外资并购中的法律尽职调查.pptx
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国际并购重组中的尽职调查摩根斯坦利ppt课件
外国投资者在中国进行全方位的收购、 合并
A股上市公司对外国战略投资者开放
跨国收购中允许用股权作为支付手段
6
《上市公司收购管理办法》 培训
• 从2000年的起步阶段开始， 中国公司外向型并购交易量 于2005年达到64亿美元，其 中还不包括如中海油竞标尤 尼科、中国移动竞标巴基斯 坦电信、中国移动竞标 Millicom、海尔竞标美泰 （Maytag）等未完成的交易
银行 1.6%
通讯、媒体及科技 32.2%
能源 55.2%
外向并购
国家细分
其他 20.5%
百慕大 7.6%
印尼 8.3%
厄瓜多尔 10.3%
哈萨克斯坦 28.0%
香港 12.4%
美国 12.9%
注 1. 2000年1月1日至2005年12月31日
已公布最大外向型并购交易
收购方 中国石油天然气 有限公司 联想 中国石油天然气集 团 / 中石化 亚洲网通 中国网通 中海油
交易数量 5.1
1.1 5
2000
1.2
5 2001
1.7 10
2002
24 2003
2.5 11 2004
3.4 15
2005
资料来源 Thompson Financial
外向并购
十亿美元
2 0.4 2000
1 0.1
2001
7 3.2
2002
6
1.0 2003
交易数量
6.4 6
5 3.8
2004
–由于行业整合的出现，境内 公司间并购开始初具规模
–政府私有化进程则是向海外 上市公司注入资产的原动力
内向并购
十亿美元
交易数量
A股上市公司对外国战略投资者开放
跨国收购中允许用股权作为支付手段
6
《上市公司收购管理办法》 培训
• 从2000年的起步阶段开始， 中国公司外向型并购交易量 于2005年达到64亿美元，其 中还不包括如中海油竞标尤 尼科、中国移动竞标巴基斯 坦电信、中国移动竞标 Millicom、海尔竞标美泰 （Maytag）等未完成的交易
银行 1.6%
通讯、媒体及科技 32.2%
能源 55.2%
外向并购
国家细分
其他 20.5%
百慕大 7.6%
印尼 8.3%
厄瓜多尔 10.3%
哈萨克斯坦 28.0%
香港 12.4%
美国 12.9%
注 1. 2000年1月1日至2005年12月31日
已公布最大外向型并购交易
收购方 中国石油天然气 有限公司 联想 中国石油天然气集 团 / 中石化 亚洲网通 中国网通 中海油
交易数量 5.1
1.1 5
2000
1.2
5 2001
1.7 10
2002
24 2003
2.5 11 2004
3.4 15
2005
资料来源 Thompson Financial
外向并购
十亿美元
2 0.4 2000
1 0.1
2001
7 3.2
2002
6
1.0 2003
交易数量
6.4 6
5 3.8
2004
–由于行业整合的出现，境内 公司间并购开始初具规模
–政府私有化进程则是向海外 上市公司注入资产的原动力
内向并购
十亿美元
交易数量
并购尽职调查操作实务案例ppt(49张)
1、尽职调查的范围 买方和卖方之间存在着信息不对称，买方所获得的信息也是不完备的，尽
职调查可以减少这种信息的不对称，尽可能地降低买方的收购风险；尽职调 查的结果和买方对风险的承受能力可能决定了并购是否能继续往前推进；尽 职调查的结果也是买卖双方估值讨论的基础；尽职调查也是买卖双方知己知 彼从而编制合并后合作业务计划书的基础。
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例二
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例三
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素三：被调查对象的开放程度
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素四：时间的要求
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问开展尽职调查工作的依据
一、中金的并购尽职调查
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的主要对象
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的目的和主要领域
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的关注要点
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
通过研究国内外的并购重组案例发现，在尽职调查中「中国国际金融有 限公司」和「摩根史丹利」的操作指引具有行业代表性，二者的共性在于对 并购对象尽职调查的流程规范性和完备性，差异在于中西方文化差异和财务 顾问服务意识形态的差异。从业者可以学习和借鉴二者异同之处，在加强自 身专业水平的同时为行业发展贡献更多力量。
职调查可以减少这种信息的不对称，尽可能地降低买方的收购风险；尽职调 查的结果和买方对风险的承受能力可能决定了并购是否能继续往前推进；尽 职调查的结果也是买卖双方估值讨论的基础；尽职调查也是买卖双方知己知 彼从而编制合并后合作业务计划书的基础。
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例二
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例三
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素三：被调查对象的开放程度
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素四：时间的要求
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
并购尽职调查操作实务案例(PPT49页)
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问开展尽职调查工作的依据
一、中金的并购尽职调查
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的主要对象
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的目的和主要领域
