第十三章 股票投资组合管理-积极型股票投资策略类型
股票型投资基金的策略有哪些
股票型投资基金的策略有哪些股票型投资基金的策略有很多种，以下是其中一些常见的策略：1. 成长股投资策略：这种策略的基金主要关注高成长潜力的股票。
基金经理会选择那些具备良好盈利前景、高尔夫球下注i潜力和竞争优势的公司股票来进行投资。
这种策略通常适用于那些寻求长期投资回报的投资者。
2. 价值投资策略：价值投资基金寻找低估的股票，即市场低估的公司，这些公司的股票价格可能低于其实际价值。
基金经理会分析公司的财务状况、盈利能力和市场地位等因素，选择有潜力的低估股票来投资。
该策略适合那些注重长期投资回报且有耐心的投资者。
3. 指数跟踪策略：指数基金的策略是尽可能准确地复制某个市场指数的表现。
基金会购买指数成分股票，使得基金的表现与所跟踪的指数的表现尽可能接近。
这种策略一般适用于那些希望以相对较低的费用投资于整个市场的投资者。
4. 分散投资策略：这种策略的基金会将投资组合分散到多个不同的股票，行业或地区。
这样做可以降低投资组合的风险，因为当某一股票、行业或地区不利时，其他投资部分仍然可以产生收益。
分散投资策略适用于那些希望降低投资风险的投资者。
5. 事件驱动策略：这种策略的基金通过参与公司重组、合并收购、股权投资、股票回购等事件来获取收益。
基金经理会根据可能影响企业价值的事件来选择投资机会。
这种策略通常需要经验丰富的投资专业人士。
6. 量化投资策略：量化投资基金使用数学和统计模型来进行投资决策。
基金经理会利用历史数据和市场规律来制定投资策略。
这种策略适用于那些注重系统性和数据驱动的投资者。
以上只是股票型投资基金策略的一部分，每个基金可能会根据自己的投资理念和目标制定不同的策略。
投资者在选择基金时应该根据自己的风险偏好和投资目标选择适合的策略。
证券投资分析第十三章 证券投资组合管理
7、传统CAPM的有效性问题。 β 值是否是衡量资产风险的相对标准，资产收
益是否与CAPM确定的收益－风险关系相符合。
对CAPM的应用要慎重，要充分认清传统CAPM的 限制，避免简单、机械的应用CAPM。
第四节 套利定价模型
套利定价理论（APT）是斯蒂夫·罗斯提出。 套利定价理论的出发点是假设资产的收益率与 未知数量的未知因素相联系，其核心思想是对于一 个充分多元化的大组合而言，只需几个共同因素就 可以解释风险补偿的来源以及影响程度。
几个共同因素需要补偿。 证券i与这些共同因素的关系为：
E(r) 0 i1 1 i22 ik k
（三）单因素资产组合 假设资产组合P1只与因素1有一个单位的敏感
度，即β i2=1, β i2=β i2=…=β ik=0，则
E(rp1 ) 0 1 1 E(rp1 ) 0
1963年，马柯威茨的学生夏普建立了一个计算 相对简化的模型——单一指数模型。
60年代初期，资本资产标价模型CAPM产生。 70年代，其他资产定价模型开始出现，其中以 套利定价理论APT为最著名。
第二节 马柯威茨资产组合理论
一、单个资产的收益和风险特征 （一）预期收益
n
E(r)=
hi ri
i 1
APT最基本假设就是投资者都相信证券i的收益 随意受k个共同因素的影响，证券i的收益与这些因 素的关系可以用下面这个k因素模型表示出来
ri = E(ri) + β i1F1 + β i2F2 +…+ β inFn +εi
（二）套利定价模型的内容 1、在一个有效率的市场中，当市场处于均衡状
态时，不存在无风险的套利机会。 2、对于一个高度多元化的资产组合来说，只有
第十三章 股票投资组合管理-股票投资组合管理基本策略
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：股票投资组合管理基本策略● 定义：根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一类是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。
● 详细描述：1.根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一类是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。
2.基金管理人在进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票。
基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。
3.市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。
如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，我们就称该股票市场是强式有效市场；如果股票价格中仅包含了影响价格的部分信息，我们通常根据信息反映的程度将股票市场分为半强式有效市场和弱式有效市场。
4.基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取消极型管理或积极型管理股票投资策略。
5.如果股票市场是一个有效市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在价值低估或价值高估的股票，投资者也不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均的收益水平。
