【精品】企业成长与商业模式清华大学朱武祥ppt课件课件
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(P/B)
轻资产/增长 空间小的企 业
重资产/持续 经营风险高的 企业
最佳商业 模式
重资产
低
高
价值增长空间(P/E)
轻资产并不一定是资产规模少，核心是善于利用 杠杆。包括：
(1) 善用存量资源/能力(资产, 技术, 人才, 能力, 网 络渠道…)
避重就轻, 聚众自轻, 举重若轻。例如，利用存量 制造、销售渠道等资源。避重就轻, 举重若轻, 加快发展速度, 提高经营效率。
定位的关键问题：
(1) 为什么样的客户服务？ (2) 为客户提供什么产品/服务价值？是否是客户的真实
需求？是否可以持续？
(3) 客户价值的空间是否大？ 定位影响企业的成长空间、收入来源和成长价值
企业投资价值＝客户规模×为提供客户价值所能获得 的净现金流入。定位高端、高价未必投资价值高。
关键资源能力
投入资本收益率=
净利润
固定资产投入资本＋运营资本投入
净利润/销售收入 ＋ 伴随的收益/销售收入 固定资产/销售收入 ＋ 运营资本投入/销售收入
优秀商业模式特征2:与利益相关者合约的期权安排
利用金融原理和技术，设计与利益相关者的含期 权性质条款(看涨，看跌)。包括：投资分担、成本 分摊、风险分散、收益分享合约。
现值 将来值
把当前巨大投资(现值)转化为未来长期小规模现 金流出(将来值)，或者以未来预期收益的付出交 换当前巨大投资支出。例如，举债，租赁 。
将来值 现值
利用证券化金融工具，把未来长期收益(将来值) 贴现为当前巨大现金流(现值)。包括固定收益证 券、可转换证券、股票。
投入资本收益率高
规模收益递增(收益来源多样化，边际收益高，边 际成本低)，投入资本收益率维持在较高水平。
销售收入
收 增长率
入 营业利
润率
－ 税收
现 金 流
资本 支出
出 运营
资本
• 商业模式优秀的企业，具有三高三低特征： 高收入增长率，高资产利用效率，高投入资本收益； 低固定资产投入，低运营成本，低持续经营风险。 有些企业甚至可以：零投资，零存货，零应收帐款 可以后来居上，或者遥遥领先！
优秀商业模式特征1:资产效率高
商业模式优秀的企业往往轻资产
与同行比较： (1) 销售收入/固定资产比值高，固定资产周转快 (2) 固定资产/总资产比例低 (3) 股票市值/固定资产，市净率高 (4) 资本结构杠杆高：基础设施项目融资模式 (5) ROIC, ROE比较高 典型实例：美特斯邦威，金风科技，北汽福田…
价 值高 实 现 效低 率
三.优秀商业模式特征
根据金融原理，提升企业投资价值途径
包括：减少投资支出(固定资产和流动资
产投资)；降低运营费用和成本；增加现
金流入来源，增强现金流入的稳定/持续 增长能力。
未来预期 自由现金
投资 价值=初始投资 +
流期限结
tH年 第t年的自由现金流构及风险
t1 1投资者要求的收益t 率
资本 股权成本 成本 债务成本
通过股 权交易 实现价 值：上 市，被 并购…
一本专门介绍商业模式的杂志
2.商业模式构成要素
市场/客户 /价值定位
业务系统
关键 资源能力
商业计划/
预期
现金流结构 投资价值
盈利模式
完整的商业模式体系包括资源能力结构、业务系统、盈利模式 和现金流结构等四个方面。
商业模式与管理模式的区别与关系
商业模式 /商业计划
定位
执行机制
管理控制
组织结构
企业文化
人力资源 管理
内在投资价值
商业模式/运行机制
关键资源能力
业务系统
商业计划/
预期现金流期限结构、 预期投资价值
风险
盈利模式
定位
企业首先必须明确定位。定位企业战略选择的结果 ，对客户需求及时准确把握和对行业的精准定位是 商业模式设计的起点。 餐饮领域的定位，服装行业的定位，宾馆业的定位 …
关键资源能力：能持续推动企业成长，降低风 险，增加企业投资价值的资源/能力。 关键问题： (1)实现定位的客户价值需要那些关键资源能力？ (2)它们如何分布，谁掌控了关键资源/能力？ (3)如何建立或获得关键资源和能力？ 关键资源能力是商业模式的重点
业务系统