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
财务顾问尽职调查的关注要点
一、中金的并购尽职调查
1、尽职调查概述
通过研究国内外的并购重组案例发现，在尽职调查中「中国国际金融有 限公司」和「摩根史丹利」的操作指引具有行业代表性，二者的共性在于对 并购对象尽职调查的流程规范性和完备性，差异在于中西方文化差异和财务 顾问服务意识形态的差异。从业者可以学习和借鉴二者异同之处，在加强自 身专业水平的同时为行业发展贡献更多力量。
并购尽职调查操作实务案例.pptx
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素一：保密的要求
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素二：上市公司的信息披露要求
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素三：被调查对象的开放程度
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素四：时间的要求
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 财务顾问尽职的衡量标准
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例一
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例二
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例三
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问在并购项目中的风险因素
作比较繁重，但其实尽职调查工作贯穿于整个并购交易的始末。 示意性的并购交易流程图
二、Morgan Stanley的并购尽职调查
1、尽职调查的范围
买方和卖方之间存在着信息不对称，买方所获得的信息也是不完备的，尽 职调查可以减少这种信息的不对称，尽可能地降低买方的收购风险；尽职调 查的结果和买方对风险的承受能力可能决定了并购是否能继续往前推进；尽 职调查的结果也是买卖双方估值讨论的基础；尽职调查也是买卖双方知己知 彼从而编制合并后合作业务计划书的基础。
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问处理风险的主要原则
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问处理风险的主要原则（续）
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 一些操作经验及建议
二、Morgan Stanley的并购尽职调查
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素二：上市公司的信息披露要求
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素三：被调查对象的开放程度
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 限制因素四：时间的要求
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 财务顾问尽职的衡量标准
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例一
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例二
一、中金的并购尽职调查
2、财务顾问尽职调查的限制因素 案例三
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问在并购项目中的风险因素
作比较繁重，但其实尽职调查工作贯穿于整个并购交易的始末。 示意性的并购交易流程图
二、Morgan Stanley的并购尽职调查
1、尽职调查的范围
买方和卖方之间存在着信息不对称，买方所获得的信息也是不完备的，尽 职调查可以减少这种信息的不对称，尽可能地降低买方的收购风险；尽职调 查的结果和买方对风险的承受能力可能决定了并购是否能继续往前推进；尽 职调查的结果也是买卖双方估值讨论的基础；尽职调查也是买卖双方知己知 彼从而编制合并后合作业务计划书的基础。
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问处理风险的主要原则
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 财务顾问处理风险的主要原则（续）
一、中金的并购尽职调查
3、在并购项目中的风险因素及控制 一些操作经验及建议
二、Morgan Stanley的并购尽职调查
(整理)外资并购前期的法律尽职调查
外资并购前期的法律尽职调查
外资并购前期的法律尽职调查
外资并购国有企业，一般情况下，作为并购目标的国有企业均有着较长的历史，有的有几十年甚至上百年的生产经营历史。
长期的历史沿革使得相关目标企业在生产经营现状、人员结构和对外债权债务关系方面的情况都较为复杂。
因此，对目标企业进行并购前的法律尽职调查显得尤为重要。
法律尽职调查一般应涉及以下几个方面：
1．目标企业的概况，如目标企业的股权结构、经营资质、工商年检情况等；
2．目标企业的生产经营现状；
3．目标企业人员情况，包括员工人数、职位、社会保障基金的缴纳情况。
假设目标企业系已经过改制的企业，那么要调查清楚改制时员工的安置及补偿情况；
4．目标企业的主要资产，主要包括土地、房产、机器设备、商标、专利等等，以及相关资产是否设有抵押；
5．目标企业的对外投资情况，是否有对外投资设立子公司及
子公司的经营状况。
中国法律当中虽然还没有关于揭开公司面纱的规定，但在司法实践当中，假设某一企业的实际控制人为一人，那么有可能会因子公司的对外负债而追究实际控制人的责任〔《关于审理公司纠纷案件假设干问题的规定〔一〕》〔征求意见稿〕〕，因而在进行调查时有必要对目标企业子公司的对外债务情况加以注意；
6．目标企业现有的重大合同；
7．目标企业的纳税情况；
8．目标企业的环境保护和保险情况；
9．目标企业有无未决的重大诉讼、仲裁和行政处分等等。
2_并购中的法律尽职调查.PPT
1
I.
