投资银行并购业务概述

1.4.2杠杆收购步骤
01 设计准备阶段
02 筹资阶段
03
购股阶段
04
并购整改阶段
1.4.3杠杆收购优缺点
优点
1.并购项目的资产或 现金要求很低。 2.产生协同效应 3.通过将生产经营延 伸到企业之外。 4.运营效率得到提高。 5.通过驱除过度多元 化所造成的价值破坏 影响。 6.改进领导力与管理。 7.杠杆作用。
缺点
缺点集中在，并购 公司通过盗用第三 方的财富来榨取目 标公司的额外现金 流。
2.1案例分析——成功案例
吉利收购沃尔沃
2.1案例分析——成功案例
1.
开篇故事
2.
并购背景
3.
原因分析
2022/3/24
4.
案例启示
2.1.1开篇故事
• 北京时间2010年3月28日21： 20，瑞典哥德堡，当地时间15： 20，吉利集团董事长李书福和福 特汽车公司首席财务官Lewis Booth签署了最终股权收购协议。
01 投资银行并购业务概述
02
案例分析
03 投行在并购中的作用与障碍
01 投资银行并购业务 02 投行并购业务历史发展 03 并购业务流程 04 并购业务经典模式
1.1投资银行的并购业务
企业并购： 企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括 兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并 和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。 即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自 愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法 人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主 要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股 权收购三种形式。
细致分析外部环境、企业自身的竞争优势、 企业的愿景，充分认识到海外并购是企业
1.1投资银行的并购业务
并购策划和财务顾问业务
不是交易主体，只作为中介人
01
提供策划、顾问及相应的融资
服务。
产权投资商业务
是并购交易的主体
02
把产权（企业）买卖当
做是一种投资行为，买
卖企业赚取买卖差价。
1.2.1投行并购业务的历史发展——国外
• 19世纪末20世纪初，西方国家掀起第一次企业并购浪潮， 投资银行就已经开始参与其中提供帮助。
沃尔沃历史使 命已完成
21
2.1.3福特选择吉利的原因
01 02 03
尽可能全 面评估并 购活动风 险
01
吉利的尊重
02
福特担心技术为竞 争对手所用
03
看好中国车市 场
22
2022/3/24
2.1.4案例启示
01 战略定位问题 02 潜在风险认识问题 03 知识产权问题
1． 战略定位问题
1 很多汽车企业海外并购的目的并不明确
• 20世纪70年代，投资银行并购业务真正兴起。 • 1974年，华尔街发生了当代的第一场敌意收购案。 • 70年代末，并购策划和顾问成了投资银行一项重要的特色
业务。 • 20世纪80年代，投行的并购业务开始了如火如荼的新阶段。 • 80年代中期开始，美国各家有实力的投行开始了“收购企
业——整顿重组——转手卖出”的产权投资业务。
龙汽车公司48.9%的股份②2005 年南汽集团出资5300 万英镑收购英国罗孚汽车公司及其发动机子公司。
2009 ～ 2010 年，在席卷全球的金融危 机背景下，我国汽车企业进行了一系列海 外并购，其中尤以吉利成功收购沃尔沃最 受关注。
2022/3/24
2.百度文库.3吉利收购沃尔沃的原因
01 02 03
• 在我国，至今仍然不存在真正意义上的投资银行。我国 投资银行的主要收入依然来自于传统的经纪、承销和自 营业务。目前我国并购领域的大佬：中金、中信
1.3并购业务流程
02
物色收购目标：筛选
选择收购对象考虑的因素： A．商业因素 B．财务因素 C．目标公司的状况：行业背景、规模、现状
评价：对目标公司的估值和出价
01
与客户合作关系的确定
A．签约前的工作
03
B．签订协议
C．明确投资银行的责任和权益
现金流量贴现法 出价上限：现金流量现值，
下限：现行股价
D．保密性
并购的实施及重整
A．策略的选择 B．多方关系的协调 C．动态的调整 D．灵活的反应
05
04
制定并购方案
A．财务准则和依据 B．制定融资计划和选择支付 工具 C．如何与目标公司接触 D．规划并购后续事宜
• 吉利以18亿美元成功收购瑞典沃 尔沃轿车公司100%股权，包括9 个系列产品，3个最新平台， 2400多个全球网络，人才和品牌 以及重要的供应商体系。
• 吉利并购沃尔沃这段酝酿已久的 “跨国联姻”终于尘埃落定。
2.1.2并购背景
我国汽车企业海外并购当时处于活跃期 eg：①2004 年上汽集团耗资5亿美元收购韩国双
• 21世纪，并购业务已经成为投资银行的核心业务。
1.2.2投行并购业务的历史发展——国内
• 我国投资银行始于1979年成立的中国国际信托投资公司 及20世纪80年代中期开始涌现的大量信托投资公司和证 券公司。
• 1995年，我国第一家公开上市的证券公司中信企业集团 成立并购业务部。
• 至2013年，我国仅有十余家券商拥有并购团队。并购业 务占国内投行业务比例仍然很小。
E．坚定的信心
F．整合
1.4.1公司并购重组的一种经典模式：杠杆收购
01
概念 非上市公司通常 由一个小的外部 投资者集团来提 供资金。他们主 要通过大量的债 务融资，收购公 众持股公司所有 的股票或资产
02
背景 杠杆收购在20 世纪80年代开 始盛行，当时 公开市场发展 迅猛。
03
收购主体 一般是专业 的金融投资 公司
尽可能全 面评估并 购活动风 险
01
02
03
吉利战略转型对技术和 民营企业走出去的 学习系统的市
品牌的诉求 ①渴望技术
一种方式
场营销技术
②提升品牌
20
2.1.3福特出售沃尔沃的原因
01 02 03
尽可能全 面评估并 购活动风 险
01
战略性出售：发展福 特品牌
02
经济压力：沃尔沃 成为烫手的山芋
03
• 进入90年代，美国投行的并购业务依然强势发展。西欧的 投行并购业务显得越来越有作为，英国的商人银行表现的 尤为活跃。
• 1993年，欧洲有6家英国商人银行居10大并购顾问之列。 但是，美国华尔街各大投资银行一直是并购顾问业务领域 的排头兵。
• 1998年可以说是全球企业并购重组年，交易涉及金创下历 史新高，逾二万亿美元，较前一年激增50%。