在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。
6.如果股票市场不是有效市场，股票的价格不能完全反映影响价格的信息，在这种情况下，基金管理人应当采取积极型管理策略，通过挑选价值低估股票超越大盘。
例题：1.下列关于消极债券组合管理策略的描述，不正确的是（）。
A.市场中存在错误定价的股票B.是有效市场的最佳选择C.管理的目标是超越市场D.消积型管理假设认为投资者不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均水平的收益正确答案：A,C解析：积极型管理的目标是超越市场，且认为股票市场不是有效的市场，市场中存在错误定价的股票。
第十三章 股票投资组合管理-低市盈率和低市净率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：低市盈率和低市净率● 定义：市盈率是股票价格与每股净利润的比值市净率则是股票价格与每股净资产的比值。
● 详细描述：1.基本分析是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析，其内容包括公司的资本结构、资产运作效率、偿债能力、盈利能力和市场占有率等方面，还可以通过同行业的横向或上下游的纵向比较加深对公司基本面的了解。
2.所谓半强式有效市场就是证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。
如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助。
因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。
而基本分析是通过对公司基本面相关公开信息的分析来决定投资策略，并获得超额利润的方法。
因此，基本分析一定是建立在否定半强式有效市场的基础之上的。
3.目前国际应用较多的基本分析方法主要有以下几类：低市盈率（P/E比率）和股利贴现模型。
4.低市盈率(P／E比率)： 选择“双低”股票作为自己的目标投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略。
所谓“双低”就是低市盈率和低市净率。
市盈率是股票价格与每股净利润的比值市净率则是股票价格与每股净资产的比值。
选择市盈率和市净率较低股票的理论基础在于这两类股票的股价有较高实际收益的支持。
低市盈率指标受到普遍欢迎正是在股市过热之后，投资理念向价值回归的一种表现。
例题：1.以基本面分析为基础的投资策略,是在否定（）前提下的。
A.强式有效市场B.半强式有效市场C.弱式有效市场D.市场有效性正确答案：B解析：以基本面分析为基础的投资策略是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础，包括公司的资本结构、资产运作效率等方面，还可以通过同行业的横向或上下游的纵向比较加深对公司基本面的了解。
积极性投资策略
积极性投资策略：也称时机抉择型投资策略，其下又分为概念判断型投资策略、价格判断型投资策略和心理判断型投资策略三种。
概念判断型投资策略指以基本分析为基础的投资策略，分为价值投资策略与成长投资策略。
价值投资策略指投资价格低于其内在价值的企业，以追求较为固定的投资回报为目标。
根据是否介入被投资企业的管理又分为消极价值投资和积极价值投资两类。
消极价值投资指不介入企业的管理；积极价值投资指透过持有的股份影响企业的改造重组以提升企业价值。
成长投资策略以投资为成长股为主要对象，以获取企业成长时的股价增长为主要目标。
价格判断型投资策略是以技术分析为基础的投资策略，根据操作与趋势的关系分为顺势策略与反转策略两种。
心理判断型投资策略以投资者的悲观与乐观程度作为时机抉择的主要依据。
市场形势千变万化，外在现象纷繁复杂，但内在规律相对稳定和简单，依据规律制定操作计划能在一定程度上避免被变化万千的表面现象所迷惑和欺骗，从而达到防范风险的目的。
策略是投资的核心。
没有策略就等于盲人骑瞎马，其风险可想而知。
策略是连接知识和行动的桥梁，是行动的依据，是约束我们行为的纪律准则。
3、策略有效性从长期来看，根据此策略操作应有超出大盘的业绩，我们才能称其为有效。
当然，有效与否视目标不同而不同。
对一个能有和大盘一样业绩就很满足的投资者来说，选择指数基金就是很好的策略。
4、策略与市场适应性不同的国度有不同的特点，不同的时期有不同的特点，于此相适应的策略才是好策略。
当然，策略如果包含对不同情形的处理规则，能够适用于所有金融市场，则是不可多得的完美之作。
5、策略的可操作性买卖决策完全根据此系统策略，完全不依赖主观判断。
根据策略操作易于实现目标，策略要简单而明确。
6、策略的个人适用性能够满足个人条件的制约：投资目标、耐心、情绪控制力、兴趣、刺激感、性格、精力、财力、能接受的风险水平。
7、策略的调整完善在策略的应用中可以调整完善，但不提倡随时调整，因为这样容易造成的对策略的不虔诚和背叛，对严格执行纪律不利。
2014年证券从业资格考试《证券投资基金》分章练习题库-第十三.股票投资组合管理
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)1．下列各项不属于对股票投资价值的估值方法的是（）。