并购中国企业的尽职调查风险
1.
并购交易中通常要考虑的问题
目标公司的设立是否有效
之前的所有权转让是否有效
土地和建筑物的所有权是否有效（原所有权的性质） 对其他资产（机器、设备等）的法律权利
Cadwalader, Wickersham & Taft LLP
2
I.
并购中国企业的尽职调查风险
Cadwalader, Wickersham & Taft LLP New York London Charlotte Washington Beijing
并购中国企业及中国企业的境外收购： 如何预估及管理尽职调查风险
美国凯威莱德律师事务所 合伙人 李占柱 2010年4月14-16日 [此稿仅供与金川团队内部讨论用，请勿外传]
纳税主体身份和纳税情况（纳税优惠） 重要合同（对交易的影响） 知识产权（专利、商标、版权、软件、专有技术、域名、 许可/执照） 雇员问题
环保问题
Cadwalader, Wickersham & Taft LLP
3
I.
并购中国企业的尽职调查风险
特别注意：
资产交易需考虑非竞争性问题。还有，如果目标公 司即将解散，需考虑债权人的权利。
$7,000,000,000
$20,500,000,000
Cadwalader, Wickersham & Taft LLP
11
II. 中国公司境外并购的尽职调查风险
根据中国国家发展和改革委员会（“发改委”）公布的统计数 据，发改委分别在2006、2007、2008和2009年批准的境外投资 项目数量如下： 年度 2006 2007 2008 2009 批准的项目数量 20 45 84 59
企业并购中的尽职调查培训教材(PPT 34张)
运营阶段
– 难以融入公司文化 – 难以就公司的治理和知 识产权问题达成共识 – 缺乏支持有效治理的适 当股权与决策结构 – 不充分考虑市场条件 – 仅关注协同效应，而不 关注长期运营的卓越性 – 过渡缓慢
– 没有明确的退出条件
8
第一部分：并购概览－并购在中国的关键成功因素
筹划阶段
– 与双方的总体战略愿景相 一致的明确的并购战略， 以避免未来可能发生的利 益冲突
•大笔的工资开销
• 有意识的在整合阶段加以注意
•大量的工会员工 •差异较大的付薪理念或复杂的 薪资结构设置
•了解工会合约 •评估这些结构过渡到收购方薪 酬结构的优先级
23
第三部分：人力资源尽职调查的主要内容 关键问题的解决方法
可能的问题 雇佣协议/ 员工合约 可能的问题解决方法
•巨大的、超预算的解雇费用
6
第一部分：并购概览－并购在中国的关键发展趋势
一、并购和私募股权投资活动在中国风起云涌
（一）中国加入世贸组织后追求市场的巩固与合并，中国市场的发展吸引了 大量的跨国公司到中国投资 （二）中国允许外商投资者进入钢铁、汽车和金融服务等行业 （三）许多私人公司需要现金和技术以扩展其规模 （四）来自美国和欧洲的国外企业和投资者是中国资本的主要收购方 二、监管障碍已成为中国并购活动中富有挑战性的问题 （一）中国政府对跨国公司对中国关键行业的国内顶级公司的收购变得日益 慎重，以避免失去对国家战略资产的控制。 （二）审批流程更为复杂
第三部分：人力资源尽职调查的主要内容
关键问题的解决方法
可能的问题 可能的问题解决方法
•高发的雇佣诉讼 合规性 •不当投资或者挪用福利养老基 金 •大量的临时工或者合同工 •不准确的非临时性职位的分类 方法；没有加班报酬 •缺少管理制度，伦理观念及其 他相关的员工政策 •劳动局的有关审计过期问题 •不同的假期规定 •成交时发现的残疾员工、暂不 在岗的员工等
企业并购中的法律尽职调查讲义(PPT 47张)
以专利为例，投资者需要不仅需要了解其是否拥有专利权，还要了解其 是专利权还是专利申请权、是否存在权属上的纠纷、有效期间、专利权 的地域范围以及专利许可情况等内容。再以应收账款为例，投资者不仅 需要了解其应收账款的数额，还要调查应收账款的性质、产生原因、账 龄、债务人资产负债情况以及债权人已经采取的措施等期、创业期、成长期和成熟期 高科技行业、化工行业 设立股份制企业、改制股份制企业
二、尽职调查的基本原则
5、专业性原则
从法律角度作出专业的判断。
三、尽职调查的工作流程
1、调查前准备工作
了解目标公司的基本情况；
了解并购目的、调查要求、交易结构；
2、开展尽职调查工作
现场调查； 书面调查； 补充调查； 。。。。。
三、尽职调查的工作流程
3、出具尽职调查报告 按照中国律师行业公认的业务标准、道德规 范和勤勉尽责精神，出具尽职调查报告。
