预测(ppt 21页)
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第四章 外汇汇率预测
商品的供给曲线表示的是商品的市场价格 与生产者愿意提供商品数量之间的关系。 其他条件不变的情况下，商品的价格越高， 生产者的生产意愿越高；价格越低，生产 者的生产意愿也随之降低。如图4-2所示：
\
价 格 汇 率
商品/外汇数量 图4-2商品/外汇供给曲线
（三）均衡汇率
汇率表示的是以一种货币购买另一种货币的价格。 将需求曲线与供给曲线结合起来，就可以说明市 场汇率的决定过程，如图4-3所示：
国际财务管理
International Financial Management
第四章 外汇汇率预测
第一节 汇率理论
一、汇率预测的作用
具体而言，汇率预测可以在国际企业经营决策中发 挥以下几个方面的作用：
（一）在国际企业筹资决策中 （二）在国际企业的投资决策中 （三）在国际企业项目营运过程中
用公式表示为：
PA=PB×S 式中， PA为某商品用A国货币表示的在A国 的价格；PB为该商品用B国货币表示的在B 国的价格;S为即期汇率，在这里标价为单位 B国货币相当于A国货币的价格。
【例】：一公斤牛肉在美国的价格是1美元， 而在中国的价格是10元人民币，“一价定 律”确定的美元兑人民币的汇率是1美元 =10人民币。如果实际汇率是1美元=8元人 民币，那么投机者可投入4美元从美国购入 4公斤牛肉贩运到中国出售，并将获得的40 元人民币收入兑换成5美元，最终可实现1 美元的无风险收益。大量套利者的套利行 为将改变汇率，并/或改变商品价格。在美 国，对牛肉的需求大量增加将会使牛肉价 格上涨；在中国，牛肉价格将会随着供应 量的大幅度增加而下降。同时，投机商要 大量卖出人民币换美元，因此迫使人民币 贬值，美元汇率从1美元=8元人民币的价位 上上升。
名义利率（i）、实际利率（r）、和通货膨胀率 （I）之间存在如下数量关系：
\
价 格 汇 率
商品/外汇数量 图4-2商品/外汇供给曲线
（三）均衡汇率
汇率表示的是以一种货币购买另一种货币的价格。 将需求曲线与供给曲线结合起来，就可以说明市 场汇率的决定过程，如图4-3所示：
国际财务管理
International Financial Management
第四章 外汇汇率预测
第一节 汇率理论
一、汇率预测的作用
具体而言，汇率预测可以在国际企业经营决策中发 挥以下几个方面的作用：
（一）在国际企业筹资决策中 （二）在国际企业的投资决策中 （三）在国际企业项目营运过程中
用公式表示为：
PA=PB×S 式中， PA为某商品用A国货币表示的在A国 的价格；PB为该商品用B国货币表示的在B 国的价格;S为即期汇率，在这里标价为单位 B国货币相当于A国货币的价格。
【例】：一公斤牛肉在美国的价格是1美元， 而在中国的价格是10元人民币，“一价定 律”确定的美元兑人民币的汇率是1美元 =10人民币。如果实际汇率是1美元=8元人 民币，那么投机者可投入4美元从美国购入 4公斤牛肉贩运到中国出售，并将获得的40 元人民币收入兑换成5美元，最终可实现1 美元的无风险收益。大量套利者的套利行 为将改变汇率，并/或改变商品价格。在美 国，对牛肉的需求大量增加将会使牛肉价 格上涨；在中国，牛肉价格将会随着供应 量的大幅度增加而下降。同时，投机商要 大量卖出人民币换美元，因此迫使人民币 贬值，美元汇率从1美元=8元人民币的价位 上上升。
名义利率（i）、实际利率（r）、和通货膨胀率 （I）之间存在如下数量关系：
外汇汇率预测
一、购买力平价说（Purchasing Power Parity）
购买力平价说的主要观点是：一国货 币对另一国货币的汇率，主要是由货币分 别在两国的购买力决定的；两国货币的购 买力之比，决定两国货币的交换比率，也 就是汇率。
购买力平价理论
❖ 解释通货膨胀差异与汇率关系。 ❖ 瑞典经济学家卡赛尔为主要代表人物。 ❖ 基本思想是:
影响货币所代表价值的多少和货币供求的状 况的具体因素又是多方面的，既有经济因素，又 是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下几 个主要因素：
1、一国的经济增长速度 国民收入和支出增长。收入增加会导致进口产 口需求扩张，国际外汇市场上该国货币供给增 加，供给曲线右移；支出增长,社会投资和消 费增加，刺激出口，国际市场上对该国货币需 求增加，需求曲线右移。
由于各种汇率预测法各有优缺点，因而 许多公司便综合运用各种汇率预测方法， 被称为混合预测法。
第三节 自由浮动汇率 的预测
预测通货膨胀差别
A 国 通 货 膨 胀 率（ P A）
5%
(1)
B 国 通 货 膨 胀 率（ P B）
10%
10% 5% 4.76% 1 5%
预测未来的即期汇率
目 前 的 即 期 汇 率 （ S0） 1A 元 =8B 元 未 来 的 即 期 汇 率 (S t)
13.3% 8.15% 1 8.15% 4.76%
(5)
(6)
预 测 远 期 汇 率 （ sF） 1A 元 = 8 1 13.3% 100% 8.381 0( B 元 )
1 8.15% 8.3180 8 100 膨 胀 、 利 率 和 汇 率 的 相 互 关 系 图