A．市盈率模型B．市净率模型C．资本资产定价模型D．现金流折现模型2．按照对未来股利支付的不同假定，股利贴现模型可演化的形式不包括（）。
A．固定股利贴现模型B．内含增长模型C．三阶段股利贴现模型D．随机股利贴现模型3．积极型股票投资战略的目标是（）。
A．获取平均收益B．获取最大化利润C．获取超额收益D．上述全部正确4．根据我国《证券投资基金运作管理办法》，一只投资基金持有一家上市公司的股票不得超过该基金资产净值的（）。
A．10%B．15%C．20%D．25%5．按公司规模划分的股票投资风格通常不包括（）。
A．小型资本股票B．中型资本股票C．大型资本股票D．混合型资本股票6．道氏理论认为市场波动具有（）趋势。
A．4种B．3种C．2种D．1种7．目前国际应用较多的主要几种基本分析方法不包括下列（）。
A．权益资本比率B．低市盈率法C．股利贴现模型法D．内含报酬率法8．复制的组合包含的股票数越少，跟踪误差（），凋整所花费的交易成本（）。
A．越大，越低B．越大，越高C．越小，越低D．越小，越高9．从长期来看，小型资本股票回报率和大型资本股票回报率相比（）。
A．更低B．更高C．一样D．二者回报率没有可比性10．常见的市场异常策略不包括（）。
A．小公司效应B．低市盈率效应C．日历效应D．会计效应二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个上符合题目要求，请选出正确的选项)1．基金股票投资组合重大变动的披露内容包括（）。
A．整个报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额B．对累计买入、累计卖出价值前20名的股票价值低于3%的，应披露至少前20名的股票明细C．报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值3%的股票明细D．报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细2．反映股票基金投资业绩的指标有（）。
积极型,消极型,避险型投资的策略和要点
积极型,消极型,避险型投资的策略和要点当涉及到投资时，人们常常可以选择不同的策略，以适应自己的投资风险承受能力和目标。
以下是积极型、消极型和避险型投资策略的概述和要点：1. 积极型投资策略：积极型投资者追求较高的回报，并愿意承担较高的风险。
他们通常会将资金投入于高增长潜力的资产，如股票、初创企业或新兴市场。
关键要点包括：- 通过深入研究和分析来选择具有高潜力的投资标的。
- 分散投资以降低风险，通过投资多种资产类别和行业来实现。
- 紧密跟踪市场趋势和新闻，以及经济和行业的变化。
- 考虑长期投资，并接受短期波动和风险。
2. 消极型投资策略：消极型投资者更注重投资组合的稳定性和防御性。
他们倾向于选择相对较稳定的资产，如债券、蓝筹股或大型成熟市场的投资基金。
关键要点包括：- 以保守、稳健的方式进行投资，追求相对稳定的收益。
- 通过投资长期债券或稳定股息的股票来降低风险。
- 更注重资产负债表的健康状况和现金流稳定性。
- 关注避险资产，如黄金或其他避险投资。
3. 避险型投资策略：避险型投资者最关注保护资本，并尽量避免风险。
他们倾向于选择低风险的投资方式，如现金、债券、定期存款或保险产品。
关键要点包括：- 集中于保本并实现稳定回报，对于资本保值更为重视。
- 尽量选择低风险投资工具，如定期存款或政府债券。
- 避免高风险的投资资产和高风险领域。
- 具有较高流动性，以便在需要资金时能够快速调整投资。
无论选择何种投资策略，重要的是评估个人的风险承受能力、投资目标和时间范围，并确保所选策略与个人的投资风格相匹配。
此外，定期评估和调整投资组合也是至关重要的，以适应市场和个人情况的变化。
最好在进行投资决策之前咨询专业的财务顾问。
基金14股票投资管理141 课件：股票投资管理
当投资者认为“人能够战胜市场”，即认为市场并 非有效，他们相信自己能够持续稳定的准确预测 投资市场的未来运行轨迹。
如果认为“人不能够战胜市场”，即认为市场是有 效的，他们相信自己不可能持续稳定的准确预测 投资市场的未来运行轨迹时。
2、股票投资管理过程
【附录】股票内在价值的计算方法
（一）现金流贴现模型
1、一般公式 原则：任何资产的内在价值都是由拥有资
产的投资者在未来时期中所接受的现金 流决定的。
由于现金流是未来时期的预期值，因此， 必须按照一定的贴现率返还成现值。也 就是说，一种资产的内在价值等于预期 现金流的贴现值。
对股票而言，预期现金流即为预期未来支 付的股息。因此其一般公式为：
明公司股票被低估了。
（三）不变增长模型
股息按照不变增长率增长。 1、公式 假设时期t的股息为：
Dt Dt1(1 g) D0 (1 g)t
将此式带入现金流贴现模型可得：
(1 g)t
(1 g)t
V
t1 D0 (1 k )t
D0
t 1
(1 k)t
运用无穷级数的性质有（k>g）：
2、内部收益率
零增长模型也可以用于计算投资于零增长证券的内 部收益率。
首先，用证券的当前价格P替代V，用k*替换k，零 增长模型可变形为：
P D0
t 1
1 (1 k*)t
1 D0 k*
D0 k*
即：
k * D0 P
利用这个公式计算上例中公司股票的内部收益率，
k*=8/65=12.31%，大于必要收益率（10%），表
第十三章 股票投资管理