四、尽职调查的方式
1、目标公司的配合
首先，约见目标公司的股东，获得理解和配合！没 有配合，调查很难顺利完成，如何争取配合？
为什么要进行并购？ 单纯获取投资收益的财务并购？ 战略性扩张经济规模的需要? 顺利转型进入新的行业或产业？ 思考这些问题，可在一定程度上规避盲目并购的陷阱。
组成调查小组，明确分工和责任 ； 检索法律、制作个案调查清单; 统一审阅标准、准备报告框架；
与目标公司沟通，制定行程表。
三、尽职调查的工作流程
二、尽职调查的基本原则
1、独立性原则
独立于委托人意志； 独立于审计、评估等其他中介机构。 独立是否为单干？
二、尽职调查的基本原则
海外并购项目法律尽职调查初探
海外并购项目法律尽职调查初探尽职调查的重要性是不言而喻的。
很多低年级律师从主管律师或合伙人那里接到大量需要看的文件，并不十分清楚做这些基础性工作的意义与份量。
或许当问“为什么要做尽职调查”时，大部分人会不假思索地答“客户要求的”。
果真如此吗？我们首先看下尽职调查的定义与用途。
尽职调查的英文是Due Diligence，字面意思看就是“充分的勤奋”，怎么理解这层意义？其实暗含了律师身肩的义务，即在任何情况下，律师都有必要勤奋地进行全面细致的尽职调查，也正如其定义的阐释：尽职调查是对目标公司各种数据和文档进行法律、商业、技术、财务方面的深入调查与审核，包含信息收集、数据分析、反馈报告、建议提醒。
在企业的配合下，各方中介机构组成工作小组，小组成员间的沟通非常重要，要信息互通有无，知道彼此挖掘到什么信息对彼此有用，或者技术上如发现不利的事实、是否能在法律上予以补救，再或者财务上找到的数据、商业上也应相应找到等等。
但要注意不是看到什么就“原封不动”地报告，律师不是秘书，律师需理解透数据或文档中指向的问题，继而给出客户解决方案。
若法律上难于处理，要及时和小组成员沟通，看看在商业、技术、财务等方面是否能“曲线救国”，总归是要给客户一个答案，这就是尽职调查的用途。
具体来说，尽职调查的用途又因卖方视角、买方视角、律师视角的不同而不同。
在并购交易中，卖方做尽职调查又花钱又费时间但也要雷打不动地去做，原因在于确保公司或业务处于最佳态势和市值以此促进交易达成。
卖方的尽职调查通常包含如下内容：买方感兴趣的信息；阻碍买方决策的问题；交易达成的后续问题；现有资产的价值等等。
另外，卖方做尽职调查还为确认与售前架构相关的所有潜在事项，协助税务重组架构，协助销售条款中关于披露担保的过程，以及确保不将商业上敏感或保密的文件泄露给潜在买方。
目前，在英国、欧洲、亚洲等国家和地区普遍流行的一个做法是，涉及公开拍卖方式的交易，卖方会先做尽职调查出具报告，而美国恰恰相反，卖方会指望潜在买方做尽职调查出具报告，自己却不做。
并购的尽职调查培训课程.pptx
通过对各种周转率(如应收账款周转率、存货 周转率等)进行分析，可以发现有无虚列财产 价值或虚增收入等现象。
资产科目的审查方面
应注意在账面上是否存在不能收回的应收账款，是否 为疑账、现金及商业折扣、过期的应收账款、销售退 回和折让提供充分的准备。
对于长期股权投资则要注意所投资公司的财务状况。
对土地、建筑物、设备及无形资产(如专利权、商标、 商誉等，的价值评估，应依据双方事先同意的评估方 式进行调整。
并购尽职调查的范围
1 对目标公司营运状况的调查 依据兼并方的动机和策略的需要，调查并衡量目
标公司是否符合兼并的标准。
利用目标公司的现有营销渠道来扩展市场方面： 则应了解其现有的营销和销售组织及网络、主要客
户及分布状况、客户的满意程度和购买力、主要竞 争对手的市场占有率
产品方面：
应了解产品质量，产品有无竞争力，新产品开发能 力
审查中要特别注意在控制权改变后契约是否 继续有效。
在债务方面，应审查目标公司的一切债务关 系，注意其偿还期限、利率及债权人对其是 否有何种限制。
其他问题如公司与供应商和代理销售商之间 的契约上的权利义务、公司与员工之间的雇 佣合同及有关工资福利待遇的规定等，都应 给予审查。
(4)还应对目标公司过去所涉及的诉讼案件加以了解， 弄清这些诉讼案件是否会影响到目前和将来的利益。
重点
有关市场营销信息，收购方不应该仅仅注意市场占有 率或市场增长的统计，还应该重视哪些有助于它们评 估
为什么潜在的目标公司在其市场上能够取得成功，它 的竞争战略是否将继续可行等方面的信息。
重点
对有关财务信息，收购方应该注意财务报告中揭示的 主要问题、变化趋势和非正常财务特征，而不仅仅是 注意财务报表中的每一个项目。