这种方法是以以下的三个前提为基础的：
（一）市场行情说明一切。
第三章外汇和汇率PPT课件
非贸易外汇指由非贸易业 务往来而支出和收入的外汇。
根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇
即期外汇又称现汇，是 在买卖成交后立即交割，或在 成交后第一个或第二个营业日 内完成交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是 到约定日期按合同规定的汇率 进行交割的外汇。
持有者不同：官方外汇、私人 外汇
官方外汇：财政部、中央 银行或其他政府机构以及国际 组织所持有的外汇。
远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount)
远 期 汇 率 不 变 - - - - - 平 价 ( At par)
按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。
官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。
市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。
私人外汇：个人和企业单 位持有的外汇。
能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇
自由外汇是无须货币发行 国批准，可以无限制兑换成其 他货币,或直接向第三者办理支 付的外汇。
记帐外汇是签有清算协定 的国家之间，由于贸易引起的 债权债务，不是用现汇逐笔结 算，而通过当事国央行帐户相 互冲销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币
发行国批准，不能自由兑换成 其他货币或对第三国进行支付 的货币。包括在一定条件的可 兑换货币、区域性的可自由兑 换货币。
不可兑换货币．
IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制；
不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时
名义汇率、实 际汇率和有效汇率 的区别：
名义汇率是 政府或媒体公布的 汇率；
实际汇率通 常指从名义汇率中 剔除通货膨胀因素 后的汇率；也指剔 除掉政府财政补贴 和税收减免等因素 后的汇率。
根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇
即期外汇又称现汇，是 在买卖成交后立即交割，或在 成交后第一个或第二个营业日 内完成交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是 到约定日期按合同规定的汇率 进行交割的外汇。
持有者不同：官方外汇、私人 外汇
官方外汇：财政部、中央 银行或其他政府机构以及国际 组织所持有的外汇。
远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount)
远 期 汇 率 不 变 - - - - - 平 价 ( At par)
按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。
官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。
市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。
私人外汇：个人和企业单 位持有的外汇。
能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇
自由外汇是无须货币发行 国批准，可以无限制兑换成其 他货币,或直接向第三者办理支 付的外汇。
记帐外汇是签有清算协定 的国家之间，由于贸易引起的 债权债务，不是用现汇逐笔结 算，而通过当事国央行帐户相 互冲销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币
发行国批准，不能自由兑换成 其他货币或对第三国进行支付 的货币。包括在一定条件的可 兑换货币、区域性的可自由兑 换货币。
不可兑换货币．
IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制；
不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时
名义汇率、实 际汇率和有效汇率 的区别：
名义汇率是 政府或媒体公布的 汇率；
实际汇率通 常指从名义汇率中 剔除通货膨胀因素 后的汇率；也指剔 除掉政府财政补贴 和税收减免等因素 后的汇率。
人民币兑美元汇率近十年的走势及分析PPT
1994-2010年汇率走势图
入世十年后汇率的变化情况