第一节 股票投资组合的目的
第十三章 股票投资组合管理-按股票价格和成长性分类
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：按股票价格和成长性分类● 定义：按股票价格行为所表现出来的行业特征为增长类、周期类、稳定类和能源类等类型。
按照公司成长性分为增长类股票和非增长类(收益类)股票● 详细描述：1.按股票的基本特点进行分类是基于基本分析基础上的股票投资风格分类方法，而观察股票价格的市场表现则可以使人们对股票运行形成更为直观的认识。
2.按股票价格行为的分类（1）按股票价格行为所表现出来的行业特征为增长类、周期类、稳定类和能源类等类型。
（2）基本思想是在计算了股票集合中每只股票与其他股票之间的相关系数后，将相关系数为正并且最大的两只股票视为同类并合并为一组，然后重新计算相关系数矩阵，包括合并股票(或群落)与剩余股票(或群落)之间的相关系数。
以此类推，直到剩余股票(或群落)相关系数全部为负时结束。
3.按公司成长性分类（1）按照公司成长性分为增长类股票和非增长类(收益类)股票（2）描述公司的成长性指标： 持续增长率=净资产收益率×盈余保留率；红利收益率=每股红利/股票价格。
一般情况下，增长类股票有较高的盈余保留率和赢利性；非增长类股票有较低的盈余保留率和赢利性。
非增长类公司支付较高的红利，相对于未反映出公司成长性的股价而言，将会有较高的红利收益率。
例题：1.下列通常用来描述公司成长性指标的是（）。
A.市盈率C.红利收益率D.净资产收益率正确答案：C解析：我们通常选取一定的指标来描述公司的成长性：1.持续增长率，即净资产收益率乘以盈余保留率；2.红利收益率。
2.按照公司成长性可以将股票分为增长类股票和收益类股票。
A.正确B.错误正确答案：A解析：按照公司成长性可以将股票分为增长类股票和非增长类（收益类）股票。
3.按照股票价格行为所表现出来的行业特征，可以将股票分为（）。
A.小型资本股票B.防御性股票C.能源类股票D.收益类股票正确答案：C解析：按股票价格行为所表现出来的行业特征，可以将股票分为增长类、周期类、稳定类和能源类。
第十三章 股票投资组合管理
积极型股票投资策略
2.跟踪误差问题 一般来说，复制的组合包括的股票数越少，跟踪误差 越大，调整所花费的交易成本越高。因此，基金管理人必 须在组合包含的股票数和交易成本之间作出选择。 3.加强指数法 基金管理人试图将指数化管理方式与积极型股票投资 策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上，作适当的 主动性调整，这种股票投资策略被称为“加强指数法”。 加强指数法的核心思想是将指数化投资管理与积极型股票 投资策略相结合。
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积极型股票投资策略
四、各投资策略的比较及主流变换 （一）对市场有效性的判定不同。 以技术分析为基础的投资策略是以否定弱势有效市场 为前提的，认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获 得超额利润；以基本分析为基础的投资策略是以否定半强 式有效市场为前提的，认为公开资料没有完全包括有关公 司价值的信息、有关宏观经济形态和政策方面的信息，因 此，通过基本分析可以获得超额利润。
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积极型股票投资策略
（二）分析基础不同 技术分析是以市场上历史的交易数据为研究基础，认 为市场上的一切行为都反映在价格变动中；基本分析是以 宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过 对公司业绩的判断确定其投资价值。 （三）使用的分析工具不同 技术分析通常以市场历史交易数据的统计结果为基础 ，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律；基本分析
6
第三节 股票投资风格管理
常见的股票投资风格管理模式包括两大类：
（一）按公司规模分类 小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票 （二）按股票价格行为的分类 增长类、周期类、稳定类和能源类 （三）按公司成长性分类 增长类股票和非增长类股票
7
5
股票投资组合管理基本策略
二、积极型管理的目标：超越市场 积极型管理的目标：
证券投资学第13章证券投资组合管理基础
证券投资学第13章证券投资组合管理 基础
通过方差分解，可以看出投资组合的风险 由两部分组成。 等式的右边第一部分是仅与单个方差项相关 的风险，这种风险被即为非系统风险。 等式的右边第二部分投资组合中各项资产收 益间的相关性所带来的风险，这种风险被 即为系统风险(即市场风险)
组合管理的目标是实现投资效用最大化，即 组合的风险和收益特征能够给投资者带来 最大的满足。具体而言，就是在实现投资 者对一定收益水平追求的同时，使投资者 面临的风险降到最低，或在投资者可接受 的风险水平之内，使其获得最大、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型 2.增长型 3.收入和增长混合型