资产科目的审查方面
应注意在账面上是否存在不能收回的应收账款，是否 为疑账、现金及商业折扣、过期的应收账款、销售退 回和折让提供充分的准备。
对于长期股权投资则要注意所投资公司的财务状况。
对土地、建筑物、设备及无形资产(如专利权、商标、 商誉等，的价值评估，应依据双方事先同意的评估方 式进行调整。
并购尽职调查的范围
1 对目标公司营运状况的调查 依据兼并方的动机和策略的需要，调查并衡量目
标公司是否符合兼并的标准。
利用目标公司的现有营销渠道来扩展市场方面： 则应了解其现有的营销和销售组织及网络、主要客
户及分布状况、客户的满意程度和购买力、主要竞 争对手的市场占有率
产品方面：
应了解产品质量，产品有无竞争力，新产品开发能 力
审查中要特别注意在控制权改变后契约是否 继续有效。
在债务方面，应审查目标公司的一切债务关 系，注意其偿还期限、利率及债权人对其是 否有何种限制。
其他问题如公司与供应商和代理销售商之间 的契约上的权利义务、公司与员工之间的雇 佣合同及有关工资福利待遇的规定等，都应 给予审查。
(4)还应对目标公司过去所涉及的诉讼案件加以了解， 弄清这些诉讼案件是否会影响到目前和将来的利益。
重点
有关市场营销信息，收购方不应该仅仅注意市场占有 率或市场增长的统计，还应该重视哪些有助于它们评 估
为什么潜在的目标公司在其市场上能够取得成功，它 的竞争战略是否将继续可行等方面的信息。
重点
对有关财务信息，收购方应该注意财务报告中揭示的 主要问题、变化趋势和非正常财务特征，而不仅仅是 注意财务报表中的每一个项目。
《海外并购过程中的尽职调查》
项 1
2
事项 事项
3
4
事项 事项
5
6 事项
7
解决问题第5页ຫໍສະໝຸດ 海外并购过程中的尽职职调查
尽职调查的目的
►目的之二：对于交易后的影响 （前瞻性的预测）
►评估交易后会计报表和重要指标KPI的变化 ►评判整合过程中可能遇到的问题
风险：
•员工流失
•客户流失
•市场份额减少
交
•成本上升 •尽职调查失误/遗漏
易
价
值
► 分析尽职调查 结果
► 设计一个包括 税收和法律考 虑事项在内的 架构
► 评估标的公司 的价值
► 指导性/条件 性报价
► 就交易进行谈判
► 创建不同的模型，包括税收成 本 和对贷款方的预估
► 就文件达成一致意见
► 执行交易
► 将目标公司 纳入新的公 司架构
► 遵守当地要 求，比如税 收和会计要 求
中航国际 海外并购过程中的尽职调查
2011年3月
一. 尽职调查的基本概念
第1页
海外并购过程中的尽职职调查
1.尽职调查的目的
第2页
海外并购过程中的尽职职调查
尽职调查是在交易的中期阶段执行, 是对目标公 司全面的评估
一般而言，交易生命周期包括从初期战略分析到成功整合的各个阶段。其中部分阶段是在公 司内部完成的，而在其他一些阶段需要专业机构的建议和协助。
第 11 页
海外并购过程中的尽职职调查
保证和赔偿并不能免除所有风险
►卖方会对历史遗留问题在收购协议中做出陈述保证和赔偿,保护买方的 利益, 但是: ►索赔的过程复杂而漫长, 即便赢了官司, 具体执行也会有困难 ► 通常赔偿额本身有上限并且有一定的时限
企业并购中的尽职调查(律师事务所资料,高规格PPT)
并购中的法律尽职调查
86019852_9
目录
一、尽职调查在交易中的作用 二、尽职调查的范围 三、尽职调查的过程
四、尽职调查的意义
2
尽职调查在交易中的作用
13 9
尽职调查与交易流程
文件清单访谈清单
尽职调查报告 谈判稿
意向阶段
现场尽职调查
谈判及定稿
尽职调查 准备阶段
决定交易是否 继续/起草法 律文件
10
尽职调查在交易中的作用
1、充分了解目标公司 2、设计交易结构
1、新设公司 VC BVI公司
投资目的：目标公司的专利技术
美籍博士
新设公司 4、投资
基金
专利及 专利申请
投资协议 3、业务、人 员转移 药业公司 新药公司
2、专利转让
11
尽职调查在交易中的作用
1、充分了解目标公司 2、设计交易结构
根据尽职调查结果：
4、作为交割条件
RH新加坡公司
RH香港A公司
RH 香港B公司 东南亚业务
注册商标 北京 辽宁 上海
中 国 业 务
商标许可
广东
湖北
22
尽职调查在交易中的作用
根据尽职调查结果：
收购方
4、作为交割条件
9
卡特彼勒收购ERA Mining Machinery
2012年6月收购，作价$HK50.6亿元