业务系统决定企业把握客户、实现投资价值所需 参与的业务环节、扮演的角色，与利益相关者的 交易组织形式、利益分配和风险承担约定。 企业需要围绕定位建立一个内外部利益相关者合 作共赢的业务系统或价值网。
业务系统构建需要考虑的关键因素 产业竞争态势、竞争优势动态比较和利润率趋势 关键资源能力分布，企业运营的安全可控性：研 发，采购，销售，制造… 自身财务实力，风险承受及风险控制能力
业务系统组织及利益分配方式
研究开发环节的组织及利益分配方式：入股， 分成，合作… 采购环节：代理 制造环节：授权, 租赁, 直营工厂, 参股工厂， 加盟工厂… 销售渠道：直营店，参股店，加盟店，互联网 …
(2) 善用现代科技(互联网，ERP，管理技术… )： 化繁为简，降低成本，提高企业运营和管理效率
(3)善用金融原理(价值原理和期权原理)和金融技术 /工具 ，聚合关键资源能力，设计利益相关者的 责权利分配机制，降低和分散经营的内在风险， 合作共赢，化重为轻: 各尽其能, 分担投资, 分摊 成本, 分享收益, 降低风险。
盈利模式
盈利模式是在给定业务系统中利益相关者利益分配结构后， 企业自身的收益来源、方式和结构。 盈利模式需要关注的问题： (1)从何处获取收益？ (2)谁可以分担或支付成本？ (3)今后收益来源是否可以扩展？ 定位和业务系统相同的企业，可以通过盈利模式的差异，形 成差异化。好的盈利模式不仅能够为企业带来收益，更能为 企业编制一张稳定共赢的价值网，本身就是重要的竞争优势
企业成长与商业模式清华大学 朱武祥ppt课件
设计不同阶段的企业发展模式、金融策略和
风险管理方案。增强企业的竞争能力，提升
行业地位和投资价值。
企业集团
持续证券
中小板
主板 上市
融资/并购
私募创 业投资
天使投资
创业板 上市 上市
回购/LBO 分拆上市
企业集团阶段:
起步阶段: 创业模 式试验/成形, 创业 融资。
规模化扩张阶段：
扩张模式、金融策略 与风险管理
业务板块组合 风格、金融策 略与风险管理
发掘价值 提升价值 经营价值 实现价值
定位
市场/ 客户/ 业务
商业
模式 设计/ 优化
制定 商业 计划
项目 管
投融 资
理 执
行
பைடு நூலகம்
商业模式构
想→试验→ 确定→复制 →重构
竞争策略, 投 资计划, 融资 筹划
轻资产/增长 空间小的企 业
重资产/持续 经营风险高的 企业
最佳商业 模式
重资产
低
高
价值增长空间(P/E)
轻资产并不一定是资产规模少，核心是善于利用 杠杆。包括：
(1) 善用存量资源/能力(资产, 技术, 人才, 能力, 网 络渠道…)
避重就轻, 聚众自轻, 举重若轻。例如，利用存量 制造、销售渠道等资源。避重就轻, 举重若轻, 加快发展速度, 提高经营效率。
定位的关键问题：
(1) 为什么样的客户服务？ (2) 为客户提供什么产品/服务价值？是否是客户的真实
需求？是否可以持续？
(3) 客户价值的空间是否大？ 定位影响企业的成长空间、收入来源和成长价值
企业投资价值＝客户规模×为提供客户价值所能获得 的净现金流入。定位高端、高价未必投资价值高。
关键资源能力
投入资本收益率=
净利润
固定资产投入资本＋运营资本投入
净利润/销售收入 ＋ 伴随的收益/销售收入 固定资产/销售收入 ＋ 运营资本投入/销售收入
优秀商业模式特征2:与利益相关者合约的期权安排
利用金融原理和技术，设计与利益相关者的含期 权性质条款(看涨，看跌)。包括：投资分担、成本 分摊、风险分散、收益分享合约。
现值 将来值
把当前巨大投资(现值)转化为未来长期小规模现 金流出(将来值)，或者以未来预期收益的付出交 换当前巨大投资支出。例如，举债，租赁 。
将来值 现值
利用证券化金融工具，把未来长期收益(将来值) 贴现为当前巨大现金流(现值)。包括固定收益证 券、可转换证券、股票。
投入资本收益率高
规模收益递增(收益来源多样化，边际收益高，边 际成本低)，投入资本收益率维持在较高水平。
销售收入
收 增长率
入 营业利
润率
－ 税收
现 金 流
资本 支出
出 运营
资本
• 商业模式优秀的企业，具有三高三低特征： 高收入增长率，高资产利用效率，高投入资本收益； 低固定资产投入，低运营成本，低持续经营风险。 有些企业甚至可以：零投资，零存货，零应收帐款 可以后来居上，或者遥遥领先！