我们可以看到分散化的影响，当n趋近于无穷大时， 右边第一项趋近于零，风险表现为各资产之间的 协方差。因此证券组合包含的证券数目越多，组 合的分散化效应可以使其风险趋于减少，但风险 的减少达到一个极限就不会再减少了。 一般来说，代表不同风险特征性的证券数目达到 20种以上时，风险的分散就相当的充分了。
证券投资学第13章证券投资组合管理 基础
第二节 现代证券投资组合理论基础 一、证券投资的风险
经济学中的“风险”，不是指损失的概率， 而是指收益的不确定性
证券投资学第13章证券投资组合管理 基础
• 1.市场风险 2.通货膨胀风险 • 3.利率风险 4.汇率风险 • 5.政治风险 6.偶然事件风险 • 7.流动性风险 8.违约风险 • 9.破产风险
二、投资组合的收益与风险度量
（一）投资组合的收益 投资组合的预期收益是投资组合中所有证 券预期收益的加权平均。
• E( rp) = E( w1 r1 + w2 r2 + ⋯+ w n rn) = w1 E( r1) + w2 E( r2) + ⋯w n E( rn)
第十三章 股票投资组合管理-简单型消极投资策略与指数型消极投资策略
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：简单型消极投资策略与指数型消极投资策略● 定义：1.简单型消极投资策略是在确定了恰当的股票投资组合之后，在3—5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。
2.指数型消极投资策略核心思想是相信市场是有效的● 详细描述：1.简单型消极投资策略是在确定了恰当的股票投资组合之后，在3—5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。
2.简单型消极投资策略具有交易成本和管理费用最小化的优势，但同时也放弃了从市场环境变化中获利的可能。
适用于资本市场环境和投资者偏好变化不大，或者改变投资组合的成本大于收益的情况。
3.指数型消极投资策略核心思想是相信市场是有效的；采取指数型策略的投资管理人并不试图用基本分析的方式来区分价值被高估或低估的股票，也不试图预测股票市场的未来变化，而是力图模拟市场构造投资组合，以取得与市场组合相一致的风险收益结果。
4.基金管理人在实际进行资产管理时，会构造股票投资组合来复制某个选定的股票价格指数的波动，这就是通常所说的指数化策略。
创立指数基金的理论基础是建立在有效市场理论基础上的随机漫步理论。
5.从国外证券市场的实践来看，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，而这主要得益于两点：一是市场的高效性。
二是成本较低。
由于指数基金根据已有指数的构成建立投资组合，并不需要基金经理投入过多的精力进行市场研判和个股筛选，并且指数基金的操作策略是购买并持有，不用经常换股，因此指数基金的管理成本和交易成本都很低。
6.一般来说，复制的组合包括的股票数越少，跟踪误差越大，调整所花费的交易成本越高。
例题：1.消极型股票投资组合策略以获得超过市场平均收益为目的。
A.正确B.错误正确答案：B解析：消极型股票投资策略采取消极型管理策略获取市场平均收益。
第十三章股票投资组合管理第五节、积极型股票投资策略的分析基础
积极型股票投资战略是投资经理人在长期的实践摸索中逐步形成的多样化投资策略的集合表现形式，在长期的发展过程中形成了各种不同的理论基础和具体的操作方法。
归纳起来大致包括在否定弱式效率市场前提下的以技术分析为基础的投资策略，如道氏理论、移动平均法、价格与交易量的关系等理论；在否定半强式市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等；结合对弱式效率市场和半强式效率市场的挑战，人们又提出了市场异常策略，如小公司效应、日历效应等。
股票市场投资组合管理的策略
股票市场投资组合管理的策略随着经济的发展和全球化的加速推进，股票市场的投资需求越来越得到广泛重视。
而投资股票市场并不是简单的一项活动，需要建立起一套行之有效的投资策略，才能取得成功。
在这些策略中，投资组合管理是一个重要的环节，旨在通过合理的资产配置和风险控制，来实现投资效益的最大化。
本文将从股票市场投资组合管理的角度，阐述一些有效的策略和方法。
一、理性资产配置理性资产配置是投资组合管理的核心内容之一。
它的目的是通过优化资产之间的关系，来实现总体收益和风险的最优平衡。
在具体操作中，可以通过以下几个步骤来完成理性资产配置：1、资产分配资产分配是指将总资产按照一定的比例分配到不同的资产组合中。
一般来说，资产组合包括股票、债券、现金等。
在资产分配时，需要考虑不同资产之间的相关性，以及股票的行业分布、市盈率、市净率等因素。
2、个体资产的选择个体资产的选择是指从不同的资产中，选出表现优异的资产并投资。
这需要通过对不同资产的研究和分析，来确定哪些个体资产具有较大的潜在增长空间和收益潜力。
在选股时需要考虑公司的财务状况、成长性、行业前景等因素。
3、持有期限的确定持有期限是指在理性资产配置中，投资者所选择的资产应该持有多长时间。
根据不同的资产类型，持有期限也不同。
例如，股票通常具有一定的波动性和不确定性，投资者应该选择较长的持有期，以便在公司业绩稳定后获得更高的回报。
二、分散投资风险分散投资是指将总投资资金分配到多个不同的资产中，以降低单一资产的风险。
这是有效防范投资风险的重要策略，并且能够获得更加平稳的收益。