中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间 人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从 2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时 实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人 民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶 段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至 2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定 汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动 汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬 第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币 对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇 改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，已经 跌破1:6.35,创历史新高。
四、通货膨胀
相对购买力平价理论认为两国货币汇 率由二者的通货膨胀率决定，即如果 中国通货膨胀率高于美国则人民币应 该贬值，如果通胀率低于美国则人民 币应该升值。但是这一理论并不是放 之四海皆准的，人民币目前面临的是 一种对内高通胀，对外又升值的矛盾 情况
中美通货膨胀率对比
7 6 5 4 3 2 1 0 -1 2001 -2 2003 2005 2007 2009 2011 美国 中国
结论
人民币汇率改革的方向是实行真正的有管理的 浮动汇率制，增加弹性和灵活性。从长期来看，应增加 汇率的弹性，扩大汇率的浮动区间，逐步过渡到人民 币的独立浮动。从近期和中期来看，人民币仍然实行 有管理的浮动汇率，增加汇率波动的区间，不仅仅盯 住美元，而是一揽子货币。为此，一是培育健全的外汇 市场，增加市场交易主体，增加外汇交易工具，如远期 交易、掉期交易等，形成利率与汇率直接作用的市场 机制，并积极、慎重地推动利率市场化改革。二是盯住 一揽子货币，制定合理的汇率波动区间，增加汇率灵 活性，使人民币名义汇率趋近于由真实的外汇市场供 求关系决定的实际汇率，使汇率的形成机制能够适应 国内经济和外部市场的需要。三是加强外汇管理，增强 人民币汇率灵活性，加强汇率政策与其他经济政策的 协调，抵制国际资本冲击。总之，人民币汇率在短期内 要保持稳定，并根据国内外经济情况变化作适时调整。
汇率预测与国际平价条件3课件
已经转而沽空日元。 • “对冲基金投资领域已形成某种不成文的投资惯例——只要美元兑日元(78.31,0.3300,0.42%)汇率触及历史低点，总会出现对冲基金豪赌日
本央行干预汇市，他们坚信日本央行不会容忍日元升值。”一位事件驱动型对冲基金经理透露。 • 他表示，日本央行总裁白川方明上周连续暗示即将干预汇市后，这批对冲基金开始了更为隐蔽的日元沽空豪赌：同时买进一个月期限，相
• 9.4.2技术分析法 • 9.4.3市场预测法 • 9.4.4混合法
，市场传闻日本央行的干预资金，与8月初其干预汇市所动用的4.5万亿日元(约600亿美元)相差无几。 • “下午交易时段还能看到零星的干预汇市痕迹，”上述交易员表示，“日本央行并不想给投机客反攻的机会。” • 不过，提前沽空日元的套利者已然赚得盆满钵满。两周前，市场盛传日本央行已买进日本国债释放日元流动性，一批事件驱动型对冲基金
即：当本国名义利率大于外国名义利率时，外币升值，本币贬值； 当本国名义利率小于外国名义利率时，外币贬值，本币升值。
9.3 国际平价条件
9.3.4利率平价理论（interest rate parity theorem） 观点：两国利率差是汇率变动的主要原因，即
期汇率和远期汇率之间的差异近似等于两国 的利率差，这一关系是预测远期汇率的重要 工具。
一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国相对 利率的改变而改变
一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国利率 差价决定的升水或贴水
•主要汇率决定理论还有：国际借贷学说、汇兑 心理学说、汇率货币论、合理预期理论、资产组 合理论等。
•汇率是受多重的、复杂的因素共同影响
9.4 汇率预测
• 9.4.1基本分析法 –1）传统流量模型（the traditional flow model） –2）资产市场模型（the asset market model）
本央行干预汇市，他们坚信日本央行不会容忍日元升值。”一位事件驱动型对冲基金经理透露。 • 他表示，日本央行总裁白川方明上周连续暗示即将干预汇市后，这批对冲基金开始了更为隐蔽的日元沽空豪赌：同时买进一个月期限，相
• 9.4.2技术分析法 • 9.4.3市场预测法 • 9.4.4混合法
