医药行业品牌企业康弘药业调研分析报告

医药行业品牌企业康弘药业调研分析报告

前言：康柏西普是否足以支撑康弘？ (5)

1.市场扩容、竞争格局好，康柏西普单药峰值有望超80亿 (5)

2.国内外单一品种大市值公司屡见不鲜，得一药者足以得市值 (6)

3.康弘的非生物药板块六大品种超亿元，继续贡献稳定现金流 (7)

一、康健世人，弘济众生，康弘稳健前行 (8)

二、看国内：四大适应症造就康柏西普超6000亿市场空间，销售峰值有望超80亿 (10)

2.1湿性AMD：人口老龄化加剧+患者年青化，市场快速扩容 (13)

2.2 pmCNV：400万患者大市场，康柏西普是唯一获批VEGF靶向药 (16)

2.3糖尿病黄斑水肿（DME）：600万患者大市场，康柏西普竞争格局良好 (17)

2.4视网膜静脉阻塞（RVO）：600万患者大市场，康柏西普有望填补国内抗VEGF药物治疗空白市场 (18)

三、看格局：对标进口药品，康柏西普优势明显，少数玩家瓜分巨大市场空间 (18)

四、看海外：康柏西普直通III期临床，销售峰值有望达2.6亿美元，投资医疗器械进军青光眼治疗领域 (23)

4.1直通美国III期临床，美国市场销售峰值有望达2.6亿美元 (23)

4.2对外投资设立眼科器械公司，进军青光眼治疗领域 (27)

五、看未来：布局抗VEGF平台，有望产生联动加速效应 (28)

六、看存量：非生物药板块稳健增长，为公司提供稳定现金流 (29)

七、盈利预测与估值 (32)

风险提示 (34)

图表1：康柏西普理论患者市场达2140万人 (5)

图表2：阿柏西普获批助力再生元市值快速拉升 (6)

图表3：金赛药业收入占长春高新总收入近60% (7)

图表4：金赛药业贡献近80%归母净利润 (7)

图表5：重组人胰岛素系列产品占比通化东宝收入超70% (7)

图表6：公司发展历程 (8)

图表7：公司营收与净利润均逐年增长 (9)

图表8：公司毛利率与净利率保持在较高水平并呈现上升趋势 (9)

图表9：公司研发支出约3.5亿元 (9)

图表10：公司研发占收入比例超过10% (9)

图表11：三大板块贡献营收（亿元） (10)

图表12：康柏西普占比总收入超过30% (10)

图表13：分线改革导致销售费用率下降 (10)

图表14：康柏西普发展历程 (11)

图表15：康柏西普结构示意图 (11)

图表16：康柏西普作用机理 (11)

图表17：康柏西普眼用注射液产品图 (12)

图表18：VEGF致病机理 (12)

图表19：康柏西普理论患者市场达2140万人 (13)

图表20：预计康柏西普销售峰值有望超80亿 (13)

图表21：健康黄斑与黄斑变性症对比 (14)

图表22：黄斑变性症患者视物异常 (14)

图表23：黄斑病变示意图 (14)

图表24：正常眼底与湿性AMD眼底对比 (14)

图表25：我国老龄化不断加剧 (15)

图表26：国内样本医院AMD市场规模不断扩大 (15)

图表27：全球wAMD药物市场已突破80亿美元 (15)

图表28：湿性AMD治疗方法 (16)

图表29：康柏西普对于湿性AMD有良好疗效 (16)

图表30：传统治疗手段缺点明显 (17)

图表31：康柏西普对于pmCNV有明显疗效 (17)

图表32：康柏西普对于pmCNV有明显疗效 (17)

图表33：全球糖尿病患者已突破4亿 (18)

图表34：中国糖尿病患者达1.14亿 (18)

图表35：国内样本医院眼底血管病变药物市场几乎由雷珠单抗和康柏西普瓜分 (19)

图表36：四种产品结构对比 (20)

图表37：国内已上市VEGF靶点产品基本信息对比 (20)

图表38：国内已上市湿性AMD适应症产品中康柏西普费用最少，患者依从性最好 (21)

图表39：国内已上市VEGF靶点眼科产品销售仍处上升期 (21)

图表40：雷珠单抗全球销售额在40亿美元左右 (22)

图表41：阿柏西普全球销售额已突破60亿美元 (22)

图表42：康柏西普快速放量，国内销售额近9亿 (22)

图表43：康柏西普占公司营收比例快速增长 (22)

图表44：康柏西普样本医院销售额超3亿元 (22)

图表45：雷珠单抗样本医院销售额下滑 (22)

图表46：国内企业在研wAMD适应症药物进展较慢 (23)

图表47：美国新生血管类眼底血管病变已获批药物及适应症 (24)

图表48：美国在研wAMD适应症产品 (24)

图表49：康柏西普在美销售有望达2.64亿美元 (25)

图表50：康柏西普折现价值近300亿 (26)

图表51：IOPtimate系统操作示意图 (28)

图表52：康弘抗VEGF平台布局 (29)

图表53：化药板块稳定增长 (30)

图表54：中药板块调整，收入下滑 (30)

图表55：化药与中成药品种布局全面 (30)

图表56：公司阿立哌唑销售平稳 (31)

图表57：公司的阿立哌唑占比三分之一 (31)

图表58：盐酸文法拉辛缓释片平稳增长 (31)

图表59：松龄血脉康胶囊销售平稳 (32)

图表60：非生物药板块在研管线 (32)

图表61：可比公司估值 (33)

图表62：公司收入分拆 (33)