在分散投资中，投资者可以从以下几个方面进行考虑：1、股票种类的分散股票种类的分散是指在不同行业、不同规模和不同地区，选择多个公司进行投资。
这样做可以有效降低破产风险，缓解市场波动的压力。
同时也能够获取更多的投资机会，提高收益率。
2、资产种类的分散资产种类的分散是指不要把所有资金都投资在同一种资产之中，而是在股票、债券、基金等资产类别中分散投资。
第十三章 股票投资组合管理-股票投资风格管理
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：股票投资风格管理● 定义：股票投资风格管理是基金经理人以股票的行为模式为基准确定基金投资类型的一种组合管理模式。
股票投资风格管理分为消极型股票投资风格管理和积极型股票投资风格管理。
● 详细描述：1.股票投资风格管理是基金经理人以股票的行为模式为基准确定基金投资类型的一种组合管理模式。
股票投资风格管理分为消极型股票投资风格管理和积极型股票投资风格管理。
2.所谓股票投资风格分类体系，就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。
3.按公司规模分类：小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票三种类型（1）对股票按公司规模分类是基于不同规模公司的股票具有不同的流动性，而股票投资回报往往和它的流动性存在一定关系的角度进行考虑的。
（2）从实践经验来看，人们通常用公司股票的市场价值所表示的公司规模作为流动性的近似衡量标准。
（3）按公司规模划分的股票投资风格通常包括：小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票三种类型。
通常小型资本股票的流动性较低，而大型资本股票的流动性则相对较高。
股票投资收益是对投资者承担风险和放弃收益的综合补偿。
鉴于小型股票的流动性偏低，因此从长期来看，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高。
4.虽然小型资本股票的回报率长期内较高，但是在实践中人们也观察到，小型资本股票无论是个体还是作为一个整体，其波动性均很高。
5.实证统计结果进一步印证了中小型资本股票战略的风险高于大型资本股票战略。
相应地，其回报率也高于大型资本股票战略，体现了高风险高回报的一般规律。
另外，混合型战略的收益和风险都介于中小型资本股票战略和大型资本股票战略之间。
例题：1.股票投资风格管理分为（）。
A.消极型股票投资风格管理B.中庸型股票投资风格管理C.积极型股票投资风格管理D.以上说法都正确正确答案：A,C解析：股票投资风格管理分为消极型股票投资风格管理和积极型股票投资风格管理。
证券投资基金课程第十三章 股票投资组合管理
第三节 股票投资风格管理
• 股票投资风格管理是基金经理人以股票的 行为模式为基准确定基金投资类型的一种 组合管理模式。具有相同特征的股票集合 可以看作是股票市场中的子市场，这些子 市场的存在使得基金经理人可以根据不同 股票集合的行为模式规划投资策略。常见 的股票投资风格管理模式包括两大类：消 极型和积极型股票投资风格管理。
第三节 股票投资风格管理
• 二、股票投资风格指数 • 股票投资风格指数就是对股票投资风格进
行业绩评价的指数。比如，前面我们已经 分析过，增长类股票和非增长类股票的基 本特点有很大的不同，因而专门投资于增 长类或收益类股票的经理业绩很大程度上 取决于所选取股票类型的发展趋势。由此 人们引人了风格指数的概念作为评价投资 管理人业绩的标准。
第三节 股票投资风格管理
• 三、股票风格管理 • (一)消极的股票风格管理及应用 • 所谓消极的股票风格管理，是指选定一种
投资风格后，不论市场发生何种变化均不 改变这一选定的投资风格。对于集中投资 于某一种风格股票的基金经理人而言，选 择消极的股票风格管理是非常有意义的。 因为投资风格相对固定，既节省了投资的 交易成本、研究成本、人力成本，也避免 了不同风格股票收益之间相互抵消的问题。
第三节 股票投资风格管理
• 一、股票投资风格分类体系 • 股票市场上的基金经理人往往采取一些不
同的投资策略，这些策略逐渐演变成不同 的投资类型。常见的投资类型是增长类股 票投资和非增长类(或收益类)股票投资。此 外，还有按照公司规模划分的小型资本股 票(通常称为“小盘股”)投资和大型资本股 票(通常称为“大盘股”)投资等。
第四节 积极型股票投资策略
• 积极型股票投资策略是投资经理人在长期 的实践摸索中逐步形成的多样化投资策略 的集合表现形式，在长期的发展过程中形 成了各种不同的理论基础和具体的操作方 法。归纳起来大致包括以下几种：
第十三章 股票投资组合管理-积极型股票投资策略类型
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十三章 股票投资组合管理知识点：积极型股票投资策略类型● 定义：积极型股票投资策略类型包括：（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略；在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略；（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略；● 详细描述：1.积极型股票投资策略是投资经理人在长期的实践摸索中逐步形成的多样化投资策略的集合表现形式。