优秀商业模式特征1:资产效率高
商业模式优秀的企业往往轻资产
与同行比较： (1) 销售收入/固定资产比值高，固定资产周转快 (2) 固定资产/总资产比例低 (3) 股票市值/固定资产，市净率高 (4) 资本结构杠杆高：基础设施项目融资模式 (5) ROIC, ROE比较高 典型实例：美特斯邦威，金风科技，北汽福田…
价 值高 实 现 效低 率
三.优秀商业模式特征
根据金融原理，提升企业投资价值途径
包括：减少投资支出(固定资产和流动资
产投资)；降低运营费用和成本；增加现
金流入来源，增强现金流入的稳定/持续 增长能力。
未来预期 自由现金
投资 价值=初始投资 +
流期限结
tH年 第t年的自由现金流构及风险
t1 1投资者要求的收益t 率
资本 股权成本 成本 债务成本
通过股 权交易 实现价 值：上 市，被 并购…
一本专门介绍商业模式的杂志
2.商业模式构成要素
市场/客户 /价值定位
业务系统
关键 资源能力
商业计划/
预期
现金流结构 投资价值
盈利模式
完整的商业模式体系包括资源能力结构、业务系统、盈利模式 和现金流结构等四个方面。
商业模式与管理模式的区别与关系
商业模式 /商业计划
定位
执行机制
管理控制
组织结构
企业文化
人力资源 管理
内在投资价值
商业模式/运行机制
关键资源能力
业务系统
商业计划/
预期现金流期限结构、 预期投资价值
风险
盈利模式
定位
企业首先必须明确定位。定位企业战略选择的结果 ，对客户需求及时准确把握和对行业的精准定位是 商业模式设计的起点。 餐饮领域的定位，服装行业的定位，宾馆业的定位 …
关键资源能力：能持续推动企业成长，降低风 险，增加企业投资价值的资源/能力。 关键问题： (1)实现定位的客户价值需要那些关键资源能力？ (2)它们如何分布，谁掌控了关键资源/能力？ (3)如何建立或获得关键资源和能力？ 关键资源能力是商业模式的重点
业务系统
业务系统决定企业把握客户、实现投资价值所需 参与的业务环节、扮演的角色，与利益相关者的 交易组织形式、利益分配和风险承担约定。 企业需要围绕定位建立一个内外部利益相关者合 作共赢的业务系统或价值网。
业务系统构建需要考虑的关键因素 产业竞争态势、竞争优势动态比较和利润率趋势 关键资源能力分布，企业运营的安全可控性：研 发，采购，销售，制造… 自身财务实力，风险承受及风险控制能力
业务系统组织及利益分配方式
研究开发环节的组织及利益分配方式：入股， 分成，合作… 采购环节：代理 制造环节：授权, 租赁, 直营工厂, 参股工厂， 加盟工厂… 销售渠道：直营店，参股店，加盟店，互联网 …
(2) 善用现代科技(互联网，ERP，管理技术… )： 化繁为简，降低成本，提高企业运营和管理效率
(3)善用金融原理(价值原理和期权原理)和金融技术 /工具 ，聚合关键资源能力，设计利益相关者的 责权利分配机制，降低和分散经营的内在风险， 合作共赢，化重为轻: 各尽其能, 分担投资, 分摊 成本, 分享收益, 降低风险。
盈利模式
盈利模式是在给定业务系统中利益相关者利益分配结构后， 企业自身的收益来源、方式和结构。 盈利模式需要关注的问题： (1)从何处获取收益？ (2)谁可以分担或支付成本？ (3)今后收益来源是否可以扩展？ 定位和业务系统相同的企业，可以通过盈利模式的差异，形 成差异化。好的盈利模式不仅能够为企业带来收益，更能为 企业编制一张稳定共赢的价值网，本身就是重要的竞争优势
企业成长与商业模式清华大学 朱武祥ppt课件
设计不同阶段的企业发展模式、金融策略和
风险管理方案。增强企业的竞争能力，提升
行业地位和投资价值。
企业集团
持续证券
中小板
主板 上市
融资/并购
私募创 业投资
天使投资
创业板 上市 上市
回购/LBO 分拆上市
企业集团阶段:
起步阶段: 创业模 式试验/成形, 创业 融资。
规模化扩张阶段：
扩张模式、金融策略 与风险管理
业务板块组合 风格、金融策 略与风险管理
发掘价值 提升价值 经营价值 实现价值
定位
市场/ 客户/ 业务
商业
模式 设计/ 优化
制定 商业 计划
项目 管
投融 资
理 执
行
பைடு நூலகம்
商业模式构
想→试验→ 确定→复制 →重构
竞争策略, 投 资计划, 融资 筹划