企业财务报表分析—苏宁电器与国美电器对比

LOGO
Page 17
营运能力分析
2
应收账款周转率
应收账款周转率是应收账款与销售收入的比率，表明应收账款1 年中周转的次数，或者说1元应收账款投资支持的销售收入。
LOGO
Page 18
营运能力分析
2009年
2010年
2011年
苏宁电器
国美电器
255.06
859.44
104.03
391.16
63.73
苏宁电器 国美电器
LOGO
Page 12
盈利能力分析
4
市盈率
市盈率是指股票市价与每股收益之间的比率。该指标用来反映某一企 业的股票是否被高估或者低估。如果一家公司股票的市盈率过高，那 么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未 来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量 了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价 值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较 接近，相互比较才有效。
LOGO
公司简介
苏宁电器1990年创立于中国南京，是中国3C（家电、IT、消费 类电子）家电连锁零售企业的领先者，中国企业500强第51位，品 牌价值728.16亿元。2004年7月，苏宁电器在深交所上市，成为国 内首家IPO上市的家电连锁企业。苏宁电器坚持线上线下同步开发， 自2010年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由 家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，迅速跻身中国B2C前三，目 标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。
盈利能力分析
2009年 苏宁电器 国美电器 17.35% 9.98%
2010年 17.83% 11.63%
2011年 18.94% 12.63%
可以看出苏宁电器 盈利能力的增长幅 度大于国美电器营 利能力的增长幅度。
销售毛利率比较 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009年 2010年 年份 2011年 苏宁电器 国美电器
显著特点
LOGO
Page 3
杜邦分析图
LOGO
Page 4
杜邦公式
ROE=净利润/股东权益 =(净利润/销售收入)x(销售收入/总资产)x(总资产/股东权益) =销售利润率x资产周转率x财务杠杆比率 盈利能力 营运能力 偿债能力
LOGO
Page 5
盈利能力分析
盈利能力分析
1 2
3 4
销售毛利率 销售净利率 每股收益 市盈率
苏宁电器 国美电器 2010年 年份 2011年
苏宁电器的市盈率总体 趋势是在下降，2011年 甚至要低于国美电器， 而国美保持稳重略降的 趋势。其中的主要原因 大致是：国美电器是在 香港上市，香港股票市 场比较成熟，股票定价 比较合理，而苏宁电器 是在深圳交易所上市， 投机泡沫显然比香港市 场严重。
基本定义
杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标〃通过财 务指标的内在联系〃系统、综合的分析企业的盈利水平〃 具体很鲜明的层次结构〃是典型的利用财务指标之间的关 系对企业财务进行综合分析的方法。 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效 率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成 一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更 突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状 况提供方便。
LOGO
Page 19
营运能力分析
3
总资产周转率
在销售利润率不变的条件下，周转的次数越多，形成的利润越多，所以 可以反映营运能力。这一指标表明一定的销售收入，平均需要占用的固 定资产。同时也表明，一定数量的固定资产，能够带来多少销售收入。 它也可以理解为1元资产投资所产生的销售额，产生的销售额越多，说明 资产的使用和管理效率越高。这一指标通常是越大越好。
LOGO
Page 8
盈利能力分析
2
销售净利率
销售净利率可以反映出企业的全部经营成果。它表 明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤"出来的 净利润，该比率越大则企业的盈利能力越强。
LOGO
Page 9
盈利能力分析
2009年 苏宁电器 国美电器 5.13% 3.34%
2010年 5.44% 3.85%
LOGO
Page 14
盈利能力分析
营运能力分析
1 2
3
存货周转率 应收账款周转率 资产周转率
LOGO
Page 15
营运能力分析
1
存货周转率
存货周转率是衡量企业生产经营各个环节中存货运转效率的一 个综合性指标。一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转 率高，说明存货的流动性较好，存货的管理也具有较高的效率， 销售形势也好。
0.5
0 2009年 2010年 2011年
LOGO
Page 21
盈利能力分析
偿债能力分析
1 2 3 4 5
流动比率
速动比率
现金流动负债比 资产负债率 产权比率
LOGO
Page 22
偿债能力分析—短期偿债能力
1
流动比率
流动比率是全部流动资产与流动负债的比值，流动比率假设全部流动 资产都可以用于偿还短期债务，该指标表示企业每一元流动负债有多 少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产 偿还到期流动负债的能力。 该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期 负债而产生的财务风险越小。但是，该指标过高则表示企业流动资产 占用过多，可能降低资金的获利能力。该指标值，一般以2为宜。
LOGO
Page 20
营运能力分析
小结：
1、从存货周转率和存货周转天数的比较可以看出，苏宁电器的存 国美的总资产周转 货管理能力优于国美电器。 2009年 2010年 2011年 率呈上升趋势，苏 2、从应收账款周转率和应收账款周转天数比较可以看出，国美电 苏宁电器 1.86 1.99 1.81 宁电器的总资产周 器的对应收账款的管理优于苏宁电器，但从应收账款周转天数 国美电器 1.35 1.41 1.63 转率先上升再下降。 可以看出，两家公司的应收账款周转天数都小于 2天，说明两家 国美电器的总资产 公司都基本没本应收账款的风险。这是因为零售业的销售特点 2.5 周转率波动不大， 决定的，现金交易模式。 且小于苏宁电器同 2 1.99 1.86 1.81 3、尽管国美电器的应收账款周转率高于苏宁电器，即它每年将应 期的总资产周转率。 1.63 1.5 收账款转化为现金的次数多于苏宁电器，但其存货周转率却低 1.41 1.35 苏宁电器 于苏宁电器，在收入增长低于苏宁电器的情况下，显示其产品 1 国美电器 更有积压的可能。