，市场传闻日本央行的干预资金，与8月初其干预汇市所动用的4.5万亿日元(约600亿美元)相差无几。 • “下午交易时段还能看到零星的干预汇市痕迹，”上述交易员表示，“日本央行并不想给投机客反攻的机会。” • 不过，提前沽空日元的套利者已然赚得盆满钵满。两周前，市场盛传日本央行已买进日本国债释放日元流动性，一批事件驱动型对冲基金
即：当本国名义利率大于外国名义利率时，外币升值，本币贬值； 当本国名义利率小于外国名义利率时，外币贬值，本币升值。
9.3 国际平价条件
9.3.4利率平价理论（interest rate parity theorem） 观点：两国利率差是汇率变动的主要原因，即
期汇率和远期汇率之间的差异近似等于两国 的利率差，这一关系是预测远期汇率的重要 工具。
一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国相对 利率的改变而改变
一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国利率 差价决定的升水或贴水
•主要汇率决定理论还有：国际借贷学说、汇兑 心理学说、汇率货币论、合理预期理论、资产组 合理论等。
•汇率是受多重的、复杂的因素共同影响
9.4 汇率预测
• 9.4.1基本分析法 –1）传统流量模型（the traditional flow model） –2）资产市场模型（the asset market model）
汇率决定理论ppt课件
精品课件
二、相对购买力平价理论
绝对购买力平价理论说明的是某一时点
上汇率的决定，相对购买力平价理论说明
的则是在两个时点内汇率的变动。由于商
品价格水平的不断变化，将汇率的升降归
因于物价或货币购买力的变动的理论就是
相对购买力平价理论。这就是说，在一定
时期内，汇率的变动要与同一时期内两国
物价水平的相对变动成比例，用公式表示
精品课件
一、无抛补的利率平价
现在我们考察一单位本国货币资金的投放。假设投资期限是一年
，i是本国的利率，i*是外国的利率，在资本自由流动下，投资者
有两种投资方式可供选择：
(1) 在本国投资，获得本息总额为1+i。
弗兰克尔于1979年使用材料价格指数、食品价 格指数和批发价格指数，对1921年2月到1925年5 月美元/英镑、法国法郎/美元和法国法郎/英镑 的汇率进行了回归检验，检验的结果高度支持了 购买力平价理论。但是，弗兰克尔于1981年对实 施浮动汇率制度之后的美元/英镑、法国法郎/美 元和美元/德国马克的汇率进行了检验，检验结 果既没有支持绝对购买力平价理论，也没有支持 相对购买力平价理论。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价 理论(Theory of Absolute Purchasing Power Parity)和相对购买力平价理论(Theory of Relative Purchasing Power Parity)。购买力 平价理论赖以成立的前提是一价定律。
精品课件
一价定律(Law of One Price)认为，在假定完 全竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全 可替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和 信息成本，一个给定的商品()的价格，用相同的 货币来标价，在不同的地点将是相同的，即下式 成立：
二、相对购买力平价理论
绝对购买力平价理论说明的是某一时点
上汇率的决定，相对购买力平价理论说明
的则是在两个时点内汇率的变动。由于商
品价格水平的不断变化，将汇率的升降归
因于物价或货币购买力的变动的理论就是
相对购买力平价理论。这就是说，在一定
时期内，汇率的变动要与同一时期内两国
物价水平的相对变动成比例，用公式表示
精品课件
一、无抛补的利率平价
现在我们考察一单位本国货币资金的投放。假设投资期限是一年
，i是本国的利率，i*是外国的利率，在资本自由流动下，投资者
有两种投资方式可供选择：
(1) 在本国投资，获得本息总额为1+i。
弗兰克尔于1979年使用材料价格指数、食品价 格指数和批发价格指数，对1921年2月到1925年5 月美元/英镑、法国法郎/美元和法国法郎/英镑 的汇率进行了回归检验，检验的结果高度支持了 购买力平价理论。但是，弗兰克尔于1981年对实 施浮动汇率制度之后的美元/英镑、法国法郎/美 元和美元/德国马克的汇率进行了检验，检验结 果既没有支持绝对购买力平价理论，也没有支持 相对购买力平价理论。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价 理论(Theory of Absolute Purchasing Power Parity)和相对购买力平价理论(Theory of Relative Purchasing Power Parity)。购买力 平价理论赖以成立的前提是一价定律。