年代煤矿机电香港上市公司；子公司郑州四维 卡特彼勒最早意识到有问题是在 2012年11月清点郑州四维的 实际库存时，发现郑州四维的实际库存和财务账簿上记录的 库存数量不符。卡特彼勒立即展开了详尽的调查和评估，了 解库存不符的原因和性质。结果发现郑州四维存在财务造假 行为，包括成本结转不当，导致利润虚增。调查还发现了收 入确认不当，包括过早或不实的收入确认 13年1月宣布，非现金商誉损失$US580million 2010年和2011年年报，中瑞岳华（香港）会计事务所出具无 保留意见 2010年7月，郑州四维借壳年代国际控股有限公司香港上市
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目录
一、尽职调查在交易中的作用 二、尽职调查的范围 三、尽职调查的过程
四、尽职调查的意义
2
尽职调查在交易中的作用
13 9
尽职调查与交易流程
文件清单访谈清单
尽职调查报告 谈判稿
意向阶段
现场尽职调查
谈判及定稿
尽职调查 准备阶段
决定交易是否 继续/起草法 律文件
10
尽职调查在交易中的作用
1、充分了解目标公司 2、设计交易结构
1、新设公司 VC BVI公司
投资目的：目标公司的专利技术
美籍博士
新设公司 4、投资
基金
专利及 专利申请
投资协议 3、业务、人 员转移 药业公司 新药公司
2、专利转让
11
尽职调查在交易中的作用
1、充分了解目标公司 2、设计交易结构
根据尽职调查结果：
4、作为交割条件
RH新加坡公司
RH香港A公司
RH 香港B公司 东南亚业务
注册商标 北京 辽宁 上海
中 国 业 务
商标许可
广东
湖北
22
尽职调查在交易中的作用
根据尽职调查结果：
收购方
4、作为交割条件
9
卡特彼勒收购ERA Mining Machinery
2012年6月收购，作价$HK50.6亿元
年代煤矿机电香港上市公司；子公司郑州四维 卡特彼勒最早意识到有问题是在 2012年11月清点郑州四维的 实际库存时，发现郑州四维的实际库存和财务账簿上记录的 库存数量不符。卡特彼勒立即展开了详尽的调查和评估，了 解库存不符的原因和性质。结果发现郑州四维存在财务造假 行为，包括成本结转不当，导致利润虚增。调查还发现了收 入确认不当，包括过早或不实的收入确认 13年1月宣布，非现金商誉损失$US580million 2010年和2011年年报，中瑞岳华（香港）会计事务所出具无 保留意见 2010年7月，郑州四维借壳年代国际控股有限公司香港上市
外资并购中的法律尽职调查ppt课件
2003年5月27日 2004年2月1日 2005年9月1日
2003年11月30日
2004年8月25日
2006年12月31日
2009年7月1日
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三、并购的定义
（一）并购 并购（Merger & Acquisition）是合并（或兼并）与收购的合称。合并分为吸收合并与新设合并， 吸收合并是指一家公司吸收另一家公司（目标公司），目标公司不复存在；新设合并是两家以上公 司合并组成一家新公司，原公司不复存在。收购又分为股权收购和资产收购，是指一家公司收购目 标公司的股权或资产，目标公司仍然存在。
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案例一：上海实业控股有限公司并购上海城开（城开）集团 有限公司59％股权
上海市徐汇区 国资委 100％
上海市徐汇区 国资委 60%
上实控股 （0363.HK） 40% 上海城开 （3.0133亿）
上海市徐汇区 国资委 41%
上实控股 （0363.HK） 59%
选择收购法律顾问
签订收购意向书
付款和移交
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二、并购交易中尽职调查、法律文书起草常用法律法规
1、通用法规
法律法规名称
实施日期
涉及并购交易的主要内容 规定公司法律地位、调整公司组织关系、 规范公司在设立、变更与终止过程中的 组织行为 确认公司的企业法人资格，规范公司登 记行为 合同的订立、合同的效力、合同的履行、 合同的变更和转让、合同的权利义务终 止、违约责任等 并购涉及的经营者集中申报、审查规定 经营者集中申报标准
中华人民共和国公司法
2006年1月1日
中华人民共和国公司登记管理条例
外资股权并购地产企业律师尽职调查