LOGO
Page 16
营运能力分析
苏宁电器 国美电器
200wenku.baidu.com年 8.58 6.4
2010年 7.85 6.16
2011年 6.65 5.9
随着店面的不断扩 张，两家企业的存 货周转率都呈下降 趋势。但苏宁电器 的存货周转率仍然 高于国美电器，说 明苏宁电器的存货 管理能力与国美电 器相比具有一定的 优势。随着国美09 年后对店面的整顿， 两者间的差距正不 断缩小
294.9
两家应收账款周转率都 较高，这是零售业现金 交易的经营模式决定的， 基本没有应收款的风险。 在比较期间内，但国美 的应收账款周转率大于 苏宁同期的应收账款周 转率。 由图表中可以看到 2009年苏宁电器应收 账款周转率下降了将近 200，资产流动性变慢， 面临着短期偿债风险。 苏宁电器应重视应收账 款的回收，避免变成坏 账的危险。
国美电器控股有限公司是在香港交易所上市的综合企业公司。 公司在百慕大注册，创始人为黄光裕。现任董事会主席为张大中。 据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示，国美集团 空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售 份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。
LOGO
Page 2
杜邦分析
LOGO
Page 27
偿债能力分析—短期偿债能力
2009年 苏宁电器 国美电器
30.00%
2010年 15.82% 19.81%
2011年 18.49% 1.81%
26.81% -0.84%
25.00%
20.00% 15.00%
26.81% 19.81%
苏 18.49% 宁 电 器 国 美 电 器
LOGO
Page 23
偿债能力分析—短期偿债能力
2009年 苏宁电器 国美电器
1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0
2010年 1.4 1.2
2011年 1.22 1.14
1.45 1.13
1.45 1.13
1.4 1.2
1.22 1.14
2009年
2010年
2011年
苏 宁 电 器 国 美 电 器
两者速动比率在比 较期间均呈下降趋 势，苏宁下降幅度 更大，但是同期苏 宁的速动比率大于 国美的速动比率。 而2011年，苏宁与 国美的速动比率数 据均不乐观，其短 期偿债能力下降较 大，但苏宁仍略胜 与国美。
LOGO
Page 26
偿债能力分析—短期偿债能力
3
现金流动负债比
现金流动负债比指标衡量公司产生的经营活动净现金流量对流动负债 的保障程度。 现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多， 越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指 标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。
LOGO
Page 6
盈利能力分析
1
销售毛利率
销售毛利率表示企业每1元销售收入扣除销售成本后，有多少 钱可以用于各项期间费用的支出和形成企业利润。如果销售毛 利率过低，说明企业没有充足的资金来弥补各项期间费用支出 或弥补期间费用后的盈利水平就不会高。通过本指标可预测企 业盈利能力。
LOGO
Page 7
LOGO
Page 11
盈利能力分析
2009年 苏宁电器 国美电器 0.43 0.103
2010年 0.57 0.127
2011年 0.69 0.109
每股收益（单位：元/每股） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2009年 2010年 年份 2011年
苏宁电器的每股收 益显著高于国美电 器，说明苏宁电器 更有能力给予投资 者回报。
苏宁和国美在过去 三年的流动比率都 变化不大，虽然苏 宁略有下降，但苏 宁的流动比率数值 高于国美，说明苏 宁电器偿债压力要 小于国美。
LOGO
Page 24
偿债能力分析—短期偿债能力
2
速动比率
是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即 变现用于偿还流动负债的能力。 速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过 高，说明企业拥有过多的货币性资产从而限制可能资金的获利能力。 该指标值，一般以1为宜。
LOGO
Page 10
盈利能力分析
3
每股收益
每股收益指标是财务报表分析中非常关键的指标，基本每股收益的计 算，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通 股的加权平均数。每股收益表明普通股每股能分得的利润。每股收益 越大，企业越有能力发放股利，从而使投资者得到回报。通常这个指 标越大越好。
15.82%
10.00%
5.00% 0.00% -5.00%
Page 28
2009年国美电器的 现金流动负债比下 降至-0.84%〃2011 年也不到2%〃说明 其经营活动对负债 的偿还不具有保障 作用。 从整体来看〃苏宁 电器现金流动负债 比要好于国美电 器。
LOGO
Page 25
偿债能力分析—短期偿债能力
2009年 苏宁电器 1.15
2010年 1.02
2011年 0.84
国美电器
1.4 1.2 1 0.8 0.6
0.81
0.79
0.68
1.15 1.02
0.81
0.79
0.84 0.68
苏宁 电器
0.4
0.2 0
国美 电器 2009年 2010年 2011年
LOGO
Page 13
盈利能力分析
2009年
2010年 22.98 18.93
2011年 12.23 16.51
小结： 国美电器
35 30 25 20 15 10 5 0 2009年
苏宁电器
32.46 22
市盈率比较图
从销售净利率、每股收益及市盈率指标 来看，苏宁电器的盈利能力总体而言高于 国美电器。
2011年 5.20% 3.01%
销售净利率比较图 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2009年 2010年 年份 2011年 苏宁电器 国美电器
可以看出，国美的 销售净利率后两年 均下降趋势高于苏 宁，而苏宁电器的 销售净利率这三年 都高于国美电器。 结合表1销售毛利率 比较可以看出，苏 宁电器的盈利能力 强于国美电器。