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一价定律(Law of One Price)认为，在假定完 全竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全 可替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和 信息成本，一个给定的商品()的价格，用相同的 货币来标价，在不同的地点将是相同的，即下式 成立：
《国际金融》PPT课件
本国货币实际升值；
精选PPT
7
2.内部实际汇率，公式为
，其中， PT为本国贸
易品的国内价格水平； PN为本国非贸易品的国内价格水平。
内部实际汇率下降意味着放弃同等数量的非贸易品消
费，能够换的更多数量的贸易品消费，即对贸易品而言，
本币的购买力增加，本国货币实际升值；反之，则称为本
国货币实际贬值。
3.实际汇率=名义汇率 财政补贴或税收减免
与六种国际主要外汇的汇率得出的，是综合反映美元在国际 外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的 汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综 合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的 出口竞争能力和进口成本的变动情况。
精选PPT
11
197精3选-P2PT011年美元指数的历史走势
本国货币实际升值；
精选PPT
6
（六）实际汇率和有效汇率
1.外部实际汇率，公式为
，其中，R为实际汇
率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平； Pd为本国商品价格水平。
以同一种货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价
格，因此是衡量一国商品国际竞争力的主要指标。
外部实际汇率R值下降，表示单位外国商品所能换取 的本国商品的数量减少，即本国商品相对外国商品变贵了，
我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount）；当两者相等
时，则称为平价精（选PPPTar Value）。
4
（四）官方汇率和市场汇率 （五）均衡汇率 均衡汇率（Equilibrium Exchange Rate）是指能使经济 达到内外部同时均衡的汇率水平。 所谓内部经济均衡是指物价稳定情况下的充分就业的经 济状态，所谓外部均衡是指与一国宏观经济相适应的合理的 国际收支结构，也即国际收支长期动态均衡的状态 汇率失调（Misalignment of Exchange Rate）是说汇率 脱离其长期均衡水平。
外汇、汇率和汇率理论(PPT 46张)
准货币或单位货币（Based Currency），把数量 变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。 显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价 货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币， 标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是 美元。
汇率的种类
CRC ET
从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、
CRC ET
外汇的作用
使国际货币流通和购买力转移成为可能 使国际结算便捷，促进国际贸易的发展 调剂国际间资金余缺，促进国际资本流动 显示和增强一国的国际实力地位 促进一国宏观经济的发展 促进世界经济全球化进程
第二节 汇率
Foreign Exchange Rate
汇率的概念汇率的概念
卖出汇率和中间汇率 从外汇管制宽严的角度，分为官方汇率和 市场汇率 按外汇资金的性质和用途，分为贸易汇率 和金融汇率 按汇率是否适用于不同的来源与用途，可 分为单一汇率和多种汇率。
CRC ET
按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信
汇汇率和票汇汇率 按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远 期汇率 从银行买卖外汇的对象的角度，分为同业汇率 和商业汇率 按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套 算汇率 从国际汇率制度的角度，分为固定汇率、浮动 汇率、联合浮动汇率
外汇与汇率
CRC ET
ForeignExchange&ExchangeRate
关键词：外汇汇率直接标价法间接标价法
外汇的含义
CRC ET
由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国
货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权 和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。