2.积极型股票投资策略类型：（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略，如道氏理论、移动平均法、价格与交易量的关系等理论；（2）在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等；（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略，如小公司效应、日历效应等。
3.以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式有效市场的前提下，以历史交易数据(过去的价格和交易量数据)为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。
4.所谓弱式有效市场，就是证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往价格进行的分析获得超额利润。
也就是说，要想获得超额回报，就必须寻求历史交易数据以外的信息。
而从技术分析的定义可以看出，正是对弱式有效市场的否定才产生出以技术分析为基础的多种股票投资策略。
例题：1.道氏理论的表述中正确的是（）。
A.市场波动可以分为两种趋势分别是：主要趋势，次要趋势B.最高价是最重要的价格C.只要对基于市场交易数据建立的市场价格指数进行分析就可以观察市场的大部分行为D.道氏理论对于短期波动的判断有较大的作用正确答案：C解析：市场波动可以分为三种趋势分别是：主要趋势，次要趋势和短暂趋势；收盘价是最重要的价格；从操作效果来看，道氏理论对大的趋势判断有较大的作用，对短期波动的预测则显得无能为力。
第十三章股票投资组合管理第九节、消极型股票投资的策略
消极型股票投资策略的理论基础在于效率市场假说，即认为人不可能准确预测投资市场的未来运动轨迹，因而在长期中不能获得超过其风险承担水平之上的额收益。
消极型股票投资战略否定了“时机抉择”技术的有效性，而根据投资对象的某一基本特征选择自己的操作策略。
随着市场的发展，尤其是投资理论的发展和市场研究方法的进步，消极型股票投资战略已经开始逐步扩大了在投资者尤其是在机构投资者中的影响，其中主要表现在退休及养老基金、指数基金等投资者上。
消极型股票投资策略可以分为两类：
(一)简单型消极投资战略简单型消极投资战略有时也可以称为简单型长期持有战略，一般以长期持有(3—5年)而预期发生的股票价格统计特征为基础，遵循随机方法或某种预先设定的准则进行投资。
对于简单型消极投资战略来说，一旦确定了投资组合，就不再发生积极的股票买人或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。
(二)组合型消极投资战略坚持组合型消极投资战略的投资管理人并不试图用基本分析的方法来分值高估或低估的股票，也不试图预测股票市场的未期变化，而是在长期持有并预期发生的股票市场整体价格统计特征的基础之上，模拟时常构造投资组合，以吸取得以比较基准相一致的风险收益结果。
对于组合型消极投资战略来说，进出场时同样不是投资者关注的重点。
与简单型消极投资战略相比，组合型投资战略更强调严格遵循并尽可能模拟市场结构，因此组合型投资战略也被直接称为“指数法”，通过跟踪一组股票数的整体业绩来设计投资组合。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十三章 股票投资组合管理
知识点：积极型股票投资策略类型
● 定义：
积极型股票投资策略类型包括：
（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略；
在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略；
（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略；
● 详细描述：
1.积极型股票投资策略是投资经理人在长期的实践摸索中逐步形成的多
样化投资策略的集合表现形式。
2.积极型股票投资策略类型：
（1）在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略，如道氏理论、移动平均法、价格与交易量的关系等理论；
（2）在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等；
（3）结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略，如小公司效应、日历效应等。
3.以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式有效市场的前提下，以历
史交易数据(过去的价格和交易量数据)为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。
4.所谓弱式有效市场，就是证券价格充分反映了历史上一系列交易价格
和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往价格进行的分析获得超额利润。
也就是说，要想获得超额回报，就必须寻求历史交易数据以外的信息。