外资股权并购房地产企业律师尽职调查提纲一、某公司的主体资格在对某公司的主体资格进行调查时，应当主要审查如下文件和资料：㈠企业法人营业执照1、《企业法人营业执照》营业执照上记载的主要内容：名称、住所、法定代表人、注册资本、企业类型、经营范围、营业期限和成立日期等。
2、营业执照的审查事项⑴、营业执照的基本内容应当将营业执照与某公司的其他主体资格文件（包括但不限于《企业房地产开发资质》、公司章程、合资合同等）进行核对，以确认该营业执照上记载的情况（即在工商登记主管机关登记的某公司的情况）与其实际的现状是否相符。
⑵、正本和副本应对营业执照正本和副本都进行审查，并对正本和副本进行核对。
需要特别注意的是副本上除记载与正本相同的登记事项外，还记载年检情况等其他事项。
⑶、年检记录我国对企业和公司的登记管理实行年度检验制度。
企业和公司每年应当按法律法规规定的时间接受年度检验，并提交年度检验报告书、年度资产负债表和损益表，以及营业执照的副本。
登记机关在完成年检后，将在营业执照的副本上记载年检情况或者核发新的营业执照副本。
如果公司未能按时进行年检或年检不合格，将受到相应的处罚，甚至可能被吊销营业执照，丧失经营资格。
应当将某公司的年检情况作为审查重点之一，以确认某公司是否具有合法的主体资格。
如果某公司营业执照所记载的登记事项曾进行变更，应当要求审查其自成立至今各份营业执照。
㈡、某公司从事的经营范围的政府批准文件根据我国有关法律法规的规定，从事房地产项目开发的公司在经营活动中还应当取得相关政府主管部门的批准和许可。
有必要根据某公司所从事的经营范围，审查法律规定的应当取得的其他政府批准和许可文件。
1、《企业房地产开发资质》2、项目立项批复及相关批复文件3、规划意见书和审定设计方案通知书4、建设用地规划许可证5、用地批准书6、土地出让合同7、土地出让金缴纳凭证8、土地补偿协议9、国有土地使用权证书10、建设用地钉桩通知11、建设工程规划许可证12、交通影响评审意见和环境影响报告表批复13、绿化补偿、交通规划设计、人防工程、消防工程等批复14、房屋拆迁许可证15、施工许可证、工程施工协议及补充协议、市政施工协议16、商品房预售许可证17、与项目开发建设相关的其他资料㈢、出资协议/合同通过对该协议或合同的审查，能够了解某公司各方股东之间约定的权利义务，尤其是交易对象所享有的权利和义务。
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二、并购交易中尽职调查、法律文书起草常用法律法规
1、通用法规
法律法规名称
实施日期
涉及并购交易的主要内容
中华人民共和国公司法
中华人民共和国公司登记管理条例
中华人民共和国合同法 中华人民共和国反垄断法 国务院关于经营者集中申报标准的规定
2006年1月1日
AllBright Law Offices 一、并购流程
准备阶段
谈判阶段
签约成交阶段 重组、整合阶段
确定收购目的和动机 寻找潜在收购对象
签订收购协议
制定收购策略
确定收购对象
外国投资者并购 境内企业安全审查
经营者集 中申报
成立收购项目小组 与被收购方初步接触
审批和登记ຫໍສະໝຸດ 进行重组和整合选择收购法律顾问
签订收购意向书
关于规范房地产市场外资准入和管理的意见（建住房 [2006]171号）（“171号文”）
商务部、国家外汇管理局关于进一步加强、规范外商直 接投资房地产业审批和监管的通知（商资函［2007］
50号）
实施日期 2006年9月8日 1997年5月28日 2000年9月1日 2007年12月1日 2006年4月24日
外商投资产业指导目录（2007年修订）
关于外商投资的公司审批登记管理法律适用若干问题的 执行意见（工商外企字[2006]81号）
商务部关于下放外商投资审批权限有关问题的通知（商 资发[2010]209号）
国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审 查制度的通知（国办发 [2011]6号）
商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规 定（商务部公告2011年第53号）
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公司并购中法律尽职调查律师实务
上海市锦天城律师事务所 高级合伙人 朱颖 律师
二○一一年八月三十一日
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朱颖律师简介
