贵州茅台资产负债表质量分析精选文档

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2013年贵州茅台资产负债表质量分析

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一、公司概况

公司简介

公司于1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。

资产总体规模

主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，万元投入股份公司，按％的比例折为16，800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700万股。经2001年8月发行公众股7150万股后。总股本过25000万股。

产权与控制关系

行业定位

早在2005年贵州茅台酒已成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创汇率最高的传统白酒类商品。茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪技术开发、信息产业相关产品的研制、开发。公司为国内高档白酒第一品牌，具备15000 吨茅台酒的生产能力。公司生产的茅台酒为国内白酒市场唯一获“绿色食品”及“有机食品”称号的天然优质白酒，是我国酱香型白酒的典型代表。

二、资产负债表总体状况的初步分析

贵州茅台酒股份有限公司 2009-2013年资产负债表

关于资产的分析

首先我觉得公司的资产结构总体而言是非常优良的，从2013年期末来看，流动资产为419亿，占总资产比重高达76%，非流动资产为135亿，占总资产的比重 24%。说明贵州茅台的流动性非常强，流动性资产易于变现，易于转化为别的资产，便于应付风险和支付，保证了企业的绩效和收益。而从企业2013年与2012年资产结构对比来看，企业2013年流动资产比重下降了5%，非流动资产比重上升了5%，说明贵州茅台的资产结构比较稳定，看出企业在不断优化资产结构，改革创新，科学进步。其次，就货币资金而言，本期企业货币资金量为252亿元，约占总资产比重的45%。同时，由于本期销售增加，导致企业货币资金本期比上期增加了31亿，约占上年14%。证明公司在不断提升产品质量与影响力，占领市场份额。第三，关于存货，本期企业存货总规模为118亿元，占总资产的21%。企业本期存货比上期增加了21亿元，约占上年22%，增长幅度与总资产增幅持平，控制较好。另外，根据算出的存货周转天数约为年，符合企业“不卖新酒”的理念，毕竟酒越陈越好喝，才能吸引顾客，迅速占领市场。最后剩下固定资产与无形资产，与上期相比，本期企业固定资产增加17亿元，变动率达25%；无形资产增加27亿元，变动率达313%，这一巨大变动，证明资产结构存在些许不合理之处。

关于负债的分析

本期企业负债总额为113亿元，占总资产比重约为20%，比重比上期21%（9亿元）进一步下降。企业本期流动负债主要的增长为吸收存款及同业存放，这是由于企业本期新增子公司（贵州茅台集团财务有限公司），吸收了集团成员单位存款，导致企业本期“吸收存款及同业存放”增加了27亿元，同时主要减少项为预收款项。企业本期预收账款减少了20亿元，较上期减少40%，变动很大。

根据企业披露，预收账款大幅下降的主要原因是经销商预付的货款减少。但值得注意的是，由于白酒行业特殊的销售方式，即向经销商以预收货款的方式供货，预收账款就成了一个非常重要的科目，是白酒企业未来业绩的体现。而本期贵州茅台预收款项以40%的速度下滑，反映出经销商订货的减少（或是茅台让利增加），进一步反映出贵州茅台的未来成长能力和持续盈利能力受到削弱。但同时从负债项目也可以看出，企业无长期借款、短期借款等，其负债均为无息负债，这反映了企业在整个商业链条上的强势地位。

关于所有者权益的分析

企业本期所有者权益合计441亿元，其中资本类占6%，留存收益占比91%。留存收益类占了企业所有者权益的绝大部分，且比重持续在上升。企业的所有者权益的增长绝大部分是留存收益的增长带来的。且在企业的总体资本结构中，留存收益也占了较大比重（61%），这反映出企业的自有资金充足，筹资成本低，经营运作状况好且进入良性循环，这

种权益结构对企业未来经营是非常有利的。同时与上期相比，企业本期所有者权益合计增加86亿元，上升24%。其中资本类无变动，盈余公积增加12亿元，上升39%，未分配利润增加73亿元，上升25%。

资产结构不合理之处

1.企业的货币资金明显存在规模过大、利用率低下的问题。企业货币资金中的大部分为活期银行存款，虽然流动性极强，但盈利性极低，反映了企业管理层资金运用的能力低下，值得注意。

2.虽然企业有充足的流动资金支持企业进行非流动资产的构建和购买以提升企业长期盈利性和成长能力，但值得注意的一点是：企业固定资产的增幅（25%）、无形资产的增幅（313%）远大于企业营业收入增幅（17%）、营业利润增幅（16%）、经营活动现金净流量增幅（6%）。这表明企业资产利用效率下降，资产增加存在一定不合理性。

3. 虽然企业在整个商业链条上的强势地位，表现为企业无长期借款、短期借款等，其负债均为无息负债。但是由此也可看出企业的偿债压力很小，财务风险小，流动性很强但盈利性不足。

三、对流动负债的保障程度

流动比率指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿

还保障，反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到

期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比率下线为

100%，二等于 200%时比较适当。从表中数据可以看出，茅台

公司的流动比率基本高于标准 200%，表明短期偿债能力很

好。

速动比率指标是速动资产与流动负债的比率。一般认为，速动

比率为 100%时较为合适。从上表中发现，茅台基本都在2以

上，证明公司短期偿债能力相当不错，同时也出现公司流动性

过剩的趋势。

四、贵州茅台的长期偿债能力

资产负债率表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，茅台酒公司资产负债率只有20%多且逐年走低。虽然可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。

加上资产负债表中显示贵州茅台的利息收入长期大于利息支出，且茅台基本上没有或存在极少量的短期借款、长期借款、应付票据等有息负债，加上2013年度茅台账面期末约亿元的现金量（同期负债总计