而从技术分析的定义可以看出，正是对弱式有效市场的否定才产生出以技术分析为基础的多种股票投资策略。
例题：
1.道氏理论的表述中正确的是（）。
A.市场波动可以分为两种趋势分别是：主要趋势，次要趋势
B.最高价是最重要的价格
C.只要对基于市场交易数据建立的市场价格指数进行分析就可以观察市场的大部分行为
D.道氏理论对于短期波动的判断有较大的作用
正确答案：C
解析：
市场波动可以分为三种趋势分别是：主要趋势，次要趋势和短暂趋势；收盘价是最重要的价格；从操作效果来看，道氏理论对大的趋势判断有较大的作用，对短期波动的预测则显得无能为力。
2.以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别主要包括()。
A.分析基础不同
B.对市场有效性的判定不同
C.分析的准确性不同
D.使用的分析工具不同
正确答案：A,B,D
解析：
以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别主要包括：对市场有效性的判定不同；分析基础不同；使用的分析工具不同。
3.在收益率——标准差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率的相交点的数值。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
在收益率——标准差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率的连线的斜率。
4.股票投资的技术分析是建立在()的基础之上的。
A.否定强式有效市场
B.否定半强式有效市场
C.否定弱式有效市场
D.以上都不对
正确答案：C
解析：
以技术分析为基础的投资策略是在否定弱市有效市场的前提下，以历史交易数据为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。
5.用技术分析预测股票的价格走势时，（）是一个重要的参考指标。
A.成交价
B.成交量
C.价量关系
D.收盘价
正确答案：C
解析：
用技术分析预测股票的价格走势时，价量关系是一个重要的参考指标。
6.道氏理论认为价格的波动尽管表现的形式不同，但我们最终可以将其划分为三种趋势，其中不包括()。
A.主要趋势
B.次要趋势
C.短暂趋势
D.下降趋势
正确答案：D
解析：
道氏理论认为价格的波动尽管表现的形式不同，但我们最终可以将其划分为三种趋势即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。
7.根据股利贴现模型可知，当股票的净现值小于0，则应该进行的操作是（）。
A.买入
B.卖出
C.不做任何操作
D.以上都不对
正确答案：B
解析：
如果净现值小于0，即股票价格被高估，应卖出。
8.道氏理论认为对于股票价格而言，最重要的价格是最高价。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
道氏理论认为在所有价格中，收盘价最重要。
9.市场行为最基本的表现就是成交量和成交价。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
市场行为最基本的表现就是成交量和成交价。
10.选择“双低”股票作为自己的投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略，其中“双低”指的是股价低，市盈率低。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
选择“双低”股票作为自己的投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略，其中“双低”指的是低市盈率、低市净率。
11.结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常策略，如（）等。
A.移动平均法
B.小公司效应
C.低市盈率法
D.日历效应
正确答案：B,D
解析：结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，人们提出的市场异常
策略，如小公司效应、日历效应等。
12.在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如
（）等。
A.移动平均法
B.低市盈率法
C.股利贴现模型
D.道氏理论
正确答案：B,C
解析：在否定半强式有效市场前提下的以基本分析为基础的投资策略，如低市盈率法和股利贴现模型等。
13.在弱势有效市场下，使用下列哪些分析工具不可能会赚取超额收益（）。
A.道氏理论
B.移动平均法
C.价量关系指标
D.股利贴现模型
正确答案：A,B,C
解析：在弱势有效市场下，采用技术分析不能获取超额收益。
14.当技术分析无效时，市场至少符合（）。
A.半强势有效市场假设
B.弱势有效市场假设
C.强势有效市场假设
D.无效市场假设
正确答案：B
解析：技术分析的前提是否定弱市有效市场。
15.在每一年的某个月份或每个星期的某一天，市场趋势往往表现出一些特定的规律，这被称为（ ）。
A.日历效应
B.周期效应
C.循环效应
D.黑色星期一效应
正确答案：A
解析：在每一年的某个月份或每个星期的某一天，市场趋势往往表现出一些
特定的规律，这被称为日历效应。