➢ 上海市锦天城律师事务所 高级合伙人
➢ 专业特长：公司证券、兼并与收购、外商投资
➢ 华东政法学院经济法学学士，香港中文大学硕士。曾任苏州大学法学院讲师，主讲金融法、证券法、票 据法、保险法等经济方面的课程。1992年、1994年先后赴香港大学、香港中文大学进修和学习，并在学 习期间获台湾大学、新加坡国立大学奖学金，赴台湾、新加坡参加法学交流活动。1997年8月在上海浦 东从事专职律师工作，1999年考取司法部、中国证券监督管理委员会颁发的证券律师从业资格，开始从 事资本市场法律服务，2002年1月作为高级合伙人加盟锦天城律师事务所
2008年8月3日 经营者集中申报标准
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2、外资并购相关法规
法律法规名称 关于外国投资者并购境内企业的规定（商务部等六部委
2006年10号文）（“10号文”） 外商投资企业投资者股权变更的若干规定（1997对经
贸法发地对第267号）
关于外商投资企业境内投资的暂行规定
➢ 并购领域主要业绩： 代表香港联交所上市公司上海实业控股有限公司（0363.HK）近年完成大型项目
-- 2007年收购上海城开（集团）有限公司59%股权，交易金额人民币36.99亿元 -- 2008年收购上海路桥发展有限公司100%股权（沪杭高速上海段运营公司），交易金额人民币36.89亿元 -- 2010年收购上海申渝有限公司100%股权（G50高速运营公司），交易金额人民币12.2亿元 -- 2010年收购香港联交所上市公司中新地产集团（控股）有限公司45%股权，交易金额港币27亿元，期间
并购安全审查范围、内容、工作机制、程序
并购安全审查具体操作步骤，申请文件
规范外商投资房地产市场准入
外商投资房地产企业的审批及商务部备案
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3、国有产权转让相关法规
法律法规名称
中华人民共和国企业国有资产法
企业国有资产监督管理暂行条例
企业国有产权转让管理暂行办法
企业国有资产评估管理暂行办法
国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员 会《关于规范国有企业改制工作意见》的通知
（国办发[2003]96号）
国务院国资委《关于企业国有产权转让有关问题 的通知》（国资发产权[2004]268号）
国务院国有资产监督管理委员会、财政部《关于 企业国有产权转让有关事项的通知》（国资发产
还代为办理经营者集中申报，是反垄断法实施以来商务部受理的第一例房地产领域经营者集中申报，该 项目被《亚洲法律杂志ALB》评为2010年十大并购案 -- 2011代表香港联交所上市公司上海实业城市开发集团有限公司换股收购上海城开59％股权（重新上市） -- 2011代表挚信资本增资四川玖玖爱食品有限公司 -- 2010年代表深圳创新投资集团和太钢投资增资江苏万林木业有限公司 -- 2009年代表荷兰阿克苏诺贝尔对其中国境内资产进行重组 -- 2010年代表某房地产基金收购松江一别墅项目，交易金额人民币3亿元 -- 2010年5月代表一投资公司收购浙江五芳斋实业股份有限公司359名自然人股份
2010年6月10日
2011年2月3日 2011年9月1日 2006年7月11日 2007年05月23日
涉及外资并购交易的主要内容 外资并购的基本制度,审批与登记,换股并购的条件、申 报文件与程序、对于特殊目的公司的特别规定等
外资购买境内外商投资企业的中方股权或认购增资
规范外商投资企业再投资，协议购买境内企业资产或 购买境内企业股权 外资并购涉及的产业指导 外商投资的公司审批和登记管理如何适用《中华人民 共和国公司法》、《中华人民共和国公司登记管理条 例》以及国家关于外商投资的法律、行政法规和政策 的执行意见 《外商投资产业指导目录》鼓励类、允许类总投资3亿 美元和限制类总投资5000万美元以下的外商投资企业 的设立及其变更事项，由地方审批机关负责审批和管 理。
规定公司法律地位、调整公司组织关系、 规范公司在设立、变更与终止过程中的 组织行为
2006年1月1日
确认公司的企业法人资格，规范公司登 记行为
1999年10月1日
合同的订立、合同的效力、合同的履行、 合同的变更和转让、合同的权利义务终 止、违约责任等
2008年8月1日 并购涉及的经营者集中申报、审查规定