动态：国际汇兑行为
第1讲外汇与汇率PPT课件
务或权利
资 实物性的，如土地、房产、机器、设备等 产 金融性的，如现金、信用票据、有价证券
资产可以是有形的，也可以是无形的
5
（2）具有充分的可兑换性——能够自由地兑换成 其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付的性能。
（3）具有可靠的物质偿付保证——综合实力的保 证
6
外汇的种类：自由外汇、记帐外汇（自由兑换程度）
利率——货币的价格 汇率——一国货币的“对外价格”
10
汇率的标价方法
❖ (1)直接标价法(Direct Quotation) ❖ 直接标价法是以一定单位(１个或100个、10000
个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本 国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外 币为基准货币，本币为报价货币。 ❖ 目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价 法来表示汇率。
18
2004年4月22日纽约外汇市场行情表 (1美元合外币)
货币 欧元 英镑（合美元） 日元 瑞士法郎 新加坡元(SGD) 港币 澳大利亚元（合美 元） 加拿大元
国际金融学 主讲人 崔茂中
1
第1讲 外汇与汇率
❖ 外汇与汇率是国际金融的核心问题之一， 是国际金融理论的基础
❖ 本讲的重点： 外汇与汇率的实质 汇率的决定 汇率变动的影响 汇率运行机制
2
2.1外汇概述
❖ 外汇起源于商品生产和商品交换，外汇的实质就是实
现国际间商品交换的工具，是清偿国与国之间债权债
11
人民币外汇牌价 （单位：人民币元）
货币
买入价（现汇） 买入价（现钞） 卖出价
百800
828.9300
百欧元(EUR)
977.7700
969.4500
资 实物性的，如土地、房产、机器、设备等 产 金融性的，如现金、信用票据、有价证券
资产可以是有形的，也可以是无形的
5
（2）具有充分的可兑换性——能够自由地兑换成 其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付的性能。
（3）具有可靠的物质偿付保证——综合实力的保 证
6
外汇的种类：自由外汇、记帐外汇（自由兑换程度）
利率——货币的价格 汇率——一国货币的“对外价格”
10
汇率的标价方法
❖ (1)直接标价法(Direct Quotation) ❖ 直接标价法是以一定单位(１个或100个、10000
个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本 国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外 币为基准货币，本币为报价货币。 ❖ 目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价 法来表示汇率。
18
2004年4月22日纽约外汇市场行情表 (1美元合外币)
货币 欧元 英镑（合美元） 日元 瑞士法郎 新加坡元(SGD) 港币 澳大利亚元（合美 元） 加拿大元
国际金融学 主讲人 崔茂中
1
第1讲 外汇与汇率
❖ 外汇与汇率是国际金融的核心问题之一， 是国际金融理论的基础
❖ 本讲的重点： 外汇与汇率的实质 汇率的决定 汇率变动的影响 汇率运行机制
2
2.1外汇概述
❖ 外汇起源于商品生产和商品交换，外汇的实质就是实
现国际间商品交换的工具，是清偿国与国之间债权债
11
人民币外汇牌价 （单位：人民币元）
货币
买入价（现汇） 买入价（现钞） 卖出价
百800
828.9300
百欧元(EUR)
977.7700
969.4500
第四章 外汇汇率预测ppt课件
.
习题4
一美国人，具备从银行借到100万美元的条件，并且 获得以下市场信息：
即期汇率： $1.4000/￡
三个月远期汇率：$1.3960/￡
英国年存款利率：12% 美国年存款利率：9% 交易成本：交易额的0.15% 美国人在没有任何资金情况下，他如何经过判断，进 行套利活动？
.
习题1 答案
（1）
根据利率平价说
F0 1i美 S0 1i英
F0
19%/4 1.40001.38981.3960 112%/4
所以存在套利机会
.
利息套汇
①套汇者从美国借100万美元，按照即期汇率兑换成英镑
100$÷1.4000=71.4286￡
②在英国存款三个月后，存款本利和：
③ 71.4286￡ ×（1+12%/4）=73.5715￡
.
形式：
“购买力平价”可以分为两种形式，即绝对购买力平 价和相对购买力平价。
绝对购买力平价是指，在一定时点上，“两国间的汇 率，决定于两国一般物价水平之商”。在卡塞尔看来， 汇率应根据购买力的对比关系而定，而购买力表现为一 般物价水平的倒数。因此，从两国物价水平之商中，可 以得出两国的汇率。
.
相对购买力平价是指： “当两种货币都发生通货膨胀时，他们 的名义汇率等于其过去的汇率乘以该两国 通货膨胀之商”。
币）
7. 国际政治形势的变化
.
