PPP项目的融资方式

PPP工程的融资方式

引导语：PPP模式即Public——Private——Partnership

的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建立城市根底设施工程，或是为了提供某种公共物品和效劳，以特许权协议为根底，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方到达比预期单独行动更为有利的结果。

PPP工程的融资方式有哪些?

股权出资

一般来说，作为PPP工程公司的股东，其特别的优势在于能够获得工程运营收益，通过参与或掌握公司的整体运营，而掌控其收益大小，多劳多得。除此之外，如果股东同时为工程公司的效劳提供商或货物供给商，其还能以此获得更有利的商业时机。但相较于其他债权类的出资人，其劣势在于，股东对于公司财产收益分配的优先权最弱，其只有等债权人的债权获得满足时才能获得其股权投资的收益。总的来说，利用股权投资，风险最大的同时收益也最大。常见的股东是工程参与方、当地投资者、政府、特许权获得方、机构投资者、双边或者多边组织等。

对于债权人来说，降低其投资风险的方式一般有三种：其一，获得银行或者第三方的担保;其二，尽量选择预付一定比例或者按比例分阶段支付投资款项以为自己留有资本缓冲;其三，选择突破有限责

任公司的责任限制而向股东追索公司债务，而到达该目的一般只要得

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到股东的特别承诺即可，其本质无外乎是第三方担保。这种情况主要

出现在工程的某个环节风险过高而难以获得投资时，股东作为工程公司的所有人更愿意在针对这一环节承担额外的担保责任。

债权出资

与股权出资相比，借款人的优势重点表达在利益的优先分配早于股东获得受偿，而劣势在于收益有限。一般来看，债务归还往往以固定或者浮动利率为基准、由债务人按周期支付。除此之外，对于选择借款人时，需要特别注意的是以下几个问题：

1、多边组织和出口信贷机构：通过这个渠道获得的一揽子贷款可以防止一定的政治风险、获得东道国政府在贷款归还方面所给与的优惠政策，但由于这种贷款的限制和要求比较严格，一般往往难以获得。

2、商业银行：对于长期贷款来说，商业银行是常见的选择。相较于通过发放债券，商业银行贷款的优势在于其给予了借款人一定的协商余地，在工程周期长、未来风险难以预计的情况下，给予债务人更大的调整空间;

3、设备提供商、融资租赁出租人等：为了获得商业时机、对销售其产品更为有利，有些工程的设备或效劳提供商也会同意提供借款;融资租赁出租人与设备提供商在这一点上类似，即为了对出租其产品更有利而愿意提供更有竞争力的融资条件。

4、银团联合贷款：银团里每个银行所提供的贷款都是独立的，

其都有着独立的权利和义务，因而根本不会为其他银行做背书。代理

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银行作为中间方，那么在此代表银团向借款人提出条件、核实借款人

是否最终达成要求、领取银团的借款并计算利率等，这种方式因为构造复杂而往往适用额度更大的工程。

银行信用证、保函

这些方式本质上都是在降低工程公司的资金占有率，提高资金流动性，类型多是单证一致、见票即付，局部情况下也可能需要拿着法院判决或者仲裁裁决以证明有关违约行为后而才能拿到付款。银行在发放这些票证或者提供担保时根本都会要求委托方提供与其担保数额相同的、多为更高数额的反担保，在条件满足时，银行有权将该反担保下工程公司的应付价款转换为其贷款而要求签署债权人协议以确保其对工程公司的财产权利。

债券/资本市场融资

这种方式可以使得借款人直接从个人和机构处获得借款，而无需通过银行这一中间方，一般来说，这种方式的优点包括利率低、还款期长以及流动性强，而其缺点在于，牵扯到背书、承销、信托、债券评级等多个环节及资质要求等，导致审批多、耗时长、程序复杂、灵活性差、风险高。一般来看，在工程初期不会采用这种融资方式，但一般当工程经过建立期而工程风险已经在较大程度上降低后，对于工程再融资还是可以采用这一方式。

夹层融资

夹层融资也被称为备用资金，因其介于股权投资与债权投资之间，

其受偿的优先权也介于二者之间，即迟于债权人而早于股东受偿或获

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得收益分配。夹层融资的典型方式包括提供次级贷款和发行优先股，前者表达为晚于普通借款人受偿，后者表达为可以获得工程收益分配但并不能参与公司运营。一般工程公司采用这种方式的动机在于控制其资产/债务比例，尤其是在工程出现预算外的超支情况时(10%以内)，为了尽快获得资金，而采用这种方式进展融资。

但这种融资方式的特点在于本钱较普通贷款高，由于夹层融资下的投资人要晚于普通债权人获得收益分配，为了弥补其所承担的风险，工程公司一般会选择向其提供高于普通贷款更高的利息或向其分配工程公司收益(表现为向其提供期权、可转换债券等选择)，一般会通过信托方式安排。

债权人协议

债权人协议是指，为了确定不同债权人之间的利益分配，债权人之间可就与影响受偿相关的问题特别达成一些协议，包括确立资金支取次序、到期债务安排、债权分配方式、担保性权利安排、支付管理、决议方式、保险基金管理、技术参谋管理等，其对协调PPP工程融资管理有着核心作用。

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