A 国 （利率低）
B国 （利率高）
A元资
兑换
B元资
（A金元贬值）
（金B元升值）
趋于平衡
需求增加，利率上调
供给增加，利率下调
A元资
远期市 B元资
投资期满：（金A元升值） 场兑换 （金B元贬值）
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汇率预测
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人民币基准汇价（2004）
日期 2004-9-6 2004-9-3 2004-9-2 2004-9-1 2004-8-31 2004-8-30 2004-8-27 2004-8-26 2004-8-25 2004-8-24 2004-8-23 2004-8-20
美元 827.67 827.67 827.66 827.66 827.67 827.67 827.66 827.66 827.67 827.67 827.67 827.68
欧元 1007.19 1008.75 1007.45 998.75 993.13 1002.5
999.6 998.9 1005.68 1017.38 1023.51 1020.99
日元 7.5424 7.5552 7.5668 7.5422 7.509 7.5731 7.5132 7.5492 7.525 7.5717 7.5749 7.555
汇率预测
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汇率决定
1 、利率平价理论
ef
1 ih 1 if
1
2 、购买力平价理论
ih i f 1 if
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ef
1 Ih 1 If
1
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3 、国际费雪效应
ef
1 ih 1 if
1
ih i f 1 if
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基础预测方法的局限性
难以确认影响时间 需要对自变量进行预测 模型构建的困难 货币波动对每个因素的敏感度不断变化
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本章小结
影响汇率的因素 政府对汇率干预机制 国际企业汇率预测必要性 技术预测法 基础预测法 敏感性分析 基础预测方法的局限性 技术预测的局限性
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§2 汇率制度与汇率决定
汇率制度
固定汇率制度
金本位条件下 布雷顿森林体系条件下
浮动汇率制度
自由浮动汇率制度 肮脏浮动汇率制度 钉住汇率制度
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影响汇率的因素
相对通货膨胀率 相对通货膨胀率较高，会导致本币贬值。
相对利率 相对利率上升，会导致本币升值。
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作业
人民币会升值吗？简要分析人民币面临 的主要升值压力。如果人民币升值，将 对中国经济产生什么影响？
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相对收入水平 相对收入水平提高，会导致本币贬值。
国际收支状况 政府管制 心理预期 国际政治 政府干预
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政府对汇率干预机制
政府货币与财政政策
相对利率
相对通货膨胀率
相对国民收入
国际资本流动
汇率
国际贸易
税法等
公开市场操作
配额、关税等
政府直接干预外汇市场
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短期融资决策的需要
公司融资，尤其是在国际融资市场，既要考虑 融资利率，又要考虑汇率变化。
当我们以外币借款时，希望外币贬值还是升值？
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短期投资决策的需要
企业短期内可能有大量闲置资金。假如可以选 择不同的币种进行投资，理想的投资币种应当 满足什么条件？
个人可自由持有 机构必须及时结汇 实行外汇核销监管
企业账户：中资企业可开立外汇账户。 人民币升值问题
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§3 汇率预测方法
技术预测法
什么是技术预测法？ 你已经掌握了哪些技术预测法？ 技术预测法被广泛采用时，其预测效果如何？ 技术预测的局限性：
期限短 难定量 CFO难决策
汇率变化对企业产品需求的影响。 一外币标价的未来现金流需要兑换为本币。
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公司收益评价的需要
在披露跨国公司收益时，子公司收益要 合并、折算为母公司所在国的货币。要 预测收益，就必须合理预测汇率。
假定IBM有两个子公司：一个在日本；一 个在俄国。且卢布将贬值、日元将升值， 试问：两个子公司收益在并入母公司时 将因此受到怎样影响？
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基础预测法 根据经济变量与汇率之间的基本关系进行预测。 常用的简化汇率预测模型
BtP b0b1I Nt1F b2I Nt1T εt BtP 0.0020.8I Nt1F I Nt1T
敏感性分析 假定其他因素不变考察某一因素的各种可能变化 对因变量的影响的分析方法。
例：假定日元和美元利率相同，预期日元将升 值、美元将贬值，你将选择哪种货币进行投资？
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长期融资决策的需要
利用外币融资，短期融资需短期汇率预 测；长期融资需长期汇率预测。
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资本预算决策的需要
跨国公司是否在一国设立子公司，必须 考虑该国货币币值的变化趋势。这实质 上是长期投资问题。币值变化对资本预 算的影响主要体现在：
汇率预测(ppt 21页)
§1 国际企业汇率预测必要性
套期保值决策的需要 短期融资决策的需要 短期投资决策的需要 长期融资决策的需要 资本预算决策的需要 公司收益评价的需要
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套期保值决策的需要
基于预测的套期保值效果优于盲目套期保值效 果。 例：一出口商预计90天后将收到货款1百万 美元，假定当前即期汇率为$1=¥8.2，远期 汇率为$1= ¥ 8.5，试构建套期保值策略， 并预测套期保值效果。
港币 106.08 106.07 106.08 106.07 106.07 106.08 106.07 106.07 106.07 106.08 106.08 106.07
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人民制度。 兑换制度：经常项目下可自由兑换。 结汇制度：